Anno III - Numero 6. I prezzi delle Camere di Commercio. giugno 08 IN COLLABORAZIONE CON REF.

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1 I prezzi delle Camere di Commercio giugno 08 IN COLLABORAZIONE CON REF.

2 finc e quotazioni bmti L analisi delle quattro merceologie cerealicole attraverso il Fixing Indicativo Nazionale Camerale, relativa al mese di maggio, ha evidenziato per i frumenti un ulteriore flessione dei prezzi, mentre per il Granoturco Secco si è registrata un inversione del trend negativo, con una nuova fase di crescita del prezzo. Fra l altro, va detto che il Frumento Tenero Nazionale, nella seconda parte del mese, ha mostrato segnali di stabilità. L analisi dell andamento del FINC del Frumento Duro Nazionale (Fino, v. grafico 1a) mette in evidenza che, nel mese di maggio, è continuato l andamento negativo del prezzo manifestatosi già in aprile. Tale fase di ulteriori ribassi ha riportato il prezzo stesso al di sotto della soglia dei 400 /t, sui livelli di fine settembre. In particolare, il confronto con le quattro settimane precedenti rivela una variazione negativa del 14,5%, la più alta tra le quattro merceologie analizzate. Anche a fronte di questo deciso calo, il Frumento Duro Fino, nel confronto con lo stesso periodo del 2007, evidenzia ancora una fortissima crescita, pari al 123% (v. Tavola C - Dinamica del FINC sui prodotti trattati). L analisi delle quotazioni sulla Borsa Merci Telematica Italiana (v. grafico 1b) rivela che anche i prezzi BMTI, nel finc del Frumento duro fino e del mais finc frumento duro: ancora flessione nel mese di maggio Fig. 1a - Frumento Duro - FINC e Banda di escursione (*) (*) Frumento Duro Fino (**) Quotazioni centrate su Franco Partenza Fig. 1b - Frumento Duro - FINC e quotazioni BMTI (*) (*) Frumento Duro Fino (**) Quotazioni centrate su Franco Partenza Fig. 2a - Mais - FINC e Banda di escursione (*) (*) Granoturco Secco Nazionale (**) Quotazioni centrate su Franco Partenza

3 finc del mais e del frumento tenero Fig. 2b - Mais - FINC e quotazioni BMTI (*) finc mais: lieve ripresa nel mese di maggio (*) Granoturco Secco Nazionale (**) Quotazioni centrate su Franco Partenza Fig. 3a - Frumento Tenero - FINC e Banda di escursione (*) (*) Frumento Tenero Panificabile Nazionale (**) Quotazioni centrate su Franco Partenza Fig. 3b - Frumento Tenero - FINC e quotazioni BMTI (*) Finc frumento tenero: sostanziale stabilità nel mese di maggio (*) Frumento Tenero Panificabile Nazionale (**) Quotazioni centrate su Franco Partenza corso di maggio, hanno evidenziato un forte trend negativo. Analizzando il FINC del Granoturco Nazionale (Secco, v. grafico 2a), si può notare che, dopo il calo del prezzo verificatosi in aprile, in maggio si è avuta una fase di costante, seppur lieve, crescita. Analizzando, invece, le quotazioni ricavate dagli scambi sulla Borsa Merci Telematica (v. grafico 2b), si può osservare che i prezzi BMTI, oltre a rientrare all interno della banda di oscillazione del FINC, hanno subìto anch essi una fase di crescita, confermando, sostanzialmente, l andamento del FINC. Osservando l andamento del FINC del Frumento Tenero Nazionale (Panificabile, v. grafico 3a), si può constatare che, dopo una parte iniziale del mese in cui il prezzo è continuato a diminuire, nella seconda parte di maggio si è avuta, invece, una fase di sostanziale stabilità. Il confronto con le quattro precedenti settimane resta comunque negativo, con una diminuzione di quasi 12 punti percentuali. L analisi degli scambi conclusi sulla Borsa Merci Telematica (v. grafico 3b), mette in evidenza che i prezzi BMTI, dopo la fase di calo delle precedenti settimane, hanno subìto prima una fase di stabilità e poi un deciso aumento nel corso di maggio. Infine, analizzando l andamento del FINC del Frumento Tenero Estero (North-Spring 15%), si può notare che, nel corso di maggio, il prezzo di tale merceologia è continuato a scendere, anche se, nella seconda parte del mese, tale flessione si è attenuata.

