MERCATO OBBLIGAZIONARIO Settimana ancora molto complessa sui mercati obbligazionari alle prese con i dubbi sui tempi e le modalità del processo di normalizzazione delle politiche monetarie negli Stati Uniti e in Europa. Governments Rendimento Week chg (bp) Btp decennale 2.27% -5.30 Bund decennale 0.59% 2.40 Tresury decennale 2.32% -5.37 Corporate Rendimento Week chg (bp) Allo stato attuale, la Fed sembra la più BBG IG 0.68% -4.10 pronta ad una graduale riduzione degli stimoli monetari, pur agendo con estrema BBG HY 3.16% -2.80 cautela e circospezione per non innervosire Valute per 1 Euro Week chg. (%) i mercati finanziari. A testimonianza di USD 1.1457 0.22% questa tendenza, le parole del presidente GBP 0.8750-0.86% Yellen di questa settimana davanti al Congresso per la testimonianza semestrale CHF 1.1051 0.33% sulla politica monetaria, che sono apparse meno "hawkish" del previsto, continuando CNY Indici Azionari 7.7582 Valore indice 0.37% Week chg. (%) ad indebolire la valuta Usa. Da una parte ha S&P 500 2459 0.07% confermato le attese per un ulteriore ritocco Euro Stoxx 50 3526 0.64% sui tassi sui Fed Funds entro fine anno (scontato dai future con una probabilità del FTSE MIB 21492 2.09% 50% solo al meeting di dicembre), nel Altro Last Week chg. (%) momento in cui ha ribadito che l' Oil 46.70-3.9% "economia Usa è abbastanza forte" (si Gold 1231-2.3% prevede un secondo semestre migliore del primo) "per affrontare ulteriori rialzi dei Vix 9.5 0.1% tassi e per avviare la progressiva riduzione del portafoglio asset della banca centrale". V1X 12.3-10.8% Dall'altra parte ha mostrato cautela quando ha sottolineato che i tassi stanno già salendo e "non devono salire ancora molto" per raggiungere il livello di equilibrio (per la Fed) e che "è prudente proseguire con aumenti graduali dei tassi d'interesse". Yellen ha inoltre affermato che la normalizzazione del bilancio dovrebbe iniziare "relativamente presto" ma intende procedere "in maniera lenta, graduale e prevedibile". Non ci aspettiamo ancora un forte rialzo dei rendimenti statunitensi con un trend di oscillazione che potrebbe restare compreso tra area 2,20% - 2,35% (prossimo FOMC il 26 luglio). I dati CPI di giugno, che hanno confermato un (ulteriore) raffreddamento dell'inflazione TENDENZIALE (all'1,6%), e le deboli vendite al dettaglio potrebbero imprimere questa settimana una nuova spinta al ribasso (sui tassi) con un ritorno verso area 2,20-2,25%. Al contrario, la BCE ha solo recentemente iniziato il dibattito su un'ulteriore riduzione degli acquisti di titoli di stato, dai 60 miliardi stabiliti ad Aprile, ma molti analisti osservano come le condizioni economiche e i livelli di inflazione rendano ancora prematuro il momento. Roma Via di Novella 22, 0019 - tel +39 06 326 50128 - fax +39 02 006
