Bail-In e crisi bancarie

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1 Bail-In e crisi bancarie Come proteggere gli investimenti Piove di Sacco, 21 aprile 2016 Alberto Miazzi Enrico Miazzi

2 Intro Salotti Finanziari e relatori Alberto Miazzi Anni nell industria: 12 8 anni nel Regno Unito (Londra): o Consulenza per fondi pensione (WillisTowers Watson) o Gestione di fondi (Nomura Asset Management) 2.5 anni in Giappone (Tokyo) o Gestione di fondi (Nomura Asset Management) 1.5 anni a Roma: o Consulenza per fondi pensione e fondazioni italiane (Willis Towers Watson) Private Banker Fideuram dal 2016 Enrico Miazzi Anni nell industria: anni in banca (Cassa di Risparmio di PD e Rovigo) 32 anni nel Private Banking (Fideuram) Private Banker Fideuram dal 1984 Salotti Finanziari 1

3 Agenda Bail-In e crisi bancarie: come proteggere gli investimenti Il contesto bancario oggi: principali indicatori per una valutazione oggettiva Bail-In: chi paga? Strategie di protezione degli investimenti Salotti Finanziari 2

4 Il contesto bancario oggi: principali indicatori I bilanci delle banche odierne sono particolarmente vulnerabili alle seguenti poste Bilancio Bancario Attività (impieghi) Crediti Crediti verso clienti / banche Crediti deteriorati Cassa e disponibilità liquide Attività finanziarie Derivati Altre attività Passività (fonti) Patrimonio netto Capitale sociale Azioni Riserve Utili accumulati Fonti terze Debiti TFR del personale Passività finanziarie Altre passività Leva Finanziaria = Attività / Patrimonio netto -1 = Debito / Patrimonio netto Salotti Finanziari 3

5 Crediti deteriorati: un problema da non trascurare Salotti Finanziari 4

6 Crediti deteriorati: situazione europea NPL (non performing loans ) ratio [i.e. percentuale di crediti deteriorati] Credit deteriorati in Italia = 16.8% Europa = 5.8% Purtroppo occupiamo il 6 posto su 26 Paesi dopo Cipro, Grecia, Slovenia, Irlanda e Portogallo. Paesi Scandinavi in netto vantaggio. Fonte: European Banking Authority Risk Dashboard 2016 Q1 (data as of 2015 Q4) Salotti Finanziari 5

7 Crediti deteriorati: indice patrimoniale CET1 in Europa CET1 (Common Equity Tier 1) ratio Il CET1 misura la bontà degli impieghi come rapporto fra patrimonio netto ed attività (ponderate per il loro grado di rischio). Più alto è il CET1 più la banca è considerata solida. CET1 in Italia = 11.6% Europa = 13.6% L Italia si colloca nel fanalino di coda della league europea Fonte: European Banking Authority Risk Dashboard 2016 Q1 (data as of 2015 Q4) Salotti Finanziari 6

8 Crediti deteriorati: indice patrimoniale CET1 in Italia Il CET1 (Common Equity Tier1) misura la bontà degli impieghi come rapporto fra patrimonio netto ed attività (pesate per il grado di rischio). Al di sopra della soglia minima consigliata del 10.5%, maggiore è il CET1 e maggiore è la solidità patrimoniale della banca Fonte: Italia Oggi (2015), Values&Strategies (2016) Salotti Finanziari 7

9 Leva Finanziaria: situazione europea Leva Finanziaria in Europa 45.0 Leva Finanziaria - Mediana per Paese (dati al 30/03/2016) Leva finanziaria, mediana in x 39x 32x Germania = 38.7x 27x 25x 25x 21x 19x 19x 19x 17x 17x 17x 13x 13x 13x 12x 12x 12x 11x 10x 10x Mediana Europea Italia = 25.0x Europa = 15.9x Germania Grecia Cipro Francia Italia Portogallo Spagna Olanda UK Finlandia Norvegia Austria Fonte: The Volatility Institute (New York University Stern School of Business) Dati al 30/03/2016, su banca dati di 131 società bancarie Liechtenstein Turchia Svezia Belgio Russia Malta Svizzera Ungheria Danimarca Irlanda 8x Polonia 8x Croazia 6x Romania 5x Rep. Ceca 1x Slovacchia Regno Unito = 19.1x Oltre a sofferenze elevate ed un basso CET1, la leva finanziaria italiana pone alcuni quesiti... Salotti Finanziari 8

