Unità A Analisi di bilancio: il capitale. Analisi del capitale nell ottica manageriale

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1 Economia e organizzazione aziendale II Unità A Analisi di bilancio: il capitale Analisi di bilancio: il capitale impieghi: diversificazione del rischio finanziamenti: preferenza per le fonti interne Analisi del capitale tecnico e circolante operativo Le decisioni manageriali inerenti al capitale Analisi del capitale nell ottica proprietaria impieghi: assenza di diversificazione finanziamenti: capitale di rischio e indebitamento Analisi del capitale nell ottica bancaria Politecnico di Torino 1

2 Analisi di bilancio: il capitale Analisi di bilancio: il capitale impieghi: diversificazione del rischio finanziamenti: preferenza per le fonti interne Analisi del capitale tecnico e circolante operativo Le decisioni manageriali inerenti al capitale Analisi del capitale nell ottica proprietaria impieghi: assenza di diversificazione finanziamenti: capitale di rischio e indebitamento Analisi del capitale nell ottica bancaria Politecnico di Torino 2

3 Obiettivi della lezione Richiamare alla memoria la classificazione del capitale nell ottica manageriale per effettuare un analisi più approfondita della sua struttura Verificare alternative strutture del capitale (impieghi e finanziamenti), condizionate dalla tecnologia e dal comportamento manageriale, con riferimento a un campione di imprese italiane Iniziare l analisi del capitale operativo (prescindendo dalle componenti finanziarie), verificandone la struttura per le imprese italiane 5 Prerequisiti per la lezione L assimilazione del corso di Economia ed organizzazione aziendale I In particolare la lezione 2 sul capitale dell impresa si trova nell unità 3 (la struttura del bilancio) del corso di Economia ed organizzazione aziendale I Più specificatamente le seguenti sezioni: 3. capitale in ottica manageriale: impieghi 4. capitale in ottica manageriale: finanziamenti 5. capitale in ottica manageriale: il conto capitale Politecnico di Torino 3

4 Bibliografia per la lezione L IMPRESA. Teoria, organizzazione, strategia, tecniche economiche e contabili Piercarlo Ravazzi, Mario Calderini, Paolo Neirotti, Emilio Paolucci, Laura Rondi Edizioni il Mulino - Bologna, 2007 cap. 10: L analisi di bilancio: struttura e dinamica del capitale par. 1: Finalità dell analisi di struttura del capitale par. 2: Il capitale nell ottica manageriale par La composizione del capitale investito par La composizione del capitale operativo (solo la parte introduttiva) 7 Contenuti della lezione : la composizione del capitale investito la composizione degli impieghi in Italia la composizione dei finanziamenti in Italia la composizione del capitale operativo la struttura del capitale operativo in Italia Politecnico di Torino 4

5 La composizione del capitale investito Componenti del capitale manageriale IMPIEGHI FINANZIAMENTI KIT Capitale Investito Tangibile Dedotte le attività immateriali KOT + AF = KIT = FIT + FE Politecnico di Torino 5

6 Componenti del capitale manageriale IMPIEGHI FINANZIAMENTI KOT Capitale Operativo Tangibile AF Attività Finanziarie KIT Capitale Investito Tangibile FIT Fonti Interne Tangibili FE Fonti Esterne KOT + AF = KIT = FIT + FE 11 Componenti del capitale manageriale IMPIEGHI FINANZIAMENTI KOT Capitale Operativo Tangibile KIT Capitale Investito Tangibile AF Dividiamo Attività per KIT per ottenere Finanziarie la composizione percentuale FIT Fonti Interne Tangibili FE Fonti Esterne KOT + AF = KIT = FIT + FE KIT KIT KIT KIT KIT Politecnico di Torino 6

