Relazione semestrale al 30 giugno 2016 del Fondo Comune di Investimento Mobiliare Aperto Armonizzato denominato BancoPosta Mix Giugno 2020 istituito

Transcript

1 Relazione semestrale al 30 giugno 2016 del Fondo Comune di Investimento Mobiliare Aperto Armonizzato denominato BancoPosta Mix Giugno 2020 istituito e gestito da BancoPosta Fondi S.p.A. SGR

2 INDICE Relazione Semestrale al 30 giugno 2016 del Fondo Comune di Investimento Mobiliare Aperto Armonizzato BancoPosta Mix Giugno 2020 istituito e gestito da BancoPosta Fondi S.p.A. SGR Nota Illustrativa Premessa Considerazioni generali Mercati Prospettive Regime di tassazione Fondo BancoPosta Mix Giugno 2020 Situazione Patrimoniale del Fondo 1

3 Premessa La Relazione Semestrale del fondo al 30 giugno 2016 (ultimo giorno di borsa italiana aperta del I semestre 2016) istituito e gestito da BancoPosta Fondi S.p.A. SGR, è stata redatta in conformità alle disposizioni emanate dalla Banca d Italia con Regolamento del 19 gennaio La Relazione Semestrale si compone di una Situazione Patrimoniale accompagnata da una Nota Illustrativa che fornisce, tra l altro, indicazioni sia sulla politica di investimento seguita nella gestione del patrimonio del fondo nel corso del semestre, sia sulle prospettive di investimento. Poste Italiane S.p.A. Patrimonio BancoPosta, società controllante di BancoPosta Fondi S.p.A. SGR, rappresenta il Collocatore delle quote del fondo comune di investimento illustrato nella presente Relazione Semestrale. Considerazioni generali Nel primo semestre del 2016 la crescita globale ha proseguito a velocità limitata ma ha perso progressivamente slancio a seguito del rallentamento delle economie emergenti, legato al crollo dei prezzi delle materie prime. Le principali macro aree hanno tenuto il passo, con l eccezione del Giappone. L orientamento delle politiche monetarie si è mantenuto espansivo, anche oltre le attese, mentre l impostazione delle politiche fiscali ha assunto un tono progressivamente meno restrittivo. Le previsioni del Fondo Monetario Internazionale (World Economic Outlook, aprile 2015) collocano la crescita globale per fine 2016 al 3,2% e per fine 2017 al 3,5%, quindi in ribasso rispetto alle previsioni di gennaio, ancora trainata dai paesi emergenti (4,1% nel 2016 e 4,6% nel 2017), seguiti da Stati Uniti ed Europa (rispettivamente 2,4% per il 2016 e 2,5% per il 2017, e 1,5% per il 2016 e 1,6% per il 2017), mentre per il Giappone si prevede un passo molto più modesto che da 0,5% previsto per fine 2016 potrebbe recedere a -0,1% nel L inflazione ha continuato a muoversi su livelli depressi, lontani dalle medie di lungo periodo e dai target delle Banche Centrali e le stime ufficiali sull inflazione nelle economie avanzate si limitano allo 0,7% per fine 2016 e all 1,5% per fine Negli Stati Uniti, il PIL del primo trimestre 2016, +1,1%, è stato fondamentalmente condizionato dalla contrazione dell export, legato al crollo del commercio internazionale e dalla diminuzione degli investimenti privati. La crescita è stata trainata dalla domanda interna, sulla scia dei progressi conseguiti sul mercato del lavoro che ha visto proseguire la discesa del tasso di disoccupazione fino al 4,7% pur con una media mensile di nuovi occupati in netto calo, fenomeno tipico di un ciclo maturo che si avvicina alla piena occupazione e con una crescita dei salari che è rimasta sotto controllo tenendo lontano i rischi di surriscaldamento del sistema. L inflazione è salita solo timidamente, favorita anche dal recupero dei prezzi petroliferi, raggiungendo l 1%, livello comunque ancora lontano dal target del 2% della Federal Reserve (FED), tanto che l autorità monetaria non solo ha lasciato i tassi di interesse fermi per tutto il semestre del 2016 (0,25-0,5%), ma a giugno ha ridimensionato le previsioni a medio termine sul costo del denaro (1,5% a fine 2017 e 2,5% a fine 2018), facendo riferimento ad uno scenario centrale prospettico caratterizzato da bassi livelli di PIL e di produttività e da inflazione contenuta. In Area Euro, nel primo trimestre del 2016 il PIL ha messo a segno una crescita in termini aggregati di 0,6% rispetto al trimestre precedente (1,7% vs primo trimestre 2015), che ha continuato a diffondersi dai paesi core a quelli periferici riducendo in maniera significativa i differenziali (Germania 0,7%, Francia 0,6%, Italia 0,3%, Spagna 0,8%, Portogallo 0,9%). La ripresa è continuata ad un passo moderato, sostenuta dal consolidamento della domanda interna, da una politica fiscale progressivamente più neutrale/espansiva e da un miglioramento del mercato del lavoro. Tutti questi fattori insieme hanno garantito al sistema una certa resilienza ad una serie di shock negativi, tra cui il moltiplicarsi di focolai di instabilità politica dalla Spagna, all Irlanda, al Portogallo e alla Grecia, fino alle incertezze sulle possibili conseguenze del Brexit, in attesa dei prossimi rinnovi dei parlamenti in Francia e Germania nel La domanda interna ha potuto contare sul contributo della politica monetaria all economia reale, sul miglioramento del mercato del lavoro risultato dell attuazione delle riforme strutturali e su prezzi del petrolio ancora relativamente bassi che hanno fornito 2

