Roadshow Cagliari Cagliari, 6 Maggio 2014 1
Una societàindipendente, imprenditorialee impegnata in una sola attività 25 ANNI DI INDIPENDENZA E DI CONVINZIONI 50 MILIARDI DI EURO DI PATRIMONIO GESTITO 1,5 MILIARDI DI EURO DI FONDI PROPRI 230 COLLABORATORI DI CUI 27 GESTORI E ANALISTI 17 FONDI DISTRIBUZIONE IN 13 PAESI (12 IN EUROPA & SINGAPORE) Fonte: Carmignac Gestion al 31/03/2014 2
Uno spettro di investimento globale 18,5 Stati Uniti 1,8 0,3 Messico Colombia 1 PRINCIPALI INVESTIMENTI IN AZIONI% (1) 2,9 Francia Svizzera 2,5 0,1 Italia 2,1 Brasile Sud Africa 2,6 India Russia 0,2 2,1 4,1 0,1 0,3 Cina Giappone Taiwan Filippine PRINCIPALI INVESTIMENTI IN OBBLIGAZIONI% (2) 0,7 2,6 Stati Uniti Messico Slovenia Francia Russia Corea del 0,4 0,6 2 Sud 0,1 0,1 10,5 13,3 0,1 Cina Spagna Italia India 0,1 0,7 Australia Brasile 48,4% del nostro patrimonio è investito in azioni, 51,6% in strumenti obbligazionari* (1) Esempi di ponderazione nel 48,4% dei investimenti in azioni (2) Esempi di ponderazione nel 51,6% di investimenti in obbligazioni * Compresi 10,48 liquidità Fonte: Carmignac Gestion 31/03/2014 3
Gestione azionaria Gamma di fondi Carmignac Gestion CARMIGNAC INVESTISSEMENT Azioni internazionali 8 189 M EUR CARMIGNAC GRANDE EUROPE CARMIGNAC EURO-ENTREPRENEURS UNIVERSO DI INVESTIMENTO DIVERSIFICATO Azioni dei paesi dell Unione Europea e dei paesi europei non aderenti Azioni smalle mid cap dei paesi emergenti dei paesi dell Unione europea ASSET SOLIDI 304 M EUR 239 M EUR CARMIGNAC EMERGENTS Azioni paesi emergenti 1 773 M EUR CARMIGNAC EMERGING DISCOVERY Azioni smalle mid cap dei paesi emergenti 313 M EUR UNA GESTIONE DI QUALITA CARMIGNAC COMMODITIES Azioni internazionali del settore delle materie prime 717 M EUR Gestione diversificata Gestione obbligazionaria Performance assoluta CARMIGNAC PATRIMOINE Azioni e obbligazioniinternazionali 28 123 M EUR CARMIGNAC EMERGING PATRIMOINE Azioni e obbligazioni emergenti 1 486 M EUR CARMIGNAC EURO-PATRIMOINE Azioni dei paesi dell Unione Europea e obbligazioni denominate in euro 669 M EUR CARMIGNAC GLOBAL BOND Obbligazioni internazionali 630 M EUR CARMIGNAC SÉCURITÉ Obbligazioni denominate in euro 5 864 M EUR CARMIGNAC CAPITAL PLUS Investimenti monetari dinamici 1 591 M EUR CARMIGNAC COURT TERME Investimenti monetari denominati in euro 608 M EUR CARMIGNAC PROFIL RÉACTIF 100 da 0 a 100% azioni 193 M EUR CARMIGNAC PROFILRÉACTIF75 da 0 a 75% azioni 268 M EUR CARMIGNAC PROFILRÉACTIF50 da 0 a 50% azioni 470 M EUR 2013 Morningstar, Inc - Tutti i diritti riservati. Fonte: Carmignac Gestion, 30/09/2013 4
Produzione manifatturiera in sensibile recupero PIL mondiale PMI manifatturiero globale Fonte: Datastream, Les Cahiers Verts, 14/01/2013 5
ma le situazioni specifiche sono molto contrastanti 12% Tasso di inflazione (indice CPI) 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% Eurozona Giappone* Stati Uniti Regno Unito Cina India Brasile 31/12/2011 31/12/2013 *Dati al 30/11/2013 Fonte: Bloomberg, 31/12/2013 6
La nostra analisi macroeconomica STATI UNITI PAESI EMERGENTI EUROPA GIAPPONE 7
Stati Uniti 8
L exit strategy della FED si sta avvicinando? Ma nel frattempo conserva un orientamento accomodante Miliardi di dollari 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 Bilancio della Fed* Proiezioni FED Dic13 Mar 14 Fed Funds future * In base all ipotesi di una riduzione di 10 miliardi di dollari ad ogni riunione del comitato di politica monetaria della Fed fino a dicembre 2014 Fonte: Carmignac Gestion, CEIC, 31/12/2013, Fed, Jefferies, Bloomberg, Marzo 2014 9
