Prospetto di Base relativo a Certificati

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1 Prospetto di Base relativo a Certificati SU AZIONI, TITOLI RAPPRESENTATIVI DI AZIONI, INDICI, METALLI PREZIOSI, METALLI NON FERROSI, MATERIE PRIME, CONTRATTI FUTURE, QUOTE DI FONDI, EXCHANGE TRADED FUNDS (ETF), TASSI DI CAMBIO E TASSI DI INTERESSE NONCHÉ BASKET COMPOSTI DA ALMENO UNO DI QUESTI SOTTOSTANTI DI SAL. OPPENHEIM JR. & CIE. KGAA PROSPETTO DI BASE DEL 22 LUGLIO 2009 AI SENSI DEL 6 DELLA LEGGE TEDESCA RELATIVA AI PROSPETTI (WERTPAPIERPROSPEKTGESETZ)

2 INDICE 1. NOTA DI SINTESI Sintesi dei fattori di rischio Sintesi sui rischi relativi all''emittente Sintesi dei fattori di rischio relativi ai Certificati Sintesi relativa all'emittente Sintesi relativa ai titoli FATTORI DI RISCHIO Fattori di rischio relativi all'emittente Rischi generali relativi all'emittente Rischi specifici relativi all'emittente Rischio di conflitti d'interesse Fattori di rischio relativi ai Certificati Fattori di rischio che dipendono da specifiche caratteristiche di singoli tipi di Certificati Rischi relativi a determinati sottostanti Fattori di rischio che interessano tutti i prodotti INFORMAZIONI SULL'EMITTENTE DESCRIZIONE DEI CERTIFICATI Oggetto e Descrizione Interessi delle parti coinvolte attività di market making dell'emittente Altri conflitti d'interesse Interessi di terzi partecipanti all'emissione Finalità dell'offerta utilizzo dei proventi Informazioni sui titoli oggetto dell'offerta descrizione generale dei titoli Descrizione dei diritti dei certificati Procedura di liquidazione Descrizione del profilo di pagamento Informazioni sui sottostanti Descrizione dei sottostanti Sconvolgimento di mercato e rettifiche Condizioni dell'offerta Volume di emissione Offerta dei Certificati Prezzo di emissione iniziale Agenti di pagamento e agenti di deposito, agenti di calcolo, collaboratori Aumento del Volume di Emissione Quotazione in borsa dei Certificati Ulteriori informazioni Consulenti esterni Pubblicazioni REGOLAMENTO DEI CERTIFICATI REGIME FISCALE Direttiva UE sul risparmio Regime fiscale nella Repubblica Federale Tedesca Imposizione dei contribuenti residenti Imposizione dei contribuenti non residenti Regime Fiscale in Italia AVVERTENZE IMPORTANTI INFORMAZIONI GENERALI SUL PROSPETTO DI BASE Responsabilità per il Prospetto di Base Soggetti responsabili Informazioni di soggetti terzi Restrizioni di vendita Altre avvertenze importanti Modalità di pubblicazione Messa a disposizione di documenti Lista dei riferimenti Firmato dall'emittente

3 1. NOTA DI SINTESI Il presente estratto costituisce la sintesi delle principali caratteristiche e dei rischi, relativi a Sal. Oppenheim jr.& Cie. KGaA, Colonia, (l''emittente') ed ai Certificati, che saranno emessi sulla base del presente Prospetto di Base. La Nota di Sintesi costituisce un''introduzione al Prospetto di Base. L'investitore dovrà pertanto porre a fondamento di ogni decisione di investimento nei Certificati tutte le ulteriori informazioni contenute nel Prospetto di Base, compresi documenti richiamati per riferimento, eventuali supplementi e le Condizioni Definitive rilevanti del Prospetto di Base. L'Emittente, che assume la responsabilità per la presente Nota di Sintesi e per la sua traduzione, può essere chiamato a rispondere qualora la Nota di Sintesi sia fuorviante, erronea o incoerente, se letta unitamente alle altre parti del Prospetto di Base. Qualora siano fatti valere diritti dinanzi ad un Giudice sulla base delle informazioni contenute nel presente Prospetto di Base, ivi inclusi documenti richiamati per riferimento, eventuali supplementi e informazioni contenute nelle Condizioni Definitive, l'investitore, in qualità di attore, ai sensi delle leggi applicabili degli Stati Membri dello Spazio Economico Europeo, potrebbe essere tenuto a sostenere, prima dell'inizio del procedimento, i costi della traduzione del presente Prospetto di Base, ivi compresi i documenti richiamati per riferimento, eventuali supplementi e le Condizioni Definitive. La seguente Nota di Sintesi è parte integrante del Prospetto di Base e va letta unitamente al Prospetto di Base stesso nonché alle relative Condizioni Definitive. (Nota: per le definizioni relative alla terminologia utilizzata nella Nota di Sintesi consultare le relative sezioni del Prospetto di Base, in particolare la descrizione dei titoli e il Regolamento dei Certificati). L''acquisto o la vendita di Certificati richiede una precisa conoscenza della struttura e del funzionamento dei vari titoli e dei possibili rischi di perdita. Ogni potenziale acquirente di Certificati deve valutare attentamente se l''investimento nei Certificati sia adatto per lui, alla luce della sua situazione finanziaria e di tutte le circostanze del caso. I potenziali acquirenti di Certificati sono tenuti a chiarire con i loro consulenti legali e fiscali, revisori dei conti e altri consulenti se l'investimento nei Certificati è idoneo per la loro situazione personale. Laddove nei seguenti passaggi sui fattori di rischio sia contenuto un richiamo alle previsioni della legge tedesca sulle società per azioni (Aktiengesetz) o ad altre norme, disposizioni o istituti del diritto societario tedesco relativi alla liquidazione dei dividendi, al sottostante o alla data di liquidazione dei dividendi, tale richiamo, nel caso di società di diritto estero, si intende riferito alla previsione, disposizione o istituto corrispondente dell'ordinamento giuridico di cui si tratta SINTESI DEI FATTORI DI RISCHIO SINTESI SUI RISCHI RELATIVI ALL''EMITTENTE Rischi generali relativi all'emittente Nell''ambito della sua attività, l'emittente è esposto a rischi la cui realizzazione, in casi estremi, potrebbe rendere impossibile l'adempimento o l''adempimento puntuale da parte dello stesso Emittente delle obbligazioni derivanti dall'emissione dei Certificati. L'Emittente è esposto a rischi di mercato derivanti dalla negoziazione di prodotti finanziari. In considerazione della focalizzazione dell'attività dell'emittente su un'attività commerciale e della conseguente classificazione come istituto trading book, i rischi di mercato rivestono un'importanza rilevante nel profilo di rischio del gruppo. Tali rischi derivano da possibili oscillazioni dei parametri rilevanti di valutazione e dalle variazioni del valore del portafoglio conseguenti a tali oscillazioni. I parametri rilevanti di valutazione sono tassi di interesse, tassi di cambio, corsi azionari e livelli di indici nonché fattori più complessi quali, a titolo esemplificativo, volatilità implicite, correlazioni implicite e attese sui dividendi. Rientrano inoltre tra i parametri rilevanti i credit spread (ovvero gli spread di rendimento tra una obbligazione senza rischi e le obbligazioni con rischio di insolvenza della controparte). I rischi di controparte (rischi di credito) per l'emittente sono costituiti da eventuali perdite di valore di crediti, titoli o derivati, dovute all'insolvibilità o al deterioramento del merito creditizio del debitore, di una controparte o di un altro emittente. L'Emittente è inoltre esposto ai rischi operativi. In base alla definizione del Comitato di Basilea per la vigilanza bancaria si tratta del rischio di perdite risultanti dall'inadeguatezza o dalla disfunzione di procedure, risorse umane e sistemi interni oppure da eventi di origine esterna. 3

4 Il rischio di liquidità per l'emittente è il rischio di non poter adempiere o di non poter adempiere esattamente o puntualmente alle proprie obbligazioni di pagamento presenti e future. L''Emittente ravvisa rischi nell'andamento futuro, soprattutto nella continua pressione sui margini dovuta alla crescente concorrenza e all''andamento del mercato dei capitali, in considerazione, in particolare, della perdurante crisi dei mercati finanziari internazionali. In ragione delle attuali condizioni di mercato, l'emittente si attende un aumento dei costi del credito. Rischi specifici relativi all'emittente I Certificati sono fonte di obbligazioni proprie dell'emittente stesso, non garantite, di pari grado tra loro e con tutte le altre obbligazioni non subordinate e non garantite dell'emittente, ad eccezione delle obbligazioni con prelazione in virtù di disposizioni di legge inderogabili. L'investitore sopporta pertanto il rischio di insolvenza dell'emittente. Per tale categoria di titoli non è prevista alcuna protezione da parte del fondo di garanzia dei depositi dell''einlagensicherungsfond des Bundesverbands deutscher Banken'. Per la decisione d'investimento, la solvibilità dell'emittente riveste pertanto una particolare importanza. I Certificati rappresentano esclusivamente obbligazioni dell'emittente. In caso di perdita, i Titolari dei Certificati non hanno diritto di diritto di regresso contro l'emittente o lo sponsor di un sottostante o contro emittenti o sponsor di componenti dell'indice o del basket. Rischio di conflitti d'interesse L''Emittente può partecipare a operazioni con uno o più sottostanti, componenti del basket o dell'indice per conto proprio o di terzi, in particolare a protezione delle proprie posizioni. Tali operazioni possono ripercuotersi negativamente sull'andamento del valore del o dei sottostanti o di uno o più componenti del basket o dell'indice e di conseguenza anche sul valore dei Certificati. In caso di strutture reverse, tali operazioni, che in determinate circostanze hanno effetti positivi sull''andamento del valore del sottostante o del basket o dell'indice, possono avere conseguenze negative per il valore dei Certificati. L'Emittente può inoltre detenere partecipazioni rilevanti in società del sottostante o di un componente del basket o dell'indice, causando conflitti d'interesse in relazione con l'emissione dei Certificati. L'Emittente può emettere altri titoli derivati, aventi caratteristiche uguali o simili a quelle dei presenti Certificati. L'introduzione di prodotti in concorrenza con i Certificati o con un sottostante può avere effetti sul valore del sottostante o dei componenti dell'indice o del basket e di conseguenza anche sul valore dei Certificati. L'Emittente può agire in qualità di membro di un consorzio, consulente finanziario o banca d'affari relativamente a offerte future di azioni di un sottostante o di un componente del basket o dell'indice e attività di questo tipo possono portare a conflitti d'interesse e influenzare il valore dei Certificati SINTESI DEI FATTORI DI RISCHIO RELATIVI AI CERTIFICATI Rischio di perdita totale Fatta salva l'eventuale protezione completa o parziale del capitale prevista dal Regolamento, i Certificati non garantiscono alla scadenza alcun diritto a una liquidazione già prefissata al momento dell'emissione. La liquidazione dei Certificati dipende dell'andamento del valore del o dei sottostanti nel periodo di validità dei Certificati. Non essendo certo l'andamento del valore di un Certificato all'atto dell'acquisto, non si garantisce né una liquidazione dei Certificati a condizioni vantaggiose per l'investitore né un pagamento di un determinato importo di liquidazione, a meno che ciò non sia espressamente previsto dal Regolamento. I Certificati comportano il rischio di una perdita di valore inattesa e consistente. Investendo in Certificati, l'investitore si espone a tale rischio di perdita, che dipende dall'andamento del loro sottostante ed eventualmente da fattori specifici determinanti per le opzioni incorporate nel Certificato. L'eventuale perdita derivante da un Certificato dipende sempre dal prezzo pagato per acquistare tale Certificato. Se il valore complessivo dei pagamenti effettuati dall'emittente alla scadenza è inferiore al prezzo d'acquisto, allora l'investitore subisce una perdita. L'investitore potrebbe addirittura subire la perdita totale del capitale investito. Particolarità di singole caratteristiche dei Certificati Certificati con importi di liquidazione condizionati Il tipo e la modalità della liquidazione da parte dell'emittente alla scadenza può dipendere dal verificarsi o non verificarsi di determinati eventi o determinate condizioni. Gli investitori devono essere consapevoli del fatto che il verificarsi o il non verificarsi di tali eventi può influenzare il tipo e l'entità della liquidazione ai sensi del Regolamento. 4

