Relazione Semestrale 30 Giugno 2011 (Unaudited) Pioneer P.F. Fondo Comune d Investimento di Diritto Lussemburghese (Fonds Commun de Placement)
Non si possono accettare sottoscrizioni effettuate sulla base delle informazioni contenute nella presente relazione. Le sottoscrizioni sono valide solo se effettuate sulla base del prospetto in vigore accompagnato dall ultima relazione annuale e dalla più recente relazione semestrale, qualora pubblicata successivamente. La presente relazione semestrale è traduzione fedele in lingua italiana della relazione semestrale al 30 Giugno 2011 predisposta dalla Società di Gestione. Pioneer Asset Management S.A.
Indice Commento semestrale sui mercati finanziari... 2 Prospetto del patrimonio netto... 4 Prospetto delle attività e delle variazioni del patrimonio netto... 7 Prospetto statistico delle Quote... 10 Prospetto degli Investimenti... 14 Global Defensive 20... 14 Contratti di futures finanziari in essere... 14 Contratti di cambio a termine in essere... 15 Contratti di opzione in essere... 15 Contratti swap in essere... 15 Global Changes... 16 Contratti di futures finanziari in essere... 16 Contratti di cambio a termine in essere... 17 Contratti di opzione in essere... 17 StrategiePortfolio Absolut... 18 Contratti di futures finanziari in essere... 18 StrategiePortfolio Balance... 19 Contratti di futures finanziari in essere... 19 Contratti di opzione in essere... 20 StrategiePortfolio Wachstum... 21 Contratti di futures finanziari in essere... 21 Contratti di opzione in essere... 22 StrategiePortfolio Chance... 23 Contratti di futures finanziari in essere... 23 Contratti di opzione in essere... 24 Dynamic Hybrid 80 Guaranteed... 25 Global Balanced 50... 26 Contratti di futures finanziari in essere... 27 Contratti di cambio a termine in essere... 27 Contratti swap in essere... 27 Nota Integrativa al bilancio... 28 Gestione e Amministrazione... 32 Relazione Semestrale 1
Relazione semestrale 2011 - Pioneer P.F. Commento semestrale sui mercati finanziari L economia Stati Uniti: verso un atterraggio morbido Durante il primo trimestre del 2011 il PIL statunitense è aumentato dell 1,8% annualizzato, riducendo la crescita anno su anno al 2,3%. L accordo bipartisan per aumentare i tagli fiscali e promuoverne di nuovi, potrebbe aver spinto i consumatori a spendere e potrebbe aver fatto si che la crescita complessiva rimanesse nel lungo termine al 3%. Hanno contribuito positivamente anche i segni di miglioramento del mercato del lavoro che ha registrato un tasso di disoccupazione al di sotto del 9% all inizio dell anno. Tuttavia, nel complesso il primo semestre del 2011 è stato caratterizzato da deboli dati economici, per vari motivi. Alcuni sono collegati ad eventi irripetibili che spaziano dalle avverse condizioni meteo alle conseguenze del terremoto del Giappone. Si aggiungono poi fattori strutturali, come ad esempio il forte aumento dei prezzi del carburante che ha eroso il potere d acquisto dei consumatori e compensato l accordo fiscale. Inoltre, gli utili provenienti dal mondo del lavoro si sono rivelati meno sostenibili del previsto. L indice ISM manifatturiero sta crescendo quasi ininterrottamente dall inizio del 2009, guidato da una forte domanda di apparecchiature industriali da parte di paesi in rapida crescita come la Cina. Sebbene si trovi ancora sopra la soglia di 50, rappresentativa di una attività ancora in espansione, la sua battuta d arresto nel mese maggio è stata la più significativa degli ultimi due anni e ha rispecchiato il comportamento di indici simili in Cina e in Europa. In questo scenario, la Federal Reserve ha mantenuto una visione cauta sulla crescita futura e con essa l impegno per una politica di sostegno monetario. La seconda parte del suo programma di aumento della liquidità del mercato mediante l acquisto di titoli di stato è terminata, ma la politica dei tassi d interesse a zero potrebbe rimanere in vigore per tutto l anno. Diverse motivazioni potrebbero giustificare questo comportamento: in primo luogo la crescita dell occupazione è lontana dal ritmo dei recuperi del passato e la crescita dei salari è ancora molto contenuta. In secondo luogo il mercato immobiliare statunitense non ha in realtà ancora pienamente recuperato dopo la crisi dei mutui subprime del 2007-2008 e, infine, va tenuto in considerazione che la Federal Reserve potrebbe lasciare la sua attuale politica monetaria in vigore più a lungo possibile per contrastare una politica di bilancio moderatamente più restrittiva. Europa: la crisi di debito continua All interno dell eurozona la crisi del debito sovrano ha caratterizzato anche la prima metà del 2011. Dopo Grecia e Irlanda è il Portogallo, che ha ricevuto fondi dall Unione Europa il terzo paese ad essere salvato. Presupposto fondamentale di questi piani di salvataggio era che i paesi coinvolti potessero nuovamente vendere le loro obbligazioni sul mercato dei capitali dopo aver risolto temporanei problemi di liquidità. Tuttavia, i problemi erano molto più radicati e nascevano dal divario tra la lenta, o inesistente, crescita economica e l elevato debito. Per la Grecia, questa distanza è diventata talmente ampia che è stata più volte auspicata una ristrutturazione del debito pubblico, eppure l Unione Europea si è astenuta da una mossa così radicale e ha creato un nuovo pacchetto di aiuti in seguito all approvazione di un severo piano di austerità da parte del Parlamento greco alla fine di giugno. In questo contesto la BCE potrebbe essere meno propensa ad alzare i tassi di interesse nell ultima parte del 2011 per cercare di contenere l inflazione, che è stata superiore al livello obiettivo del 2% anno su anno durante tutta la prima metà dell anno. Trovare una soluzione alla crisi del debito sarà un impresa difficile fino a quando la crescita economica sarà così eterogenea all interno dell area euro. La Germania è cresciuta di circa il 4% (anno su anno) nel primo trimestre del 2011, ovvero molto sopra la media, mentre i paesi periferici faticano a crescere. Per la Grecia, l Irlanda e il Portogallo l adozione di politiche fiscali restrittive potrebbe ricondurre una recessione. Asia: i postumi del terremoto L impatto del terremoto di marzo sull economia giapponese è stato molto significativo. La chiusura delle