I sessione d'esame per il conseguimento della certificazione FA European Financial Advisor VERSIONE A NON STRAPPARE

Transcript

1 EF02 I sessione d'esame per il conseguimento della certificazione F European Financial dvisor NON STRPPRE L INVOLUCRO DI PLSTIC PRIM CHE VENG DTO IL SEGNLE DI INIZIO DELL PROV ISTRUZIONE IMPORTNTE Nel riquadro in basso sulla scheda delle risposte, in corrispondenza della riga DELL PROV, apporre una marcatura sulla casella contenente la lettera, come indicato nella figura seguente: DELL PROV [ ] [ B ] [ C ] [ D ] [ E ] [ F ] [ G ] [ H ] [ I ] [ L ] [ M ] [ N ] [ O ] [ P ] [ Q ] [ R ] [ S ] [ T ] [ U ] [ V ] [ Z ]

2 1 Secondo il principio di non sazietà, all aumentare della ricchezza: l utilità dell investitore rimane invariata l utilità dell investitore diminuisce l utilità dell investitore aumenta nessuna delle altre alternative è corretta 2 È possibile effettuare la raccolta di adesioni ai fondi pensione aperti presso le sedi dei patronati a ciò incaricati dal fondo? Sì, sempre, ma la raccolta delle adesioni può avvenire esclusivamente ad opera dei dipendenti e/o addetti del patronato Sì, sia che si tratti di adesioni su base collettiva, sia che si tratti di adesioni su base individuale purché sia effettuata da parte di dipendenti e/o addetti del patronato o incaricati delle società istitutrici, ivi inclusi quelli appartenenti alle reti di distribuzione di cui le società si avvalgono Sì, purché si tratti di raccolta di adesioni su base collettiva e sia effettuata da parte di dipendenti e/o addetti del patronato o incaricati delle società istitutrici, ivi inclusi quelli appartenenti alle reti di distribuzione di cui le società si avvalgono No, la raccolta delle adesioni presso le sedi dei patronati è ammessa esclusivamente per la raccolta di adesioni ai fondi pensione negoziali 3 In merito alle attività esercitabili dalle società di gestione del risparmio, l art. 33 del d.lgs. 58/1998 prevede che le suddette società possono: gestire ma non istituire fondi pensione prestare i servizi connessi all'emissione o al collocamento di strumenti finanziari, ivi compresa l'organizzazione e la costituzione di consorzi di garanzia e collocamento prestare il servizio di consulenza in materia di investimenti prestare il servizio di intermediazione in cambi, quando collegata alla prestazione di servizi d'investimento 4 La put portfolio insurance strategy sintetica: richiede di affiancare alla detenzione degli asset, l acquisto di opzioni put con strike price corrispondente al valore da proteggere e vita residua pari all orizzonte temporale residuo della strategica presuppone che siano effettuate azioni di ribilanciamento sul portafoglio gestito secondo la suddetta strategia richiede di affiancare alla detenzione degli asset, l acquisto di opzioni put con strike price corrispondente ad un valore superiore a quello che si intende proteggere nessuna delle altre alternative è corretta 5 Il benchmark di stile o style benchmark di un fondo: costituisce l output della Returns Based Style coincide con il benchmark di mercato dichiarato dal fondo è l indice di cui un ETF si propone di clonare le performance è sempre in grado di sovra-performare il benchmark di mercato PROV 0 pag. 2

