Opportunità globali in un mondo in cambiamento

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1 Opportunità globali in un mondo in cambiamento Antonio Gatta, Head of Institutional Franklin Templeton Investments c è una rotta fuori dai porti sicuri? Ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico.

2 I nostri numeri nel Mondo Presenti in 30 Paesi 79 Comparti in Sicav Asset 847 Miliardi USD 5 Piattaforme di Gestione Opportunità globali in un mondo in cambiamento 1 Missione: LA GESTIONE DEI CAPITALI 2 Fonte: Franklin Templeton Investments. 79 comparti al 27/05/2013, Asset al 30/04/2013

3 Le obbligazioni globali, una nuova asset class Aumentano le possibilità d investimento Mercato obbligazionario globale 31 Dicembre Dicembre 2012 World (ex. US) Fonte: 2013 Citigroup. Citigroup Non-USD World Government Bond Index; US component of Citigroup World Government Bond Index. As of 31 December

4 Le obbligazioni globali, una nuova asset class Emissioni obbligazionarie globali $ miliardi* Debito Emesso (trillioni di dollari) NUMERO DI EMITTENTI 4 *Note: Excludes international organizations and offshore financial centers. Total is equal to $99.9 trillion, as of 31 March Source: Bank for International Settlements, Securities Statistics and Syndicated Loans, September Grafici a titolo illustrativo.

5 Non esistono più porti sicuri Il mondo è cambiato Non esiste più l investimento privo di rischio I rischi degli investimenti nei mercati sviluppati rimangono elevati a causa di un alto livello di debito, bassi tassi di crescita e politiche fiscali ed economiche insoddisfacenti. Permangono rischi inflazionistici e di rialzo dei tassi nel medio periodo E importante avere una visiono davvero GLOBALE, ed un approccio MODERNO ai mercati obbligazionari Il rischio deve essere: Riconosciuto, Razionale e Remunerato 5

6 Cambiano i vincitori dei mercati obbligazionari Rendimenti annuali dei migliori mercati obbligazionari degli ultimi 10 anni 6 Diversification does not guarantee a profit or protect against loss. Le performance passate non sono garanzia di rendimenti futuri. Source: 2013 Morningstar, Inc. and Citigroup Index LLC All rights reserved. All country and Eurozone returns are from the Citigroup World Government Bond Index and Additional Markets, as of 31 December Eurozone as represented by the Citigroup EMU Government Bond Index (EGBI), which forms the euro sector of the Citigroup World Government Bond Index. Returns are based on Unhedged USD. Indexes are unmanaged, and one cannot invest directly in an index

7 Un approccio attivo al mondo obbligazionario Guidato dall analisi macroeconomica fondamentale con orizzonte di medio/lungo termine, veramente attivo e GLOBALE Ricerca degli squilibri temporanei che offrono opportunità su: Ciclo dei tassi (duration su singoli paesi) Credito Sovrano (spread) Valute Isoliamo ed investiamo nella sola esposizione desiderata Grande attenzione al rischio, con ottimizzazioni quantitative Risk budget allocato in modo flessibile in base al ciclo economico e del credito, creando portafogli diversificati e decorrelati 7

8 Gestione attiva su tutte le componenti di una obbligazione Isolare ciascuna componente dell obbligazione Duration (Tassi) Valute Copertura valutaria Nav (overlay) + Cedola Credito (governativo) 8

9 Investire guardando ai fondamentali Dove vale la pena investire Stati Uniti Area Euro Giappone Resto del Mondo non indebitato Crescita Politica Monetaria Politica Fiscale Buone Neutrali Scarse 9

10 Fondamentali solidi Cina Giappone Arabia Saudita Russia Taiwan Brasile Corea del Sud Hong Kong India Singapore Algeria Tailandia Messico Malesia Indonesia Polonia Gran Bretagna Canada Norvegia USA Svezia Australia Argentina Germania Italia Francia 10 Riserve Valutarie Dati in Mld di Dollari USA Fonte: Fondo Monetario Internazionale % 100% 80% 60% 40% 20% 0% World Advanced Economies Emerging and Developing Economies 104.7% Crescita attesa del Prodotto Interno Lordo (PIL) Rapporto Debito / PIL % 112.7% % 34.4% 32.7% Developed Countries Emerging Countries 5.9

11 I protagonisti del 2020 Le 10 più Grandi Economie sulla base del PIL (PPP in i$) *1 Classifica 2000** 1 USA 2 Giappone 3 Germania 4 Francia 5 Regno Unito 6 Italia 7 Cina 8 Brasile 9 Canada 10 Spagna 2010 USA Cina Giappone India Germania Russia Regno Unito Francia Brasile Italia 2020 Cina USA India Giappone Russia Germania Brasile Regno Unito Francia Messico 11 *PPP = purchasing power parity. I$ = International Dollar. **Fonte: Banca Mondiale, Rapporto sullo Sviluppo Mondiale Fonte: Euromonitor International del FMI, International Financial Statistics e World Economic Outlook/United Nations ( UN )/national statistics. Al 7 luglio 2010.

