19.4. La riserva di elasticità

INTRODUZIONE ALLA FINANZA 1.OBIETTIVI AZIENDALI E COMPITI DELLA FINANZA, di M. Dallocchio e A. Salvi 1.1. Creazione di valore come idea-guida 1.2. Creazione di valori per l impresa o per gli azionisti? 1.3. La funzione finanziaria nei principali sistemi finanziari 1.4. Ruolo della funzione finanziaria nel sistema europeo-continentale 1.5. Principi operativi della finanza aziendale. 2. ORGANIZZAZIONE DELLA FUNZIONE FINANZIARIA, di Enrico Parazzini 2.1. L organizzazione della funzione finanziaria 2.2. Aree d attività 2.3. Linguaggio 2.4. Organizzazione dei processi: sistemi informativi e centri servizi 2.5. Il cambiamento del management nel tempo: implicazioni per la funzione finanziaria e necessità future ANALISI E PIANIFICAZIONE FINANZIARIA 3. ANALISI FINANZIARIA: RICLASSIFICAZIONI DI BILANCIO, di Maurizio Dallocchio 3.1. Conto economico e stato patrimoniale 3.2. Adozione dei principi contabili internazionali 3.3. Riclassificazione del conto economico 3.4. Riclassificazione dello stato patrimoniale 3.5. Contabilità dei gruppi aziendali: il bilancio consolidato 4. ANALISI FINANZIARIA: INDICI DI BILANCIO, di Maurizio Dallocchio e Antonio Salvi 4.1. Utilizzo dei quozienti per le analisi finanziarie 4.2. Alcune precisazioni sull analisi tramite quozienti 5. ANALISI FINANZIARIA: DINAMICA DEI FLUSSI FINANZIARI, di M. Dallocchio e A. Salvi 5.1. Analisi della dinamica finanziaria: le ragioni per uno studio dei flussi 5.2. Costruzione di un modello d interpretazione dei flussi 6. LOGICHE E STRUMENTI DELLA PIANIFICAZIONE FINANZIARIA, di M. Dallocchio 6.1. Perché è necessario prevedere le dimensioni dei flussi 6.2. Logica di costruzione e interpretazione del piano e del budget finanziario 6.3. Il processo di pianificazione e budgeting: l esempio delle realtà complesse 6.4. Modalità di aggregazione dei flussi nei piani e nei budget finanziari 6.5. Logica di costruzione e interpretazione del budget di tesoreria (o budget di cassa) 6.6. Elaborazione del conto economico e dello stato patrimoniale pro-forma VALORE E PREZZO DELLE ATTIVITÀ FINANZIARIE 7. DISTRIBUZIONE TEMPORALE DEI FLUSSI E VALORE FINANZIARIO DEL TEMPO, di A.Salvi 7.1. Concetto di valore finanziario del tempo 7.2. Attualizzazione dei flussi futuri 7.3. Valore attuale netto 7.4. Capitalizzazione dei flussi 7.5. Alcune semplificazioni di calcolo: le rendite Appendice - Tavola riassuntiva delle principali formule finanziarie