3 6 Un fondo specializzato nell investimento in titoli azionari ai quali il mercato riconosce prospettive di forte crescita degli utili futuri rispetto a quelli correnti deve ragionevolmente ritenersi: un fondo azionario con stile value un fondo azionario con stile growth un fondo bilanciato un fondo flessibile 7 La metodologia di Brinson-Hood-Beebower rappresenta: una metodologia per il calcolo delle commissioni di performance che potrebbero riconoscersi ad un gestore di portafogli per conto terzi una metodologia di performance attribution geometrica una metodologia di determinazione del Money Weighted Rate of Return una metodologia di performance attribution aritmetica 8 Sulla base del decreto legislativo n. 252/2005, la prosecuzione volontaria della contribuzione alle forme pensionistiche complementari oltre il raggiungimento dell età pensionabile prevista dal regime obbligatorio di appartenenza: è ammessa a condizione che, alla data del pensionamento, l aderente possa far valere almeno 4 anni di contribuzione presso la previdenza complementare è ammessa a condizione che, alla data del pensionamento, l aderente possa far valere almeno un anno di contribuzione presso la previdenza complementare è ammessa a condizione che, alla data del pensionamento, l aderente possa far valere almeno 10 anni di contribuzione presso la previdenza complementare è vietata 9 Con riferimento alle polizze infortuni, quale delle seguenti affermazioni è corretta? Tipicamente non prevedono nessuna forma di esclusione dalla copertura assicurativa Nessuna delle altre alternative è corretta L infortunio può essere dovuto ad evento fortuito o causato deliberatamente dall assicurato Per legge, sono consentite purché si limitino a fornire copertura assicurativa per gli infortuni subiti nello svolgimento dell attività professionale indicata in polizza 10 In merito alle gestione delle imprese assicurative, la riserva matematica è una riserva tecnica specifica: del ramo danni del ramo vita sia del ramo vita sia del ramo danni solo dei contratti assicurativi ad alto contenuto finanziario PROV 0 pag. 3

4 11 In base alla nuova normativa in materia di imposizione delle rendite finanziarie in vigore dal gennaio 2012, quale delle seguenti affermazioni relativa alla tassazione delle cedole e delle plusvalenze su titoli di Stato italiani, detenuti da persone fisiche residenti non in esercizio di impresa, è corretta? differenza dei titoli di Stato italiano, la quota del rendimento di un fondo comune di investimento, o di un prodotto assicurativo, attribuibile a titoli equiparabili ai titoli di Stato italiani è tassata con aliquota ordinaria del 20% Le cedole e le plusvalenze sono tassate con aliquota del 12,50%, mentre se i titoli sono inseriti in fondi comuni di investimento, le cedole e le plusvalenze concorrono al risultato di gestione del fondo e sono quindi tassati con l aliquota ordinaria del 20% Qualora i titoli di Stato siano inseriti in prodotti finanziari assicurativi, le cedole e le plusvalenze concorrono per intero al rendimento lordo della polizza e pertanto sono tassati con l aliquota ordinaria del 20% Le cedole e le plusvalenze sono tassate con aliquota del 12,50% e, qualora i titoli di Stato siano inseriti in fondi comuni di investimento, la quota del rendimento del fondo attribuibile ai titoli di Stato è tassato con la medesima aliquota in base ad un criterio forfetario-patrimoniale 12 Con riferimento al contratto bund future, è corretto affermare che: nessuna delle altre alternative è corretta alla scadenza del contratto future, il titolo nozionale formerà oggetto di consegna fisica da parte del venditore il titolo nozionale è caratterizzato da una vita residua identica a quella dei titoli consegnabili il titolo nozionale è un titolo fittizio a cui si riferiscono le quotazioni il quale, pertanto, non può essere materialmente scambiato 13 Qualora un promotore finanziario violi le disposizioni contenute nell art. 107, comma 2, della delibera CONSOB 16190/2007, relative all obbligo di riservatezza sulle informazioni acquisite dai clienti o potenziali clienti, la CONSOB dispone: la sospensione dall albo, oppure, tenuto conto delle circostanze e di ogni elemento disponibile, può disporre la radiazione o l irrogazione della sanzione pecuniaria l irrogazione della sanzione pecuniaria, oppure, tenuto conto delle circostanze e di ogni elemento disponibile, può disporre la sospensione dall albo o il richiamo scritto la sospensione dall albo, oppure, tenuto conto delle circostanze e di ogni elemento disponibile, può irrogare la sanzione pecuniaria o disporre il richiamo scritto la radiazione oppure, tenuto conto delle circostanze e di ogni elemento disponibile, la sospensione dall albo 14 seguito del cambiamento dell attività lavorativa, un soggetto iscritto al fondo pensione negoziale deve trasferire la sua posizione al fondo pensione negoziale B. Le operazioni di trasferimento: sono esenti da ogni onere fiscale a carico del soggetto aderente comportano un onere fiscale a carico del solo soggetto aderente comportano un onere fiscale a carico del fondo pensione negoziale B e del solo soggetto aderente comportano un onere fiscale a carico del fondo pensione negoziale, solo in caso di risultato di gestione positivo 15 Quali dei seguenti indicatori fornisce informazioni sul rischio sistematico di un fondo comune di investimento? La standard deviation dei rendimenti del fondo L'alpha del fondo Nessuno degli indicatori proposti nelle altre alternative Il VR del fondo PROV 0 pag. 4