7 Equazione del capitale manageriale IMPIEGHI FINANZIAMENTI Capitale Operativo Tangibile AF Attività Finanziarie KIT Capitale Investito Tangibile FIT Fonti Interne Tangibili FE Fonti Esterne KOT AF = KIT = FIT + FE + KIT KIT KIT KIT 13 Equazione del capitale manageriale IMPIEGHI FINANZIAMENTI Capitale Operativo Tangibile θ AF Attività Finanziarie KIT Capitale Investito Tangibile FIT Fonti Interne Tangibili FE Fonti Esterne KOT AF KIT = FIT + FE + θ AF = KIT KIT KIT Politecnico di Torino 7

8 Equazione del capitale manageriale IMPIEGHI FINANZIAMENTI Capitale Operativo Tangibile θ AF Attività Finanziarie 1 Capitale Investito Tangibile FIT Fonti Interne Tangibili FE Fonti Esterne KOT AF KIT = FIT + FE + θ AF = 1 = KIT KIT 15 Equazione del capitale manageriale IMPIEGHI FINANZIAMENTI Capitale Operativo Tangibile θ AF Attività Finanziarie 1 Capitale Investito Tangibile θ FI Fonti Interne Tangibili FE Fonti Esterne KOT AF KIT = FIT FE + θ AF = 1 = θ FI + KIT Politecnico di Torino 8

9 Equazione del capitale manageriale IMPIEGHI FINANZIAMENTI Capitale Operativo Tangibile θ AF Attività Finanziarie 1 Capitale Investito Tangibile θ FI Fonti Interne Tangibili θ FE Fonti Esterne + θ AF = 1 = θ FI + θ FE 17 La composizione degli impieghi in Italia 2007 Politecnico di Torino 9

10 Struttura manageriale del capitale investito + θ AF = 1 = θ FI + θ FE 19 Struttura manageriale del capitale investito θ AF + θ AF = 1 = θ FI + θ FE Politecnico di Torino 10

11 Struttura manageriale del capitale investito θ AF θ FI + θ AF = 1 = θ FI + θ FE 21 Struttura manageriale del capitale investito θ AF θ FI θ FE + θ AF = 1 = θ FI + θ FE Politecnico di Torino 11

12 Struttura manageriale del capitale investito θ AF θ FI θ FE DATI DI UN IMPRESA confrontati con dati di settore o di imprese concorrenti + θ AF = 1 = θ FI + θ FE 23 Struttura manageriale del capitale in Italia θ AF θ FI θ FE CAMPIONE MEDIOBANCA di ~ 2000 società italiane + θ AF = 1 = θ FI + θ FE Politecnico di Torino 12

13 Struttura manageriale del capitale in Italia CAMPIONE MEDIOBANCA θ AF θ FI θ FE CAMPIONE MEDIOBANCA di ~ 2000 società italiane (dati al ) + θ AF = 1 = θ FI + θ FE 25 Struttura manageriale del capitale in Italia CAMPIONE MEDIOBANCA θ AF θ FI θ FE Prevalentemente di grande dimensione + θ AF = 1 = θ FI + θ FE Politecnico di Torino 13

14 Struttura manageriale del capitale in Italia CAMPIONE MEDIOBANCA θ AF θ FI θ FE Imprese industriali Grandi imprese di pubblica utilità Imprese di servizi + θ AF = 1 = θ FI + θ FE 27 Struttura manageriale impieghi in Italia CAMPIONE MEDIOBANCA θ AF θ FI θ FE Diversificazione del capitale per Imprese attutire industriali il rischio operativo Imprese di servizi + θ AF = 1 = θ FI + θ FE Politecnico di Torino 14

15 Struttura manageriale impieghi in Italia CAMPIONE MEDIOBANCA θ AF θ FI θ FE Imprese Modesta industriali diversificazione per maggiore propensione al rischio rispetto alle grandi imprese private Imprese oppure a di causa servizi di scarsità di risorse finanziarie + θ AF = 1 = θ FI + θ FE 29 Struttura manageriale impieghi in Italia CAMPIONE MEDIOBANCA θ AF θ FI θ FE Imprese industriali Imprese di servizi Simili alle grandi imprese private: diversificazione del capitale per attutire il rischio in mercati condizionati da concorrenza internazionale + θ AF = 1 = θ FI + θ FE Politecnico di Torino 15

