RELAZIONE TRIMESTRALE AL 30 SETTEMBRE 2004

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1 RELAZIONE TRIMESTRALE AL 30 SETTEMBRE 2004

2 Società per Azioni Capitale Sociale Euro , interamente versato Sede Sociale in Torino - Corso Matteotti, 26 - Registro Imprese di Torino INDICE 1 Consiglio di Amministrazione, Comitati, Collegio Sindacale e Società di Revisione 2 Profilo del Gruppo IFIL 4 Fatti di rilievo 4 Criteri di redazione 6 Analisi dei risultati consolidati redatti in forma sintetica 8 Prospetti contabili consolidati redatti in forma sintetica 13 Altre informazioni 14 Evoluzione prevedibile della gestione 15 Situazione e andamento della gestione delle principali imprese partecipate INFORMAZIONI AGLI AZIONISTI, AGLI INVESTITORI E ALLA STAMPA Servizio Titoli Tel Fax servizio.titoli@ifil.it Relazioni con gli investitori istituzionali e con gli analisti finanziari Tel Fax relazioni.investitori@ifil.it Relazioni esterne e ufficio stampa Tel Fax relazioni.esterne@ifil.it Il presente documento è disponibile sul sito Internet all indirizzo:

3 Consiglio di Amministrazione Presidente e Amministratore Delegato Gianluigi Gabetti Amministratore Delegato e Direttore Generale Daniel John Winteler Amministratori Tiberto Brandolini d Adda John Philip Elkann Edoardo Ferrero Luigi Garosci Franzo Grande Stevens Mario Greco Giancarlo Lombardi Antonio Maria Marocco Giuseppe Recchi Claudio Saracco Pio Teodorani-Fabbri Segretario del Consiglio di Amministrazione Fernando Massara Comitato Esecutivo Presidente Gianluigi Gabetti Tiberto Brandolini d Adda John Philip Elkann Luigi Garosci Daniel John Winteler Comitato Audit Presidente Luigi Garosci Giancarlo Lombardi Claudio Saracco Comitato Remunerazioni e Nomine Presidente Gianluigi Gabetti John Philip Elkann Mario Greco Collegio Sindacale Presidente Piero Locatelli Sindaci effettivi Cesare Ferrero Natale Ignazio Girolamo Sindaci supplenti Giorgio Giorgi Paolo Piccatti Società di Revisione Deloitte & Touche S.p.A. Scadenze dei mandati I mandati triennali del Consiglio di Amministrazione e del Collegio Sindacale, nominati dall Assemblea degli Azionisti del 27 maggio 2002, scadranno in concomitanza dell Assemblea degli Azionisti che approverà il bilancio di esercizio al 31 dicembre L incarico della Società di Revisione copre il triennio Poteri delle Cariche Sociali Il Presidente e Amministratore Delegato ha la legale rappresentanza della Società (art. 20 Statuto Sociale). Senza necessità di alcuna delibera autorizzativa del Consiglio di Amministrazione, il Presidente e Amministratore Delegato può compiere gli atti che rientrano nell oggetto sociale, salvo le limitazioni che risultano dalla legge. Il Consiglio di Amministrazione ha conferito al Comitato Esecutivo tutti i poteri per la gestione della Società, fatti salvi quelli che la legge riserva espressamente al Consiglio di Amministrazione. L Amministratore Delegato e Direttore Generale ha la legale rappresentanza della Società (art. 20 Statuto Sociale) con i limiti di importo di cui alla delibera del Consiglio di Amministrazione dell 11 giugno CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE, COMITATI COLLEGIO SINDACALE E SOCIETÀ DI REVISIONE

4 PROFILO DEL GRUPPO IFIL IL PORTAFOGLIO INVESTIMENTI IFIL Investments S.p.A. è la società di investimenti del Gruppo che fa capo alla Giovanni Agnelli e C. S.a.p.az. (tramite l IFI Istituto Finanziario Industriale S.p.A. che ne detiene il 62,03% del capitale ordinario) con due distinte aree di attività: il presidio attivo della partecipazione azionaria di controllo in Fiat e la gestione dinamica degli altri investimenti. Fiat, controllata con una quota superiore al 30% del capitale ordinario e privilegiato, opera nel mercato automotoristico nazionale e internazionale che comprende il settore della produzione e distribuzione delle automobili (Fiat Auto, Ferrari e Maserati), delle macchine per l agricoltura e per le costruzioni (CNH Global), dei veicoli industriali (Iveco), dei componenti relativi a tali veicoli (Magneti Marelli), nonché della fornitura di servizi connessi. È altresì attiva nell editoria e comunicazioni (Itedi) e nei servizi per le imprese (Business Solutions). Gli altri investimenti, che costituiscono il portafoglio diversificato a gestione dinamica, sono di seguito evidenziati. Worms & Cie (holding francese quotata, controllata al 53,07%) detiene i seguenti principali investimenti: - ArjoWiggins (controllata al 100%), leader mondiale nella produzione di prodotti cartari ad alto valore aggiunto e, in Europa, nella produzione di carte autocopianti (dal primo gennaio 2004 la società ha incorporato Carbonless Europe); - Antalis (controllata al 100%), primario gruppo europeo nella distribuzione di prodotti cartari per la stampa e per la scrittura; - Permal Group (controllata al 100%), tra i leader nella gestione dei fondi di investimento; - SGS (23,8% del capitale), società quotata sul mercato svizzero e leader nel settore della verifica, ispezione e certificazione di qualità di prodotti e servizi; La Rinascente (controllata congiuntamente con il Gruppo Auchan, attraverso Eurofind, che detiene oltre il 99% del capitale ordinario) è uno dei maggiori operatori italiani nel settore dei department stores con l insegna La Rinascente (19 punti vendita) e dei multi-specialty stores con l insegna UPIM (149 punti vendita diretti e 236 in franchising); SANPAOLO IMI (di cui IFIL detiene il 4,86% del capitale ordinario) è un primario gruppo bancario nazionale che opera con oltre filiali in tutta Italia; Alpitour (controllato al 100%) è il Gruppo leader del settore turistico italiano; Juventus Football Club (di cui IFIL controlla il 61,95% del capitale) in più di cento anni di storia ha raccolto un invidiabile palmarès nelle diverse competizioni nazionali e internazionali. 2 PROFILO DEL GRUPPO IFIL

5 Nel grafico che segue, aggiornato a inizio novembre 2004, è esposta la struttura semplificata del portafoglio partecipazioni; le percentuali indicate sono calcolate sui capitali ordinari: 30,06% (a) PORTAFOGLIO DIVERSIFICATO FiatAuto 90% 83,728% 53,07% 100% 4,86% 56% 100% 61,95% 100% 100% 80,48% 49,55% (b) 100% 100% S.I.D.M. 49,55% (b) (c) (a) (b) (c) IFIL detiene inoltre il 30,09% del capitale privilegiato. Sul capitale sociale. La partecipazione nella Società Italiana Distribuzione Moderna è oggetto di un accordo di cessione al Gruppo Auchan. 3 PROFILO DEL GRUPPO IFIL

