MINIBOND Nuova finanza alle imprese
Indice 1. ADB Analisi Dati Borsa S.p.A. 3 2. Il contesto normativo* 4 3. Requisiti minimi e qualitativi 6 4. Vantaggi e Opportunità 7 5. Un Processo integrato 8 6. Il Segmento ExtraMOT PRO 11 7. ADB Track Record 12 8. Parlano di Noi 16 9. Contatti 17 * DL del 22 giugno 2012 n. 83 (convertito con legge 7 agosto 2012, n. 134); DL del 18 ottobre 2012 n. 179 (convertito con legge 17 dicembre 2012, n. 221 entrata in vigore il 19.12.2012); DL del 23 dicembre 2013 n.145 (convertito con legge 21 febbraio 2014, n.9 entrata in vigore il 21.02.2014); DL del 24 giugno 2014 n. 91. 2
ADB Analisi Dati Borsa SpA Consulenza di Investimento Clienti Analisi Dati Borsa SpA è una società di consulenza in materia di investimenti, fondata nel 1985 a Torino. Offre servizi di advisory per Clientela Istituzionale e Privata con Asset under y superiori a 300 milioni di Euro e servizi di consulenza economicofinanziaria alla Clientela Corporate, con particolare riguardo alle PMI. ADB è uno dei leader di mercato nell advisory per le emissioni di. SGR - Fondi Fondazioni Assicurazioni Retail Banche Corporate ISTITUZIONALI C Consulenza su Asset di Proprietà Consulenza su Prodotto Portafogli Dedicati CORPORATE C Equity Research Consulenza Forex & Commodity RETAIL C Consulenza di Investimento Asset Allocation Portafogli Modello 3
Il contesto normativo (1/2) Tipologia Cambiali finanziarie Funding a breve termine (attivo circolante) Obbligazioni () Debito a medio termine (piani di sviluppo e/o investimenti) Durata Tra 1 e 36 mesi Nessun limite Limiti di emissione Nessun limite di emissione Nessun limite di emissione Tipologia di Investitori Modalità Riservate a investitori professionali di diritto o su richiesta (secondo definizione Mifid) Possibilità di dematerializzazione e quotazione su mercati regolamentati o sistemi multilaterali di negoziazione Decreto Sviluppo Decreto Destinazione Italia Decreto Competitività 2012 2013 2014 4
Il contesto normativo (2/2) Decreto Sviluppo 2012 Decreto Destinazione Italia 2013 Decreto Competitività 2014 Ambito civilistico Eliminazione dei limiti previsti dall articolo 2412 del codice civile (doppio di capitale sociale + riserva legale + riserve disponibili) per le emissioni obbligazionarie quotate. Trattamento fiscale lato Emittente Deducibilità degli interessi passivi entro il 30% del ROL: titoli quotati; titoli non quotati, a condizione che circolino tra investitori professionali; Deducibilità spese emissione titoli, nell esercizio in cui vengono sostenute. Trattamento fiscale lato Investitore (caso titoli quotati) Esenzione dall applicazione della ritenuta alla fonte sugli interessi ed altri proventi per gli investitori esteri residenti in Paesi white list. Erogazione dei proventi al lordo dell imposta, per i soggetti lordisti residenti in Italia. Cartolarizzazione dei Le SPV costituite ai sensi della legge per la cartolarizzazione dei crediti (L. 130/1999) possono sottoscrivere direttamente le emissioni di. Imposta sostitutiva Possibilità di avvalersi dell imposta sostitutiva di cui agli articoli 15-20 del DPR 601/1973 (0,25% dell importo garantito) estesa alle emissioni di e alle ABS emesse nelle cartolarizzazioni dei medesimi. Privilegio speciale ex articolo 46 Testo Unico Bancario Privilegio speciale di cui all articolo 46 del Testo Unico Bancario, sui beni mobili di un impresa (impianti, materie prime, prodotti in corso di lavorazione, magazzino, ecc.), può essere costituito