12 Impatto della crescita della Classe Media Crescita della Domanda di Beni al Consumo in Tutti i Mercati Emergenti Attuale Consumo di Automobili (milioni) Potenziale in Base alla popolazione (milioni) 12 Fonte: 2012 Banca Mondiale (Indicatori dello Sviluppo Mondiale), al 2010 (sulla base dei dati più recenti disponibili, ).

13 I giudizi di affidabilità: Sviluppati vs. Emergenti Chi sale e chi scende per S&P Mercati Sviluppati S&P-Rating 2000 S&P-Rating 2012 Australia AAA AAA Francia AAA AA+ Germania AAA AAA Giappone AAA AA- Norvegia AAA AAA Svezia AAA AAA UK AAA AAA USA AAA AA+ Irlanda AA+ BBB+ Spagna AA+ BBB- Italia AA BBB+ Portogallo AA BB Grecia A- B- Downgrade Upgrade Mercati S&P-Rating Emergenti 2000 Polonia A+ A S&P-Rating 2012 Sud Corea A AA- Egitto A- CCC+ Sud Africa A- A Messico BBB+ A- Qatar BBB+ AA Cina BBB AA- India BBB BBB- Perù BB+ BBB+ Argentina BB B- Brasile BB A- Indonesia B BB+ Russia B- BBB+ Fonte: S&P Aprile 2013, Elaborazione FT. 13

14 In quale di questi Paesi investireste? Considerando i dati a Vostra disposizione quale paese scegliereste? Paese A Paese B Paese C Paese D Paese E Paese F Paese G PIL Reale -1.95% 2.75% 4.10% 3.60% 2.00% 2.10% 1.40% Disoccupazione 25.90% 3.25% 6.40% 5,20% 10,00% 4.4% 7.80% Debito/PIL 90.69% 33.46% 11.41% 27.11% 55.00% 236% 107% Tasso a 2 anni 1,9% 2,6% 5,1% 2,8% 3,2% 0,14% 0,2% Rating BBB AA- A+ AAA A AA+ AA+ 14 Fonte: Fondo Monetario Internazionale Aprile 2013.

15 Questa è la nostra visione del mercato governativo Un approccio davvero globale 15 Fonte: Elaborazione Franklin Templeton Investments 31/03/2013

16 Rendimenti relativamente elevati sui titoli a breve termine Rendimenti titoli governativi a 2 anni (al 31/3/2013) 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 10.0% 8.5% Brazil As of 3/31/ % 5.6% 5.0% 5.4% 4.4% 4.1% Chile Indonesia Mexico 3.9% 3.5% 3.2% Poland 3.0% 2.8% Malaysia 3.4% 2.8% Australia 1.8% 1.8% 2.6% 1.0% 0.2% 0.2% 0.0% South Korea Average Duration Sweden U.S. UK Japan 0.0% Germany Paesi Sviluppati Yield to Maturity Strategia Governativa Franklin Templeton 1.6 years 3.8% JPM GGBI 6.8 years 1.2% Major Developed 10-Year Yields 16 Fonte: International Monetary Fund, World Economic Outlook (WEO) Database; *Estimates as of Marzo Le performance passate non sono garanzia di rendimenti futuri.

17 L importanza della gestione delle valute Posizionarsi su trend di lungo periodo % 14.93% 11.79% % % -60 Japanese Yen EURO Swedish Krona S Korean Won Australian Dlr Australian Dlr S Korean Won 8.57% 14.05% Apprezzamento Valutario Swedish Krona 13.54% Japanese Yen % -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% Le performance passate non sono garanzia di rendimenti futuri. Fonte: Franklin Templeton Investments 31/05/

18 Un esempio virtuoso: Irlanda Politiche di austerità e crescita Riduzione costo del lavoro del 20% Ricapitalizzazione sistema bancario Tessuto economico favorevole Riduzione del deficit fiscale 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% % IRISH (sx) Bloomberg / EFFA bond indices ireland govt 1-10yr TR (dx) Fonte: Bloomberg marzo Le performance passate non sono garanzia di rendimenti futuri.

19 Mercati Emergenti: un trend di lungo periodo /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/2012 Obbligazioni EM Hard Obbligazioni EM Local 19 Fonte: Bloomberg elaborazione FT Le performance passate non sono garanzia di rendimenti futuri.

20 La cedola: gestire il binomio patrimonio - reddito La cedola viene alimentata dai flussi cedolari sottostanti al fondo d investimento L erogazione della cedola non è fissa ma i gestori tendono a mantenerla il più costante possibile privilegiando comunque la strategia di investimento. Regolarmente sul conto corrente 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% Cedola strategia governativa globale 0.0% Cedola media annua: 3.73% Cedola 2012: 2.74% Le performance passate non sono garanzia di rendimenti futuri. 20

21 La storia dimostra che è il tempo, non il tempismo, la chiave per un investimento di successo Sir John Templeton 21