6 FATTI DI RILIEVO Processo di valorizzazione dell investimento nel Gruppo Rinascente In ottobre La Rinascente S.p.A. ha perfezionato la scissione parziale proporzionale del settore tessile (Grandi Magazzini e Upim) ad una società beneficiaria di nuova costituzione che ha assunto la denominazione di La Rinascente S.p.A. Gli altri settori di attività, che comprendono gli ipermercati Auchan, i supermercati SMA, il 50% di SIB S.p.A. (Bricolage) e il 51% di Gallerie Commerciali Italia S.p.A., sono rimasti in capo alla società scissa che ha assunto la denominazione di Società Italiana Distribuzione Moderna S.p.A. (S.I.D.M.). La Rinascente e S.I.D.M. sono oggi entrambe controllate al 99,1% del capitale da Eurofind, società congiuntamente controllata dal Gruppo IFIL e dal Gruppo Auchan. Ad inizio novembre il Gruppo IFIL e il Gruppo Auchan hanno raggiunto un accordo in base al quale il Gruppo IFIL cederà al Gruppo Auchan la propria partecipazione indiretta nel capitale della S.I.D.M. per milioni circa. La chiusura dell operazione, che è soggetta all autorizzazione delle competenti autorità antitrust, è prevista entro la fine dell anno in corso. La transazione prevede il pagamento di 810 milioni al perfezionamento del contratto e il saldo dilazionato entro la metà del Il Gruppo Auchan e il Gruppo IFIL hanno inoltre definito un accordo relativo a La Rinascente e al processo di vendita tramite offerte competitive, organizzato da Lazard Italia, che è già stato avviato. A seguito di tali accordi Eurofind sarà oggetto di un operazione di scissione totale che determinerà la creazione di due nuove società: Eurofind Food deterrà il 99,1% del capitale della S.I.D.M. ed Eurofind Textile deterrà il 99,1% del capitale de La Rinascente. Cessione della partecipazioni nel Club Méditerranée In ottobre, ottenuta l approvazione da parte delle competenti autorità antitrust, la controllata Mediterranean Capital ha ceduto ad Accor azioni del Club Méditerranée (6,37% del capitale) al prezzo di 55,5 milioni ( 45 per azione). Tale cessione originerà una plusvalenza consolidata di 24,4 milioni che sarà rilevata nell ultimo trimestre Il contratto prevede un eventuale complemento di prezzo a favore del Gruppo IFIL, nei prossimi due anni, fino ad un massimo di 12,3 milioni ( 10 per azione), in funzione del futuro andamento economico e finanziario del Club Méditerranée. Accordo preliminare con Sviluppo Italia Turismo Nel mese di agosto il Gruppo IFIL, insieme a Banca Intesa e al Gruppo Marcegaglia, ha raggiunto un accordo preliminare con Sviluppo Italia per l ingresso, tramite aumento di capitale riservato, nella controllata Sviluppo Italia Turismo, società a cui fanno capo alcune strutture immobiliari turistiche nel Mezzogiorno. In base all accordo che è soggetto alla verifica dei piani di sviluppo in corso i tre soci privati avranno la facoltà di sottoscrivere e di incrementare progressivamente la propria partecipazione in Sviluppo Italia Turismo. Le modalità definitive di attuazione dell operazione, nonché l ammontare totale dell investimento da parte della controllata Ifil Investissements, sono attualmente oggetto di discussione tra le parti. CRITERI DI REDAZIONE La relazione trimestrale consolidata del Gruppo IFIL è redatta ai sensi dell art. 82 del Regolamento recante norme di attuazione del D.Lgs. 24 febbraio 1998, n. 58 in materia di emittenti (delibera Consob del 14 maggio 1999 e successive modifiche). La relazione trimestrale consolidata, che non è oggetto di revisione contabile, è predisposta secondo principi e criteri contabili conformi a quelli utilizzati per i conti annuali e semestrali in forma sintetica; tale presentazione consente un confronto omogeneo con i dati pubblicati a corredo delle relazioni semestrali consolidate e dei bilanci consolidati annuali redatti in forma integrale ai sensi di legge. Taluni processi valutativi, in particolare quelli più complessi quali la determinazione di eventuali perdite durevoli di valore di attività immobilizzate, sono generalmente effettuati in modo completo solo in sede di redazione del bilancio annuale, allorquando sono disponibili tutte le informazioni eventualmente necessarie. 4 FATTI DI RILIEVO CRITERI DI REDAZIONE

7 IFIL detiene alcune partecipazioni di rilievo attraverso holding olandesi e lussemburghesi. Tale struttura è conseguente alla strategia di internazionalizzazione degli investimenti e alla definizione di accordi strategici con partners esteri di primaria importanza nei settori di investimento. Inoltre, IFIL controlla anche due società di diritto irlandese, che operano con l obiettivo di ottimizzare la gestione delle disponibilità finanziarie del Gruppo, e la Soiem, società di servizi. Nel 2004 sono state inoltre costituite le strutture di New York (Ifil Investments USA) e di Hong Kong (Ifil Asia) ed è stata acquistata la Sadco (con sede in Svizzera); tali strutture contribuiranno all attività di investimento. L insieme di tali società costituisce il cosiddetto Sistema Holdings. Nella relazione trimestrale consolidata, redatta in forma sintetica, le holding finanziarie e la Soiem sono consolidate con il metodo integrale o proporzionale, mentre le altre controllate e collegate sono valutate con il metodo del patrimonio netto. In dettaglio, i criteri utilizzati sono i seguenti: S I S T E M A H O L D I N G S Consolidate con il metodo integrale % di interessenza sul capitale in circolazione IFIL Investments S.p.A Ifil Investment Holding N.V. (Olanda) Ifil Investissements S.A. (Lussemburgo) Mediterranean Capital B.V., già Ifil Capital B.V., (Olanda) (a) Ifil Finance B.V. (Olanda) (a) Ifilgroup Finance Ltd (Irlanda) Ifil International Finance Ltd (Irlanda) Soiem S.p.A. (Italia) IFIL New Business S.r.l. (Italia) (b) IFIL Investments USA (c) IFIL Asia (Hong Kong) (d) Sadco S.A. (Svizzera) (d) Consolidate con il metodo proporzionale - Eurofind S.A. (Lussemburgo) 50 40,47 40,47 - Eufin Investments Unlimited (Inghilterra) 50 40,47 40,47 O P E R A T I V E Valutate con il metodo del patrimonio netto - Gruppo Fiat 27,62 27,62 27,62 - Gruppo Worms & Cie 53,07 53,07 53,07 - Gruppo Rinascente (e) 49,55 40,10 40,09 - Gruppo NHT (f) Juventus Football Club S.p.A. 61,95 62,01 62,01 (a) Società in liquidazione. (b) La società (già New Business Quindici S.r.l.) non è operativa. (c) Raggruppa le società costituite nel marzo 2004 (Ifil USA Inc., Ifil Capital Partners L.P., Ifil America L.P. e Ifil Investments LLC). (d) Consolidate integralmente a decorrere dal terzo trimestre (e) Al 30 settembre 2004 Eurofind detiene il 99,09% del capitale sociale in circolazione de La Rinascente (99,09% al 31 dicembre 2003 e 99,07% al 30 settembre 2003). (f) Dopo aver conferito ad Alpitour le partecipazioni totalitarie in Welcome Travel Group e in Neos (giugno 2004), New Holding for Tourism BV detiene unicamente il 100% del capitale di Alpitour. La società sarà posta in liquidazione. 5 CRITERI DI REDAZIONE

