Manelli Capitolo 00:Manelli Cap :11 Pagina V. Indice. Introduzione

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1 Manelli Capitolo 00:Manelli Cap :11 Pagina V Indice XI Introduzione 3 CAPITOLO 1 Il valore come sintesi degli obiettivi aziendali Evoluzione e contenuti della funzione finanziaria d azienda La creazione di valore come obiettivo dell impresa Il teorema della separazione di Fisher, p Valore e sistemi di corporate governance: i costi di agenzia, p I modelli teorici di riferimento nell approccio al valore 26 CAPITOLO 2 La struttura finanziaria Natura e configurazioni del fabbisogno finanziario La struttura finanziaria: caratteri, presupposti e condizioni di equilibrio Il bilancio come strumento principale per l analisi finanziaria La riclassificazione dello stato patrimoniale La riclassificazione dello stato patrimoniale secondo il criterio finanziario, p La riclassificazione dello stato patrimoniale secondo il criterio della pertinenza gestionale, p La riclassificazione del conto economico La riclassificazione del conto economico secondo il criterio funzionale, p La riclassificazione del conto economico secondo il criterio del valore aggiunto, p I margini finanziari L analisi per indici Gli indici di liquidità e disponibilità, p Gli indici di indebitamento e solidità patrimoniale, p Gli indici di durata e di turnover, p Gli indici di redditività, p Gli indici di sviluppo, p L analisi per flussi Il rendiconto finanziario dei flussi di capitale circolante netto, p Il rendiconto finanziario dei flussi di cassa, p CAPITOLO 3 Rendimento, rischio e costo del capitale Introduzione Il rendimento di un titolo azionario Il rischio di un titolo azionario La costruzione di un portafoglio: rendimento e rischio La frontiera efficiente

2 Manelli Capitolo 00:Manelli Cap :11 Pagina VI VI L introduzione di una attività priva di rischio: il portafoglio di mercato, p La relazione rischio-rendimento in un portafoglio composto da più titoli, p Il Capital Asset Pricing Model L Arbitrage Pricing Theory Il modello di Fama e French Il costo medio ponderato del capitale 111 CAPITOLO 4 La ricerca della struttura finanziaria ottimale La scelta delle fonti di finanziamento: debito e capitale proprio Costi e benefici connessi all indebitamento, p La ricerca di una struttura finanziaria ottimale: la teoria di Modigliani e Miller La teoria di Modigliani-Miller in assenza di imposte, p La teoria di Modigliani-Miller in presenza di imposte societarie Le imposte personali, p L introduzione dei costi di fallimento e la teoria del trade-off, p La teoria dell ordine di scelta e le sue configurazioni Il contenuto originario della teoria del PO e la teoria del PO allargato, p I principali contenuti della teoria del PO allargato, p PO e imprese italiane: una breve analisi, p Le variazioni della struttura finanziaria: leva finanziaria e leva operativa Il problema degli oneri finanziari impliciti, p Il grado di leva finanziaria e il grado di leva operativa, p CAPITOLO 5 Autofinanziamento e politica dei dividendi Origine e funzione dell autofinanziamento Il contributo dell autofinanziamento allo sviluppo d impresa La politica dei dividendi Le teorie di riferimento, p Stock dividend e frazionamento delle azioni Il riacquisto di azioni proprie Le motivazioni di una operazione di buy back, p CAPITOLO 6 La formazione del capitale investito: principi e metodologie di valutazione L articolazione del capitolo Gli investimenti aziendali: alcune classificazioni Il valore finanziario del tempo Il valore attuale netto (VAN) quale criterio migliore per la valutazione di un investimento Il profitability index, p Il tasso interno di rendimento (TIR) o internal rate of return (IRR) VAN e TIR a confronto Le configurazioni dei flussi di cassa (i flussi dei prestiti), p Il problema dei TIR multipli, p La dimensione scalare dell investimento, p Il problema della dinamica temporale dei flussi, p Il tempo di recupero o pay-back period Il tasso di rendimento medio

3 Manelli Capitolo 00:Manelli Cap :11 Pagina VII VII Gli investimenti nel capitale circolante lordo Le scorte di magazzino e la determinazione del lotto minimo economico Gli investimenti in crediti Criteri di scelta nella concessione del credito mercantile, p La gestione e il controllo della liquidità aziendale Gli strumenti per il controllo della liquidità, p Il dimensionamento della liquidità aziendale: dalla riserva di liquidità alla riserva di elasticità, p CAPITOLO 7 Le fonti di finanziamento di origine esterna: il capitale di pieno rischio Il concetto di integrazione delle fonti di finanziamento Il capitale proprio Modalità di collocamento del capitale azionario I titoli azionari nell attuale quadro normativo di riferimento Modalità alternative per l acquisizione del capitale di rischio Il private equity, p Il venture capital, p Gli aumenti di capitale Il diritto d opzione, p Le principali variabili per la gestione del capitale di rischio e per la valutazione delle performance 295 CAPITOLO 8 Le fonti di finanziamento di origine esterna: il ricorso al debito Il ruolo del debito nella struttura finanziaria I canali di finanziamento per le imprese: i mercati finanziari (rinvio) Il rapporto banca-impresa: dal Testo Unico al nuovo accordo di Basilea Il rischio di credito e il calcolo del rating, p Il mutuo Il prestito obbligazionario Gli elementi costitutivi del prestito obbligazionario, p Le principali tipologie di obbligazioni, p Modalità di collocamento e costi di emissione, p I rischi dell investimento in titoli obbligazionari, p La cartolarizzazione Il leasing Il leasing nella contabilità aziendale, p Varie configurazioni del contratto leasing, p Il project financing Il leveraged buy-out I prestiti sindacati Le aperture di credito in conto corrente Il denaro caldo I crediti di firma Le accettazioni bancarie, p Avalli e fideiussioni, p Le polizze di credito commerciale, p Cambiali finanziarie, p Il credito documentato, p Le anticipazioni garantite Le anticipazioni su titoli, p Le anticipazioni su merci, p Il riporto Lo sconto di effetti commerciali Il factoring