anche a garanzia delle emissioni di e di ABS emesse nelle cartolarizzazioni dei medesimi. Ritenuta alla fonte Esenzione della ritenuta alla fonte del 26% anche per le obbligazioni, titoli similari e cambiali finanziarie che non sono negoziate, detenuti da Investitori Qualificati ai sensi dell articolo 100 del Decreto Legislativo del 24 Febbraio 1998, n.58. La ritenuta non si applica agli interessi e altri proventi delle obbligazioni, titoli similari e cambiali finanziarie corrisposti a Organismi di Investimento Collettivo del Risparmio (OICR) il cui patrimonio sia investito in misura superiore al 50% in tali titoli e le cui quote sono detenute esclusivamente da Investitori Qualificati. Inoltre, la medesima ritenuta non si applica agli interessi e altri proventi corrisposti a società per la cartolarizzazione dei crediti i cui titoli sono detenuti da Investitori Qualificati il cui patrimonio sia investito per più del 50% in tali obbligazioni, titoli similari o cambiali finanziarie. 5
Requisiti minimi e qualitativi Requisiti minimi Bilancio revisionato (ultimo anno)* No Microimprese (organico superiore a 10 unità, fatturato o totale attivo 2 mln di Euro)* Forma giuridica (SpA, ScpA) No startup No distressed Requisiti qualitativi Valido posizionamento di mercato Capacità ed esperienza del Management Efficiente controllo di gestione Solido e dettagliato piano industriale Trasparenza nella comunicazione No esigenze di refinancing Potenzialità di crescita per linee sia interne che esterne Forte propensione all internazionalizzazione * Requisiti minimi previsti dalla Legge. 6
Vantaggi e Opportunità Minore dipendenza dal sistema bancario in un mercato del credito bancario ancora in contrazione, con prospettive di crescita molto vincolate dalla disponibilità di capitale (si veda, ad esempio, Basilea 3); Disponibilità di risorse finanziarie a medio termine per importi anche significativi, che il singolo istituto farebbe difficoltà ad erogare su un unica controparte e/o in assoluto; Struttura delle eventuali garanzie meno complessa e più snella rispetto al credito bancario; Costi competitivi rispetto ai finanziamenti bancari, ove disponibili, per pari scadenza; Emittente Valutazione trasparente del merito di credito basata su dati storici ma anche informazioni qualitative e previsionali (business plan); Grande visibilità, in particolare sul mercato finanziario, attraverso la quotazione dello strumento su ExtraMot Pro di Borsa Italiana che consente all Emittente di godere di benefici in termini di Marketing indiretto; Crescita culturale ed evoluzione organizzativa indotta dall apertura al mercato dei capitali; La quotazione getta le basi per un percorso formativo propedeutico all ingresso nel settore del Private Equity e a future operazioni di IPO. Prestito Bancario Medio Termine vs Non quotati Duration media pari a 2-5 anni Rimborso tipicamente tramite piano di ammortamento Frequente presenza di garanzie Cedola tipicamente a tasso variabile Solitamente non sottoposti a rating pubblico Quotati su ExtraMOT PRO di Borsa Italiana Duration media pari a 5-7 anni Rimborso totale a scadenza (Bullet) o tramite piano di ammortamento Solitamente senza garanzie ma con presenza di Covenants Cedola tipicamente a tasso fisso Rating pubblico o rating privato (Investment Grade) 7
