GLI INVESTIMENTI IN ILLUMINAZIONE PUBBLICA: UNO STRUMENTO PER LIBERARE FINANZA NELLE AMMINISTRAZIONI PUBBLICHE Modalità di finanziamento degli investimenti nell Illuminazione Pubblica Giuseppe Maronna Responsabile Business Unit Energia Rinnovabile, Sinloc S.p.A. Piazzola sul Brenta, 29 marzo 2012 Copyright 2012 Sinloc Sistema Iniziative Locali S.p.A
Questo documento è la base per una presentazione orale, senza la quale ha quindi limitata significatività e può dar luogo a fraintendimenti Copyright 2012 Sinloc Sistema Iniziative Locali S.p.A Sono proibite riproduzioni, anche parziali, del contenuto di questo documento Copyright 2012 Sinloc Sistema Iniziative Locali S.p.A Incontro Comitato Sinloc Scientifico S.p.A. - Riservato e Confidenziale e Confidenziale 2
Agenda Obiettivo dell intervento è quello di fornire alle PPAA il punto di vista dell investitore privato nei progetti di illuminazione pubblica evidenziando elementi di incontro e possibili criticità Introduzione Il rapporto rischio/rendimento Business plan sintetico Copyright 2012 Sinloc Sistema Iniziative Locali S.p.A Sinloc S.p.A. - Riservato e Confidenziale 3
Introduzione Sinloc è una società di riferimento nel mercato delle iniziative di sviluppo locale e dell advisory strategico-operativa a supporto di Enti e Istituzioni Locali Sinloc interviene attraverso servizi di advisory mirati a: realizzare progetti di sviluppo e infrastrutturazione locale che creano valore per le comunità di riferimento sviluppare soluzioni strategico-operative che agevolino processi gestionali e decisionali di Enti, Istituzioni Locali e imprese Sinloc interviene anche come società di equity investment, in particolare per le iniziative di sviluppo locale in Partenariato Pubblico Privato (PPP) COMPAGINE AZIONARIA Fondazione CR Cuneo 5% Fondazione Carigo 5% Fondazione Cariforlì 5% Fondazione CRUP 10% Fondazione Cariplo 10% Fondazione Tercas 5% Cassa Depositi e Prestiti 12% Compagnia di San Paolo 20% Fondazione Carisbo 14% Fondazione Cariparo; 14% Nella compagine azionaria di Sinloc sono presenti nove Fondazioni di Origine Bancaria e Cassa Depositi e Prestiti La collaborazione con i nostri azionisti permette di far convergere obiettivi e risorse necessarie al fine di concretizzare le iniziative di carattere locale che valorizzano e danno competitività al territorio Sinloc ha un patrimonio netto pari a 52 milioni di euro Nella società operano direttamente oltre 25 professionisti di elevate competenze oltre che ad un numero significativo di collaboratori esterni professionali ed accademici. 4
Introduzione Sinloc può intervenire nei progetti sia come advisor che come equity investor, declinando in modo opportuno la propria struttura di offerta: le attività che è in grado di svolgere coprono l intero ciclo di vita del progetto, dalla valutazione iniziale del progetto fino alla gestione e al controllo dell iniziativa ANALISI DI PRE- FATTIBILITÀ- ADVISORY ECONOMICO FINANZIARIA ARRANGEMENT FINANZIARIO EQUITY INVESTMENT CONTROLLO DI GESTIONE Scouting progetti Pianificazione strategica ed industriale Analisi dei rischi Verifica sostenibilità economico finanziaria Redazione Business Plan Selezione e contatti con le Banche Preparazione Info Memo Negoziazione condizioni di finanziamento (durata, tassi, spread, spese istruttoria, garanzie) Supporto alla stipula contratto di finanziamento Equity investor nelle SPV con focus energie rinnovabili Definizione assetti organizzativi Strutturazione intervento Supporto alla creazione di sinergie tra i partner Gestione interventi complessi Controllo di gestione preventivo, concomitante e a consuntivo Gestione e rendicontazione dei finanziamenti Monitoraggio stato avanzamento progetto 5