centrali nucleari ha portato al collasso della produzione industriale del Giappone, che ha recuperato a stento. Tuttavia, anche prima del terremoto, la crescita della produzione stava già recedendo. La sola domanda interna del Giappone non è in grado di sostenere la crescita del paese e la domanda estera, proveniente soprattutto dalle regioni in rapido sviluppo nel resto dell Asia, sta offrendo un supporto meno evidente rispetto a quanto avvenuto per l ultima recessione in quanto paesi come la Cina sono disposti a tenere a freno l inflazione anche a costo di rallentare la crescita. Gli sforzi della Cina sembrano essere indirizzati a stabilizzare l inflazione a poco più del 5% (anno su anno). L impegno del governo Cinese per tenere sotto controllo l inflazione ha portato a diverse misure restrittive quali l aumento dei tassi di interesse di riferimento e un costante aumento nei rapporti dei depositi di riserva per le maggiori banche al fine di tenere a freno la concessione di prestiti. Questo dimostra quanto si stia rivelando difficile per le autorità cinesi tenere sotto controllo il mercato del credito (nel quale operano non solo le banche tradizionali ma anche società meno trasparenti). Un altra possibile soluzione è quella di lasciare che la valuta si rafforzi affinché siano i consumi interni, piuttosto che le esportazioni, il motore principale della crescita economica. Da quando è stata resa più flessibile quasi un anno fa, la moneta cinese è apprezzata di un misero 5% contro un dollaro debole mentre l euro ha guadagnato quasi il 15% nello stesso periodo. La Cina tuttavia, non è la sola ad impegnarsi in politiche anti-inflazione. Le banche centrali dei maggiori mercati emergenti sono pronte ad adottare politiche che le aiutino a costruirsi una maggiore credibilità e sembrano essere meno impensierite dagli effetti sulla valuta. Finora il rallentamento è stato appena percepito, il PIL della Cina infatti è ancora vicino alla crescita a due cifre, ma l effetto di politiche più restrittive potrebbe farsi sentire col tempo. 2 Relazione Semestrale
Relazione semestrale 2011 - Pioneer P.F. Commento semestrale sui mercati finanziari (continua) I mercati I mercati finanziari hanno attraversato un periodo di elevata volatilità nel corso della prima metà del 2011. I maggiori indici azionari in Europa e negli USA sono saliti ai massimi negli ultimi due anni prima nel mese di febbraio e poi a fine aprile nonostante i frequenti scenari di crisi. L aumento dell inflazione nei paesi emergenti a rapido sviluppo come Cina, India e Brasile, alimenta le preoccupazioni degli investitori che le politiche per frenare la concessione di prestiti da parte delle banche potrebbero portare ad un forte rallentamento di queste economie emergenti e che questo potrebbe ripercuotersi negativamente anche sulle società con sede nei mercati sviluppati. Di conseguenza, i mercati emergenti hanno ceduto di fronte alle prese di profitto, mentre gli indici statunitensi ed europei hanno mostrato una maggiore resistenza. Ci sono stati ulteriori scenari di rischio di natura non economica, quali i disordini politici nel mondo arabo e il terremoto in Giappone, tuttavia, la preoccupazione che questi eventi avrebbero compromesso la crescita economica globale con l aumento del prezzo del petrolio e l interruzione delle attività industriali si è dimostrata infondata. La conferma dei dati positivi sugli utili delle società ha prontamente ripristinato un trend positivo. Da maggio in poi sono aumentate le prese di profitto degli investitori sui principali mercati azionari. Gli effetti di medio termine del terremoto in Giappone, soprattutto per quanto riguarda la produzione manifatturiera, che vanta forti sinergie a livello globale, hanno fornito una buona scusa per la chiusura di attività rischiose. Sui mercati obbligazionari principali (Germania, Stati Uniti), i rendimenti sono aumentati nei primi mesi dell anno per i timori legati all inflazione e alla possibilità che venissero meno le politiche monetarie espansive. La Federal Reserve ha sostenuto il mercato con l acquisto di titoli di Stato e ha fornito ulteriore liquidità per rilanciare l economia. Nell area euro la BCE ha alzato i tassi nel mese di aprile al fine di combattere le aspettative di inflazione, tuttavia i rendimenti delle principali emissioni in euro sono diminuiti da allora per gli effetti della crisi del debito sovrano e la ricerca di beni rifugio degli investitori. In un contesto di rallentamento della crescita economica, i mercati obbligazionari principali sono stati sostenuti da ridotti timori di inflazione, a fronte di una minore domanda dei consumatori. I titoli di Stato tedeschi hanno anche aumentato il loro valore di beni rifugio quando i premi per il rischio paese sono saliti a nuovi livelli. Questo fenomeno ha raggiunto il picco massimo a fine giugno, con l aumento delle speculazioni su un possibile default del governo greco e una conseguente ristrutturazione del debito. L approvazione da parte del Parlamento greco di un rigido pacchetto di misure di austerità ha contribuito a placare in qualche modo queste preoccupazioni. I mercati delle obbligazioni societarie hanno dato una buona dimostrazione di resistenza viste le condizioni avverse al mercato obbligazionario. La crisi del debito sovrano ha portato alla luce i budget insostenibili, ma la maggior parte aziende ha mostrato di avere una solida gestione finanziaria. Pertanto, fatta eccezione per le banche, gli spread del credito sono rimasti a livelli abbastanza bassi con un minore rischio percepito di default. I mercati valutari hanno naturalmente risentito della crisi del debito. Inizialmente, l euro è salito contro il dollaro sulla base delle aspettative di aumento dei tassi di interesse ad opera della BCE. Poco dopo però, la crisi del debito ha guadagnato nuovamente i riflettori e l euro ha perso terreno di fronte alla possibilità che la BCE decidesse di aumentare i tassi con minore vigore. Il recupero del dollaro, comunque, è stato limitato dall impegno della Federal Reserve a portare avanti una politica monetaria espansiva. Sebbene nel complesso l euro abbia tenuto abbastanza nei confronti del dollaro, un bene rifugio come il franco svizzero ha toccato nuovi massimi nonostante abbia reso di meno. Il