TITOLI DI STATO PERIFERICI E TASSI DI INTERESSE AI TEMPI DEL QE. 08 Marzo 2016 ore 11:00 CHIARA MANENTI LUCA TROGNI

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1 TITOLI DI STATO PERIFERICI E TASSI DI INTERESSE AI TEMPI DEL QE 08 Marzo 2016 ore 11:00 CHIARA MANENTI Fixed Income Intesa Sanpaolo LUCA TROGNI Editor in Reuters Italia 1

2 CHATROOM WHATSUP ITALIA Potete accedere all interno della Chatroom Whatsup Italia : UTENTI DI THOMSON REUTERS EIKON: cliccando sull icona che trovate in alto a destra UTENTI DI EIKON MESSENGER WEB: inserendo le vostre credenziali su Una volta all interno della Messenger digitate all interno del tool di ricerca Whatsup Italia per poter accedere alla chatroom 2 #EditorialeItalia 2

3 IL DEFICIT EUROPEO TORNA AI LIVELLI PRE-CRISI Euro Area Deficit (Mld EUR) Deficit/PIL % (dx) FONTE: elaborazioni Intesa Sanpaolo su dati Thomson Reuters 3 #EditorialeItalia

4 EMISSIONI NETTE DELL EUROZONA SUI MINIMI Finanziamento dell'eurozona (mld euro) Emissioni lorde Scadenze Emissioni nette FONTE: elaborazioni Intesa Sanpaolo su dati Thomson Reuters 4 #EditorialeItalia

5 LA BCE COMPRERÀ IL 17% DELLO STOCK DI GOVERNATIVI ABS 31 miliardi 60 miliardi al mese tra mar 15 e mar17 Totale 1500 miliardi di euro Coverd bond 250 miliardi Supranational 146 miliardi Titoli di Stato e agenzie 1073 miliardi 5 #EditorialeItalia

6 LA BCE HA SPINTO SULL ACCELERATORE Una misura di politica monetaria con tassi a zero: il tasso «ombra» (*) /95 01/98 01/01 01/04 01/07 01/10 01/13 01/16 6 #EditorialeItalia US Euro-area Japan * Leo Krippner, 30 September 2014, Reserve Bank of New Zealand and Centre for Applied Macroeconomic Analysis

7 EMISSIONI NETTE NEGATIVE GRAZIE AL QE 2016 Emissioni Emissioni Acquisti Emissioni Emissioni lorde nette BCE lorde al netto BCE nette al netto BCE AT BE DE ES FI FR IE IT NL PT Totale FONTE: elaborazioni Intesa Sanpaolo su dati Thomson Reuters 7 #EditorialeItalia

8 L ITALIA SI FINANZIA A TASSI SEMPRE PIÙ BASSI Ren ndimento medio ponde erato % Rendimento medio dei titoli in asta -1.0 BOT CTZ BTP Totale #EditorialeItalia

9 ANCHE PER L'ITALIA CALA IL RICORSO AL MERCATO Italia - Emissioni lorde (mld euro) CCT/CCTeu BTP BTP infl BOT CTZ Italia - Emissioni nette (mld euro) BOT CTZ CCTeu BTP BTP infl F F FONTE: elaborazioni Intesa Sanpaolo su dati MEF e Thomson Reuters 9 #EditorialeItalia

10 IL FINANZIAMENTO SI SPOSTA VERSO BTP E BTP INFLAZIONE 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% CCT/CCTeu CTZ BOT BTP BTP infl F FONTE: elaborazioni Intesa Sanpaolo su dati Thomson Reuters 10 #EditorialeItalia

11 IL FINANZIAMENTO SI SPOSTA VERSO DURATE PIÙ LUNGHE previsione BTP 3 anni 23% 15% 14% BTP 5 anni 24% 18% 16% 2016 BTP 5 anni BTP 7 16% anni 17% BTP 7 anni - 17% 17% BTP 10 anni 26% 21% 19% BTP 15 anni 12% 9% 7% BTP 30 anni 7% 8% 9% BTPei/BTP Ita 8% 12% 17% FONTE: MEF, elaborazioni Intesa Sanpaolo su dati Thomson Reuters BTP 10 anni 19% BTP 3 anni 14% BTP 15 anni 7% BTPei BTP Ita 17% BTP 30 anni 10% 11 #EditorialeItalia

12 IL COSTO REALE DEL DEBITO NON È SCESO Area euro Italia 6.0 Real cost of debt Nominal cost of debt 7.0 Real cost of debt Nominal cost of debt F F FONTE: elaborazioni Intesa Sanpaolo su dati Commissione europea 12 #EditorialeItalia

13 LA STAGIONALITÀ DELLE EMISSIONI AIUTERÀ IL MERCATO Gen Feb Mar Apr Mag Giu Lug Ago Set Ott Nov Dic FONTE: elaborazioni Intesa Sanpaolo su dati Thomson Reuters 13 #EditorialeItalia

14 IL RUOLO CENTRALE SARÀ GIOCATO DALLA BCE Aspettative d inflazione a 10 anni su OAT lug 2025 Mercato corporate sotto stress /10 08/11 08/12 08/13 08/14 08/15 FONTE: elaborazioni Intesa Sanpaolo su dati Thomson Reuters. 14 #EditorialeItalia

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16 Continuate a seguirci CHIARA MANENTI Fixed Income Strategist at Intesa Sanpaolo chiara.manenti@intesasanpaolo.com NICOLA DE CRISTOFARO Marketing Manager Italy & Iberia nicola.decristofaro@thomsonreuters.com LUCA TROGNI Editor in charge at Reuters Italia Luca.Trogni@thomsonreuters.com LUCA COSTANTINI Specialist Manager luca.costantini@thomsonreuters.com Reuters Italia Financial &Risk website #EditorialeItalia