8 ANALISI DEI RISULTATI CONSOLIDATI REDATTI IN FORMA SINTETICA I risultati progressivi al 30 settembre 2004 I primi nove mesi del 2004 evidenziano una perdita consolidata del Gruppo IFIL di 281 milioni; nell analogo periodo del 2003 il risultato consolidato era stato negativo per 20 milioni. La variazione negativa di 261 milioni deriva dall incremento della quota nelle perdite delle partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto (- 201,8 milioni), dall ammortamento straordinario dell intera differenza da consolidamento relativa al 10% del capitale di NHT acquistato nel gennaio 2004 (- 23,6 milioni), dalle minori plusvalenze contabilizzate (- 23,6 milioni), dall abolizione dell istituto fiscale del credito di imposta sui dividendi (- 11,9 milioni) e, infine, da altre variazioni nette (- 0,1 milioni). Le principali voci del conto economico consolidato al 30 settembre 2004, redatto in forma sintetica, sono esaminate di seguito. Per maggiori dettagli e informazioni si rinvia alla successiva sezione Prospetti contabili consolidati redatti in forma sintetica : La quota nel risultato delle partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto è negativa per 238,9 milioni (negativa per 37,1 milioni al 30 settembre 2003); la variazione (- 201,8 milioni) deriva dal maggior pro-quota perdita del Gruppo Fiat (- 191,3 milioni), dal minor pro-quota utile del Gruppo Worms & Cie (- 10,1 milioni) e dalle variazioni dei risultati delle altre partecipate (- 0,4 milioni). Le variazioni sopra esposte sono comprensive delle rettifiche di consolidamento. I dividendi da altre partecipate, totalmente riferibili al SANPAOLO IMI, ammontano a 27,4 milioni ( 21,1 milioni al 30 settembre 2003). Le plusvalenze nette ammontano a 1,4 milioni ( 25 milioni nel 2003) e sono originate sostanzialmente dalla cessione di azioni Club Méditerranée a Exor Group (+ 2 milioni) e dalle svalutazioni di titoli iscritti nell attivo circolante (- 0,7 milioni). Gli ammortamenti delle differenze da consolidamento ammontano a 34,8 milioni ( 10,3 milioni al 30 settembre 2003) e sono relativi alle partecipazioni in Juventus Football Club ( 2,9 milioni) e nel Gruppo Rinascente ( 8,3 milioni), oltre alla già evidenziata quota straordinaria relativa alla differenza da consolidamento sul 10% del capitale NHT, pari a 23,6 milioni. Gli oneri finanziari netti sono pari a 17,1 milioni ( 17,4 milioni al 30 settembre 2003). Le spese generali nette ammontano a 12,6 milioni, ed evidenziano un incremento di 2,9 milioni rispetto all analogo periodo del 2003 ( 9,7 milioni), sostanzialmente determinato da maggiori costi del personale, dovuti ad una diversa composizione dell organico, dalle spese sostenute per l apertura delle strutture di New York e Hong Kong e dal consolidamento integrale di Sadco. Gli altri oneri netti ammontano a 6,4 milioni ( 5,4 milioni al 30 settembre 2003) e includono l ammortamento degli oneri relativi agli aumenti di capitale IFIL eseguiti nel 2003 ( 1,7 milioni), compensi deliberati a favore di Amministratori di Eurofind ( 1,5 milioni), spese per consulenza e assistenza legale ( 1,5 milioni) e, infine, oneri diversi netti per 1,7 milioni. Di seguito sono esposti i dati salienti dello Stato Patrimoniale consolidato redatto in forma sintetica. Per maggiori dettagli si rinvia alla successiva sezione Prospetti contabili consolidati redatti in forma sintetica. Le immobilizzazioni finanziarie al 30 settembre 2004 ammontano a 4.028,6 milioni ( 4.223,1 milioni al 31 dicembre 2003). La posizione finanziaria netta consolidata del Sistema Holdings al 30 settembre 2004 evidenzia un saldo passivo di 411,8 milioni (passivo per 234,7 milioni al 31 dicembre 2003) con una variazione negativa di 177,1 milioni. Il patrimonio netto del Gruppo al 30 settembre 2004 ammonta a 3.652,8 milioni ( 3.953,9 milioni al 31 dicembre 2003). 6 ANALISI DEI RISULTATI CONSOLIDATI REDATTI IN FORMA SINTETICA

9 I risultati del terzo trimestre 2004 Considerato l andamento non costante con cui possono manifestarsi componenti significative del conto economico nel corso dell anno, si segnala che i risultati dei singoli trimestri possono essere scarsamente significativi al fine di una valutazione dell andamento globale della gestione dell esercizio. Tenuto conto di tale premessa, si passa all esame dei risultati del terzo trimestre Il terzo trimestre 2004 evidenzia un risultato consolidato di competenza del Gruppo negativo per 170 milioni (positivo per 25 milioni nel terzo trimestre 2003). L analisi delle voci più significative del conto economico del terzo trimestre evidenzia che: - la quota nel risultato trimestrale delle partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto risulta negativa per 153,3 milioni (positiva per 14,1 milioni nel terzo trimestre 2003); il decremento di 167,4 milioni deriva dal maggior pro-quota perdita del Gruppo Fiat (- 156,2 milioni), dal minor pro-quota utile del Gruppo Worms & Cie (- 14 milioni) e dalle variazioni dei risultati delle altre partecipate (+ 2,8 milioni). Le variazioni sopra esposte sono comprensive delle rettifiche di consolidamento; - le minusvalenze, pari a 0,7 milioni, sono originate da svalutazioni di titoli iscritti nell attivo circolante; - gli oneri finanziari netti ammontano a 6,5 milioni ( 4,7 milioni nel terzo trimestre 2003); - le spese generali nette ammontano a 4,6 milioni; l incremento di 1,8 milioni rispetto all analogo periodo dell esercizio precedente ( 2,8 milioni) è dovuto principalmente al consolidamento integrale delle nuove società Sadco, Ifil USA e Ifil Asia. 7 ANALISI DEI RISULTATI CONSOLIDATI REDATTI IN FORMA SINTETICA