4 finc del frumento Tenero estero Fig. 4a - Frumento Tenero Estero - FINC e Banda di escursione (*) finc frumento tenero estero: lieve calo nel mese di maggio (*) Frumento Tenero Estero North Spring 15% (**) Quotazioni centrate su Franco Partenza Fig. 4b - Frumento Tenero Estero - FINC e quotazioni BMTI (*) (*) Frumento Tenero Estero North Spring 15% (**) Quotazioni centrate su Franco Partenza LA DINAMICA DEL FINC Tav. C - Tendenziale e congiunturale del FINC Variazione % delle ultime quattro settimane FONTE: elaborazioni BMTI su listini prezzi delle Camere di Commercio (1) Frumento Duro Nazionale Fino (2) Frumento Tenero Panificabile Nazionale (3) Frumento Tenero North Spring 15% Estero (4) Granoturco Secco Nazionale I DATI CONGIUNTURALI DEL Frumento DURO - CAMPAGNA 2007/2008 (maggio) Il trend al ribasso dei prezzi, che aveva caratterizzato il mercato del frumento duro nazionale nel mese di aprile, è proseguito nel mese di maggio, con le quotazioni delle varietà più importanti che sono scese ulteriormente, fino ad arrivare alla soglia dei 400 /t. Alla base di questa fase di flessione dei prezzi, riscontrabile nei listini pubblicati dalle Camere di Commercio e delle principali Borse Merci, c è, principalmente, la quasi totale assenza della domanda di prodotto dal mercato. Inoltre, il mercato si sta avviando verso la fine della campagna di commercializzazione e, di conseguenza, gli scambi conclusi sono ridotti al minimo. Infine, sulla flessione delle quotazioni del Frumento Duro hanno influito anche le previsioni, decisamente ottimistiche, che continuano a giungere sul nuovo raccolto. Analizzando l andamento dei prezzi sulle diverse Camere di Commercio e Borse Merci, occorre sottolineare che, sulla piazza di Milano, il prezzo del frumento duro Fino Nord è

5 arrivato alla soglia dei 400 /t, facendo registrare un calo nel corso del mese pari a 50 /t. Questi ulteriori ribassi hanno riportato il prezzo sui livelli di fine settembre Sulla Borsa Merci di Roma il prezzo, già nella terza rilevazione del mese, era sceso sotto i 400 /t, giungendo a toccare i 380 /t. Il calo delle quotazioni è stato ancora più visibile sulla piazza di Foggia, in cui il prezzo, rispetto all ultima rilevazione di aprile, è diminuito di oltre 60 /t. panel previsionale... Frumento duro forecast giugno Prezzi del frumento duro che anche in giugno dovrebbero proseguire al ribasso, in un mercato che si avvia verso la fine della campagna di commercializzazione. Nell arco del mese inizieranno le operazioni di raccolta del nuovo prodotto che si attende qualitativamente buono. PREVISIONI FRUMENTO DURO I DATI CONGIUNTURALI DEL MAIS - CAMPAGNA 2007/2008 (maggio) Dopo la flessione delle quotazioni verificatasi in aprile (di entità comunque inferiore a quella dei frumenti), nel mese di maggio il mercato maidicolo nazionale si è contraddistinto per un iniziale stabilità e poi da una successiva fase di leggeri rialzi dei prezzi. Alla base della stabilità delle quotazioni, verificatasi nella prima parte del mese, c è stata, principalmente, il sostanziale equilibrio tra domanda, non particolarmente attiva, e offerta. Per quanto riguarda, invece, gli aumenti nella seconda parte di maggio, le motivazioni vanno ricercate in un offerta che si è mostrata stabile a fronte, però, di una domanda proveniente dall industria mangimistica in aumento. Dal lato dell offerta, inoltre, si è riscontrato un minor afflusso di granoturco estero sul mercato nazionale. L analisi dell andamento delle quotazioni nei listini delle diverse Camere di Commercio e Borse Merci, rivela comunque che i rialzi si sono concretizzati in incrementi di pochi euro. Per quanto riguarda il prodotto relativo alla nuova