I PRINCIPI DELLA FINANZA E DELL ASSICURAZIONE ISLAMICA IL TAKAFUL Seminario ANIA - Milano 28 gennaio 2011 I principi generali della finanza islamica e la loro compatibilità con il modello economico e giuridico italiano - Alberto G. Brugnoni
Sommario La finanza islamica: che cosa è? Principi e applicazioni I 15 equivoci più frequenti Le 10 principali proposte valoriali Le strutture contrattuali Applicazioni alla finanza contemporanea La finanza islamica nell UE: i fondamentali La finanza islamica nell UE: l evoluzione Vie nazionali alla finanza islamica: Gran Bretagna, Francia, Germania, Lussemburgo, Italia, Malta Alcune transazioni importanti in UE Adeguamenti normativi e regolamentari
La finanza islamica: che cosa è? Finanza => distribuzione di risorse. Scopo: tamwìl Finanza etica => ma non è l unica con dei principi alti: finanza etica-sociale (BPE - MAG - BCC - Mutue Ass. Cesare Pozzo, CAES): tradizione operaia e cattolica calvinista (Paesi Bassi) anglicana (Scozia, GB: friendly societies) ordini religiosi (USA) finanza islamica: 1500 anni di storia Finanza etica religiosa => Islam fonti primarie: Corano, hadith, sunna fonti secondarie: qiyas (logica), ijma (consenso) = impianto shariatico in costante evoluzione!
Principi e applicazioni Principi di origine religiosa ma sono comuni a tutte le religioni Focus sulla responsabilità sociale dell individuo Condanna dell accumulo e dell avarizia (Cor. IX,34); onestà nel commercio (Cor. 83,1-3); solidarietà sociale (Cor. II,254); difesa dei beni degli orfani (Cor. IV,2); generosità ma senza prodigalità (Cor. II,219); ridistribuzione annuale della ricchezza (zakat, sadaqa), ecc... L applicazione dei principi porta a delle regole/limiti Ambiti: permessi (halal) e vietati (haram) Ribà => divieto dell interesse => della vendita del debito: solo transazioni reali => comprensione islamica della moneta Gharar => divieto dell ambiguità Maysir => divieto della speculazione In pillole: applicazione delle regole su dei beni reali con condivisione dei rischi nei settori permessi una sola cartolarizzazione
I 15 equivoci più frequenti 1. Finanza terroristica 2. Soltanto per i musulmani 3. Replica della finanza convenzionale 4. Metodo primitivo di fare finanza 5. Mancanza di standardizzazione delle buone prassi 6. Più / meno rischiosa della finanza convenzionale 7. Costo dei fondi più alto / più basso 8. Finanza per il sociale 9. Nessuna garanzia 10. Spinta unicamente dal boom petrolifero 11. Immune da qualsiasi pratica poco etica 12. Immune dalla crisi finanziaria globale 13. Regolamentata unicamente dalla Shariah 14. Richiede modifiche minime al quadro legale e normativo 15. Vuole sostituire il sistema convenzionale per permettere all Islam la dominazione del mondo
Le 10 principali proposte valoriali 1. Adesione alla Shariah condividendo ideali etici elevati 2. Sostegno al commercio transfrontaliero e al flusso dei capitali 3. Inclusione finanziaria dei segmenti marginali della società 4. Espansione di una nuova classe di asset 5. Maggiore diversificazione dei rischi 6. Valorizzazione di asset dormienti 7. Creazione di posti di lavoro 8. Solida gestione dei rischi 9. Sostegno maggiore all economia reale 10. Stabilità sistemica
Le strutture contrattuali Le relazioni economiche e finanziarie in Islam sono basate su un numero limitato di relazioni contrattuali: 1. la muràbahah : contratto di vendita con pagamento differito => strumento di debito 2. la ijàrah : trasferimento di usufrutto => strumento simile al leasing 3. la mudàrabah : strumento simile a una comandita 4. la mushàrakah : strumento di condivisione dei rischi (joint venture) 5. il sàlam : strumento di finanziamento agricolo 6. la istisnà : strumento per il project financing e la PPP 7. la wakàla : contratto di agenzia => strumento di deposito e per l asset management 8. il qard hasan : prestito infruttifero La loro comprensione approfondita è di primaria importanza in quanto fondamento di tutti gli strumenti utilizzati oggigiorno nella finanza islamica