10 PROSPETTI CONTABILI CONSOLIDATI REDATTI IN FORMA SINTETICA Di seguito sono evidenziati il Conto Economico e lo Stato Patrimoniale consolidati redatti in forma sintetica e i dettagli delle voci più significative. Conto economico consolidato redatto in forma sintetica Esercizio Progressivi al 30 settembre III Trimestre 2003 milioni Variazioni Variazioni Quota nel risultato delle partecipate valutate con (49,7) il metodo del patrimonio netto (238,9) (37,1) (201,8) (153,3) 14,1 (167,4) 21,2 Dividendi da altre partecipate 27,4 21,2 6,2 0,0 0,0 0,0 11,9 Crediti di imposta su dividendi 0,0 11,9 (11,9) 0,0 0,0 0,0 25,0 Plusvalenze (minusvalenze) nette 1,4 25,0 (23,6) (0,7) 24,9 (25,6) (13,7) Ammortamenti differenze da consolidamento (34,8) (10,3) (24,5) (3,8) (3,5) (0,3) (5,3) (Oneri) proventi netti da partecipazioni (244,9) 10,7 (255,6) (157,8) 35,5 (193,3) (23,6) Oneri finanziari netti (17,1) (17,4) 0,3 (6,5) (4,7) (1,8) (13,0) Spese generali nette (12,6) (9,7) (2,9) (4,6) (2,8) (1,8) (6,1) Altri oneri netti (6,4) (5,4) (1,0) (1,1) (3,0) 1,9 (48,0) Risultato prima delle imposte (281,0) (21,8) (259,2) (170,0) 25,0 (195,0) 0,1 Imposte correnti 0,0 0,2 (0,2) 0,0 0,0 0,0 2,9 Imposte differite 0,0 1,6 (1,6) 0,0 0,0 0,0 (45,0) Risultato del Gruppo (281,0) (20,0) (261,0) (170,0) 25,0 (195,0) Quota nel risultato delle partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto Esercizio Progressivi al 30 settembre III Trimestre 2003 milioni Variazioni Variazioni (410,4) Gruppo Fiat (334,8) (104,5) (230,3) (153,2) (23,2) (130,0) 59,2 Gruppo Worms & Cie 53,9 55,9 (2,0) 13,7 23,1 (9,4) 80,4 Gruppo Rinascente (3,9) (3,7) (0,2) (5,7) (2,5) (3,2) (10,1) Gruppo NHT (a) (31,3) (29,7) (1,6) (7,7) (7,1) (0,6) (5,5) Juventus Football Club 0,6 (0,9) 1,5 (1,9) (9,3) 7,4 0,2 Altre 0,0 0,2 (0,2) 0,0 0,0 0,0 (286,2) (315,5) (82,7) (232,8) (154,8) (19,0) (135,8) 236,5 Rettifiche di consolidamento 76,6 45,6 31,0 1,5 33,1 (31,6) (49,7) Quota nel risultato delle partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto (238,9) (37,1) (201,8) (153,3) 14,1 (167,4) (a) I primi nove mesi coincidono con il periodo 1 novembre 31 luglio. 8 PROSPETTI CONTABILI CONSOLIDATI REDATTI IN FORMA SINTETICA

11 Al 30 settembre 2004 le rettifiche di consolidamento sono pari a 76,6 milioni ( 45,6 milioni al 30 settembre 2003) e riguardano: - l utilizzo del residuo Fondo di consolidamento per rischi e oneri futuri (+ 69,6 milioni) a fronte della perdita del Gruppo Fiat di competenza della quota di partecipazione acquisita da IFIL nel 2003 (17,039%); al 30 settembre 2003 tale fondo era stato utilizzato per 18,8 milioni; - il risultato del Gruppo NHT (+ 5,9 milioni), per storno ammortamento differenza da consolidamento su Alpitour, già contabilizzata in passato a livello IFIL in diminuzione della riserva da consolidamento iscritta nel patrimonio netto consolidato; - il risultato del Gruppo Worms & Cie (+ 1,1 milioni), per storno ammortamento differenza da consolidamento su Permal Group, già interamente ammortizzata a livello IFIL. Per i commenti sull andamento della gestione delle partecipate si rinvia alle sezioni che seguono. Ammortamenti differenze da consolidamento Saldi al Variazioni al 30 settembre 2004 Saldi al milioni Incrementi Ammortamenti Gruppo Rinascente (a) 155,9 25,9 (b) (8,3) 173,5 Juventus Football Club (c) 36,4 (2,9) 33,5 NHT New Holding for Tourism 0,0 23,6 (d) (23,6) 0,0 Totali 192,3 49,5 (34,8) 207,0 (a) (b) (c) (d) Ammortizzata in 20 esercizi. Originata dall acquisto del 9,53% del capitale di Eurofind. Ammortizzata in 10 esercizi, esclusi 42,8 milioni contabilizzati in passato in diminuzione della riserva di consolidamento iscritta nel patrimonio netto consolidato. Originata dall acquisto del 10% del capitale di NHT New Holding for Tourism. Stato patrimoniale consolidato redatto in forma sintetica milioni Variazioni Immobilizzazioni finanziarie: 4.752,0 - partecipazioni 3.979, ,0 (194,6) 4.152,3 44,5 - azioni proprie 44,5 44,5 0,0 4,6 - obbligazioni 4,7 4,6 0, , , ,1 (194,5) 4.201,5 Attività finanziarie iscritte nell'attivo circolante: 200,6 - disponibilità liquide e impieghi di liquidità a breve 201,3 434,6 (233,3) 203,2 1,6 - azioni proprie 1,6 1,7 (0,1) 1,6 202,2 202,9 436,3 (233,4) 204,8 88,5 Altre attività 74,3 87,3 (13,0) 75, ,8 Totale attivo 4.305, ,7 (440,9) 4.481, ,9 Patrimonio netto del Gruppo 3.652, ,9 (301,1) 3.837,4 Debiti finanziari: 310,7 - scadenti entro il ,9 216,9 (58,0) 151,3 350,0 - scadenti oltre il ,0 450,0 0,0 450,0 660,7 608,9 666,9 (58,0) 601,3 290,0 TFR e fondi per rischi ed oneri 31,8 (a) 99,6 (67,8) 29,2 Altre passività 12,3 26,3 (14,0) 5.091,8 Totale passivo 4.305, ,7 (440,9) 4.481,5 44,5 4,7 31,4 11,4 (a) Il residuo Fondo di consolidamento per rischi e oneri futuri ( 69,6 milioni a fine 2003) è stato interamente utilizzato nel PROSPETTI CONTABILI CONSOLIDATI REDATTI IN FORMA SINTETICA

12 Immobilizzazioni finanziarie milioni Variazioni Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto 2.285,6 Gruppo Fiat 1.587, ,1 (289,0) 1.739, ,0 Gruppo Worms & Cie 1.045, ,3 26, ,8 620,5 Gruppo Rinascente 539,5 461,6 77,9 89,9 Juventus Football Club S.p.A. 81,9 84,2 (2,3) 59,4 Gruppo NHT 67,4 70,6 (3,2) 4.089, , ,8 (190,5) 3.492,8 Partecipazioni valutate con il metodo del costo 620,0 SANPAOLO IMI S.p.A. 620,0 620,0 0,0 35,2 Club Méditerranée S.A. 31,1 35,2 (4,1) 3,6 Warrant Fiat ordinarie ,6 3,6 0,0 3,6 3,8 Altre 3,4 3,4 0,0 4,8 662,6 658,1 662,2 (4,1) 659, ,0 Totale partecipazioni 3.979, ,0 (194,6) 4.152,3 44,5 Azioni proprie - IFIL ordinarie 44,5 44,5 0,0 44,5 4,6 Obbligazioni Ocean Club Méditerranée 4,7 4,6 0,1 4, ,1 Totale immobilizzazioni finanziarie 4.028, ,1 (194,5) 4.201,5 548,0 85,5 73,3 620,0 31,1 Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto Ulteriori informazioni Numero % di possesso su Valore di carico milioni azioni Cat. az. Cap. Soc. Unitario ( ) Totale ( ml) Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto Gruppo Fiat - azioni ordinarie ,06 24,46 5, ,5 - azioni privilegiate ,09 3,16 5,84 181,6 27, ,1 Gruppo Worms & Cie ,07 18, ,4 Gruppo Rinascente - azioni ordinarie (a) 49,60 36,62 2,69 398,8 - azioni di risparmio (a) 49,53 12,58 2,69 137,0 - azioni privilegiate (a) 44,46 0,35 2,69 3,7 49,55 539,5 Juventus Football Club S.p.A ,95 1,09 81,9 Gruppo NHT , ,30 67,4 Totale partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto 3.321,3 (a) Pari al 50% delle azioni detenute da Eurofind. 10 PROSPETTI CONTABILI CONSOLIDATI REDATTI IN FORMA SINTETICA