Un Processo integrato (1/3) Soggetti coinvolti Assistenza alla Società verificando la fattibilità dell emissione di e accompagnando la Società in tutto il processo. Predisposizione di: Regolamento del prestito; Documento di ammissione per la quotazione del ; Contratto di sottoscrizione tra emittente e investitore. Studio Legale Rating Solicited Diffuso al pubblico attraverso il sito internet dell agenzia di rating. L Emittente ha un ruolo attivo nel processo di due diligence. Rating Unsolicited Comunicati ai clienti del servizio di rating e all entità valutata. L Emittente non partecipa al processo di valutazione. EMITTENTE Società di Rating In collaborazione con l emittente: Finalizzazione del Business Plan: - Attenta analisi della performance storica della società; - Analisi della composizione del passivo alla luce del nuovo debito; Redazione dell information memorandum. Arranger Coordinamento del processo di emissione obbligazionaria e gestione delle relazioni con gli investitori e la Borsa. Altri soggetti coinvolti: Borsa Italiana S.p.A.; Monte Titoli S.p.A.; Banca Agente; Banca d Italia; Rappresentante obbligaz.; Security Agent. I n v e s t i t o r i p r o f e s s i o n a l i 8
Fasi dell emissione Un Processo integrato (2/3) Analisi dei fabbisogni finanziari dell impresa Assistenza nella finalizzazione del Business Plan e redazione dell Information Memorandum ADVISOR Strutturazione dell emissione (cedola, durata, tasso ) STUDIO LEGALE Assistenza nella stesura del regolamento del prestito BORSA ITALIANA MONTE TITOLI BANCA AGENTE Collocamento presso investitori istituzionali e quotazione I N V E S T I T O R I Valutazioni preliminari e studio di fattibilità Richiesta Rating (Esma) AGENZIA DI RATING Ottenimento Rating Pre marketing presso investitori qualificati e delibere societarie ARRANGER P R O F E S S I O N A L I 9
Un Processo integrato (3/3) Tempistiche 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Studio Fattibilità Rating (Esma) Information Memorandum Strutturazione Prestito Obbligazionario Regolamento del Prestito Durata gg Pre-marketing Delibere societarie Prospetto / Istruttoria per la Quotazione Ricerca Investitori Collocamento 10
mln CAAR IFIR 2016 IFIR 2017 Primi sui Motori Filca Sudcommerci Mazzucchelli Meridie Bingo Iacobucci Ales Rosso GPI Microcinema JSH Terni Energia Cogemat BOMI IPI Tesmec RSM Enna Energia Dynamica SEA IMI Fabi S.G.G. Holding Selle Royal BP ETRLAZIO FRI-ELBIOGAS ESTRA Rigoni di Asiago Coswell S.p.A. TE Wind S.A. Trevi Group ETRA Centro Veneto Servizi Azienda Servizi Integrati BIM Gestione Servizi Pubblici Alto Vicentino Servizi Acque del Chiampo Acque del Basso Livenza Acque Vicentine MPG Global Int. ETT S.I.G.I.T. Etranciatura Gruppo PSC Tesi Sipcam Molinari Inglass Mep Geodata Enerventi Exprivia Innovatec TBS Group Antin Solar Investments Penelope Olsa Dynamica Retail Dedagroup ETT Genfinance Corvallis Fin.Int. Holding Fin.Int. Holding Asja Ambiente L.E.G.O. Boni Coleman Pasta Zara EGEA mln Il Segmento ExtraMOT PRO 60 Luglio 2013 Gennaio 2014 Luglio 2014 Marzo 2015 14% 50 50,0 50,0 50,0 50,0 12% 40 10% 30 20 10 0 3,0 1,0 2,6 2,6 16,0 22,0 4,0 2,5 9,0 5,0 4,0 8,0 1,5 1,8 25,0 1,5 20,0 15,0 1,0 3,2 5,0 3,0 7,0 8,0 10,0 5,0 12,0 7,0 15,0 3,7 29,9 29,1 15,0 5,0 18,0 13,0 14,0 26,0 3,0 5,4 0,4 6,0 5,0 5,0 2,0 15,0 8,0 5,0 5,0 7,0 8,5 10,0 5,0 15,0 20,0 2,0 10,0 2,7 10,0 0,7 1,0 8,0 20,0 12,0 6,5 0,8 8,0 4,5 15,0 8% 6% 4% 2% 0% 30 25 20 15 6,50% 16,0 6% 7,50% 20,0 7% 6% 4,20% 5,60% 6,50% 15,0 5,50% 8% 7% 6% 5% 4% Emissioni su ExtraMOT PRO; 10 5 3,0 1,8 3,0 3,0 2,0 8,0 3% 2% 1% Emissioni curate da ADB; Tasso di interesse; 0 CAAR Filca JSH IPI SEA MPG Tesi Coleman EGEA 0% Tasso medio di interesse. 11