campagna 2008/09, le semine sono in fase di ultimazione e le prime stime indicherebbero un aumento delle superfici rispetto al 2007 di oltre il 3% (Fonte Ismea Unione Seminativi). Gli incrementi maggiori sono stimati nelle regioni del Nord, principalmente in Lombardia, Emilia Romagna e Piemonte. panel previsionale... MAIS forecast giugno Per il mercato maidicolo nazionale si prevede un mese di giugno caratterizzato da una sostanziale stabilità dei prezzi. PREVISIONI MAIS I DATI CONGIUNTURALI DEL Frumento TENERO - CAMPAGNA 2007/2008 (maggio) Dopo la flessione dei prezzi che aveva caratterizzato il mese di aprile, in maggio il mercato del Frumento Tenero Nazionale si è contraddistinto per una parte iniziale del mese in cui sono proseguiti i ribassi, a cui, tuttavia, è seguita una fase di maggiore stabilità nei listini. Questa fase di sostanziale invariabilità ha trovato conferma nell andamento dei prezzi nei listini delle Camere di Commercio e delle principali Borse Merci. Sia la Camera di Commercio di Milano, per la varietà Panificabile Superiore, che quella di Roma, per la varietà Tenero Buono Mercantile, hanno confermato nella terza rilevazione del mese i prezzi della precedente, mentre sulla piazza di Bologna, nella terza rilevazione mensile, si è registrato un aumento di 2 /t per la varietà Speciali di Forza. I ribassi della parte iniziale del mese sono dipesi ancora una volta da una situazione di mercato caratterizzata da scarsa domanda, poco interessata all acquisto, a fronte di un offerta, invece, disponibile. Inoltre, così come per il Frumento Duro, anche per il mercato del Frumento Tenero l avvicinarsi della fine della campagna di commercializzazione si è tradotta in un numero limitato di scambi conclusi dagli operatori. panel previsionale... frumento tenero forecast giugno Il mercato del frumento tenero si avvia ormai verso la fine della campagna di commercializzazione; per il mese di giugno si prevede pertanto un ulteriore ribasso dei prezzi. PREVISIONI FRUMENTO TENERO

6 IL MERCATO CEREALICOLO INTERNAZIONALE (maggio 2008) Il mercato cerealicolo internazionale, nel mese di maggio, è stato contraddistinto, sul versante dei prezzi, da una situazione di sostanziale flessione delle quotazioni del frumento, mentre più movimentato si è mostrato il mercato del mais, con il prezzo del future quotato presso il Chicago Board of Trade (CBOT) che, nel corso del mese, ha raggiunto la quotazione di 630,25 cent $ per bushel, nuovo prezzo massimo delle ultime 52 settimane. In particolare, il prezzo del future del Frumento presso il CBOT, ha evidenziato nel corso del mese un andamento al ribasso, arrivando a toccare la quotazione di 745 cent $ per bushel nella seduta del 22 maggio, nuovo minimo dall inizio del A determinare questa serie di ribassi hanno concorso, innanzitutto, la diffusione delle stime USDA (Dipartimento per l Agricoltura Statunitense) indicanti un forte aumento della produzione di frumento invernale. Accanto a tale motivo, altri due fattori che hanno influito sull andamento al ribasso dei prezzi sono state le ottime previsioni meteo negli Stati Uniti, relative al nuovo prodotto e le ulteriori notizie positive riguardanti il raccolto australiano. Per quanto riguarda il mercato del mais, si è registrata invece una maggior tensione, dovuta principalmente alle notizie diffuse dall USDA, le cui previsioni oltre ad indicare che i consumi di mais dovrebbero mantenersi al di sopra della produzione anche per la campagna 2008/09, hanno evidenziato che le scorte globali dovrebbero raggiungere il minimo degli ultimi 25 anni (99 milioni di tonnellate). QUOTAZIONI chicago board of trade (CBoT) Fig. 5a - Mais scadenza lug 08 (cn8) - Quotazioni