13 Partecipazioni, azioni proprie e obbligazioni valutate con il metodo del costo Raffronto tra valori di carico e prezzi di Borsa % di possesso Valore di carico Media prezzi di Borsa Aprile/Settembre Settembre 2004 Numero su cat. az. Unitario ( ) Totale ( ml) Unitario ( ) Totale ( ml) Unitario ( ) Totale ( ml) SANPAOLO IMI S.p.A. ordinarie ,86 8,81 620,0 9,47 666,4 9,45 665,2 Club Méditerranée S.A. - azioni ,37 25,24 31,1 (a) 45,00 (b) 55,5 45,00 (b) 55,5 Warrant Fiat ordinarie ,19 3,6 0,17 3,1 0,13 2,5 IFIL ordinarie, azioni proprie (c) 1,15 3,73 44,5 (d) 2,81 33,5 2,78 33,2 Obbligazioni Ocean Club Méditerranée ,66 4,7 63,25 4,8 64,24 4,9 Totale 703,9 763,3 761,3 (a) (b) (c) (d) Al netto di svalutazioni per 76,5 milioni effettuate in esercizi precedenti. Prezzo di cessione ad Accor. Incluse azioni IFIL ordinarie detenute dalla controllata Soiem. Al netto di svalutazioni per 19,3 milioni effettuate in esercizi precedenti. Rispetto alle medie delle quotazioni di Borsa sopra evidenziate le azioni ordinarie IFIL evidenziano una minusvalenza potenziale di circa 11 milioni; peraltro, il valore di carico unitario delle azioni ordinarie IFIL ( 3,73) non si discosta significativamente dal valore per azione del patrimonio netto consolidato del Gruppo IFIL al 30 settembre 2004 ( 3,40). Azioni proprie IFIL ordinarie iscritte nell attivo circolante Trattasi di azioni proprie IFIL ordinarie (0,07% della categoria) destinate al servizio di piani di stock options, iscritte al valore di presumibile realizzo, pari a 1,6 milioni. Patrimonio netto del Gruppo milioni Patrimonio netto del Gruppo al 31 dicembre ,9 Dividendi distribuiti da IFIL S.p.A. (69,7) (a) Quota delle differenze cambio da conversione evidenziate dalle partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto (+ 45,2 milioni) e altre variazioni nette (+ 4,4 milioni) 49,6 Risultato del Gruppo (281,0) Variazione netta del periodo (301,1) Patrimonio netto del Gruppo al 30 settembre ,8 (a) Al netto di 0,1 milioni infragruppo. 11 PROSPETTI CONTABILI CONSOLIDATI REDATTI IN FORMA SINTETICA

14 Posizione finanziaria netta consolidata del Sistema Holdings Entro il Oltre il Entro il Oltre il Entro il Oltre il Totale milioni Totale Totale 203,2 203,2 Disponibilità liquide e impieghi di liquidità a breve 201,3 201,3 434,6 434,6 2,1 2,1 Altre attività (crediti, ratei e risconti finanziari) 0,6 0,6 0,2 0,2 205,3 205,3 Totale attività finanziarie 201,9 201,9 434,8 434,8 (81,6) (150,0) (231,6) Debiti verso banche (158,9) (150,0) (308,9) (216,9) (150,0) (366,9) (200,0) (200,0) Prestito obbligazionario IFIL 2002/2005 (200,0) (200,0) (200,0) (200,0) (100,0) (100,0) Prestito obbligazionario IFIL 2003/2006 (100,0) (100,0) (100,0) (100,0) (71,8) (71,8) Altre passività (debiti, ratei e risconti finanziari) (4,8) (4,8) (2,6) (2,6) (153,4) (450,0) (603,4) Totale passività finanziarie (163,7) (450,0) (613,7) (219,5) (450,0) (669,5) 51,9 (450,0) (398,1) Posizione finanziaria netta consolidata del "Sistema Holdings" 38,2 (450,0) (411,8) 215,3 (450,0) (234,7) La variazione negativa di 177,1 milioni rispetto al saldo di fine 2003 è stata determinata dai flussi di seguito evidenziati: milioni Posizione finanziaria netta consolidata del "Sistema Holdings" al 31 dicembre 2003 (234,7) Dividendi incassati da: - Worms & Cie 33,6 - SANPAOLO IMI 27,4 - La Rinascente 7,9 Dividendi incassati 68,9 Oneri finanziari netti (17,1) Spese generali nette (12,6) Investimenti: - Eurofind, 9,53% del capitale (da Mediobanca) (116,1) - NHT New Holding for Tourism, 10% del capitale (dal Gruppo TUI) (46,3) - Sadco, 100% del capitale (da Exor Group) (1,4) Investimenti (163,8) Cessioni: - Club Méditerranée, 0,82% del capitale (a Exor Group) 6,1 - Juventus Football Club, 0,06% del capitale 0,1 Cessioni 6,2 Altre variazioni: - Dividendi distribuiti da IFIL S.p.A. (69,7) (a) - Incasso di crediti da Erario 8,8 - Cessioni di crediti verso Erario a società del Gruppo 3,7 - Diverse, nette (1,5) Altre variazioni (58,7) Variazione netta del periodo (177,1) Posizione finanziaria netta consolidata del "Sistema Holdings" al 30 settembre 2004 (411,8) (a) Al netto di 0,1 milioni infragruppo. Da fine giugno 2003 Standard & Poor s Rating Services attribuisce al debito IFIL il rating A- sul lungo termine e A2 sul breve termine, con outlook negativo. 12 PROSPETTI CONTABILI CONSOLIDATI REDATTI IN FORMA SINTETICA

