Modelli di governance delle imprese

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1 Facoltà di Scienze Economiche e Giuridiche Corso di Laurea in Economia e Direzione Aziendale ECONOMIA DELLE AZIENDE DI PICCOLA E MEDIA DIMENSIONE A.A Modelli di governance delle imprese Prof.ssa Elisa Rita Ferrari

2 I modelli di governo delle imprese CORPORATE GOVERNANCE - Imprese a proprietà diffusa - Imprese a proprietà ristretta - Imprese a proprietà chiusa Modelli di governo Economia delle Aziende di Piccole e Medie dimensioni A-A Prof.ssa E.R.Ferrari 2

3 Modelli di governo = corporate governance CORPORATE GOVERNANCE sistema delle regole secondo le quali le imprese sono gestite e controllate Si definiscono prendendo in considerazione due variabili: la composizione della proprietà la stabilità della proprietà Economia delle Aziende di Piccole e Medie dimensioni A-A Prof.ssa E.R.Ferrari 3

4 I modelli di impresa A livello internazionale prevalgono principalmente 2 modelli: modello anglosassone (proprietà diffusa) modello renano (proprietà ristretta) Il modello italiano (proprietà chiusa), invece, si connota per un accentuata compresenza di tre tipologie di imprese: -PMI a carattere familiare (proprietà chiusa) -Cooperative -Società a controllo pubblico Economia delle Aziende di Piccole e Medie dimensioni A-A Prof.ssa E.R.Ferrari 4

5 Impresa a proprietà diffusa (aperta) = modello anglosassone Economia delle Aziende di Piccole e Medie dimensioni A-A Prof.ssa E.R.Ferrari 5

6 Impresa manageriale a proprietà aperta Caratteri distintivi Separazione tra proprietà (azionisti) e controllo (manager) e conseguente difficoltà ad identificare il soggetto economico Interesse degli azionisti: massimizzare il profitto; Interesse dei manager: massimizzare il rendimento del capitale La forma più diffusa è quella della Public company Economia delle Aziende di Piccole e Medie dimensioni A-A Prof.ssa E.R.Ferrari 6

7 Public company È diffusa nel mondo anglosassone, grazie alla presenza di un mercato dei capitali efficiente e sviluppato. Trae origine dalla polverizzazione della proprietà tra un numero molto elevato di azionisti, i nessuno dei quali detiene quote di capitale significative ai fini del controllo. Esiste un minimo i grado di identificazione ifi i proprietà-impresa i (in media, negli USA, ogni azione cambia proprietario in meno di 2 anni) Economia delle Aziende di Piccole e Medie dimensioni A-A Prof.ssa E.R.Ferrari 7

8 Impresa a proprietà ristretta = modello renano Economia delle Aziende di Piccole e Medie dimensioni A-A Prof.ssa E.R.Ferrari 8

9 Impresa a proprietà ristretta o consociativa È il modello di governance tipico della grande impresa giapponese e tedesca Si ritrova anche nelle grandi imprese francesi Economia delle Aziende di Piccole e Medie dimensioni A-A Prof.ssa E.R.Ferrari 9

10 Germania: caratteri del sistema economico-finanziario Controllo delle imprese concentrato nelle mani di pochi azionisti i Ampio ricorso delle imprese al finanziamento bancario Ampio potere delle banche (banca universale) sulle imprese Economia delle Aziende di Piccole e Medie dimensioni A-A Prof.ssa E.R.Ferrari 10

11 Giappone: caratteri del sistema economico-finanziario Pochi grandi gruppi conglomerati Numerose partecipazioni incrociate fra imprese industriali e fra queste e le banche Sviluppo del mercato dei capitali nella seconda metà degli anni 70 Sganciamento delle imprese dal mondo bancario Economia delle Aziende di Piccole e Medie dimensioni A-A Prof.ssa E.R.Ferrari 11

12 Francia: caratteri del sistema economico-finanziario Prevalente presenza di imprese di piccole dimensioni Importante ruolo propulsivo giocato dall amministrazione statale nella grande industria Ampio ricorso al finanziamento bancario e scarso peso del mercato azionario nel finanziamento delle imprese Sviluppo del mercato dei capitali negli ultimi due decenni del XX secolo con le privatizzazioni e l incentivazione dell azionariato popolare Economia delle Aziende di Piccole e Medie dimensioni A-A Prof.ssa E.R.Ferrari 12

13 Impresa a proprietà chiusa = modello italiano Economia delle Aziende di Piccole e Medie dimensioni A-A Prof.ssa E.R.Ferrari 13

14 Impresa a proprietà chiusa o padronale È il modello di governance maggiormente utilizzato dalle imprese di piccola dimensione in tutto il mondo In Italia è questo il modello di governance prevalente, adottato anche dalle imprese di dimensioni rilevanti Economia delle Aziende di Piccole e Medie dimensioni A-A Prof.ssa E.R.Ferrari 14

15 Caratteri del sistema economicofinanziario in Italia Prevalente presenza di imprese di piccole dimensioni Rilevante ruolo dello Stato (fenomeno delle partecipazioni statali) Ampio ricorso delle imprese al finanziamento bancario e scarsi mezzi propri Scarso peso del mercato azionario Sviluppo del mercato dei capitali solo a partire dagli anni 90 (legge Draghi) Economia delle Aziende di Piccole e Medie dimensioni A-A Prof.ssa E.R.Ferrari 15

16 Impresa a proprietà chiusa (o padronale): l impresa familiare Quando una famiglia detiene il pacchetto azionario di controllo, si ha il c.d. capitalismo familiare Tale fenomeno è fortemente diffuso in Italia Tre i problemi che devono risolvere le imprese del c.d. capitalismo familiare: 1. il rapporto tra azienda e famiglia 2. le regole di successione alla morte o al ritiro del fondatore 3. i criteri i di selezione e controllo dei manager di provenienza extra-familiare, spesso in posizione di scarsa autonomia rispetto alla proprietà p Economia delle Aziende di Piccole e Medie dimensioni A-A Prof.ssa E.R.Ferrari 16

17 Modelli di governo: un confronto Caratteristiche Impresa a proprietà diffusa Impresa a proprietà Impresa a proprietà chiusa ristretta tt Struttura proprietà Polverizzata Articolata Unitaria Stabilità proprietà Bassa Bassa Alta Valori giuda Esempi di riferimento Risultato economico USA e UK Continuità e crescita Germania e Giappone Imprenditorialità Italia Elementi di criticità Orientamento al lungo termine Livello di redditività Rischio e costo del capitale Evoluzione in atto Azionariato più concentrato e stabile Azionariato più esigente Ampliamento base azionaria Economia delle Aziende di Piccole e Medie dimensioni A-A Prof.ssa E.R.Ferrari 17