dollaro USA non è sembrato in grado di recuperare terreno su una base sostenibile, il tasso di cambio effettivo è sceso a minimi record, con lo yen giapponese mai così forte nonostante l intervento congiunto delle principali banche centrali subito dopo il terremoto del mese di marzo. Nel complesso, il mercato USA (S&P 500) chiude il primo semestre vicino ai massimi precedenti con un ritorno della domanda sui settori ciclici. Le medie di mercato europee non hanno invece recuperato tutte le perdite del secondo trimestre. Le banche sono le principali responsabili di questo fenomeno, sebbene anche loro abbiano riguadagnato terreno da quando il default della Grecia è stato evitato. Anche il piano elaborato da alcune banche di contribuire al sostegno finanziario attraverso il roll-over del debito è stato ben accolto dagli investitori. Per quanto riguarda i mercati asiatici infine, questi hanno accolto con favore la probabilità di successo di politiche di contenimento dell inflazione avviate dalla Cina; il Giappone ha faticato a tornare ai livelli pre-terremoto, poiché la distruzione delle centrali energetiche è stata vista come una minaccia delle prospettive di crescita a medio termine, mentre gli esportatori giapponesi sono stati anche penalizzati da uno yen forte. 30 Giugno 2011 Relazione Semestrale 3
Prospetto del patrimonio netto al 30 Giugno 2011 Global Defensive 20 Global Changes StrategiePortfolio Absolut Attività Titoli al costo 150.161.606 93.189.977 23.200.382 Plusvalenze/minusvalenze non realizzate 2.049.598 (2.344.566) (239.268) Titoli al valore di mercato 152.211.204 90.845.411 22.961.114 Opzioni acquistate al valore di mercato 45.421 2.341 - Utile netto non realizzato su contratti di cambio a termine 105.531 150.802 - Utile netto non realizzato su contratti di futures finanziari 549.253 173.207 - Utile netto non realizzato su contratti swap 19.793 - - Disponibilità liquide 3.332.167 4.481.598 1.522.633 Ratei sugli interessi 2.557 130 6.738 Ratei sui dividendi 9 - - Crediti da sottoscrizioni 64.340 - - Altri crediti 11.266 426 2.394 Totale attività 156.341.541 95.653.915 24.492.879 Passività Scoperto bancario - 68.732 - Opzioni scritte al valore di mercato 77.933 7.810 - Perdita netta non realizzata su contratti di futures finanziari - - 23.670 Debiti da rimborsi 204.020 45.383 - Debiti da acquisto di titoli - - 701.814 Ratei passivi 285.921 200.621 60.089 Altri debiti 175 - - Totale passività 568.049 322.546 785.573 Valore Patrimoniale Netto 155.773.492 95.331.369 23.707.306 4 Relazione Semestrale
Prospetto del patrimonio netto al 30 Giugno 2011 (continua) StrategiePortfolio Balance StrategiePortfolio Wachstum StrategiePortfolio Chance Attività Titoli al costo 18.651.898 12.966.661 3.979.011 Plusvalenze/minusvalenze non realizzate (1.360.080) (799.649) 215.978 Titoli al valore di mercato 17.291.818 12.167.012 4.194.989 Opzioni acquistate al valore di mercato 106.179 73.380 26.226 Utile netto non realizzato su contratti di cambio a termine - - - Utile netto non realizzato su contratti di futures finanziari 8.145 - - Utile netto non realizzato su contratti swap - - - Disponibilità liquide 3.299.981 2.226.887 917.225 Ratei sugli interessi 5.739 3.842 1.445 Ratei sui dividendi - - - Crediti da sottoscrizioni 2 8 3 Altri crediti 1.885 1.541 559 Totale attività 20.713.749 14.472.670 5.140.447 Passività Scoperto bancario - - - Opzioni scritte al valore di mercato - - - Perdita netta non realizzata su contratti di futures finanziari - 10.607 7.125 Debiti da rimborsi 25-2 Debiti da acquisto di titoli 610.273 427.191 152.568 Ratei passivi 56.425 30.363 11.762 Altri debiti - - - Totale passività 666.723 468.161 171.457 Valore Patrimoniale Netto 20.047.026 14.004.509 4.968.990 Relazione Semestrale 5
Prospetto del patrimonio netto al 30 Giugno 2011 (continua) Dynamic Hybrid 80 Guaranteed Global Balanced 50 Combinato Attività Titoli al costo 3.454.888 185.096.780 490.701.203 Plusvalenze/minusvalenze non realizzate 55.575 (3.264.933) (5.687.345) Titoli al valore di mercato 3.510.463 181.831.847 485.013.858 Opzioni acquistate al valore di mercato - 54.525 308.072 Utile netto non realizzato su contratti di cambio a termine - 11.768 268.101 Utile netto non realizzato su contratti di futures finanziari - 248.683 979.288 Utile netto non realizzato su contratti swap - 23.191 42.984 Disponibilità liquide 61.144 2.895.427 18.737.062 Ratei sugli interessi 26 1.931 22.408 Ratei sui dividendi - - 9 Crediti da sottoscrizioni - 5.401 69.754 Altri crediti 138 17.120 35.329 Totale attività 3.571.771 185.089.893 505.476.865 Passività Scoperto bancario - - 68.732 Opzioni scritte al valore di mercato - 93.749 179.492 Perdita netta non realizzata su contratti di futures finanziari - - 41.402 Debiti da rimborsi - 249.838 499.268 Debiti da acquisto di titoli - - 1.891.846 Ratei passivi 6.203 377.637 1.029.021 Altri debiti - 4 179 Totale passività 6.203 721.228 3.709.940 Valore Patrimoniale Netto 3.565.568 184.368.665 501.766.925 6 Relazione Semestrale
Prospetto delle attività e delle variazioni del patrimonio netto per il periodo chiuso al 30 Giugno 2011 Global Defensive 20 Global Changes StrategiePortfolio Absolut Attività Dividendi netti 42.970 33.592 304.873 Interessi su titoli 31.438-185 Interessi su conti bancari 6.430 5.213 3.956 Interessi su swap 34.317 - - Altri proventi 33.612 10.972 19.317 Totale proventi 148.767 49.777 328.331 Costi Commissioni di gestione (1.141.839) (992.270) (195.366) Commissioni di distribuzione (90.382) (50.849) - Commissioni di Banca Depositaria e amministrazione (137.069) (87.991) (21.024) Taxe d abonnement (4.862) (13.589) (4.665) Commissioni professionali (8.676) (7.700) (844) Commissioni per stampe e pubblicazioni (4.810) (3.052) - Interessi su swap (20.244) - - Altri oneri (49.613) (10.034) (1.415) Totale costi (1.457.495) (1.165.485) (223.314) Proventi/(perdite) netti di gestione (1.308.728) (1.115.708) 105.017 Prospetto delle variazioni del patrimonio netto Valore Patrimoniale Netto all inizio del periodo 188.433.073 119.459.508 35.019.397 Proventi/(perdite) netti di gestione (1.308.728) (1.115.708) 105.017 Utile/(perdita) netti realizzati su vendita di titoli 2.513.042 1.601.452 530.815 Utile/(perdita) netti realizzati su valuta (124.560) (178.646) 9.822 Utile/(perdita) netti