16 Struttura manageriale impieghi in Italia CAMPIONE MEDIOBANCA θ AF θ FI θ FE Imprese industriali Imprese di servizi Modesta θ diversificazione KO + θ AF = 1 = in θmercati FI + θ interni FE protetti dalla concorrenza estera 31 Struttura manageriale impieghi in Italia Quote percentuali di: - capitale operativo - attività finanziarie Politecnico di Torino 16

17 Struttura manageriale impieghi in Italia Quote percentuali di: - capitale operativo - attività finanziarie θ AF 33 Struttura manageriale impieghi in Italia Linea delle combinazioni possibili θ AF Politecnico di Torino 17

18 Struttura manageriale impieghi in Italia 100 Propensione al rischio operativo Avversione al rischio 40 Tutte 30 le imprese diversificano ma le medie imprese 20 e quelle di servizi Avversione sono più al al propense rischio ad accollarsi un elevato rischio operativo Imprese private e imprese industriali Medie imprese e imprese di servizi θ AF 35 La composizione dei finanziamenti in Italia 2007 Politecnico di Torino 18

19 Struttura manageriale del capitale in Italia CAMPIONE MEDIOBANCA θ AF θ FI θ FE Imprese industriali Imprese di servizi θ AF = 1 = θ FI + θ FE 37 Struttura manageriale delle fonti in Italia CAMPIONE MEDIOBANCA θ AF θ FI θ FE Struttura finanziaria equivalente tra ricorso al mercato e autofinanziamento Imprese industriali Imprese di servizi θ AF = 1 = θ FI + θ FE Politecnico di Torino 19

20 Struttura manageriale delle fonti in Italia CAMPIONE MEDIOBANCA θ AF θ FI θ FE Imprese industriali Struttura finanziaria concentrata sulle fonti Imprese interne, sia di servizi per maggiore avversione al rischio finanziario e di perdita del controllo, sia per effetto di vincoli nella raccolta di capitali + θ AF = 1 = θ FI + θ FE 39 Struttura manageriale delle fonti in Italia CAMPIONE MEDIOBANCA θ AF θ FI θ FE Imprese industriali Imprese di servizi Struttura finanziaria concentrata sullo autofinanziamento, che segnala avversione al rischio operativo e finanziario + θ AF = 1 = θ FI + θ FE Politecnico di Torino 20

21 Struttura manageriale delle fonti in Italia CAMPIONE MEDIOBANCA θ AF θ FI θ FE Imprese industriali Imprese di servizi θ AF = 1 = θ FI + θ FE Maggiore propensione al rischio finanziario, per contenuto rischio operativo e scarsa concorrenza 41 Struttura manageriale delle fonti in Italia θ FI Linea delle combinazioni possibili θ FE Politecnico di Torino 21

22 Struttura manageriale delle fonti in Italia θ FI Avversione al rischio finanziario Propensione al rischio θ FE 43 Struttura manageriale delle fonti in Italia θ FI Le imprese medie e industriali che 20operano in un contesto Propensione concorrenziale rischio 10sono più avverse al rischio finanziario 0 Avversione al rischio finanziario θ FE Imprese private Medie imprese e imprese industriali Imprese di servizi Politecnico di Torino 22

23 La composizione del capitale operativo Componenti del capitale operativo IMPIEGHI FINANZIAMENTI Capitale Operativo Tangibile θ AF Attività Finanziarie 1 Capitale Investito Tangibile θ FI Fonti Interne Tangibili θ FE Fonti Esterne + θ AF = 1 = θ FI + θ FE Politecnico di Torino 23

24 Componenti del capitale operativo KOT KT KOC Capitale operativo tangibile + θ AF = 1 = θ FI + θ FE 47 Componenti del capitale operativo KOT 1 = KT Capitale tecnico (immobilizzi materiali) Politecnico di Torino 24

