Fideuram Omnia: Linee Delta. 31 Marzo 2017

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1 Fideuram Omnia: Linee Delta 31 Marzo 2017

2 Indice Gestioni Omnia: Linee Delta Commento relativo all'asset Allocation Gestioni Delta: Indice Schede delle singole linee Delta 6 Delta 10 Legenda Glossario

3 Marzo 2017 In allegato le schede delle singole linee Asset Allocation Delta 6 Delta 10 Principali azioni e risultati La performance delle linee Delta dall avvio del 21 febbraio alla fine del trimestre è stata marginalmente positiva (Delta 6 +0,06% e Delta 10 +0,16%) in un contesto di mercato che ha visto interrompersi la tendenza reflazionista dei mesi precedenti. Gestioni Omnia: Delta Nella seconda metà del trimestre, infatti, anche per le difficoltà incontrate dalla nuova amministrazione americana nel realizzare le riforme promesse in campagna elettorale e per l aggiustamento di un posizionamento di mercato significativamente corto di bond e lungo di dollari, i mercati azionari sono scesi, seppur di poco, e le obbligazioni governative hanno in parte recuperato le perdite precedenti (MSCI World -0,6% in euro e Barclays Global Aggregate euro-hedged +0,4% nel periodo compreso tra il 21 febbraio e la fine di marzo). L esposizione azionaria europea e ai paesi emergenti, sia nella componente azionaria che di reddito fisso, è stata il principale contributore alla performance delle linee. Per contro l investimento in commodity (sia diversificate che oro) ha detratto dal risultato complessivo. L esposizione dei portafogli ai rischi di mercato privilegia il rischio azionario rispetto a quello obbligazionario nell idea che le valutazioni delle obbligazioni, in particolare nelle componenti governative e investment grade europee, non siano attraenti. La duration dei portafogli è pari o inferiore a tre anni (3 per Delta 6 e 2,4 per Delta 10) ma il contributo della parte europea è di sei mesi. In termini relativi preferiamo l esposizione al debito dei paesi emergenti, ai titoli legati all inflazione e, nell ambito del credito societario, agli emittenti del settore finanziario Indicazioni sugli orientamenti futuri Pensiamo che in Europa i tassi governativi possano essere vulnerabili in relazione ai fondamentali economici, all evoluzione della situazione politica e del programma di QE della BCE. Contemporaneamente, in USA, la Fed è attesa

4 alzare i tassi altre due volte nel 2017 e continuare nel processo di normalizzazione nel 2018, anche attraverso iniziative volte a ridurre la dimensione del proprio bilancio. Tuttavia, il contesto di breve periodo di relativa minore volatilità sui tassi a lungo termine e di appiattimento della curva USA favorisce il debito emergente che offre opportunità di diversificazione e extra-rendimento rispetto alle obbligazioni governative americane o europee. Preferiamo la componente denominata in valuta forte, ma vediamo opportunità anche nel segmento in valuta locale. Complessivamente però è l esposizione azionaria che rappresenta la componente di rischio principale dei portafogli. La crescita degli utili è il fondamentale aziendale di maggior supporto ai listini, e a livello globale gli utili sono attesi crescere nell anno in corso in un intorno del 10%. Per contro, i multipli azionari sono abbastanza ricchi e, soprattutto negli USA, possono subire la pressione di tassi di interesse in salita. Al momento manteniamo l idea che la pressione al ribasso delle valutazioni azionarie potrà essere limitata da tassi di interesse reali prossimi a zero, se non negativi in alcuni casi, fintanto che lo scenario macroeconomico rimarrà favorevole. Gestioni Omnia: Delta Prospetticamente, in ambito azionario, consideriamo l opportunità di aumentare l esposizione ai mercati europei in relazione all evoluzione politica legata alle elezioni francesi. Diversamente dagli USA, dove il mercato azionario ha beneficiato di flussi in uscita dalle obbligazioni, in Europa il clima di rischio politico ha frenato i flussi a favore dell azionario che incorpora premi per il rischio più elevati.

