SAL. OPPENHEIM JR. & CIE. KOMMANDITGESELLSCHAFT AUF AKTIEN

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1 SAL. OPPENHEIM JR. & CIE. KOMMANDITGESELLSCHAFT AUF AKTIEN PROGRAMMA SAL. OPPENHEIM CERTIFICATES NOTA INTEGRATIVA-PROGRAMMA SAL. OPPENHEIM TURBO & SHORT CERTIFICATES SU INDICI MIB 30, S&P/MIB SM, DAX 30, TECDAX, DOW JONES EUROSTOXX 50 SM, S&P 500 depositata presso la CONSOB in data 10 maggio 2004 a seguito di nulla-osta comunicato con nota n del 10 maggio 2004 Il presente documento va letto congiuntamente al Documento Informativo sull Emittente depositato presso la Consob in data 25 luglio 2003 a seguito di nulla osta della Consob comunicato con nota n del 24 luglio 2003 e successivi aggiornamenti, che saranno predisposti in ottemperanza alle disposizioni vigenti. Il presente documento, in occasione delle singole emissioni, sarà integrato dagli Avvisi Integrativi alla Nota Integrativa/Programma che saranno pubblicati il giorno antecedente l inizio delle negoziazioni. L adempimento di pubblicazione della presente Nota Integrativa/Programma non comporta alcun giudizio della CONSOB sull opportunità dell investimento proposto e sul merito dei dati e delle notizie allo stesso relativi. La Borsa Italiana S.p.A. ha rilasciato il giudizio di ammissibilità alla quotazione relativamente ai certificates da emettere nell ambito della Nota Integrativa/Programma in data 29 aprile 2004 con provvedimento n /...

2 INDICE AVVERTENZE PER L INVESTITORE... 4 AVVERTENZE GENERALI CONNESSE AD UN INVESTIMENTO IN STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI... 4 AVVERTENZE SPECIFICHE CONNESSE AD UN INVESTIMENTO NEI SAL OPPENHEIM TURBO E SHORT CERTIFICATES SU INDICI... 5 TERMINI E CONDIZIONI CONTRATTUALI... 9 Esemplificazioni sui Sal. Oppenheim Turbo & Short Certificates...12 SEZIONE PRIMA - INFORMAZIONI RELATIVE ALL EMITTENTE I CERTIFICATES...16 SEZIONE SECONDA- INFORMAZIONI RIGUARDANTI GLI STRUMENTI FINANZIARI E LA QUOTAZIONE...17 CAPITOLO VII - NOTIZIE SUI SAL. OPPENHEIM CERTIFICATES SU INDICI Descrizione Caratteristiche Autorizzazioni Tagli e regime di circolazione Durata, esercizio e termini di decadenza Valuta Premio e prezzi indicativi Rapporti, termini, condizioni e modalità di esercizio Formula ed esemplificazioni delle convenienze Punto di pareggio Commissioni Regime fiscale Legge applicabile Restrizioni alla libera negoziabilità Quotazione e impegni dell Emittente Altri mercati di quotazione /...

3 7.17 Informazioni sulle attività sottostanti Regole di rettifica in caso di operazioni sul capitale effettuate dall'emittente l'attività sottostante...56 CAPITOLO VIII - INFORMAZIONI RIGUARDANTI ALTRI COVERED WARRANT E CERTIFICATES AMMESSI A QUOTAZIONE...58 CAPITOLO IX...59 APPENDICI E DOCUMENTAZIONE MESSA A DISPOSIZIONE DEL PUBBLICO.59 APPENDICE A...60 APPENDICE B...82 DICHIARAZIONE DI RINUNCIA ALL'ESERCIZIO...83 CAPITOLO X INFORMAZIONI RELATIVE AI RESPONSABILI DEL PROSPETTO, ALLA REVISIONE DEI CONTI ED AI CONSULENTI...85 DICHIARAZIONE DI RESPONSABILITA...86 CAPITOLO XI - MODELLO DI AVVISO INTEGRATIVO...87 AVVISO INTEGRATIVO /...

4 Nota Integrativa/Programma e Avviso Integrativo La presente Nota Integrativa, si riferisce al Programma "Sal. Oppenheim Certificates" (di seguito, il "Programma"), previsto e disciplinato dall articolo 62 del Regolamento Consob n del 14 maggio 1999, come successivamente modificato e integrato. L emissione di certificates sulla base del Programma prevede la redazione e la messa a disposizione del pubblico di due documenti. La Nota Integrativa/Programma (di seguito la "Nota Integrativa"), che ha lo scopo di informare gli investitori sulle caratteristiche generali dei certificates oggetto della presente Nota Integrativa che verranno emessi di volta in volta da Sal. Oppenheim jr. & Cie. Kommanditgesellschaft auf Aktien (di seguito Sal. Oppenheim o l Emittente ) e ammessi a quotazione sul SeDeX gestito e organizzato da Borsa Italiana S.p.A., e l avviso integrativo alla Nota Integrativa da predisporre secondo il modello riportato al Capitolo XI della presente Nota Integrativa (di seguito l "Avviso Integrativo") che contiene le caratteristiche specifiche dei Sal. Oppenheim certificates che, sulla base della presente Nota Integrativa, verranno di volta in volta emessi. Con riferimento alle singole emissioni, il relativo Avviso Integrativo verrà pubblicato entro il giorno antecedente l inizio delle negoziazioni, mediante deposito presso la Borsa Italiana S.p.A. e presso gli uffici della GAIM Consulting Srl, via Manzoni, , Milano. AVVERTENZE PER L INVESTITORE Si invitano gli investitori a leggere attentamente la presente Nota Integrativa al fine di comprendere i fattori di rischio generali e specifici collegati all acquisto dei Sal Oppenheim Turbo e Short Certificates su Indici. I termini di seguito utilizzati con iniziale maiuscola avranno lo stesso significato loro attribuito nei Regolamenti allegati. AVVERTENZE GENERALI CONNESSE AD UN INVESTIMENTO IN STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI Gli strumenti finanziari derivati sono caratterizzati da una rischiosità molto elevata il cui apprezzamento da parte dell investitore è ostacolato dalla loro complessità. E quindi necessario che l investitore concluda un'operazione avente ad oggetto tali strumenti solo dopo averne compreso la natura ed il grado di esposizione al rischio che essa comporta. L'investitore deve considerare che la complessità di tali strumenti può favorire l'esecuzione di operazioni non adeguate. Si consideri che, in generale, la negoziazione di strumenti finanziari derivati presenta caratteristiche che per molti investitori non sono appropriate. Una volta valutato il rischio dell operazione, l investitore e l intermediario devono verificare se l investimento è adeguato per l investitore, con particolare riferimento alla situazione /...