realizzati su contratti di cambio a termine (1.364.914) 265.792 - Utile/(perdita) netti realizzati su contratti di futures finanziari 159.592 34.325 (138.823) Utile/(perdita) netti realizzati su opzioni (79.829) - - Utile/(perdita) netti realizzati su swap (19.376) - - Utile/(perdita) netti realizzati 1.083.955 1.722.923 401.814 Variazione netta dell utile/(perdita) non realizzati su titoli (2.160.149) (6.826.048) (728.183) Variazione netta dell utile/(perdita) non realizzati su contratti di cambio a termine 274.187 163.754 - Variazione netta dell utile/(perdita) non realizzati su contratti di futures finanziari 500.998 149.130 (103.834) Variazione netta dell utile/(perdita) non realizzati su opzioni 5.433 (5.100) - Variazione netta dell utile/(perdita) non realizzati su swap 19.793 - - Variazione netta dell utile/(perdita) non realizzati del periodo (1.359.738) (6.518.264) (832.017) Incremento/(Decremento) netto del patrimonio netto conseguente alla gestione (1.584.511) (5.911.049) (325.186) Sottoscrizioni/(rimborsi) netti (31.075.070) (18.217.090) (10.986.905) Valore Patrimoniale Netto al termine del periodo 155.773.492 95.331.369 23.707.306 Relazione Semestrale 7
Prospetto delle attività e delle variazioni del patrimonio netto per il periodo chiuso al 30 Giugno 2011 (continua) StrategiePortfolio Balance StrategiePortfolio Wachstum StrategiePortfolio Chance Attività Dividendi netti 218.343 58.350 13.275 Interessi su titoli - - - Interessi su conti bancari 6.842 4.220 1.361 Interessi su swap - - - Altri proventi 7.904 5.591 1.890 Totale proventi 233.089 68.161 16.526 Costi Commissioni di gestione (153.591) (106.897) (38.238) Commissioni di distribuzione - - - Commissioni di Banca Depositaria e amministrazione (17.024) (11.408) (4.047) Taxe d abonnement (3.848) (2.182) (809) Commissioni professionali (748) (519) (137) Commissioni per stampe e pubblicazioni - - - Interessi su swap - - - Altri oneri (1.200) (1.141) (548) Totale costi (176.411) (122.147) (43.779) Proventi/(perdite) netti di gestione 56.678 (53.986) (27.253) Prospetto delle variazioni del patrimonio netto Valore Patrimoniale Netto all inizio del periodo 25.150.215 17.647.865 6.276.132 Proventi/(perdite) netti di gestione 56.678 (53.986) (27.253) Utile/(perdita) netti realizzati su vendita di titoli 1.097.081 1.108.470 381.783 Utile/(perdita) netti realizzati su valuta (52.439) (34.782) (11.657) Utile/(perdita) netti realizzati su contratti di cambio a termine 80.473 112.087 60.674 Utile/(perdita) netti realizzati su contratti di futures finanziari (71.612) (90.497) (48.410) Utile/(perdita) netti realizzati su opzioni (114.099) (79.651) (27.987) Utile/(perdita) netti realizzati su swap - - - Utile/(perdita) netti realizzati 939.404 1.015.627 354.403 Variazione netta dell utile/(perdita) non realizzati su titoli (1.977.908) (1.782.461) (656.781) Variazione netta dell utile/(perdita) non realizzati su contratti di cambio a termine - - - Variazione netta dell utile/(perdita) non realizzati su contratti di futures finanziari 3.973 (26.619) (11.659) Variazione netta dell utile/(perdita) non realizzati su opzioni (54.627) (37.953) (13.428) Variazione netta dell utile/(perdita) non realizzati su swap - - - Variazione netta dell utile/(perdita) non realizzati del periodo (2.028.562) (1.847.033) (681.868) Incremento/(Decremento) netto del patrimonio netto conseguente alla gestione (1.032.480) (885.392) (354.718) Sottoscrizioni/(rimborsi) netti (4.070.709) (2.757.964) (952.424) Valore Patrimoniale Netto al termine del periodo 20.047.026 14.004.509 4.968.990 8 Relazione Semestrale
Prospetto delle attività e delle variazioni del patrimonio netto per il periodo chiuso al 30 Giugno 2011 (continua) Dynamic Hybrid 80 Guaranteed Global Balanced 50 Combinato Attività Dividendi netti 5.124 64.137 740.664 Interessi su titoli - - 31.623 Interessi su conti bancari 218 8.218 36.458 Interessi su swap - 40.402 74.719 Altri proventi 284 44.770 124.340 Totale proventi 5.626 157.527 1.007.804 Costi Commissioni di gestione (21.461) (1.562.769) (4.212.431) Commissioni di distribuzione - (141.616) (282.847) Commissioni di Banca Depositaria e amministrazione (2.701) (158.076) (439.340) Taxe d abonnement (286) (6.187) (36.428) Commissioni professionali (186) (16.554) (35.364) Commissioni per stampe e pubblicazioni (102) (5.615) (13.579) Interessi su swap - (23.882) (44.126) Altri oneri (13.045) (55.251) (132.247) Totale costi (37.781) (1.969.950) (5.196.362) Proventi/(perdite) netti di gestione (32.155) (1.812.423) (4.188.558) Prospetto delle variazioni del patrimonio netto Valore Patrimoniale Netto all inizio del periodo 3.625.287 216.218.892 611.830.369 Proventi/(perdite) netti di gestione (32.155) (1.812.423) (4.188.558) Utile/(perdita) netti realizzati su vendita di titoli 72.046 373.272 7.677.961 Utile/(perdita) netti realizzati su valuta (3.186) (334.848) (730.296) Utile/(perdita) netti realizzati su contratti di cambio a termine - 295.329 (550.559) Utile/(perdita) netti realizzati su contratti di futures finanziari - (644.229) (799.654) Utile/(perdita) netti realizzati su opzioni - (131.254) (432.820) Utile/(perdita) netti realizzati su swap - (22.744) (42.120) Utile/(perdita) netti realizzati 68.860 (464.474) 5.122.512 Variazione netta dell utile/(perdita) non realizzati su titoli (105.537) (4.210.951) (18.448.018) Variazione netta dell utile/(perdita) non realizzati su contratti di cambio a termine - 14.047 451.988 Variazione netta dell utile/(perdita) non realizzati su contratti di futures finanziari - 428.220 940.209 Variazione netta dell utile/(perdita) non realizzati su opzioni - 19.386 (86.289) Variazione netta dell utile/(perdita) non realizzati su swap - 23.191 42.984 Variazione netta dell utile/(perdita) non realizzati del periodo (105.537) (3.726.107) (17.099.126) Incremento/(Decremento) netto del patrimonio netto conseguente alla gestione (68.832) (6.003.004) (16.165.172) Sottoscrizioni/(rimborsi) netti 9.113 (25.847.223) (93.898.272) Valore Patrimoniale Netto al termine del periodo 3.565.568 184.368.665 501.766.925 Relazione Semestrale 9