Secondo il WSJ, la Bce potrebbe segnalare nel meeting del 7 settembre una graduale riduzione nel 2018 del proprio programma di acquisto di asset. Draghi parteciperà al sempre secondo il WSJ, dopo tre anni anni di assenza, alla conferenza dei banchieri di Jackson Hole, a fine agosto. E, in quell occasione, proferirà un discorso che dovrebbe dare ulteriori segnali sulla crescente fiducia che la Bce ripone nell economia dell Eurozona e la minore dipendenza dagli stimoli monetari. Nel suo ultimo intervento a questo simposio, nell agosto del 2014, il banchiere centrale segnalò l inizio del QE della Bce, quindi ora il mercato sconta che a settembre Francoforte deciderà su quale sarà il destino del Qe dopo la fine del 2017, anche se c'è chi prevede l'annuncio di un taglio determinato dell'importo del QE e chi attende l'avvio del 'tapering', progressiva riduzione fino all'esaurimento degli acquisti. Di contro, però è arrivata anche la dichiarazione di un membro Bce, Rimsevics, che ha asserito che il programma QE potrebbe continuare per almeno "un paio di anni" alla luce della scarsa inflazione. Date Time Event Survey 07/17/2017 01:01 UK Rightmove House Prices YoY Jul -- 07/17/2017 11:00 EC CPI YoY Jun F 0.013 07/17/2017 11:00 EC CPI Core YoY Jun F 0.011 07/18/2017 10:00 EC ECB Bank Lending Survey 07/18/2017 10:30 UK CPIH YoY Jun 2.70% 07/18/2017 10:30 UK CPI YoY Jun 2.90% 07/18/2017 10:30 UK CPI Core YoY Jun 2.60% 07/18/2017 10:30 UK Retail Price Index Jun 272.7 07/18/2017 10:30 UK RPI YoY Jun 3.60% 07/18/2017 10:30 UK RPI Ex Mort Int.Payments (YoY) Jun 3.80% 07/18/2017 10:30 UK House Price Index YoY May 0.03 07/18/2017 11:00 GE ZEW Survey Current Situation Jul 8800.00% 07/18/2017 11:00 GE ZEW Survey Expectations Jul 1800.00% 07/18/2017 14:30 US Import Price Index YoY Jun 1.30% 07/18/2017 14:30 US Export Price Index YoY Jun -- 07/18/2017 16:00 US NAHB Housing Market Index Jul 6700.00% 07/19/2017 08:00 JN Machine Tool Orders YoY Jun F -- 07/19/2017 11:00 EC Construction Output YoY May -- 07/19/2017 JN Cabinet Office Monthly Economic Report for July 07/20/2017 06:30 JN All Industry Activity Index MoM May -0.80% 07/20/2017 08:00 GE PPI YoY Jun 2.30% 07/20/2017 10:30 UK Retail Sales Inc Auto Fuel YoY Jun 2.50% 07/20/2017 13:45 EC ECB Main Refinancing Rate Jul 20 0.00% 07/20/2017 13:45 EC ECB Marginal Lending Facility Jul 20 0.25% 07/20/2017 13:45 EC ECB Deposit Facility Rate Jul 20-0.40% 07/20/2017 13:45 EC ECB Asset Purchase Target Jul EU60b 07/20/2017 14:30 US Initial Jobless Claims Jul 15 245k 07/20/2017 14:30 US Philadelphia Fed Business Outlook Jul 22.9 07/20/2017 16:00 EC Consumer Confidence Jul A -1.1 07/20/2017 16:00 US Leading Index Jun 0.004 07/20/2017 JN BOJ Monetary Policy Statement 07/20/2017 JN BOJ Policy Balance Rate Jul 20-0.001 Cosa accadrà sulle curve europee nei 07/20/2017 JN BOJ 10-Yr Yield Target Jul 20 0 prossimi giorni? E' tutto in mano (di nuovo) a Draghi e al resto dei banchieri del consiglio esecutivo alla prossima riunione di giovedì. 