CBoT nel mese di maggio US cent/bushel, quotazioni giornaliere Mese di maggio in cui le quotazioni del mais, dopo aver fatto registrare nella seduta dell 8 il nuovo massimo delle ultime 52 settimane, hanno subìto, nel prosieguo del mese, una fase di sostanziale calo, dovuta alle buone notizie meteo relative alla semina del nuovo prodotto, provenienti soprattutto dalla zona dell ovest del Corn Belt. Fig. 5b - Frumento scadenza lug 08 (wn8) - Quotazioni CBoT nel mese di maggio US cent/bushel, quotazioni giornaliere Mese di maggio in cui le quotazioni del frumento si sono contraddistinte per una fase di sostanziale flessione, arrivando a toccare, nella seduta del 29 maggio, la quotazione minima dall inizio del 2008 (747 cent $ per bushel). Tale andamento è dipeso sia dalle buone condizioni meteo per il nuovo raccolto invernale sia dalle stime USDA che hanno segnalato un aumento della produzione di frumento invernale.

7 di esperti di settore, ha costruito un listino omogeneo, che consente di affiancare con un elevato grado di confrontabilità le quotazioni provenienti dai singoli mercati. A partire da queste informazioni di base è costruibile una indicazione aggregata e sintetica che dia conto degli andamenti complessivi di mercato e dei livelli delle quotazioni prevalenti. La possibilità di operare questa sintesi origina dal fatto che affiancando le quotazioni locali dei diversi mercati emerge con grande evidenza, per un significativo gruppo di essi, un netto addensamento attorno ad un nucleo comune. Questo nucleo si segnala per: un andamento solidale delle quotazioni nel corso del tempo un livello delle stesse non troppo dissimile. L operazione di sintesi si caratterizza per due elementi. Il primo consiste nel definire, indicativamente, un fixing nazionale fondato sugli accertamenti camerali. Il frutto finale di tutto il processo viene indicato con l acronimo FINC (Fixing Indicativo Nazionale Camerale), ottenuto da un appropriato algoritmo delle quotazioni franco partenza delle piazze appartenenti al suddetto nucleo. Il secondo elemento è quello di concedere una banda di variabilità attorno al valore centrale, riconoscendo così il fatto che gli accertamenti camerali riflettono il complesso delle contrattazioni bilaterali in corso nella settimana, contrattazioni che per loro natura non si concludono allo stesso identico prezzo. L escursione minimo-massimo è quindi tradotta in una analoga escursione del minimo e del massimo del gruppo di mercati selezionati. Si perviene in questo modo alle raffigurazioni indicate come Grafico 1a- 4a, che ri- La formazione dei prezzi all ingrosso sul guardano 4 importanti merceologie di cui 3 mercato dei Cereali da sempre ha rappresentato un ambito di osservazione frumento duro fino, il frumento tenero pa- di origine nazionale, vale a dire il mais, il specifico da parte del sistema camerale. nificabile, ed una estera, cioè il frumento Ogni settimana, in un ampio numero di Camere tenero North-Spring. Il nucleo dei mercati di di Commercio, una Commissione ap- riferimento, contraddistinto appunto da un positamente insediata si cura di accertare i andamento solidale delle quotazioni e da un prezzi ai quali sono state scambiate sul mercato livello delle stesse non troppo dissimile, è locale le principali commodities cerea- stabile nel corso del tempo ma mostra una licole. Con un meccanismo di contradditorio numerosità, a seconda delle diverse merceologie, fra acquirenti e venditori, la Commissione da un minimo di sei ad un mas- individua la forchetta dei prezzi entra la quale simo di dieci piazze. In via prevalente gli si vanno perfezionando le contrattazioni accertamenti presi a riferimento si riferiscosimo