ADB Track record IPI S.p.A. Filca Cooperative EGEA S.p.A. Coleman S.p.A. SEA S.p.A. CAAR S.p.A. Senior Secured Fixed 7% 04/2021 Fixed 6% 09/2019 5,5% 03/2021 6,5% 02/2022 Fixed 6% 05/2019 Fixed 6.5% 07/2018 EUR 20,000,000 EUR 16,000,000 EUR 15,000,000 EUR 8,000,000 EUR 3,000,000 EUR 3,000,000 2014 Italy 2013 Italy 2015 Italy 2015 Italy 2014 Italy 2013 Italy MPG S.p.A. Tesi S.p.A. JSH S.p.A. Industry Industry Zenit SGR Eur3M + 4% 07/2019 EUR 3,000,000 5.6% 09/2019 EUR 2,000,000 Fixed 7.5% 01/2019 EUR 1,800,000 5% 02/2020 EUR 8,000,000 6% 01/2020 EUR 2,000,000 Fondo Chiuso Riservato 6 anni + 18 mesi EUR 100,000,000 2014 Italy 2014 Italy 2014 Italy 2015 Italy 2015 Italy 2014 Italy Tasso medio di interesse: 6,07% Outstanding emissioni curate da ADB: EUR 71,800,000 12
CAAR SpA: il caso pilota del Mercato Italiano L emissione obbligazionaria CAAR 6.5% LU18 AMORT EUR è il primo vero PMI italiano reso possibile dalla nuova disciplina introdotta dal Decreto Sviluppo 2012. Protagonisti dell operazione: - CAAR S.p.A. : PMI torinese attiva nell ingegneria di processo e di prodotto; - BANCA DI CHERASCO : sponsor tecnico ed arranger; - ADB S.p.A. : advisor. Principali caratteristiche Emissione obbligazionaria per finanziare un piano di sviluppo di medio termine, riservata ad investitori professionali, per un ammontare di 3 milioni di euro, interamente sottoscritta. Impiego dei proventi L'ammontare ricavato dall'emissione obbligazionaria sarà destinato dall'emittente a finalità di crescita e sviluppo per linee interne ed esterne con l obiettivo di incrementare la capacità produttiva sui mercati nazionali e diversificare l esposizione geografica dei ricavi. Fondazioni bancarie Assicurazioni Fondi - SIM Investitori Professionali su richiesta Banche 13
Coleman SpA L emissione obbligazionaria COLEMAN S.P.A. - 6,5% 2015-2022 rappresenta l ottava emissione obbligazionaria che ha visto ADB in qualità di. Protagonisti dell operazione: - Coleman S.p.A. : azienda specializzata nella produzione di imballaggi in plastica termoformata o iniettata per uso alimentare; - BIM S.p.A.: arranger; - ADB S.p.A. : advisor. Principali caratteristiche Emissione obbligazionaria per finanziare un piano di sviluppo di medio termine, riservata ad investitori professionali, per un ammontare di 8 milioni di euro, interamente sottoscritta. Investitori Impiego dei proventi I proventi dell emissione serviranno a supportare in parte il piano di sviluppo di mediolungo periodo di Medicina Futura Group sia a livello nazionale, sia internazionale. In particolare, sul territorio italiano con l acquisizione di alcune case di cura e laboratori specialistici. Per quanto concerne l espansione estera, Medicina Futura prevede di realizzare all interno di Dubai Healthcare City, cittadella di Dubai dedicata alla salute, un ospedale di 18.000 mq, con annesso anche il dipartimento extra ospedaliero. Fondi 14