07/21/2017 10:00 EC ECB Survey of Professional Forecasters 07/21/2017 10:30 UK Public Sector Net Borrowing 07/21/2017 10:30 UK PSNB ex Banking Groups Jun Jun 4.2b 4.9b Potrebbe esserci volatilità nei primi gg della prossima settimana ma poi potremmo assistere ad un recupero se in conferenza stampa non ci dovesse essere alcun cambio della linea guida, in attesa del consiglio di politica monetaria di settembre per annunciare un cambio di direzione. In tal caso,nessuna sorpresa se dovessimo rivedere entro fine mese area 2,20% sul decennale italiano e lo 0,48-0,50% sul bund. Settimana di recupero per i prezzi petroliferi, tornati sopra i 46$ su stime di un aumento della domanda nel 2017 e 2018, fatta dell'eia: l'incremento dovrebbe essere spinto dai consumi di greggio, previsti in crescita sia in Germania che negli Usa nel secondo semestre di quest'anno. Roma Via di Novella 22, 0019 - tel +39 06 326 50128 - fax +39 02 006
ASTE TITOLI DI STATO mercoledì 19 luglio: asta tedesca: si emette 1mld di DBR 2,5% 15/08/2046; giovedì 20 luglio: aste spagnole: offerti SPGB 0,05% 31/01/2021, SPGB 0,4% 30/04/2022 e SPGB 1,45% 31/10/2027, size da comunicare (attesi 4,25 mld); aste francesi: in asta fino a 7,5 mld di FRTR 0% 25/02/2020, FRTR 0% 25/05/2022 e FRTR 2,25% 25/10/2022, e fino a 1,75 mld di I/L FRTR 1,85%25/07/2027, FRTR 0,1% 25/07/2047 e FRTR 0,1% 01/03/2028. LIVELLI future scadenza settembre 2017 Supporti: Resistenze: 133,75 134,80 133,40 (MM 100gg)* 135,20 (MM a 50gg)* 133,18 135,70** 132,80 136,50 132,70** 137,20 132,20 137,75-80 Roma Via di Novella 22, 0019 - tel +39 06 326 50128 - fax +39 02 006
MERCATO AZIONARIO Europe - Core last week (%) mtd (%) ytd (%) DAX INDEX 2.0% 2.6% 10.1% FTSE 100 INDEX 0.4% 1.3% 3.7% CAC 40 INDEX 1.8% 2.4% 7.8% SWISS MARKET INDEX 1.7% 1.6% 10.1% Europe - Periphery FTSE MIB INDEX 2.3% 4.6% 11.9% IBEX 35 INDEX 1.6% 1.9% 13.8% PSI 20 INDEX 2.9% 3.1% 13.5% Athex Composite Share Pr 2.3% 4.0% 33.1% IRISH OVERALL INDEX 0.3% 1.0% 5.9% Sectors - Europe last week (%) mtd (%) ytd (%) S&P EU 350 ENERGY INDEX 2.0% 1.0% -11.9% S&P EU 350 MATERIALS IDX 3.7% 4.7% 6.0% S&P EU 350 INDUST INDEX 1.7% 1.8% 12.3% S&P EU 350 CON STAPLE IX 2.2% 1.0% 9.0% S&P EU 350 UTILITIES IDX 2.5% 1.6% 7.4% S&P EU 350 TELECM SV IDX 2.1% 2.3% 0.6% S&P EU 350 INFO TECH IDX 2.1% 3.2% 15.5% S&P EU 350 CONS DISCT IX 1.6% 1.8% 4.2% S&P EU 350 HEALTHCARE IX 1.0% -0.4% 5.9% S&P EU 350 FINANCIALS IX 0.9% 3.6% 10.0% Sectors - USA S&P 500 HEALTH CARE IDX 1.0% 1.0% 16.2% S&P 500 FINANCIALS INDEX -0.6% 0.8% 6.8% S&P 500 CONS DISCRET IDX 1.1% 0.5% 10.8% S&P 500 INFO TECH INDEX 3.8% 4.3% 21.4% S&P 500 ENERGY INDEX 2.1% 0.8% -13.1% S&P 500 INDUSTRIALS IDX 1.2% 1.8% 10.3% S&P 500 CONS STAPLES IDX 0.3% -0.5% 6.1% S&P 500 UTILITIES INDEX 0.8% -0.1% 6.8% S&P 500 MATERIALS INDEX 2.0% 2.6% 10.9% S&P 500 AUTO & COMP IDX 3.3% 3.9% 6.2% S&P 500 HOMEBUILDING IDX 0.9% 2.8% 30.8% Roma Via di Novella 22, 0019 - tel +39 06 326 50128 - fax +39 02 006
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