5 patrimoniale, agli obiettivi di investimento e alla esperienza nel campo degli investimenti in strumenti finanziari derivati di quest ultimo. Prima di effettuare una qualsiasi operazione è opportuno che l investitore consulti i propri consulenti circa la natura e il livello di esposizione al rischio che tale operazione comporta. AVVERTENZE SPECIFICHE CONNESSE AD UN INVESTIMENTO NEI SAL OPPENHEIM TURBO E SHORT CERTIFICATES SU INDICI I Sal Oppenheim Turbo e Short Certificates su Indici (di seguito, i "Certificates") sono prodotti derivati quotati sul mercato SeDeX TM (Mercato telematico dei securitised derivatives). Il prezzo dei Certificates si muove in modo lineare rispetto a quello dell Indice Azionario Sottostante. Analogamente ai normali Certificates, il loro valore non risente della volatilità del sottostante e, ad eccezione della componente "interessi" nei Turbo Certificates, del tempo mancante alla scadenza, ma a differenza dei normali Certificates sono dotati di leva finanziaria. Turbo Certificates I Turbo Certificates permettono di trarre vantaggio dal rialzo dell Indice Azionario Sottostante. L acquisto di un Turbo Certificate equivale ad acquistare l Indice Azionario Sottostante al suo valore corrente e vendere contestualmente un obbligazione di tipo zero coupon con valore nominale pari allo Strike, rendimento pari al tasso d interesse predefinito e scadenza uguale a quella del Turbo Certificate. Il prezzo di mercato di un Turbo Certificate è quindi dato dalla differenza, se positiva, tra il valore corrente dell Indice e lo Strike, più gli Interessi, moltiplicati per il relativo Multiplo, come espresso nella seguente formula: [(valore corrente dell Indice Strike) + Interessi 1 ] x Multiplo. Alla scadenza l investitore riceve la differenza, se positiva, tra il valore corrente dell Indice Azionario Sottostante e lo Strike moltiplicata per il Multiplo: 1 Interessi indica la differenza tra lo Strike e il suo valore attualizzato alla Data di Stop Loss, utilizzando il rispettivo tasso d'interesse EURIBOR secondo lo standard di capitalizzazione lineare Effettivo/360 del mercato monetario, sulla base della seguente formula: I = Strike Strike x ( T t ) Dove, con T si indica la Data di Scadenza; con t si indica la data di calcolo, laddove T>t; r rappresenta il tasso EURIBOR ottenuto per interpolazione tra il tasso EURIBOR con scadenza inferiore e quello con scadenza superiore più prossimi alla Data di Scadenza degli stessi Certificates, pubblicati sulla pagina "EURIBOR" di Reuters; qualora tale pagina non fosse disponibile, il tasso d interesse sarà determinato in buona fede da un terzo esperto nominato dall Emittente r /...

6 (Prezzo di Liquidazione dell Indice Strike) x Multiplo. Espresso in altri termini, alla scadenza dell obbligazione, se il valore corrente dell Indice sarà superiore al valore dell obbligazione, l Emittente riacquisterà dall investitore l Indice al suo valore corrente e rivenderà all investitore l obbligazione al suo valore nominale. E previsto, inoltre, un meccanismo di Stop Loss, per cui se il valore dell Indice raggiunge o oltrepassa un determinato Livello di Stop Loss stabilito al momento dell emissione ed indicato nell Avviso Integrativo, il Turbo Certificate scade anticipatamente ed all investitore viene liquidata la differenza, se positiva, tra il Prezzo di Stop Loss e lo Strike, più gli Interessi, moltiplicati per il Multiplo: [Max (Prezzo di Stop Loss Strike; 0) + Interessi] x Multiplo. Per il calcolo dell ammontare della componente Interessi da corrispondere all investitore in caso di Stop Loss, si veda il Regolamento allegato. Il meccanismo di Stop Loss fa in modo che le operazioni di riacquisto incrociate tra Emittente ed investitore siano effettuate prima che la differenza tra il valore dell Indice e il valore dell obbligazione possa diventare negativa; ciò spiega il fatto che il Livello di Stop Loss venga posizionato poco sopra lo Strike. Short Certificates Gli Short Certificates permettono di trarre vantaggio dal ribasso dell Indice Azionario Sottostante. L acquisto di uno Short Certificate equivale a vendere allo scoperto l Indice Azionario Sottostante al suo valore corrente e contestualmente effettuare un deposito a termine infruttifero per un importo pari allo Strike. Le ragioni del deposito infruttifero risiedono nell opportunità data all investitore di poter vendere l Indice Azionario Sottostante allo scoperto. L importo del deposito risulta superiore al valore dell Indice, poiché deriva in parte dalla vendita dell Indice allo scoperto ed in parte da un importo che rappresenta il prezzo dello Short Certificate. Il prezzo di mercato di uno Short Certificate è quindi dato dalla differenza tra lo Strike ed il valore corrente dell Indice, più l eventuale ammontare dei dividendi attesi sui titoli che compongono l Indice che verranno staccati durante la vita dello strumento, il tutto moltiplicato per il relativo Multiplo: [(Strike - valore corrente dell Indice) + Dividendi 2 ] x Multiplo. 2 Dividendi indica il valore attualizzato dei dividendi attesi durante la vita dei Certificates ma non staccati perché i Certificates si sono estinti prima della loro naturale scadenza a causa del raggiungimento del Livello di Stop Loss. Questa componente viene considerata solo per i Certificates aventi come sottostante gli indici MIB 30, S&P/MIB, DOW JONES EUROSTOXX 50 SM, S&P 500. Gli indici DAX 30, TecDAX, infatti, appartengono alla famiglia degli indici di performance che prevedono il reinvesimento dei dividendi staccati dalle azioni che li compongono. La neutralità finanziaria degli eventi di stacco dei dividendi è quindi assicurata in base al modello di calcolo dell Indice stesso /...