10 Leva Finanziaria: top league mondiale Banche ad elevata leva finanziaria nel mondo (primi 20 su un campione di 406 banche) Società Volatilità Leva Finanziaria Regione 1 IKB Deutsche Industriebank AG Europa 2 Banca Monte dei Paschi di Siena SpA Europa 3 Bank of India Asia 4 Oriental Bank of Commerce Asia 5 Deutsche Bank AG Europa 6 Allahabad Bank Asia 7 Dena Bank Asia 8 Syndicate Bank Asia 9 UCO Bank Asia 10 Credit Agricole SA * Europa 11 Banca Carige SpA Europa 12 Indian Overseas Bank Asia 13 Vijaya Bank Asia 14 Andhra Bank Asia 15 Hokuhoku Financial Group Inc Asia Bank Ltd/The Asia 17 Canara Bank Asia 18 Commerzbank AG Europa 19 Fukuoka Financial Group Inc Asia 20 Banco Popolare SC Europa Leva finanziaria, mediana in Europa = 15.9x Asia = 11.5x America = 8.1x Africa = 7.4x Fonte: The Volatility Institute (New York University Stern School of Business). Dati al 30/03/ FIN-MR.GMES Salotti Finanziari 9

11 Leva Finanziaria: classifica italiana Società Volatilità Leva Finanziaria 1 Banca Monte dei Paschi di Siena SpA Banca Carige SpA Banco Popolare SC Banco di Desio e della Brianza SpA UniCredit SpA Credito Valtellinese SC Unione di Banche Italiane SpA Banco di Sardegna SpA Banca Popolare dell'emilia Romagna SC Banca Popolare di Sondrio SCARL Credito Emiliano SpA Intesa Sanpaolo SpA Banca Popolare di Milano Scarl Banca Profilo SpA Mediobanca SpA Banca Intermobiliare SpA Azimut Holding SpA Banca Generali SpA Mediana Leva finanziaria mediana in Italia = 25.0x Fonte: The Volatility Institute (New York University Stern School of Business). Dati al 30/03/ N-MR.GMES Salotti Finanziari 10

12 Bail-In: contesto Quando la banca è in dissesto o a rischio di dissesto Risoluzione (continuazione attività) Opzioni Vendita una parte dell attività a un acquirente privato Trasferimento temporaneo di attività e passività a un entità (bridge bank) costituita e gestita dalle autorità per proseguire le funzioni più importanti, in vista di una successiva vendita sul mercato Trasferimento delle attività deteriorate a un veicolo (bad bank) che ne gestisca la liquidazione in tempi ragionevoli Applicazione del bail-in Liquidazione (cessazione attività) Liquidazione coatta amministrativa disciplinata dal Testo unico bancario, quale procedura speciale per le banche e gli altri intermediari finanziari, sostitutiva del fallimento applicabile alle imprese di diritto comune Fonte: Salotti Finanziari 11

13 Bail-In: soggetti coinvolti Il Bail-in (letteralmente salvataggio interno ) è uno strumento che consente alle autorità di risoluzione di disporre la riduzione del valore delle azioni e di alcuni crediti o la loro conversione in azioni per assorbire le perdite e ricapitalizzare la banca in misura, ripristinando un adeguata capitalizzazione e mantendo la fiducia del mercato Applicazione del meccanismo dei Bail-In Chi paga? In ordine Sempre esclusi Investitori Almeno per l 8% delle passività della banca Fondo Unico Europeo Stato (es. Nazionalizzazione temporanea) Azioni e strumenti di capitale Passività garantite (e.g. covered bond) Titoli subordinati Debiti verso dipendenti, enti previdenziali, fornitori Obbligazioni ed altre passività Depositi < euro Depositi > euro Fondo Unico di Risoluzione (entro il limite del 5% delle passività della banca - successivamente ad almeno l 8% già pagato dagli investitori) Previsto soltanto in circostanze straordinarie per evitare che la crisi di un intermediario abbia gravi ripercussioni sul funzionamento del sistema finanziario nel suo complesso Fonte: Salotti Finanziari 12

