Gli indici di Bilancio Marika Arena - Economia e Organizzazione Aziendale - A.A. 2009/2010 1
L analisi ad indici Obiettivo: Gli indici forniscono un ausilio e una guida per analizzare le informazioni contenute nel Bilancio e consentono con i loro limiti di: Dare una visione sintetica Combinare grandezze di flusso con grandezze di stock L analisi viene effettuata in termini comparativi: Temporalmente Inter-aziendale Marika Arena - Economia e Organizzazione Aziendale - A.A. 2009/2010 2
L analisi ad indici La gestione dell impresa deve rispondere a 3 obiettivi fondamentali: equilibrio economico: capacità dell impresa di generare reddito e quindi di remunerare tutti i fattori produttivi compreso il capitale di rischio equilibrio finanziario: capacità dell impresa di far fronte ai propri impegni attraverso le risorse a sua disposizione equilibrio patrimoniale: capacità dell impresa di gestire in modo efficiente il capitale L analisi ad indici viene sviluppata in modo da verificare il posizionamento dell impresa rispetto a questi 3 obiettivi. In particolare si distingue tra: analisi di redditività analisi di liquidità analisi di solidità patrimoniale Marika Arena - Economia e Organizzazione Aziendale - A.A. 2009/2010 3
L analisi di redditività Si analizzano: la profittabilità dell impresa nei confronti degli azionisti le determinanti della redditività complessiva dell impresa attraverso un analisi articolata a più livelli Marika Arena - Economia e Organizzazione Aziendale - A.A. 2009/2010 4
L analisi di redditività ROE ROI D/E r s ROS Rotazione dell'attivo Costo del lavoro Fatturato Ammortamento Fatturato Acquisti Fatturato Rotazione delle scorte Rotazione delle immobilizzazioni Tempo di incasso crediti Marika Arena - Economia e Organizzazione Aziendale - A.A. 2009/2010 5
L analisi di redditività (primo livello) Il punto di partenza è l analisi della redditività complessiva dell impresa nei confronti degli azionisti ROE (Return on Equity) = Utile di esercizio Patrimonio Netto Il ROE esprime il risultato dell'attività complessiva dell impresa: indica infatti la remunerazione percentuale del capitale proprio Marika Arena - Economia e Organizzazione Aziendale - A.A. 2009/2010 6
BILANCIO Indesit 2006 Analisi di Redditività (primo livello) ROE Marika Arena - Economia e Organizzazione Aziendale - A.A. 2009/2010 7
L analisi di redditività (secondo livello) Analisi della leva finanziaria Attraverso l analisi della leva finanziaria si evidenzia il contributo ai risultati complessivi dell impresa derivante da: gestione operativa, finanziaria, straordinaria e fiscale capacità di gestione del patrimonio Che indicatori introdurre per rappresentare sinteticamente ciascuna gestione dell impresa? Marika Arena - Economia e Organizzazione Aziendale - A.A. 2009/2010 8
I termini della leva finanziaria Gestione operativa ROI (Return on Investment) = Gestione finanziaria r (Saldo gestione finanziaria) = Utile Operativo Capitale investito Oneri Finanziari - Proventi finanziari Mezzi di terzi Gestione fiscale e attività destinate a cessare s (saldo della gestione fiscale e destinata a cessare) Utile netto Utile lordo attività in funzionamento Struttura patrimoniale Rapporto di leva = Mezzi di terzi Mezzi propri Marika Arena - Economia e Organizzazione Aziendale - A.A. 2009/2010 9
BILANCIO Indesit 2006 Analisi di Redditività (secondo livello) Gestione operativa ROI (Return on Investment) = Utile Operativo Totale attivo Gestione finanziaria r (saldo gestione finanziaria) = Oneri finanziari - Proventi finanziari Mezzi di terzi Marika Arena - Economia e Organizzazione Aziendale - A.A. 2009/2010 10
BILANCIO Indesit 2006 Analisi di Redditività (secondo livello) Gestione fiscale e attività destinate a cessare s (saldo della gestione fiscale e destinata a cessare) = Utile netto Utile lordo attività in funzionamento Struttura patrimoniale Rapporto di leva = Mezzi di terzi Patrimonio Netto Marika Arena - Economia e Organizzazione Aziendale - A.A. 2009/2010 11
L analisi della leva finanziaria ROE = [ROI + D/E * (ROI - r)]*s La formula della leva finanziaria evidenzia come gestione operativa, finanziaria, fiscale e destinata a cessare interagiscono nella determinazione della redditività complessiva dell impresa Se (ROI - r) >0 ROE > ROI; la redditività complessiva è tanto maggiore quanto maggiore è il ricorso al capitale di terzi??? Nel caso di imprese in grado di far rendere il capitale investito in misura maggiore del costo del capitale di terzi: CONVIENE AUMENTARE INDEFINITAMENTE IL RICORSO AL FINANZIAMENTO ESTERNO? Marika Arena - Economia e Organizzazione Aziendale - A.A. 2009/2010 12