5 16 Il signor Rossi, in qualità di persona fisica residente, ha sottoscritto quote di un fondo comune azionario di diritto italiano per un controvalore di euro in data 01/01. Le quote vengono caricate sul dossier titoli del signor Rossi. In data 31/3 il signor Rossi ottiene il rimborso delle quote per un controvalore lordo di euro. Considerando che in data 31/03 il signor Rossi ha in carico, nel proprio dossier titoli, minusvalenze per 500 euro, è possibile affermare che: il signor Rossi ha sicuramente ottenuto una plusvalenza di euro che però può essere compensata con le minusvalenza pregresse solo se queste derivano da sottoscrizioni e rimborsi di quote di fondi comuni di investimento armonizzati il signor Rossi subirà una tassazione su 500 euro la tassazione che subirà il signor Rossi dipende da come egli intende utilizzare le minusvalenze pregresse il signor Rossi subirà una tassazione su euro 17 In merito ai prodotti assicurativi del ramo danni alle persone: sia nel riconoscimento dell inabilità temporanea sia in quello dell inabilità permanente rileva la perdita della capacità dell assicurato di attendere alle sue occupazioni dichiarate in polizza nel riconoscimento dell inabilità permanente rileva la perdita della capacità dell assicurato di attendere alle sue occupazioni dichiarate in polizza, mentre in quello dell inabilità temporanea rileva la sua generica incapacità di svolgere qualunque lavoro nel riconoscimento dell inabilità temporanea rileva la perdita della capacità dell assicurato di attendere alle sue occupazioni dichiarate in polizza, mentre in quello dell inabilità permanente rileva la sua generica incapacità di svolgere qualunque lavoro sia nel riconoscimento dell inabilità temporanea sia in quello dell inabilità permanente rileva la generica incapacità dell assicurato di svolgere qualunque lavoro 18 Le società di gestione del risparmio possono costituire e gestire fondi di fondi immobiliari, ossia fondi di fondi rientranti tra i fondi comuni di investimento immobiliari? Sì, e il valore soglia dei due terzi del patrimonio, necessario per poterli considerare fondi immobiliari, può essere raggiunto anche investendo in altre parti di fondi immobiliari Sì, ma l investimento in altre parti di fondi immobiliari non concorre a determinare il valore soglia dei due terzi del patrimonio, necessario per poterli considerare fondi immobiliari Sì, ma le quote dei fondi di fondi immobiliari devono essere quotate in mercati regolamentati, in quanto il loro ammontare minimo di sottoscrizione deve essere inferiore a euro Sì, purché il valore di sottoscrizione delle quote sia superiore a euro 19 Quale delle seguenti strategie di gestione di portafoglio è maggiormente indicata in una fase in cui l'indice del mercato azionario tende a oscillare in un trend laterale? Buy and Hold Costant mix Portfolio insurance sset allocation strategica PROV 0 pag. 5

