Report Agricoltura Dicembre 2015 Edizione ad uso esclusivo

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1 Anno 3 Numero 12 Report Agricoltura Dicembre 2015 Edizione ad uso esclusivo Copyright 2015 Tutti i diritti riservati Report mensile di informazione per aziende agricole e alimentari: notizie e analisi sull'andamento dei prezzi dei mercati finanziari delle merci agricole; indicazioni sulle strategie di copertura dalle variazioni dei prezzi. In questo numero Aggiornato al 21 dicembre 2015 Ultim ora: l Ucraina verso il baratro del default Pag. 2 In evidenza: Argentina meno tasse sulle esportazioni Pag. 2 Agriturismo in Italia sempre più su Pag. 3 Zootecnia: indietro tutta i prezzi delle carni Pag. 3 Il danno dell embargo russo sui prodotti alimentari Pag. 4 Mar Nero e Bosforo: la rotta del grano Pag. 4 Osservatorio El Nino Pag. 5 Mais: analisi di dettaglio Pag. 6 Grano: analisi di dettaglio Pag. 9 Spread grano e mais di Chicago Pag. 12 Soia: analisi di dettaglio Pag. 13 Finestra sull Ucraina: prezzi e notizie Pag. 16 Confronto prezzi Chicago, Parigi e Milano Pag. 17 Strategie di copertura Pag. 17 Appendice Pag. 18 1

2 Ultim ora: l Ucraina verso il baratro del default Il governo Ucraino ha deciso di non rimborsare un prestito obbligazionario della Russia per 3 miliardi di dollari in scadenza domenica 20 dicembre. La decisione viene all indomani della proroga delle sanzioni europee alla Russia. A fine anno, quindi, dopo dieci giorni dalla scadenza dell obbligazione se il rimborso non avrà avuto luogo, l Ucraina cadrà tecnicamente in default. Il Fondo Monetario Internazionale minaccia peraltro di ritirare la propria assistenza nel caso il paese continuasse a non rispettare gli impegni richiesti in tema di riforma fiscale. Nel frattempo la tensione fra Russia e Ucraina è in continuo aumento, recentemente l Ucraina ha causato il blackout in vaste zone della Crimea, penisola una volta sotto la propria giurisdizione, tagliando le linee di alimentazione elettrica. Il primo gennaio 2016 l Ucraina entrerà nell area di libero scambio europea e per quella data Mosca potrebbe adottare dei dazi doganali sull importazione di prodotti alimentari (notizie estratte da un articolo de Il sole 24 ore). In evidenza: Argentina meno tasse sulle esportazioni Primi effetti economici del neo-presidente argentino Mauricio Macri, che ha eliminato le tasse sulle esportazioni di merci agricole come carni, grano, mais e ridotto quelle sulla soia del 5%. Le tasse sulle esportazioni di soia sono ora del 30%, mentre quelle su carni, grano, mais erano in precedenza del 15, 23 e 20% rispettivamente. Queste misure si accompagnano alla fine del controllo sui cambi, che agganciavano in maniera fittizia il peso al dollaro Usa; l effetto è stato immediato con una svalutazione del peso del 35%. Nella stagione il raccolto di grano risulta essere il minore degli ultimi tre anni con un ripiegamento del 16% rispetto all anno scorso; effetto contrario invece per la soia che potrebbe raggiungere i massimi a 62 milioni di tonnellate. L effetto di tutto ciò potrebbe essere una pressione al ribasso dei prezzi dei cereali nei primi mesi del