5 Certificati con importo di liquidazione massimo Nel caso dei Certificati con un importo di liquidazione massimo incondizionato, l'importo di liquidazione può essere limitato ad un determinato importo. Nel caso dei Certificati con importo di liquidazione massimo condizionato, l'importo di liquidazione è limitato, qualora si sia realizzata una condizione meglio specificata nel Regolamento. Certificati con importi di liquidazione minimi In caso di Certificati con importo di liquidazione minimo condizionato, il pagamento di tale importo minimo, il tipo e la modalità di calcolo dello stesso alla scadenza dipendono dal verificarsi o non verificarsi di determinati eventi o determinate condizioni. Certificati con eventuale consegna fisica I Certificati possono prevedere la facoltà dell'emittente di adempiere, in modo totale o parziale, con la consegna del sottostante, o in caso di sottostanti non fisicamente consegnabili (ad esempio indici), con la consegna dei titoli riferiti al sottostante (ad esempio 'Certificati su indici open end') o Exchange Traded Funds (ETF). Nel caso di una consegna fisica va tenuto presente che non è possibile rivendere i titoli consegnati prima del loro accredito sul deposito dell'investitore. Certificati con liquidazione anticipata Nel caso di Certificati con liquidazione anticipata (cosiddette strutture 'autocallable' o 'express'), il raggiungimento o il superamento di una determinata soglia del sottostante a una data prestabilita all'emissione o in un periodo prestabilito alla data dell'emissione comporta la scadenza anticipata del Certificato. In caso di liquidazione anticipata l'investitore non partecipa a un eventuale successivo andamento al rialzo del livello di un sottostante o del sottostante rilevante. Certificati con effetto leva o partecipazione percentuale Se i Certificati sono caratterizzati da un effetto leva, ad esempio sotto forma di una cosiddetta quota di partecipazione, le variazioni di livello del sottostante si ripercuotono in modo più che proporzionale sul valore dei Certificati. Se i Certificati sono dotati di tale caratteristica, l'investitore si espone a un rischio particolarmente elevato, in quanto le variazioni di livello del sottostante comportano una variazione con effetto leva, ossia più che proporzionale, del valore dei Certificati e pertanto, in determinate circostanze, anche a una perdita più che proporzionale. Strutture reverse Il Regolamento dei Certificati può prevedere che per la liquidazione dei Certificati non sia determinante l'andamento positivo del valore del sottostante (performance positiva) ma il suo andamento negativo a partire da una data stabilita nel Regolamento stesso, la 'performance negativa'. In tali Certificati, il valore scende regolarmente se il valore del sottostante sale, fatti salvi altri fattori determinati per il valore. Strutture reverse condizionate Nel caso di strutture reverse condizionate sussiste il rischio salvo ulteriori fattori determinanti per il valore che la partecipazione all'andamento positivo del sottostante in caso di raggiungimento o violazione al rialzo di una determinata soglia stabilita al momento dell'emissione, in una data o in un periodo di tempo definiti nel Regolamento si trasformi automaticamente in una perdita. Qualora il Regolamento preveda che, in caso di raggiungimento o violazione al rialzo della soglia, l'importo di liquidazione sia determinato non più sulla base della performance positiva, bensì sulla base della performance negativa del sottostante, l'investitore parteciperà in negativo ad un andamento positivo del sottostante e viceversa. Ciò comporta, in particolare, una diminuzione del valore dei Certificati salvo ulteriori fattori determinanti per il valore in caso di aumento del valore del sottostante. Rischi specifici collegati al sottostante Incertezza circa la performance del sottostante La performance del sottostante nel passato non è una garanzia della performance futura. Certificati su azioni Se i Certificati si riferiscono ad azioni che non sono emesse conformemente alle leggi della Repubblica Federale di Germania, ma conformemente alle leggi di uno Stato diverso, i diritti da o su tali azioni potrebbero essere disciplinati esclusivamente o parzialmente dalle leggi di tale Stato. Se il sottostante è costituito da azioni emesse al nome del creditore o se le azioni di un sottostante sono nominative ('azioni nominative' nei due casi) e se, ai sensi del Regolamento, l'emittente è obbligato a consegnare tali azioni agli investitori, i diritti inerenti alle azioni (ad esempio la partecipazione all'assemblea generale e l'esercizio del diritto di voto) possono essere esercitati solo dagli azionisti iscritti nel libro soci o in un equivalente registro ufficiale della società. L'obbligo dell'emittente alla consegna delle azioni si limita sostanzialmente alla messa a disposizione delle azioni in forma idonea per la 5

6 negoziazione in borsa e non comprende l'iscrizione nel libro soci. In tal caso è esclusa ogni pretesa per inadempimento, in particolare la risoluzione o il risarcimento dei danni. Certificati su titoli rappresentativi di azioni I Certificati possono riferirsi a titoli rappresentativi di azioni (perlopiù in forma di American Depositary Receipts (ADR) o Global Depositary Receipts (GDR)). Tali titoli possono presentare rischi aggiuntivi rispetto a un investimento diretto in azioni. Il titolare legale delle azioni sottostanti in entrambi i tipi di Depositary Receipts è la banca depositaria, che è al contempo l'agente di emissione dei Depositary Receipts. A seconda dell'ordinamento giuridico che disciplina l'emissione dei Depositary Receipts e dell'ordinamento giuridico che regola il contratto di deposito, non è possibile escludere che tale ordinamento giuridico non riconosca il titolare dei Depositary Receipts quale effettivo beneficiario delle azioni sottostanti. In particolare, in caso di insolvenza della banca depositaria o in caso di provvedimenti di esecuzione forzata è possibile che sia disposta una limitazione al potere di disposizione sulle azioni sottostanti i Depositary Receipts o che le azioni vengano liquidate nell'ambito dell' esecuzione forzata nei confronti della banca depositaria. In tal caso, il titolare dei Depositary Receipts perde i diritti incorporati nel certificato di partecipazione (Depositary Receipt) sulle azioni sottostanti. Il Depositary Receipt come sottostante, e quindi (salvo che nel caso di strutture reverse) anche i Certificati riferiti a tale Depositary Receipt, perdono ogni valore. In tale configurazione, per il titolare sussiste inoltre (salvo che nel caso di strutture reverse) il rischio di una perdita totale, nel caso in cui il valore della liquidazione di tali Certificati alla scadenza, o in caso di disdetta anticipata ordinaria o straordinaria da parte dell'emittente, sia pari a zero (0) e i Certificati non siano dotati di una protezione (parziale) del capitale. Certificati su indici o basket Nei Certificati su indici o basket, l'ammontare dell'importo di liquidazione dipende, oltre che da altri fattori, dal livello del basket o dell'indice. Il livello di un basket o indice dipende a sua volta dall'andamento del valore dei singoli componenti del basket o dell'indice. Tuttavia, il valore di mercato dei Certificati durante il periodo di validità può anche discostarsi dall'andamento del valore del basket o dell'indice o dei componenti del basket o dell'indice. L'investitore non può pertanto avere la certezza che il Certificato conservi il proprio valore. Le stesse singole posizioni nel basket o nell'indice possono essere interessate da rischi speciali in base alla loro particolare struttura. Nei Certificati su basket, a seconda delle caratteristiche del Certificato, i singoli componenti del basket possono avere la stessa ponderazione nel basket oppure presentare fattori di ponderazione diversi o essere rappresentati nel basket con quote diverse. I fattori di ponderazione possono presentare anche un valore negativo. In linea di principio, quanto più il fattore di ponderazione di un componente del basket si avvicina a zero o quanto minore è la sua quota nel basket, tanto minore è l'influsso dell'andamento del valore di tale componente del basket sull'andamento del valore del basket nel suo complesso. A seconda del Regolamento, uno o più componenti del basket, il cui valore abbia avuto un andamento molto negativo per l'investitore, può o possono risultare decisivi per la determinazione dell'importo di liquidazione. Nel caso dei Certificati su indici o basket con gestione attiva, la scelta dei componenti dell'indice o del basket e la determinazione della composizione dell'indice o del basket non sono fisse per l'intero periodo di validità dei Certificati. L'investitore acquista in tal caso un Certificato su un indice o basket, la cui composizione futura non è certa. La peculiarità dei Certificati su indici o basket consiste nel fatto che l'andamento del valore durante il periodo di validità e il tipo e l'entità della liquidazione al termine di tale periodo dipendono dall'andamento del valore di più componenti dell'indice o del basket. In determinati Certificati, per calcolare l'importo di liquidazione può essere determinante anche una differenza tra i livelli di sottostanti (raggruppati in un basket). Per tale motivo, anche la correlazione tra componenti del basket, cioè semplificando il grado di dipendenza dell'andamento del valore tra i vari componenti del basket, è rilevante per il valore del Certificato. Non è possibile prevedere se e in che misura si svilupperà un mercato secondario per componenti dell'indice e del basket e a quali prezzi l'emittente potrà comprare o vendere i componenti dell'indice e del basket in tale mercato secondario e se tale mercato secondario sarà liquido. Se i componenti del basket sono interamente o parzialmente espressi in una valuta diversa dalla valuta del basket, ossia nella valuta in cui viene calcolato il sottostante (basket), oltre ai rischi generali di correlazione sopra descritti, nel periodo di validità si possono verificare ulteriori rischi di correlazione. Tali rischi si riferiscono al grado di dipendenza dell'andamento del livello del componente del basket calcolato in una valuta estera rispetto all'andamento del tasso di cambio di tale valuta estera in relazione alla valuta del sottostante. 6