4 sostegno al reddito disponibile delle famiglie. La BCE stima che il PIL dovrebbe chiudere il 2016 con un tendenziale di 1,6% che nel dovrebbe raggiungere l 1,7%. L inflazione, negativa nei primi mesi dell anno, è tornata in territorio positivo solo a giugno, 0,1%, quando l indice al netto delle componenti più volatili ha quasi raggiunto l 1%. Le stime ufficiali collocano l inflazione a fine 2016 a 0,2%, nel 2017 a 1,3% e nel 2018 a 1,6%, e proprio l obiettivo di riportare l inflazione definitivamente in territorio positivo, favorendo al contempo il miglioramento dei flussi monetari e creditizi, ha spinto le autorità centrali ad attuare nuove misure di allentamento che si sono rivelate di fondamentale importanza anche nella gestione del risultato, inaspettato, del referendum con cui l Inghilterra ha deciso di lasciare l Europa, processo che comunque richiederà tempi lunghi per realizzarsi sia dal punto di vista politico che economico. Mercati Nel primo semestre 2016 i principali listini azionari internazionali hanno avuto un andamento contrastato, con l indice americano S&P500 in rialzo dell 1,72%, il Nikkei 225 (-18,17%) e l Eurostoxx 50 (-12,87%) in forte calo. Il semestre è stato caratterizzato da elevata volatilità: nei primi due mesi del 2016 si è assistito ad una forte discesa degli indici con perdite comprese tra il 10% negli Usa e il 15% in Europa e Giappone. Negli Usa, lo S&P500 ha recuperato e ha chiuso il semestre in positivo sostenuto dalla politica monetaria della Fed che ha continuato a rinviare il rialzo dei tassi. In Europa, invece, il rimbalzo è stato meno brillante, condizionato sia da una ripresa economica più limitata che da attese sulle potenziali conseguenze del Brexit, che ha innescato un ondata di vendite sia sulla sterlina, facendola crollare contro dollaro al minimo dal 1985, che sui mercati azionari, preoccupati non solo dalla riduzione strutturale della crescita inglese ma anche, nel medio termine, dalle possibili ripercussioni sulle economie dei paesi europei con importanti legami commerciali con la Gran Bretagna. Per quanto riguarda il mercato dei titoli governativi europei il primo semestre del 2016 è stato positivo, in particolare per i paesi core dove il rendimento a scadenza del Bund 10y è sceso da 0,63% di fine 2015 a -0,13% portandosi per la prima volta nella storia in territorio negativo. Il rendimento del BTP 10y è diminuito da 1,60% a 1,25%. A condizionare l andamento del mercato sono stati i miglioramenti dei fondamentali macro ma ancor di più le manovre espansive della BCE che a marzo ha ridotto il tasso sui depositi da -0,3% a -0,4%, ha aumentato gli acquisti mensili di titoli da 60 a 80 bn allargando ai corporate bond e ha pianificato nuove TLTRO ovvero aste di liquidità con le quali le banche possono prendere denaro a prestito a condizioni estremamente favorevoli. Nel corso del semestre lo spread tra il Btp decennale ed il corrispondente titolo tedesco è aumentato da 97 punti base a 137 punti base. Sull aumento dello spread dei bond periferici in generale hanno pesato, oltre ai rischi di rallentamento globale, il deterioramento del settore finanziario italiano e il Brexit che ha generato una ancora maggiore preferenza per gli asset non rischiosi. Anche in USA, la prospettiva di un ciclo di rialzi lento, graduale e limitato ha determinato una forte performance dei Treasury decennali i cui rendimenti hanno raggiunto l 1,45%, minimo storico. Il mercato dei corporate bond ha registrato un evoluzione positiva nel primo semestre 2016 sia in termini di restringimento degli spread di credito che di riduzione dei rendimenti assoluti, anche se si sono registrate periodiche fasi di volatilità, una innescata dal crollo del prezzo del petrolio, l altra da Brexit, che hanno prodotto temporanei allargamenti degli spread. Sul finire del semestre il comparto ha poi beneficiato del programma di acquisto di titoli corporate non finanziari investment grade (CSPP) lanciato dalla BCE. 3