3 Agriturismo in Italia sempre più su Una recente statistica dell Istat conferma la tendenza strutturale alla crescita delle aziende agrituristiche in Italia, con un elevato sviluppo del potenziale competitivo. Nel 2014 gli agriturismi in Italia sono arrivati a unità, con una crescita di 847 rispetto all anno precedente (+4,1%). Si consolida l offerta di pacchetti turistici integrati con servizi diretti a qualificare l attività agrituristica rispetto al territorio in cui viene esercitata: sono le aziende che svolgono contemporaneamente alloggio e ristorazione, quelle che uniscono all alloggio altre attività agrituristiche, come equitazione, escursionismo, mountain bike, fattorie didattiche, corsi di varia natura e sport. Sono le aziende che svolgono contemporaneamente le quattro tipologie di attività agrituristiche: alloggio, ristorazione, degustazione e altre attività. Gli agriturismi si confermano così come un importante complemento alle tradizionali attività agricole, contribuendo al reperimento di risorse economiche aggiuntive, alla creazione di marchi di fedeltà e allo sbocco dei propri prodotti su canali alternativi e verso la clientela privata, spesso con capacità di spesa elevata. Interessante anche lo sviluppo dell imprenditorialità femminile nella conduzione degli agriturismi, dove uno su tre è gestito da donne. Ulteriore elemento di interesse è la presenza di fattorie didattiche, che forniscono un importante proposta formativa ai ragazzi, sempre più distanti dalla conoscenza del mondo agricolo. Una maggiore consapevolezza di cosa mangiamo e di come viene prodotto sviluppa anche una maggiore attenzione all ambiente, con ricadute che vanno ben al di là della sola proposta educativa. Zootecnia: indietro tutta i prezzi delle carni Nuova flessione dei prezzi all'origine pari all'1,9% nel mese di novembre, dopo la parentesi rialzista del bimestre settembre-ottobre, a causa dell'affondo dei listini del bestiame vivo (-4%), solo in parte controbilanciata dalla progressione dello 0,4% dei lattiero caseari. Tra gli animali vivi si segnalano pesanti riduzioni a carico dei suini (-6,9%) e degli avicoli (-9,5%), a fronte di lievi adeguamenti al ribasso per i bovini (-0,1%), e di incrementi per gli ovi-caprini (+6%) e conigli (+2%). Flettono lievemente su base mensile anche le uova (-0,2%). All ingrosso i principali tagli suini subiscono ribassi variabili dal -1,8% per i prosciutti crudi da chili a un -4,8% per i salami e un -21,5% per la pancetta. Nonostante l incertezza del quadro generale, gli operatori si mostrano fiduciosi sui benefici del Piano straordinario per il made in Italy e dalla caduta di barriere non tariffarie (come il commercio negli Stati Uniti e in altri paesi). Negli Usa si registra un incremento del 26,2% sull export di salumi nei primi sette mesi del Da segnalare inoltre un nuovo regime di aiuti per le carni suine disposto dalla Commissione Europea a partire da gennaio (Fonte Ismea e Sole 24 ore) 3

4 Il danno dell embargo russo sui prodotti alimentari A seguito delle sanzioni europee, la Russia ha introdotto il 7 agosto del 2014 un embargo a un ampia varietà di prodotti alimentari. Prima di queste restrizioni, la Russia costituiva la destinazione del 29% delle esportazioni europee di ortaggi e frutta, del 33% di formaggio e del 28% di burro. Naturalmente anche la Russia esportava verso l Europa, ma per importi molto meno significativi; ad esempio nello stesso 2014 Mosca aveva importato merce per un valore di 9 miliardi di euro, esportandone solo 1,5 miliardi, con un surplus commerciale a favore dell Unione di 7 miliardi di euro. I paesi che più colpiti dall embargo sono stati la Lituania, che ha visto perdere lo sbocco all 82% delle proprie merci ortofrutticole, la Lettonia per il 66%, la Polonia per il 55%, il Belgio per il 43% e la Grecia per il 34%. Solo in misura molto parziale i danni economici sulle esportazioni ortofrutticole sono stati compensati da un incremento degli scambi delle carni, che sono passati nel periodo da agosto 2014 a luglio 2015 a 9,5 miliardi di euro contro i 9,1 miliardi di euro del medesimo periodo precedente. Secondo Agra Europe che ha svolto lo studio, l embargo russo è uno dei fattori più significativi che hanno colpito l agricoltura dell Unione Europea. Mar Nero e Bosforo: la rotta del grano Il Mar Nero e il Bosforo sono sempre stati una rotta di sbocco per i prodotti agricoli delle ampie pianure russe, ucraine e kazake, ma la svalutazione delle loro monete e l incremento del volume dei raccolti ha fatto crescere la quota destinata alle esportazioni. Ecco che i porti sul Mar Nero, in primis russi grazie anche al controllo della penisola di Crimea, sono diventati sempre di più terminali per il carico dei vascelli che poi attraversando il Mar di Marmara e il Bosforo giungono nel Mediterraneo servendo così Africa e Asia, dirigendosi verso Suez e il Mar Rosso. Secondo il Financial Times la quota di mercato dei cereali delle ex repubbliche sovietiche è in continua espansione ed erode sempre più consistenti quote alle esportazioni statunitensi e brasiliane. Fra i nuovi mercati di sbocco troviamo Messico, Tanzania e Mozambico. È evidente che le geometrie dei mercati stiano cambiando e talvolta embarghi e sanzioni, non sono sufficienti a mettere in ginocchio i paesi, anzi piuttosto generano i presupposti per guadagnare quote di mercato grazie alle svalutazioni competitive. Chi soffre in questo gioco sono gli Stati Uniti, a causa di un dollaro forte, e l Europa, a causa di rigidità normative e di una valuta unica che stenta a riflettere le condizioni economiche dei singoli paesi. 4