15 ALTRE INFORMAZIONI Controversia in corso Con atto notificato in data 8 maggio 2003, assumendone l'illegittimità per conflitto di interessi e per illegittima valutazione dei conferimenti in natura, l'azionista K Capital ha impugnato la delibera di aumento del capitale IFIL riservato all'istituto Finanziario Industriale S.p.A. assunta dall'assemblea Straordinaria degli Azionisti di IFIL in data 23 aprile 2003 e ha richiesto a IFIL il risarcimento di (presunti) danni (patrimoniali e non) per la condotta (asseritamente) illegittima tenuta da IFI. Nel corso del giudizio e con riferimento ai soli (presunti) danni patrimoniali, K Capital ha precisato la propria domanda risarcitoria (originariamente non quantificata) in circa Euro 17 milioni. All udienza del 7 aprile 2004 il Giudice si è riservato sulle reciproche istanze istruttorie delle parti. Successivamente, a scioglimento della riserva, ha ammesso l interrogatorio formale su alcuni capitoli di prova, mentre lo ha rigettato per altri, riservando la decisione sulla richiesta CTU all esito dell interrogatorio, rinviando all udienza del 6 ottobre 2004 per la prosecuzione dell istruttoria. All udienza del 6 ottobre il Giudice ha fissato per il 14 dicembre 2004 l udienza per l interrogatorio di un rappresentante legale di IFIL. Entrambe le doglianze sopra indicate (domanda di annullamento della delibera assembleare e domanda di risarcimento di danni) appaiono inammissibili e infondate e non sembra pertanto che da esse possano derivare allo stato passività potenziali per la Società. In precedenza, il ricorso ex articolo 2378, quarto comma, del Codice Civile con cui l'azionista K Capital aveva richiesto la sospensione dell'esecuzione della deliberazione impugnata è stato respinto dal Tribunale di Torino, con decreto depositato in data 9 giugno Eventuale aumento di capitale di Fiat S.p.A. in esecuzione dei contratti di finanziamento Convertendo del 26 luglio 2002 Qualora IFIL ritenesse di non esercitare, in tutto o in parte, i diritti di opzione ad essa spettanti o non fosse in condizione di esercitare, in tutto o in parte, tali diritti, la partecipazione detenuta da IFIL in Fiat potrebbe diluirsi al di sotto del 30% del capitale con diritto di voto. 13 ALTRE INFORMAZIONI

16 EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE Per l esercizio 2004 di IFIL S.p.A., sulla base dei dati ad oggi disponibili, è prevedibile un risultato positivo. Il risultato consolidato del Gruppo IFIL nell esercizio 2004 sarà strettamente correlato ai risultati consuntivi delle principali partecipate, nonché al realizzo della plusvalenza sulla cessione al Gruppo Auchan della partecipazione nella Società Italiana Distribuzione Moderna, previsto entro la fine dell anno. A seguito di quest ultima operazione la posizione finanziaria netta consolidata del Sistema Holdings passerà dall attuale indebitamento ad una situazione di significativa liquidità, disponibile per nuovi investimenti. Di seguito sono evidenziate le previsioni formulate dalle principali partecipate. Gruppo Fiat Per l esercizio 2004 il Gruppo Fiat prevede di raggiungere gli obiettivi a suo tempo fissati: break-even operativo di Gruppo e riduzione dell operating cash flow negativo. Fiat Auto, che dal 1 settembre si è dotata di una nuova struttura più snella ed efficiente, prosegue nel rafforzamento della squadra di vertice destinata a guidarne la trasformazione culturale e il rilancio. L Azienda, che opera in Europa in un contesto molto difficile, caratterizzato da una forte competizione sui prezzi, chiuderà il 2004 con una riduzione della perdita operativa rispetto all anno precedente. Per CNH e Iveco il 2004 dovrebbe chiudersi con un ulteriore incremento della redditività. Gruppo Worms & Cie Per l esercizio 2004 il Gruppo Worms & Cie prevede di realizzare un risultato consolidato netto corrente superiore a quello del Peraltro, gli oneri del piano di ristrutturazione di ArjoWiggins, in corso di valutazione, potrebbero avere un effetto significativo sul risultato netto consolidato non corrente e, quindi, sul risultato netto consolidato del Gruppo. La Rinascente In un contesto di mercato caratterizzato dal perdurare della debolezza della domanda, la Rinascente (società beneficiaria della scissione delle attività tessili del Gruppo Rinascente) manterrà tutte le iniziative commerciali messe in atto dalle due divisioni La Rinascente e Upim nei primi nove mesi dell anno al fine di confermare la crescita in termini di vendite e di migliorare la redditività. Gruppo NHT L andamento economico dell ultimo trimestre dell esercizio 2003/2004 è stato influenzato dall attentato terroristico di Taba (Mar Rosso) che ha generato riflessi negativi sulle prenotazioni relative a tutte le destinazioni dell Egitto, nonché dagli uragani che, nel mese di settembre, hanno colpito violentemente molte delle principali destinazioni dei Caraibi (Cuba, Messico e Santo Domingo) generando costi straordinari per la riprogrammazione e/o il rimpatrio dei clienti. Nonostante lo scenario economico ancora debole e tali eventi sfavorevoli, per l esercizio 2003/2004 il Gruppo NHT prevede un miglioramento dei risultati conseguiti lo scorso anno, tenuto anche conto delle azioni intraprese per ridurre i costi operativi e per semplificare la struttura societaria e organizzativa. Juventus Football Club L andamento dell esercizio 2004/2005 sarà significativamente influenzato dall andamento della stagione sportiva, dagli effetti economici complessivi derivanti dalla campagna trasferimenti calciatori e da eventuali operazioni straordinarie riferite ad altre attività patrimoniali. 14 EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE

17 SITUAZIONE E ANDAMENTO DELLE PRINCIPALI IMPRESE PARTECIPATE Di seguito sono illustrati la situazione e l andamento delle gestione delle principali imprese partecipate. Le percentuali evidenziate sono aggiornate a inizio novembre Gruppo Fiat (30,06% del capitale ordinario e 30,09% del capitale privilegiato) Esercizio 2003 III Trimestre Progressivi al 30 settembre Continuing Continuing Continuing Operations Consolidato milioni Operations Consolidato Operations Consolidato Ricavi netti (714) (510) Risultato operativo (97) (303) (285) (237) (846) (652) (434) (319) E.B.I.T. (238) (462) (1.948) Risultato netto (554) (151) (145) (1.223) (971) (882) n.d. (1.900) Risultato netto di competenza del Gruppo (554) n.d. (84) (1.212) n.d. (792) (3.780) Patrimonio netto del Gruppo (3.028) Posizione finanziaria netta (5.529) Nei periodi in esame il Gruppo Fiat è stato interessato da variazioni del proprio perimetro operativo e, conseguentemente, della propria area di consolidamento. Per consentire un confronto omogeneo, i dati relativi al 2003 vengono presentati anche con riferimento alle Continuing Operations (escludendo quindi le imprese cedute nel corso del 2003). Nei commenti che seguono, i dati del 2004 sono analizzati con riferimento alle sole Continuing Operations del I ricavi netti del terzo trimestre 2004 registrano una crescita del 9,1%, determinata dall aumento dei volumi di attività di Fiat Auto e dei principali altri Settori (CNH e Iveco). L aumento del valore delle vendite di CNH è stato in parte ridotto dall impatto negativo originato dall indebolimento del dollaro USA. Nel terzo trimestre 2004, il mercato dell auto ha subito una flessione del 2,3% rispetto all analogo periodo dell anno precedente mentre i mercati di riferimento di CNH (macchine per l agricoltura e macchine per le costruzioni) hanno presentato un andamento molto favorevole. Anche Iveco ha beneficiato del trend positivo della domanda. Il risultato operativo del terzo trimestre 2004 è negativo per 97 milioni sostanzialmente a seguito della perdita operativa di 270 milioni registrata da Fiat Auto, comunque ridotta rispetto agli 331 milioni (su base Continuing Operations) del terzo trimestre CNH e Iveco hanno conseguito nel periodo significativi miglioramenti del proprio risultato operativo, registrando, rispettivamente, utili per 90 milioni ( 25 milioni nel terzo trimestre 2003) e per 76 milioni (perdita di 2 milioni nel terzo trimestre 2003). Anche Magneti Marelli ha confermato il trend positivo del proprio andamento economico, anche grazie a recuperi di efficienza e all ampliamento del proprio perimetro operativo. Il confronto a livello di E.B.I.T. (risultato ante interessi e ante imposte) trimestrale deve tenere conto che il valore del terzo trimestre 2003 ( 464 milioni) includeva la plusvalenza, al netto dei costi correlati, sulla cessione di FiatAvio, pari a milioni. Escludendo tale componente positiva, l E.B.I.T. di periodo evidenzia un significativo miglioramento che riflette, essenzialmente, il contenimento della perdita operativa e minori oneri di ristrutturazione. La perdita netta del terzo trimestre 2004 è pari a 554 milioni, superiore alla perdita di 151 milioni dello stesso periodo dell anno precedente (Continuing Operations). Quest ultima, come ricordato, era positivamente influenzata dalla plusvalenza sulla cessione di FiatAvio ( 781 milioni al netto delle imposte). Il peso degli oneri finanziari sul risultato del periodo è sceso da 245 milioni a 231 milioni. Le imposte sono pari a 85 milioni, di cui 35 milioni per IRAP delle imprese italiane. 15 SITUAZIONE E ANDAMENTO DELLE PRINCIPALI IMPRESE PARTECIPATE

18 Per quanto concerne i risultati progressivi dei primi nove mesi del 2004 si evidenzia che: - il fatturato ha registrato un incremento del 7,1% rispetto ai primi nove mesi del 2003, determinato dall aumento dei volumi di attività registrato dai principali settori; - la perdita operativa si riduce da 846 milioni a 237 milioni, sia per la riduzione della perdita di Fiat Auto che per gli incrementi di utile operativo registrati da CNH e Iveco; - la perdita netta ammonta a 1,2 miliardi, con un peggioramento di circa 250 milioni rispetto all analogo periodo dell anno precedente. Il risultato al 30 settembre 2003 includeva plusvalenze nette per circa 1,1 miliardi. Il capitale investito netto a fine settembre 2004 ammonta a 11,9 miliardi, in aumento di 727 milioni rispetto al 30 giugno 2004 e di 1,4 miliardi rispetto al 31 dicembre L aumento è da ascriversi sostanzialmente alla variazione positiva del capitale di funzionamento, dovuta, da un lato, all incremento dei crediti commerciali di Iveco e Fiat Auto e, dall altro, alla stagionalità che caratterizza in modo particolare il Settore automotive nel periodo estivo e che origina sia l incremento delle scorte che la diminuzione dei debiti commerciali. Sono proseguiti nel periodo i disinvestimenti di attivo fisso. Al 30 settembre 2004 la posizione finanziaria netta è negativa per milioni, contro un saldo passivo di milioni al 30 giugno L andamento è stato condizionato dai fabbisogni di liquidità generati dall incremento del capitale di funzionamento e dalle minori cessioni di crediti commerciali. Alla stessa data l indebitamento lordo ammonta a 20,6 miliardi, ovvero al di sotto degli obiettivi stabiliti con le Banche Finanziatrici ( 23,6 miliardi) nell ambito del contratto di finanziamento Convertendo, mentre la posizione finanziaria netta pro-forma (ovvero al netto del finanziamento Citigroup di circa 1,15 miliardi) eccede il limite di tolleranza di 3,6 miliardi stabilito contrattualmente. Le Banche Finanziatrici avranno pertanto la facoltà, secondo le modalità e i termini contrattuali, di dar corso alla conversione del finanziamento Convertendo per un valore sino a 2 miliardi in linea capitale. Gruppo Worms & Cie (53,07% del capitale tramite Ifil Investissements) Esercizio 2003 milioni Variazioni Fatturato 3.181, ,6 72,4 179 Risultato operativo 153,3 128,9 24,4 (25) Risultato della gestione finanziaria (11,0) (14,5) 3,5 154 Risultato netto corrente 134,2 106,4 27,8 31 Risultato straordinario netto imposte 27,2 (1,0) 28,2 112 Risultato netto del Gruppo 101,5 105,4 (3,9) Nei primi nove mesi dell esercizio 2004 Worms & Cie ha conseguito un risultato netto corrente di 134,2 milioni, con un aumento del 26% rispetto allo stesso periodo dell anno precedente. Tale incremento riflette il buon andamento delle partecipate operanti nel settore dei servizi. Per quanto concerne le attività industriali, sebbene i risultati di ArjoWiggins abbiano evidenziato un peggioramento, la società è impegnata in un significativo piano di ristrutturazione, anche a livello manageriale, volto a rafforzarne produttività e redditività. Al 30 settembre 2004 il risultato netto di Gruppo è pari a 101,5 milioni, contro 105,4 milioni al 30 settembre 2003 (-3,7%), dopo lo stanziamento di 60 milioni per l ammortamento delle differenze di consolidamento ( 58 milioni nel 2003). 16 SITUAZIONE E ANDAMENTO DELLE PRINCIPALI IMPRESE PARTECIPATE