La Fed deve proteggere anche il mercato immobiliare 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% Spese per i consumi Prezzo delle proprietà 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 4,9% 4,7% 4,5% 4,3% 4,1% 3,9% 3,7% Tasso ipotecario a 30 anni Numero delle operazioni di rifinanziamento 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500-20% -4% 3,5% 1000 Fonte Sinistra: Carmignac Gestion, CEIC, 30/11/2013 Destra: Bloomberg, 14/03/2014 10
Stati Uniti: l economia crea posti di lavoro, ma il numero dei non occupati limita ancora gli aumenti salariali In migliaia 600 Creazione di posti di lavoro 4,5% Variazione % dello stipendio 400 4,0% 200 3,5% 0 3,0% -200 2,5% -400-600 Numero dei posti di lavoropersi durante la crisi: Numero dei posti di lavoro creati dopo la crisi: 2,0% -800 8 736 000 7 557 000 1,5% -1000 1,0% Fonte Sinistra: Bloomberg, 31/01/2014 Destra: Carmignac Gestion, CEIC, 31/01/2014 11
Ripartizione tematica in linea con le nostre convinzioni macroeconomiche Ripartizione in % 31 dicembre 2012 31 marzo 2014 Crescita statunitense 7.9 30.7 Società leader mondiali 29.8 19.9 Crescita emergente 28.1 17.2 Reflazione giapponese 4.4 9.4 Stabilizzazione dell economia europea 3.2 9.2 Energia 12.5 7.4 Miniere, Materiali 13.5 2.2 Liquidità 0.6 4.0 Fonte: Carmignac Gestion, 31/03/2014 12
Europa 13
Eurozona: benché modesta, l attività economica è in fase di miglioramento 65 PMI manifatturiero 60 Germania 55 50 45 Eurozona Italia Francia 40 Fonte: Bloomberg, 28/02/2014 14
L Eurozona di fronte a una minaccia deflazionistica? 5,5% 4,5% Inflazione, su base annua Credito al settore privato, su base annua 3,5% 2,5% 1,5% 0,5% -0,5% -1,5% Germania Eurozona Spagna Fonte: Sinistra: Bloomberg, 28/02/2014 Destra: Thomson Reuters Datastream, Les cahiers verts de l économie, dicembre 2013 15 Crediti alle famiglie (consumo e altro) Crediti immobiliari alle famiglie Crediti alle imprese non finanziarie
Belle sorprese da parte della BCE in arrivo La BCE potrebbe ammorbidire la propria politica monetaria (ad es. tassi di deposito negativi, Quantitative Easing ) Tasso di cambio effettivo: dollaro, euro, sterlina inglese Euro Dollaro Sterlina inglese * Stime Fonte: ThomsonReutersDatastream, Lescahiersvertsde l économie; Base 100 : 01/01/2000 16
CarmignacPatrimoine: l allocazionedelladuration modificata riflette la strategia bilanciata Driver di performance Risk management Credito 169 bps Titolisovraniperiferici (1) 283 bps Titoli sovrani core -493 bps Finanza 117 bps Consumi 14 bps Industria 12bps Italia 138 bps Spagna 79bps Irlanda 22 bps Portogallo 35 bps Stati Uniti -370bps Giappone -49 bps UK -25 bps Germania -49 pb (1) Inclusi 4 bps su titoli di stato sloveni (2) Inclusi 20bps su strumenti del mercato monetario Fonte: Carmignac Gestion, 14/04/2014 Duration modificatatotale: -23 Bps (2) 17
Carmignac Patrimoine beneficiadi un ampiorange di duration modificata[-4 ; +10] 3,5% 3,0% Adeguamento dei mercati al «tapering» della Fed Durationmodificata negativa Analisi direzionale espressa attraverso vendite di future Tassi vulnerabili alla distorsione dei dati macro Rangedi durationtra -2 e 2 Gestione tattica attraverso opzioni put 2,5% Tassi decennali USA 2,0% 1,5% Fonte: Bloomberg, 28/02/2014 18
Carmignac Patrimoine: ripartizione del portafoglio obbligazionario Titoli di stato paesi sviluppati Titoli di stato paesi emergenti 0,0% 24,0% Un allocazione che favorisce i paesi periferici europei, fra cui Italia e Spagna Obbligazioni corporate paesi sviluppati Obbligazioni corporate paesi emergenti 4,5% 21,8% Un esposizione alle obbligazioni High Yield e alle obbligazioni finanziarie dei paesi periferici europei Fonte: Carmignac Gestion, 28/02/2014 19