7 L inserimento della componente dei Dividendi nella formula è dovuta alla previsione dello stacco di dividendi entro la Data di Scadenza dello Short Certificate, che devono quindi concorrere alla formazione del prezzo al fine di evitare operazioni di arbitraggio. Al momento di stacco dei dividendi la posizione dell investitore sarà così neutrale: il prezzo dello Short Certificate rimarrà immutato, dato che il valore corrente dell Indice sarà decurtato di un importo pari al dividendo. Questa componente viene considerata solo per i Certificates aventi come sottostante gli Indici MIB30, S&P/MIB SM, Dow Jones Eurostoxx 50 SM e S&P 500. Gli Indici DAX30 e TecDAX, infatti, appartengono alla famiglia degli indici di performance che prevedono il reinvestimento dei dividendi staccati dalle azioni che li compongono. La neutralità finanziaria degli eventi di stacco dei dividendi è quindi assicurata in base al modello di calcolo dell Indice stesso. Per gli Short Certificates sugli Indici DAX30 e TecDAX, pertanto, il prezzo di mercato non tiene conto, nella formula, dei Dividendi e viene calcolato come mostrato di seguito: Prezzo di mercato Short Certificates su DAX30 e TecDAX = (Strike - valore corrente degli Indici DAX30 e TecDAX ) x Multiplo. Alla scadenza l investitore riceve la differenza, se positiva, tra lo Strike ed il valore corrente dell Indice Azionario Sottostante moltiplicata per il Multiplo: (Strike Prezzo di Liquidazione dell Indice) x Multiplo. In altri termini, alla scadenza se l importo oggetto del deposito sarà superiore al valore dell Indice, l Emittente rimborserà il deposito all investitore e l investitore ricomprerà l Indice al suo valore corrente. E previsto, inoltre, un meccanismo di Stop Loss, per cui se il valore dell Indice raggiunge o oltrepassa un determinato Livello di Stop Loss stabilito all emissione ed indicato nell Avviso Integrativo, lo Short Certificate scade anticipatamente ed all investitore viene liquidata la differenza, se positiva, tra lo Strike ed il Prezzo di Stop Loss più i Dividendi attesi, moltiplicata per il relativo Multiplo: [Max (Strike - Prezzo di Stop Loss ; 0) + Dividendi] x Multiplo. In caso di Stop Loss, la componente dei Dividendi indica l ammontare dei dividendi attesi durante la vita del Certificate, ma non staccati, perchè il Certificate si è estinto prima della sua naturale scadenza a causa del raggiungimento del Livello di Stop Loss. Questa componente viene considerata per i Certificates aventi come sottostante gli Indici MIB30, S&P/MIB SM, Dow Jones Eurostoxx 50 SM e S&P 500. Per gli Short Certificates su DAX30 e TecDAX, invece, poiché, come detto sopra, il DAX30 ed il TecDAX sono indici di performance che prevedono il reinvestimento dei dividendi staccati dalle azioni che li compongono, la neutralità finanziaria degli eventi di stacco dei dividendi è assicurata in base al modello di calcolo dell Indice stesso. I portatori degli Short Certificates sul DAX30 e sul TecDAX in caso di Stop Loss ricevono dunque un importo calcolato come segue: Max (Strike - Prezzo di Stop Loss ; 0) x Multiplo /...

8 Il meccanismo di Stop Loss fa in modo che le operazioni di riacquisto incrociate tra l Emittente e l investitore siano effettuate prima che la differenza tra il valore del deposito e il valore dell Indice possa diventare negativa; ciò spiega il fatto che il Livello di Stop Loss venga posizionato poco sotto lo Strike. Raggiungimento del Livello di Stop Loss Con riferimento ai Turbo e Short Certificates, si sottolinea che il raggiungimento del Livello di Stop Loss da parte dell Indice Azionario Sottostante durante il Periodo di Osservazione viene registrato intra-day in base al valore ufficiale dell'indice Azionario Sottostante così come calcolato dallo Sponsor. Il valore dell'indice Azionario Sottostante è calcolato dallo Sponsor in ogni seduta di negoziazione nella quale viene disseminato il valore dell indice stesso, sulla base dei valori intraday registrati dalle azioni che compongono l'indice Azionario Sottostante sulle rispettive Borse Valori di Riferimento; se il valore dell'indice Azionario Sottostante risulta essere uguale o inferiore (per i Turbo) ed uguale o superiore (per gli Short) al Livello di Stop Loss, si considera avverata la condizione di Stop Loss. Si sottolinea inoltre che il raggiungimento del Livello di Stop Loss provoca l estinzione del titolo, cristallizzando la perdita ed impedendo al Portatore di beneficiare di un eventuale futuro rialzo (nel caso del Turbo) o ribasso (nel caso dello Short) dell Indice Azionario Sottostante. In momenti di mercato caratterizzati da elevata volatilità dell Indice Azionario Sottostante, il Prezzo di Stop Loss potrebbe essere anche significativamente distante dal Livello di Stop Loss, dato che corrisponde al valore minimo (per i Turbo) o al valore massimo (per gli Short) raggiunto dall Indice Azionario Sottostante alla Data di Stop Loss. Investendo in Turbo e Short Certificates il cui sottostante è caratterizzato da elevata volatilità, è più probabile che si verifichi lo Stop Loss. Inoltre, in prossimità del Livello di Stop Loss fenomeni di alta volatilità dei prezzi dell Indice Azionario Sottostante aumentano il rischio che si verifichi un evento di Stop Loss. L investimento in Turbo e Short Certificates espone l investitore al rischio di perdita dell intero capitale inizialmente investito per l acquisto dei Certificates. Rischio di liquidità I certificates potrebbero presentare temporanei problemi di liquidità, per cui può verificarsi l eventualità che il prezzo di tali strumenti possa essere condizionato dalla limitata liquidità degli stessi. Peraltro il market maker assume l impegno di esporre e ripristinare entro 5 minuti le posizioni di prezzo acquisto/vendita che non si discostino tra loro in misura superiore al differenziale massimo (c.d. spread tra i prezzi bid/ask) indicato nelle Istruzioni al Regolamento della Borsa Italiana S.p.A., per un quantitativo almeno pari ai lotti minimi di negoziazione stabiliti dalla Borsa Italiana /...

