MERCATO OBBLIGAZIONARIO Settimana di volatilità sui periferici europei: a dominare la scena la situazione catalana. Se da una parte emergono tentativi di mediazione, più o meno reali, essendo emersi fronti opposti all'interno dell ala separatista sull'opportunità di una dichiarazione unilaterale d'indipendenza, dall altra Madrid sta forzando la mano per isolare gli indipendentisti. La Corte costituzionale spagnola ha bloccato la seduta del Parlamento catalano prevista per oggi, seduta che dovrebbe formalizzare la separazione da Madrid; inoltre due banche con sede in Catalogna, Banco Sabadell e Caixabank, hanno manifestato la volontà di spostare la propria sede sociale dalla regione, la prima a Valencia e la seconda sembra alle Baleari: alla base del trasferimenti, evitare la fuga dei depositi, dopo che il Commissario all'economia Moscovici ha riaffermato l unità dello stato spagnolo e affermato che l'unione non accetterebbe mai l'ingresso della Catalogna tra i suoi stati membri; quindi niente moneta e mercato unico. Governments Rendimento Week chg (bp) Btp decennale 2.09% 3.60 Bund decennale 0.45% -0.50 Tresury decennale 2.36% 2.53 Corporate Rendimento Week chg (bp) BBG IG 0.58% 0.90 BBG HY 2.83% -2.90 Valute per 1 Euro Week chg. (%) USD 1.1730 0.03% GBP 0.8948-1.62% CHF 1.1476 0.43% CNY 7.7752 0.00% Indici Azionari Valore indice Week chg. (%) S&P 500 2549 0.80% Euro Stoxx 50 3613 0.02% FTSE MIB 22463-1.84% Altro Last Week chg. (%) Oil 49.53-2.6% Gold 1280 0.4% Vix 10.0 2.1% V1X 12.1 2.5% Cosa può succedere adesso? Dobbiamo ricordare che c è stata una deliberazione del parlamento catalano, adottata prima del referendum del primo ottobre: se avesse vinto il "Sì" al referendum sarebbe entrata in vigore una normativa di transizione che avrebbe avuto valore superiore a qualsiasi pronuncia dei tribunali spagnoli. Molto probabilmente la seduta si svolgerà comunque (forse domani con il presidente della Generalitat, Puigdemont, che davanti al Parlamento comunicherà sulla "situazione politica attuale" con la dichiarazione di indipendenza sul tavolo), anche se gli esiti sono ancora fortemente incerti, come dimostra la situazione sui mercati obbligazionari. Attualmente hanno prezzato solo parzialmente la secessione: il rendimento del Bono è salito solo di 10 bp in una settimana, all 1,70%, con un allargamento dello spread sul bund, che ha sfiorato i 133 bp per poi rientare sotto i 125. Il differenziale tra BTP e Bonos, come previsto precedentemente, si è chiuso, testando area 40: anche il benchmark decennale italiano ha risentito del clima di risk-off, sfiorando area 2,20%, con lo spread sul Bund tornato ai massimi di inizio luglio a 178 pb (per poi chiudere la settimana a 168). Il minor impatto però sui governativi italiani (+4 bp la variazione settimanale) potrebbe essere dovuto all approvazione avvenuto in Senato allo scostamento di bilancio, richiesto dal governo con la nota di aggiornamento al Def, che fissa l'aggiustamento strutturale per il 2018 allo 0,3%, con l appoggio di Mdp. E passata senza il voto di Mdp, la risoluzione di maggioranza alla nota di aggiornamento al Def. Il casus belli ufficiale è la stata la manovra economica, ma la vera ragione è lo scontro sulla legge elettorale (il Rosatellum-bis) che Matteo Renzi sta cercando di approvare insieme a Forza Italia, Lega e Ap. Nel momento in cui la proposta sulla nuova legge elettorale arriverà alla Camera, probabilmente il 10 ottobre, potremmo vivere una giornata di tensione sui titoli italiani: a quel punto l area 2,20% (sul btp giungo 2027) Roma Via di Novella 22, 0019 - tel +39 06 326 50128 - fax +39 02 006