Paesi emergenti 20
L universo emergente è caratterizzato da una forte eterogeneità Bilancia corrente in % del PIL (stime 2014) 4% 2% 0% -2% -4% -6% Russia Ungheria Repubblica Ceca Polonia Brasile Sudafrica Israele Messico Turchia Corea del Sud Tailandia Cile Colombia Malesia Indonesia India Perù Filippine Cina -8% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% Crescita del PIL (stime 2014) Nota: la dimensione delle sfere è proporzionale alle previsioni inflazionistiche FMI per il 2014 Fonte: Carmignac Gestion, CEIC, 31/12/2013 21
Cina: la trasformazione strutturale dell'economia a vantaggio dei consumi è finalmente in corso? Componente del PIL - approccio tramite la domanda Consumo finale Esportazione netta Formazione lorda di capitale Crescita del PIL Fonte: CEIC, CICC Research, aprile 2013 22
Paesi emergenti: una selezione di titoli rigorosa incentrata sulla crescita a lungo termine Titoli di crescita selezionati in tutto il mondo Banco Santander Mexico Grupo Banorte Fibra Uno Administracion Mexichem Grupo Pão de Açúcar GMR Infrastructure Housing Development Finance ICICI Bank Larsen & Toubro United Spirits AIA Group Baidu.com China Mengniu China Overseas Land Wynn Macau Fonte: Carmignac Gestion, 28/02/2014 23
Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine: incremento dell esposizione al debito estero Ripartizione estero/interno (Fixed Income base 100) Ripartizione geografica chiave della duration modificata (debito in valuta locale, debito estero, punti base) 100% 80% 60% 40% 20% 0% 93% 72% 28% 7% 28/12/2012 28/02/2014 Messico 0,55 Ungheria 0,04 0,16 Slovenia 0,92 Romania 0,45 Russia 0,51 Debito estero Debito in valuta locale Rendimento delle 3 principali posizioni in debito estero: Russia (5-y): 3,4% Slovenia (5-y): 2,7% Romania (5-y): 3,6% *50% JP Morgan GBI-EM Global Diversified Composite Unhedged (EUR) + 50% MSCI EM NR (EUR) Fonte: Carmignac Gestion, 28/02/2014 Rendimenti delle 2 principali posizioni in debito denominato in valuta locale: Messico (5-y): 5,0% Ungheria(2-y): 3,7% 24 Brasile 0,09 Indonesia 0,63 Duration modificata Fondo 3,38 Debito in valuta locale 0,28 Debito in hard currency 3,10 Indice di riferimento* 4,48
Mercati emergenti vsmercati sviluppati Debito pubblico Debito privato Crescita potenziale Mercati sviluppati Mercati emergenti Mercati sviluppati Mercati emergenti Mercati sviluppati Mercati emergenti Fonte: Carmignac Gestion, maggio 2013 25
Giappone 26
Giappone: la politica reflazionistica continua Le riforme strutturali sono discrete, aziende e governo lavorano insieme sugli aumenti salariali Giappone: crescita nominale del PIL 6% Aprile 1997: il governo porta l IVA 4% dal 3% al 5% 6% 4% Retribuzioni contrattuali settore manifatturiero, variazione su base annua Salari nominali 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 2% 0% -2% -4% -6% -8% Salari reali Fonte: Sinistra: Bloomberg, 30/09/2013 Destra: Carmignac Gestion, CEIC, 30/11/2013 27
Carmignac Patrimoine: strumento di gestione del rischio Esposizione valutaria netta Dollaro USA 39,8% 60,9% Euro 22,9% 21,3% Yen 5,4% 15,7% Sterlina inglese 0,7% 7,0% EMEA -1,2% 0,8% America Latina -2,6% 1,3% Asia (escluso Giappone) 7,0% 4,8% Altri 7,0% 9,3% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% Carmignac Patrimoine Indice di riferimento* * 50% MSCI AC WORLD NR (EUR) + 50% Citgroup WGBI All Maturities (EUR) Fonte: Carmignac Gestion, 07/03/2014 28