5 Osservatorio El Nino Rischio El Nino Secondo l Australian Bureau of Meteorology siamo attualmente vicino al picco del fenomeno El Nino; mentre le temperature della superficie oceanica restano vicino ai record, alcuni indicatori de El Nino mostrano segni di indebolimento (si veda anche il Southern Oscillation Index al valore di 12). Tuttavia è probabile che il fenomeno meteorologico durerà ancora per una parte del primo semestre del Secondo l Australian Bureau of Meteorology, l attuale fenomeno è uno dei tre più forti degli ultimi 50 anni. Conseguenze de El Nino: Siccità nel Sud-Est Asiatico e Pacifico; aumento precipitazioni in Sud America. Influenza sui prezzi di: grano, soia, riso, caffè, zucchero e cotone. Southern Oscillation Index Australian Bureau of Meteorology Il Southern Oscillation Index (SOI) va interpretato nel seguente modo: valori superiori a +8 rischio La Nina, valori compresi tra -8 e +8 condizione neutrale, valori inferiori a 8 rischio El Nino. 5

6 Mais: analisi di dettaglio Mais Produzione, Consumo e scorte mondiali 2011/ / / / /16 (Nov) 2015/16 (Dic) Produzione 885,90 863,42 973,90 991,92 974,87 973,87 Consumo 882,53 861,50 950,30 974,31 971,16 970,20 Scorte finali 132,75 134,67 158,00 188,46 211,91 211,85 Scorte/consumo 15,0% 15,6% 16,6% 19,3% 21,8% 21,8% Mesi scorte 1,8 1,9 2,0 2,3 2,6 2,6 Produzione e consumo restano pressoché equilibrate, malgrado un leggero surplus; sempre abbondanti le scorte pari a 2,6 mesi di autonomia. Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Mese precedente Mese corrente Forchetta tra 3,35 e 3,95 dollari per bushel (in diminuzione) Forchetta tra 3,35 e 3,95 dollari per bushel (invariato) Stime produzione dei maggiori paesi produttori Forte aumento della produzione canadese che passa da 12,3 a 13,6 milioni di tonnellate. 6

7 Analisi dei prezzi del mais quotato a Chicago Mais Chicago Cosa avevamo detto Cosa è successo Oscillazione tra 3,65 e 3,8. Cosa prevediamo I prezzi si sono appoggiati a 3,58-3,6 dollari, ma sono in ipervenduto, quindi dovrebbero presto trovare una spinta per tornare a 3,8. Difficile ipotizzare un affondo sino a 3,3-3,2 dollari. La zona 3,65-3,8 è riuscita per il momento ad ingabbiare i prezzi, ma il quadro si sta deteriorando e non è escluso ora un affondo verso 3,5-3,3. Meno probabile il superamento di 3,8. Curva forward del mais quotato a Chicago Curva forward Mais Chicago 11-dic nov set-15 La curva si mantiene ribassista anche se si inizia a intravvedere un cambiamento di inclinazione sulle prime scadenze. Cruciale la conferma nei prossimi 30 giorni per decretare il mutamento di scenario. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 7

8 Analisi dei prezzi del mais quotato a Parigi Mais Matif Cosa avevamo detto Lo scenario è di estrema debolezza, ma le quotazioni presentano un ipervenduto pesante quindi non è esclusa una reazione anche solo temporanea che riporti le quotazioni a , dopo aver sfiorato però i 160. Cosa è successo Breve rimbalzo a 170 e poi discesa sino a 158. Cosa prevediamo Lo scenario si mantiene estremamente debole, apparentemente non vi sono segnali per un recupero. Possibile prosecuzione verso 150, ma non si può escludere un rimbalzo a 165. Navigazione a vista. Curva forward del mais quotato a Parigi Curva forward Mais Matif Nessun cambiamento rispetto al mese scorso; la curva, si mantiene in una configurazione ribassista dic nov set-15 Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 8