25 Componenti del capitale operativo KOT 1 = KT + KOC Capitale operativo circolante 49 Equazione del capitale operativo KOT KT KOC 1 = + KOT KOT KOT Dividiamo per KOT per ottenere la composizione percentuale Politecnico di Torino 25

26 Equazione del capitale operativo KOT KT KOC 1 = + KOT KOT 51 Equazione del capitale operativo KOT KT KOC 1 = θ KT + KOT Quota di capitale tecnico Politecnico di Torino 26

27 Equazione del capitale operativo 1 = θ KT + θ KC Quota di capitale circolante 53 Equazione del capitale operativo 1 = θ KT + θ KC Esprimiamo in termini relativi θ KC / θ KT = KOC + KT KOT KOT Politecnico di Torino 27

28 Equazione del capitale operativo 1 = θ KT + θ KC Esprimiamo in termini relativi KOC + KT KOC KOT KOT KT θ KC / θ KT = = Recupero del Dividiamo capitale operativo per il fatturato circolante FN KOC/FN + ROC KT/FN KTF θ KC / θ KT = = 55 Equazione del capitale operativo 1 = θ KT + θ KC Esprimiamo in termini relativi KOC + KT KOC KOT KOT KT θ KC / θ KT = = Rapporto capitale Dividiamo tecnico/fatturato per il fatturato FN KOC/FN + ROC KT/FN KTF θ KC / θ KT = = Politecnico di Torino 28

29 La struttura del capitale operativo in Italia Struttura del capitale operativo in Italia CAMPIONE MEDIOBANCA θ KC Imprese industriali Imprese di servizi KOC/FN + ROC KT/FN KTF θ KC / θ KT = = Politecnico di Torino 29

30 Struttura del capitale operativo in Italia CAMPIONE MEDIOBANCA Imprese industriali Imprese di servizi θ KC θ KT KOC/FN + ROC KT/FN KTF θ KC / θ KT = = 59 Struttura del capitale operativo in Italia CAMPIONE MEDIOBANCA θ KC θ KT ROC Imprese industriali Imprese di servizi KOC/FN + ROC KT/FN KTF θ KC / θ KT = = Politecnico di Torino 30

31 Struttura del capitale operativo in Italia CAMPIONE MEDIOBANCA θ KC θ KT ROC KTF Imprese industriali Imprese di servizi KOC/FN + ROC KT/FN KTF θ KC / θ KT = = 61 Struttura del capitale operativo in Italia CAMPIONE MEDIOBANCA θ KC θ KT ROC KTF Peso modesto del capitale circolante Imprese industriali Imprese di servizi KOC/FN + ROC KT/FN KTF θ KC / θ KT = = Politecnico di Torino 31

32 Struttura del capitale operativo in Italia CAMPIONE MEDIOBANCA θ KC θ KT ROC KTF Politiche di contenimento del circolante Imprese per minimizzare industriali il costo del finanziamento Imprese di servizi KOC/FN + ROC KT/FN KTF θ KC / θ KT = = 63 Struttura del capitale operativo in Italia CAMPIONE MEDIOBANCA θ KC θ KT ROC KTF Rapporto capitale/prodotto elevato Imprese industriali per cause tecnologiche (automazione) Imprese di servizi KOC/FN + ROC KT/FN KTF θ KC / θ KT = = Politecnico di Torino 32

33 Struttura del capitale operativo in Italia CAMPIONE MEDIOBANCA θ KC θ KT ROC KTF Imprese industriali Peso rilevante del capitale circolante Imprese di servizi KOC/FN + ROC KT/FN KTF θ KC / θ KT = = 65 Struttura del capitale operativo in Italia CAMPIONE MEDIOBANCA θ KC θ KT ROC KTF Imprese Lento industriali recupero del circolante, che segnala difficoltà nel comprimere i relativi costi Imprese di servizi KOC/FN + ROC KT/FN KTF θ KC / θ KT = = Politecnico di Torino 33