Performance fondi obbligazionari 6 mesi 1 anno 3 anni Performance Quartile Performance Quartile Performance cumulativa Quartile CARMIGNAC PORTFOLIO GLOBAL BOND +7,02% 1 +2,68% +17,91% 1 INDICE DI RIFERIMENTO (1) -0,40% -5,98% +9,10% CARMIGNAC PORTFOLIO CAPITAL PLUS +2,53% 1 +3,18% 1 +11,07% 1 INDICE DI RIFERIMENTO (2) +0,08% +0,12% +1,09% CARMIGNAC SÉCURITÉ +2,49% 1 +3,82% 1 +9,72% 1 INDICATORE DI RIFERIMENTO +1,32% +2,11% +7,93% (3) (1) JP Morgan Global Government Bond (Euro) (2) Euro MTS 1-3 anni (Euro) (3) Eonia Capitalisé (Euro) Le prestazionipassatenon sono un indicatoreaffidabiledi quelle future. Fonte: Morningstar, Carmignac Gestion, 31/03/2014 29
Carmignac Portfolio Global Bond 30
Carmignac Portfolio Global Bond: la strategia obbligazionaria Drive di Performance Risk management Corporate Finanziari 224 bps Governativi Periferici 382 bps Italia 227 bps Spagna 76 bps Grecia 56 bps Slovenia 23 bps Governativi Core -567 bps Giappone -305 bps UK Gilt -262 bps Australia 47 pb Duration Modificata: 99 Bps Source: Carmignac Gestion, 31/03/2014 31
Carmignac Portfolio Global Bond: allocazione obbligazionaria Societari Paesi Sviluppati 39.9% Governativi Paesi Sviluppati 57.1% Altro 3.0% Source: Carmignac Gestion, 31/03/2014 32
Allocazione valutaria Carmignac Portfolio Global Bond: Esposizione netta USD 60.8% Euro 22.1% CURRENT ALLOCATION: Yen GBP CAD AUD 6.1% -11.2% 3.5% 15.3% Posizionamento lungo dollaro Esposizione tattica allo Yen Nessuna esposizione alle valute emergenti Others 3.4% Source: Carmignac Gestion. 31/03/2014 33
Carmignac Portfolio Global Bond in prospettiva Charles Zerah Gestore 130 120 110 100 90 Performance a 3 anni Carmignac Portfolio Global Bond 17.91% Indicatore di riferimento* 9.10% Carmignac Portfolio Global Bond Indicatore di riferimento* YTD +3.53% +2.68% 2013-4.67% -8.62% 2012 +7.06% -0.26% 2011 +9.47% +10.81% *JP Morgan Global Government Bond (Eur) Past performance is not a reliable indicator of future performance. Source: Carmignac Gestion, 31/03/2014 34
Carmignac Sécurité 35
390 340 290 Carmignac Sécurité Performance in qualsiasi condizione di mercato e forte stabilità 25 anni di track record Carmignac Sécurité A EUR Acc 263.5% 240 190 140 Morningstar. All rights reserved. Con bassa volatilità 10 anni di volatilità : 1,84% 90 Fonte: Carmignac Gestion al 23/04/2014 Dall 1/01/2013, gli indici azionari di riferimento dei nostri fondi sono calcolati con i dividendi netti reinvestiti. Le performance passate non costituiscono un indicatore affidabile delle performance future e non sono costanti nel tempo. 36
Carmignac Sécurité Cogliere le opportunità attraverso driver di performance adatti TASSI D INTERESSE Obiettivo di duration modificata (da -3 a +4). Posizionamento sulla curva dei tassi europei. Arbitraggio tra tassi reali e tassi nominali TITOLI DI STATO Paesi sviluppati ed emergenti (denominati in euro) OBBLIGAZIONI CORPORATE Paesi sviluppati ed emergenti (high yield ed emittenti con rating elevato) 37
Carmignac Sécurité Carmignac Sécurité Volatilità Indice di riferimento* Volatilità Performance a 1 anno +3,11% 1.45% +1,70% 0.86% Performance a 3 anni +9,91% 1.96% +8,44% 1.81% Performance a 5 anni +19,72% 1.82% +10,89% 1.65% Nel 2013 Carmignac Sécurité è favorito da: Flessione dei rendimenti dei titoli sovrani italiani e spagnoli Ottime performance del credito, soprattutto nei settori finaziario e del consumo voluttuario Nei prossimi mesi: Convergenza dei tassi di interesse tra i paesi europei Posizionamento in obbligazioni corporate BBB/BB con focus sul settore finanziario Gestione attiva della duration modificata, coperture contro fasi di rialzo *Euro MTS 1-3 anni Le performance passate non sono un indicatore affidabile di quelle future. Fonte: Carmignac Gestion, 24/04/2014 38
Carmignac Capital Plus 39
