Il futuro delle casse previdenziali tra pubblico e privato

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1 Il futuro delle casse previdenziali tra pubblico e privato Il passaggio dal metodo retributivo a quello contributivo come scelta per la sostenibilità degli Enti di cui al d.lgs n. 509/94:problemi tecnici e riflessi sulle situazioni di enti ed iscritti LUISS G. CARLI 11/4/2013 Paolo De Angelis Università Sapienza Roma Università LUISS

2 Monitoraggio dei rischi: il bilancio tecnico Finalità: PREVISIONE dell equilibrio tecnico- economico finanziario. Struttura : Conto Economico Previsionale Stato Patrimoniale Tecnica: Valori Medi - Speranza Matematica vs Simulazione stocastica Grandezze osservate: contributi, prestazioni pagate, proventi finanziari, spese generali, saldo previdenziale, saldo totale...patrimonio 2

3 Monitoraggio dei rischi: il bilancio tecnico Ipotesi Demografiche: Tavola di mortalità Frequenze di invalidità Frequenze di passaggio Ipotesi Economico-Finanziarie: Tasso annuo di inflazione (fisso Variabile) Tasso annuo di interesse per la remunerazione del patrimonio Tasso annuo reale crescita redditi - evoluzione per carriera Tasso annuo variazione PIL Equazione fondamentale equilibrio tecnico-finanziario: () t () t () t V + C = O Patrimonio netto Valore attuale medio Valore attuale medio dei contributi degli oneri 3

4 Bilancio tecnico:potere informativo Indicatori sostenibilità: Saldo previdenziale Saldo totale Patrimonio Funding Ratio = Indicatori adeguatezza: Rapporto di sostituzione= Importo Pensione Importo ultimo reddito 4

5 Una analisi comparativa: Casse Dlgs. N.509/1994 vs. Casse EX Dlgs. N.103/1996 Casse EX Dlgs. N.509/1994 Casse EX Dlgs. N.103/1996 Sistema Retributivo Sistema finanziario di gestione:ripartizione capitali copertura Funding Ratio < 1 Rischio Economico-Finanziario: Dinamica Redditi Rendimento target patrimonio Rischio Demografico: Rischio di longevità Rischio Normativo.?! Sistema Contributivo Sistema finanziario di gestione: capitalizzazione individuale Funding Ratio = 1 Rischio Finanziario: Opzione qliquet sul PIL o altri parametri finanziari Rischio Demografico: Rischio di longevità e coefficienti di trasformazione Rischio Normativo.?! 5

6 Legge n. 214/2011 Art. 24 co. 24 <<.. In considerazione dell esigenza di assicurare l equilibrio finanziario delle rispettive gestioni in conformità alle disposizioni di cui Dlgs. N. 509/ 1994 e Dlgs. N. 103/1996, gli Enti nell esercizio della loro autonomia gestionale..adottano misure volte ad assicurare l equilibrio tra entrate contributive e spesa per prestazioni pensionistiche secondo bilanci tecnici riferiti ad un arco temporale di 50 anni.omissis a) le disposizioni di cui al comma 2 del presente articolo sull applicazione del pro-rata agli iscritti delle relative gestioni..>> 6

7 Da sistema retributivo a sistema contributivo: il periodo di transizione Sostenibilità di medio termine: Il sistema finanziario di gestione Ripartizione pura Ripartizione dei capitali di copertura Capitalizzazione collettiva Capitalizzazione individuale il livello di funding Adeguatezza della prestazione: Il rapporto di sostituzione Un problema multi - obbiettivo a soluzione complessa 7

8 Adeguatezza della prestazione Sesso:maschio Età: 30 anni Età al pensionamento: 66 anni Reddito iniziale: Hp regime misto: 10 anni di anzianità contributiva nel sistema retributivo Contributo soggettivo annuo: 10% Coefficienti conversione in rendita: di legge con aggiornamento triennale PIL (annuo): 3,5% Sistema Calcolo Pensione Crescita Retributiva Contributivo Misto(*) Retributivo Inflazione 22,32% 34,90% 72,00% Inflazione + 1,5% 17,00% 29,48% 61,85% Inflazione + 5% 9,77% 19,63% 41,55% PIL (annuo): 5,0% Sistema Calcolo Pensione Crescita Retributiva Contributivo Misto Retributivo Inflazione 29,69% 38,15% 72,00% Inflazione + 1,5% 22,11% 31,99% 61,85% Inflazione + 5% 12,11% 21,05% 41,55% 8