9 Rischio di cambio I guadagni e le perdite relativi a contratti denominati in divise diverse da quella di riferimento per l investitore potrebbero essere condizionati dalle variazioni dei tassi di cambio. Nel caso di Certificates su Indice S&P 500, l Importo di Liquidazione dovrà essere convertito da USD in Euro. In tal caso, il Tasso di Cambio da utilizzare sarà il fixing EURO/USD come calcolato per conto del gruppo bancario EUROREFERENCE (ABN AMRO Bank, Bayerische Landesbank, Berenberg Bank, Bremer Landesbank, DEKA Bank, DZ Bank, Deutsche Postbank, HSH Nordbank, Landesbank Baden-Württemberg LBBW, Landesbank Hessen- Thüringen, LRP Landesbank Rheinland Pfalz, Landesbank Saar, Norddeutsche Landesbank, UBS Warburg, Westdeutsche Landesbank, WGZ Bank eg) e pubblicato alle ore (orario di Francoforte) sul circuito Reuters alla pagina EUROFX/1 (o la pagina sostitutiva della stessa) nel primo Giorno Lavorativo successivo al Giorno di Valutazione. TERMINI E CONDIZIONI CONTRATTUALI Particolare attenzione deve essere prestata alle date di scadenza e alle modalità di esercizio dei Certificates. La presente Nota Integrativa è relativa all ammissione alla quotazione sul SeDeX TM (Mercato telematico dei securitised derivatives) (il "SeDeX TM "), gestito dalla Borsa Italiana S.p.A., di Certificates su Indici, ed in particolare su Indice Mib 30, Indice S&P/MIB SM, Indice DAX 30, Indice TecDAX, Indice Dow Jones Eurostoxx 50 SM, Indice S&P 500, denominati rispettivamente "Sal. Oppenheim Certificates su Indice Mib 30 (i Certificates su Indice Mib30 ), "Sal. Oppenheim Certificates su Indice S&P/MIB SM (i Certificates su Indice S&P/MIB SM ), Sal. Oppenheim Certificates su Indice DAX 30 (i Certificates su Indice DAX 30 ), Sal. Oppenheim Certificates su Indice TecDAX (i Certificates su Indice TecDAX ), Sal. Oppenheim Certificates su Indice Dow Jones Eurostoxx 50 SM (i Certificates su Indice Eurostoxx 50 SM ) e Sal. Oppenheim Certificates su Indice S&P 500 (i Certificates su Indice S&P 500 ), insieme i Certificates su Indici o i Certificates emessi da Sal. Oppenheim. Esercizio automatico dei Certificates su Indici Ciascun Certificate sarà considerato come automaticamente esercitato alla Data di Scadenza. L Emittente trasferirà ai portatori dei Certificates automaticamente esercitati un importo in Euro corrispondente all Importo di Liquidazione. Nel caso di Certificates su Indice MIB30 e S&P/MIB SM, il Prezzo di Liquidazione, escluso il caso del verificarsi di Sconvolgimenti di Mercato, indica il Valore di Apertura dell Indice pubblicato dalla Borsa Italiana alla Data di Scadenza. Nel caso di Certificates su Indice Indice Dax 30, Indice TecDax, Indice Dow Jones Eurostoxx 50 SM e Indice S&P 500, il Prezzo di Liquidazione, escluso il verificarsi di /...

10 Sconvolgimenti di Mercato, coincide con il Valore di Chiusura dell Indice pubblicato dallo Sponsor alla Data di Scadenza. E concessa in ogni caso facoltà ai Portatori di rinunciare all esercizio automatico dei Certificates ("Esercizio in Eccezione"). L Esercizio in Eccezione deve essere effettuato mediante presentazione, con le modalità indicate nei Regolamenti, della dichiarazione di rinuncia all esercizio (secondo il modello allegato alla presente Nota) da inviarsi (i) nel caso di Indice MIB30 e S&P/MIB SM, entro le ore (orario di Milano) del Giorno di Valutazione, (ii) nel caso degli Indici DAX 30, TecDAX, Dow Jones Eurostoxx 50 SM e S&P 500, entro le ore (orario di Milano) del Giorno Lavorativo successivo alla Data di Scadenza, o al Giorno di Valutazione se successivo. L'Esercizio in Eccezione potrà essere effettuato anche nel caso di Stop Loss; in tal caso, il Portatore dovrà inviare la dichiarazione di rinuncia all'esercizio entro le ore (orario di Milano) del primo Giorno Lavorativo successivo alla Data di Stop Loss o al Giorno Lavorativo successivo in cui viene determinato il Tasso di Cambio. Eventi Straordinari relativi all Indice Azionario Sottostante Al verificarsi di eventi di natura straordinaria che riguardino l Indice Azionario Sottostante i Certificates (ad esempio l affidamento a soggetti diversi del potere di calcolo dell'indice Azionario Sottostante, o la modifica delle modalità di calcolo dell Indice Azionario Sottostante, o la cessazione del calcolo o della pubblicazione dell Indice Azionario Sottostante), è prevista la facoltà per l Emittente di procedere al pagamento di una somma il cui ammontare è determinato così come stabilito all articolo 7 dei Regolamenti e liberarsi in tal modo dagli obblighi contrattuali dagli stessi derivanti, ovvero di effettuare gli opportuni aggiustamenti e rettifiche agli Strike e/o ai multipli dei Certificates e/o agli Indici Azionari Sottostanti, così come meglio specificato nei Regolamenti. Sconvolgimenti di Mercato inerenti il sottostante Nell ipotesi di Sconvolgimenti di Mercato (a titolo di esempio, una sospensione o una rilevante limitazione delle negoziazioni relativamente ad un numero significativo dei titoli che compongono l Indice Azionario Sottostante), non si verifica la condizione di Stop Loss; in tal caso non verrà determinato un Prezzo di Stop Loss. In caso di Sconvolgimento di Mercato alla Data di Scadenza è prevista la sospensione della determinazione dell Importo di Liquidazione fino a un massimo di cinque giorni nell ipotesi di Sconvolgimenti di Mercato che si prolunghino per tutta la durata del Periodo di Valutazione; decorso inutilmente il Periodo di Valutazione, ai Portatori sarà riconosciuto il pagamento di un Importo di Liquidazione determinato in base a quanto descritto nei Regolamenti. Restrizioni alla Libera Negoziabilità I Certificates non sono soggetti ad alcuna restrizione alla libera negoziabilità in Italia. I Certificates non possono mai essere offerti, venduti, ri-venduti, dati in pegno, consegnati, scambiati, esercitati, rimborsati, convertiti o comunque trasferiti, direttamente o /...

11 indirettamente all'interno degli Stati Uniti ovvero a, o per conto o a beneficio di, persone Statunitensi; vi sono inoltre restrizioni sulla vendita e l'offerta di Certificates nel Regno Unito. I soggetti che verranno in possesso della presente Nota Integrativa, dell'avviso Integrativo ovvero dei Turbo e/o Short Certificates sono personalmente obbligati ad informarsi su eventuali restrizioni alla libera negoziabilità e a conformarsi ad esse. Conflitto di interessi Con riferimento all attività di market making, si segnala l esistenza di un conflitto d interessi in quanto l Emittente svolge direttamente la funzione di Market Maker /...

12 Esemplificazioni sui Sal. Oppenheim Turbo & Short Certificates Ai fini delle presenti esemplificazioni, i termini definiti avranno lo stesso significato loro attribuito nei Regolamenti allegati in appendice alla presente Nota Integrativa. Il valore di quotazione dei Certificates varia in funzione delle seguenti variabili: valore dell'indice Azionario Sottostante, tassi di interesse e tempo mancante alla scadenza (per i Turbo) e il valore attualizzato dei dividendi attesi (per gli Short). Poiché il valore dell'indice Azionario Sottostante è quello che ha il maggior impatto sul valore dei Certificates, di seguito viene simulato l'impatto sul prezzo del Certificates dovuto ad una variazione del livello del valore dell'indice Azionario Sottostante, a parità di tutte le altre condizioni. Turbo Certificates Alla data del il valore del Turbo Certificate su Mib 30 è pari a 0,403; tale valore è stato ottenuto sulla base dei seguenti fattori: Data di Scadenza: Valore del sottostante: Tasso d'interesse: 2,08 % Strike Price: Stop Loss: Multiplo: 0,0001 Nella tabella che segue sono contenute le variazioni del valore del Certificate, a seguito del variare dell'indice Azionario Sottostante: Valore dell'indice Azionario Sottostante Prezzo del Certificate , , ,423 Short Certificates Alla data del il valore dello Short Certificate su DAX 30 è pari a 0,38; tale valore è stato ottenuto sulla base dei seguenti fattori: Data di Scadenza: Valore del sottostante: 4120 Tasso d'interesse: 2,08 % /...