Applicazioni alla finanza contemporanea Banca di investimento 1. Sukuk 2. Finanziamenti sindacati 3. Trade finance 4. Fondi comuni 5. Private Equity 6. Project finance Banca commerciale 1. Prodotti retail (mutuo casa...) Assicurazione 1. Takaful 2. Re-Takaful 3. Retrotakaful
La finanza islamica nell UE: i fondamentali una prospettiva storica: finanza islamica come continuazione di un movimento millenario? un nuovo fenomeno: l emergere della domanda di una finanza basata su principi religiosi in paesi nonmusulmani ragioni del risvegliarsi di questa domanda : crescita di una classe media musulmana benestante interesse crescente in prodotti di finanza halal tra nonmusulmani cambiamenti nelle politiche dei governi finanza islamica come lucrativa opportunità di business
La finanza islamica nell UE : l evoluzione non è un fenomeno nuovo: la finanza islamica in Europa ha più di 40 anni! la domanda di prodotti finanziari islamici è cresciuta con regolarità: è una proposta dal valore aggiunto problematiche comuni ma vie nazionali alla finanza islamica 2005 1970 banca commerciale 1980 banca commerciale project finance e sindacati Takaful 1990 banca commerciale project finance e sindacati equity + Ijarah Takaful 2000 banca commerciale project finance e sindacati equity + Ijarah Takaful Sukuk al Ijarah asset alternativi strutturati banca commerciale project finance e sindacati equity + Ijarah Takaful Sukuk al jjarah asset alternativi strutturati strumenti di gestione della liquidità
La finanza islamica nell UE : posizione della GB FINANZA ISLAMICA PER PAESE Bancario, Takaful e fondi gestiti, USDbn, fine-2007 e fine-2008 Paese Totale 2007 Total e2008 Banche Takaful Altri n di società* Iran 235.3 293.2 290.6 2.6 --- 23 S. Arabia 92.0 127.9 127.1 0.8 --- 20 Malaysia 67.1 86.5 84.4 2.1 --- 37 UAE 49.1 84.0 83.0 1.0 --- 18 Kuwait 63.1 67.6 57.4 0.2 10.0 30 Bahrain 37.4 46.2 44.2 0.4 1.6 34 Qatar 21.0 27.5 25.3 0.4 1.8 16 UK 18.1 19.4 19.4 --- --- 6 Turkey 15.8 17.8 17.8 --- --- 4 Bangladesh 5.7 7.5 7.5 --- --- 15 Sudan 5.3 7.2 7.0 0.2 --- 22 Egypt 5.7 6.3 6.3 --- --- 3 Pakistan 6.3 5.1 5.1 --- --- 18 Jordan 3.3 4.6 4.5 --- 0.1 6 Syria 0.6 3.8 3.8 --- --- 2 Iraq --- 3.8 3.8 --- --- 1 Indonesia 3.4 3.4 3.2 0.2 --- 20 Brunei 2.7 3.2 3.2 --- --- 1 Others 7.2 7.1 6.5 0.4 0.2 26 Total 639.1 822.1 800.1 8.3 13.7 302 *Include soltanto società che hanno fornito dati per l indagine Fonte: the Banker
Vie nazionali alla finanza islamica : la GB Come è accaduto e chi lo ha reso possibile? Il banchiere centrale, professionisti e società civile tutti assieme Perché è successo? Politica estera, interessi commerciali, inclusione finanziaria Il concetto di equità non è religioso: la parola Islam non viene mai utilizzata. La documentazione ufficiale parla di finanza alternativa Un adeguamento giuridico e normativo progressivo in ogni legge finanziaria annuale Il supporto per finanza islamica trascende gli schieramenti politici 5 banche pienamente conformi alla Shariah, 22 finestre, 1 società di Takaful, 20 Sukuk (USD11bln) quotati, 7 ETF conformi alla Shariah e 20 studi legali che forniscono servizi nel campo della finanza islamica E tutto rosa e fiori? Il Sukuk sovrano messo in attesa
Vie nazionali alla finanza islamica: la Francia La popolazione musulmana europea più numerosa: > 7 milioni principalmente dal Nord Africa Le banche svolgono un ruolo di primo piano nella strutturazione di Sukuk e negli ETF ma offrono i propri servizi a partire dai GCC Una storia di concorrenza con Londra: il ruolo di Parigi-Europlace e il 'Rapport Pastré (2008). Stakeholders non partecipano veramente Common law <> codice civile: gli aggiustamenti sono più difficili seppur fattibili. Nuove istruzioni per rendere possibile l'emissione di Sukuk di società francesi con la creazione della fiducie (trust) Una forte relazione con il Qatar e la Qatar Islamic Bank I prodotti commerciali sono stati testati nei dipartimenti d'oltremare (Isola della Riunione), ma non commercializzati nella terraferma Il Sukuk sovrano è stato per il momento accantonato
