EMCFB - 2011 ANALISI FINANZIARIA E BUSINESS PLANNING Professor: Leonardo Luca Etro E-mail: leonardo.etro@sdabocconi.it Ufficio: via Bocconi 8 - stanza 413 Telefono: 02 58366505 Obiettivi di apprendimento L'obiettivo primario del corso consiste nel fornire una metodologia di approccio ai problemi gestionali in chiave finanziaria. In particolare, il corso fornisce un'analisi articolata delle logiche di base necessarie al perseguimento di un'efficace gestione aziendale. Contenuti del corso Il programma si articolerà principalmente in tre parti: 1. L analisi finanziaria statica di bilancio I presupposti all analisi di bilancio La riclassificazione del Conto Economico e dello Stato Patrimoniale La riclassificazione del Conto Economico secondo il criterio del fatturato e del costo del venduto e secondo il criterio della produzione dell esercizio e del valore aggiunto La riclassificazione dello Stato Patrimoniale secondo il criterio della liquidità/esigibilità e secondo il criterio della pertinenza gestionale L analisi di bilancio tramite i principali indici economico-finanziari (solvibilità, liquidità, redditività, ecc.) L analisi della leva operativa e finanziaria Alcune evidenze da una ricerca empirica sulle PMI italiane comparate con analoghe realtà internazionali Analisi e discussione del caso Vicenzi e del caso Moby Lines 2. L analisi della dinamica finanziaria storica Un introduzione alla dinamica finanziaria dell impresa: le determinanti della generazione e distruzione della liquidità aziendale La predisposizione del prospetto fonti-impieghi e del rendiconto finanziario L analisi dei flussi di cassa per l azionista (FCFE) e per l impresa (FCFO) L analisi del fabbisogno finanziario e delle sue modalità di copertura
3. L analisi della dinamica finanziaria prospettica - L attività di Business Planning Le variabili di settore e di impresa: l impatto sui flussi di cassa aziendali I value drivers e il loro impatto sulla previsione finanziaria Alcuni elementi per la costruzione e l interpretazione dei business plan: la soluzione del problema della circolarità Il processo di costruzione integrato dei conti economici, degli stati patrimoniali e dei rendiconti finanziari prospettici Il Budget di tesoreria: caso Lambda Analisi e discussione del caso Moby Lines Metodologia didattica Nella parte in distance learning saranno trattati casi aziendali, analisi empiriche sulla struttura finanziaria delle imprese italiane con spunti di riflessione su limiti e pregi delle stesse in confronto alle altre realtà economiche sviluppate internazionali. In particolare saranno analizzati il Caso Vicenzi, il Caso Moby Lines, il Caso Lambda e lo stato di salute economico finanziario delle piccole e medie imprese in Italia e saranno forniti alcuni esercizi in preparazione all esame di fine corso. Letture obbligatorie Etro L. L., Analisi finanziaria: riclassificazioni del bilancio d esercizio, SDA Bocconi, 2003, Lucidi Etro L. L., Dell Acqua A., Eccellenza imprenditoriale: il valore dell internazionalizzazione per le imprese italiane, SDA Bocconi, 2008, Lucidi Etro L. L., Analisi finanziaria: dinamiche dei flussi finanziari, SDA Bocconi, 2006, Lucidi Etro L. L., Analisi finanziaria: gli indici di bilancio, SDA Bocconi, 2005, Lucidi Etro L. L., Logiche e strumenti di pianificazione finanziaria, SDA Bocconi, 2006, Lucidi Gatti S., Le valutazioni di affidamento in logica previsionale, SDA Bocconi, 2006, Nota didattica Etro L. L., Teti E., Caso Vicenzi A: analisi di bilancio storica e prospettica, SDA Bocconi, 2005, Caso didattico Etro L. L., Gremmo D., Caso Moby Lines A: analisi finanziaria storica di bilancio, SDA Bocconi, 2008, Caso didattico Caso Lambda, SDA Bocconi, Caso didattico Etro L. L., Caso Bilanci Anonimi, SDA Bocconi, 2009, Caso didattico Etro L. L., Business plan di Moby Lines, SDA Bocconi, 2006, Software Letture consigliate Brealey R. A., Myers S. C., Allen F., Principles of corporate finance, McGraw-Hill, 2006 Cenciarini R. A., Dallocchio M., Dell Acqua A., Etro L. L., Finanza e crescita della piccola e media impresa in Lombardia: stato dell arte e idee per il futuro, Confindustria, 2005 Dallocchio M., Salvi A., Finanza d azienda. Analisi per le decisioni d impresa, EGEA, 2004 Damodaran A., Finanza aziendale, APOGEO, 2001