34 Struttura del capitale operativo in Italia CAMPIONE MEDIOBANCA θ KC θ KT ROC KTF Imprese industriali Processi produttivi caratterizzati Imprese di servizi da automazione meno intensa KOC/FN + ROC KT/FN KTF θ KC / θ KT = = 67 Struttura del capitale operativo in Italia CAMPIONE MEDIOBANCA θ KC θ KT ROC KTF Imprese industriali Imprese di servizi Struttura simile alle grandi imprese private: minimo KOC/FN + ROC θ KC / θcircolante KT = e alta automazione = KT/FN KTF Politecnico di Torino 34

35 Struttura del capitale operativo in Italia CAMPIONE MEDIOBANCA θ KC θ KT ROC KTF Imprese industriali Imprese di servizi Irrilevanza θ KC / θ del KOC/FN + ROC KT = circolante: i = servizi non richiedono scorte di prodotti KT/FNe di materie KTF prime 69 Struttura del capitale operativo in Italia CAMPIONE MEDIOBANCA θ KC θ KT ROC KTF Grandi imprese che gestiscono reti Medie TLC, imprese acqua, energia e autostrade e adottano tecnologie intensive di Imprese capitale industriali ad elevata automazione Imprese di servizi KOC/FN + ROC KT/FN KTF θ KC / θ KT = = Politecnico di Torino 35

36 Struttura del capitale operativo in Italia θ KC Linea delle combinazioni possibili θ KT 71 Struttura del capitale operativo in Italia θ KC Imprese intensive di lavoro Automazione e politiche del circolante θ KT Imprese private e imprese industriali Medie imprese Imprese di servizi Politecnico di Torino 36

37 Struttura del capitale operativo in Italia θ KC Imprese Il campione intensive di è sbilanciato lavoro su grandi imprese che utilizzano processi ad elevata automazione Automazione e politiche del circolante θ KT Imprese private e imprese industriali Medie imprese Imprese di servizi 73 Conclusioni 2007 Politecnico di Torino 37

38 Sommario della lezione La composizione del capitale investito secondo l ottica manageriale IMPIEGHI FINANZIAMENTI Capitale Operativo Tangibile θ AF Attività Finanziarie 1 Capitale Investito Tangibile θ FI Fonti Interne Tangibili θ FE Fonti Esterne + θ AF = 1 = θ FI + θ FE 75 Sommario della lezione La composizione degli impieghi in Italia θ 100 KO 90 Propensione al rischio operativo Avversione al rischio 40 Tutte 30 le imprese diversificano ma le medie imprese 20 e quelle di servizi Avversione sono più al al propense rischio ad accollarsi un elevato rischio operativo 10 0 θ AF Imprese private e imprese industriali Medie imprese e imprese di servizi Politecnico di Torino 38

39 100 θ FI Sommario della lezione La composizione dei finanziamenti in Italia 10 0 Avversione al rischio finanziario Propensione al rischio θ FE Imprese private Medie imprese e imprese industriali Imprese di servizi θ FI Sommario della lezione La composizione dei finanziamenti in Italia Avversione al rischio finanziario 30 Le imprese medie e industriali che 20operano in un contesto Propensione concorrenziale rischio 10sono più avverse al rischio finanziario 0 θ FE Imprese private Medie imprese e imprese industriali Imprese di servizi Politecnico di Torino 39

40 Sommario della lezione La composizione del capitale operativo Recupero del capitale operativo circolante KOC/FN + ROC KT/FN KTF θ KC / θ KT = = Rapporto capitale tecnico/fatturato 79 Sommario della lezione La struttura del capitale operativo in Italia θ 100 Imprese intensive di lavoro KC 90 Il campione 80 è sbilanciato su grandi imprese che utilizzano 70 processi ad elevata automazione Automazione e politiche del circolante θ KT Imprese private e imprese industriali Medie imprese Imprese di servizi Politecnico di Torino 40

41 Verifica di apprendimento della lezione : la composizione del capitale investito Domande di riepilogo la composizione del capitale operativo Domande di riepilogo Politecnico di Torino 41