6 20 i sensi del d.lgs. 252/2005, è possibile istituire un fondo pensione negoziale destinato agli architetti regolarmente iscritti all lbo dell'ordine degli architetti? No, ma gli architetti, e i liberi professionisti in generale, possono aderire ai fondi pensione negoziali organizzati per territorio No, ma è possibile istituire fondi pensioni aperti ad adesione collettiva, in regime sia di contribuzione definita sia di prestazione definita Sì, può essere istituito anche dalla Cassa professionale degli architetti (Inarcassa Cassa nazionale di previdenza e assistenza per gli ingegneri e architetti liberi professionisti purché in regime di prestazione definita Sì, sia in regime di contribuzione definita sia in regime di prestazione definita 21 Con riferimento agli ETF (Exchange Traded Funds) negoziati sul mercato regolamentato gestito da Borsa Italiana S.p.., è corretto affermare che: vi è la possibilità che il patrimonio dell ETF sia materialmente investito in strumenti finanziari diversi da quelli che compongono l indice di mercato di cui l ETF intende replicare la performance l investimento in simili strumenti può dare luogo solamente alla formazione di redditi di capitale il patrimonio dell ETF è sicuramente investito negli strumenti finanziari che compongono l indice di mercato di cui l ETF intende replicare la performance l investimento in simili strumenti può dare luogo solamente alla formazione di redditi diversi 22 Il WCC: è utilizzato per determinare il valore attuale dei flussi di cassa disponibili per l impresa è superiore al costo del capitale azionario rappresenta il tasso di attualizzazione utilizzato nel modello di Gordon e deve necessariamente essere superiore al tasso di crescita dei dividendi non considera il costo del finanziamento dell impresa a titolo di debito 23 Quale dei seguenti strumenti vi consente di identificare il rendimento atteso su base annua che un portafoglio con una data volatilità annua dovrebbe fornire, se volete godere di una elevata probabilità (ad esempio 95% o 99%) di conseguire una performance annua non al di sotto di un precisato rendimento minimo? Una strategia di stop loss L indice di Sortino Il VaRo Value at Risk Il vincolo di shortfall di Leibowitz 24 In merito alla politica monetaria dell Eurosistema, le operazioni di rifinanziamento principali sono operazioni temporanee di finanziamento: con frequenza mensile e scadenza di norma a tre mesi che vengono effettuate dalle Banche Centrali nazionali mediante aste standard con frequenza giornaliera e scadenza di norma a due giorni che vengono effettuate dalla Banca Centrale Europea mediante collocamento diretto con frequenza settimanale e scadenza di norma a una settimana che vengono effettuate dalle Banche Centrali nazionali mediante aste standard con frequenza mensile e scadenza di norma a un mese che vengono effettuate dalla Banca Centrale Europea mediante collocamento diretto PROV 0 pag. 6

7 25 Il conferimento di beni immobili è il passaggio iniziale per la costituzione: dei fondi immobiliari ordinari le cui quote sono destinate ad investitori qualificati dei fondi immobiliari ad apporto pubblico, considerato che i fondi a carattere privato possono solo essere ordinari di fondi immobiliari ad apporto pubblico e privato dei fondi immobiliari ordinari speculativi 26 Valutando la composizione del PIL di una nazione, la spesa pubblica in beni e servizi, generalmente indicata con G: non include i trasferimenti, come ad esempio le pensioni e gli stipendi dei dipendenti pubblici, a eccezione della spesa sanitaria include tutti i pagamenti effettuati dallo Stato a eccezione degli interessi sul debito pubblico include anche i trasferimenti, come ad esempio le pensioni e gli stipendi dei dipendenti pubblici, a eccezione della spesa sanitaria non include i trasferimenti, come ad esempio le pensioni, mentre gli stipendi dei dipendenti pubblici sono compresi in essa 27 Il venditore di un interest rate swap plain vanilla: può sfruttare la sua posizione nello swap per coprire un mutuo a tasso variabile ha la facoltà di pagare periodicamente un tasso variabile al compratore, calcolato su un capitale nozionale stabilito dalla Cassa di Compensazione e Garanzia, se tale tasso variabile è minore di un tasso fisso prestabilito ha aspettative rialziste sull'andamento dei tassi di interesse si obbliga a pagare periodicamente un tasso variabile calcolato su un capitale nozionale stabilito dalle parti che sottoscrivono lo swap 28 Qual è l espressione utilizzata in analisi tecnica per identificare un livello di prezzo che dovrebbe costituire uno sbarramento alla crescita delle quotazioni? Supporto Resistenza Oscillatore Nessuna delle altre alternative è corretta 29 La formula di Babcock: non necessita la formulazione di attese di variazioni nei tassi di interesse è un supporto fondamentale per l impostazione di politiche di gestione dei portafogli obbligazionari difensive in presenza di previsioni di variazione dei tassi, suggerisce di approfittarne imponendo l eguaglianza tra la duration del portafoglio obbligazionario e l orizzonte temporale dell investitore suggerisce la diseguaglianza tra la duration del portafoglio obbligazionario e l orizzonte temporale dell investitore in un senso dipendente dalla variazione attesa nei tassi di interesse PROV 0 pag. 7