Carmignac Capital Plus Aumentare i rendimenti monetari mediante un approccio multiasset/multistrategia Obiettivo di performance: Indice EONIA + 2% su base annua Generare rendimenti costanti e ponderati per il rischio mediante strategie direzionali e relative Volatilità target < 2,5% Pareri e convinzioni sono quantificati tenendo conto delle misure di volatilità e di correlazione Approccio multistrategia e multi-asset EONIA* + 2% LIQUIDITÀ e OBBLIGAZIONI + TASSI VALUTE CREDITO AZIONI *Indice EONIA index composto BBG ticker EONCAPL7 index 40
Una performance generata attraverso strategie diversificate La nostra allocazione del rischio beneficia di bassi livelli di correlazione Performance dell'anno 2013 (in punti base) Strategia obbligazionaria 110 Tit. di Stato periferici 83 Tit. di Stato emergenti 27 Strategia creditizia 85 Strategia valutaria 19 Azioni 88 Mercato monetario 21 Performance netta 323 I Titolidi Statoperifericieuropeioffrono sempre un profilo rischio/rendimento interessante La componente credito ha beneficiato dellariduzionedei marginidel settore finanziario Le nostre strategie valutariemostranoun contributo marginale, penalizzatedal contesto di differenziali ridotti sui tassi La componente azionaria è stata sostenuta dall esposizione ai mercati sviluppati Le performance passate non sono un indicatore affidabile di quelle future Fonte: Carmignac Gestion, 31/12/2013 41
Volatilità settimanale (52 settimane) Obiettivi di performance raggiunti con volatilità limitata In condizioni di mercato differenti 5% 4% 3% 2% 1% Crisi del debito sovrano, rallentamento economico Abbondanza di liquidità, incertezza economica Carmignac Portfolio Capital Plus Dall arrivodi Carlos Galvis* Tapering Mercato guidato dai fattori macro 2,5% +11,29% 0% *Ottobre 2010 Le performance passate non sono un indicatore affidabile di quelle future. Fonte: Carmignac Gestion, 07/03/2014 ; Base 100 : 20/10/2010 42
Un migliore rapporto rischio/rendimento della media di categoria a 3 anni Performance 12 % 10 % 8 % 6 % 4 % Morningstar Media di Categoria (Eur Ultra Short- Term Bond) Performance/volatilità a 3 anni Carmignac Portfolio Capital Plus +0,7% +6.7% Extra rendimento rispetto alla media di mercato Carmignac Capital Plus 3 anni + 11.17% 1 anno +2.56% 2 % 0,0 % 0,5 % 1,0 % 1,5 % 2,0 % 2,5 % 3,0 % Le performance passate non sono un indicatore affidabile di quelle future e possono variare nel tempo. Volatilità: mensile Fonte: Morningstar, 24/04/2014 Volatilità 43
Bassa correlazione tra le varie asset class Carmignac Portfolio Capital Plus Correlazione tra asset class* Azioni -7% Obbligazioni -6% Valute 34% Obbligazioni corporate paesi sviluppati -20% Titoli di Stato paesi emergenti Titoli di Stato italiani a 2 anni 13% -18% *Correlazione 3 anni Azioni: S&P 500, Obbligazioni: US 10 Anni, Valute: (US dollar index), Obbligazioni Corporate: Itraxx Main, EM bonds: (JPM EMBI) Fonte: Bloomberg, 31/01/2014 44
La strategia Carmignac Crescita OBIETTIVO VOLATILITA + 45
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Carmignac Emerging Patrimoine 47
Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine Performance 3Y 120 115 110 105 100 95 90 52-week volatility Fondo (1) : 8.88% Indicatore (2) : 10.84% Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine A EUR acc -5,97% Indice di riferimento* -4,61% 85 80 *50% MSCI EM (EUR) (Dividendi netti reinvestiti) + 50% JP Morgan GBI-EM (EUR) Fonte: Carmignac Gestion al 28/02/2014 Dall 1/01/2013, gli indici azionari di riferimento dei nostri fondi sono calcolati con i dividendi netti reinvestiti I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri 48