7 Certificati su materie prime Le materie prime vengono generalmente suddivise in tre categorie: materie prime minerali (ad esempio petrolio e gas), prodotti agricoli (ad esempio caffè, frumento e mais), metalli preziosi (ad esempio oro, argento e platino) e metalli non ferrosi (ad esempio nichel, zinco e stagno). La maggior parte delle materie prime viene trattata a livello mondiale in mercati specializzati o direttamente tra operatori (ad esempio negli scambi interbancari), fuori borsa, di norma sotto forma di operazioni 'over the counter' (negoziazioni 'OTC'), tramite contratti ampiamente standardizzati. I rischi di prezzo per le materie prime sono spesso complessi. I prezzi sono soggetti a forti oscillazioni rispetto ad altre categorie d'investimento (volatilità elevata). I mercati delle materie prime presentano in particolare una minore liquidità rispetto ai mercati obbligazionari, monetari e azionari e per questo motivo su tali mercati le variazioni tra l'offerta e la domanda incidono in modo più drastico sui prezzi e sulla volatilità, rendendo tali investimenti più rischiosi e complessi. Tutti i fattori e le circostanze che hanno o possono avere effetti diretti o indiretti sul valore delle materie prime, possono quindi riflettersi negativamente anche sul valore dei Certificati. Certificati su contratti future I contratti future sono contratti a termine standardizzati su strumenti finanziari, come ad esempio azioni, indici, tassi di interesse, divise (cosiddetti financial futures) o su materie prime, come ad esempio metalli preziosi, frumento, zucchero (cosiddetti commodity futures). Un contratto a termine rappresenta l'obbligo contrattuale di comprare o vendere una determinata quantità dell'oggetto del contratto a una data prefissata e a un prezzo preventivamente concordato. In generale esiste una stretta correlazione tra l'andamento del prezzo di un sottostante in un mercato a pronti e il corrispondente mercato future. Tuttavia, i contratti future vengono trattati in linea di principio con un premio o uno sconto rispetto al prezzo a pronti del sottostante. Questa differenza tra prezzo a pronti e prezzo future, definita 'base' nella terminologia dei mercati dei derivati, risulta da un lato dal calcolo di spese usualmente sostenute nelle operazioni a pronti (deposito, consegna, assicurazioni ecc.) o di entrate usualmente connesse con operazioni a pronti (interessi, dividendi ecc.) e dall'altro lato dalla diversa valutazione di fattori di mercato generali sul mercato a pronti e sul mercato future. Inoltre, a seconda del sottostante, la liquidità sul mercato a pronti e sul corrispondente mercato future può presentare notevoli differenze. Dato che i Certificati si riferiscono al prezzo di borsa dei contratti future sottostanti e specificati nel Regolamento, per una valutazione tecnicamente corretta dei rischi connessi all'acquisto di questi Certificati, oltre a conoscenze sul mercato del sottostante del contratto future, sono necessarie conoscenze sul funzionamento e sui fattori di valutazione delle operazioni a termine. Dato che come sottostante i contratti future hanno una scadenza determinata, durante il periodo di validità dei Certificati possono essere sostituiti con contratti con scadenza più lunga ('roll-over'). Certificati su quote di fondi Un fondo o un fondo di investimento è un patrimonio separato amministrato da una società di gestione, che viene investito dal management o da singoli gestori in diversi valori patrimoniali. La scelta degli investimenti effettuati dal fondo di investimento, e con essa la decisione d'investimento concreta, sono di esclusiva competenza del management o del gestore del fondo. Il successo e la performance di singoli fondi di investimento dipendono pertanto in misura considerevole dall'idoneità e dalla capacità delle persone che operano nel management del fondo. Anche se non sopporta direttamente i rischi degli investimenti effettuati dal fondo, chi investe in quote di fondi deve sopportare il rischio degli investimenti rappresentati dalle quote del fondo. Nel caso di Certificati su quote di fondi, gli investitori sopportano direttamente tutti questi rischi. Se i Certificati si riferiscono a quote di uno hedge fund, ne risultano rischi particolari che possono avere effetti svantaggiosi sul valore delle quote che compongono il sottostante e pertanto sul valore dei Certificati stessi. Gli hedge fund sono autorizzati a servirsi anche di strategie e tecnologie d'investimento altamente rischiose e di strumenti d'investimento altamente complessi. Il patrimonio gestito dagli hedge fund, ad esempio, viene spesso investito soprattutto su mercati dei derivati internazionali in strumenti come opzioni e futures. La strategia di investimento di un hedge fund può comprendere anche vendite allo scoperto ('short sales') e l'impiego di capitali esterni aggiuntivi. Non è possibile un'esposizione estesa o addirittura esaustiva di tutte le strategie d'investimento utilizzabili dagli hedge fund. Certificati su Exchange Traded Fund L'obiettivo di un Exchange Traded Fund ('ETF') è quello di replicare con la maggior precisione possibile l'andamento del valore di un indice, di un basket o di determinati valori unitari, ad esempio dell'oro. Il valore di un ETF dipende pertanto in particolare 7

8 dall'andamento del valore dei singoli componenti dell'indice o del basket o di altri valori unitari. Non si possono tuttavia escludere scostamenti tra l'andamento del valore dell'etf e quello dell'indice, del basket o dei valori unitari ('tracking error'). Certificati su tassi di cambio I tassi di cambio indicano il rapporto tra il valore di una determinata valuta rispetto a un'altra valuta. In generale i tassi di cambio sono determinati da fattori di domanda e offerta sui mercati monetari internazionali, che sono esposti anche ad altri fattori macroeconomici, speculazioni e interventi di governi e banche centrali, come ad esempio controlli o inasprimenti della politica monetaria. Certificati su tassi di interesse I tassi di interesse dipendono dall'offerta e dalla domanda sui mercati monetari e dei capitali internazionali, che sono esposti anche a fattori macroeconomici, speculazioni e interventi delle banche centrali e di enti governativi o altri fattori politici. Rischi particolari in relazione alla struttura dei Certificati La struttura specifica dei Certificati può far aumentare i rischi connessi con il loro acquisto. Tra i fattori determinanti per l'andamento del Certificato anche in aggiunta al raggiungimento o al superamento verso l'alto o verso il basso di 'soglie del sottostante' meglio precisate nel Regolamento da parte di uno o tutti i sottostanti o di uno o tutti i componenti del basket figurano in particolare (i) la volatilità, ovvero le oscillazioni attese in un sottostante o, per Certificati senza struttura Quanto, dei tassi di cambio, (ii) la correlazione, e in tal caso in particolare il grado di dipendenza dell'andamento tra i componenti del basket o dell'indice, (iii) la durata residua dei Certificati, (iv) i tassi del mercato monetario e dei capitali nonché, fatte salve eventuali eccezioni, (v) pagamenti dei dividendi attesi o eseguiti in un componente del basket o dell'indice. Anche se il livello di un sottostante o i livelli di più sottostanti presentano un andamento vantaggioso per gli investitori nel periodo di validità, si può verificare un deprezzamento del Certificato dovuto a tali fattori o ad altri fattori di riduzione del valore. Incertezza circa l'andamento del valore dei Certificati / Rischio del prezzo di mercato L'andamento del valore del Certificato ed eventualmente il tipo e l'ammontare della liquidazione non sono prestabiliti al momento dell'acquisto del Certificato. La rendita dell'investitore dipende sostanzialmente dal prezzo pagato per l'acquisto del Certificato. Il rischio di perdite di valore è presente già nel periodo di validità del Certificato. Il valore del Certificato può scendere al di sotto del prezzo d'acquisto corrisposto dall'investitore anche durante il periodo di validità. In caso di vendita anticipata, la rendita o l'eventuale perdita è data dalla differenza tra il prezzo di acquisto e il prezzo di vendita del Certificato al netto di eventuali pagamenti di interessi o altre distribuzioni nel frattempo avvenuti. In caso di liquidazione dei Certificati da parte dell'emittente, il rendimento o l'eventuale perdita fatta salva l'eventuale protezione totale o parziale del capitale in essere risulta dalla differenza tra il valore di tutti gli importi di liquidazione e il prezzo d'acquisto pagato per il Certificato al netto di eventuali commissioni o costi di negoziazione. L'investitore subisce una perdita se il valore di tutte le liquidazioni è inferiore al prezzo d'acquisto. Salvo quanto diversamente previsto dal Regolamento, un Certificato non garantisce alcun diritto al pagamento di interessi né ad altre distribuzioni (ad esempio pagamenti dei dividendi) e pertanto non frutta redditi correnti. Eventuali perdite di valore del Certificato non possono quindi essere compensate da altri proventi derivanti dal Certificato. Eventuali costi di negoziazione addebitati dalla banca depositaria o l'eventuale commissione di gestione o commissione di performance addebitata dall'emittente o dal gestore dei componenti del basket possono ripercuotersi negativamente sul valore del Certificato. Rischio di disdetta anticipata In casi particolari la durata o la durata residua dei Certificati può essere ridotta in modo imprevisto da una disdetta dell'emittente. In tal caso l'investitore sostiene il rischio del mancato realizzo delle sue aspettative di guadagno del Certificato a causa di tale disdetta anticipata. Rischio di reinvestimento in caso di disdetta dei Certificati da parte dell'emittente La disdetta anticipata dei Certificati da parte dell'emittente, o una liquidazione anticipata in conformità con il Regolamento, espone l'investitore al rischio di reinvestimento. Ciò significa che, in caso di disdetta, l'investitore potrà eventualmente reinvestire l'importo di disdetta pagato dall'emittente solo a condizioni più svantaggiose rispetto a quelle in vigore al momento dell'acquisto del Certificato. 8