9 Sostenibilità Ente di riferimento: Numero attivi: Numero pensionati:2000 Patrimonio:750 mln Ipotesi di proiezione: PIL: 3,5% annuo Tasso inflazione: 2,0% annuo Tasso di rendimento del patrimonio: 4,5% annuo Data di passaggio al regime misto: 1/1/2013 9

10 Funding ratio Patrimonio iniziale:750 mln (%) Retributivo Misto Anno di proiezione 10

11 Funding ratio Patrimonio iniziale:1.100 mln (%) Retributivo Misto Anno di proiezione 11

12 Art. 24 co. 24 della L. n. 214/2011..MA NON SOLO! Ministero Lavoro e Politiche Sociali Enti Previdenziali - Direttiva del 10/2/2011 ex L. n. 122/2010: utilizzo sistematico di un analisi del rischio nella valutazione delle opportunità di investimento e di disinvestimento in relazione alle passività e al patrimonio, per una gestione più integrata e coerente tra le poste dell attivo e del passivo. Ministero Lavoro e Politiche Sociali DECRETO 5 GIUGNO Disciplina le modalità con le quali la COVIP riferisce alle amministrazioni competenti sui risultati del controllo sugli enti di diritto privato di cui al Dlgs n. 509/1994 e al Dlgs n. 103/1996 : nella Relazione annuale (COVIP) è data indicazione delle politiche di investimento e disinvestimento.. con particolare riferimento al monitoraggio e alla gestione del rischio, in un ottica di gestione integrata e coerente tra le poste dell attivo e del passivo Ministero Economia e Finanze Fondi Pensione - Decreto 7 dicembre 2012 n. 259 exart. 7 bis Dlgs n. 252/2005: - Riserve tecniche adeguate agli impegni finanziari - Attività supplementari rispetto alle riserve tecniche - Requisiti patrimoniali di solvibilità - Piano di riequilibrio e profilo di rischio Attivo/Passivo 12

13 Target Previdenziale=F(Adeguatezza,Sostenibilità) verso un modello di ALM stocatico integrato Adeguatezza Modelli di ALM secondo l approccio cash-flow matching con variabile strategica: Sostenibilità Modelli di Ottimizzazione dinamica con vincolo: RAPPORTO SOSTITUZIONE TARGET FUNDING RATIO TARGET 13

14 LA DEFINIZIONE DELLA FUNZIONE OBBIETTIVO NEL PROBLEMA DI OTTIMIZZAZIONE ( α, α,..., α ) max f. o.: F α 1 2 p sv : solvency/funding ratio = target rapporto sostituzione = target Adeguatezza Modelli di ALM secondo l approccio cash-flow matching con variabile strategica: Sostenibilità Modelli di Ottimizzazione dinamica con vincolo: RAPPORTO SOSTITUZIONE TARGET FUNDING RATIO TARGET SOLVENCY RATIO TARGET 14

15 Il controllo dei rischi demografici e finanziari: un approccio di tipo Risk Based Distribuzione empirica Riserva Pensionati ( mln) Rischio mortalità diversificabile Rischio mortalità non diversificabile Momenti - Percentili Distribuzione Bilancio Rischio mortalità Rischio mortalità non diversificabile diversificabile Min 38,44 42,48 43,56 Media 38,44 43,71 46,62 Max 38,44 45,16 50,76 75 percentile 38,44 43,98 47,33 99 percentile 38,44 44,69 49,27 15

16 Il controllo dei rischi demografici e finanziari: un approccio di tipo Risk Based 100 Distribuzione empirica Rendimento annuo di gestione (%) ,79 2,82 2,86 2,89 2,93 2,96 3,00 3,03 3,07 3,10 3,13 3,17 3,20 3,24 3,27 3,31 3,34 3,38 3,41 3,44 3,48 3,51 3,55 3,58 3,62 3,65 3,69 3,72 3,75 3,79 3,82 Momenti - Percentili Distribuzione Rendimento Gestione Min 2,79 Media 3,12 Max 3,86 25 percentile 2,86 5 percentile 2,82 16

17 Il controllo dei rischi demografici e finanziari: un approccio di tipo Risk Based Distribuzione empirica Patrimonio Netto ( mln) Momenti - Percentili Distribuzione Patrimonio Netto Min -11,41 Media 3,54 Max 13,17 25 percentile -5,55 5 percentile -8,58 17

18 .. E PER CONCLUDERE RINGRAZIO PER L ATTENZIONE