13 Strike Price: 4500 Stop Loss: 4450 Multiplo: 0,001 Nella tabella che segue sono contenute le variazioni del valore del Certificate, a seguito del variare dell'indice Azionario Sottostante: Valore dell'indice Azionario Sottostante Prezzo del Certificate , , , /...

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15 INFORMAZIONI SULLA AMMISSIBILITA ALLA QUOTAZIONE La Borsa Italiana S.p.A. con provvedimento n del 29 aprile 2004 ha rilasciato il giudizio di ammissibilità relativamente al Programma di cui è parte la presente Nota Integrativa. Le informazioni relative all ammissione alla quotazione delle singole emissioni, di volta in volta effettuate sulla base della presente Nota Integrativa, saranno contenute nel relativo Avviso Integrativo alla Nota Integrativa. Sal. Oppenheim, ai sensi dell articolo del Regolamento dei Mercati Organizzati e Gestiti dalla Borsa Italiana S.p.A., si impegna a esporre in via continuativa su tutte le serie quotate prezzi denaro e prezzi lettera che non si discostino tra loro in misura superiore al differenziale massimo indicato nelle Istruzioni della Borsa Italiana S.p.A. per un quantitativo almeno pari al numero minimo di lotti minimi di negoziazione come verrà, di volta in volta, stabilito da Borsa Italiana S.p.A.. L'impegno di contenere il differenziale nei limiti indicati dalla Borsa Italiana S.p.A. cessa al verificarsi dello Stop Loss. Sal. Oppenheim si impegna a rendere disponibile in via continuativa la seguente informativa: - bilancio annuale certificato di Sal. Oppenheim; - traduzione in lingua italiana dello stato patrimoniale e del conto economico di Sal. Oppenheim.; - comunicazioni di eventi straordinari riguardanti Sal. Oppenheim che possono avere un impatto rilevante sulla valutazione dei Certificates. In Germania Sal. Oppenheim non è sottoposta ad obblighi di informativa finanziaria nei confronti del pubblico ulteriori rispetto a quelli sopra indicati. La disponibilità di eventuali comunicazioni di eventi straordinari verrà resa nota tramite annuncio su un quotidiano nazionale. La disponibilità della documentazione di bilancio e delle relative traduzioni verrà resa nota mediante appositi comunicati stampa. L informativa di cui sopra sarà messa a disposizione del pubblico presso la GAIM Consulting Srl, via Manzoni, , Milano, e presso la Borsa Italiana S.p.A. e sarà trasmessa alla CONSOB /...

16 SEZIONE PRIMA - INFORMAZIONI RELATIVE ALL EMITTENTE I CERTIFICATES Per le informazioni relative a Sal. Oppenheim, si rimanda al Documento Informativo sull Emittente, depositato presso la Consob in data 25 luglio 2003 a seguito di nulla-osta della Consob comunicato con nota n del 24 luglio Rispetto alle informazioni fornite in tale documento non si sono verificati eventi tali da modificare la valutazione degli strumenti oggetto della presente Nota Integrativa. Ulteriori informazioni saranno disponibili secondo le modalità di cui al precedente paragrafo /...

17 SEZIONE SECONDA- INFORMAZIONI RIGUARDANTI GLI STRUMENTI FINANZIARI E LA QUOTAZIONE /...

18 CAPITOLO VII - NOTIZIE SUI SAL. OPPENHEIM CERTIFICATES SU INDICI 7.1 Descrizione I Turbo e Short Certificates sono prodotti derivati della tipologia "Certificates", il cui prezzo si muove in modo lineare rispetto a quello dell Indice Azionario Sottostante. Analogamente ai normali Certificates, il loro valore non risente della volatilità del sottostante e del tempo mancante alla scadenza, ad eccezione della componente "interessi"nei Turbo Certificates, ma a differenza dei normali Certificates sono dotati di leva finanziaria. Turbo Certificates I Turbo Certificates sono Certificates che permettono di trarre vantaggio dal rialzo dell Indice sottostante. Il valore teorico dei Turbo Certificates è dato dalla differenza tra il valore corrente dell Indice e lo Strike, più gli Interessi, il tutto moltiplicato per il relativo Multiplo secondo la seguente formula: [(valore corrente dell Indice Strike) + Interessi 3 ] x Multiplo. Alla scadenza l investitore riceve la differenza, se positiva, tra il valore corrente dell Indice sottostante e lo Strike, moltiplicata per il Multiplo. E previsto, inoltre, un meccanismo di Stop Loss, per cui se il valore dell Indice Azionario Sottostante raggiunge o oltrepassa un determinato Livello di Stop Loss stabilito all emissione, il Turbo Certificate scade anticipatamente ed all investitore viene liquidata la differenza, se positiva, tra il Prezzo di Stop Loss e lo Strike, più gli Interessi, il tutto moltiplicato per il Multiplo secondo la seguente formula: [Max (Prezzo di Stop Loss Strike; 0) + Interessi 3 ] x Multiplo. In questo caso l ammontare degli interessi corrisposti è calcolato come illustrato nel Regolamento allegato. Short Certificates 3 Interessi indica la differenza tra lo Strike e il suo valore attualizzato alla Data di Stop Loss, utilizzando il rispettivo tasso d'interesse EURIBOR secondo lo standard di capitalizzazione lineare Effettivo/360 del mercato monetario, sulla base della seguente formula: I = Strike Strike x ( T t ) Dove, con T si indica la Data di Scadenza; con t si indica la data di calcolo, laddove T>t; r rappresenta il tasso EURIBOR ottenuto per interpolazione tra il tasso EURIBOR con scadenza inferiore e quello con scadenza superiore più prossimi alla Data di Scadenza degli stessi Certificates, pubblicati sulla pagina "EURIBOR" di Reuters; qualora tale pagina non fosse disponibile, il tasso d interesse sarà determinato in buona fede da un terzo esperto nominato dall Emittente. 360 r /...