EGEA SpA L emissione obbligazionaria EGEA S.p.A. 2015-2021 rappresenta la nona emissione obbligazionaria che ha visto ADB in qualità di. Protagonisti dell operazione: - EGEA S.p.A. : azienda specializzata nel settore dell Information Technology; - ICCREA Banca Impresa: sponsor tecnico ed arranger; - ADB S.p.A. : advisor e arranger. Principali caratteristiche Emissione obbligazionaria per finanziare un piano di sviluppo di medio termine, riservata ad investitori professionali, per un ammontare di 15 milioni di euro, interamente sottoscritta. Investitori Impiego dei proventi È previsto che i proventi dell emissione del Prestito Obbligazionario, al netto delle spese e delle commissioni, siano utilizzati dall Emittente e dal Gruppo Egea per finanziare investimenti in impianti e reti realizzate nel corso dell esercizio 2014, oltre a nuovi investimenti in infrastrutture, energie rinnovabili, ciclo idrico integrato. Il ricavato dell Offerta potrà essere, inoltre, destinato a finalità di gestione operativa generale del Gruppo Egea, ivi inclusa la diversificazione delle fonti di finanziamento rispetto al tradizionale canale bancario. Fondi Banche 15
Parlano di Noi 16
Contatti ADB Analisi Dati Borsa SpA Corso Duca degli Abruzzi, 65 10129 Torino (TO) Italia Tel +39 011 5813777 Fax +39 011 5813741 Email consulenza@adb.it Web www.adb.it www.minibond.net DISCLAIMER Il presente documento (il Documento ) è stato redatto da ADB Analisi Dati Borsa ( ADB ), al fine di fornire alcune informazioni utili per poter valutare un eventuale operazione di emissione di titoli obbligazionari in base ai provvedimenti recentemente introdotti dal Decreto Legge 22 giugno 2012, n. 83 (di seguito Decreto Sviluppo ) e successive modificazioni. Il presente Documento è stato redatto da ADB in base a dati e informazioni pubblicamente disponibili. Pertanto nessuna responsabilità, diretta o indiretta, viene assunta da ADB, in merito ai dati, dichiarazioni ed affermazioni qui contenuti e più in generale al Documento nel suo complesso. Riguardo a tali informazioni ADB non ha condotto alcuna procedura autonoma di verifica. ADB non fornisce alcuna garanzia, implicita o esplicita, né ogni dichiarazione espressa nel presente Documento può essere intesa come una garanzia, implicita o esplicita, relativamente alla veridicità e/o accuratezza e/o completezza delle informazioni ottenute ed alla attendibilità delle eventuali proiezioni riportate nel Documento. Il presente Documento non costituisce un offerta al pubblico di prodotti finanziari in Italia ai sensi dell art. 1, lettera (t) del decreto legislativo n.58 del 24 febbraio 1998, come successivamente modificato ed integrato, né un offerta di sottoscrizione o vendita al pubblico di prodotti finanziari in qualunque altro paese. Tale Documento non può essere utilizzato per altri scopi oltre a quello per cui è stato preparato, in quanto l uso da parte di terzi che non conoscano e condividano la finalità dello stesso, i dati di base, la metodologia utilizzata nonché i presupposti, potrebbe indurre a considerazioni non corrette. Questo Documento deve essere letto in tutta la sua interezza; dello stesso non possono essere fatte riproduzioni né stralci né ad esso o parti di esso può essere fatto riferimento senza la preventiva autorizzazione scritta di ADB. ADB non si assume responsabilità alcuna per l eventuale utilizzo scorretto del Documento o di parte di esso; qualsiasi uso differente sarà a rischio del destinatario. I soggetti che entreranno in possesso del presente Documento sono legati da vincolo di confidenzialità e pertanto il suo contenuto è da considerarsi a titolo strettamente riservato e confidenziale e non potrà essere divulgato a terzi, integralmente o parzialmente, senza il consenso di ADB. Il presente Documento non intende fornire alcuna forma di parere in materia legale, tributaria o amministrativa. In relazione a tali materie il destinatario del presente Documento dovrà rivolgersi a propri consulenti di fiducia. 17