Prospetto statistico delle Quote al 30 Giugno 2011 Global Defensive 20 Global Changes StrategiePortfolio Absolut StrategiePortfolio Balance Valore Patrimoniale Netto per Quote di Classe A a distribuzione annuale 31 Dicembre 2009 47,65-43,53 41,02 31 Dicembre 2010 49,31-43,97 44,47 30 Giugno 2011 48,78-43,54 42,45 Quote in circolazione al 30 Giugno 2011 617.323,94-544.540,24 472.200,05 Valore Patrimoniale Netto per Quote di Classe A ad accumulazione 31 Dicembre 2009 5,80 44,22 - - 31 Dicembre 2009 in USD $ 8,33 - - - 31 Dicembre 2010 6,01 53,13 - - 31 Dicembre 2010 in USD $ 8,06 - - - 30 Giugno 2011 5,94 50,01 - - 30 Giugno 2011 in USD $ 8,61 - - - Quote in circolazione al 30 Giugno 2011 123.853,25 1.702.074,38 - - Valore Patrimoniale Netto per Quote di Classe A Hedge ad accumulazione (in CZK) 31 Dicembre 2009 33,65 - - - 31 Dicembre 2009 in CZK CZK 888,61 - - - 31 Dicembre 2010 36,75 26,88 - - 31 Dicembre 2010 in CZK CZK 922,00 CZK 674,30 - - 30 Giugno 2011 37,40 26,00 - - 30 Giugno 2011 in CZK CZK 910,09 CZK 632,55 - - Quote in circolazione al 30 Giugno 2011 47.996,78 313.035,80 - - Valore Patrimoniale Netto per Quote di Classe C ad accumulazione 31 Dicembre 2009 5,52 - - - 31 Dicembre 2010 5,68 - - - 30 Giugno 2011 5,58 - - - Quote in circolazione al 30 Giugno 2011 727,27 - - - Valore Patrimoniale Netto per Quote di Classe E ad accumulazione 31 Dicembre 2009 6,039 - - - 31 Dicembre 2010 6,278 3,795 - - 30 Giugno 2011 6,224 3,573 - - Quote in circolazione al 30 Giugno 2011 15.119.278,46 305.466,38 - - Valore Patrimoniale Netto per Quote di Classe F ad accumulazione 31 Dicembre 2009 5,662 - - - 31 Dicembre 2010 5,842 3,690 - - 30 Giugno 2011 5,770 3,463 - - Quote in circolazione al 30 Giugno 2011 5.028.482,68 260.169,48 - - Valore Patrimoniale Netto per Quote di Classe H a distribuzione annuale 31 Dicembre 2010-1.256,91 - - 30 Giugno 2011-1.188,35 - - Quote in circolazione al 30 Giugno 2011-61,00 - - Valore Patrimoniale Netto per Quote di Classe H ad accumulazione 31 Dicembre 2009-896,83 - - 31 Dicembre 2010-1.214,97 - - 30 Giugno 2011-1.148,85 - - Quote in circolazione al 30 Giugno 2011-5,00 - - 10 Relazione Semestrale
Prospetto statistico delle Quote al 30 Giugno 2011 (continua) Global Defensive 20 Global Changes StrategiePortfolio Absolut StrategiePortfolio Balance Totale attività nette 31 Dicembre 2009 255.656.831 18.352.470 65.950.884 66.554.316 31 Dicembre 2010 188.433.073 119.459.508 35.019.397 25.150.215 30 Giugno 2011 155.773.492 95.331.369 23.707.306 20.047.026 Relazione Semestrale 11
Prospetto statistico delle Quote al 30 Giugno 2011 (continua) StrategiePortfolio Wachstum StrategiePortfolio Chance Dynamic Hybrid 80 Guaranteed Global Balanced 50 Valore Patrimoniale Netto per Quote di Classe A a distribuzione annuale 31 Dicembre 2009 40,95 42,22 - - 31 Dicembre 2010 45,38 48,23 - - 30 Giugno 2011 42,82 45,18 - - Quote in circolazione al 30 Giugno 2011 327.083,00 109.981,00 - - Valore Patrimoniale Netto per Quote di Classe A ad accumulazione 31 Dicembre 2009 - - - - 31 Dicembre 2009 in USD - - - - 31 Dicembre 2010 - - 51,79 50,11 31 Dicembre 2010 in USD - - - $ 67,23 30 Giugno 2011 - - 50,81 48,52 30 Giugno 2011 in USD - - - $ 70,35 Quote in circolazione al 30 Giugno 2011 - - 70.177,13 835.998,50 Valore Patrimoniale Netto per Quote di Classe A Hedge ad accumulazione (in CZK) 31 Dicembre 2009 - - - - 31 Dicembre 2009 in CZK - - - - 31 Dicembre 2010 - - - 32,62 31 Dicembre 2010 in CZK - - - CZK 818,48 30 Giugno 2011 - - - 32,47 30 Giugno 2011 in CZK - - - CZK 790,05 Quote in circolazione al 30 Giugno 2011 - - - 76.677,69 Valore Patrimoniale Netto per Quote di Classe C ad accumulazione 31 Dicembre 2009 - - - - 31 Dicembre 2010 - - - 50,10 30 Giugno 2011 - - - 48,39 Quote in circolazione al 30 Giugno 2011 - - - 100.301,30 Valore Patrimoniale Netto per Quote di Classe E ad accumulazione 31 Dicembre 2009 - - - - 31 Dicembre 2010 - - - 4,997 30 Giugno 2011 - - - 4,850 Quote in circolazione al 30 Giugno 2011 - - - 24.326.157,05 Valore Patrimoniale Netto per Quote di Classe F ad accumulazione 31 Dicembre 2009 - - - - 31 Dicembre 2010 - - - 4,672 30 Giugno 2011 - - - 4,517 Quote in circolazione al 30 Giugno 2011 - - - 4.092.074,40 Valore Patrimoniale Netto per Quote di Classe H a distribuzione annuale 31 Dicembre 2010 - - - - 30 Giugno 2011 - - - - Quote in circolazione al 30 Giugno 2011 - - - - Valore Patrimoniale Netto per Quote di Classe H ad accumulazione 31 Dicembre 2009 - - - - 31 Dicembre 2010 - - - - 30 Giugno 2011 - - - - Quote in circolazione al 30 Giugno 2011 - - - - 12 Relazione Semestrale
Prospetto statistico delle Quote al 30 Giugno 2011 (continua) StrategiePortfolio Wachstum StrategiePortfolio Chance Dynamic Hybrid 80 Guaranteed Global Balanced 50 Totale attività nette 31 Dicembre 2009 23.160.771 7.879.093 - - 31 Dicembre 2010 17.647.865 6.276.132 3.625.287 216.218.892 30 Giugno 2011 14.004.509 4.968.990 3.565.568 184.368.665 Relazione Semestrale 13
Global Defensive 20 Prospetto degli investimenti al 30 Giugno 2011 (denominato in Euro) Quantità Valuta Descrizione dei titoli Valore di mercato % Attività nette Fondi di investimento 1.876 Aviva Investors Aviva Investors Monetaire 1.901.589 1,22% 503.218 BlackRock Global Funds - Euro Bond Fund - D2 10.582.673 6,79% 46.945 BlackRock Global Funds - European Fund - D2 3.671.547 2,36% 7.121.377 BNY Mellon Global Funds PLC - Euroland Bond Fund - C 10.653.580 6,84% 9.100 Dexia Bonds - Euro Government - I C 16.668.848 10,70% 12.860 USD ETFS Crude Oil - USD 233.367 0,15% 537.956 Fidelity Funds - Euro Bond Fund - A AC 6.170.354 3,96% 179.477 Franklin Templeton Investment Funds - Franklin Mutual European Fund - IACC 2.724.467 1,75% 205.822 Henderson Horizon - Pan European Equity Fund - I2 3.587.483 2,30% 7.200 ING L Invest - Europe High Dividend - IC 2.182.454 1,40% 1.427 ING L Liquid - - B 1.679.959 1,08% 51.195 ishares MSCI Emerging Markets 1.605.987 1,03% 1.887.119 JPMorgan Funds - EU Government Bond - C A 21.550.896 13,83% 27.175 MFS Meridian Funds - European Value Fund - I1 3.552.870 2,28% 182 Parvest Bond Euro Government - IN 27.989.767 17,98% 8.084 Pioneer Funds - Absolute Return European Equity - I 920.847 0,59% 505 Pioneer Funds - Emerging Markets Bond Local Currencies - IA 613.500 0,39% 2.868.589 Pioneer Funds - Euro Bond - I 23.694.542 15,21% 1.236 Pioneer SF - Pacific ex Japan Equity Market Plus - H 1.467.855 0,94% 892.591 Schroder International Selection Fund - European Government Bond - C AC 8.051.173 5,17% 207.817 TT International Funds PLC - European Equity Fund - A 2.707.446 1,74% Totale fondi di investimento 152.211.204 97,71% Totale titoli 152.211.204 97,71% Valore Patrimoniale Netto 155.773.492 100,00% Contratti di futures finanziari in essere al 30 Giugno 2011 (denominati in Euro) Data di scadenza Quantità lunga/(corta) Contratto Valuta contratt. Impegno Prezzo di mercato Utile/(perdita) non realizzati (nella valuta del Fondo) 27-Dic-12 28 Dj Euro Stoxx 50 Div 344.680 123,10 32.106 19-Set-11 (132) Dj Stoxx 600 Util (2.005.080) 303,80 (3.614) 19-Set-11 (22) Euro Stoxx 50 (626.560) 2.848,00 (23.320) 16-Set-11 60 S&P 500 USD 19.732.500 1.315,50 534.883 16-Set-11 252 Stoxx 600 Insuran 2.044.980 162,30 9.198 Totale utile netto non realizzato/(perdita) su contratti di futures finanziari 549.253 Eventuali differenze nella percentuale delle attività nette sono il risultato degli arrotondamenti. 14 Relazione Semestrale