8 30 La possibilità che il servizio di gestione di portafogli prestato da un intermediario a un cliente al dettaglio sia caratterizzato da effetto leva: non è ammissibile in quanto all intermediario non è consentito investire, se non a scopo di copertura, in strumenti derivati è esclusa dal regolamento Consob sugli intermediari per questa tipologia di cliente è ammessa dalla normativa e deve essere indicata nel contratto non è ammissibile in quanto altererebbe il livello di rischio del portafoglio entro il quale il gestore si era impegnato ad esercitare la sua discrezionalità 31 Si considerino le seguenti caratteristiche di un titolo azionario: beta = 1,2; standard deviation = 5%; P/e = 15. Sapendo che il rendimento atteso del mercato in cui il titolo è quotato è il 5% e che il tasso risk free è il 2%, quale delle seguenti affermazioni è corretta? Se in un qualsiasi mese il mercato in cui il titolo è quotato registra una performance dell'1%, allora ne consegue che il titolo azionario registrerà sicuramente una performance di 1,2% Il rendimento atteso del titolo azionario, secondo il CPM, è del 6,6% Il titolo amplifica mediamente l'andamento del mercato in cui è quotato Il dividend yield del titolo è pari a 15 x (1 + 5% 32 Un investitore ha investito 9 mesi fa euro in un fondo comune di investimento che ha registrato negli ultimi 3 trimestri i seguenti rendimenti trimestrali: +25%, 17,14%, +2,38%. In tale situazione è possibile affermare che: il Time Weighted Rate of Return (TWRR del fondo negli ultimi 9 mesi è pari al 6,04% il Money Weighted Rate of Return (MWRR del fondo negli ultimi 9 mesi è pari al 6,04% anche in presenza di successivi versamenti o prelievi dal fondo da parte dell'investitore il Time Weighted Rate of Return (TWRR del fondo negli ultimi 9 mesi è sicuramente negativo il Money Weighted Rate of Return (MWRR del fondo negli ultimi 9 mesi è sicuramente maggiore del Time Weighted Rate of Return (TWRR indipendentemente dal fatto che l'investitore abbia effettuato successivi versamenti o prelievi dal fondo 33 Un assicurazione di rendita vitalizia che prevede il pagamento della prima rata all assicurato di età x proprio a partire dall età x senza alcun limite al numero di rate percepibili a condizione che l assicurato sia in vita, è un assicurazione: di rendita vitalizia anticipata immediata temporanea di rendita vitalizia anticipata differita vita intera di rendita vitalizia anticipata immediata vita intera di rendita vitalizia anticipata differita temporanea PROV 0 pag. 8

