Il fintech per il credito alle pmi: opportunità e rischi del peer to peer lending

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1 Il fintech per il credito alle pmi: opportunità e rischi del peer to peer lending Prof.ssa Francesca Querci Dipartimento di Economia Università degli Studi di Genova Genova, 29 giugno 2018

2 Il panorama FinTech Fonte: FR02/2017 IOSCO Research Report on Financial Technologies (Fintech)

3 Il Lending crowd-funding Borrowers fees Richiesta al pubblico di finanziamenti, tramite una piattaforma on-line, da parte di soggetti che necessitano fondi per sviluppare progetti. Finanziatori e prenditori sottoscrivono un contratto di debito: i primi forniscono una somma in denaro e i secondi si impegnano a restituire il capitale, maggiorato da interessi, in un dato orizzonte temporale.

4 Le modalità di incontro tra domanda e offerta a) La piattaforma, o il debitore, stabiliscono un tasso d interesse di riferimento. Gli investitori indicano la quota di debito che sono disposti a finanziare e il relativo tasso d interesse in un asta competitiva. b) Gli investitori decidono chi finanziare e per quale importo, al tasso stabilito dalla piattaforma. Possibile ripartizione automatica dell investimento tra più debitori, data la durata e l ammontare complessivo dell investimento e il profilo di rischio/rendimento dell investitore. c) La piattaforma ripartisce automaticamente l investimento, secondo indicazioni di durata e profilo rischio-rendimento dell investitore. Possibile copertura assicurativa o fondo di salvaguardia a presidio delle perdite attese. d) Gli investitori sottoscrivono quote di un fondo di investimento, che finanzia i prestiti per mezzo della piattaforma. Possibile fondo di salvaguardia, o contributo diretto della società di gestione del fondo di investimento. Alcune piattaforme hanno istituito un mercato secondario dei prestiti La quasi totalità delle piattaforme svolge l attività di servicing del debito

5 I rapporti con i potenziali debitori Forma tecnica di finanziamento: prestiti a tasso fisso Importo: tra e Modalità di rimborso: amortizing Scadenza: fino a 7 anni Clausola di estinzione anticipata Prestiti prevalentemente not secured La piattaforma effettua lo screening dei potenziali debitori identità reddito/bilancio dati da credit bureaux informazioni su social media o recensioni online

6 Rispetto agli intermediari bancari Elevata standardizzazione dei contratti di finanziamento limitata flessibilità difficoltà di rinegoziazione Assenza di canali distributivi fisici maggiore efficienza limitata offerta di servizi di consulenza Completa digitalizzazione del processo di concessione del credito ridotti tempi di risposta

7 Benefici Market testing & validation Maggiore accesso al credito (De Roure et al., 2016; Goldman Sachs, 2015) Diversificazione delle fonti finanziarie Riduzione dei costi di fundraising (Demyanyk e Kolliner, 2014; Nesta, 2014; Deloitte, 2016) Maggiori rendimenti? Diversificazione degli investimenti

8 Rischi Inefficienza allocativa insufficienti incentivi a selezionare il credito necessità di aumentare rapidamente i volumi sistemi di credit scoring privi di validazione da parte delle Autorità di vigilanza Instabilità finanziaria sovra-indebitamento di famiglie e imprese rischio di concentrazione per gli investitori istituzionali perdita di fiducia degli investitori Rischio di default della piattaforma Rischio operativo per la piattaforma

9 Il mercato mondiale della finanza alternativa CAGR Asia-Pacifico: 171% America: 77% Europa (incl. UK): 61% Fonti: Cambridge Center for Alternative Finance (2018), The 3rd European alternative finance industry report; European Banking Federation.

10 Quota di mercato del Lending Crowd-funding in Europa 9% 11% 2% 1% 1% 0% 5% 71% Dati 2016, escl. UK: Finanza alternativa : 2,1 mld Lending Crowd-funding: 1,5 mld 71% della finanza alterna va 0,03% dei pres bancari alle imprese (5.200 mld ) Lending crowd-funding Reward based crowd-funding Donation-based crowd-funding Mini-bonds Equity based crowd-funding Real Estate crowd-funding Debt-based Securities Profit sharing crowd-funding Fonte: nostra elaborazione da Cambridge Center for Alternative Finance (2018), The 3rd European alternative finance industry report.

11 Le tipologie di Lending Crowd-funding diffuse in Europa Attività P2P Consumer Lending P2P Business Lending Invoice Trading P2P Property Lending Balance Sheet Business Lending Balance Sheet Consumer Lending Balance Sheet Property Lending Definizione Prestito erogato a persone fisiche, da parte di persone fisiche e/o investitori istituzionali. Prestito erogato per l attività d impresa, da parte di persone fisiche e/o investitori istituzionali. Anticipo di crediti commerciali, da parte di persone fisiche o investitori istituzionali. Prestito erogato da persone fisiche e/o investitori istituzionali, a consumatori o aziende, garantito da un immobile. Prestito erogato per l attività d impresa, direttamente dalla piattaforma. Prestito erogato per finalità di consumo, direttamente dalla piattaforma. Prestito erogato direttamente dalla piattaforma, a consumatori o aziende, garantito da un immobile. Quota di mercato UE (eslc. UK; 2016) P2P Property Lending 7% Invoice Trading 17% Balance Sheet Business Lending 4% P2P Business Lending 24% Balance Sheet Consumer Lending 1% P2P Consumer Lending 47% Balance Sheet Property Lending 0,07% Fonte: nostra elaborazione da Cambridge Center for Alternative Finance (2018), The 3rd European alternative finance industry report.

12 L evoluzione del LC in Europa (escl. UK; ; mln ) P2P Consumer Lending % 157 P2P Business Lending % 40 Invoice Trading % Fonte: nostra elaborazione da Cambridge Center for Alternative Finance (2018), The 3rd European alternative finance industry report.

13 Il mercato italiano del p2p lending (prestiti erogati in mln ; dati al 30 giugno 2017) Fonte: POLIMI, 2 Osservatorio sul Crowdinvesting

14 Il mercato italiano dell invoice trading (fatture processate in mln ; dati al 30 giugno 2017) Fonte: POLIMI, 2 Osservatorio sul Crowdinvesting

15 Il ruolo della Regolamentazione Necessario identificare le Autorità preposte a presidiare i rischi. A livello UE: proposta di regolamento, marzo 2018 («patente UE») In Italia no normativa ad hoc. Disposizioni BdI (nov 2016) no raccolta risparmio presso il pubblico gestori: banche; IP/IMEL; intermediari ex art. 106 TUB autorizzati a servizi di pagamento; trattative personalizzate con prestatori, o ricezione attraverso soggetti vigilati; raccomandata l individuazione di un limite massimo all acquisizione di fondi. Invoice trading: Codice civile/disciplina gestione collettiva del risparmio /disciplina factoring, secondo la modalità operativa. Legge di Bilancio 2018: aliquota fiscale 26% sui proventi sui prestiti erogati tramite piattaforme per soggetti finanziatori non professionali; possibilità di inclusione nei PIR.

16 Prospettive di sviluppo Le piattaforme di LC possono costituire uno stimolo all innovazione per gli intermediari tradizionali, alla concorrenza nel settore finanziario, nonché una fonte di finanziamento alternativa per le famiglie e per le PMI e di diversificazione del portafoglio degli investitori. Necessarie regole che limitino l espansione del credito ai debitori più rischiosi e che assicurino la capacità di assorbire le perdite da parte degli investitori. La diffusione dei patti di non cedibilità dei crediti commerciali può rappresentare un limite allo sviluppo dell invoice trading.

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