5 PRINCIPALI INDICI DI MERCATO Azionario Variazioni* USA S&P 500 Index (Dollaro USA) 1,72% Dow Jones (Dollaro USA) 1,85% Nasdaq (Dollaro USA) -4,41% Europa Eurostoxx 50 Index (Euro) -12,87% DAX Index (Euro) -9,89% CAC 40 Index (Euro) -9,40% FTSE 100 (Sterlina) 3,67% Pacifico Nikkei (Yen) -18,17% Hang Seng Index (Dollaro HKD) -4,97% Italia FTSE Mib (Euro) -24,37% Obbligazionario Variazioni** Europa Germania 1-3 anni (Euro) 0,33% Germania 3-5 anni (Euro) 1,71% Germania 7-10 anni (Euro) 6,23% Italia Italia 1-3 anni (Euro) 0,25% Italia 3-5 anni (Euro) 1,28% Italia 7-10 anni (Euro) 3,22% Corporate Europa Citigroup Eurobig 1-3 1,00% Citigroup Eurobig 3-5 2,39% Citigroup Eurobig ,75% * Variazioni dei prezzi dal 30 dicembre 2015 al 30 giugno 2016 (fonte Bloomberg) **Variazioni complessive calcolate in base ai livelli degli indici di settore Citigroup (fonte Bloomberg); gli indici obbligazionari sono rappresentativi dell andamento dei titoli con scadenza all interno del segmento considerato (1-3 anni, 3-5 anni, 7-10 anni) Per quanto riguarda il mercato dei cambi, nei primi mesi dell anno l Euro si è marginalmente rafforzato (il cambio vs dollaro USA è passato da 1,08 circa di inizio gennaio a 1,14 di fine aprile), per via dell atteggiamento più prudente del previsto della FED; successivamente, la valuta europea è tornata verso 1,11 a fine semestre sulla scia della volatilità seguita al Brexit. PRINCIPALI TASSI DI CAMBIO CONTRO EURO Variazioni* Dollaro USA/Euro 1,58% Yen/Euro 13,07% Sterlina/Euro -13,02% *Variazioni dei prezzi dal 30 dicembre 2015 al 30 giugno 2016, (fonte Bloomberg) Prospettive L espansione globale proseguirà ad un tasso modesto, diverso nelle principali macro aree. La crescita, sostenuta principalmente dalla domanda interna, sarà lenta e contenuta in Eurozona, in USA si avvicinerà al potenziale. Il rallentamento della Cina dovrebbe rimanere sotto controllo. Il Giappone potrebbe soffrire ulteriormente. Gli emergenti sono in via di stabilizzazione. Quanto descritto dovrebbe preservare i rendimenti dei mercati obbligazionari da significative pressioni al rialzo anche se non si escludono temporanee fase di volatilità legate a rischi politici diffusi, a partire dalla gestione del post Brexit. Regime di tassazione Per la trattazione dell argomento si rimanda alla sezione del sito: 4

