Esempi di Asset swap

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1 Esempi di Asset swap

2 La società A e la società B possiedono entrambe un portafoglio di attività finanziarie La società A possiede BTP 1/07/19 con cedola semestrale del 3, 375% per un valore nominale di euro. La società B possiede un obbligazione corporate XY con scadenza decennale 1/07/19 con cedola semestrale pari al euribor semestrale più lo 1,15% per un valore nominale di euro.. A preferirebbe avere un impiego a tasso variabile, B preferirebbe avere un investimento a tasso fisso. Decidono di realizzare uno swap in cui A si impegna a pagare semestralmente il 3% e B si impegna a pagare il tasso Euribor semestrale relativo alla cedola di maturazione dell obbligazione XY.

3 BTP Euribor+ 0, 375 Euribor Euribor + 1,15% Obbligazione A B XY 3,375% 375% 3% 3% + 1,15% 15%

4 Il Sig Cambi desidera investire 100 mila euro a tasso variabile in euro Il mercato gli offre un certificato di deposito con un rendimento pari all Euribor. Gli viene proposto p in alternativa un BTP alle seguenti condizioni Prezzo di acquisto : 100 Vita residua 2 anni Tasso annuo d interesse 7% Informandosi sulle condizioni del mercato IRS, il sig Cambi scopre di poter stipulare un contratto in cui si impegnerebbe a pagare il 6,8 % fisso, ricevendo in cambio l Euribor. Il sig Cambi decide di costruire un attività sintetica a tasso variabile, associando la stipulazione di un IRS all acquisto del BTP

5 Euribor semestrale% Euribor semestrale + 0,2% IRS Sig Cambi BTP 6,8% 7%

6 Il sig Conticelli possiede BTP tasso 3,8% per un valore nominale di euro. Il sig Cambietti possiede euro in valore nominale di CCT Entrambi decidono di stipulare uno SWAP Conticelli si impegna a versare a Cambietti ogni sei mesi (valuta 1 aprile e 1 ottobre un tasso fisso del 1,7%). Cambietti alle stesse date si impegna a versare a Conticelli il tasso variabile della cedola dei CCT Si calcolino i rendimenti delle due attività sintetiche create Si calcolino i rendimenti delle due attività sintetiche create da Conticelli e da Cambietti attraverso gli IRS.

7 BTP??? Conticelli Cambietti CCT???

8 Bot + 0,2 Bot Bot + 0,15 BTP Conticelli Cambietti CCT 1,9 1,7 1,7 + 0,15

9 Esempio di debt swap

10 La società A e la società B intendono indebitarsi. Entrambe necessitano di di euro. La società A intende indebitarsi a tasso variabile. La società B preferirebbe indebitarsi a tasso fisso. Le condizioni offerte dal mercato sono le seguenti Tipologia del tasso A B tasso fisso 10 % 10 + ½ % ½ Tasso variabile + 1/2 + 3/4 ¼

11 Condizioni offerte sul mercato dell IRS A 9,6% IRS IRS 9,65% B

12 10% +3/4 A 9,6% 9,65% Banca B 96% 9,6% A 10% B 9,65% +3/4 + 0,4 10,40%

13 La società A e la società B intendono indebitarsi. Entrambe necessitano di di euro. La società A intende indebitarsi a tasso variabile. La società B preferirebbe indebitarsi a tasso fisso. Le condizioni offerte dal mercato sono le seguenti Tipologia del tasso A B tasso fisso 7 % 9 % 200pb Tasso variabile + 50pb + 150pb 100pb

14 Condizioni offerte sul mercato dell IRS A 7,25% IRS IRS 7,25% B

15 7% +150pb A 7,25% 7,25% IRS B A 7% 7,25% B 7,25% pb 8,75%

16 La società A e la società B intendono indebitarsi. Entrambe necessitano di di euro. La società A intende indebitarsi a tasso variabile. La società B preferirebbe indebitarsi a tasso fisso. Le condizioni offerte dal mercato sono le seguenti Tipologia del tasso A B tasso fisso 7 + 5/8 % 8 % 37,5pb Tasso variabile + 37pb + 25pb 12pb

17 Condizioni offerte sul mercato dell IRS A 7,5% IRS IRS 76% 7,6% B

18 7+5/8% +25pb 7,5% 7,6% Banca A B A B 7+5/8 7,6% 7, 5% +25 pb + 0,125 % 7,85%

19 Esempi future

20 Esercizio Un operatore apre una posizione sullo FTSE Mib, avendo aspettative di ribasso di corsi azionari I prezzi effettivi di mercato dei 5 giorni lavorativi compresi tra il 23 settembre e l 29 settembre 2009 per ciascun contratto FTSE MIB compreso con scadenza dicembre 2009 sono: data operazione Prezzo future Margine Utile/perdita 23 set 10 contratti set set set set

21 Sapendo che il valore di un punto indice è di 5 euro e che il margine iniziale è pari al 7,75% del controvalore del contratto, si determini il margine iniziale e il valore del margine il giorno di chiusura (27settembre). Soluzione data operazione Prezzo future Margine Utile/perdita 23 set Vendita 10 contratti set set set set Acquisto 10 contratti Margine iniziale = (22840 x 5 x 10) x 7,75% =

22 Esercizio Un operatore apre una posizione sullo FTSE Mib, avendo aspettative di rialzo di corsi azionari I prezzi effettivi di mercato dei 5 giorni lavorativi compresi tra il 23 novembre e l 29 novembre 2009 per ciascun contratto FTSE MIB compreso con scadenza dicembre 2009 sono: data operazione Prezzo future Margine Utile/perdita 23 nov 10 contratti nov nov nov nov

23 Sapendo che il valore di un punto indice è di 5 euro e che il margine iniziale è pari al 7,75% del controvalore del contratto, si determini il margine iniziale e il valore del margine il giorno di chiusura (27 novembre). Soluzione data operazione Prezzo future 23 nov Acquisto 10 contratti Margine ,5 0 Utile/perdita 24 nov , nov , nov , nov Vendita 10 contratti , Margine iniziale = (22548 x 5 x 10) x 7,75% = ,5

24 Esercizio Un operatore apre una posizione sullo FTSE Mib, avendo aspettative di rialzo di corsi azionari I prezzi effettivi di mercato dei 5 giorni lavorativi compresi tra il 23 novembre e l 29 novembre 200X per ciascun contratto FTSE MIB compreso con scadenza dicembre 200X sono: data operazione Prezzo future Margine Utile/perdita 23 nov 10 contratti tti nov nov nov nov

25 Sapendo che il valore di un punto indice è di 5 euro e che il margine iniziale è pari al 7,75% del controvalore del contratto, si determini il margine iniziale e il valore del margine il giorno di chiusura (27 novembre). Soluzione data operazione Prezzo future 23 nov Acquisto 10 contratti Margine , nov , nov , nov , nov Vendita 10 contratti , Utile/perdita Margine iniziale = ( x 5 x 10) x 7,75% = ,1

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