Global Defensive 20 Prospetto degli investimenti al 30 Giugno 2011 (denominato in Euro) (continua) Contratti di cambio a termine in essere al 30 Giugno 2011 (denominati in Euro) Data di scadenza Valuta Importo acquistato Valuta Importo venduto Utile/(perdita) non realizzati 29-Lug-11 CZK 43.224.570 1.771.731 5.619 14-Set-11 AUD 327.989 238.907 1.629 14-Set-11 CAD 353.390 247.321 5.427 14-Set-11 274.864 CHF 336.992 (1.894) 14-Set-11 250.542 GBP 223.358 2.837 14-Set-11 239.400 NZD 429.000 (4.369) 14-Set-11 243.885 USD 356.826 (2.900) 14-Set-11 GBP 223.358 250.711 (3.007) 14-Set-11 JPY 125.774.925 1.071.337 5.920 14-Set-11 NOK 1.876.476 239.565 996 14-Set-11 SEK 7.645.875 844.279 (10.138) 14-Set-11 USD 10.311.363 7.080.380 51.075 14-Set-11 USD 10.311.363 7.077.119 54.336 Totale utile netto non realizzato/(perdita) su contratti di cambio a termine 105.531 Contratti di opzione in essere al 30 Giugno 2011 (denominati in Euro) Data di scadenza Quantità Contratto Prezzo di esercizio Impegno (in valuta contratt.) Valuta contratt. Valore di mercato (nella valuta del Fondo) Utile/(perdita) non realizzati Posizioni corte 17-Ago-11 (119) Call Cboe S&P Vol Index 27,50 29.152 USD (6.156) 2.228 18-Ago-11 (831.000) Call /SEK 9,50 7.894.500 (2.184) 797 23-Feb-12 (2.000.000) Call Swap00062794 4,10 5.648.860 USD (19.809) 32.730 03-Apr-12 (600.000) Call USD/TRY 1,86 769.735 USD (11.715) (1.968) 01-Ott-12 (2.000.000) Put Swap00071078 4,32 5.952.340 USD (38.069) 25.106 (77.933) 58.893 Posizioni lunghe 20-Lug-11 119 Call Cboe S&P Vol Index 24,00 USD 2.873 (5.264) 18-Ago-11 831.000 Call /SEK 9,20 8.637 (1.674) 23-Feb-12 8.400.000 Call Swap00062784 2,01 USD 9.116 (39.233) 01-Ott-12 8.000.000 Put Swap00071068 2,72 USD 21.284 (42.620) 03-Apr-12 600.000 Put USD/TRY 1,54 USD 3.511 (5.682) 45.421 (94.473) Totale utile netto non realizzato/(perdita) su contratti di opzione (35.580) Contratti swap in essere al 30 Giugno 2011 (denominati in Euro) Data di scadenza Contratto Sottostante Tasso ricevuto Tasso pagato Valuta Nominale Utile/(perdita) non realizzati 20-Dic-15 Credit Default Swap Buyer CDX NA HY 15-1,00% USD 1.600.000 (8.612) 20-Dic-15 Credit Default Swap Seller CDX NA HY 15 5,00% - USD 1.700.000 28.405 Totale utile netto non realizzato/(perdita) su contratti swap 19.793 Eventuali differenze nella percentuale delle attività nette sono il risultato degli arrotondamenti. Relazione Semestrale 15
Global Changes Prospetto degli investimenti al 30 Giugno 2011 (denominato in Euro) Quantità Valuta Descrizione dei titoli Valore di mercato % Attività nette Fondi di investimento 200.800 USD AllianceBernstein - Global Thematic Research Portfolio - I USD 2.670.224 2,80% 255.903 USD BlackRock Global Funds - New Energy Fund - USD D2 1.427.908 1,50% 258.989 USD BlackRock Global Funds - World Energy Fund - USD D2 5.099.933 5,35% 24.200 USD BlackRock Global Funds - World Mining Fund - USD D2 1.426.591 1,50% 2.221.678 BNY Mellon Global Funds PLC - Asian Equity Fund - C 4.524.003 4,75% 396.950 db X-Trackers - S&P Global Infrastructure ETF 8.351.828 8,75% 30.102 USD DWS Invest - Global Agribusiness - E2 2.880.978 3,02% 39.200 USD ETFS Crude Oil - USD 711.351 0,75% 1.783.915 USD ETFS Wheat 2.191.366 2,30% 167.308 USD Goldman Sachs BRICs Portfolio 2.019.443 2,12% 327.440 GBP ishares II PLC - ishares S&P Emerging Markets Infrastructure 5.513.233 5,78% 171.748 ishares MSCI Taiwan 4.431.957 4,65% 38.300 Lyxor ETF China Enterprise HSCEI 4.387.265 4,60% 74.400 LYXOR ETF Commodities CRB - AD 1.656.888 1,74% 210.720 Lyxor ETF STOXX Europe 600 Banks 3.993.144 4,19% 84.500 Lyxor ETF STOXX Europe 600 Basic Resources 4.840.160 5,08% 164.000 Lyxor ETF STOXX Europe 600 Insurance 2.738.800 2,87% 132.190 Lyxor ETF STOXX Europe 600 Oil & Gas 4.406.554 4,62% 22.000 Lyxor ETF Turkey O 997.810 1,05% 319.600 M&G Investment Funds 1 - Global Basics Fund - C ACC 8.361.284 8,76% 20.925 Pictet - Biotech - I 5.105.326 5,36% 25.852 Pictet - Clean Energy - I 1.433.495 1,50% 42.667 Pictet - Generics - I 4.739.839 4,97% 27.624 Pictet - Water - I 4.364.359 4,58% 24.900 Sarasin Sustainable Water Fund 2.571.672 2,70% Totale fondi di investimento 90.845.411 95,29% Totale titoli 90.845.411 95,29% Valore Patrimoniale Netto 95.331.369 100,00% Contratti di futures finanziari in essere al 30 Giugno 2011 (denominati in Euro) Data di scadenza Quantità lunga/(corta) Contratto Valuta contratt. Impegno Prezzo di mercato Utile/(perdita) non realizzati (nella valuta del Fondo) 19-Set-11 15 Dj Stox600 Basic Res 425.850 567,80 7.500 16-Set-11 20 S&P 500 USD 6.577.500 1.315,50 165.707 Totale utile netto non realizzato/(perdita) su contratti di futures finanziari 173.207 Eventuali differenze nella percentuale delle attività nette sono il risultato degli arrotondamenti. 16 Relazione Semestrale
