PRIVATE EQUITY & VENTURE CAPITAL: ASPETTI DEFINITORI. 1
Private Equity e Venture Capital: una definizione Al contrario di quanto avviene negli USA, dove l attività di investimento nel capitale di rischio nella sua globalità, denominata attività di private equity, viene suddivisa tra operazioni di venture capital e buy out, sino ad oggi in Europa si è distinto tra private equity, comprensivo di tutte le operazioni realizzate su fasi del ciclo di vita delle aziende successive a quella iniziale, e venture capital, ossia finanziamento all avvio di impresa. 2
Il mercato del Private Equity e Venture Capital Avvio Venture Capital Sviluppo Cambiamento Private Equity 3
Il ruolo del mercato del capitale di rischio in un moderno sistema economico Reperimento di capitale paziente, adatto anche alla fase di start up. Oltre al capitale, know how manageriale e tecnologico messo a disposizione dall investitore istituzionale. Miglioramento dell immagine nei confronti del sistema creditizio. Comprovate migliori performance rispetto alle altre realtà economiche. Ricerche condotte da EVCA confermano come le imprese venture backed siano ad elevato tasso di sviluppo, effettuino investimenti superiori alla media, creino nuova occupazione. 4
Le fasi del venture capital process Deal flow Selezione Due diligence Trattativa/investimento Monitoraggio Disinvestimento 5
Operazioni di investimento: Early Stage Financing Seed Financing (sperimentazione) Start-up Financing First stage Financing Intervento effettuato nella fase di sperimentazione di un prodotto/servizio Intervento effettuato in coincidenza dell avvio dell attività produttiva. Non si conosce ancora la validità economica del prodotto Intervento effettuato quando l attività produttiva è completata, ma la validità del prodotto deve essere ancora verificata 6
Operazioni di investimento: Expansion Financing Second Stage Financing (Crescita accelerata) Third Stage Financing (Consolidamento dello sviluppo) Fourth stage Financing (Maturità-Quotazione) La società è giovane e di dimensioni medie-piccole. Produzione e vendita sono già sviluppate e l intervento finanziario consolida la struttura. La società è sviluppata. Si tratta di consolidare l attività. L ulteriore espansione aumenterà il valore della stessa. L azienda è consolidata. I progetti di sviluppo possono essere perfezionati con l ausilio dell investitore istituzionale. 7
Operazioni di investimento: altre fasi di intervento Replacement capital (Capitale di sostituzione) Turnaround financing (Ristrutturazione aziendale) Cluster Venture (Creazione di poli industriali) L investitore istituzionale acquista azioni o quote societarie per sostituire una parte dell azionariato. Tali operazioni sono effettuate in partecipazione di minoranza. L intervento avviene in situazioni di tensione economico/finanziarie al fine di avviare la ristrutturazione ed il rilancio dell attività. E una metodologia di investimento che ha per oggetto il cluster di più società operative indipendenti ma integrabili orizzontalmente o verticalmente. 8
Way Out: le modalità di disinvestimento - Initial Public Offering: cessione della partecipazione mediante quotazione - Trade sale: cessione della partecipazione attraverso trattativa privata effettuata mediante: cessione a nuovi soci, industriali o finanziari; fusione o incorporazione con altra società. - Buy-back: cessione della partecipazione al socio di maggioranza o al management della partecipata o l acquisto di azioni proprie. - Write-off: azzeramento della partecipazione. 9
Venture Capital (aspetti definitori) Il venture capital finanzia imprese di recente costituzione o da costituire, acquisendo partecipazioni significative per cederle dopo un certo tempo (3-5 anni) nell intento di realizzare un elevato rendimento in termini di capital gain. Il venture capital offre non solo risorse finanziarie, ma anche: competenze professionali strategiche; competenze finanziarie; know how manageriale e tecnologico; conoscenze di marketing e di organizzazione; rete di contatti (finanziari e non) in ambito nazionale e internazionale. 10
Venture Capital (early stage) a supporto della creazione di impresa Esigenza di capitali Sviluppo aziendale EXPANSION FIRST STAGE START-UP SEED EARLY STAGE tempo 11
Venture Capital (early stage) a supporto della creazione di impresa (segue) L early stage financing riguarda interventi effettuati negli stadi iniziali di un attività imprenditoriale: SEED Intervento effettuato nella fase di sperimentazione di un prodotto/servizio. Non si conosce ancora la validità tecnica dell idea innovativa. START-UP Intervento effettuato in coincidenza dell avvio dell attività produttiva. Non si conosce ancora la validità economica del prodotto. FIRST STAGE Intervento effettuato quando l attività produttiva è completata, ma la validità del prodotto deve essere ancora verificata. 12