9 Ritardata liquidazione dopo la disdetta dell'emittente In caso di disdetta dei Certificati da parte dell'emittente, la determinazione e il pagamento della liquidazione o dell'importo di disdetta potrebbero protrarsi per un tempo indeterminato, contrariamente alle attese dell'investitore. In tal caso, il valore dei Certificati o degli eventuali titoli da consegnare può svilupparsi a svantaggio dell'investitore nel periodo intercorrente tra la dichiarazione di disdetta e la determinazione e il pagamento della liquidazione da parte dell'emittente. Limiti della facoltà di disdetta da parte dei Titolari dei Certificati Ai sensi del Regolamento la disdetta, ovvero l'esercizio o l'incasso dei Certificati da parte dei titolari dei Certificati, può essere esclusa, limitata o consentita solo a scadenze prestabilite al momento dell'emissione. Risoluzione di operazioni di hedging dell'emittente Con la finalità di garantire l'adempimento delle proprie obbligazioni derivanti dai Certificati, l'emittente conclude regolarmente operazioni di hedging sul sottostante o sui componenti del basket o dell'indice. L'Emittente provvederà a risolvere le operazioni di hedging al termine del periodo di validità o all'atto della disdetta dei Certificati da parte dell'emittente o dell'esercizio da parte dei titolari dei Certificati. Non si può escludere che ciò influisca sul livello del sottostante e quindi sull'ammontare e sul tipo di importo di liquidazione a seconda del numero di Certificati detenuti o da esercitare, della situazione corrente di mercato e della liquidità del sottostante o del componente del basket o dell'indice. Sconvolgimenti di mercato e rettifiche L'Emittente accerta l'insorgenza o la sussistenza di sconvolgimenti di mercato in conformità con il Regolamento. Anche le eventuali rettifiche dovranno essere eseguite in conformità con il Regolamento stesso. Gli sconvolgimenti di mercato possono ridurre il valore dei Certificati e ritardarne la liquidazione. In caso di rettifiche relativamente a un sottostante o a un componente del basket, non è possibile escludere che le valutazioni alla base di una determinata rettifica si rivelino errate a posteriori, che la rettifica adottata risulti pertanto svantaggiosa per l'investitore e che la sua posizione risulti economicamente peggiorata rispetto a quella precedente alla rettifica. Transazioni finalizzate all'eliminazione o alla riduzione dei rischi L'investitore non può fare affidamento sul fatto che sia possibile concludere transazioni in un dato momento nel periodo di validità dei Certificati che gli consentano di escludere o ridurre i rischi a suo carico, in quanto ciò dipende principalmente dalle condizioni di mercato. Tali transazioni potrebbero aver luogo soltanto a un prezzo di mercato svantaggioso, che comporta una perdita per l'investitore. Negoziazione dei Certificati I titolari dei Certificati possono vendere i Certificati durante il periodo di validità, in condizioni normali di mercato, sia in borsa che fuori borsa, salvo quanto diversamente previsto dal Regolamento. L'Emittente prevede, in condizioni normali di mercato, di determinare regolarmente i prezzi di acquisto (bid) e di vendita (ask) dei Certificati senza tuttavia assumersi alcun obbligo giuridico riguardo all'ammontare o al raggiungimento di tali prezzi di acquisto o di vendita. L'investitore non deve quindi fare affidamento sulla possibilità di cedere i propri Certificati a un determinato prezzo o in un determinato momento durante il periodo di validità. La negoziazione di determinati Certificati potrebbe però non essere possibile o essere possibile solo in misura limitata, come più esattamente descritto nelle Condizioni Definitive; ciò significa che, in caso di variazioni negative del valore di un sottostante o di un componente del basket, l'investitore potrebbe non essere in grado di vendere i suoi Certificati o potrebbe venderli solo dopo un certo periodo di tempo. Rischio generale collegato ai tassi di interesse L'investimento in Certificati può comportare un rischio connesso ai tassi di interesse dovuto a oscillazioni dei tassi offerti sui depositi nella valuta dei Certificati. I tassi di interesse dipendono dall'offerta e dalla domanda sui mercati monetari internazionali, che sono esposti anche a fattori macroeconomici, speculazioni e interventi delle banche centrali e di enti governativi o altri fattori politici. Ricorso al credito Il rischio connesso con l'acquisto dei Certificati aumenta se l'investitore fa ricorso al credito per finanziarne l'acquisto. In tal caso, qualora l'andamento del mercato dovesse essere contrario alle sue aspettative, l'investitore non solo dovrà sopportare la perdita, ma nemmeno potrà rimborsare il capitale e gli interessi con la rendita dei certificati. L'investitore non dovrebbe pertanto mai fare affidamento sulla possibilità di rimborsare capitale e interessi con la rendita dei Certificati, ma dovrebbe valutare prima 9

10 dell'acquisto del Certificato e della richiesta di finanziamento se la sua situazione finanziaria gli consente di pagare gli interessi ed, eventualmente, di rimborsare a breve termine il capitale, laddove si verifichi una perdita in luogo della rendita attesa. Rischio di cambio Se l'investitore acquista Certificati in cui il sottostante o i sottostant/i è/sono interamente o parzialmente espresso/i in una valuta diversa dalla valuta di negoziazione e se tali Certificati prevedono, al termine del periodo di validità, la conversione nella valuta di negoziazione per la liquidazione al tasso di cambio determinante ai sensi del Regolamento, nella misura in cui i Certificati non siano protetti dai rischi di perdite valutarie (certificati non-quanto), l'investitore sarà esposto a un rischio di cambio, in quanto, alla data rilevante per la valutazione dei Certificati per il tipo e l'importo della liquidazione, il tasso di cambio potrebbe differire dal tasso di cambio in vigore al momento dell'acquisto dei Certificati. Regime fiscale Il rischio che l'autorità tributaria possa ritenere accettabile un trattamento fiscale che al momento dell'emissione dei Certificati non era prevedibile. Il rischio di modifica delle leggi tributarie sussiste anche in ordinamenti giuridici diversi. Management e l'investment Banking, laddove quest'ultimo comprende Corporate Finance e Financial Markets. Dati riguardanti l'andamento dell'attività La seguente tabella riporta alcune informazioni dati finanziari selezionati (e certificati) di Sal. Oppenheim, redatti in conformità agli IFRS, dei due esercizi chiusi rispettivamente al 31 dicembre 2007 e al 31 dicembre ATTIVO DI BILANCIO (MIO. ) ATTIVITÀ DI RISCHIO (MIO. ) PATRIMONIO NETTO (MIO. ) RISULTATO ATTIVITÀ ORDINARIA (MIO. ) 2007 (CERTIFICATO) CAPITALE PROPRIO (%) 12,3 13,0 INDICE COSTI/RICAVI (%) 96,7 >100, (CERTIFICATO) 1.2. SINTESI RELATIVA ALL'EMITTENTE Informazioni generali sull'emittente L'Emittente, la Banca Sal. Oppenheim jr. & Cie. Società in accomandita per azioni di diritto tedesco KGaA, chiamata commercialmente anche 'Banca Sal. Oppenheim', costituita nel 1989 in seguito alla trasformazione da 'Personenhandelsgesellschaft' (corrispondente a una società in nome collettivo italiana) a Kommanditgesellschaft auf Aktien (corrispondente a una società in accomandita per azioni italiana) della Banca Sal. Oppenheim jr. & Cie. costituita in Germania nel L'Emittente è una società di diritto tedesco. La sede legale a Colonia (con succursali, filiali e rappresentanze a Francoforte sul Meno, Berlino, Düsseldorf, Amburgo, Monaco, Stoccarda, Baden-Baden nonché in Lussemburgo, Parigi e Milano). La sede principale dell'emittente si trova anch'essa a Colonia. Attività dell'emittente L'attività dell'emittente consiste nello svolgimento di operazioni bancarie di tutti i tipi ad eccezione delle operazioni di investimento. Oltre al settore dei servizi, gli altri due principali settori di attività dell'emittente sono la gestione patrimoniale, che comprende l'asset Eventi rilevanti che hanno interessato l'attività recente dell'emittente Dalla fine dell'esercizio finanziario 2008 si è verificato un evento rilevante per l'emittente: con effetto a far data dal 17 aprile 2009 l'emittente ha ceduto una partecipazione del 24,9% nella società ARCANDOR AG, Essen, nonché l'intera partecipazione indiretta detenuta nella società IVG Immobilien AG, Bonn, entrambe al prezzo di acquisto; in tal modo tali partecipazioni sono prive di effetti sul bilancio ed il conto economico. Alla data del 18 giugno 2009 l'emittente non ha più alcuna partecipazione nella società ARCANDOR AG, Essen. Struttura del gruppo L'area di consolidamento parziale del gruppo Sal. Oppenheim comprende, oltre alla capogruppo Sal. Oppenheim jr. & Cie. KGaA 24 (34 nell'esercizio precedente) società controllate di diritto tedesco e 6 (11 nell'esercizio precedente) di diritto straniero, nelle quali la Banca dispone, direttamente o indirettamente, della maggioranza del capitale e dei diritti di voto o sulle quali può esercitare un'influenza dominante. Inoltre, nel bilancio consolidato 2008 sono state incluse 11 (12 nell'esercizio precedente) special purpose entities e fondi speciali ai sensi del 10

11 combinato disposto dell'ias 27 e SIC 12, in quanto alla Banca va imputata la maggior parte delle opportunità e dei rischi dell'attività di tali società. Le partecipazioni rilevanti dell'emittente al 28 aprile 2009 sono le seguenti: Sal. Oppenheim Alternative Investments GmbH Oppenheim Beteiligungs-AG Grundstücksgesellschaft Wiesbaden Luisenstraße/Kirchgasse GbR Grundstücksgesellschaft Frankfurt Bockenheimer Landstraße GbR Grundstücksgesellschaft Leipzig Petersstraße GbR Marblegate Special Opportunities Master Fund L.P. Sal. Oppenheim jr. & Cie. Beteiligungs GmbH FARAMIR Beteiligungs- und Verwaltungs GmbH Sal. Oppenheim Investments GmbH Sal. Oppenheim Healthcare Beteiligungs GmbH LGB Beteiligungs GmbH OPB-Holding GmbH Sal. Oppenheim jr. & Cie. Corporate Finance (Schweiz) AG Oppenheim ACA GmbH Sal. Oppenheim jr. & Cie. Beteiligungen S.A. (Luxembourg) Oppenheim Vermögenstreuhand GmbH OPPENHEIM Beteiligungs-Treuhand GmbH OPPENHEIM Capital Advisory GmbH Pramerica Alpha Fixed Income Opportunity Fund (Cayman) I, Ltd. Sede La sede dell'emittente è Sal. Oppenheim jr. & Cie. KGaA, Unter Sachsenhausen 4, Colonia/Germania. Numero di telefono: Sito Internet Il sito Internet dell'emittente è SINTESI RELATIVA AI TITOLI Oggetto del Prospetto di Base I Certificati sono strumenti finanziari derivati in forma di titoli non nominativi, la cui liquidazione dipende dall'andamento del valore di uno o più sottostanti. Ai sensi del Regolamento, per determinati prodotti potrebbe non essere prevista alcuna protezione del capitale o una protezione solo parziale. I sottostanti dei Certificati che verranno emessi dall'emittente possono essere azioni, titoli rappresentativi di azioni, indici, metalli preziosi, metalli non ferrosi, materie prime, contratti future, quote di fondi, Exchange Traded Funds (ETF), tassi di cambio e tassi di interesse nonché basket composti da uno o più di tali sottostanti. Conflitti d'interesse L'Emittente può emettere altri titoli derivati, aventi caratteristiche uguali o simili a quelle dei presenti Certificati. L'introduzione di prodotti in concorrenza con i Certificati può avere effetti sul valore del sottostante e di conseguenza anche sul valore dei Certificati. L'Emittente può partecipare a operazioni su un sottostante o un componente del basket o dell'indice oppure con le società di un componente del basket (per Certificati su azioni) o dell'indice (per Certificati su indici azionari) per conto proprio o di terzi, in particolare a scopo di hedging. Tali operazioni possono avere effetti positivi o negativi sull'andamento del valore del sottostante e pertanto anche sul valore dei Certificati. L'Emittente può inoltre detenere partecipazioni rilevanti in società emittenti di un sottostante o del componente di un basket (nei Certificati su azioni) ovvero di un indice (nei Certificati su indice), da cui potrebbero sorgere conflitti d'interesse in relazione all'emissione dei Certificati in questione. L'Emittente può agire da membro di un consorzio, consulente finanziario o banca d'affari relativamente a offerte future di azioni relative a un sottostante, sia come sottostante unico o come componente del basket (nel caso di Certificati su azioni) o relative a un componente dell'indice (nei Certificati su indice), e attività di questo tipo possono portare a conflitti d'interesse e influenzare il valore dei Certificati. Informazioni sui titoli Descrizione generale dei titoli L'International Securities Identification Number (ISIN) e il codice identificativo tedesco del titolo (WKN) sono rispettivamente specificati nelle Condizioni Definitive. Descrizione dei diritti L'acquisto dei Certificati attribuisce all'investitore il diritto alla liquidazione dei Certificati, all'eventuale pagamento di interessi e in determinate circostanze all'esercizio dei diritti del Certificato, in conformità con il Regolamento. A seconda della struttura dei Certificati stessi e fatta salva l'ipotesi di disdetta ordinaria o straordinaria o di liquidazione anticipata, se così previsto dal 11