Global Changes Prospetto degli investimenti al 30 Giugno 2011 (denominato in Euro) (continua) Contratti di cambio a termine in essere al 30 Giugno 2011 (denominati in Euro) Data di scadenza Valuta Importo acquistato Valuta Importo venduto Utile/(perdita) non realizzati 29-Lug-11 CZK 189.739.375 7.777.224 24.665 29-Lug-11 CZK 1.329.750 54.670 8 29-Lug-11 CZK 2.878.082 118.468 (124) 14-Set-11 CAD 3.250.561 JPY 266.585.625 41.507 14-Set-11 CAD 1.300.000 JPY 107.771.950 6.706 14-Set-11 29.335 JPY 3.414.375 91 14-Set-11 1.895.840 USD 2.702.380 26.844 14-Set-11 945.828 USD 1.349.646 12.397 14-Set-11 1.355.280 USD 1.947.974 8.039 14-Set-11 USD 3.000.000 2.059.025 15.809 14-Set-11 USD 3.000.000 2.059.974 14.860 Totale utile netto non realizzato/(perdita) su contratti di cambio a termine 150.802 Contratti di opzione in essere al 30 Giugno 2011 (denominati in Euro) Data di scadenza Quantità Contratto Prezzo di esercizio Impegno (in valuta contratt.) Valuta contratt. Valore di mercato (nella valuta del Fondo) Utile/(perdita) non realizzati Posizioni corte 03-Apr-12 (400.000) Call USD/TRY 1,86 513.157 USD (7.810) (1.312) (7.810) (1.312) Posizioni lunghe 03-Apr-12 400.000 Put USD/TRY 1,54 USD 2.341 (3.788) 2.341 (3.788) Totale utile netto non realizzato/(perdita) su contratti di opzione (5.100) Eventuali differenze nella percentuale delle attività nette sono il risultato degli arrotondamenti. Relazione Semestrale 17
StrategiePortfolio Absolut Prospetto degli investimenti al 30 Giugno 2011 (denominato in Euro) Quantità Valuta Descrizione dei titoli Valore di mercato % Attività nette Valori mobiliari e strumenti del Mercato Monetario ammessi ad una quotazione ufficiale o trattati su Altri Mercati Regolamentati Emittenti sovranazionali, governi e autorità pubbliche locali, strumenti di debito Titoli governativi 230.000 Bundesobligation 3,5% 12/Apr/2013 237.988 1,00% 230.000 Bundesschatzanweisungen 1% 14/Dic/2012 228.494 0,96% 230.000 Bundesschatzanweisungen 1,5% 15/Mar/2013 229.925 0,97% 400.000 Deutsche Bundesrepublik Inflation Linked Floating 15/Apr/2016 467.729 1,98% Totale emittenti sovranazionali, governi e autorità pubbliche locali, strumenti di debito 1.164.136 4,91% Totale valori mobiliari e strumenti del Mercato Monetario ammessi ad una quotazione ufficiale o trattati su Altri Mercati Regolamentati 1.164.136 4,91% Fondi di investimento 1.176 Amundi Funds - Volatility Euro Equities - IEC 1.792.683 7,56% 21.775 ETFlab Deutsche Boerse OGOV Germany 5-10 2.396.121 10,11% 32.784 ishares eb.rexx Government Germany 2.5-5.5 DE 3.554.113 14,99% 31.646 ishares eb.rexx Government Germany 5.5-10.5 DE 3.827.267 16,14% 42.958 ishares STOXX Europe 600 Telecommunications DE 1.134.091 4,78% 32.340 Lyxor ETF EuroMTS AAA Government Bond 3.545.758 14,96% 3.639 Pioneer Funds - Absolute Return Currencies - I 3.831.940 16,17% 21.396 Pioneer Investments Euro Renten - H 1.131.207 4,77% 5.624 USD Source Physical Markets Gold P-ETC 583.798 2,46% Totale fondi di investimento 21.796.978 91,94% Totale titoli 22.961.114 96,85% Valore Patrimoniale Netto 23.707.306 100,00% Contratti di futures finanziari in essere al 30 Giugno 2011 (denominati in Euro) Data di scadenza Quantità lunga/(corta) Contratto Valuta contratt. Impegno Prezzo di mercato Utile/(perdita) non realizzati (nella valuta del Fondo) 12-Set-11 (25) Euro Bund (3.145.750) 125,83 (15.750) 12-Set-11 (36) Euro Stoxx 50 (1.011.600) 2.810,00 (7.920) Totale utile netto non realizzato/(perdita) su contratti di futures finanziari (23.670) Eventuali differenze nella percentuale delle attività nette sono il risultato degli arrotondamenti. 18 Relazione Semestrale
StrategiePortfolio Balance Prospetto degli investimenti al 30 Giugno 2011 (denominato in Euro) Quantità Valuta Descrizione dei titoli Valore di mercato % Attività nette Valori mobiliari e strumenti del Mercato Monetario ammessi ad una quotazione ufficiale o trattati su Altri Mercati Regolamentati Warrants 51 USD UBS AG (LONDON) - UBS AG/London - 26/Giu/2013 331.571 1,65% Totale warrants 331.571 1,65% Emittenti sovranazionali, governi e autorità pubbliche locali, strumenti di debito Titoli governativi 200.000 Bundesobligation 3,5% 12/Apr/2013 206.945 1,03% 200.000 Bundesschatzanweisungen 1% 14/Dic/2012 198.690 0,99% 200.000 Bundesschatzanweisungen 1,5% 15/Mar/2013 199.935 1,00% Totale emittenti sovranazionali, governi e autorità pubbliche locali, strumenti di debito 605.570 3,02% Totale valori mobiliari e strumenti del Mercato Monetario ammessi ad una quotazione ufficiale o trattati su Altri Mercati Regolamentati 937.141 4,67% Fondi di investimento 5.067 CS ETF Lux on MSCI Emerging Markets 407.792 2,03% 32.425 db x-trackers - MSCI EM ASIA TRN INDEX ETF 887.797 4,43% 16.876 DB X-Trackers - S&P/ASX 200 ETF 420.887 2,10% 30.582 ETFlab Deutsche Boerse OGOV Germany 3.146.277 15,69% 8.148 ETFS Physical Gold/Jersey 835.577 4,17% 6.278 ishares eb.rexx Government Germany DE 846.086 4,22% 27.265 ishares eb.rexx Government Germany 5.5-10.5 DE 3.297.430 16,46% 24.637 ishares FTSE/EPRA European Property Index Fund 683.677 3,41% 19.488 Lyxor ETF Eastern Europe CECE 434.290 2,17% 12.724 Lyxor ETF EuroMTS AAA Government Bond 1.395.059 6,96% 13.314 Nordea 1 SICAV - Nordic Equity Fund - BP 718.423 3,58% 874 Pioneer Funds - Commodities Alpha - I 753.711 3,76% 414 Pioneer Funds - Japanese Equity - H 314.256 1,57% 1.651 Pioneer SF - U.S. Equity Market Plus - H 1.735.705 8,66% 4.602 USD Source Physical Markets Gold P-ETC 477.710 2,38% Totale fondi di investimento 16.354.677 81,59% Totale titoli 17.291.818 86,26% Valore Patrimoniale Netto 20.047.026 100,00% Contratti di futures finanziari in essere al 30 Giugno 2011 (denominati in Euro) Data di scadenza Quantità lunga/(corta) Contratto Valuta contratt. Impegno Prezzo di mercato Utile/(perdita) non realizzati (nella valuta del Fondo) 19-Set-11 2 Dax Index 365.975 7.319,50 3.525 19-Set-11 21 Euro Stoxx 50 590.100 2.810,00 4.620 Totale utile netto non realizzato/(perdita) su contratti di futures finanziari 8.145 Eventuali differenze nella percentuale delle attività nette sono il risultato degli arrotondamenti. Relazione Semestrale 19
StrategiePortfolio Balance Prospetto degli investimenti al 30 Giugno 2011 (denominato in Euro) (continua) Contratti di opzione in essere al 30 Giugno 2011 (denominati in Euro) Data di scadenza Quantità Contratto Prezzo di esercizio Impegno (in valuta contratt.) Valuta contratt. Valore di mercato (nella valuta del Fondo) Utile/(perdita) non realizzati Posizioni lunghe 16-Set-11 111 Put Dax Index 6.700,00 47.175 (33.875) 16-Set-11 132 Put Dj Euro Stoxx 50 Eur 2.600,00 59.004 (20.752) 106.179 (54.627) Totale utile netto non realizzato/(perdita) su contratti di opzione (54.627) Eventuali differenze nella percentuale delle attività nette sono il risultato degli arrotondamenti. 20 Relazione Semestrale