19 Gruppo NHT New Holding for Tourism (100% del capitale tramite Ifil Investissements e Ifil Finance) Esercizio Progressivi al 31 luglio (a) III Trimestre 31/10/2003 milioni Variazioni Variazioni 945,9 Fatturato 700,5 578,2 122,3 360,8 279,0 81,8 26,7 Risultato operativo (3,2) (6,3) 3,2 9,4 5,5 3,9 (11,2) Risultato netto del Gruppo (31,3) (33,0) 1,7 (7,7) (7,9) 0,2 (74,2) Posizione finanziaria netta consolidata (169,4) (141,7) (27,7) (a) Dati relativi al periodo 1 novembre/31 luglio. Al fine di una corretta interpretazione dei dati economici, è opportuno ricordare che i dati relativi alla marginalità e all andamento economico sono influenzati dalla fortissima stagionalità delle vendite che caratterizza l attività del Gruppo, i cui ricavi sono principalmente concentrati nella stagione estiva, mentre i costi di struttura vengono sostenuti in modo sostanzialmente lineare nel corso dell esercizio. Tra i fatti di maggior rilievo del periodo si segnala che ad inizio giugno NHT ha sottoscritto un aumento di capitale di Alpitour di 17,8 milioni, di cui 6,5 milioni in denaro ed 11,3 milioni mediante conferimento delle partecipazioni totalitarie in Welcome Travel Group e Neos. Dopo tale operazione Alpitour assumerà il ruolo di holding operativa del settore turismo, operando direttamente come tour operator e detenendo il controllo in tutti gli altri settori della filiera (incoming, alberghiero, distribuzione e trasporto aereo). Il settore del turismo, dopo un anno caratterizzato da un andamento economico debole e soprattutto condizionato da fattori esterni non favorevoli (crisi politica in Iraq ed emergenza sanitaria SARS in Oriente), ha confermato i segnali di ripresa della domanda che già la stagione estiva 2003 aveva evidenziato. Nonostante il perdurare di una situazione politica internazionale non rassicurante è stata conseguita infatti, in linea con le previsioni, una significativa crescita dei volumi di vendita. La situazione contabile consolidata del Gruppo NHT al 31 luglio 2004 presenta un fatturato netto pari ad 700,5 milioni, in aumento del 21% circa rispetto all esercizio precedente. Il risultato operativo evidenzia una perdita pari ad 3,2 milioni, contro una perdita di 6,3 milioni dell esercizio precedente, a conferma di un conseguito miglioramento della marginalità. Bisogna comunque considerare che tale risultato è determinato anche dagli effetti del primo consolidamento integrale di Neos e Promoviaggi, nonché dallo sviluppo da parte di Altamarea dell attività alberghiera sul mercato italiano, sia in termini di incremento di fatturato, sia di aumento dei costi dei servizi e del personale, sia di crescita di spese per godimento di beni di terzi (canoni di affitto di complessi alberghieri e canoni di leasing di aeromobili). Al positivo andamento dell attività operativa ha fatto riscontro un analogo andamento del risultato ante imposte che evidenzia infatti una perdita di 29,8 milioni contro una perdita di 31,2 milioni consuntivata nell esercizio precedente. Il miglioramento del risultato ante imposte risulta meno sensibile rispetto al risultato operativo principalmente per effetto dell incremento degli oneri finanziari e degli accantonamenti a fronte di rischi ed oneri futuri. Si segnala infine che il risultato consolidato netto di Gruppo evidenzia una perdita di 31,3 milioni contro una perdita di 33 milioni consuntivata nell esercizio precedente. La posizione finanziaria netta consolidata alla fine del periodo risulta passiva per 169,4 milioni, contro un corrispondente saldo netto al 31 luglio 2003 pari ad 141,7 milioni. La variazione (negativa per 27,7 milioni) é principalmente imputabile, al netto dell effetto positivo conseguente al primo consolidamento integrale di Neos, agli investimenti conseguenti agli incrementi delle quote di partecipazione in Neos, Jumboturismo e Blumarin Hotels Sicilia, nonché agli esborsi sostenuti per la costruzione del nuovo complesso turistico di Arenella in Sicilia. 17 SITUAZIONE E ANDAMENTO DELLE PRINCIPALI IMPRESE PARTECIPATE

20 Juventus Football Club (61,95% del capitale) Esercizio Progressivo al 30 settembre (b) III Trimestre (b) 2003/2004 (a) milioni Variazioni Variazioni 208,2 Ricavi operativi 155,2 155,2 0,0 36,7 36,6 0, 1 37,1 Margine operativo lordo (c) 26,2 6,0 20,2 (4,0) (1,0) (3,0) (18,5) Risultato netto 1,0 (8,6) 9,6 (3,0) (14,9) 11,9 53,1 Posizione finanziaria netta 6,4 47,9 (41,5) (a) Corrispondente al periodo 1 luglio 2003/30 giugno (b) Dati riclassificati. Tenuto conto che l esercizio sociale di Juventus F.C. si chiude al 30 giugno di ogni anno, nonché dell accentuata stagionalità tipica del settore, si precisa che i dati esposti non possono rappresentare la base per proiezioni riferite all intero esercizio. (c) Prima degli ammortamenti dei diritti alle prestazioni dei calciatori. I ricavi operativi del periodo 1 gennaio 30 settembre 2004 sono risultati stabili rispetto all analogo periodo del 2003, pur con un minor contributo dei ricavi da gare e dei proventi da diritti radiotelevisivi e telefonici (a causa sia del minor numero di gare disputate in U.E.F.A. Champions League che della riduzione in termini assoluti del valore di tali diritti) grazie all incremento degli altri ricavi derivante dagli accordi stipulati con il Gruppo Mediaset nel giugno 2004, aventi ad oggetto la cessione di diritti connessi alla trasmissione di gare delle prossime stagioni sportive. La riduzione dei costi operativi, da 149,2 milioni a 129 milioni, consente di registrare un significativo incremento del margine operativo lordo, a seguito principalmente di minori oneri del personale (assenza dei premi corrisposti a calciatori e tecnici nel 2003 per la vittoria del Campionato) e di minori spese per l acquisizione a titolo temporaneo di diritti alle prestazioni di giocatori e per coperture assicurative. Per quanto concerne la gestione calciatori, la prima fase della campagna trasferimenti 2004/2005, conclusasi a fine agosto, ha originato un effetto economico positivo per 17 milioni ( 4 milioni nel 2003) e uno sbilancio finanziario complessivo di 38,6 milioni. Sul risultato netto del periodo hanno influito, inoltre, ammortamenti dei diritti alle prestazioni del calciatori per 46,5 milioni ( 48,9 milioni nei primi nove mesi del 2003) e un ricavo straordinario di 5,4 milioni conseguente all attestazione, da parte dell Agenzia delle Entrate, di crediti per rimborsi IVA su proventi da U.E.F.A. Champions League. Il conto economico del terzo trimestre 2004 evidenzia, a fronte di ricavi invariati, un peggioramento del margine operativo lordo dovuto all aumento dei costi operativi, in particolare delle spese per il personale (- 2,2 milioni) per effetto dei nuovi contratti stipulati nel corso della prima fase della Campagna Trasferimenti 2004/2005. Nel confronto con l analogo periodo dell anno precedente, il risultato del trimestre beneficia, al netto degli effetti fiscali, dei citati proventi derivanti dalla gestione dei diritti pluriennali alle prestazioni dei calciatori nonché della riduzione degli ammortamenti di tali diritti conseguente al rinnovo dei contratti di prestazione sportiva con alcuni importanti giocatori ( 1,5 milioni). La posizione finanziaria netta al 30 settembre 2004 è positiva per 6,4 milioni ( 47,9 milioni al 30 settembre 2003). La riduzione rispetto al saldo al 30 giugno è spiegata dai significativi investimenti effettuati per l acquisizione di diritti alle prestazioni di calciatori durante la prima fase della Campagna trasferimenti. Con riferimento all indagine promossa dall Autorità Giudiziaria contro l Amministratore Delegato ed il medico sociale circa l asserita possibilità di assunzione in modo improprio di farmaci da parte di calciatori della Juventus, si segnala in data 25 ottobre 2004, al termine della propria requisitoria, il Pubblico Ministero ha richiesto la condanna degli imputati. Nel corso del mese di novembre sono fissate le udienze dedicate all arringa della difesa. Per quanto concerne la gestione sportiva, la Juventus ha ottenuto la qualificazione agli ottavi di finale della U.E.F.A. Champions League. 18 SITUAZIONE E ANDAMENTO DELLE PRINCIPALI IMPRESE PARTECIPATE