12 Regolamento, il periodo di validità dei Certificati termina alla data di valutazione oppure, salvo disdetta da parte dell'emittente, se così previsto dal Regolamento, può essere a tempo indeterminato. Procedura di liquidazione Al termine del periodo di validità dei Certificati, di regola alla data di liquidazione, l'emittente si impegna a procedere a tutti gli adempimenti necessari presso Clearstream Banking AG, Francoforte o, in caso di offerte di titoli in altri Stati membri dell'ue, presso Euroclear Bank S.A. Bruxelles oppure Clearstream Banking S.A. Lussemburgo, affinché venga effettuato il trasferimento degli importi di liquidazione alle banche depositarie che a loro volta procederanno ad accreditare l'importo ai titolari dei Certificati. Descrizione dei prodotti Le singole tipologie di prodotti presentano differenti descrizioni che si ricavano dalle rispettive Condizioni Definitive. Con i Certificati l'investitore acquista il diritto alla liquidazione (il 'diritto dei Certificati'), con il contenuto meglio precisato nel Regolamento. I Certificati possono essere emessi con o senza valore nominale. Con i Certificati, gli investitori partecipano alla performance positiva o negativa del sottostante o dei sottostanti o dei componenti del basket e traggono profitto pertanto dal rialzo dei loro livelli o, nel caso delle strutture reverse, dal ribasso dei loro livelli. A seconda dell'andamento di tali livelli si possono applicare differenti modalità di liquidazione. Alcune tipologie di Certificati comprendono una o più soglie del sottostante (ad esempio in forma di 'livello PROTECT'). Per l'investitore si tratta di un profilo di liquidazione favorevole finché il livello determinante del sottostante in una data definita dal Regolamento o durante un periodo definito dal Regolamento quota sopra o sotto o eventualmente alla pari di tale soglia. Nei Certificati con importo di liquidazione massimo incondizionato, l'importo di liquidazione è limitato a un importo massimo stabilito dal Regolamento ovvero al Cap, tenendo eventualmente conto del multiplo. Nei Certificati con importo di liquidazione massimo condizionato, l'importo di liquidazione è limitato a un importo massimo ovvero al Cap, tenendo eventualmente conto del multiplo, purché si sia verificata una condizione meglio specificata nel Regolamento. Rispetto a un investimento diretto nel sottostante, l'importo di liquidazione risulta pertanto limitato verso l'alto. specificato nel Regolamento, che corrisponde al valore nominale o allo strike del sottostante moltiplicato per un determinato fattore di liquidazione minimo o per un importo di liquidazione minimo stabilito dal Regolamento. Tale liquidazione presuppone che si sia avverata una determinata condizione specificata nel Regolamento in riferimento all'andamento del sottostante o una condizione diversa. Il Regolamento può inoltre prevedere che vengano effettuate distribuzioni per l'importo meglio specificato nel Regolamento, ad esempio, al raggiungimento di determinate soglie alle date di valutazione prestabilite o anche senza ulteriori condizioni. La liquidazione anticipata dei Certificati può essere effettuata, ad esempio, qualora ad una data definita dal Regolamento o durante un periodo definito dal Regolamento il livello del sottostante raggiunga o eventualmente superi una determinata soglia del sottostante. Informazioni sul sottostante Descrizione del sottostante I sottostanti dei Certificati che verranno emessi dall'emittente possono essere azioni, titoli rappresentativi di azioni, indici, metalli preziosi, metalli non ferrosi, materie prime, contratti future, quote di fondi, Exchange Traded Funds (ETF), tassi di cambio e tassi di interesse nonché basket composti da uno o più di tali sottostanti. In caso di Certificati su basket, 'componente del basket' indica ad esempio un'azione o un indice o un altro componente del basket. Ogni componente del basket costituisce singolarmente un 'sottostante'. In determinati casi, in particolare se per la liquidazione dei Certificati è determinante il valore complessivo del basket e non il singolo andamento del valore di ogni componente, anche il basket stesso viene definito come sottostante. In caso di Certificati su indici, 'componente dell'indice' è un'azione o un altro titolo, di cui si compone l'indice. La determinazione dei sottostanti ed eventualmente la composizione del basket sono definite nelle Condizioni Definitive. Le indicazioni sulle fonti di informazione sui sottostanti ed eventualmente sulla strategia di investimento e la composizione dei basket, eventualmente anche sui principi d'investimento (scelta dei componenti del basket, sostituzione e rettifiche) nonché sull'andamento passato e futuro del sottostante e sulle volatilità storiche sono riportate nelle Condizioni Definitive. I Certificati con importo di liquidazione minimo condizionato sono liquidati con un importo meglio 12

13 Sconvolgimento di mercato e rettifiche La definizione di sconvolgimento di mercato, le regole di correzione e le condizioni per le rettifiche in caso di sconvolgimento di mercato in relazione al sottostante sono contenute nel Regolamento. Tasso di cambio Nel caso in cui il sottostante o singoli componenti del basket siano espressi in una valuta diversa da quella della valuta di negoziazione dell'emissione, la conversione avviene secondo un procedimento stabilito dalle Condizioni Definitive per la conversione della valuta del sottostante nella valuta di negoziazione, ad esempio in base al tasso di cambio, vigente al termine del periodo di validità, della valuta del sottostante nella valuta di negoziazione. Se il Certificato è del tipo Quanto, ovvero un Certificato con protezione contro perdite valutarie, il livello del sottostante è espresso e liquidato nella valuta di negoziazione o in una valuta diversa indicata nelle Condizioni Definitive al tasso di cambio di 1:1. In tal caso, durante il periodo di validità del Certificato, il rischio di cambio del sottostante quotato in una valuta diversa dalla valuta di negoziazione è escluso sia per la fissazione di prezzi di acquisto e vendita sia per i pagamenti. In tale ipotesi, non vi sarà una conversione al tasso di cambio in vigore. In alternativa, nel caso di Certificati Quanto, le Condizioni Definitive possono prevedere la conversione del sottostante secondo un rapporto predefinito (ad esempio 1 unità della valuta di negoziazione o della valuta del sottostante a EUR 1,20). diritto di chiusura anticipata. L'Emittente non è tenuto ad accettare ordini di sottoscrizione. Di norma, i Certificati possono essere acquistati sino alla data di valutazione ovvero in caso di Certificati open end fino alla disdetta dei Certificati da parte dell'emittente. Il prezzo di vendita iniziale dei Certificati è specificato nelle Condizioni Definitive. Le Condizioni Definitive contengono inoltre informazioni sull'agente o sugli agenti di pagamento e di deposito, sull'agente di calcolo e su eventuali partner. Aumento del Volume di Emissione In caso di aumento del volume di emissione di certificati offerti in forza del Prospetto di Base relativo a Certificati del 24 luglio 2008, come modificato da eventuali supplementi (il 'Primo Prospetto di Base'), in luogo delle condizioni definitive contenute nel presente prospetto di Base del 22 luglio 2009 vengono utilizzate le condizioni definitive del Primo Prospetto di Base. A tal fine, la sezione E. ('Regolamento dei Certificati') del Primo Prospetto di Base si intende inclusa per riferimento nel presente Prospetto di Base del 22 luglio 2009 ai sensi del 11 della legge tedesca relativa ai prospetti (WERTPAPIERPROSPEKTGESETZ, WpPG). Negoziazione in borsa dei Certificati Le Condizioni Definitive specificano se, dove e in quale data vi sarà una quotazione in borsa dei Certificati. Condizioni dell'offerta Il volume di emissione dei Certificati e la data di inizio della vendita sono specificati nelle Condizioni Definitive. I Certificati possono prevedere un periodo di sottoscrizione fisso, laddove l'emittente si riserva il Ulteriori informazioni Le Condizioni Definitive forniscono inoltre dettagli sulle funzioni di eventuali soggetti terzi partecipanti all'emissione, nonché sulla pubblicazione di comunicazioni relative ai Certificati. La diffusione del Prospetto di Base e delle Condizioni Definitive, ivi incluso il Regolamento dei Certificati nonché la vendita o l'acquisto possono essere soggetti a restrizioni di legge in alcuni Paesi. L'offerta o l'acquisto di Certificati in un qualsiasi Paese sono consentiti solo ed esclusivamente nel rispetto delle restrizioni alla vendita in vigore in quel Paese, nonché in conformità con le norme sull'acquisto di Certificati ivi vigenti e solo qualora ciò non determini obblighi in capo all'emittente che eccedano quelli previsti nel Prospetto di Base. Chiunque entri in possesso del Prospetto di Base o di parti dello stesso è tenuto ad informarsi personalmente sull'esistenza di eventuali restrizioni e a rispettarle. I potenziali acquirenti di Certificati devono accertarsi presso i propri consulenti legali se l'eventuale acquisto di Certificati è consentito nel loro caso specifico oppure se è soggetto a restrizioni. 13

14 2. FATTORI DI RISCHIO I potenziali acquirenti dei Certificati oggetto del Prospetto di Base e delle Condizioni Definitive dovrebbero tenere presente i fattori di rischio di seguito descritti nelle loro decisioni d'investimento e prendere una decisione di investimento solo sulla scorta del Prospetto integrale, compresi i documenti richiamati per riferimento, eventuali supplementi e le Condizioni Definitive. Le informazioni sui rischi non formano parte integrante del Regolamento dei Certificati. La descrizione dei rischi e l'ordine dell'esposizione non sono esaustivi né del grado del rischio né delle conseguenze economiche derivanti dalla realizzazione del rischio stesso. Si fa inoltre presente che i rischi possono interagire tra loro e rafforzarsi reciprocamente. I potenziali investitori dovrebbero acquistare i Certificati solo se sono in grado di sopportare il rischio di perdita totale o parziale dell'importo investito, ivi incluse le spese sostenute per le negoziazioni. Le presenti informazioni generali sui rischi non sostituiscono una consulenza personale da parte della banca di fiducia dell'investitore o di altri consulenti patrimoniali prima di ogni decisione di investimento. I chiarimenti e le informazioni sui prodotti e i loro rischi sono compito, per quanto necessario, dei vari consulenti. I Certificati si basano su strutture matematicofinanziarie complesse, che l'investitore potrebbe non essere in grado di comprendere completamente e di cui potrebbe sottovalutare il rischio effettivo. I potenziali investitori dovrebbero pertanto fare in modo di acquisire conoscenze esatte sul funzionamento dei vari strumenti d'investimento prima dell'acquisto. Inoltre, prima dell'acquisto dei Certificati, i potenziali investitori dovrebbero verificare se sono in grado di sostenere i rischi di perdita connessi con i Certificati, incluso il rischio di perdita totale del loro investimento. I riferimenti al termine 'dividendi' nel Prospetto di Base, nelle Condizioni Definitive e in particolare nell'ambito dei seguenti fattori di rischio si intendono come riferimento alla quota della distribuzione degli utili riferiti a un'azione di una società per azioni di diritto tedesco o straniero FATTORI DI RISCHIO RELATIVI ALL'EMITTENTE RISCHI GENERALI RELATIVI ALL'EMITTENTE Nell'ambito della sua attività, l'emittente è esposto a rischi la cui realizzazione, in casi estremi, potrebbe rendere impossibile l'adempimento o l'adempimento puntuale da parte dello stesso Emittente delle obbligazioni derivanti dall'emissione dei Certificati. L'Emittente è esposto a rischi di mercato derivanti dalla negoziazione di prodotti finanziari. In considerazione della focalizzazione dell'attività dell'emittente su un'attività commerciale e della conseguente classificazione come istituto commerciale, i rischi di mercato rivestono un'importanza rilevante nel profilo di rischio del gruppo. Tali rischi derivano da possibili oscillazioni dei parametri di valutazione rilevanti e dalle variazioni del valore del portafoglio conseguenti a tali oscillazioni. I parametri di valutazione rilevanti sono i tassi di interesse, i tassi di cambio, le quotazioni azionarie e i livelli degli indici nonché fattori più complessi quali, a titolo esemplificativo, le volatilità implicite, le correlazioni implicite e le attese sui dividendi. Rientrano inoltre tra i parametri rilevanti i credit spreads, ovvero gli spreads di rendimento tra una obbligazione senza rischi e le obbligazioni con rischio di insolvenza della controparte. I rischi di controparte (rischi di credito) per l'emittente sono costituiti da eventuali perdite di valore di crediti, titoli o derivati, dovute all'insolvibilità o al deterioramento del merito creditizio del debitore, di una controparte o di un altro emittente. L'Emittente è inoltre esposto ai rischi operativi. In base alla definizione del Comitato di Basilea per la vigilanza bancaria si tratta del rischio di perdite risultanti dall'inadeguatezza o dalla disfunzione di procedure, risorse umane e sistemi interni oppure da eventi di origine esterna. Il rischio di liquidità per l'emittente è il rischio di non poter adempiere o di non poter adempiere esattamente o puntualmente alle proprie obbligazioni di pagamento presenti e future. L'Emittente ravvisa i rischi dell'andamento futuro, in particolare, nella continua pressione sui margini dovuta alla crescente concorrenza e all'andamento del mercato dei capitali, in considerazione della perdurante crisi dei mercati finanziari internazionali. In considerazioni delle attuali condizioni di mercato, 14