StrategiePortfolio Wachstum Prospetto degli investimenti al 30 Giugno 2011 (denominato in Euro) Quantità Valuta Descrizione dei titoli Valore di mercato % Attività nette Valori mobiliari e strumenti del Mercato Monetario ammessi ad una quotazione ufficiale o trattati su Altri Mercati Regolamentati Warrants 42 USD UBS AG (LONDON) - UBS AG/London - 26/Giu/2013 273.058 1,95% Totale warrants 273.058 1,95% Emittenti sovranazionali, governi e autorità pubbliche locali, strumenti di debito Titoli governativi 140.000 Bundesobligation 3,5% 12/Apr/2013 144.862 1,04% 140.000 Bundesschatzanweisungen 1% 14/Dic/2012 139.083 0,99% 140.000 Bundesschatzanweisungen 1,5% 15/Mar/2013 139.955 1,00% Totale emittenti sovranazionali, governi e autorità pubbliche locali, strumenti di debito 423.900 3,03% Totale valori mobiliari e strumenti del Mercato Monetario ammessi ad una quotazione ufficiale o trattati su Altri Mercati Regolamentati 696.958 4,98% Fondi di investimento 5.350 CS ETF Lux on MSCI Emerging Markets 430.568 3,07% 83.596 db x-trackers - FTSE 100 ETF 566.781 4,05% 13.326 db x-trackers - MSCI EM ASIA TRN INDEX ETF 364.866 2,61% 11.846 DB X-Trackers - S&P/ASX 200 ETF 295.439 2,11% 7.914 ETFS Physical Gold/Jersey 811.581 5,80% 6.561 ishares eb.rexx Government Germany DE 884.226 6,31% 12.827 ishares eb.rexx Money Market DE - A 1.164.602 8,31% 26.085 ishares FTSE/EPRA European Property Index Fund 723.859 5,17% 13.680 Lyxor ETF Eastern Europe CECE 304.859 2,18% 17.379 Lyxor ETF EuroMTS AAA Government Bond 1.905.433 13,60% 18.055 Nordea 1 SICAV - Nordic Equity Fund - BP 974.248 6,96% 894 Pioneer Funds - Commodities Alpha - I 770.959 5,51% 1.932 Pioneer SF - U.S. Equity Market Plus - H 2.030.975 14,49% 2.328 USD Source Physical Markets Gold P-ETC 241.658 1,73% Totale fondi di investimento 11.470.054 81,90% Totale titoli 12.167.012 86,88% Valore Patrimoniale Netto 14.004.509 100,00% Contratti di futures finanziari in essere al 30 Giugno 2011 (denominati in Euro) Data di scadenza Quantità lunga/(corta) Contratto Valuta contratt. Impegno Prezzo di mercato Utile/(perdita) non realizzati (nella valuta del Fondo) 19-Set-11 3 Dax Index 548.963 7.319,50 5.288 12-Set-11 1 Euro Bund 125.830 125,83 620 19-Set-11 21 Euro Stoxx 50 590.100 2.810,00 4.620 09-Set-11 (6) Nikkei 225 Ose JPY (58.920.000) 9.820,00 (21.135) Totale utile netto non realizzato/(perdita) su contratti di futures finanziari (10.607) Eventuali differenze nella percentuale delle attività nette sono il risultato degli arrotondamenti. Relazione Semestrale 21
StrategiePortfolio Wachstum Prospetto degli investimenti al 30 Giugno 2011 (denominato in Euro) (continua) Contratti di opzione in essere al 30 Giugno 2011 (denominati in Euro) Data di scadenza Quantità Contratto Prezzo di esercizio Impegno (in valuta contratt.) Valuta contratt. Valore di mercato (nella valuta del Fondo) Utile/(perdita) non realizzati Posizioni lunghe 16-Set-11 78 Put Dax Index 6.700,00 33.150 (23.804) 16-Set-11 90 Put Dj Euro Stoxx 50 Eur 2.600,00 40.230 (14.149) 73.380 (37.953) Totale utile netto non realizzato/(perdita) su contratti di opzione (37.953) Eventuali differenze nella percentuale delle attività nette sono il risultato degli arrotondamenti. 22 Relazione Semestrale
StrategiePortfolio Chance Prospetto degli investimenti al 30 Giugno 2011 (denominato in Euro) Quantità Valuta Descrizione dei titoli Valore di mercato % Attività nette Valori mobiliari e strumenti del Mercato Monetario ammessi ad una quotazione ufficiale o trattati su Altri Mercati Regolamentati Emittenti sovranazionali, governi e autorità pubbliche locali, strumenti di debito Titoli governativi 50.000 Bundesobligation 3,5% 12/Apr/2013 51.736 1,04% 50.000 Bundesschatzanweisungen 1% 14/Dic/2012 49.673 1,00% 50.000 Bundesschatzanweisungen 1,5% 15/Mar/2013 49.984 1,01% Totale emittenti sovranazionali, governi e autorità pubbliche locali, strumenti di debito 151.393 3,05% Totale valori mobiliari e strumenti del Mercato Monetario ammessi ad una quotazione ufficiale o trattati su Altri Mercati Regolamentati 151.393 3,05% Fondi di investimento 1.268 CS ETF Lux on MSCI Emerging Markets 102.049 2,05% 42.054 db x-trackers - FTSE 100 ETF 285.126 5,74% 6.048 db x-trackers - MSCI EM ASIA TRN INDEX ETF 165.594 3,33% 4.214 DB X-Trackers - S&P/ASX 200 ETF 105.097 2,12% 4.100 ETFS Physical Gold/Jersey 420.455 8,46% 2.631 ishares eb.rexx Government Germany DE 354.580 7,14% 10.158 ishares FTSE/EPRA European Property Index Fund 281.885 5,67% 71.050 ishares S&P 500 Index Fund - DZT 642.292 12,93% 4.867 Lyxor ETF Eastern Europe CECE 108.461 2,18% 3.024 Lyxor ETF EuroMTS AAA Government Bond 331.551 6,67% 4.910 Nordea 1 SICAV - Nordic Equity Fund - BP 264.944 5,33% 415 Pioneer Funds - Commodities Alpha - I 357.884 7,20% 474 Pioneer SF - U.S. Equity Market Plus - H 498.282 10,03% 1.208 USD Source Physical Markets Gold P-ETC 125.396 2,52% Totale fondi di investimento 4.043.596 81,37% Totale titoli 4.194.989 84,42% Valore Patrimoniale Netto 4.968.990 100,00% Contratti di futures finanziari in essere al 30 Giugno 2011 (denominati in Euro) Data di scadenza Quantità lunga/(corta) Contratto Valuta contratt. Impegno Prezzo di mercato Utile/(perdita) non realizzati (nella valuta del Fondo) 19-Set-11 1 Dax Index 182.988 7.319,50 1.763 12-Set-11 2 Euro Bund 251.660 125,83 1.240 19-Set-11 2 Euro Stoxx 50 56.200 2.810,00 440 09-Set-11 (3) Nikkei 225 Ose JPY (29.460.000) 9.820,00 (10.568) Totale utile netto non realizzato/(perdita) su contratti di futures finanziari (7.125) Eventuali differenze nella percentuale delle attività nette sono il risultato degli arrotondamenti. Relazione Semestrale 23
StrategiePortfolio Chance Prospetto degli investimenti al 30 Giugno 2011 (denominato in Euro) (continua) Contratti di opzione in essere al 30 Giugno 2011 (denominati in Euro) Data di scadenza Quantità Contratto Prezzo di esercizio Impegno (in valuta contratt.) Valuta contratt. Valore di mercato (nella valuta del Fondo) Utile/(perdita) non realizzati Posizioni lunghe 16-Set-11 27 Put Dax Index 6.700,00 11.475 (8.240) 16-Set-11 33 Put Dj Euro Stoxx 50 Eur 2.600,00 14.751 (5.188) 26.226 (13.428) Totale utile netto non realizzato/(perdita) su contratti di opzione (13.428) Eventuali differenze nella percentuale delle attività nette sono il risultato degli arrotondamenti. 24 Relazione Semestrale