6 FONDO BANCOPOSTA MIX GIUGNO 2020 Il fondo ha realizzato nel corso del primo semestre una performance positiva pari a 1,04% espressa al lordo dell effetto fiscale. In relazione allo stile di gestione adottato, non è possibile individuare un parametro di riferimento (benchmark) rappresentativo della politica d investimento del fondo. Durante il semestre, in linea con la politica di investimento, il portafoglio del fondo è stato investito principalmente in due componenti. Una prima componente di natura obbligazionaria costituita in via principale da titoli di Stato italiani (mediamente l 86% circa) e in via residuale da obbligazioni societarie (mediamente il 5,2% circa). Una seconda componente investita principalmente, attraverso ETF, in indici rappresentativi dei mercati azionari di Paesi sviluppati (mediamente il 9,6% circa). In misura residuale il portafoglio è stato investito sul comparto monetario. Il fondo potrà inoltre investire in via residuale o contenuta in ETF esposti ai Mercati azionari Emergenti. Il gestore potrà altresì investire in ETF di natura obbligazionaria (in via residuale o contenuta in ETF esposti ai Mercati Emergenti e in via residuale o contenuta in ETF che investono in strumenti finanziari con merito creditizio - attribuito dalle principali agenzie di rating - di livello inferiore all investment grade). Al 30 giugno 2016 (valori comprensivi del rateo e percentuali calcolate sul patrimonio netto del fondo) il portafoglio risulta investito in obbligazioni governative italiane e spagnole (sia obbligazioni con cedola che obbligazioni di tipo zero-coupon come ad esempio i titoli per i quali è avvenuta un attività di separazione della componente cedolare, c.d. stripping ) per l 82,7% circa, obbligazioni societarie per 7,5% circa in relazione all interessante pick-up di rendimento rispetto ai titoli governativi; l esposizione all equity (effettuata esclusivamente mediante ETF) è pari al 9,7% circa, mentre il residuo corrisponde a liquidità. Con riferimento alla componente obbligazionaria, questa è stata investita prevalentemente in titoli caratterizzati da una vita residua media prossima all orizzonte temporale del fondo, tendenzialmente detenuti fino alla loro naturale scadenza e costantemente monitorati; per finalità di contenimento del rischio complessivo del fondo o per una maggiore efficienza gestionale, il gestore può effettuare vendite e/o sostituzioni dei titoli stessi o strategie di copertura del rischio di credito mediante strumenti derivati. La componente obbligazionaria (9 emissioni) al 30 giugno 2016 è investita in emissioni dello stato italiano (circa l 80,3%) e in emissioni del governo spagnolo (circa il 2,4%). Con riferimento alla componente investita in obbligazioni societarie (14 emissioni su un totale di 30, ciascuna con un peso alla data inferiore a 1,6% circa), il portafoglio è investito in emissioni del settore finanziario (circa il 5,5%), energetico (circa l 1,2%) telecomunicazioni (circa lo 0,6%) e servizi di pubblica utilità (circa lo 0,2%). La duration della componente obbligazionaria è pari a circa 3 anni e 10 mesi. Nel portafoglio titoli è presente un emissione obbligazionaria Intesa San Paolo subordinata con peso pari all 1,6%. In conformità a quanto previsto dal regolamento del fondo, la SGR ha adottato un sistema di valutazione interno del merito creditizio che tiene anche conto, in via non esclusiva, dei giudizi espressi dalle agenzie di rating. Sulla base dei giudizi ottenuti da tale sistema di valutazione interno, alla data di riferimento del presente documento, sono presenti nel portafoglio esclusivamente emissioni con giudizio pari a adeguata qualità creditizia. Con riferimento ai giudizi espressi dalle principali agenzie di rating, alla data di riferimento del presente documento, sono presenti nel portafoglio posizioni con giudizio pari a Investment Grade ad eccezione del titolo Intesa San Paolo subordinato. Per tale emissione, da parte delle agenzie di rating, si evidenzia un rating pari a BB per S&P (livello inferiore ad Investment Grade), pari a Ba1 per Moody s (livello inferiore ad Investment Grade) e pari a BBB per Fitch. Il rating più basso presente in portafoglio è dunque pari a BB (secondo scala S&P) con una percentuale di 1,6% circa (Intesa San Paolo subordinato). Nell ambito del giudizio Investment Grade il rating più basso presente nel portafoglio titoli è pari a BBB- (corrispondente al livello più basso della scala Investment Grade) relativo alle posizioni in titoli di stato italiani con un peso dell 80,3% circa ed altre emissioni societarie con peso unitario inferiore a 0,55% circa. Con riferimento alla componente azionaria, durante la prima parte del semestre l esposizione ai mercati azionari è stata progressivamente 5

