Introduzione alla gestione del rischio di controparte e liquidità. Aldo Nassigh 27 Settembre 2010

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1 Introduzione alla gestione del rischio e liquità Aldo Nassigh 27 Settembre 2010

2 Il rischio : definizione Rischio Controparte Rischio creto dovuto alle alle operazioni in in derivati con con controparti professionali Si Si applica Derivati Derivati Over Over the the Counter Counter Repurchase RepurchaseAgreements Security SecurityLenng 2

3 Il rischio : ruolo delle clearing houses e costo sostituzione Derivato gestito meante una una Clearing House Esempio: Esempio: Futures Futures Il Il rischio rischio è è gestito gestito dalle dalle Clearing Clearing Houses Houses meante meante il il meccanismo meccanismo delle delle Margin Margin Calls Calls In In caso caso default default (o (o comunque comunque inadempienza inadempienza a a far far fronte fronte alle alle margin margin calls) calls) della della il il costo costo sostituzione sostituzione del del derivato derivato è è minimo minimo Il Il rischio rischio è trascurabile trascurabile Derivato otc otc Esempio: Esempio: Forward Forward Rate Rate Agreement Agreement Il Il rischio rischio è è aperto aperto In In caso caso default default (o (o comunque comunque inadempienza inadempienza a a far far fronte fronte al al pagamento) pagamento) della della il il costo costo sostituzione sostituzione del del derivato derivato pende pende dalle dalle conzioni conzioni delle delle variabili variabili mercato mercato (nell esempio: (nell esempio: tassi tassi interesse interesse a a breve breve termine) termine) Il Il rischio rischio è significativo significativo Costo sostituzione: Costo sostenuto dall intermeario per la stipula contratti derivati con controparti alternative tali che il profilo rischio complessivo sia immutato E convenzionalmente rappresentato dal mark-to-market del contratto derivato nell istante in cui la del contratto manifesta la sua inadempienza, meno eventuali garanzie 3

4 Il rischio : tecniche mitigazione Le Le tecniche mitigazione del del rischio consistono nel nel minimizzare il il costo sostituzione uno/più derivati meante l utilizzo : : Netting NettingAgreements: accor accor legali legali bilaterali bilaterali tra tra due due controparti controparti che che consentono consentono compensare compensare eventuali eventuali flussi flussi debitori debitori una una con con flussi flussi cretori cretori derivanti derivanti da da altri altri contratti contratti derivati derivati (tutti (tutti i i contratti contratti derivati derivati inclusi inclusi in in un un netting nettingagreement agreementformano un un netting netting set) set) Scambio Scambio collaterale: collaterale: processo processo meante meante il il quale quale due due controparti controparti istituzionali istituzionali replicano replicano il il meccanismo meccanismo delle delle margin margincalls calls una una clearing clearing house house su su base base bilaterale, bilaterale, meante meante lo lo scambio scambio reciproco reciproco collateral collateral (normalmente (normalmente cash) cash) 4

5 Collateral Support Annex (CSA) Collateral CollateralSupport SupportAnnex (CSA): (CSA): accordo accordo bilaterale bilaterale attraverso attraverso il il quale quale le le due due controparti controparti aventi aventi operatività operativitàreciproca reciproca in in derivati derivati over-the-counter over-the-countersi si impegnano impegnano a versare versare reciprocamente reciprocamente un un importo importo colllateral colllateral (usualmente (usualmente cash) cash) pari pari al al mark-to-market mark-to-marketdei dei derivati, derivati, in in modo modo da da annullare annullare l esposizione l esposizione netta netta in in caso caso default default una una delle delle due due controparti controparti Il Il deposito deposito della della garanzia garanzia da da parte parte una una nei nei confronti confronti dell altra dell altra si si verifica verifica quando quando l esposizione l esposizione dell una dell una verso verso l altra l altra supera supera una una predefinita predefinita soglia soglia rilevanza rilevanza soglia soglia rilevanza rilevanza (threshold): (threshold): scarto scarto massimo massimo tollerato tollerato tra tra il il valore valore delle delle posizioni posizioni in in essere essere e la la garanzia garanzia --superata superata tale tale soglia soglia la la parte parte che che ha ha esposizione esposizione positiva positiva ha ha titolo titolo per per richiedere richiedere il il versamento versamento ulteriore ulteriore collateral; collateral; periodo periodo costituzione costituzione della della garanzia garanzia (margin (marginperiod): tempo tempo massimo massimo consentito consentito per per la la costituzione costituzione della della garanzia garanzia una una volta volta superata superata la la threshold threshold periodo periodo tolleranza tolleranza (grace (graceperiod): periodo periodo tempo tempo che che in in base base al al contratto contratto può può intercorrere intercorrere fra fra l evento l evento default defaultdella della e la la quantificazione quantificazione dell esposizione dell esposizione In caso CSA, il rischio si riduce in misura proporzionale al rapporto tra il grace period (dell orne eci giorni) e la scadenza dei contratti derivati (che, in molti casi, può raggiungere e superare i eci anni) 5