14 Bail-In: attenzione a azioni, obbligazioni e conti correnti bancari > < Fonte: Values&Strategies (2016), presentazione di Alessandro Gallo Salotti Finanziari 13

15 Bail-In: FIDT (Fondo Interbancario Tutela Depositi) a quanto ammonta/ammonterà il Fondo di Tutela dei Depositi bancari? % copertura Valori in miliardi di euro Mrd 55 Mrd 7 Mrd % Valore del FIDT vs. valore dei depositi da tutelare FIDT Italiano 3.56% 5.93% 8.31% 0.47% 0.76% 1.05% 1.34% SRF - Single Resolution Fund (i.e. "FIDT europeo") Depositi italiani oggetto di tutela (i.e < ) 10.68% Valore attuale (2015) Depositi da tutelare = 514 Mrd FIDT = Mrd Valore stimato nel 2024 FIDT = 6.9 MRD SRF = 55.0 MRD Prime 10 Banche (valore depositi) Mrd 1UniCredit SpA Intesa Sanpaolo SpA Banca Monte dei Paschi di Siena SpA Unione di Banche Italiane SpA Banco Popolare SC Banca Popolare dell'emilia Romagna SC Banca Popolare di Sondrio SCARL Banca Popolare di Milano Scarl Credito Emiliano SpA Credito Valtellinese SC 17.6 Fonte: FIDT, Relazione e Bilancio 2015 ( Fonte: bilanci bancari (ultimi pubblicati per il 2015) Salotti Finanziari 14

16 Protezione degli investimenti, in un contesto in cui Le banche italiane presentano, in media, un elevato profilo di rischio Nel modello bancario tradizionale, la raccolta stenta a riprendersi Raccolta bancaria (variazioni percentuali su 12 mesi) Fonte: Banca d Italia, Rapporto Stabilità Finanziaria n.2 (2015) Salotti Finanziari 15

17 Protezione degli investimenti, in un contesto in cui I tassi hanno toccato minimi storici e Mar 2011 Jun 2011 Sep 2011 Dec 2011 Rendimenti obbligazionari Governativi Dal 31/03/2011 al 31/03/2016 Mar 2012 Jun 2012 Sep 2012 Dec 2012 Mar 2013 Jun 2013 Sep 2013 Dec 2013 Mar 2014 Jun 2014 Sep 2014 Dec 2014 Mar 2015 Jun 2015 Sep 2015 Dec 2015 l 11.4% degli impieghi bancari italiani è detenuto in Titoli di Stato I bond governativi pesano zero come rischio di credito ma hanno un ruolo chiave come collaterale Bce e per i requisiti di liquidità. Il Sole24Ore ITALIA 1 ANNO (EUR) GERMANIA 1 ANNO (EUR) Fonte: Fideuram Spa Fonte: Il Sole24Ore, 21 aprile 2016 Vulnerabilità ad aumenti di tassi Stima perdite in conto capitale Scadenza Cedola Prezzo Rendimento a scadenza BTP 2 anni 01/06/ % % BTP 5 anni 01/05/ % % BTP 10 anni 01/03/ % % BTP 30 anni 01/09/ % % Fonte: Fideuram Spa. Dati al 14 aprile 2016 Variazione valore +0.25% +0.50% +1.00% +1.50% BTP 2 anni -0.51% -1.02% -2.04% -3.05% BTP 5 anni -1.14% -2.30% -4.54% -6.73% BTP 10 anni -2.06% -4.08% -7.92% % BTP 30 anni -4.82% -9.43% % % Elaborazione dati Fideuram Spa Salotti Finanziari 16