8. VALORE DELLE ATTIVITÀ FINANZIARIE: AZIONI E OBBLIGAZIONI, di Antonio Salvi 8.1. Obbligazioni 8.2. Valutazione delle obbligazioni zero coupon e con cedole 8.3. Azioni 8.4. Valutazione delle azioni: dividendi e capital gain 8.5. Valutazione delle azioni con tassi di crescita positivi 8.6. Stima di g e di r 8.7. Valutazione delle azioni: una formula generale Appendice - Struttura a termine dei tassi d interesse 9. IL PREZZO DELLE ATTIVITÀ FINANZIARIE: MERCATI E INTERMEDIARI, di A.Salvi 9.1. Sistema finanziario 9.2. Mercati finanziari: chiavi di classificazione e di lettura 9.3. Dal valore al prezzo: la comunicazione finanziaria 9.4. Dal valore al prezzo: l efficienza dei mercati finanziari 9.5. Autorità di controllo del sistema finanziario italiano RENDIMENTO, RISCHIO E COSTO DEL CAPITALE 10. RENDIMENTO, RISCHIO E COSTO OPPORTUNITÀ DEL CAPITALE, di Antonio Salvi 10.1. Analisi dei rendimenti delle principali attività finanziarie 10.2. Definizione di rischio in finanza 10.3. Misurare il rischio: varianza e scarto quadratico medio 10.4. Contributo della diversificazione alla riduzione del rischio di portafoglio 10.5. Analisi del rendimento e del rischio dei portafogli 10.6. Stima del contributo dei singoli titoli al rischio di portafoglio 10.7. Frontiera efficiente e portafoglio di mercato 10.8. Rendimento atteso di un titolo e CAPM 11. STIMA DEL COSTO DEL CAPITALE AZIONARIO, di Antonio Salvi 11.1. Costo del capitale: principi generali 11.2. Metodologie di stima del costo del capitale azionario 11.3. Costo del capitale azionario: alcune evidenze empiriche 12. STIMA DEL COSTO DELLE ALTRE FORME DI FINANZIAMENTO, di Antonio Salvi 12.1. Rischio operativo e finanziario e costo del capitale 12.2. Metodologie di stima del costo del capitale 12.3. Approfondimenti sul metodo indiretto 12.4. Modalità applicative del metodo di stima indiretto 12.5. Ambiti di manovra del management nel governo del costo del capitale 12.6. Costo del capitale: alcune evidenze empiriche VALUTAZIONE DEGLI INVESTIMENTI 13. LOGICHE E STRUMENTI PER LA VALUTAZIONE DEGLI INVESTIMENTI, di M. Dallocchio 13.1. Definizioni e modalità di classificazione degli investimenti 13.2. I profili d analisi delle decisioni di investimento 13.3. Criteri per la valutazione degli investimenti: le caratteristiche essenziali 13.4. Criteri per la valutazione degli investimenti e loro utilizzo 13.5. VAN e TIM a confronto: considerazioni di carattere applicativo

13.6. Decisioni di investimento in condizioni di carenza di risorse finanziarie e criteri rettificati 13.7. Criteri decisionali in presenza di investimenti con durata diversa 14. ANALISI FLUSSI RILEVANTI E INCENTIVI ALLA CREAZIONE DI VALORE, di M. Dallocchio 14.1. Condizioni per un sano sviluppo aziendale 14.2. Determinazione dei flussi rilevanti 14.3. Generazione di valore attraverso il disinvestimento 14.4. Legare la remunerazione alla performance: i piani di partecipazione azionaria dei dipendenti 14.5. Legare la remunerazione alla performance: i criteri contabili 15. TRATTAMENTO DEL RISCHIO NELLA VALUTAZIONE DEGLI INVESTIMENTI, di Maurizio Dallocchio e Alberto Micalizzi 15.1. Incertezza nelle decisioni d investimento 15.2. Determinanti del rischio 15.3. Limiti del VAN nelle valutazioni in contesti di incertezza 15.4. Approcci «matematico-statistici» 15.5. Approcci basati sul «VAN classico» 15.6. Approcci «probabilistici» 15.7. Approccio delle «opzioni reali» 15.8. Altri approcci di valutazione in contesti di incertezza 16. LA TEORIA DELLE OPZIONI E LE OPZIONI REALI, di Antonio Salvi 16.1. Definizione e fondamenti teorici delle opzioni 16.2. Parità put-call 16.3. Valore intrinseco e valore temporale 16.4. Fattori determinanti il valore di un opzione 16.5. Metodologie per determinare il valore delle opzioni 16.6. Strumenti per gestire le posizioni su opzioni 16.7. Opzioni reali e valutazione degli investimenti POLITICHE FINANZIARIE AZIENDALI 17. STRUTTURA FINANZIARIA: PRINCIPI FONDAMENTALI, di Antonio Salvi 17.1. Politiche finanziarie aziendali: una definizione 17.2. Benefici del ricorso al debito 17.3. Costi del ricorso al debito 17.4. Il ricorso al debito può creare valore? 17.5. Ciclo di vita aziendale e dinamiche settoriali 18. STRUTTURA FINANZIARIA: DESIGN DEI CONTRATTI FINANZIARI, di Antonio Salvi 18.1. Struttura finanziaria ottimale: fasi logiche e percorsi alternativi di convergenza 18.2. Design del debito: gli elementi fondamentali 18.3. Analisi del debito e del capitale azionario con la teoria delle opzioni 18.4. Scelte di struttura finanziaria: evidenze empiriche 19. RISERVA DI ELASTICITÀ, di Maurizio Dallocchio 19.1. Rischio di variabilità dei flussi e riserva di elasticità 19.2. Decisioni strategiche, profilo di rischio e sviluppo sostenibile 19.3. Il rischio collegato a eventi inattesi