15 l'emittente si attende un aumento dei costi del credito RISCHI SPECIFICI RELATIVI ALL'EMITTENTE I Certificati sono fonte di obbligazioni proprie dell'emittente stesso, non garantite, di pari grado tra loro e con tutte le altre obbligazioni non subordinate e non garantite dell'emittente, ad eccezione delle obbligazioni con prelazione in virtù di disposizioni di legge inderogabili. L'investitore sopporta pertanto il rischio di insolvenza dell'emittente. Per tale categoria di titoli non è prevista alcuna protezione da parte del fondo di garanzia dei depositi dell'einlagensicherungsfond des Bundesverbands deutscher Banken o di un altro fondo di garanzia. Per la decisione d'investimento la solvibilità dell'emittente riveste pertanto una particolare importanza. Con i beni acquistati dall'emittente con i proventi dei Certificati non viene costituito un patrimonio separato. I titolari dei Certificati hanno diritto esclusivamente alla liquidazione del valore della loro quota di certificato globale ovvero al pagamento dell'importo di liquidazione (eventualmente tenendo conto del multiplo applicabile). Il valore dei Certificati potrà essere influenzato in parte dal rating dell'emittente. Il peggioramento del rating dell'emittente può comportare una perdita di valore dei Certificati. I Certificati rappresentano esclusivamente obbligazioni dell'emittente. [In caso di perdita, i titolari dei Certificati non hanno diritto di regresso contro [l'emittente][,] [o] [la società] [o] [lo sponsor] [di un] [del] [sottostante] [o] [di un componente] [del basket][ o ][dell'indice]. Nel caso in cui l'emittente dei Certificati e l'emittente [del sottostante] [o] [dei componenti del sottostante] non siano lo stesso soggetto, il Creditore è esposto al rischio di insolvenza dell'emittente su due piani.] Il dissesto finanziario di un emittente può pertanto essere causa di perdite RISCHIO DI CONFLITTI D'INTERESSE L'Emittente può partecipare a operazioni con [un][uno o più] [il] [sottostant[e][i]][,][basket][indice][component[e][i]] [del basket][ o ][dell'indice] per conto proprio o di terzi, in particolare a protezione delle proprie posizioni. [Tali operazioni possono ripercuotersi negativamente sull'andamento del valore [del sottostante] [o] [del basket] [dell'indice] e di conseguenza anche sul valore dei Certificati.] [Strutture reverse: In caso di strutture reverse tali operazioni che, a seconda delle circostanze, hanno effetti positivi sull'andamento [del sottostante] [o] [del basket] [dell'indice], possono avere effetti negativi sul valore dei Certificati.] [L'Emittente può inoltre detenere partecipazioni rilevanti in società [del][di un][sottostante] [di uno o più sottostanti][,][di un componente] [di uno o più componenti] [del basket] [o] [dell'indice], causando conflitti d'interesse in relazione con l'emissione dei Certificati.] [L'Emittente può inoltre assumere la funzione di emittente, agente di calcolo o agente di pagamento e amministrazione anche relativamente [al][ai] [sottostant[e][i]][,][o] [componenti] [del basket][ o ][dell'indice] [e agire in qualità di sponsor]. In tal modo l'emittente può influenzare direttamente o indirettamente il livello determinante del sottostante per la liquidazione dei Certificati ai sensi del Regolamento.] L'Emittente può emettere altri titoli derivati, aventi caratteristiche uguali o simili a quelle dei presenti Certificati. L'emissione di prodotti in concorrenza con questi Certificati o con [il][i] loro sottostant[e][i] [o componenti del basket] può avere effetti sul valore [del][dei] sottostant[e][i] [(basket)] [e sul valore dei componenti [dell'indice] [o] [del basket]] e di conseguenza anche sul valore dei Certificati. [L'Emittente può agire in qualità di membro di un consorzio, consulente finanziario o banca d'affari relativamente a offerte future [di azioni] [di un sottostante] [o] [di un] [componente] [del basket] [o] [dell'indice] e tali attività possono essere fonte di conflitti d'interesse e influenzare il valore dei Certificati.] L'Emittente effettua, di regola, operazioni di hedging ('operazioni di hedging') a tutela delle proprie posizioni derivanti dall'emissione di Certificati. Non si può escludere totalmente che il valore dei Certificati venga influenzato negativamente per l'investitore da acquisti o vendite, in funzione di hedging, [di un] [sottostante] [o] [componente] [del basket] [o] [dell'indice] da parte dell'emittente. [Interessi di terzi partecipanti all'emissione: Per l'emissione di Certificati l'emittente può avvalersi di consulenti esterni ovvero altre società del gruppo Sal. Oppenheim per la composizione e le rettifiche [del][di un][dell'] [componente [dell'][del][di un]] [indice][e/o][basket] o per altre funzioni e tali consulenti potrebbero perseguire propri interessi in un'emissione e nell'attività di consulenza ad essa connessa. La conseguenza di un eventuale conflitto d'interessi dei consulenti può essere che la decisione d'investimento o la raccomandazione dei consulenti abbia riguardo non all'interesse degli investitori, ma all'interesse degli stessi consulenti.] 15

16 2.2. FATTORI DI RISCHIO RELATIVI AI CERTIFICATI FATTORI DI RISCHIO CHE DIPENDONO DA SPECIFICHE CARATTERISTICHE DI SINGOLI TIPI DI CERTIFICATI Gli strumenti oggetto del presente Prospetto di Base presentano i seguenti specifici fattori di rischio. Rischio dovuto all'incertezza circa la variante del profilo di liquidazione [Fatta salva l'eventuale protezione [totale][parziale] del capitale,] [i][i] Certificati non incorporano alcun diritto ad una liquidazione a scadenza già prefissata alla data di emissione, ad eccezione del caso in cui sia prevista la protezione [totale][parziale] del capitale. Fattore determinante per [in caso di Certificati con eventuale consegna fisica: il tipo e] l'importo di liquidazione è un determinato livello [del][o][dei] sottostant[e][i] alla data di [esercizio][valutazione] o in una o più date diverse meglio specificate nel Regolamento. La liquidazione dei Certificati dipende dall'andamento [del][o][dei] sottostant[e][i] nel periodo di validità dei Certificati. [Strutture reverse: Il Regolamento dei Certificati può prevedere che per la liquidazione dei Certificati non sia determinante l'andamento positivo del valore del sottostante (performance positiva), ma il suo andamento negativo a partire da una data stabilita nel Regolamento stesso, la 'performance negativa'. Nel caso dei Certificati che si basano sulla performance negativa [del][dei] sottostant[e][i] [(del basket)], l'investitore partecipa positivamente all'andamento al ribasso del sottostante, ovverosia il valore dei Certificati, di norma, scende, se il valore [del][dei] sottostant[e][i] [(del basket)] sale, fatti salvi ulteriori fattori determinanti per il valore. A tal proposito, va tenuto presente che i ribassi di un sottostante, risultanti da un evento che dà diritto a una rettifica ai sensi del Regolamento, non vengono considerati nel calcolo della performance negativa, in quanto tale evento viene di norma compensato o neutralizzato dalla rettifica del diritto dei Certificati da parte dell'emittente.] [La modalità e l'importo della liquidazione da parte dell'emittente a scadenza può dipendere dal [verificarsi] [o non verificarsi] di determinati eventi [e][o] [condizioni]. Gli investitori devono essere consapevoli del fatto che il verificarsi [o il non verificarsi] di tali eventi [e][o] [condizioni] può influenzare [il tipo e] l'entità della liquidazione ai sensi del Regolamento.] [Strutture reverse condizionate (ad esempio Certificati Corridor Bonus): Nel caso di Certificati [Corridor Bonus] [eventualmente inserire denominazione alternativa: ] sussiste il rischio salvi ulteriori fattori determinanti per il valore che la partecipazione all'andamento positivo [del] [dei] sottostant[e] [i] in caso di raggiungimento o violazione al rialzo di una determinata soglia stabilita al momento dell'emissione, [in una o piu date specificate nel Regolamento] [o in uno o più periodi di tempo specificati nel Regolamento] si trasformi automaticamente in una perdita. Qualora il Regolamento preveda che, in caso di raggiungimento o violazione al rialzo della soglia, l'importo di liquidazione sia determinato non più sulla base della performance positiva, bensì esclusivamente sulla base della performance negativa [del] [dei] sottostant[e][i], l'investitore parteciperà in negativo ad un andamento postivo del sottostante e viceversa. Ciò comporta, in particolare, che, di norma, il valore dei Certificati scenda salvi ulteriori fattori determinanti per il valore in caso di aumento del valore [del] [dei] sottostant[e][i]. Sino [al raggiungimento ovvero] [alla violazione al rialzo] [per la prima volta] di una determinata soglia, in caso di variazione del valore in uguale direzione, una minima modifica del valore [del] [dei] sottostant[e][i] può, ad esempio, determinare [il raggiungimento ovvero] [la violazione al rialzo] di una determinata soglia, circostanza, che a seconda dei casi, può comportare una notevole perdita di valore dei Certificati.] [Nel caso dei Certificati con un importo di liquidazione massimo incondizionato l'importo di liquidazione è limitato nel massimo. Nel caso dei Certificati con importo di liquidazione massimo condizionato, l'importo di liquidazione è limitato nel massimo, qualora si realizzi una condizione meglio specificata nel Regolamento. L'investitore in tal caso, una volta che [alla data di [esercizio][valutazione]] [o][ad una o più date specificate nel Regolamento][durante [un][uno o più] period[o][i] specificat[o][i] nel Regolamento], il livello del sottostante rilevante per il calcolo dell'importo di liquidazione da corrispondersi a scadenza abbia superato [o, nel caso di strutture reverse, violato al ribasso] una soglia del sottostante prefissata alla data di emissione [(ad esempio un 'Cap')], non partecipa più ad un ulteriore andamento del valore del sottostante nella stessa direzione. In altri termini, il rendimento massimo, al netto di eventuali commissioni d'emissione, corrisponde alla differenza tra il prezzo d'acquisto corrisposto per il Certificato e l'importo di liquidazione massimo. In definitiva, il rendimento per l'investitore incontra il limite verso l'alto dell'importo di liquidazione massimo; di contro, l'investitore, in determinate circostanze, sopporta in pieno il rischio di perdita in caso di un andamento contrario del valore del sottostante.] [L'importo [in caso di Certificati con eventuale consegna fisica: e la modalità] di liquidazione dell'emittente a scadenza può [inoltre] dipendere dal [verificarsi] [o non verificarsi] di determinati eventi o condizioni. Ad esempio, può essere rilevante la 16