9 Grano: analisi di dettaglio Grano Produzione, Consumo e scorte mondiali 2011/ / / / /16 (Nov) 2015/16 (Dic) Produzione 697,27 656,17 712,52 726,45 732,98 734,93 Consumo 697,31 679,28 702,44 715,82 717,37 717,14 Scorte finali 198,94 175,83 186,68 197,21 227,30 229,86 Scorte/consumo 28,5% 25,9% 26,6% 27,6% 31,7% 32,1% Mesi scorte 3,4 3,1 3,2 3,3 3,8 3,8 Sale la produzione mondiale, ma il consumo resta pressoché costante; ne consegue che il surplus si amplia con un incremento del rapporto scorte/consumo che passa dal 31,7% al 32,1%, l autonomia è pari a 3,8 mesi. Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Mese precedente Forchetta tra 4,80 e 5,20 dollari per bushel (diminuzione forchetta) Mese corrente Forchetta tra 4,80 e 5,20 dollari per bushel (invariato) Stime produzione dei maggiori paesi produttori (Grano tutte varietà) Cresce la produzione canadese che passa da 26 a 27,6 milioni di tonnellate. 9

10 Analisi dei prezzi del grano quotato a Chicago Grano Chicago Cosa avevamo detto I prezzi continuano a restare ingabbiati in un ampia zona di oscillazione tra 4,7 e 5,3 dollari e la situazione potrebbe continuare ora con una nuova spinta verso 5,3 dollari favorita dall ipervenduto accumulato. Cosa è successo I prezzi si sono mossi nella zona 4,5 e 5,0. Cosa prevediamo La zona di 4,5-4,7 sembra essere in grado di arrestare la caduta dei prezzi. I 5 dollari restano per ora un limite difficilmente superabile. Probabile continuazione dell oscillazione, con possibili estensioni del ribasso sino a 4,3. Curva forward del grano quotato a Chicago Curva forward Grano Chicago 11-dic nov set-15 La curva forward mantiene una configurazione ribassista. Nulla da segnalare con questo tipo di analisi. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 10

11 Analisi dei prezzi del grano quotato a Parigi Mais Matif Cosa avevamo detto La corsa degli ultimi due mesi sembra terminata, spazi per una discesa prima a 175, con proseguimento in zona Cosa è successo I prezzi sono scesi sino a 175. Cosa prevediamo La debolezza resta padrona, ma la spinta ribassista sta perdendo forza. Le probabilità sono pari sia per un tentativo di recupero dei 180, sia per un cedimento verso 170. Mantenere la cautela. Curva forward del grano quotato a Parigi Curva forward Mais Matif dic nov set-15 La curva forward non mostra nessuna indicazione rispetto al panorama dei mesi scorsi; lo scenario è saldamente ribassista. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 11

12 Spread grano e mais di Chicago Analisi dello spread fra grano e mais quotati a Chicago Spread Grano-Mais Chicago gen-15 mar-15 mag-15 lug-15 set-15 nov-15 Grano Mais Spread Grano-Mais Analisi Mese precedente Resta valido il commento del mese precedente: Lo spread fra grano e mais resta ancora al di sotto dei valori neutrali di 150; uno scenario che si accompagna con una visione ribassista per il grano e che favorisce il suo utilizzo per sostituzione al mais. Non si vedono all orizzonte, per questo metodo di analisi, inversioni di rotta di uno dei due cereali; si rimanda quindi all analisi puntuale dei prezzi già esposta nelle pagine precedenti. Analisi Mese corrente Gli ultimi 30 giorni sono trascorsi con uno spread saldamente al di sotto del livello di neutralità rappresentato da 150. Da ciò se ne ricava che il grano risulta svalutato rispetto al mais e apre la strada a: crescita dei prezzi del grano; diminuzione dei prezzi del mais. È molto probabile che il movimento si sviluppi su entrambi i cereali per riavvicinare lo spread verso 150. Si veda la spiegazione dello spread grano-mais nelle ultime pagine di questo report. 12