6 Il rischio : requisiti patrimoniali Le Le rettive emanate dal dal comitato Basilea richiedono che, che, a fronte del del rischio, sia sia detenuto capitale rischio soggetto al al Primo Pilastro Il Il capitale capitale è significativamente significativamente ridotto ridotto a fronte fronte della della capacità capacitàdella banca banca utilizzare utilizzare tecniche tecniche mitigazione mitigazionedel del rischio rischio Come Come per per il il rischio rischio mercato, mercato, è possibile possibile applicare applicare metodologie metodologie secondo secondo versi versi gra gra sofisticazione, sofisticazione, inclusa inclusa l adozione l adozione del del Modello Modello Interno Interno (dal (dal 2006) 2006) per per la la misurazione misurazione del del capitale, capitale, ovvero ovvero basare basare la la misura misura del del capitale capitale sulle sulle metodologie metodologieinterne interne adottate adottate dalla dalla banca banca 6

7 Risk Weighted Asset e Capital Ratios L accordo Basilea del 1988 prescrive che una banca detenga capitale pari almeno all 8% dell attivo pesato per il rischio. Tale standard ha dato luogo alla grandezza Risk Weighted Asset (RWA) per la quantificazione e la comunicazione dei rishi nella comunità finanziaria. RWA = Minimum Capital Requirement 8% L utilizzo del RWA permette confrontare la rischiosità classi assets (e quin linee business) molto verse tra loro. A partire dal RWA, si introducono le misure Capital Ratio definite come: Capital Ratio = Capital RWA 7

8 Esempi nel caso UniCret RWA e Capital Ratios Gruppo RWA per la linea business Markets 8

9 Il rischio liquità: definizione Rischio Liquità Per Per le le istituzioni istituzioni finanziarie: finanziarie: Si Si intende intende liquità, liquità, l abilità l abilità raccogliere raccogliere fon, fon, ad ad un un costo costo ragionevole, ragionevole, al al fine fine sodsfare sodsfare gli gli obblighi obblighi pagamento pagamento Di Di conseguenza, conseguenza, una una banca banca è qualificabile qualificabile come come sufficientemente sufficientemente liquida liquida o avente avente una una adeguata adeguata liquità liquità se se è nelle nelle conzioni conzioni far far fronte fronte efficientemente efficientemente alle alle proprie proprie obbligazioni obbligazioni pagamento pagamento Il Il funng funngliquity liquityrisk riskè il il rischio rischio che che una una banca banca non non sia sia nelle nelle conzioni conzioni far far fronte fronte agli agli impegni impegni pagamento pagamento per per cassa cassa o per per consegna consegna previsti previsti o imprevisti, imprevisti, senza senza pregiucare pregiucare l operatività l operativitàquotiana o la la situazione situazione finanziaria finanziaria della della banca banca stessa stessa Per Per i i mercati mercati finanziari: finanziari: Si Si intende intende liquità, liquità, la la possibilità possibilità vendere vendere uno uno strumento strumento finanziario, finanziario, secondo secondo ragionevoli ragionevoli quantità quantitàe tempestivamente, tempestivamente, senza senza moficare moficare in in modo modo significativo significativo il il prezzo prezzo mercato. mercato. Di Di conseguenza conseguenza market market liquity liquityrisk riskè il il rischio rischio che che la la banca banca incorra incorra in in perte perte causate causate dalla dalla smissione smissione degli degli assets assetsliqui per per far far fronte fronte a crisi crisi liquità liquitàcausate da da fattori fattori sistemici sistemici (tensioni (tensioni sul sul mercato) mercato) o specifici specifici dell Istituto dell Istituto 9

10 Il rischio liquità: requisiti regolamentari Le Le rettive emanate dal dal comitato Basilea richiedono che, che, a fronte del del rischio mercato, non non sia sia detenuto capitale rischio soggetto al al Secondo Pilastro E E necessario che che la la banca si si avvalga procedure efficaci per per la: la: Misurazione Misurazione del del rischio rischio liquità liquità Mitigazione Mitigazione tale tale rischio rischio 10

11 Esempi nel caso UniCret: misure funng liquity risk 11

12 Letture a supporto del corso (elenco in corso sviluppo) 1. Institute of International Finance (IIF), Final Report of the IIF Committee on Market Best Practices: Principles of Conduct and Best Practice Recommendations (Financial Services Industry Response to the Market Turmoil of July 2008) 12