Inflazione 2010/11. Mario Tirelli

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1 Inflazione 2010/11 Mario Tirelli

2 Dati tabelle Le pagine 3,4,5,10,11 riportano dati italiani, ISTAT ( Le altre pagine riportano dati medi europei ripresi dal bollettino mensile della Banca Centrale Europea (marzo 2011, e sono di fonte Eurostat. 2

3 Misurazione Indice dei prezzi al consumo Tasso di inflazione (annuale, trimestrale, mensile) Tasso di inflazione tendenziale. Stabilità dei prezzi 3

4 Indice dei prezzi al consumo Esempio paniere di un adolescente (fonte BCE) I2=(P2/P1)ä100=(330/300) ä100=110 I3 =(P3/P1) ä100=(360/300) ä100=120 4

5 Tasso di inflazione Tasso annuale: anno 2, π2=[(i2/i1)-1]ä100 Tasso tendenziale: It indice del mese t πt=[(it/i(t-12))-1]ä100 5

6 Stabilità dei prezzi Inflazione (deflazione) = aumento (riduzione) generalizzato (dell indice) dei prezzi (al consumo). Stabilità dei prezzi = tasso di inflazione basso e costante nel tempo. 6

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9 (base 1995=100) TASSI DI VARIAZIONE TENDENZIALE PREZZI retribuzioni (1) consumo (2) produzione (3) ,0 2,0 4, ,2 1,7 3, ,5 3,2 5,0 2009(*) 3,1 3,1-5,1 (*) indice tendenziale medio gen-sett 2009 (1) Indici generali delle retribuzioni contrattuali. (2) Indice gen. prezzi al consumo famiglie di operai e imp. (escl. tabacchi) (3) Indice generale dei prezzi alla produzione dei prodotti industriali 9

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14 Le cause dell inflazione Inflazione da domanda (e da offerta) Inflazione da costi Inflazione da profitti Inflazione importata 14

15 Inflazione da costi e profitti Curva di offerta inversa, p = ml CM In termini di tassi di variazione percentuali π = ml + g Supponiamo CM=W/PML Il CM in variazione percentuale è g = w - r π = ml + w - r L inflazione dipende dal tasso di crescita dei margini di profitto e da varizioni del prezzo dei fattori che sopravanzano variazioni della loro produttività 15

16 Inflazione importata La ragione di scambio internazionale e la PPP. In equilibrio (PNaz ä e) = Pest Nei tassi di variazione % la PPP dice: πnaz = πest ε Una svalutazione del tasso di cambio (ε<0) e un aumento dei prezzi esteri tendono a determinare fare aumentare I prezzi interni 16

17 I costi dell inflazione Perdita di potere di acquisto Costi derivanti da errori di previsione e dalla maggiore incertezza sulla dinamica dei prezzi e sull aggiustamento dei prezzi relativi 17

18 Perdita di potere di acquisto Perdita di potere di acquisto della moneta (contratti e asset denominati in moneta e nonindicizzati, distorsioni del sistema fiscale). ï Perdita di reddito e di ricchezza reale individuale. ï Costi di transazione individuali ( Shoe lather costs e menù costs ). ï Effetti distorsivi generali derivanti da un ineguale distribuzione dei costi di transazione (..qualcuno ci guadagna chi? e la società nel suo insieme?). 18

19 Effetti distributivi determinano iniquità e tensioni nei rapporti contrattuali e sociali. Contratti di lavoro e loro rinnovi Conflitti inter-generazionali sulla distribuzione del costo del debito pubblico e signoraggio Variazioni della distribuzione dei redditi e della ricchezza reali determinano anche variazioni dei prezzi relativi. Variazioni del reddito/ricchezza individuali non si traducono quasi mai in una proporzionale revisione delle loro decisioni sul paniere di spesa e sugli investimenti. In aggregato, ciò determina effetti sulla domanda, l offerta agregata e sui prezzi relativi. Quindi, ha effetti allocativi che modificano il PIL, il tasso di disoccupazione, la ragione di scambio internazionale, etc. 19

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22 Errori di previsione Maggiore inflazione si accompagna spesso a maggiore variabilità dei prezzi (i prezzi vengono ricontrattati e aggiustati con maggiore frequenza dagli operatori). Questo rende difficile distinguere variazioni dei prezzi relativi da semplici variazioni dell indice generale dei prezzi. 22

23 St. Dev. Vs. Media 1/1973-1/2011 (mensili) 23

24 Una misura classica Gli errori di previsione sono loro stessi responsabili della perdita di potere di acquisto della moneta Il costo relativo viene spesso stimato guardando alla perdita di sovrappiù totale dei detentori di saldi monetari non-fruttiferi (moneta legale, depositi in c/c bancari e postali M1). 24

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26 Questo può determinare un accorciamento della durata dei contratti accrescendo la volatilità degli scambi. Si potrebbe quindi registrare che + inflazione î + variabilità degli scambi ï + variabilità della produzione dell occupazione e del reddito 26

27 St.dev GDP vs. Inflazione 27

28 Deflazione Cosa possiamo dire della deflazione? Aumeta il costo del debito (non indicizzato) e si deprezza il valore delle garanzie finanziarie (l attivo valutato ai prezzi di mercato peggiora, mentre il passivo valutato al prezzo di rimborso rimane costante) Aumenta il costo dei fattori i cui prezzi sono poco flessibili verso il basso (come il lavoro) 28

29 Rimedi L indicizzazione non è un buon rimedio, ma interventi regolamentari possono ridurre gli effetti distorsivi, distributivi e le tensioni sociali. La politica monetaria (vedremo perchè) La politica fiscale (un certo rigore di finanza pubblica aiuta, vedremo perchè) 29