potrebbe essere nuovamente testata e superata, con una rapida risalita fino ai massimi dell anno al 2,35%, soprattutto se il clima di avversione al rischio di questi giorni fosse acuito da forzature del parlamento catalano. L'agenzia di rating Moody's intanto ha confermato il merito di credito dell'italia (Baa2): la crescita si è rafforzata e la situazione delle banche sta progressivamente migliorando ma il rischio politico pesa sull'outlook, che rimane negativo. Sempre ad ottobre, si pronunceranno sul rating il 20 Fitch e il 27 Standard and Poor s: anche in questi casi, improbabili cambiamenti sia al rialzo che al ribasso, alla luce delle prossime elezioni politiche. Il dollaro chiude la settimana precedente ai massimi degli ultimi due mesi sull'euro: i dati sul mercato del lavoro Usa di settembre hanno evidenziato a settembre il primo calo mensile in sette anni dei payroll, tutto da imputarsi agli uragani Irma e Harvey (-33.000 unità dopo l'aumento, rivisto al rialzo, di 169.000 unità in agosto). ma sono stati soprattutto i dati sui salari medi orari, balzati del 2,9% rispetto allo scorso anno, ad aver alimentato inizialmente un apprezzamento del dollaro fino a 1,1670 (in quanto si ritiene che un incremento del 3% annuo dei salari conduca a centrare l'obiettivo del 2% di inflazione). La notizia diffusa poco prima della fine della seduta di venerdì sulla Corea del Nord (che sarebbe pronta a un nuovo lancio missilistico a lungo raggio) ha però fatto scattare ricoperture sull'euro. Riteniamo che la prossima settimana area 1,1680-1,1670 potrebbe essere superata, con target successivi a 1,1615 e, di seguito, 1,15, specialmente se i dati sull'inflazione USA (attesi venerdì) dovessero confermare un balzo annuo del tendenziale al 2,3% e del core all'1,8%. Date Time Event Survey 10/09/2017 08:00 GE Industrial Production SA MoM Aug 0.90% 10/09/2017 08:00 GE Industrial Production WDA YoY Aug 0.029 10/09/2017 08:30 FR Bank of France Ind. Sentiment Sep 105 10/10/2017 01:50 JN Trade Balance BoP Basis Aug 264.9b 10/10/2017 08:00 GE Current Account Balance Aug 17.0b 10/10/2017 08:00 GE Exports SA MoM Aug 0.011 10/10/2017 08:00 GE Imports SA MoM Aug 0.005 10/10/2017 08:45 FR Industrial Production MoM Aug 0.004 10/10/2017 08:45 FR Industrial Production YoY Aug 0.015 10/10/2017 08:45 FR Manufacturing Production MoM Aug -- 10/10/2017 08:45 FR Manufacturing Production YoY Aug 0.027 10/10/2017 10:00 IT Industrial Production NSA YoY Aug 0.025 10/10/2017 10:00 IT Industrial Production WDA YoY Aug 0.029 10/10/2017 10:00 IT Industrial Production MoM Aug 0.001 10/10/2017 10:30 UK Industrial Production MoM Aug 0.002 10/10/2017 10:30 UK Industrial Production YoY Aug 0.009 10/10/2017 10:30 UK Manufacturing Production MoM Aug 0.002 10/10/2017 10:30 UK Manufacturing Production YoY Aug 0.019 10/10/2017 10:30 UK Visible Trade Balance GBP/Mn Aug - 11150 10/10/2017 10:30 UK Trade Balance Non EU GBP/Mn Aug - 3600 10/10/2017 10:30 UK Trade Balance Aug - 2800 10/11/2017 20:00 US FOMC Meeting Minutes Sep 20 -- 10/12/2017 01:50 JN PPI YoY Sep 0.03 10/12/2017 01:50 JN PPI MoM Sep 0.002 10/12/2017 08:45 FR CPI EU Harmonized MoM Sep F -0.001 10/12/2017 08:45 FR CPI EU Harmonized YoY Sep F 0.011 10/12/2017 08:45 FR CPI MoM Sep F -0.001 10/12/2017 08:45 FR CPI YoY Sep F 0.01 10/12/2017 08:45 FR CPI Ex-Tobacco Index Sep 101.32 10/12/2017 11:00 EC Industrial Production SA MoM Aug 0.006 10/12/2017 11:00 EC Industrial Production WDA YoY Aug 0.026 10/12/2017 14:30 US PPI Final Demand MoM Sep 0.004 10/12/2017 14:30 US PPI Ex Food and Energy MoM Sep 0.002 10/12/2017 14:30 US PPI Final Demand YoY Sep 0.026 10/12/2017 