Introduzione Sinloc come equity investor ricerca opportunità di investimento in partnership con operatori industriali del settore anche per progetti di Illuminazione Pubblica AREE DI INTERVENTO PRINCIPALI CARATTERISTICHE Efficientamento Energetico Real Estate Operazioni di efficientamento energetico di immobili energivori da un punto di vista strutturale (come ad esempio sostituzione di impianti, serramenti, cappotto termico, solare termico ecc) Efficientamento Energetico Real Estate con fornitura energetica (calore) Operazioni di efficientamento energetico di immobili energivori da un punto di vista strutturale (come ad esempio sostituzione di impianti, serramenti, cappotto termico, solare termico ecc) con annesso servizio di fornitura calore Efficientamento Illuminazione Pubblica Operazioni di efficientamento, gestione e manutenzione di reti di illuminazione pubblica Efficientamento Illuminazione Pubblica con fornitura energetica (elettrica) Operazioni di efficientamento, gestione e manutenzione di reti di illuminazione pubblica con annesso servizio di fornitura di energia elettrica 6
Il rapporto rischio/rendimento per l investitore Per l investitore privato è molto importante il rapporto tra rischio e rendimento dei progetti, questo è una delle principali discriminanti di scelta degli investimenti LIVELLO DELLE COMPONENTI DI RISCHIO RELAZIONE RISCHIO RENDIMENTO Eff. R.E. Rischio tecnologico operativo Rischio approvvigio namento Rischio di controparte REND. 15% Eff. R.E. e fornitura energia Eff. IP Eff. IP e fornitura energia 12,5% 10% 7,5% 5% Eff. IP Eff. R.E. Eff. IP F. Eff. R.E. F. LIVELLO DI di rischio Nullo Basso Medio Alto Elevato Basso Medio Elevato RISCHIO 7
Il rapporto rischio/rendimento per i finanziatori Per una buona gestione dei rischi è opportuno avere una dotazione di capitale adeguata, in accordo con la rischiosità e la dimensione del progetto RISCHIO Elevato Contenuto Venture Capital Finanziamento bancario classico Contenuto PROGETTI DIFFICILMENTE BANCABILI Finanziamento Problematico Finanziamento bancario classico/ mini Finanza di Progetto Consistente INVESTIMENTO PROGETTI DI EFFICIENTAMENTO ENERGETICO Finanziamento Problematico Finanza di Progetto Elevato Risulta evidente una fascia di progetti con investimenti consistenti a rischiosità elevata difficilmente realizzabile Gli investitori privati non possono finanziare integralmente il progetto Gli istituti finanziari non intervengono a causa dei flussi incerti in entrata causati dall elevato rischio I progetti di efficientamento energetico si collocano nella fascia (in giallo) a rischio contenuto e con dimensione variabile Al netto di casi particolari i progetti di efficientamento energetico risultano bancabili Gli strumenti classici di finanziamento sono sempre più spesso affiancati da forme semplificate di finanzia di progetto 8
Il rapporto rischio/rendimento per i finanziatori La finanza di progetto si presta molto bene al finanziamento degli investimenti nel settore dell efficientamento energetico, ma per migliorare la performance è necessario gestire al meglio i rischi CARATTERISTICHE DI BASE Orizzonte temporale di lungo periodo Unica controparte (stato Ente Locale) Ricavi in larga misura ben stimabili con elevato grado di certezza Mancanza di competitor APPLICABILITÀ DELLA FINANZA DI PROGETTO EFFICIENTAMENTI ATTUABILI Contrattualistica coerente e validata dalla banca Contratti chiusi con efficiente allocazione dei rischi DD tecnica, legale, assicurativa e finanziaria robusta Analisi eco-fin a valori prudenziali FACILITÀ DI ACCESSO AL CREDITO (BANCABILITÀ A MIGLIORI CONDIZIONI) 9
Business Plan sintetico I principali attori coinvolti nell iniziativa sono tre: la Pubblica Amministrazione, lo sviluppatore privato e la banca finanziatrice BANCA FINANZIATRICE Debito Rimborso SPV/ESCo Contratto di servizio Corrispettivo ADVISOR TECNICI/ FINANZIARI Contratto EPC Canone Premi Assicurazione PPAA/CLIENTE ASSICURAZIONI Servizio pubblico UTENTI 10