19 Gli Short Certificates sono Certificates che permettono di trarre vantaggio dal ribasso dell Indice Azionario Sottostante. Il valore teorico di uno Short Certificate è dato dalla differenza tra lo Strike ed il valore corrente dell Indice Azionario Sottostante, più l eventuale ammontare dei Dividendi sui titoli che compongono l Indice Azionario Sottostante, che verranno staccati durante la vita dello strumento, il tutto moltiplicato per il relativo Multiplo secondo la seguente formula: [(Strike - valore corrente dell Indice) + Dividendi 4 ] x Multiplo. L inserimento della componente dei Dividendi nella formula è dovuta alla previsione dello stacco di dividendi entro la Data di Scadenza dello Short Certificate, che devono quindi concorrere alla formazione del prezzo al fine di evitare operazioni di arbitraggio. Al momento di stacco dei dividendi la posizione dell investitore sarà così neutrale: il prezzo dello Short Certificate rimarrà immutato, dato che il valore corrente dell Indice sarà decurtato di un importo pari al dividendo. La componente dei Dividendi viene considerata solo per i Certificates aventi come sottostante gli Indici MIB30, S&P/MIB SM, Dow Jones Eurostoxx 50 SM e S&P 500. Gli Indici DAX30 e TecDAX appartengono alla famiglia degli indici di performance che prevedono il reinvestimento dei dividendi staccati dalle azioni che li compongono. La neutralità finanziaria degli eventi di stacco dei dividendi per gli Short Certificates su DAX30 e TecDAX è quindi assicurata in base al modello di calcolo degli Indici stessi. Per gli Short Certificates su Indici DAX30 e TecDAX, quindi, il prezzo di mercato, non tiene conto nella formula della componente Dividendi attesi. Alla scadenza l investitore riceve la differenza, se positiva, tra lo Strike ed il valore corrente dell Indice Azionario Sottostante moltiplicata per il Multiplo. E previsto, inoltre, un meccanismo di Stop Loss, per cui se il valore dell Indice Azionario Sottostante raggiunge o oltrepassa un determinato Livello di Stop Loss stabilito all emissione, lo Short Certificate scade anticipatamente ed all investitore viene liquidata la differenza, se positiva, tra lo Strike ed il Prezzo di Stop Loss, più i Dividendi attesi, il tutto moltiplicato per il relativo Multiplo secondo la seguente formula: [Max (Strike - Prezzo di Stop Loss ; 0) + Dividendi 4 ] x Multiplo. 4 Dividendi indica il valore attualizzato dei dividendi attesi durante la vita dei Certificates ma non staccati perché i Certificates si sono estinti prima della loro naturale scadenza a causa del raggiungimento del Livello di Stop Loss. Questa componente viene considerata solo per i Certificates aventi come sottostante gli indici MIB 30, S&P/MIB, DOW JONES EUROSTOXX 50 SM, S&P 500. Gli indici DAX 30, TecDAX, infatti, appartengono alla famiglia degli indici di performance che prevedono il reinvesimento dei dividendi staccati dalle azioni che li compongono. La neutralità finanziaria degli eventi di stacco dei dividendi è quindi assicurata in base al modello di calcolo dell Indice stesso /...

20 In caso di Stop Loss, la componente dei Dividendi indica l ammontare dei Dividendi attesi durante la vita del Certificate, ma non staccati perché il Certificate si è estinto prima della sua naturale scadenza, a causa del raggiungimento del Livello di Stop Loss. Anche nel caso di Stop Loss, la componente Dividendi viene considerata solo per i Certificates aventi come sottostante gli Indici MIB30, S&P/MIB SM, Dow Jones Eurostoxx 50 SM e S&P 500 e non per gli Short Certificates su DAX30 e TecDAX, per quanto detto sopra. Qui di seguito vengono indicate, in sintesi, le principali caratteristiche dei Turbo e Short Certificates: per i Turbo Certificates, ad una variazione positiva dell Indice Azionario Sottostante corrisponde una variazione positiva del prezzo e viceversa; per gli Short Certificates, ad una variazione negativa dell Indice Azionario Sottostante corrisponde una variazione positiva del prezzo e viceversa; il prezzo non risente della volatilità dell Indice Azionario Sottostante e del tempo mancante alla scadenza, tranne che per la componente Interessi nei Turbo Certificates; sono dotati di alto effetto leva; sono quotati presso Borse Valori; è presente un meccanismo di Stop Loss che può portare alla scadenza anticipata del titolo; il rischio di perdita è limitato all importo investito; è possibile investire importi contenuti. 7.2 Caratteristiche Le caratteristiche specifiche relative all emissione e alla quotazione dei Certificates su Indici che, sulla base della presente Nota Integrativa, saranno di volta in volta emessi per la relativa quotazione sul SeDeX TM, saranno riportate nell Avviso Integrativo alla Nota Integrativa, da predisporre secondo il Modello di cui al Capitolo XI della presente Nota Integrativa (l Avviso Integrativo ). L Avviso Integrativo verrà pubblicato, entro il giorno antecedente l inizio delle negoziazioni, mediante deposito presso la Borsa Italiana S.p.A /...

21 7.3 Autorizzazioni Le informazioni concernenti le autorizzazioni relative all emissione e alla quotazione dei Certificates su Indici che, sulla base della presente Nota Integrativa, saranno di volta in volta emessi per la relativa quotazione sul SeDeX TM, saranno riportate nell Avviso Integrativo, da pubblicarsi entro il giorno antecedente l inizio delle negoziazioni. 7.4 Tagli e regime di circolazione Le informazioni relative al numero di serie oggetto dell offerta, eventualmente suddivise in serie di Turbo Certificates e Short Certificates, al numero complessivo di Certificates emessi, al Lotto Minimo di Esercizio e al lotto minimo di negoziazione, quest ultimo fissato da Borsa Italiana S.p.A., verranno rese note, con riferimento alle singole emissioni, all interno dell Avviso Integrativo, da pubblicarsi entro il giorno antecedente l inizio delle negoziazioni. I Certificates costituiscono valori mobiliari di diritto italiano depositati presso Monte Titoli S.p.A. in conformità al regime di custodia centralizzata e di appropriata circolazione dei titoli dematerializzati previsto dai Decreti Legislativi n. 58 del 24 febbraio 1998 e n. 213 del 24 giugno 1998 e dal Regolamento CONSOB n del 23 dicembre Ai sensi di tale regime, il trasferimento dei Certificates avviene tramite corrispondente annotazione sui conti accesi presso Monte Titoli S.p.A. dall Agente per conto dell Emittente e dagli intermediari aderenti al sistema di gestione accentrata (di seguito Intermediari Aderenti ). Il soggetto intestatario del conto tenuto, in via diretta o indiretta, presso un Intermediario Aderente, e sul quale i Certificates verranno accreditati, sarà considerato come Portatore dei Certificates (di seguito il "Portatore") e, di conseguenza, come soggetto titolato all'esercizio dei diritti ad essi collegati. 7.5 Durata, esercizio e termini di decadenza I Sal. Oppenheim Certificates su Indici hanno durata corrispondente alla relativa Data di Scadenza, che sarà indicata, con riferimento alle singole emissioni, nell Avviso Integrativo. L'esercizio dei Certificates alla Data di Scadenza è automatico. Il Portatore ha la facoltà di comunicare all Emittente, secondo le modalità indicate nei rispettivi Regolamenti, la propria volontà di rinunciare all esercizio dei Certificates /...