L analisi della leva finanziaria NON CONVIENE aumentare oltre una certa soglia il livello di indebitamento (MT/E) perché: all aumentare del livello di indebitamento è probabile che aumenti il costo medio richiesto da terzi per l erogazione di finanziamenti all impresa (aumenta il rischio di impresa percepito da soggetti terzi) r può diventare < 0 e > ROI in valore assoluto aumenta la rigidità dell impresa Marika Arena - Economia e Organizzazione Aziendale - A.A. 2009/2010 13
BILANCIO Indesit 2006 Analisi di Redditività (L analisi della leva finanziaria) ROE = [ROI + MT/E x (ROI - r)] x s Marika Arena - Economia e Organizzazione Aziendale - A.A. 2009/2010 14
L analisi della gestione fiscale e destinata a cessare L indicatore d fornisce il saldo della gestione finanziaria e delle attività destinate a cessare che includono: Imposte Plusvalenze e minusvalenze derivate dalla cessione di attività Ricavi e costi generati da attività che l impresa ha intenzione di dismettere (queste ultime nei bilanci tradizionali italiani figurano nella gestione ordinaria) Marika Arena - Economia e Organizzazione Aziendale - A.A. 2009/2010 15
L analisi di redditività (terzo livello) A questo livello si analizza in misura puntuale l andamento della gestione operativa dell impresa Si identificano le determinanti del ROI ROI = ROS*ROTAZIONE ATTIVO ROS (Return on Sales) = Utile operativo Ricavi Ricavi ROTAZIONE ATTIVO = Capitale investito Marika Arena - Economia e Organizzazione Aziendale - A.A. 2009/2010 16
BILANCIO Indesit 2006 Analisi di Redditività (terzo livello) ROS (Return on Sales) = Utile Operativo Ricavi ROTAZIONE ATTIVO = Ricavi Capitale investito Marika Arena - Economia e Organizzazione Aziendale - A.A. 2009/2010 17
BILANCIO Indesit 2006 Analisi di Redditività (quarto livello) Analizziamo alcune determinanti del ROS: Marika Arena - Economia e Organizzazione Aziendale - A.A. 2009/2010 18
L analisi di redditività (terzo livello) La variazione dell indice di rotazione dell attivo può dipendere da differenti politiche di gestione: delle scorte dei crediti delle attività operative non correnti Per evidenziare tali aspetti si introducono gli indici di: ROTAZIONE SCORTE (Ricavi / Scorte) TEMPO INCASSO CREDITI ([Crediti commerciali/ricavi]*365) ROTAZIONE ATTIVITA OPERATIVE NON CORRENTI (Ricavi / Immobilizzazioni) Marika Arena - Economia e Organizzazione Aziendale - A.A. 2009/2010 19
BILANCIO Indesit 2006 Analisi di Redditività (quarto livello) Analizziamo la rotazione dell attivo Marika Arena - Economia e Organizzazione Aziendale - A.A. 2009/2010 20
L analisi di liquidità Lo scopo dell analisi è quello di tenere sotto controllo: la solvibilità dell impresa nel breve periodo l equilibrio finanziario nel medio/lungo L analisi di breve periodo fa riferimento a 2 indicatori: Rapporto Corrente Test Acido Marika Arena - Economia e Organizzazione Aziendale - A.A. 2009/2010 21
L analisi di liquidità di breve periodo RAPPORTO CORRENTE (RC) RC = Attività correnti Passività correnti TEST ACIDO Concettualmente analogo a RC, considera le scorte come beni difficilmente liquidabili da parte dell impresa. E definito come Attività correnti - Scorte TA = Passività correnti Marika Arena - Economia e Organizzazione Aziendale - A.A. 2009/2010 22
BILANCIO Indesit 2006 Analisi di Liquidità di Breve Marika Arena - Economia e Organizzazione Aziendale - A.A. 2009/2010 23
L analisi di Liquidità di medio - lungo periodo ANALISI DI LIQUIDITA' DI LUNGO 2006 2005 Tempo di ripagamento dei debiti 2,56 3,71 Debiti 698,40 713,20 CFFO 272,80 191,80 Copertura dei dividendi 0,14 0,19 Dividendi 37,10 36,70 CFFO 272,80 191,80 Copertura delle immobilizzazioni mat. e imm. 0,55 0,90 Immobilizzazioni mat. e imm. 150,30 173,30 CFFO 272,80 191,80 Marika Arena - Economia e Organizzazione Aziendale - A.A. 2009/2010 24
L analisi Patrimoniale Si analizza in misura puntuale la struttura degli investimenti e dei finanziamenti a disposizione dell impresa QUOZIENTE DI AUTONOMIA FINANZIARIA (AF) Patrimonio Netto AF = Capitale investito QUOZIENTE DI DIPENDENZA Mezzi di terzi FINANZIARIA (DF) DF = Capitale investito ELASTICITÀ DEI FINANZIAMENTI Passività correnti (EF) EF = Capitale investito Attività correnti ELASTICITÀ DEGLI INVESTIMENTI (EI) Capitale investito Marika Arena - Economia e Organizzazione Aziendale - A.A. 2009/2010 25
BILANCIO Indesit 2006 Analisi di Solidità Patrimoniale Marika Arena - Economia e Organizzazione Aziendale - A.A. 2009/2010 26