9 34 Un investitore ha comprato alla pari una obbligazione reverse convertible avente come sottostante il titolo Fiat, con scadenza a 1 anno e senza clausola di knock-in. Lo strike dell'opzione implicita è fissato a 10 euro. L'obbligazione paga una cedola a scadenza dell'8% del valore nominale. In tale situazione l'investitore: ottiene un rendimento dell'8% se a scadenza il prezzo del titolo Fiat è maggiore di 10 euro ottiene un rendimento dell'8% se a scadenza il prezzo del titolo Fiat è maggiore di 9,2 euro ottiene un rendimento dell'8% se a scadenza il prezzo del titolo Fiat è maggiore di 10,8 euro ha sicuramente un rendimento negativo dal suo investimento se il prezzo delle azioni Fiat a scadenza è inferiore a 10 euro 35 Si immagini di volere effettuare la Rolling Style di un fondo comune di investimento azionario Italia, che dichiara come benchmark l'indice azionario FTSE ll Share. Si decide di effettuare l'analisi su periodi rolling di 12 mesi, considerando gli ultimi 3 anni. In tale situazione, per effettuare i calcoli si useranno: 36 serie di rendimenti del fondo della durata di 12 mesi ciascuna e 36 serie di rendimenti di più benchmark della durata di 12 mesi ciascuna 36 serie di rendimenti del fondo della durata di 12 mesi ciascuna e 36 serie di rendimenti dell'indice FTSE ll Share della durata di 12 mesi ciascuna 3 serie di rendimenti del fondo della durata di 12 mesi ciascuna e 3 serie di rendimenti dell'indice FTSE ll Share della durata di 12 mesi ciascuna comunque 36 serie di rendimenti del fondo e 36 serie di standard deviation del rendimento del fondo della durata di 12 mesi ciascuna 36 Con riferimento alla forma pensionistica residuale presso l INPS (FONDINPS), quale delle seguenti affermazioni è corretta? Il FONDINPS non consente alcuna portabilità a favore di altre forme pensionistiche complementari Il FONDINPS opera in regime di prestazione definita Il FONDINPS non ammette alcuna contribuzione volontaria a carico del lavoratore preliminarmente o dopo che egli vi è stato iscritto in conseguenza delle indicazioni fornite dal datore di lavoro È destinata ai lavoratori dipendenti che, entro sei mesi dalla data di prima assunzione, non esprimono alcuna volontà sulla destinazione del loro TFR maturando e che risultano sprovvisti di una forma pensionistica collettiva prevista dagli accordi o contratti collettivi, anche territoriali, o da un accordo aziendale 37 Si assuma l allocazione di un patrimonio iniziale di 100 euro in un 60% di componente rischiosa che replica la composizione dell Eurostoxx50 e in un 40% di attività priva di rischio. Si supponga che l indice Eurostoxx50 registri tra t 0 e t 1 un rendimento del 20% e, tra t1 e t2, un rendimento del +25%. Quale tra le seguenti strategie applicata a questo patrimonio vi condurrebbe alla maggiore ricchezza alla fine del tempo t 2? La strategia buy and hold La strategia constant mix 60% e 40% La strategia CPPI con floor pari a 70 e moltiplicatore 2 Una strategia di immunizzazione PROV 0 pag. 9