Criteri di valutazione Gli studenti saranno valutati esclusivamente con un esame scritto per verificare l effettivo grado di apprendimento. Il docente fornirà in aula le principali indicazioni per prepararsi all esame. Il test non è Open Book. Curriculum docente - Professor Leonardo Luca Etro Leonardo Etro è Professore di Finanza Aziendale presso la SDA Bocconi e l Università Bocconi, dove ricopre anche il ruolo di Direttore dell Osservatorio M&A presso il Centro Ricerche CReSV. I suoi principali interessi di ricerca sono Valutazione d azienda, Operazioni di Finanza Straordinaria e Ristrutturazioni d impresa. Ha pubblicato vari articoli e volumi su queste tematiche. Svolge attività consulenziale esterna per numerose aziende industriali, commerciali e di servizi ed è attualmente Presidente di Madison Corporate Finance e membro del consiglio d amministrazione di numerose PMI italiane.
Syllabus 1 Sessione 19/10/2011 2 Sessione 25/10/2011 3 Sessione 26/10/2011 4 Sessione 31/10/2011 5 Sessione 02/11/2011 6 Sessione 09.00-11.00 7 Sessione 11.00-13.00 8 Sessione Obiettivi aziendali e compiti della finanza Slides cap. 1 di Finanza d Azienda. Analisi per le decisioni d impresa Organizzazione della funzione finanziaria Analisi finanziaria: riclassificazioni di bilancio Slides cap. 2-3 di Finanza d Azienda. Analisi per le decisioni d impresa Analisi finanziaria: riclassificazioni di bilancio. Stato Patrimoniale. Il credito commerciale Slides cap. 3 di Finanza d Azienda. Analisi per le decisioni d impresa Analisi finanziaria: riclassificazioni di bilancio. Conto Economico Slides cap. 3 di Finanza Aziendale, Analisi e Valutazioni per le decisioni aziendali Analisi finanziaria: indici di bilancio, la leva operativa e la leva finanziaria Slides cap. 4 di Finanza d Azienda. Analisi per le decisioni d impresa Analisi finanziaria: dinamiche dei flussi finanziari. Il flusso di cassa e il rendiconto finanziario. FCFO e FCFE. Le coperture finanziarie Slides cap. 5 di Finanza d Azienda. Analisi per le decisioni d impresa Caso Moby Lines A (lavoro di gruppo): analisi finanziaria storica di bilancio. Riclassificazioni, indici di bilancio Caso Moby Lines A
14.00-16.00 Caso Moby Lines A (lavoro di gruppo): analisi finanziaria storica di bilancio. Rendiconto finanziario Caso Moby Lines A 9 Sessione 16.00-17.30 10 Sessione 07/11/2011 Caso Moby Lines A (soluzioni): analisi finanziaria storica di bilancio Soluzioni Caso Moby Lines A Logiche e strumenti di pianificazione finanziaria: il Business Plan e il budget finanziario Slides cap. 6 di Finanza d Azienda. Analisi per le decisioni d impresa 11 Sessione 08/11/2011 12 Sessione 09/11/2010 Logiche e strumenti di pianificazione finanziaria: il Business Plan e il budget finanziario. Il problema della circolarità Slides cap. 6 di Finanza Aziendale, Analisi e Valutazioni per le decisioni aziendali Implicazioni del Business Plan sul ciclo di vita aziendale e ruolo del CFO nella predisposizione. Caso Moby Lines 13 Sessione 14/11/2011 14 Sessione 15/11/2011 15 Sessione 21/11/2011 Analisi finanziaria previsionale: budget di tesoreria Slides cap. 6 di Finanza d Azienda. Analisi per le decisioni d impresa Caso Lambda: budget di tesoreria Caso Lambda ESAME