Valutazione di sostenibilità economico-finanziaria. Realizzazione di un parcheggio interrato attraverso la Finanza di Progetto (esemplificazione)

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1 Valutazione di sostenibilità economico-finanziaria Realizzazione di un parcheggio interrato attraverso la Finanza di Progetto (esemplificazione) 1

2 Premesse Il Comune ha raggiunto il limite massimo di indebitamento. Si manifesta la necessità di reperire nuovi parcheggi nei pressi di un importante centro di servizi (aeroporto, ospedale, ecc.) L Amministrazione inserisce nel piano pluriennale delle opere pubbliche la costruzione di un parcheggio interrato ( di euro), ma non ha le risorse finanziarie per realizzarlo. Si decide di pubblicare un avviso di promozione per la realizzazione del parcheggio in project financing, con l indicazione delle caratteristiche tecniche dell opera. 2

3 La proposta La società Parcoservice Spa formalizza all Amministrazione una proposta di Project Financing per la realizzazione e la gestione del parcheggio, in base ad una convenzione della durata di 9 anni. Al fine di favorire l equilibrio economico-finanziario della gestione, il proponente chiede che tutti i parcheggi pubblici del centro abitato siano resi a pagamento, con una tariffa superiore a quella prevista per il parcheggio interrato. In questo modo si ritiene di raggiungere fin dal primo anno il pieno utilizzo della struttura da parte dell utenza, massimizzando i ricavi. 3

4 Costo dell opera: euro Durata costruzione: 1 anno Durata gestione: 8 anni Facility: si accende un mutuo presso un istituto bancario per la copertura dei costi di investimento al tasso dell 8%. Equity: L apporto di capitale di rischio, pari a euro, è ridotto rispetto alle dimensioni dell investimento e consente agli azionisti della Società Veicolo di godere dell effetto della leva finanziaria. 4

5 Soggetti coinvolti Società veicolo Veneto Park così formata: - Parcoservice Spa specializzata nella gestione di parcheggi a pagamento - Costruzioni Spa specializzata nella realizzazione di parcheggi interrati Finanziatori: - FinRossi spa entra nella società veicolo con una consistente quota del capitale sociale - Banca BPF garantisce la disponibilità del base facility 5

6 Dinamica finanziaria Impieghi di capitale Fonti di finanziamento Espropri Mezzi propri Progettazione e direzione lavori Opere civili Debito Altri costi di cui: - Spostamento interferenze Monitoraggio - Gestione Concessionaria Contributo Pubblico - Sub-totale Sub-totale IVA Finanziamento IVA - TOTALE IMPIEGHI TOTALE FONTI

7 Piano Economico Finanziario CONTO ECONOMICO anno P ROGETTO Totale ricavi operativi Costi fissi Costi variabili personale manutenzione diritti d'uso - - spese generali fattori produttivi altre spese To tale c o s ti o pe rativi Margine o pe rativo lo rdo ammortamenti Risultato operativo Ripagamento interessi Risultato ante imposte Im p o s t e IR AP IRP EG To tale impo s te Ris ultato do po impo s te RATIOS ROI = 17,91% 19,62% 21,89% 25,01% 29,55% 36,78% 49,96% 81,52% 282,24% ROE= 83,39% 89,81% 96,74% 104,23% 112,31% 121,04% 130,47% 140,66% 878,66% 7

8 Piano Economico Finanziario ANALISI DEI FLUSSI DI CASSA anno Base equity P restito base (Base facility) Costruzione Finanziamenti-inves timenti Incassi operativi Costi fissi Costi variabili Co s ti o pe rativi to tali Flusso operativo Totale IRAP effettivamente pagato Totale IRP EG effettivamente pagato Totale imposte Flusso operativo dopo impo ### Quota capitale Quota interessi S e rvizio de l de bito Flusso di cassa netto Dis tribuzio ne dividendi Flusso di cassa cumulato RATIOS flussi di cassa 0, , , , , , , , , ,2 s e rvizio de l de bito 0, , , , , , , , ,5 0,0 DSCR 1,82 1,26 1,51 1,49 1,47 1,45 1,43 1,40 minimo 1,26 me dio 1,48 debito res iduo , , , , , , ,6 0,0 LLCR 2,25 2,27 2,30 2,37 2,50 2,78 3,65 minimo 2,25 me dio 2,59 8

9 Indicatori economici 160% 140% 120% 100% 80% 60% 83% 90% 97% 104% 112% 121% 130% 141% 82% 40% 20% 18% 20% 22% 25% 30% 37% 50% 0% ROI ROE 9

10 Indicatori finanziari 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 3,65 2,25 2,27 2,30 2,37 2,50 2,78 1,82 1,26 1,51 1,49 1,47 1,45 1,43 1,40 DSCR LLCR

11 Sensitività Nell ambito della valutazione il modello viene stressato considerando un aumento dei costi del 10% e una diminuzione delle entrate del 25%. Il ROE si mantiene elevato, quindi restano significativi margini di remunerazione per il capitale privato. Il DSCR presenta un indice inferiore a 1 dal 6 al 8 anno di gestione. Potrebbe verificarsi una crisi di liquidità tale da non consentire la copertura delle rate del mutuo. 11

12 Conclusioni Punti di forza: La proposta appare sostenibile dal punto di vista economico. Anche se la redditività del progetto non è particolarmente elevata, l uso della leva finanziaria offre al privato ampi margini di profittabilità. Punti di debolezza: l elevato ricorso alla leva finanziaria può provocare crisi di liquidità se la gestione dovesse avere un andamento peggiorativo rispetto alle ipotesi. Appare perciò opportuno che la società faccia un ricorso maggiore al capitale privato per far fronte al servizio del debito. 12