5 Delta 6 Risultati della gestione Obiettivo dell'investimento FIDEURAM Investimenti - 31 marzo 2017 La gestione ha l'obiettivo di accrescere il patrimonio nel medio/lungo termine con una diversificazione globale tra classi di attivo e strategie di investimento. Lo stile di gestione è attivo, ha un'elevata flessibilità nell'asset allocation e nella gestione del rischio. La Linea include nell'universo di investimento anche quote e azioni di OICVM Italiani e UE "Liquid Alternative" con strategie di gestione absolute return e total return con diversi gradi di correlazione ai mercati, per ottenere un rendimento assoluto positivo. La misura per il rischio è la volatilità, che fornisce una misura della variabilità attesa dei rendimenti della Linea gestita su un orizzonte temporale di 1 anno. Per la misura della volatilità la SGR si avvale di metodologie quantitative. La volatilità della gestione viene costantemente misurata e Fideuram Investimenti SGR provvede alla necessaria modifica dell'asset allocation. Il limite di volatilità è un criterio di controllo del rischio del portafoglio. Delta 6 Performance cumulate Caratteristiche della linea Inizio gestione 21 Febbraio 2017 Volatilità massima annua 6% Livello di rischio massimo Medio alto Soglia minima di ingresso ,00 Benchmark Non presente Stile di gestione Gestione Total Return Dati di Rischio Volatilità annualizzata realizzata N.D. Volatilità ex-ante 3,25% Duration del portafoglio (anni) 3 Analisi del portafoglio Esposizione per strategie Esposizione Geografica Peso Rischio Market Returns 61,36% 81,45% Equities 19,67% 52,10% Fixed Income/Credit 41,69% 29,35% Alternative Beta/Alpha Strategies 28,12% 12,76% Alpha Strategies 24,36% 7,27% Commodities 3,76% 5,49% Hedging Strategies 10,52% 5,79% Cash 0,00% 0,00% Esposizione per classi di attivo Esposizione valutaria Principali posizioni in portafoglio LU INTERFUND INFLATION LINKED LU FONDITALIA BOND US PLUS CLASSE TH LU BGF-EUROPEAN VALUE FUND-ED2 LU BLUEBAY IN GR ABS RET BD-IEU IE00B4WXJJ64 ISHARES CORE EURO GOVT BOND LU INTERFUND GLOBAL CONVERTIBLES LU INTERFUND BOND GLOBAL EMERGING MARKETS LU SCH ISF-EUROPEAN ALAR-CA EUR IE00BLP5S791 OLD MUT GB EQY ABS RE-IEURHA LU BSF-AMER DVF EQ ABS RE-HD2RF 10,49% 6,96% 5,90% 5,75% 5,53% 5,16% 5,00% 4,55% 4,54% 4,50% Questo documento non costituisce o contiene offerte, inviti ad offrire, messaggi promozionali o sollecitazioni all'acquisto o alla vendita di strumenti finanziati rivolti al pubblico ed è destinato ad uso esclusivo interno dei soggetti incaricati del collocamento dei prodotti, ai quali è fatto divieto di farne uso diverso. Le scelte di investimento ed i rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Fideuram Investimenti Sgr SpA si riserva il diritto di modificare, in ogni momento, le analisi e le informazioni ivi contenute.