7 aumentata da circa il 10% fino a circa il 12%, per poi successivamente essere ridotta a circa il 10%. Al 30 giugno 2016 tale componente (9,7% circa), è esposta all indice MSCI World per il 7,2% circa, all EURO Stoxx Europe 600 per l 1,07% circa, all EURO Stoxx 50 per l 1,07% circa, ed allo S&P 500 per lo 0,4% circa. Sebbene essi siano tutti denominati in Euro, circa il 9,7% del fondo è investito in strumenti esposti all azionario (ETF) la cui performance dipende anche dalle fluttuazioni dei tassi di cambio dei paesi in cui investe. Durante il periodo non sono stati effettuati investimenti in OICR/ETF esposti ai Mercati Emergenti o in OICR/ETF che investono in strumenti finanziari con merito creditizio - attribuito dalle principali agenzie di rating - di livello inferiore all investment grade. Il portafoglio è investito totalmente in strumenti denominati in Euro. Durante il periodo non sono state attuate strategie di copertura del rischio di credito. La performance total return del fondo nel periodo di riferimento è stata positiva e, più nello specifico, ha contribuito positivamente alla performance la componente obbligazionaria governativa. All interno della componente obbligazionaria governativa, il contributo positivo più elevato è derivato dall esposizione a titoli italiani con scadenza Prospettive del Fondo Fino al termine dell orizzonte temporale (giugno 2020) la politica di investimento sarà orientata al tendenziale mantenimento di un portafoglio con una componente costituita da titoli di stato italiani e/o di altri stati europei ed obbligazioni societarie, tendenzialmente detenuti fino alla scadenza e costantemente monitorati, e una componente azionaria tendenzialmente investita in strumenti (ETF) che replicano l andamento dei mercati azionari globali sviluppati. L esposizione alla componente azionaria potrà variare in funzione dell andamento dei mercati e delle scelte discrezionali assunte dal gestore al fine di migliorare il profilo di rischio-rendimento del portafoglio, in coerenza con la politica di investimento del fondo. 6