18 Protezione degli investimenti: cosa fare? La banca è un impresa, soggetta a rischio di impresa: siamo noi a dover scegliere la banca. Valutare e scegliere una banca attraverso un insieme di indicatori può supportare una visione oggettiva Società CET1 (%) (set 2015) Leva Finanz. (%) Volatilità (%) Dividend Yield (%) ROE (%) Depositi ( mln) Rischio di credito 1 Intesa Sanpaolo SpA ,153 BBB 2 Mediobanca SpA ,867 BBB 3 Banca Generali SpA ,840-4 Banco di Sardegna SpA ,537 BB 5 Banca Popolare di Sondrio SCARL ,584 BBB 6 Banca Popolare di Milano Scarl ,577 BB 7 Credito Emiliano SpA ,871 BBB 8 Credito Valtellinese SC ,612 BB 9 Unione di Banche Italiane SpA ,264 BBB 10 Banca Popolare dell'emilia Romagna SC ,888 BB 11 Banca Intermobiliare SpA , Banco di Desio e della Brianza SpA ,041 BBB 13 UniCredit SpA ,790 BBB 14 Banco Popolare SC ,470 BB 15 Banca Carige SpA ,505 B 16 Banca Monte dei Paschi di Siena SpA ,806 B Mediana ,224 Fonte: The Volatility Institute (New York University Stern School of Business), Bloomberg, bilanci pubblicati. Elaborazione dati Fideuram Spa. Dati di mercato al 31/03/2016; ROE e depositi al 31/12/2016. Salotti Finanziari 17

19 Protezione degli investimenti: cosa fare? Fonte: Values&Strategies (2016), presentazione di Alessandro Gallo Salotti Finanziari 18

21 Protezione degli investimenti: cosa fare? Veneto Padova e Provincia Milioni di euro Sofferenze 20,000 5,325 6,922 8,321 10,367 12,500 13,950 10, Industria Costruzioni Servizi Totale 38% Industria Costruzioni Servizi 30% 32% Milioni di euro Sofferenze 4,000 3,106 3,200 2,522 1,144 1,440 1,882 2, Industria Costruzioni Servizi Totale 39% Industria Costruzioni Servizi 33% 28% Milioni di euro Prestiti 91,824 93,238 90, ,000 86,278 85,035 81,899 50, Industria Costruzioni Servizi Totale 46% Industria Costruzioni Servizi 15% 39% Milioni di euro Prestiti 17,296 17,639 20,000 16,836 16,090 15,894 15,160 10, Industria Costruzioni Servizi Totale 48% Industria Costruzioni Servizi 17% 35% Tasso default = Sofferenze/Prestiti Tasso default = Sofferenze/Prestiti 40% 33.9% 60% 41.7% 30% 20% 10% 5.8% 7.4% 9.2% 12.0% 14.7% 17.0% 14.0% 14.0% 40% 20% 6.6% 8.2% 11.2% 15.7% 19.5% 21.1% 16.9% 17.1% 0% Industria Costruzioni Servizi Totale Industria Costruzioni Servizi 0% Industria Costruzioni Servizi Totale Industria Costruzioni Servizi Fonte: Camera di Commercio di Padova, L andamento delle sofferenze bancarie in provincia di Padova, collana N Salotti Finanziari 20

24 Per concludere: una telefonata Contenuto telefonata Banca Pop. Vicenza Acquisto oggi di obbligazioni ordinarie sotto la pari con scadenza in agosto 2016 Investimento minimo 10,000 Rendimento «garantito» in 4 mesi = circa 350 (lordi) Voi cosa rispondereste? Fonte: Il Sole 24 Ore (7 aprile 2015) Salotti Finanziari 23

25 Grazie per la partecipazione Per informazioni, suggerimenti o chiarimenti, Vi invitiamo a contattare: Alberto Miazzi Enrico Miazzi amiazzi@fideuram.it emiazzi@fideuram.it Fideuram Spa, Divisione Private Banking Via Cavour, Piove di Sacco (PD) Tel Salotti Finanziari 24