Business Plan sintetico Il business plan è stato tarato su un intervento di efficientamento per un comune (o un gruppo di comuni) da 100.000 abitanti in totale Abitanti 100.000 Investimento 6.456.071 ESEMPLIFICATIVO Lampioni per Lampioni Lampione Costo lampione Costo Altri costi Costo unitario Costo Lampione LED 7000 ab. intervento tradiz ionale LED [ ] ins tallaz ione [ ] accessori [ ] complessivo [ ] complessivo [ ] 190 2.714 VM 80 W Deflecto 16 LE D 300 40 50 390 1.058.571 231 3.300 VM 125 W Deflecto 22 LE D 330 40 50 420 1.386.000 19 271 VM 250 W Deflecto 40 LE D 430 40 50 520 141.143 105 1.500 SAP 70 W Deflecto 22 LE D 330 40 50 420 630.000 170 2.429 SAP 100 W Deflecto 28 LE D 360 40 50 450 1.092.857 268 3.829 SAP 150 W Deflecto 40 LE D 430 40 50 520 1.990.857 17 243 SAP 400 W Deflecto 64 LE D 555 40 50 645 156.643 1.000 14.286 6.456.071 Lampioni per Lampioni Lampione Lampione Risparmio Risparmio Risparmio 7000 ab. intervento tradiz ionale Arianna energetico % energetico [ ] manutenzione [ ] 190 2.714 VM 80 W Deflecto 16 LE D 70,0% 137.582 138.429 231 3.300 VM 125 W Deflecto 22 LE D 74,2% 276.514 168.300 19 271 VM 250 W Deflecto 40 LE D 74,7% 42.933 13.843 105 1.500 SAP 70 W Deflecto 22 LE D 50,9% 45.888 61.500 170 2.429 SAP 100 W Deflecto 28 LE D 54,6% 110.195 99.571 268 3.829 SAP 150 W Deflecto 40 LE D 55,2% 255.612 156.971 17 243 SAP 400 W Deflecto 64 LE D 73,2% 53.575 9.957 1.000 14.286 922.299 648.571 1000 lampioni ogni 7000 abitanti 4200 ore di funzionamento ogni anno (di media circa 12 ore al giorno) Costo dell energia elettrica: 0,16 / KWh Costi di manutenzione attuale: circa 50,00 all anno a punto luce. FONTE: elaborazioni Sinloc su dati forniti da Arianna Spa Copyright 2012 Sinloc Sistema Iniziative Locali S.p.A Sinloc S.p.A. - Riservato e Confidenziale 11
Business Plan sintetico Sulla base dell investimento considerato, con canone pari all 80% del risparmio annuo complessivo, l investitore privato ottiene un adeguato rendimento del suo capitale rispettando gli indici di bancabilità Impieghi di capitale per la costruzione: Fonti di copertura diretta Costi di investimento tecnico 6.779 Mezzi propri (liquidità) di cui 2.310 30% Spese tecniche, consulenze ed altri costi 439 - equity puro 1.155 50% Due diligence Banche e altri costi di strutturazione 50 - sub debt 1.155 50% Totale Investimento tecnico 7.268 Contributo Pubblico a SAL 0 Costi amministrativi SPV in fase di costruzione 0 Finanziamento Ponte 0 Liquidità iniziale prefinanziata 300 Finanziamenti di cui 5.389 70% Interessi e Commissioni durante la costruzione 131 - finanziamento agevolato 0 0% Totale oneri non tecnici 431 - finanzamento senior 5.389 100% - leasing 0 920 Totale fabbisogno finanziario ante IVA 7.699 Totale fonti per investimento ante IVA 7.699 IVA da finanziare 708 Finanziamento banche Iva 708 TOTALE IMPIEGHI DI CAPITALE 8.407 TOTALE FONTI 8.407 ESEMPLIFICATIVO Finanziamenti Indicatori di Redditività Finanziamento Senior TIR Mezzi propri 9,8% Importo utilizzato 5.389 VAN Mezzi propri 336 Durata (n anni) 10,0 TIR Progetto (post tax) 11,3% Tasso di riferimento (Irs 10Y) 2,70% VAN Progetto (post tax) 1.386 Spread nel periodo di costruzione 3,50% TIR Progetto (pre tax) 12,6% Spread nel periodo di attività 3,50% VAN Progetto (pre tax) 1.902 Tasso finanziamento Senior 6,20% Costo del capiatale (CAPM) 8,02% WACC 7,50% Finanziamento banche Iva Importo utilizzato 708 Cover Ratios Tasso di riferimento (Irs 5Y) 2,50% Spread nel periodo di costruzione 2,50% DSCR medio 1,41 Spread nel periodo di attività 2,50% LLCR minimo 1,63 Tasso finanziamento banche Iva 5,00% LLCR medio 2,22 FONTE: elaborazioni Sinloc su dati forniti da Arianna Spa 12
Business Plan sintetico A fronte di un investimento iniziale consistente, il punto di pareggio può essere raggiunto in un arco temporale mediamente compreso tra 5 e 8 anni ESEMPLIFICATIVO Flussi di cassa progetto (post-tax) Flussi di cassa progetto cumulati (post-tax) 2.000 1.000 0-1.000-2.000 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2026 2028 2030 2032 8.000 6.000 4.000 2.000 Mgl -3.000-4.000-5.000-6.000-7.000-8.000 Mgl 0-2.000-4.000-6.000-8.000 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2026 2028 2030 2032 Fine contratto Fine contratto FONTE: elaborazioni Sinloc su dati forniti da Arianna Spa 13
Sinloc Sistema Iniziative Locali SpA Via Gozzi 2G - 35121 Padova Phone +39.049.8456911 Fax +39.049.8456909 www.sinloc.com Copyright 2012 Sinloc Sistema Iniziative Locali S.p.A Sistema d'offerta L attività alle Fondazioni di SINLOC nelle Energie Rinnovabili 14