Macro Introduzione

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1 Macro Introduzione

2 Il corso lntroduzione allo studio della moderna teoria della crescita: parte I, crescita esogena (20 ore circa) I principali fatti stilizzati della crescita e la teoria di Solow Il modello di crescita efficiente di Ramsey-Cass-Koopmans (RCK); crescita e mercato. Predizioni teoriche e limiti della teoria della crescita esogena. lntroduzione allo studio della moderna teoria della crescita: parte II, crescita endogena (12 ore) Crescita endogena e rendimento del capitale Capitale fisico e capitale umano (D; W, cap. 6) Crescita e progresso tecnologico (D; R, cap. 3; W, cap. 7 e 8) Modelli con generazioni sovrapposte di individui, OLG (10 ore) [D; A paragrafi da 9.1 a 9.5] L economia OLG e le proprietà degli equilibri implicazioni sulla crescita Politica fiscale, debito e sistema pensionistico. Consumo e risparmio (10 ore) Teoria del reddito permanente (Friedman) Teoria del ciclo di vita (Modigliani) Risparmio nel modello del ciclo vitale e movente precauzionale. Argomenti di approfondimento (8 ore) Ad es: Mercati finanziari, moneta, debito pubblico e finanza pubblica, politica fiscale, consumo, risparmio, distribuzione del reddito.

3 Il corso Testi: Dispense a cura del docente Sito web [A] Daron Acemoglu, "Introduction to Modern Economic Growth", Princeton University Press, [W] David Weil, Crescita Economica, Hoepli, [R] David Romer, "Advanced Macroeconomics", McGraw Hill, ediz. III, Problemi da svolgere a casa Esame finale = scritto (3 domande+1 esercizio)

4 Macro Argomenti centrali: andamento delle grandezze aggregate, cicli di breve (businesscycle) e di lungo periodo (growth-cycles). Definire business & growth cycles. Misurarli Analizzarli molte correlazioni, ma quali sono le cause? Definire le cause = avere una teoria = avere un modello logico/analitico Un modello è molto utile anche ai fini di policy

5 Ciclo Il ciclo è dato dai movimenti del livello dell attività economica (principalmente il reddito reale) intorno al trend. Un alternarsi di fasi di crescita e di recessione di durata breve intorno a valori tendenziali, di lungo periodo. Misuraz. = PIL o PIL/N. Oggi, un ampio set di variabili/indicatori il cui andamento riflette il livello di attività economica (es. indici di consumo, investimento, scambi di merci anche con l estero, occupazione, produzione industriale, costruzioni, prezzi, salari, tassi di interesse, aggregati monet. e creditizi).

6 ... ancora definizioni Il ciclo può avere ampiezza e frequenza molto diversa nel tempo e tra paesi e aree economiche. Frequenza: distinguiamo tra growth cycles e business cycles. Growth cycle: si compone di variazioni del trend di fondo delle variabili, movimenti dovuti a shock che hanno effetti molto persistenti sull attività economica. Busines cycle: si compone di variazioni a più alta frequenza, di più breve periodo, ad es. 1,5-8 anni in US dal II dopo-guerra (Baxter-King 94)

7 PIL reale - Italia

8 PIL reale - Italia Solo 3 fasi di business cycle, 02/ /93, 8/2007-3/09, 4/ /14

9 No-trend

10 Aprocci quantitativi 1. tradizionale, o ciclo classico; 2. del ciclo di crescita. Il primo, più di natura statistica, ricerca delle regolarità empiriche che possano essere soprattutto usate per predire l andamento dell economia. il secondo ha un legame più stretto con la teoria economica: le regolarità empiriche possono essere spiegate sulla base di leggi di comportamento economico. Real Business Cycle (RBC) e New- Keynesian (NK-DSGE).

11 1. Ciclo classico Burns&Mitchell 1946, riprendono il programma del National Bureau of Economic Research (NBER) degli anni 30 (Mills- Mitchell-Kuznet) Defin.= Il ciclo è una successione di fasi di espansione e recessione dato dai movimenti del livello dell attività economica (principalmente l output). Le fluttuazioni si manifestano come un fenomeno ricorrente con molte regolarità (statistiche) anche se possono avere ampiezza diversa (cicli e sotto-cicli). Misuraz. = PIL o PIL/N e un ampio set di variabili/indicatori il cui andamento riflette il livello di attività economica.