4 Manelli Capitolo 00:Manelli Cap :11 Pagina VIII VIII 371 CAPITOLO 9 La gestione dei rischi Rischi e funzione di risk management Il rischio operativo: cenni e rinvio Il rischio di tasso di interesse La misurazione del rischio di tasso di interesse: la duration e la duration modificata, p La copertura dal rischio di tasso di interesse, p Il rischio di cambio La copertura dal rischio di cambio, p Il rischio di credito La misurazione del rischio di credito: l analisi discriminante, p La copertura dal rischio di credito, p Il rischio di liquidità: rinvio Il modello VaR (Value at Risk) I modelli parametrici: l approccio «Delta-Normal», p I modelli non parametrici, p Gli strumenti finanziari derivati Il mercato degli strumenti derivati, p I contratti futures, p I contratti forward, p Le opzioni, p I contratti swap, p CAPITOLO 10 I mercati finanziari: condizioni di efficienza e comportamento degli investitori Struttura e composizione dei mercati finanziari I diversi concetti di efficienza dei mercati Efficienza informativa dei mercati finanziari: un approccio descrittivo L efficienza informativa e le sue diverse forme, p Condizioni di mercato che assicurano l efficienza, p Efficienza e analisi finanziaria, p Precisazioni sul concetto di rendimenti anormali, in eccesso o extra, p Le implicazioni dell efficienza: strategie attive e strategie passive, p Il concetto di fair game, p Il modello di random walk L approccio all efficienza proposto dalla finanza comportamentale Efficienza informativa dei mercati finanziari: l approccio econometrico Modello del rendimento atteso o di fair game, p I modelli di martingala e di sotto-martingala, p Il modello di random walk, p Modelli alternativi alla teoria dell efficienza informativa La valutazione dei titoli azionari: funzioni e caratteri dell analisi fondamentale L analisi a livello macroeconomico L analisi a livello settoriale L analisi a livello aziendale: rinvio La valutazione dei titoli obbligazionari Caratteri e presupposti dell analisi tecnica La teoria di Dow Il trend I principali strumenti di indagine dell analista tecnico Gli strumenti trend following: le medie mobili, p Gli oscillatori, p. 497

5 Manelli Capitolo 00:Manelli Cap :11 Pagina IX IX 509 CAPITOLO 11 La valutazione delle aziende in funzionamento Finalità e rilevanza del processo di valutazione L oggetto della valutazione: il capitale economico Logica e strumenti del processo di valutazione Le valutazioni assolute operate nell ottica dell impresa I metodi reddituali, p I metodi finanziari, p La stima del valore finale, p I metodi patrimoniali, p I metodi misti, p Il ruolo degli intangibili nel processo di valutazione Natura e definizione degli intangibili, p I criteri di valutazione degli intangibili, p Produzione di reddito e intangibili: la proposta di un modello econometrico, p Le valutazioni assolute operate nell ottica dell investitore Il modello base del Dividend Discount Model, p Il modello di Gordon, p Il modello a due stadi di attualizzazione dei dividendi, p Il modello H, p Il modello a tre stadi di attualizzazione dei dividendi, p Una alternativa per la valutazione delle aziende in crescita: il modello di Solomon Le valutazioni relative I multipli di società comparabili, p I multipli di transazioni comparabili, p Le opzioni reali I modelli di pricing delle opzioni, p L applicazione della teoria delle opzioni alla valutazione degli investimenti, p CAPITOLO 12 La gestione e la diffusione del valore I momenti della creazione di valore Origini ed evoluzione del Value Based Management L analisi finanziaria L analisi strategica e la pianificazione di portafoglio Altri strumenti di analisi del valore La matrice di creazione del valore, p Il pentagono del valore, p Il rombo del valore, p La misurazione del valore creato L economic value added (EVA), p Il risultato economico integrato residuale (REIR), p I meccanismi di incentivazione dei dipendenti I piani di stock option, p Il divario tra valore del capitale economico e valore di mercato Strumenti per la diffusione del valore La comunicazione, p Gli interventi diretti sul mercato, p Gli effetti di una efficace diffusione del valore 648 CAPITOLO 13 La crescita dell impresa per via esterna: il valore delle acquisizioni di Martina Vallesi Teoria del valore e finanza straordinaria Benefici operativi, p Benefici finanziari, p Benefici fiscali, p Benefici di mercato, p La fusione

6 Manelli Capitolo 00:Manelli Cap :11 Pagina X X Caratteri generali della fusione, p Il procedimento di fusione, p La valutazione della fusione, p La scissione Caratteri generali della scissione, p La valutazione della scissione, p La trasformazione Caratteri generali della trasformazione, p Il procedimento, p La valutazione della trasformazione, p Lo scorporo Caratteri generali dello scorporo, p La valutazione dello scorporo, p Bibliografia