17 circostanza che il livello del sottostante rilevante[a determinate date] [o] [nell'arco di periodi determinati] (come di volta in volta specificato nel Regolamento) raggiunga o [violi al rialzo] [o] [violi al ribasso] una determinata soglia del sottostante (ad esempio [un eventuale 'livello PROTECT',] [un[o]] [o] [più] ['livell[o][i] di profitto'] [o] ['livello Lock-In'] [denominazione alternativa: ]). Gli investitori devono essere consapevoli del fatto che il verificarsi [o il non verificarsi] di tali eventi può influenzare [in caso di Certificati con eventuale consegna fisica: la modalità e] l'importo di liquidazione ai sensi del Regolamento.] [Nel caso di Certificati con liquidazione anticipata (cosiddette strutture 'autocallable' o 'express') il raggiungimento di una determinata soglia del sottostante [(ad esempio di un '[Calllevel]')][denominazione alternativa: ] da parte [del][di un][,][o] [di uno o più] [o] [di tutti i] [sottostant[e][i]] [component[e][i] del basket] [[a una data][in un periodo] prestabilit[o][a] alla data dell'emissione] comporta una scadenza anticipata del Certificato. In caso di liquidazione anticipata l'investitore non partecipa all'eventuale successivo andamento favorevole del sottostante. In questo caso, l'aspettativa di rendimento massimo è limitata alla differenza tra il prezzo d'acquisto corrisposto per il Certificato e l'importo di liquidazione anticipato. Qualora [a una data][in un periodo] prestabilit[a][o] alla data di emissione il livello [del][dei] sottostant[e][i] superi [o in caso di strutture reverse ai sensi del Regolamento scenda al di sotto del] [il] livello che, in base alla formula di liquidazione del Certificato, corrisponderebbe all'importo di liquidazione anticipato, l'investitore non partecipa a tale ulteriore andamento favorevole [e perde l'opportunità di rendimento che avrebbe avuto nel caso di un investimento diretto nel sottostante].] [Liquidazione con consegna fisica Se è prevista la liquidazione a mezzo consegna fisica [accumulatore: completa o parziale] di [titoli (ad esempio [azioni] [o ] [certificati su indici open end])] [o ] [Exchange Traded Funds] da parte dell'emittente, va tenuto presente che [i titoli] [o] [gli Exchange Traded Funds] non possono essere venduti prima del loro accredito nel dossier titoli dell'investitore. Fino all'avvenuto trasferimento [dei titoli] [o] [degli Exchange Traded Funds] nel dossier titoli dell'investitore non possono essere fatti valere diritti derivanti da tali [titoli] [o] [Exchange Traded Funds]. Nell'intervallo di tempo che intercorre tra la [data di [esercizio]][valutazione] e la data dell'accredito [dei titoli] [o] [degli Exchange Traded Funds], il livello di tali [titoli] [o] [Exchange Traded Funds] oggetto di consegna può ancora assumere un andamento negativo. Di conseguenza, l'utile o la perdita effettivi si definiscono solo dopo la consegna [dei titoli] [o] [degli Exchange Traded Funds]. [A seconda delle previsioni del Regolamento, l'emittente può essere autorizzato a consegnare [titoli] [o] [Exchange Traded Funds] diversi rispetto a quelli il cui livello è determinante per la liquidazione. In altri termini, la liquidazione a mezzo consegna fisica può consistere nella consegna di [titoli] [o] [Exchange Traded Fund] diversi da quelli rilevanti per la modalità e l'entità della liquidazione stessa. Il numero dei [titoli] [o] [Exchange Traded Funds] da consegnare viene determinato in base al livello determinante per la liquidazione.] Prima di una decisione di investimento nei Certificati, è necessario valutare i rischi dei [titoli] [o] [Exchange Traded Funds] oggetto di eventuale consegna fisica e dei loro emittenti nel prospetto informativo o nel prospetto dei titoli che l'emittente [dei titoli] [o] [degli Exchange Traded Funds] è tenuto a mettere a disposizione.] [Rischio di perdita totale L'andamento del valore di un Certificato non è prevedibile al momento dell'acquisto. L'acquisto dei Certificati non implica alcun diritto [a un pagamento prestabilito] [in caso di Certificati con eventuale consegna fisica: a una variante di liquidazione prestabilita e favorevole per l'investitore o al pagamento] di un determinato importo di liquidazione. I Certificati comportano pertanto il rischio di una perdita di valore rilevante e inattesa. Investendo in Certificati, l'investitore si espone a tale rischio di perdita, che dipende dall'andamento del [o] [dei] loro sottostant[e][i] ed eventualmente da fattori specifici determinanti per le opzioni incorporate nel Certificato. L'eventuale perdita dipende sempre dal prezzo pagato per l'acquisto del Certificato. Se il valore complessivo del o dei pagamenti effettuati dall'emittente a scadenza è inferiore al prezzo d'acquisto, l'investitore subisce una perdita. Qualora [il livello finale del sottostante abbia un valore [tendente a zero][strutture reverse: del 200% del suo strike][ ]] [[e] i Certificati non prevedano alcun importo di liquidazione minimo] o al verificarsi di altri eventi, l'investitore può addirittura subire una perdita totale del capitale investito e delle spese di negoziazione sostenute.] [Certificati con effetto leva o partecipazione percentuale Se i Certificati sono caratterizzati da un effetto leva, ad esempio in forma di una cosiddetta quota di partecipazione, le variazioni di livello del sottostante si ripercuotono in modo più che proporzionale sul valore dei Certificati. Se i Certificati sono dotati di tale caratteristica, l'investitore si espone a un rischio particolarmente elevato, in quanto le variazioni del 17

18 livello del sottostante comportano una variazione con effetto leva, ossia una variazione più che proporzionale del valore dei Certificati. A seconda di quanto previsto dalle Condizioni Definitive, l'effetto leva può operare in entrambe le direzioni, cioè può avere conseguenze sfavorevoli per l'investitore in caso di andamento negativo del livello del sottostante. [Accumulatore: L'esatto valore della quota di partecipazione rilevante per la liquidazione dei Certificati può dipendere, a termini del Regolamento, dal momento in cui il livello [del][dei] sottostant[e][i], durante il periodo di validità dei Certificati, raggiunge o [viola al rialzo] [o raggiunge o] [viola al ribasso] una determinata soglia del sottostante.] [La previsione di una determinata quota di partecipazione [upside] [(inferiore al 100%)], a seconda della struttura dei Certificati, può avere come conseguenza che, a seconda della partecipazione, l'investitore partecipi solo parzialmente ad un eventuale andamento al rialzo del sottostante oltre un determinato valore. Per questo motivo, oltre un determinato livello del sottostante, il rendimento che l'investitore avrebbe realizzato se avesse acquistato direttamente il sottostante in luogo del Certificato, sarebbe stato superiore al rendimento del Certificato.] [Se prevista dal Regolamento, una determinata quota di partecipazione [downside] [(superiore al 100%)] può comportare che, a determinate condizioni, a seconda del valore della quota di partecipazione, l'investitore partecipi in modo più che proporzionale alle perdite del sottostante al di sotto di un determinato valore.] [Strutture reverse: [In caso di strutture reverse, la previsione di una determinata quota di partecipazione [upside] [(superiore al 100%)] a seconda della struttura dei Certificati può comportare che, a seconda della partecipazione, l'investitore partecipi in modo più che proporzionale all'andamento al rialzo del sottostante e che i Certificati reverse subiscano perdite di valore più che proporzionali.] [Se stabilito dal Regolamento, nel caso di strutture reverse, la previsione di una determinata quota di partecipazione [downside][(inferiore al 100%)] può far sì che in determinate circostanze, a seconda della partecipazione, l'investitore partecipi a perdite del sottostante solo in percentuale e che pertanto si trovi in una posizione peggiore rispetto a una partecipazione del 100%.]]] [Certificati con facoltà di esercizio: Limitazione all'esercizio dei Certificati Se gli investitori non possono o non vogliono vendere i loro Certificati in borsa o fuori borsa, possono esercitare i Certificati stessi in conformità con il Regolamento. L'esercizio (o riscatto) è però soggetto a varie restrizioni. Ad esempio, l'esercizio può avvenire solo a determinate scadenze definite nel Regolamento e la dichiarazione di esercizio deve pervenire tempestivamente presso il destinatario della dichiarazione, come descritto nel Regolamento.] [Commissione di gestione (Management fee) Per la composizione, il calcolo e il monitoraggio [dell'indice][del basket] [definizione indice/basket: ], l'emittente percepisce una commissione di gestione meglio specificata nella [descrizione dell'indice][descrizione del basket] [che riduce il valore [dell'indice][del basket]] [e [pertanto] [eventualmente] l'importo di liquidazione]. [In determinate circostanze, tale commissione di gestione può essere addebitata anche dall'emittente di un componente [dell'indice][ o ][del basket], che può coincidere con l'emittente dei Certificati; la commissione di gestione può pertanto ridurre il valore dei Certificati sotto vari aspetti.]] [Performance fee In caso di una performance positiva [dell'indice][o][del basket] [descrizione dell' indice o basket: ] [l'emittente][o][lo sponsor] percepisce una performance fee meglio specificata nella descrizione [dell'indice][o][del basket][, che viene considerata nel calcolo del prezzo d'acquisto][e che riduce il valore [dell'indice][ o ][del basket] [e [pertanto] [eventualmente] l'importo di liquidazione]. [In determinate circostanze tale commissione di performance viene addebitata anche dall'emittente di un componente [del basket][ o ][dell'indice]; la performance fee può pertanto ridurre il valore dei Certificati dell'investitore sotto vari aspetti.]] [Compenso per consulenti esterni Se per l'emissione dei Certificati l'emittente incarica consulenti esterni, anche tali consulenti percepiscono un compenso per la consulenza, meglio descritto nella descrizione [dell'indice][del basket] [[che può ridurre il valore [dell'indice] [o] [del basket]][ e [eventualmente] l'importo di liquidazione].] [Rilevanza delle capacità personali L'andamento [dell'indice] [o] [del basket] può dipendere dall'expertise di persone o altri collaboratori [del] [consulente][ ], le quali sono responsabili della selezione dei titoli che compongono [l'indice] [o] [il basket]. L'uscita di una o più di tali persone dalla società incaricata della [consulenza][ ] può comportare conseguenze molto negative sulla capacità [del consulente][ ] nella composizione [dell'indice] [o] [del basket] e ripercuotersi quindi in modo molto negativo anche sul valore [dell'indice] [o] [del basket].] 18