14:30 US PPI Ex Food and Energy YoY Sep 0.02 10/12/2017 14:30 US Initial Jobless Claims Oct 7 252k 10/12/2017 14:30 US Continuing Claims Sep 30 -- 10/12/2017 15:45 US Bloomberg Consumer Comfort Oct 8 -- 10/13/2017 08:00 GE CPI MoM Sep F 0.001 10/13/2017 08:00 GE CPI YoY Sep F 0.018 10/13/2017 08:00 GE CPI EU Harmonized MoM Sep F 0 10/13/2017 08:00 GE CPI EU Harmonized YoY Sep F 0.018 10/13/2017 10:00 IT CPI EU Harmonized YoY Sep F 0.013 10/13/2017 14:30 US CPI MoM Sep 0.006 10/13/2017 14:30 US CPI Ex Food and Energy MoM Sep 0.002 10/13/2017 14:30 US CPI YoY Sep 0.023 10/13/2017 14:30 US CPI Ex Food and Energy YoY Sep 0.018 10/13/2017 14:30 US CPI Core Index SA Sep 253.017 10/13/2017 14:30 US CPI Index NSA Sep 246.945 10/13/2017 14:30 US Retail Sales Advance MoM Sep 0.016 10/13/2017 14:30 US Retail Sales Ex Auto MoM Sep 0.009 10/13/2017 14:30 US Retail Sales Ex Auto and Gas Sep 0.004 10/13/2017 16:00 US U. of Mich. Sentiment Oct P 95 Roma Via di Novella 22, 0019 - tel +39 06 326 50128 - fax +39 02 006
Questa settimana riapre il primario italiano con le aste su triennale, settennale e 20 anni: è atteso il nuovo triennale Btp 15 ottobre 2020. Mercoledì 11 ottobre anche il Portogallo si presenta sul primario, dopo il recente upgrade, emettendo fino a 1,25 miliardi di euro del quinquennale, PGB ottobre 2022 2,2% e ildecennale, PGB aprile 2027 4,125%. ASTE SETTIMANA ENTRANTE: martedì 10 ottobre: asta tedesca: offerti fino a 1 mld di DBRi 0,1% 15/04/2026; asta finlandese: in asta fino a 1 mld di RFGB 0% 15/04/2022; mercoledì 11 ottobre: asta italiana: il Tesoro offre BOT ; asta tedesca: offerti fino a 3 mld di OBL 0% 07/10/22 #176; aste olandesi : emissione del nuovo settennale; aste portoghesi: fino a 1,25% di PGB 2,20% 10/17/22 e PGB 4,125% 14/04/27; giovedì 12 ottobre: aste italiane: asta su BTP triennale (atteso nuovo BTP 15/10/2017-2020), settennale (attesobtp15/11/2024 1,45%) ed extra-lunghi (titoli e size verranno comunicati lunedì 9). LIVELLI future scadenza dicembre 2017 Supporti: Resistenze: 134,63 (MM 100 gg) 135,20 134,35 135,36 (MM 50gg) 134,00 135,60 133,11 135,90-136 132,50 136,40 131,60 137,80 Roma Via di Novella 22, 0019 - tel +39 06 326 50128 - fax +39 02 006
MERCATO AZIONARIO Europe - Core last week (%) mtd (%) ytd (%) DAX INDEX 0.4% 1.2% 13.1% FTSE 100 INDEX 1.1% 2.0% 5.3% CAC 40 INDEX 0.2% 0.8% 10.5% SWISS MARKET INDEX 0.1% 1.1% 12.7% Europe - Periphery FTSE MIB INDEX -1.8% -1.0% 16.8% IBEX 35 INDEX -0.7% -1.1% 9.8% PSI 20 INDEX -0.1% 0.1% 15.8% Athex Composite Share Pr -0.1% -0.8% 16.5% IRISH OVERALL INDEX -0.3% -0.1% 5.4% Sectors - Europe last week (%) mtd (%) ytd (%) S&P EU 350 ENERGY INDEX -0.1% -0.1% -5.5% S&P EU 350 MATERIALS IDX 0.9% 1.5% 11.5% S&P EU 350 INDUST INDEX -0.5% 0.0% 13.7% S&P EU 350 CON STAPLE IX 0.2% 0.9% 5.6% S&P EU 350 UTILITIES IDX -2.0% -1.5% 6.7% S&P EU 350 TELECM SV IDX -0.5% -0.6% -2.4% S&P EU 350 INFO TECH IDX -0.3% 1.5% 20.3% S&P EU 350 CONS DISCT IX 0.2% 0.6% 6.9% S&P EU 350 HEALTHCARE IX -0.1% 1.4% 5.9% S&P EU 350 FINANCIALS IX -0.1% -0.2% 9.6% Sectors - USA S&P 500 HEALTH CARE IDX 0.4% 1.4% 20.4% S&P 500 FINANCIALS INDEX 1.0% 1.9% 13.1% S&P 500 CONS DISCRET IDX 1.6% 1.8% 12.7% S&P 500 INFO TECH INDEX 1.4% 1.5% 27.9% S&P 500 ENERGY INDEX -0.6% -0.6% -9.1% S&P 500 INDUSTRIALS IDX 0.6% 1.3% 13.8% S&P 500 CONS STAPLES IDX -0.1% -0.3% 4.1% S&P 500 UTILITIES INDEX 0.5% 0.7% 9.7% S&P 500 MATERIALS INDEX 0.8% 1.9% 16.3% S&P 500 AUTO & COMP IDX 2.6% 4.9% 17.5% S&P 500 HOMEBUILDING IDX 3.0% 3.1% 42.4% Roma Via di Novella 22, 0019 - tel +39 06 326 50128 - fax +39 02 006
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