22 7.6 Valuta I Certificates sono denominati in Euro. 7.7 Premio e prezzi indicativi Il premio di un Certificate ne rappresenta il prezzo, ovvero l importo in Euro necessario per l acquisto di un singolo Certificate. Il prezzo dei Certificates varierà di volta in volta, in funzione dei prezzi correnti di mercato dell Indice Azionario Sottostante e, in misura minore, di altri fattori quali gli Interessi (per i Turbo Certificates) ed i Dividendi (per gli Short Certificates). Un informativa continua sull andamento dei prezzi dei Certificates sarà diffusa dall Emittente alla pagina Reuters SALOPPIT. Inoltre, ai sensi dell Articolo del Regolamento dei Mercati Organizzati e Gestiti dalla Borsa Italiana S.p.A., Sal. Oppenheim si impegna ad esporre in via continuativa su tutte le serie quotate prezzi denaro e prezzi lettera che non si discostino tra loro in misura superiore al differenziale massimo indicato nelle Istruzioni della Borsa Italiana S.p.A. per un quantitativo di Certificates almeno pari al numero minimo di lotti minimi di negoziazione, come verrà di volta in volta determinato da Borsa Italiana S.p.A.. L'impegno di contenere il differenziale nei limiti indicati dalla Borsa Italiana S.p.A. cessa al verificarsi dello Stop Loss. 7.8 Rapporti, termini, condizioni e modalità di esercizio Alla scadenza dei Certificates, il Portatore ha diritto a ricevere un importo in denaro pari (i) nel caso di Turbo Certificates, alla differenza, se positiva, fra il Prezzo di Liquidazione dell Indice Azionario Sottostante e lo Strike Price della serie cui i Certificates esercitati appartengono, moltiplicata per la Parità e per il numero di Certificates inclusi in un Lotto Minimo di Esercizio; (ii) nel caso di Short Certificates, alla differenza, se positiva, fra lo Strike Price della serie cui i Certificates esercitati appartengono e il Prezzo di Liquidazione dell Indice Azionario Sottostante, moltiplicata per la Parità e per il numero di Certificates inclusi in un Lotto Minimo di Esercizio. E previsto, inoltre, un meccanismo di Stop Loss, per cui se il valore dell Indice Azionario Sottostante raggiunge un determinato livello stabilito al momento dell emissione, i Certificates scadono anticipatamente ed all investitore viene liquidata la differenza, se positiva, (i) nel caso di Turbo Certificates, tra il Prezzo di Stop Loss e lo Strike, più gli Interessi, il tutto moltiplicato per il Multiplo e per il numero di Certificates inclusi in un Lotto Minimo di Esercizio e (ii) nel caso di Short Certificates, tra lo Strike ed il Prezzo di Stop Loss, più i Dividendi, il tutto moltiplicato per il Multiplo e per il numero di Certificates inclusi in un Lotto Minimo di Esercizio. Il Prezzo di Liquidazione, sia per i Turbo che per gli Short Certificates, è: /...

23 a) Nel caso di Indice MIB 30 di Indice S&P/MIB SM, 1l Valore di Apertura dell'indice Azionario Sottostante. Nel caso in cui alla Data di Scadenza si verifichi uno Sconvolgimento di Mercato, il Prezzo di Liquidazione è il Valore di Apertura dell'indice MIB 30 o dell'indice S&P/MIB SM registrato il primo Giorno di Negoziazione successivo alla Data di Scadenza; nell ipotesi di Sconvolgimenti di Mercato che si prolunghino per tutta la durata del Periodo di Valutazione, il Prezzo di Liquidazione è l ultimo Valore di Apertura dell Indice Azionario Sottostante - ovvero una media di fino a 20 Valori di Apertura dello stesso - disponibili prima del verificarsi del suddetto evento. b) Nel caso di Indice DAX 30, di Indice TecDAX, di Indice Dow Jones Eurostoxx 50 SM e di Indice S&P 500, il Valore di Chiusura dell'indice Azionario Sottostante, come pubblicato dallo Sponsor alla Data di Scadenza. Nel caso in cui alla Data di Scadenza si verifichi uno Sconvolgimento di Mercato, il Prezzo di Liquidazione è il Valore di Chiusura registrato il primo Giorno di Negoziazione successivo alla Data di Scadenza; nell ipotesi di Sconvolgimenti di Mercato che si prolunghino per tutta la durata del Periodo di Valutazione, il Prezzo di Liquidazione è l ultimo Valore di Chiusura dell Indice Azionario Sottostante- ovvero una media di fino a 20 Valori di Apertura dello stesso - disponibili prima del verificarsi del suddetto evento. E concessa in ogni caso facoltà ai Portatori di rinunciare all esercizio automatico dei Certificates ("Esercizio in Eccezione"). L Esercizio in Eccezione deve essere effettuato mediante presentazione, con le modalità indicate nei Regolamenti, della dichiarazione di rinuncia all esercizio (secondo il modello allegato alla presente Nota) da inviarsi (i) nel caso di Indice MIB 30 e S&P/MIB SM, entro le ore a.m. (orario di Milano) del Giorno di Valutazione, (ii) nel caso degli Indici DAX 30, TecDAX, Dow Jones Eurostoxx 50 SM, S&P 500, entro le ore (orario di Milano) del Giorno Lavorativo successivo alla Data di Scadenza, o al Giorno di Valutazione se successivo. L'Esercizio in Eccezione potrà essere effettuato anche nel caso di Stop Loss; in tal caso, il Portatore dovrà inviare la dichiarazione di rinuncia all'esercizio entro le ore (orario di Milano) del primo Giorno Lavorativo successivo alla Data di Stop Loss o al Giorno Lavorativo successivo in cui viene determinato il Tasso di Cambio. 7.9 Formula ed esemplificazioni delle convenienze A seguito dell'esercizio alla scadenza, o in caso di Stop Loss, al Portatore per ciascun Lotto Minimo di Esercizio verrà rimborsato l Importo di Liquidazione calcolato sulla base della seguente formula: /...