19 RISCHI RELATIVI A DETERMINATI SOTTOSTANTI Incertezza circa la performance del sottostante La performance del sottostante nel passato [(in particolare di un fondo di investimento)] non è una garanzia della performance futura. [Rischi specifici dei Certificati su azioni[, specificità delle azioni nominative] [Se i Certificati hanno come sottostante azioni emesse non secondo il diritto tedesco, ma secondo una legge straniera, i diritti derivanti da tali azioni potrebbero essere disciplinati esclusivamente o parzialmente da tale legge. [Il diritto applicabile alle azioni può prevedere, ad esempio, che, in caso di dissesto finanziario o di insolvenza della società, le azioni perdano di valore più rapidamente e in modo più rilevante rispetto al caso in cui esse siano disciplinate (esclusivamente) dal diritto tedesco. Tale deprezzamento o calo della quotazione può avere ripercussioni negative [(tranne nel caso di strutture reverse)] sul valore dei Certificati.]] [Se il sottostante è costituito da azioni nominative o se le azioni di un sottostante (ad esempio di un basket) sono nominative (in ogni caso 'azioni nominative') e se, a termini del Regolamento, l'emittente è obbligato alla consegna di tali azioni agli investitori, i diritti inerenti alle azioni (ad esempio la partecipazione all'assemblea sociale e l'esercizio di diritti di voto) possono essere esercitati solo dagli azionisti iscritti nel libro soci o in un equivalente registro ufficiale della società. L'obbligo di consegna delle azioni dell'emittente prevede esclusivamente che l'emittente metta a disposizione le azioni in forma idonea per la negoziazione in borsa ma non comprende l'iscrizione nel libro soci. In tal caso è esclusa la responsabilità per inadempimento, in particolare il diritto dell'investitore alla risoluzione o al risarcimento dei danni.]] [Particolarità dei titoli rappresentativi di azioni I Certificati possono riferirsi a titoli rappresentativi di azioni (prevalentemente in forma di ADR o GDR, collettivamente 'Depositary Receipts'). Tali titoli possono presentare rischi aggiuntivi rispetto a un investimento diretto in azioni. American Depositary Receipts ('ADR') sono titoli emessi negli Stati Uniti d'america in forma di certificati su un portafoglio di azioni, che viene detenuto nel Paese in cui ha sede l'emittente delle azioni sottostanti non USA. I Global Depositary Receipts ('GDR') sono essi pure titoli sotto forma di quote di partecipazione a un portafoglio di azioni, che viene detenuto nel Paese in cui ha sede l'emittente delle azioni sottostanti. Generalmente i GDR si distinguono dai certificati ADR per il fatto che vengono pubblicamente offerti o emessi, di norma, al di fuori degli Stati Uniti d'america. Ogni Depositary Receipt incorpora una o più azioni o una frazione del titolo di una società per azioni estera. Dal punto di vista legale il titolare delle azioni sottostanti in entrambi i tipi di Depositary Receipts è la banca depositaria, che è al contempo l'emittente dei Depositary Receipts. A seconda dell'ordinamento giuridico che disciplina l'emissione dei Depositary Receipts e dell'ordinamento giuridico che regola il contratto di deposito, non si può escludere che tale ordinamento giuridico non riconosca il Creditore dei Depositary Receipts quale effettivo beneficiario delle azioni sottostanti. [In particolare, in caso di insolvenza della banca depositaria o in caso di provvedimenti di esecuzione forzata è possibile che sia disposta una limitazione al potere di disposizione sulle azioni sottostanti i Depositary Receipts o che le azioni vengano liquidate nell'ambito dell'esecuzione forzata nei confronti della banca depositaria. In tal caso, il Creditore dei Depositary Receipts perde i diritti incorporati nel certificato di partecipazione (Depositary Receipt) sulle azioni sottostanti. Il Depositary Receipt come sottostante [strutture reverse: perde][e quindi[(salvo che nel caso di strutture reverse)] anche i Certificati riferiti a tale Depositary Receipt perdono] ogni valore. In tale configurazione per il Creditore sussiste inoltre[, fatto salvo un eventuale importo di liquidazione minimo incondizionato, ][(salvo che nel caso di strutture reverse)] il rischio di una perdita totale, nel caso in cui il valore della liquidazione di questi Certificati alla scadenza, o in caso di disdetta anticipata ordinaria o straordinaria da parte dell'emittente, sia pari a zero (0) [e i Certificati siano privi di una protezione [(parziale)] del capitale].] Va tenuto inoltre presente che la banca depositaria può interrompere in qualsiasi momento l'emissione di Depositary Receipts e che l'emittente di tali Certificati in tal caso o in caso di insolvenza della banca depositaria, secondo quanto specificato dal Regolamento, ha diritto alla rettifica del Regolamento o alla disdetta dei Certificati. Nel caso di scadenza anticipata i titolari dei Certificati non possono fare affidamento sul valore dei Certificati alla data della disdetta e la possibilità di un aumento del valore entro la scadenza viene meno.] [Certificati su [indici] [o] [basket] Nei Certificati su [indici] [o] [basket], l'importo di liquidazione dipende, oltre che da altri fattori, in linea di principio, dal livello [finale] [del basket] [o] [dell'indice]. Il livello di un [basket] [o] [indice] dipende, a sua volta, dall'andamento dei singoli componenti [del basket][ o ][dell'indice]. Peraltro, il 19

20 valore di mercato dei Certificati durante il periodo di validità può anche discostarsi dal valore [del basket] [o] [dell'indice] [o dei componenti] [del basket][ o ][dell'indice], in quanto altri fattori, quali ad esempio la correlazione, la volatilità, il livello dei tassi ed eventualmente il reinvestimento di dividendi possono influenzare l'andamento dei prezzi dei Certificati in relazione ai componenti [del basket][o][dell'indice]. L'investitore non può pertanto fare affidamento che il Certificato conservi il suo valore. Le singole posizioni [nel basket] [o] [nell'indice] possono essere interessate da particolari rischi collegati alla loro struttura. [In caso di Certificati su indici: Per informazioni sui rischi specifici derivanti dai titoli dell'indice o dalla loro struttura consultare i prospetti informativi sui titoli dei componenti dell'indice. Per informazioni circa i principi d'investimento' dell'indice consultare eventualmente [la descrizione dell'indice nelle Condizioni Definitive][il sito Internet dello sponsor dell'indice]. L'Emittente non si assume alcuna responsabilità nei confronti dei titolari dei Certificati con riguardo alle informazioni in loro possesso circa gli emittenti dei titoli contenuti nell'indice o di altri componenti dell'indice, la solvibilità degli emittenti dei titoli contenuti nell'indice o le caratteristiche e calcolo dei prezzi degli stessi.] [Altri rischi dei Certificati su basket [Nei certificati su basket, a seconda delle caratteristiche del Certificato, i singoli componenti del basket possono avere [inizialmente ] la stessa ponderazione nel basket oppure presentare fattori di ponderazione diversi o essere rappresentati nel basket con quote diverse. In linea di principio, quanto più alto è il fattore di ponderazione o quanto più alta è la quota del componente nel basket, tanto maggiore è il suo influsso sull'andamento del valore del basket nel suo complesso. Quanto più il fattore di ponderazione di un componente del basket si avvicina a zero o quanto minore è la sua quota nel basket, tanto minore è l'influsso dell'andamento del valore di tale componente del basket sull'andamento del valore del basket nel suo complesso. I fattori di ponderazione possono presentare (ad. es. per certificati su spread) anche un valore negativo e in tal modo le performance dei componenti del basket interessati 'con segno negativo' confluiscono nella performance del basket nel suo complesso. Ciò significa che una performance positiva in caso di fattore di ponderazione negativo diventa una performance negativa, mentre una performance negativa in caso di fattore di ponderazione negativo diventa una performance positiva. In altri termini, quanto più alto è un fattore di ponderazione con segno negativo, tanto maggiore è l'influsso di segno contrario sulla performance del basket nel suo complesso.] [A seconda del Regolamento, uno o più componenti del basket, il cui valore abbia registrato un andamento molto negativo [oppure molto positivo], possono essere rilevanti per la determinazione degli importi di liquidazione (ad esempio nel caso delle strutture 'WORST OF[ o 'BEST OF']) [oppure avere un'influenza maggiore sulla performance del basket rispetto ad altri componenti del basket, in quanto gli viene attribuito un fattore di ponderazione maggiore].] [Con particolari strutture dei Certificati, sia il livello del basket determinante per [il tipo e] l'ammontare della liquidazione che quello per un'osservazione della barriera possono essere [inoltre] un livello medio, calcolato dall'emittente tenendo conto della performance passata del basket in determinate date di [valutazione][averaging] e ipotizzando che il loro livello non subisca ulteriori variazioni fino al termine del periodo di validità. In una tale struttura, una soglia del sottostante determinante in base al Regolamento può essere [raggiunta o] [violata al ribasso] [o] [raggiunta o] [violata al rialzo] dal livello medio determinante così calcolato, se un'osservazione isolata dei livelli dei componenti del basket nel momento attuale, moltiplicati per le loro [quote nel basket] [e] [i] [vari fattori di ponderazione], non dovesse portare a questo risultato. Nel calcolo del livello descritto tenendo conto dei livelli alle date di [valutazione][averaging] passate con la simulazione di una volatilità futura pari a zero (0), il [mancato raggiungimento o] la violazione [al ribasso] [o][al rialzo] di una soglia del sottostante può presentarsi anche se i livelli effettivi dei componenti del basket (tenendo conto [delle loro quote nel basket] [e] [dei loro fattori di ponderazione]) al momento attuale hanno già violato [al rialzo][ o] [al ribasso] la soglia del sottostante. Viceversa, una soglia determinante del sottostante può essere [raggiunta o] violata [al rialzo][o] [al ribasso] anche se il livello medio del basket non calcolato in base al metodo precedente ha già [raggiunto o] violato [al rialzo] o [al ribasso] tale soglia. [Nel livello di un basket così calcolato, i livelli dei singoli componenti del basket che confluiscono nel calcolo del livello del basket possono essere anche livelli medi calcolati in base a tale metodo.]] Gli investitori dovrebbero tenere presente che la selezione dei componenti del basket non si basa necessariamente sulle attese o sulle stime dell'emittente rispetto alla performance futura dei componenti del basket selezionati. Gli investitori dovrebbero pertanto basare le loro valutazioni sulle loro dirette conoscenze e fonti di informazioni circa la futura performance dei componenti del basket.] 20