10 38 La gestione dell estimation risk (rischio di stima): si concentra sulla stima di rischi e correlazioni più affidabili perché gli errori di stima connessi a questi tipi di input hanno delle ripercussioni più significative rispetto agli errori di stima connessi ai rendimenti si concretizza nell inserimento di opinioni soggettive nella veste di input dell ottimizzazione nel caso degli approcci euristici, mentre gli input di derivazione storica sono quelli esclusivamente ammessi dagli approcci bayesiani conduce, sia nel caso degli approcci euristici, sia nel caso degli approcci bayesiani, ad una frontiera efficiente collocata più in alto nello spazio deviazione standard-rendimento rispetto alla frontiera efficiente classica si concretizza in un intervento sul processo di ottimizzazione nel caso degli approcci euristici mentre nel caso degli approcci bayesiani si concretizza in un intervento sulle stime degli input 39 Sulla base di analisi condotte negli ultimi 36 mesi su dati con frequenza mensile, si è calcolato un rendimento medio mensile, per il fondo X ed il fondo Y, rispettivamente del 3% e 4%; la standard deviation mensile, invece, ha assunto un valore del 2% per il fondo X e del 6% per il fondo Y. I due fondi hanno dichiarato lo stesso benchmark di mercato i cui rendimenti mensili hanno determinato una standard deviation mensile del 5%. Sapendo che il beta del fondo X è 1,2 mentre quello del fondo Y è 0,8 e che il rendimento medio mensile dell attività risk free è stato dell 1%, è corretto affermare che: il fondo Y è preferito al fondo X in base all indice Rap di Modigliani il fondo Y è preferito al fondo X in base all indice di Treynor il fondo Y è preferito al fondo X in base all indice di Sharpe il fondo Y è caratterizzato da un approccio gestionale passivo mentre il fondo X è caratterizzato da un approccio gestionale attivo 40 Un gestore intende costruire un certo numero di portafogli partendo dalla considerazione di diverse asset class appartenenti a più mercati: monetario, obbligazionario e azionario. limentando il modello di ottimizzazione di Markowitz con gli input descrittivi delle suddette asset class e dei loro legami, egli giunge all identificazione sul piano (deviazione standard, rendimento atteso) della frontiera efficiente classica. I portafogli collocati in corrispondenza della parte della frontiera efficiente più a sinistra verosimilmente: sono composti prevalentemente dalle asset class più fortemente esposte al rischio di stima rappresentano dei portafogli da proporre a investitori fortemente propensi al rischio sono composti combinando quasi esclusivamente asset class monetarie e obbligazionarie sono portafogli equally weighted 41 In regime di capitalizzazione composta investendo un capitale C con un tasso trimestrale pari al 3%, si ottiene un montante M. Qual è il tasso annuale i che fornisce lo stesso montante a partire dallo stesso capitale iniziale C? i = (1 + 0, % i = (1 + 0, i = (1 + 0, PROV 0 pag. 10

11 42 Un investitore ha in portafoglio azioni X. Egli si attende però nei prossimi mesi un ribasso dei corsi delle azioni detenute. In quale dei seguenti modi l'investitore, oltre a coprirsi dal rischio di ribasso della quotazione, potrebbe sfruttare tale sua aspettativa a fini speculativi? cquistando future su azioni X cquistando opzioni put su 500 azioni X cquistando contemporaneamente opzioni put e opzioni call su azioni X, con medesimo strike price cquistando opzioni put su azioni X 43 Si consideri un assicurazione del ramo danni che prevede il seguente sistema di indennizzo: se i danni sono inferiori o uguale al valore soglia V non vengono risarciti; se i danni sono superiori al valore soglia V vengono risarciti integralmente. Stanti le suddette condizioni per il risarcimento del danno, è possibile affermare che nella polizza assicurativa: è presente una clausola contrattuale di franchigia e una clausola contrattuale di scoperto è presente una clausola contrattuale di franchigia assoluta al risarcimento non è presente alcuna clausola contrattuale di franchigia ma una clausola contrattuale di scoperto è presente una clausola contrattuale di franchigia relativa al risarcimento 44 Un investitore ha contratto un mutuo a tasso fisso con la propria banca. Il mutuo è caratterizzato da un piano ammortamento alla francese con rata mensile e il tasso annuo è fissato al 4%. In questo istante il debito residuo del mutuo è di euro. L'investitore prevede che i tassi di interesse di mercato scenderanno nei prossimi mesi, ma che tale calo sarà temporaneo. Egli vorrebbe sfruttare l'abbassamento dei tassi di interesse senza però ricontrattare il mutuo con la banca. In questa situazione l'investitore avrebbe convenienza a: acquistare un interest rate swap comprare una opzione interest rate cap vendere una opzione interest rate floor comprare una opzione interest rate floor 45 Quale delle seguenti opzioni con due mesi di vita residua presenta un valore intrinseco positivo? Un opzione call con strike price pari a 24 euro, premio pari a 3 euro e valore corrente del sottostante pari a 24 euro Un opzione put con strike price 11 euro, premio 1 euro e il cui sottostante ha un valore corrente di 13 euro Un opzione put con strike price 18 euro, premio pari a 3 euro e il valore del sottostante è 20 euro Un opzione put con strike price 12 euro, premio 2 euro e valore corrente del sottostante 10 euro PROV 0 pag. 11