24 Turbo Certificates Nel caso di esercizio automatico a scadenza, l Importo di Liquidazione è pari alla differenza, se positiva, tra il Prezzo di Liquidazione registrato il Giorno di Valutazione e lo Strike, moltiplicata per il Multiplo: Importo di Liquidazione = (Prezzo di Liquidazione Strike) x Multiplo. Nel caso di Stop Loss, l Importo di Liquidazione è pari alla differenza, se positiva, tra il Prezzo di Stop Loss registrato il Giorno di Valutazione e lo Strike, più gli Interessi (come definiti nel Regolamento), il tutto moltiplicato per il Multiplo: Importo di Liquidazione = [Max(Prezzo di Stop Loss Strike; 0) + Interessi] x Multiplo Esempio 1 Esercizio automatico alla Data di Scadenza Con riferimento a un Turbo Certificate sul MIB30 con Strike pari a 25000, Stop Loss pari a 25500, Multiplo pari a 0,0001 ed un Prezzo di Liquidazione pari a 28690, il Portatore avrà diritto al pagamento di una somma pari a: ( ) x 0,0001 = 0,369 Euro. Esempio 2 Stop Loss Con riferimento al medesimo Turbo di cui all esempio precedente, ipotizziamo che il valore degli Interessi sia pari a 338 per ogni Turbo e che il Prezzo di Stop Loss registrato sia pari a In tal caso il Portatore avrà diritto a ricevere un importo in Euro pari a: [( )+338] x 0,0001)= 0,0838 Euro. Nel caso di Certificates su Indice S&P 500, gli importi in dollari devono essere convertiti in Euro utilizzando il Tasso di Cambio. Short Certificates Nel caso di esercizio automatico a scadenza, l Importo di Liquidazione è pari alla differenza, se positiva, tra lo Strike ed il Prezzo di Liquidazione registrato il Giorno di Valutazione, moltiplicata per il Multiplo: Importo di Liquidazione = (Strike Prezzo di Liquidazione dell Indice) x Multiplo. Nel caso di Stop Loss: - per gli Short Certificatess su MIB30, S&P/MIB SM, Dow Jones Eurostoxx 50 SM e S&P 500, l Importo di Liquidazione è pari alla differenza, se positiva, tra lo Strike e il Prezzo di Stop Loss registrato il Giorno di Valutazione, più il valore attualizzato dei Dividendi attesi (come definiti nel Regolamento), il tutto moltiplicato per il Multiplo: /...

25 [Max(Strike - Prezzo di Stop Loss; 0) + Dividendi] x Multiplo; - per gli Short Certificates su DAX30 e TecDAX, l Importo di Liquidazione è pari alla differenza, se positiva, tra lo Strike e il Prezzo di Stop Loss registrato il Giorno di Valutazione (moltiplicata per il Multiplo): (Strike - Prezzo di Stop Loss) x Multiplo. Esempio 1 Esercizio automatico alla Data di Scadenza Con riferimento a uno Short Certificatess sul DAX 30 con Strike pari a 4500, Stop Loss pari a 4450, Multiplo pari a 0,001 ed un Prezzo di Liquidazione pari a 4200, il portatore avrà diritto al pagamento di una somma pari a: ( ) x 0,001 = 0,30 EUR Esempio 2 Stop Loss Con riferimento al medesimo Short di cui all esempio precedente, ipotizziamo che il valore dei Dividendi sia pari a 0 per ogni Short, e che il Prezzo di Stop Loss registrato sia pari a In tal caso il portatore avrà diritto a ricevere un importo in Euro pari a: [( )+ 0 ] x 0,001)= 0,05 Euro. Nel caso di Certificates su Indice S&P 500, gli importi in dollari devono essere convertiti in Euro utilizzando il Tasso di Cambio Punto di pareggio I Certificates non danno luogo al pagamento di un rendimento certo e determinato o determinabile sin dall'origine. A priori è possibile stabilire solo il punto di pareggio alla scadenza dei Certificates. Il punto di pareggio, dato il Premio versato per l acquisto di un singolo Certificate, corrisponde a quel livello del corso del relativo Indice Azionario Sottostante in relazione al quale il pagamento del differenziale risulterà uguale al Premio. Il punto di pareggio è calcolabile, per ciascun Certificate esercitato, nel seguente modo: Turbo Certificates Livello di pareggio = Prezzo Base + Premio/parità con riferimento agli esempi precedenti di cui al punto 7.9 sopra e considerando che il premio versato per l acquisto del Certificate sia pari a 0,0338 Euro si ha che il livello di pareggio è punti. Nel caso di Certificates su Indice S&P 500, gli importi in dollari devono essere convertiti in Euro utilizzando il Tasso di Cambio /...

26 Short Certificates Livello di pareggio = Prezzo Base - Premio/parità con riferimento agli esempi precedenti di cui al punto 7.9 sopra e considerando che il premio versato per l acquisto del Certificate sia pari a 0 Euro si ha che il livello di pareggio è 4500 Euro. Nel caso di Certificates su Indice S&P 500, gli importi in dollari devono essere convertiti in Euro utilizzando il Tasso di Cambio Commissioni Non è prevista l applicazione di commissioni da parte dell Emittente Regime fiscale Le informazioni fornite qui di seguito riassumono ai sensi della legislazione tributaria italiana e della prassi di mercato, il regime fiscale proprio dell acquisto, della detenzione, della cessione e dell esercizio dei Turbo e Short Certificates da parte di investitori persone fisiche residenti dell Italia, al di fuori dell esercizio di imprese commerciali. Quanto segue non intende essere un analisi esauriente di tutte le conseguenze fiscali dell acquisto, della detenzione, della cessione e dell esercizio dei Turbo e Short Certificates. Quanto segue è basato sulla legislazione fiscale vigente alla data della presente Nota Integrativa, fermo restando che la stessa rimane soggetta a possibili cambiamenti che potrebbero avere effetti retroattivi e altro non rappresenta che una introduzione alla materia. Gli investitori sono tenuti a consultare i loro consulenti in merito al regime fiscale proprio dell acquisto, della detenzione, della cessione e dell esercizio dei Turbo e Short Certificates. In data 14 novembre 1997 il Consiglio dei Ministri ha approvato il Decreto Legislativo n. 461 riguardante il riordino della disciplina tributaria dei redditi di capitale e diversi, che è entrata in vigore il 1 luglio Tale decreto prevede l applicazione di imposte con due aliquote, pari al 12,5% e al 27%. Il nuovo regime prevede l applicazione di un imposta sostitutiva delle imposte sui redditi, sulle plusvalenze diverse da quelle conseguite nell esercizio di imprese commerciali, realizzate da soggetti residenti mediante cessione a titolo oneroso di partecipazioni sociali qualificate e non qualificate, nonché di titoli e diritti attraverso /...