Vie nazionali alla finanza islamica : la Germania La seconda popolazione musulmana più numerosa d Europa: > 5 milioni quasi tutti turchi Le banche universali sono protagoniste di strutturazioni di Sukuk (Deutsche Bank e WestLB in particolare) dal 2002 Emissione nel 2004 dell'unico Sukuk europeo quasi-sovrano: 100 USD di Sassonia-Anhalt È protagonista del mercato del re-takaful principalmente da Kuala Lumpur (Hannover-Re e Munich-Re) Ha iniziato recentemente il rilascio di licenze bancarie islamiche agli uffici tedeschi di banche turche partecipative (Kuveyt Türk Participation Bank)
Vie nazionali alla finanza islamica : il Lux Uno dei più vecchi track record della finanza islamica nell UE: 1 a istituzione finanziaria islamica nel 1978, 1 a società assicurativa Shariatica nel 1983, 1 a borsa europea a quotare un Sukuk La finanza islamica è certamente uno strumento di politica estera/ commerciale: la Banca Central è l unico istituto occidentale membro dell Islamic Finance Service Board; il governo ha aperto un ufficio di rappresentanza a Dubai... È il 4 o paese al mondo come domicilio per i fondi comuni shariatici eil 1 o nei paesi non islamici È tra le prime 4 borse per la quotazione dei Sukuk (16 emissioni) È stato scelto da molti fondi sovrani come domicilio per le loro strutture di investimento internazionali
Vie nazionali alla finanza islamica : l Italia Popolazione musulmana numerosa (circa 1.4m) ma soprattutto il 1 0 partner commerciale in numerosi settoricon i paesi GCC e MENA Attenzione crescente delle autorità istituzionali Bankitalia, MAE, ABI di regolamentazione: Supporto da parte del Vaticano e della finanza etica Tradizione centenaria di mutualità e finanza e assicurazione cooperativa Le banche italiane incominciano a partecipare ai finanziamenti sindacati islamici e al project financing slamico iniziative di certificazione halal in corso
Vie nazionali alla finanza islamica : Malta Autodefinitasi la Bahrain del Mediterraneo La Malta Financial Services Authority ha recentemente emanato una guidance note sui fondi comuni shariatici La Bank of Valletta sta sviluppando un fondo Shariah-compliant mirando al mercato italiano Alcuni prodotti Shariah-compliant sono già possibili tramite il Trust and Trustees Act e il Venture Capital Act Il Takaful è possibile a Malta che è l unico paese UE che ha accettato nel suo ordinamento la Protected Cell Companies Albaraka and Deutsche Gulf Finance hanno recentemente incorporato il World Institute for Islamic Finance basato a Malta
Alcune transazioni importanti in EU Nel 2004 LBO Shariah-compliant di Vogica in Francia nel 2007 l acquisizione di Aston Martin Immobili di pregio a Londra e Parigi e Nel 2009 General Electric Co è la 1a società US a emettere un Sukuk Nel 2010 il 1 Sukuk di una società GB ( International Innovative Technologies ) Sukuk della Total USD1bln in gestazione Canadian Sukuk quasi-sovrano allo studio Paesi EU stanno studiando l emissione di Sukuk sovrani
Adeguamenti normativi e regolamentari Aspetti normativi: legislativi, di vigilanza, civilistici Aspetti fiscali : fiscalità diretta e indiretta Aspetti contabili e di vigilanza => IAS 39 e circolare BdI 262 Aspetti regolamentari => legge 262/2005 e direttive IFSB e IOSCO Aspetti di governance => ruolo dello Shariah Board Settore privato, poteri pubblici e società: un rapporto problematico Le finestre islamiche delle banche convenzionali
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