12 pplication pplication GRFICO SP 22 Il grafico riporta una parte della curva dei tassi spot in un dato istante. 46 Rispondere al seguente quesito facendo riferimento al GRFICO SP 22 ssumendo che un titolo obbligazionario con vita residua 4 anni, cedola pagata annualmente del 4% e rimborso in un unica soluzione a scadenza, sia negoziato al suo prezzo equo, data la curva dei tassi spot rappresentata nel grafico è possibile affermare che: il fair price o prezzo equo del titolo si colloca ad un livello sotto la pari il fair price o prezzo equo del titolo si colloca ad un livello sopra la pari Il fair price o prezzo equo del titolo si colloca su un livello alla pari Il fair price o prezzo equo del titolo è dato dalla somma dei valori attuali delle cedole e del valore di rimborso calcolati utilizzando come tasso di attualizzazione il valor medio dei tassi spot, cioè il 3,5% TBELL SN Rispondere al seguente quesito facendo riferimento alla TBELL SN 09 Con riferimento alla matrice di covarianza annualizzata riguardante le asset class, B, C e D, quale delle seguenti alternative fornisce, secondo la sequenza indicata, la corretta volatilità annualizzata dell asset class D, la correlazione tra l asset class e D e la varianza dell asset class C? 25%; 0,749; 15,56% 25%; +0,850; 0,0242 0,0625; +0,749; 15,56% 25%; +0,749; 0,0242 PROV 0 pag. 12

13 pplication pplication pplication 48 vete effettuato l acquisto di un titolo azionario ad un prezzo di 20 euro e, nello stesso tempo, avete venduto una opzione call europea sullo stesso titolo, con scadenza 3 mesi, caratterizzata da un premio pari a 3 euro e prezzo strike pari a 25. ssumete che, trascorsi tre mesi, il titolo azionario assuma un valore pari a 17 euro oppure un valore pari a 24 euro. quale risultato complessivo vi condurrebbe, nei due casi, la strategia descritta? Nel primo caso un risultato negativo pari a 6 euro e, nel secondo caso, un risultato positivo pari a 7 euro Nel primo caso un risultato negativo pari a 3 euro e, nel secondo caso, un risultato positivo di 4 euro Nel primo caso un risultato nullo e, nel secondo caso, un risultato positivo pari a 7 Nel primo caso un risultato negativo pari a 3 euro e, nel secondo caso, un risultato positivo pari a 7 euro TBELL SN 02 La seguente tabella riporta i rendimenti mensili degli ultimi 10 mesi (da settembre 2011 a giugno 2012) di 3 fondi comuni di investimento azionari e il rendimento di un ipotetico investimento in attività risk free negli stessi periodi. 49 Rispondere al seguente quesito facendo riferimento alla TBELL SN 02 partire dai dati di cui sopra, è possibile affermare che: il beta del fondo è sicuramente maggiore del beta del fondo B il Fondo C è positivamente correlato con il Fondo la standard deviation dei rendimenti del fondo C è minore della standard deviation dei rendimenti del fondo l indice di Sharpe del Fondo B è più elevato dell indice di Sharpe del Fondo 50 Si consideri un titolo obbligazionario con duration pari a 5 anni e tasso annuo di rendimento effettivo a scadenza del 4%. In ipotesi di spostamento parallelo della curva dei rendimenti verso il basso dello 0,50%, quale sarà, approssimativamente, la variazione percentuale del prezzo del titolo? +2,50% +2,40% +2% 2,40% PROV 0 pag. 13

14 PROV 0 pag. 14