8 Elenco degli strumenti finanziari in portafoglio alla data della Relazione in ordine decrescente di controvalore STRUMENTI FINANZIARI Codice ISIN Controvalore in Euro % incidenza su attività del Fondo 1 BTP STRIP 01/05/2020 IT ,057 2 BTP 4% 01/09/2020 IT ,222 3 BTP STRIP 01/08/2020 IT ,256 4 BTP 3,75% 01/03/2021 IT ,823 5 BTP HYBRID 01/02/2020 IT ,379 6 ISHARES MSCI WORLD ACC IE00B4L5Y ,515 7 SPGB GEN STRIP 30/07/2020 ES ,423 8 ISHARES MSCI WLD EUR HEDGED UCITS ETF IE00B441G ,038 9 INTESA SANPAOLO 5,15% 16/07/2020 XS , ISHARES STOXX EUROPE 600 DE DE , L E S50 ETF D EU PARTS D EUR FR , BTP 4,25% 01/03/2020 IT , BTP 0,65% 01/11/2020 IT , ASSICURAZIONI 2,875% 14/01/2020 XS , BTP 0,7% 01/05/2020 IT , LYXOR ETF MSCI WORLD FR , TELEFONICA 4,71% 20/01/2020 XS , REPSOL INTL FIN 2,625% 28/05/2020 XS , MORGAN STANLEY 5,375% 10/08/2020 XS , ENI SPA 4% 29/06/2020 XS , SANTANDER CONS FIN 0,9% 18/02/2020 XS , UNICREDITO ITALIANO 4,375% 29/01/2020 XS , INTESA SANPAOLO 4,125% 14/04/2020 XS , GOLDMAN SACHS GP 2,625% 19/08/2020 XS , LYXOR ETF S&P 500 A LU , GAS NATURAL CAP 4,5% 27/01/2020 XS , BP CAPITAL PLC 4,154% 01/06/2020 XS , BANK OF AMER CRP 2,5% 27/07/2020 XS , UNIONE DI BANCHE 2,875% 18/02/2019 XS , BTP 0,75% 15/01/2018 IT ,062 Altri Strumenti finanziari Totale ,225 Totale Strumenti Finanziari ,225 Di seguito sono dettagliate (in unità di Euro) le variazioni della consistenza del patrimonio in gestione, verificatesi nel corso del primo semestre, dovute a sottoscrizioni (incrementi) e rimborsi (decrementi). Incrementi: sottoscrizioni: - sottoscrizioni singole - piani di accumulo - switch in entrata Decrementi: rimborsi: - riscatti piani di rimborso - switch in uscita Raccolta netta del periodo

9 ATTIVITA Situazione al 30 giugno 2016 Situazione al 30 giugno 2016 Valore complessivo % tot. attività Situazione a fine esercizio precedente Valore complessivo % tot. attività A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI , ,050 A1. Titoli di debito , ,108 A1.1 Titoli di Stato , ,108 A1.2 Altri ,356 A2. Titoli di capitale A3. Parti di O.I.C.R , ,942 B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI B1. Titoli di debito B2. Titoli di capitale B3. Parti di O.I.C.R. C. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI C1. Margini presso organismi di compensazione e garanzia C2. Opzioni, premi ed altri strumenti finanziari derivati quotati C3. Opzioni, premi ed altri strumenti finanziari derivati non quotati D. DEPOSITI BANCARI D1. A vista D2. Altri E. PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA , ,482 F1. Liquidità disponibile , ,482 F1.1 di cui in Euro , ,482 F1.2 di cui in valuta F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare 527 0, ,000 F2.1 di cui in Euro 527 0, ,000 F2.2 di cui in valuta F3. Liquidità da consegnare per operazioni da regolare F3.1 di cui in Euro F3.2 di cui in valuta G. ALTRE ATTIVITA , ,468 G1. Ratei attivi , ,468 G2. Risparmio d imposta G3. Altre TOTALE ATTIVITA , ,000 8

10 PASSIVITA E NETTO Situazione al 30 giugno 2016 Valore complessivo Situazione a fine esercizio precedente Valore complessivo H. FINANZIAMENTI RICEVUTI I. PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE L. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI L1. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati L2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI M1. Rimborsi richiesti e non regolati M2. Proventi da distribuire M3. Altri N. ALTRE PASSIVITA N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati N2. Debiti d imposta N3. Altre TOTALE PASSIVITA VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO Numero delle quote in circolazione , ,326 Valore unitario delle quote 5,367 5,312 MOVIMENTI DELLE QUOTE DEL SEMESTRE Quote emesse Quote rimborsate ,800 9

11 Iscritta al n 23 dell'albo delle Società di Gestione del Risparmio (Sezione Gestori di OICVM) BancoPosta Fondi S.p.A. SGR con Socio Unico Sede Legale e amministrativa: Via Marmorata, Roma Fax Codice Fiscale, Partita IVA e Registro delle Imprese di Roma n Capitale Sociale int. vers. Euro Per informazioni e assistenza: numero verde