13 Soia: analisi di dettaglio Soia Produzione, Consumo e scorte mondiali 2011/ / / / /16 (Nov) 2015/16 (Dic) Produzione 239,57 267,47 284,05 315,46 321,02 320,11 Consumo 257,58 258,77 269,00 288,92 312,33 312,32 Scorte finali 53,51 57,79 69,42 89,55 82,86 82,58 Scorte/consumo 20,8% 22,3% 25,8% 31,0% 26,5% 26,4% Mesi scorte 2,5 2,7 3,1 3,7 3,2 3,2 Solo un modesto ripiegamento della produzione mondiale e piano piano il surplus tende a rientrare; restano comunque alte le scorte con un rapporto tra scorte e consumo, al 26,4% pari a un autonomia di 3,2 mesi. Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Mese precedente Soia: forchetta tra 8,15 e 9,65 dollari per bushel (diminuzione) Farina: forchetta tra 300 e 340 dollari per short tonnellata (diminuz.) Mese corrente Soia: forchetta tra 8,15 e 9,65 dollari per bushel (invariato) Farina: forchetta tra 290 e 330 dollari per short tonnellata (diminuz.) Stime produzione dei maggiori paesi produttori Nessuna variazione da parte dei maggiori paesi produttori. 13

14 Analisi dei prezzi della soia quotata a Chicago Soia Chicago Cosa avevamo detto Una volta raggiunti gli 8,6 dollari potrebbe essere il tempo per un recupero delle quotazioni sino a 9 dollari. Difficile pensare a scenari ulteriormente negativi che implicherebbero il raggiungimento di 8 dollari. Cosa è successo I prezzi sono saliti a 9 dollari per poi scendere a 8,6. Cosa prevediamo La zona di 8,5-8,6 ha sinora arginato le spinte ribassiste. È probabile che l oscillazione fra 8,6 e 9-9,2 dollari continui anche per il prossimo mese. La situazione potrebbe cambiare dopo il 15 gennaio o agli inizi di febbraio. Curva forward della soia quotata a Chicago Curva forward Soia Chicago dic nov set-15 La frammentazione della curva rispecchia l indecisione degli operatori. Non emergono tuttavia segni per un concreto recupero delle quotazioni. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 14

15 Analisi dei prezzi della farina di soia quotata a Chicago Farina di soia Chicago Cosa avevamo detto I prezzi potrebbero essere vicini a un basamento capace di sostenerli e magari sviluppare un timido rimbalzo. Tuttavia 285 potrebbe cedere, in tal caso si potrebbe ipotizzare un atterraggio a 250. Cosa è successo Discesa dei prezzi sino a 270. Cosa prevediamo Il ribasso degli ultimi 6 mesi da 350 a 270 necessita ora di una pausa e indica un rimbalzo che potrebbe far recuperare alle quotazioni la zona di A quel punto lo scenario diventerebbe interlocutorio e potrebbe riprendere forza la spinta ribassista sino a 270. Curva forward della farina di soia quotata a Chicago Curva forward Farina di Soia Chicago 11-dic nov set-15 Caso accademico di capovolgimento di fronte: la curva forward passa nel corso di tre rilevazioni da backwardation a flat a contango. Lo scenario è ora inequivocabilmente ribassista. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 15

16 Finestra sull Ucraina: prezzi e notizie Notizie Nel corso del mese di novembre il Ministro delle Politiche Agricole e i rappresentanti di associazioni e aziende della filiera agroalimentare hanno firmato un accordo (Memorandum of Understanding) sui quantitativi da destinare ad esportazione nella stagione Questo tipo di accordo fu firmato inizialmente nel 2011 come strumento di bilanciamento fra interessi pubblici e privati alternativo ad altre misure impositive come bando o quote di esportazioni. L intento di questo memorandum è quello di assicurare un sostenibile equilibrio fra domanda e offerta di cereali all interno del paese. Di seguito vengono riportati i quantitativi di esportazione concordati: grano, varie qualità: 16,6 milioni di tonnellate, circa il 60% della produzione; mais: 16 milioni di tonnellate, circa il 70% della produzione; orzo: 3,9 milioni di tonnellate, circa il 43% della produzione; segale: 8 mila tonnellate, circa il 2% della produzione. I quantitativi sono soggetti a revisioni mensili, secondo accordo fra le parti. Dollaro Usa/Hryvnia Euro/Hryvnia 1 USD = 23,21 UAH 1 EUR = 25,17 UAH Prezzi degli agricoli di provenienza Ucraina Materia Prima Prezzo ($/ton.) Prezzo ( /ton.) Franco Mais 169,00 155,19 FOB Ucraina Grano 185,00 169,88 FOB Ucraina Soia 360,00 330,58 FOB Ucraina Nota 1: trattandosi di fonte non ufficiale, la Mazziero Research non può assumersi alcuna responsabilità sulla veridicità dei prezzi e sulla qualità della merce. Nota 2: per il significato delle sigle FOB o DAF si veda il Glossario in ultima pagina. Nota 3: Il cambio /$ applicato è il medesimo della tabella alla pagina successiva. 16