19.4. La riserva di elasticità 20. POLITICA DEI DIVIDENDI, di Antonio Salvi 20.1. Politica dei dividendi e mercati finanziari perfetti 20.2. Imperfezioni dei mercati e politica dei dividendi 20.3. Riacquisto di azioni proprie 20.4. Politiche dei dividendi e comportamenti aziendali FINANZIAMENTI A LUNGO TERMINE E TECNICHE DI RACCOLTA 21. STRUMENTI DI FINANZIAMENTO A MEDIO E LUNGO TERMINE, di Maurizio Dallocchio e Antonio Salvi 21.1. Alternative di finanziamento a lungo termine nel panorama italiano: una classificazione 21.2. Capitale di rischio 21.3. Capitale intermedio 21.4. Capitale di debito a medio-lungo termine 21.5. Finanziamenti strutturati 21.6. Rating e valutazione di affidabilità creditizia degli emittenti 22. TECNICHE DI EMISSIONE E COLLOCAMENTO DEL CAPITALE AZIONARIO E DEL DEBITO, di Alfredo Maria De Falco 22.1. Modalità di finanziamento tramite capitale azionario 22.2. Collocamenti privati 22.3. Offerte pubbliche iniziali (Initial Public Offerings) 22.4. Aumenti di capitale secondari 22.5. Modalità di emissione delle obbligazioni e dei prestiti sindacati 23. LA FINANZA AGEVOLATA, di Germana Di Falco 23.1. La finanza agevolata nel sistema delle fonti di finanziamento dell impresa 23.2. Classificazione delle agevolazioni finanziarie 23.3. Regole per l accesso agli incentivi e gestione dei contributi ottenuti INVESTIMENTI E FINANZIAMENTI A BREVE TERMINE 24. CAPITALE CIRCOLANTE E POLITICHE DEL CREDITO COMMERCIALE, di Maurizio Dallocchio 24.1. Rilevanza del capitale circolante nel processo di allocazione delle risorse 24.2. Il credito commerciale 24.3. Profilo economico, finanziario e di rischio 24.4. Credito commerciale e dimensioni del capitale circolante 24.5. Influenza della congiuntura sulle politiche del credito commerciale 24.6. Fattori che determinano le dimensioni del credito commerciale nei diversi settori industriali 24.7. Ruolo del credit manager 24.8. Componenti fondamentali della politica del credito commerciale 24.9. Valutazione economica e finanziaria di differenti politiche del credito commerciale 24.10. Passaggio a una logica multiperiodale 24.11. Lo sconto 24.12. Condizioni di pagamento in Italia e in Europa

25. STRUMENTI DI FINANZIAMENTO A BREVE TERMINE, di Antonio Salvi 25.1. Una chiave di lettura degli strumenti di finanziamento a breve 25.2. Strumenti finalizzati 25.3. Strumenti non finalizzati 26. LOGICA E STRUMENTI DI GESTIONE DEI RISCHI FINANZIARI, di Mario Antonio Verona 26.1. Corporate financial risk management e tesoreria 26.2. Rischio liquidità 26.3. Rischio di cambio 26.4. Rischio di tasso d interesse 26.5. Rischio controparte 26.6. Rischio materie prime (commodities) TEMI SPECIALI DI FINANZA 27. LA VALUTAZIONE DELLE AZIENDE, di Antonio Salvi 27.1. Metodologie di stima del valore del capitale economico: uno schema di analisi 27.2. Approccio patrimoniale 27.3. Approccio basato sui flussi di risultato 27.4. Approccio basato sul concetto di economic profit 28. FUSIONI E ACQUISIZIONI, di Valter Conca 28.1. Fusioni e acquisizioni: modalità di realizzazione 28.2. Benefici delle operazioni di acquisizione 28.3. Passaggio dal valore al prezzo 28.4. Le principali determinanti del prezzo di acquisizione 28.5. Formazione del prezzo: determinanti 28.6. L ipotesi dei prezzi-limite 28.7. Moltiplicatori di borsa e negoziazioni comparabili 28.8. Moltiplicatori di borsa: metodologie di calcolo e di utilizzo 28.9. Modalità di finanziamento delle acquisizioni 28.10. Principali evidenze empiriche relative alla creazione di valore nelle operazioni di acquisizione Appendice -Il mercato delle acquisizioni in italia 29. LA FINANZA DEI GRUPPI AZIENDALI, di Giorgio Bertinetti 29.1. Gruppi e governo delle risorse finanziarie 29.2. Gruppi e gestione finanziaria corrente 29.3. Gruppi e valore