Analisi dei mercati e della performance
Spread (basis points) Yields (%) Le curve dei rendimenti odierne incorporano aumenti significativi dei tassi in futuro. Fino a che punto possono aumentare le aspettative sui tassi? Curve dei rendimenti implicite del mercato: oggi e fra uno, tre e cinque anni Current Swap Curve Swap Curve 1-Year Hence Swap Curve 3-Years Hence Swap Curve 5-Years Hence 5.5% 5.0% 4.5% +326 pb +155 pb +64 pb 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 0 5 10 15 20 25 30 Maturity (years) I tassi a termine in dollari USA sono ai livelli massimi dal 2003 rispetto ai tassi in euro, poiché i mercati hanno già scontato un incremento nettamente più pronunciato negli USA che in Europa. Spread fra i tassi 5y5y in dollari USA vs euro (punti base) 2 1.5 1 0.5 0-0.5 USD vs. EUR 5Y5Y rate spread -1-1.5 Mar '99 Mar '01 Mar '03 Mar '05 Mar '07 Mar '09 Mar '11 Mar '13
Frequency Percent (%) Debito corporate High Yield CDX Spread Emerging Markets CDX Spread emergente vs. high yield: le valutazioni dei mercati emergenti diventano interessanti, offrendo validi punti d'ingresso. 6 5 4 3 2 1 0-1 Feb '09 Aug '09 Feb '10 Aug '10 Feb '11 Aug '11 Feb '12 Aug '12 Feb '13 Aug '13 Feb '14 Le attuali aspettative Numero di occorrenze: Inflazione realizzata a cinque anni meno inflazione di pareggio a cinque anni sull'inflazione a cinque anni si trovano all'estremo inferiore dei valori assunti dall'inflazione in passato. Storicamente l'inflazione 25 20 15 Number of occurences: Realized five year inflation minus five year BEI* Sorpresa al ribasso Sorpresa negativa media: -0,4% Sorpresa al rialzo Sorpresa positiva media: 0,9% ha sorpreso al rialzo rispetto a quanto suggerito dai tassi di breakeaven. 10 5 L'inflazione effettiva a cinque anni si è dimostrata in media dello 0,5% più elevata di quanto implicato dai tassi di breakevean a cinque anni. 0 Inflation surprise (%)
Historical return 20% 15% Risk and return since inception PIMCO Capital Securities representative account S&P Financial Equity 10% 5% Barclays Global Aggregate Credit ML BB-B Global HY Constrained 3-Month USD Libor 0% 0% 5% 10% 15% 20% Historical volatility
PIMCO GIS TOTAL RETURN BOND FUND PIMCO GIS Total Return Bond Fund (E EUR Hedged, acc.) POSIZIONAMENTO E PROSPETTIVE
PIMCO GIS GLOBAL INVESTMENT GRADE CREDIT FUND PIMCO GIS Global Investment Grade Credit Fund (E EUR Hedged, acc.) Barclays Global Aggregate Credit Index (EUR Hedged) POSIZIONAMENTO E PROSPETTIVE
PIMCO GIS DIVERSIFIED INCOME FUND PIMCO GIS Diversified Income Fund (E EUR Hedged, acc.) 1/3 each-barclays Global Aggregate Credit Component, BofA Merrill Lynch Global High Yield BB-B Rated Constrained, JPMorgan EMBI Global; (All EUR Hdgd) POSIZIONAMENTO E PROSPETTIVE
PIMCO GIS CREDIT ABSOLUTE RETURN FUND PIMCO GIS Credit Absolute Return Fund (E EUR Hedged, acc.) 3 Month Euribor POSIZIONAMENTO E PROSPETTIVE
PIMCO GIS GLOBAL HIGH YIELD FUND PIMCO GIS Global High Yield Fund (E EUR Hedged, acc.) BofA Merrill Lynch Global High Yield BB-B Rated Constrained Index (EUR Hedged) POSIZIONAMENTO E PROSPETTIVE
PIMCO GIS CAPITAL SECURITIES FUND PIMCO GIS Capital Securities (E EUR Hedged, acc.) 3 Month Euribor POSIZIONAMENTO E PROSPETTIVE
PIMCO GIS UNCONSTRAINED BOND FUND PIMCO GIS Unconstrained Bond Fund (E EUR Hedged, acc.) 1 Month Euribor POSIZIONAMENTO E PROSPETTIVE
PIMCO GIS INCOME FUND PIMCO GIS Income Fund (E EUR Hedged, acc.) Barclays U.S. Aggregate Index (EUR Hedged)
PRINCIPALI MODIFICHE DEL POSIZIONAMENTO POSIZIONAMENTO E PROSPETTIVE
PIMCO GIS EURO INCOME BOND FUND PIMCO GIS Euro Income Bond Fund (E, acc.) Barclays Euro Agg 1-10 year Index POSIZIONAMENTO E PROSPETTIVE
PIMCO GIS EURO BOND FUND PIMCO GIS Euro Bond Fund (E, acc.) Citigroup Euro Broad Investment-Grade Index
POSIZIONAMENTO E PROSPETTIVE
PIMCO GIS GLOBAL BOND FUND PIMCO GIS Global Bond Fund (E EUR Hedged, acc.) Barclays Global Aggregate Index (EUR Hedged)
POSIZIONAMENTO E PROSPETTIVE
PIMCO GIS GLOBAL ADVANTAGE FUND PIMCO GIS Global Advantage Fund (E EUR Hedged, acc.) Global Advantage Bond Index (EUR Hedged)
POSIZIONAMENTO E PROSPETTIVE
PIMCO GIS GLOBAL ADVANTAGE REAL RETURN FUND PIMCO GIS Global Advantage Real Return Fund (E EUR Hedged, acc.) GLADI ILB (EUR Unhedged)
POSIZIONAMENTO E PROSPETTIVE
PIMCO GIS GLOBAL REAL RETURN FUND PIMCO GIS Global Real Return Fund (E EUR Hedged, acc.) Barclays World Gov Inflation-Linked Index (EUR Hedged)
POSIZIONAMENTO E PROSPETTIVE
PIMCO GIS EMERGING LOCAL BOND FUND PIMCO GIS Emerging Local Bond Fund (E EUR Unhedged, acc.) JP Morgan GBI-EM Global Diversified (EUR Unhedged) POSIZIONAMENTO E PROSPETTIVE
PIMCO GIS EMERGING MARKETS BOND FUND PIMCO GIS Emerging Markets Bond Fund (E EUR Hedged, acc.) JP Morgan EMBI Global (EUR Hedged) POSIZIONAMENTO E PROSPETTIVE
PIMCO GIS EMERGING MARKETS CORPORATE BOND FUND PIMCO GIS Emerging Markets Corporate Bond Fund (E EUR Hedged, acc.) JP Morgan CEMBI Diversified (EUR Hedged) POSIZIONAMENTO E PROSPETTIVE
PIMCO GIS GLOBAL MULTI-ASSET FUND PIMCO GIS Global Multi-Asset Fund (E EUR Hedged, acc.) 8% per anno POSIZIONAMENTO E PROSPETTIVE