nell arco della settimana di riferimento. no a declaratorie franco partenza, anche se Le informazioni sono poi diffuse come livello non sono stati esclusi accertamenti franco massimo e minimo, definendo una banda arrivo qualora non si ponessero significati- di variabilità che ricorda lo scarto denaro/ vamente fuori dalla banda di escursione. E lettera dei mercati mobiliari. Sulle singole opportuno ribadire ancora una volta che le piazze raramente questo scarto raggiunge quotazioni sottese al FINC ed alla relativa il 2%, e nel maggior numero dei casi si posiziona banda di escursione riflettono il complesdenza attorno all 1%. Questo pone in eviso delle contrattazioni bilaterali che hanno come i diversi panel operatori previsionale... convergano luogo nelle piazze di riferimento. E attra- su di una valutazione di equilibrio sostanzialmente verso questo canale che si scambia la gran unitaria e mostra il grado di con- parte dei quantitativi trattati. Ma come visto senso che le Commissioni sono riuscite a si hanno a disposizione anche le quotazioni GRAno tenero forecast gennaio costruire. Da un ampio numero di piazze derivanti dalle contrattazioni avvenute sulla giunge quindi questa importante informazione, Borsa Merci Telematica Italiana. In relazione che riflette le specificità locali in ter- alle stesse 4 merceologie sopra ricordate mini di equilibri È prevista di mercato, una stabilità di declaratorie dei prezzi è per possibile costruire quotazioni medie settimanali nel- dei contratti stipulati, ove la media è contrattuali gran utilizzate, parte di del titolo mese qualitativo di Gennaio, maggiormente l ultima commercializzato. porzione del B.M.T.I., mese, come ponderata di per i rispettivi quantitativi sottostanti sali- a ciascun contratto. Di nuovo si tratta avvalendosi consueto, delle competenze i consumi inizieranno tecniche a re a fronte di un aumento dei consumi. di quotazioni franco partenza, la tipologia su cui si addensa la maggior parte degli scambi BMTI. I Grafici 1b-4b sovrappongono le quotazioni BMTI con quelle precedentemente desunte dagli accertamenti camerali. L accostamento ha una valenza informativa precisa e riproduce una situazione tipica di molti mercati ove si hanno due meccanismi di formazione del prezzo e coerentemente due diversi sistemi di rilevazione. Il primo (FINC), visto in precedenza, si sostanzia in un accertamento/rilevazione operato da un organismo terzo, cioè la Camera di Commercio, che si riferisce al prezzo che nei mercati mobiliari è indicato come over the counter (OTC), cioè fuori dalla borsa. Il secondo riflette invece le quotazioni che si sono formate nella Borsa Merci Telematica. Se si vuole, il prezzo BMTI ha natura maggiormente spot, mentre il FINC presenta caratteristiche che travalicano il brevissimo periodo. Date queste differenze, dal loro confronto emergono 4 elementi fondamentali: Il livello delle due quotazioni è coerente e non si presentano distorsioni sistematiche. In altri termini, il numero delle volte che il dato BMTI è sopra o sotto il FINC tende, in generale, ad eguagliarsi. L andamento nei mesi è ampiamente solidale, con rare dissonanze che mostrano comunque un rapido rientro. Coerentemente con quanto ci si attendeva, nel brevissimo periodo (settimane) le quotazioni BMTI oscillano di più, anche se la consonanza con il FINC resta elevata, come testimoniano i frequenti episodi di swing comuni. La variabilità delle quotazioni BMTI si mantiene, quasi sempre, entro la banda di oscillazione del FINC, che visivamente sembra esercitare un effetto di sponda. Presidente Francesco Bet toni Diret tore Annibale Feroldi Responsabile Prezzi Gianluca Pesolillo BMTI SCpA info@ bmti.it 06/