6 Delta 10 Risultati della gestione Obiettivo dell'investimento FIDEURAM Investimenti - 31 marzo 2017 La gestione ha l'obiettivo di accrescere il patrimonio nel medio/lungo termine con una diversificazione globale tra classi di attivo e strategie di investimento. Lo stile di gestione è attivo, ha un'elevata flessibilità nell'asset allocation e nella gestione del rischio. La Linea include nell'universo di investimento anche quote e azioni di OICVM Italiani e UE "Liquid Alternative" con strategie di gestione absolute return e total return con diversi gradi di correlazione ai mercati, per ottenere un rendimento assoluto positivo. La misura per il rischio è la volatilità, che fornisce una misura della variabilità attesa dei rendimenti della Linea gestita su un orizzonte temporale di 1 anno. Per la misura della volatilità la SGR si avvale di metodologie quantitative. La volatilità della gestione viene costantemente misurata e Fideuram Investimenti SGR provvede alla necessaria modifica dell'asset allocation. Il limite di volatilità è un criterio di controllo del rischio del portafoglio. Delta 10 Performance cumulate Caratteristiche della linea Inizio gestione 21 Febbraio 2017 Volatilità massima annua 10% Livello di rischio massimo Medio alto Soglia minima di ingresso ,00 Benchmark Non presente Stile di gestione Gestione Total Return Dati di Rischio Volatilità annualizzata realizzata N.D. Volatilità ex-ante 4,50% Duration del portafoglio (anni) 2.40 Analisi del portafoglio Esposizione per strategie Esposizione Geografica Peso Rischio Market Returns 69,36% 89,26% Equities 34,09% 76,50% Fixed Income/Credit 35,27% 12,76% Alternative Beta/Alpha Strategies 21,68% 8,07% Alpha Strategies 17,96% 5,28% Commodities 3,72% 2,79% Hedging Strategies 8,96% 2,67% Cash 0,00% 0,00% Esposizione per classi di attivo Esposizione valutaria Principali posizioni in portafoglio LU BGF-EUROPEAN VALUE FUND-ED2 LU INTERFUND INFLATION LINKED LU INTERFUND EQUITY USA ADVANTAGE LU INTERFUND EQUITY USA CLASSE A LU INTERFUND BOND GLOBAL EMERGING MARKETS IE00B4WXJJ64 ISHARES CORE EURO GOVT BOND LU INTERFUND EQUITY GLOBAL EMERGING MARKETS LU INTERFUND GLOBAL CONVERTIBLES LU SCH ISF-EUROPEAN ALAR-CA EUR LU BSF-AMER DVF EQ ABS RE-HD2RF 9,49% 8,21% 6,59% 5,96% 5,37% 5,19% 4,39% 4,07% 4,04% 4,00% Questo documento non costituisce o contiene offerte, inviti ad offrire, messaggi promozionali o sollecitazioni all'acquisto o alla vendita di strumenti finanziati rivolti al pubblico ed è destinato ad uso esclusivo interno dei soggetti incaricati del collocamento dei prodotti, ai quali è fatto divieto di farne uso diverso. Le scelte di investimento ed i rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Fideuram Investimenti Sgr SpA si riserva il diritto di modificare, in ogni momento, le analisi e le informazioni ivi contenute.

7 Legenda PERFORMANCE COME LEGGERE LE SCHEDE Portafogli La performance di ciascun periodo è calcolata al lordo delle commissioni di investimento e dal lordo della fiscalità. DATI DI RISCHIO La volatilità realizzata viene calcolata su 1 anno mobile. ESPOSIZIONE GEOGRAFICA Other:percentuale di fondi con stile di gestione altamente flessibile la cui esposizione gegrafica risulta poco significativa Gestioni Delta: Legenda ESPOSIZIONE PER STRATEGIE - Market Return: Componente del portafoglio direzionale altamente correlata al fattore di rischio azionario od obbligazionario - Alternative Beta: Componente del portafoglio decorrelata al fattore di rischio azionario, esposta alle materie prime o ad altri fattori di rischio di mercato non tradizionali - Hedging Strategies: Componente del portafoglio negativamente correlata al fattore di rischio azionario

8 Glossario VOLATILITA' RISCHIO La volatilità è la deviazione standard annualizzata calcolata su un anno. È una misura della dispersione dei risultati storici intorno al rendimento medio. La deviazione standard annualizzata si ottiene moltiplicando la deviazione standard dei rendimenti settimanali per la radice quadrata del numero di settimane dell'anno. Il dato di rischio viene calcolato come rapporto percentualedella varianza del singolo elemento sulla somma delle varianze di tutti gli elementi per ogni dimensione di scomposizione del portafoglio presa in esame (i.e. esposizione per strategie o per singolo fondo). La somma delle varianze sopra descritta è una misura di rischio che non tiene conto del beneficio di diversificazione di portafoglio.la varianza è calcolata come il quadrato della volatilità. Gestioni Delta: Glossario