12 Un ciclo completo è individuato da due picchi di massimo o minimo; ovvero da due fasi complete (recessione-espansione o viceversa). La distanza nel tempo tra i picchi rappresenta la durata del ciclo. La misurazione viene talvolta fornita per le fasi recessive: pick-to-through

13 Analisi dei dati dinamica di breve periodo degli aggregati (Y, C, I, ecc.); individuazione dei punti di svolta delle fasi cicliche (sincronizzazione); durata delle fasi stesse; ampiezza delle fluttuazioni (distanza punti di svolta); eventuali asimmetrie all interno delle fasi.

14 Misurazione Si decompongono le serie eliminando stagionalità e outliers (non il trend!) Spesso si utilizzano algoritmi (ad es. Bry & Boschan, 1971) che depurano le serie da fluttuazioni troppo frequenti attraverso il calcolo di medie mobili e l eliminazione di fasi troppo brevi (ad es. inferiori a 5 mesi). Decomposizione delle serie storiche. Si applicano sia metodi non-inferenziali (non-parametrici- ad es. HP) che inferenziali (parametrici). Quindi, si passa alla sincronizzazione per trovare i turning points.

15 Datare il ciclo Certificazione: USA NBER, Italia Istat-BI., EU CEPR. Recessione = almeno 2 trimestri (quarters) di decrescita del reddito/pil reale. (NBER) una significativa riduzione, diffusa su tutta l economia, del PIL reale, dell occupazione, del reddito reale, della produzione industriale e delle vendite al dettaglio, di durata superiore a pochi mesi. Fluttuazioni regolari e persistenti dell attività economica tra i 2 e gli 8-12 anni.

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18 Area Euro (Q1)

19 Key indicators

20 Diversities among countries

21 Siti istituzionali USA, NBER Dating ( More, also data and some graphs ( Area Euro, CEPR Dating (

22 2. Il Ciclo Crescita Entriamo nel dominio della moderna teoria della crescita e di RBC. Premessa: la crescita e il ciclo non sono fenomeni economici separati. La teoria economica dovrebbe essere in grado di spiegarli insieme, con gli stessi strumenti analitici/modello interpretativo. Il ciclo è una successione di fasi di espansione e recessione dato dai movimenti del livello dell attività economica intorno al suo trend. Il ciclo è originato da shock aleatori, inattesi e temporanei, che allontanano l economia dal suo trend e producono conseguenti dinamiche di aggiustamento verso l equilibrio di lungo periodo (transitional dynamics). Il trend (livello potenziale ) è l andamento di fondo delle variabili economiche. Esso è governato da variazioni persistenti dei fondamentali e interpretato come un equilibrio «stabile» di lungo periodo. E oggetto di studio dell economia della crescita.

23 Ciclo e trend sono spiegati come traiettorie di equilibrio. L idea dei disturbi stocastici come causa del ciclo è precedente: Frish (1933) -ispirato da Wicksellinterpreta il ciclo come l effetto di propagazione di un disturbo stocasico nel sistema economico. Slutzky (1937) ha una teoria molto simile. Ma ci sono forti inconsistenze e problemi irrisolti in queste teorie. Dalla grande depressione in poi, il focus passa dallo studio della crescita e del ciclo alla comprensione delle determinanti del livello delle variabili macro (Y,C,I,..), nel tempo, data la loro storia passata. Tale studio era strumentale all elaborazione di politiche di stabilizzazione che prevenissero le crisi più gravi.

24 Il programma dello studio della crescita riprende nel II dopoguerra con il lavoro di Kaldor e ha un accelerazione con Solow nel 70. Centrale è stato il contributo teorico di Cass e Koopmans sempre nel 70. I modelli di ciclo-crescita partono dal programma di ricerca di Lucas, Prescott, Kydland nel 70. Importante è il contributo successivo delle teorie neo-keynesiane (dalla seconda metà degli anni 80).