17 Confronto prezzi Chicago, Parigi e Milano Confronto prezzi Rilevazione prezzi future (Chicago e Parigi): chiusura di venerdì 18 dicembre. Rilevazione prezzi per pronta consegna (Rouen): venerdì 11 dicembre. Rilevazione prezzi per pronta consegna (Milano): martedì 15 dicembre. Tasso di conversione /$: 1,089 chiusura del 18 dicembre. ( /Tonn.) Chicago Parigi Rouen Milano Mais 135,38 159,50 183,00 171,00 Grano 164,23 176,25 185,00 190,00 Soia 301,22 344,00 Farina di Soia 286,05 334,00 Note eventuali I prezzi di mais e grano (12,5%) con consegna in Francia sono pressoché simili. Strategie di copertura Strategie di copertura Per chi acquista Per chi vende Allevatori, grossisti, industrie di Agricoltori, grossisti, industrie di trasformazione, industrie alimentari. trasformazione, industrie alimentari. Percentuali di copertura Mais Grano Soia Per chi acquista (utilizzatori) 70% 75%% 85% Per chi vende (produttori) 0% 0% 0% Variazioni rispetto al mese precedente Per chi acquista Per chi vende Mais: invariato Grano: invariato Soia: invariata Mais: invariato Grano: da 70% a 75% (aumento) Soia: invariata Queste percentuali sono da intendersi come generiche e indicative, rivolte a una vasta gamma di operatori e quindi non necessariamente adeguate. Nella predisposizione della strategia di copertura, occorre considerare che ogni realtà è differente; la Mazziero Research è in grado di svolgere valutazioni su richiesta e di accompagnare nella predisposizione personalizzata della strategia di copertura. 17

18 Scadenze idonee a copertura La Tabella mostra, come di consueto, sino a quali scadenze è possibile impostare strategie di copertura con Future od Opzioni in funzione alla liquidità di ciascun singolo mercato. Materia Prima Future Opzioni Mais Parigi nov-16 ago-16 Mais Chicago dic-17 dic-17 Grano Parigi mag-17 mag-17 Grano Chicago mar-17 dic-16 Soia Chicago nov-17 gen-17 Farina di soia Chicago mar-17 gen-17 Variazioni rispetto al mese precedente Rispetto al precedente report sono state allungate le scadenze: Mais Parigi: future e opzioni; Grano Parigi: future e opzioni; Grano Chicago: future; Soia Chicago: future e opzioni; Farina di soia Chicago: future e opzioni. Appendice Conversione unità di misura: Acro: 0,405 ettari Bushel: Per il Mais: 25,40Kg.; Per Soia e Frumento: 27,22 Kg. Libbra: 0,454 Kg. Short Tonn.: 0,91 Tonn., misura precisa = 907,18474 kg. Glossario DAF: Delivered At Frontier, Reso frontiera FOB: Free on Board, Franco a bordo Ipervenduto Condizione tecnica momentanea di eccesso di vendite Ipercomprato Condizione tecnica momentanea di eccesso di acquisti 18

