La risposta del mercato: i fondi etici

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1 La risposta del mercato: i fondi etici Università di Milano Bicocca: Gianfranco Forte

2 Investimenti etici È opportuno precisare subito che non esiste una definizione universalmente codificata di finanza etica poiché cosa si intende per etico è declinato in maniera diversa a seconda delle ideologie e delle motivazioni di quanti scelgono questo tipo di impiego per i loro risparmi. Sulla base di questa varietà è possibile identificare quindi diverse anime della finanza etica: religiosa, quella morale, quella pacifista, quella ambientalista; tutte comunque riassumibili con l espressione «investimento socialmente responsabile», (Socially Responsible Investment SRI), espressione con cui si fa riferimento a quella Tipologia di investimento che tiene conto oltre che dei parametri economico/finanziari, anche dei principi etici. 2

3 Cronistoria I primi fondi di investimento etici vedono la luce già negli anni Trenta, negli Stati Uniti, sulla spinta di motivazioni essenzialmente religiose: a proporli sono infatti le Chiese Metodiste e Quacchere alla ricerca di modalità e strumenti di investimento redditizi che allo stesso tempo rispettino le loro convinzioni religiose. Il primo fondo di investimento eticamente orientato è il Pioneer Fund. È però durante gli anni Sessanta che la finanza etica conosce il suo grande sviluppo, sempre nei paesi anglosassoni (USA e Regno Unito). In quegli anni, infatti, si fanno sempre più vivi, a livello di coscienza collettiva sia il bisogno di conoscere la destinazione dei propri risparmi che l esigenza di investirli con profitto senza che essi servano a finanziare imprese o Stati che si ritiene abbiano comportamenti lesivi Rio Resolution (1992): a statement from the international social investment community: promossa da Social Investment Forum americano, l europeo INAISE, il Canadian Social Investment Organisation, l Australian-Social Investment Forum e il Social Investment Forum britannico. 3

4 Lo Sviluppo dei Fondi SRI in Europa Numero di Fondi SRI in Europa Numero Fondi SRI in Europa al 30/06/2012. Fonte: Vigeo Italia AUM di Fondi SRI in Europa Dati in miliardi di euro in Europa al 30/6/2012 Ripartizione geografica delle Masse Diffusione dei fondi socialmente responsabili in Europa. Fonte: Vigeo Italia 4

5 Uno strumento per l investimento «Etico» retail Fondi SRI Fondi di investimento ispirati a principi sociali e ambientali Sviluppo in Italia fine anni 90 Fondi passivi es: DJ Sustainability Index o Ftse4Good Attività di selezione mirata attraverso criteri di screening Negativi/ Positivi(Esg) Essenziale il profilo Trasparenza e Marketing Comitati etici o società esterne specializzate nella selezione Shareholder Activism Circolo virtuoso basato su fondamenta di tipo culturale 5

6 L evoluzione dei Fondi SRI Fondi di prima generazione volti a finalità etiche o alla riduzione del rischio di un determinato portafoglio, selezionano gli investimenti tramite criteri prevalentemente negativi. Padre di tali fondi è il Pax World Fund, uno dei primi SRI statunitensi; Fondi di seconda generazione prevedono l utilizzo di criteri di selezione sia positivi che negativi, orientando il finanziamento verso aziende che mostrano sensibilità per l ambiente e il sociale; Fondi di terza generazione oltre a guardare ai fattori ambientali e sociali, considerano anche aspetti legati al complesso dell organizzazione e della gestione dell impresa, analizzando il ruolo che la stessa svolge all interno della comunità (ESG); Fondi di quarta generazione caratterizzati dall interazione del fondo con le imprese realizzata attraverso forme di partecipazione azionaria oltre che per mezzo di una comunicazione integrata per mezzo di strumenti come bilancio sociale, rapporto ambientale, codice etico e notizie sull azione sociale dell impresa (fondazioni, donazioni, sponsorizzazioni sociali) 6

7 l impatto sociale dei fondi SRI 7

8 La controversia sulla convenienza economica Critica Su questo punto, la critica principale ai fondi SRI si basa sull osservazione che l imposizione di vincoli all universo investibile impone la rinuncia alla massimizzazione del profitto, una minor grado di efficienza e diversificazione dei portafogli Risposta alle critiche A tale critica viene ribattuto che l azienda volta alla sostenibilità produce un valore aggiunto triplice, segnatamente ambientale, socio culturale nonché economico che garantendo rendimenti interessanti e rischi minimizzati costituisce la base per il successo a lungo termine. L azienda sostenibile, infatti, oltre a prestare attenzione alla competitività economica integra nella sua strategia aziendale anche i fattori che le consentono di incrementare il proprio valore. Non bisogna dimenticare indubbiamente che tali politiche riducono i rischi legali e reputazionali delle aziende in portfoglio 8