19 La curva forward Cos è La curva forward è una linea che unisce i prezzi dei future di una materia prima (o di altri asset finanziari) con scadenze differenti. Aspetto grafico Le curve forward possono presentarsi in due modi differenti: Inclinate positivamente: i prezzi salgono man mano che la scadenza si allontana nel tempo; è la conformazione normale, definita contango, che tiene conto dei costi di immagazzinamento, finanziamento ed assicurazione, oltreché della conservazione nel caso di merci deperibili. Inclinate negativamente: i prezzi scendono man mano che la scadenza si allontana nel tempo; è una conformazione anomala, definita backwardation, in quanto i prezzi a pronti presentano un premio maggiore dei costi di immagazzinamento. Significato La curva in contango esprime un offerta adeguata alla domanda; curve particolarmente ripide presentano prezzi in pronta consegna fortemente a sconto, segno evidente di un surplus di offerta con i venditori che cercano di attirare compratori per diminuire le scorte. La curva in backwardation manifesta un mercato in tensione in cui la domanda fatica a incontrare l offerta. I compratori, pur di non dover arrestare gli impianti, sono disposti ad acquistare in pronta consegna a prezzi più alti. L osservazione delle curve forward rilevate in periodi differenti e il confronto della loro inclinazione permette di cogliere lo sviluppo dell equilibrio tra domanda e offerta. È particolarmente importante osservare, a partire da una curva in contango, il progressivo appiattimento della curva e lo sviluppo di backwardation per individuare un mutamento fra domanda e offerta. Spread grano e mais di Chicago Riportiamo di seguito per comodità alcuni dettagli sulla relazione fra il prezzo del grano e del mais; le componenti del grafico sono: La linea azzurra mostra i prezzi del grano di Chicago degli ultimi anni. La linea arancione mostra i prezzi del mais di Chicago degli ultimi anni. La linea grigia mostra la differenza (spread) fra i prezzi del grano e del mais di Chicago negli ultimi 10 anni. La linea gialla è un riferimento posizionato a 150. Osservando il grafico possiamo notare che: L andamento dei prezzi di grano e mais è generalmente stabile quando lo spread (linea grigia) si trova in prossimità o al di sotto del riferimento di 150. Quando la linea grigia sale con decisione al di sopra della linea gialla di 150, i prezzi del grano, o sia del mais che del grano, tendono a muoversi al rialzo. La linea di 150 è così rilevante in quanto storicamente, perlomeno per il mercato americano, 150 rappresenta il differenziale di equilibrio fra grano e mais; i differenziali tra i valori tendono a sviluppare un utilizzo di sostituzione. Il superamento di 150 generalmente indica una maggiore domanda di grano, con conseguente aumento di prezzo; la domanda quindi tende a spostarsi parzialmente sul mais, portando in alcuni casi prezzi maggiori anche per questo cereale. 19

20 Mazziero Research Copyright 2015 Tutti i diritti riservati Il presente report è di natura strettamente confidenziale e soggetto al diritto d autore; il suo contenuto è riservato a [Omissis] che può utilizzarlo per la pubblicazione nel proprio notiziario. Ulteriori diffusioni senza il consenso esplicito dell autore sono vietate. AVVERTENZA Il Documento è stato preparato dalla Mazziero Research di Maurizio Mazziero (di seguito autore) e riflette esclusivamente le opinioni e le valutazioni dell autore. Qualsiasi informazione, opinione, valutazione e previsione contenuta nel presente Documento è stata ottenuta da fonti che l autore ritiene attendibili, ma della cui accuratezza e precisione l autore non può essere ritenuto responsabile, né può assumersi responsabilità alcuna sulle conseguenze finanziarie, fiscali o di altra natura che potrebbero derivare dall utilizzazione di tali informazioni. Le informazioni e le opinioni espresse dall autore non rappresentano una sollecitazione all'acquisto o alla vendita di commodity, future, opzioni o qualsiasi altro prodotto finanziario. L autore o altri collaboratori o conoscenti possono avere in certe circostanze posizioni sul mercato diverse o contrarie alle informazioni contenute nel report. Pertanto la Mazziero Research di Maurizio Mazziero declina assolutamente qualsiasi responsabilità relativa all'uso di tutte le informazioni, strumenti, grafici, analisi, software, e altri contenuti presenti in siti ad esso riconducibili o nelle documentazioni rilasciate, ribadendo che ogni lettore è responsabile delle proprie scelte e dell'utilizzo di questo materiale. Le previsioni di evoluzione dei prezzi e le strategie di copertura sono rivolte a una vasta platea di operatori indistinti e quindi sono di tipo generico, non costituiscono inoltre un servizio di consulenza personalizzato. 20