Scenario economico e politiche Fedele De Novellis Bergamo, 14 giugno 2013 www.refricerche.it
Schema generale Rallentamento economia globale nel 2012 (crisi della periferia europea) Reazione politiche monetarie Recupero mercati finanziari Attriti valutari Miglioramento scenario petrolifero Economia reale??? Bergamo, 14 maggio 2013 2
Rallentamento economia globale nel 2012 (crisi della periferia europea) 108 106 104 102 100 98 96 Produzione industriale mondiale 114 Produzione industriale Ec avanzate Ec emergenti 94 Indice 2010 = 100; m.m. 3 term.; elaborazioni su dati Cpb 110 Produzione industriale Produzione industriale 106 Area euro Usa 110 Ger Fra Italia Spa 102 110 106 98 106 102 94 102 98 Indice 2010 = 100; m.m. 3 term.; elaborazioni su dati Cpb 98 94 94 Indice 2010 = 100; m.m. 3 term.; elaborazioni su dati Cpb 90 Indice 2010 = 100; m.m. 3 term.; elaborazioni su dati Cpb Bergamo, 14 maggio 2013 3
Reazione politiche monetarie Tassi d'interesse ufficiali Tasso repo Bce Fed funds Usa Tasso di sconto - Boj 6 5 4 3 2 1 0 06 07 08 09 Debolezza economia reale contrastata da banche centrali Fed (quantitative easing, revisione target politica monetaria con obiettivo su disoccupazione) Bce (Ltro: operazioni di finanziamento a lungo termine delle banche; Omt: disponibilità ad acquisti immediati di titoli di Stato a breve termine della banche) Boj (quantitiative easing e obiettivo d inflazione al 2.5 per cento entro il 2014) Bergamo, 14 maggio 2013 4
Effetti positivi sui mercati finanziari 1700 1500 La borsa americana 6.0 Tassi d'interesse a 10 anni Differenziale con la Germania Ita Spa 1300 1100 4.0 900 2.0 700 06 07 08 09 Indice Standard & Poor 500 0.0 06 07 08 09 Bergamo, 14 maggio 2013 5
Assecondati da un quadro energetico più favorevole La borsa e il prezzo del petrolio Borsa Usa, scala sin ( ) Petrolio ( ) 1600 1400 1200 1000 800 600 gen-08 dic-08 dic-09 dic-10 gen-12 gen-13 160 140 120 100 80 60 40 20 ( ) Indice S&P500; ( ) varietà Brent, $ al barile Bergamo, 14 maggio 2013 6
Usa - Quota sulla produzione mondiale di greggio Canada - Quota sulla produzione mondiale di greggio 11 5.0 10 4.5 9 4.0 8 3.5 7 3.0 6 95 98 01 04 07 10 13 2.5 95 98 01 04 07 10 13 Bergamo, 14 maggio 2013 7
Inflazione, prodotti energetici Inflazione al consumo 25 Area euro Stati Uniti 4.0 area euro Usa 20 15 3.0 10 2.0 5 0 1.0-5 var % tendenziali 0.0 Bergamo, 14 maggio 2013 8
Attriti valutari 8.5 Cambio yuan cinese Dollaro Usa 1.8 Cambio franco svizzero euro 8.0 1.6 7.5 1.4 7.0 6.5 1.2 6.0 05 06 07 08 09 1.0 07 09 11 13 Indice 1 gennaio 1999 = 100 Bergamo, 14 maggio 2013 9
125 115 105 95 85 Cambio yen dollaro Cambio nominale effettivo dell'euro 115 110 105 100 95 90 85 75 05 06 07 08 09 80 99 01 03 05 07 09 11 13 Indice I '99 = 100 Apprezzamento dell euro Bergamo, 14 maggio 2013 10
Tendenze dell economia: alcuni segnali positivi dai consumi Recupero mercati finanziari e caduta inflazione iniziano a sostenere le famiglie Giappone - consumi delle famiglie 1.5 1.0 0.5 1.0 Stati Uniti - consumi delle famiglie 0.0-0.5-1.0-1.5-2.0 10 II III IV 11 II III IV 12 II III IV 13 var % sul trimestre precedente 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 10 II III IV 11 II III IV 12 II III IV 13 var % sul trimestre precedente Bergamo, 14 maggio 2013 11
Riscontri più incerti da parte delle imprese Effetto yen debole Ancora non vi sono le condizioni per la riattivazione del ciclo degli investimenti 115 110 105 Germania - clima di fiducia delle imprese industriali 60 Usa - Clima di fiducia delle imprese manifatturiere 100 95 58 56 90 Indagine Ifo 54 52 50 48 Survey Ism Bergamo, 14 maggio 2013 12
In Italia la situazione finanziaria è migliorata soprattutto grazie alla Bce Tassi d'interesse a 10 anni Differenziale Italia - Germania Le borse europee Ger Fra Ita 6 135 5 125 4 3 115 105 2 1 0 09 95 85 02/07/12 02/10/12 02/01/13 02/04/13 1 lug 2012 = 100. Indici Datastream Bergamo, 14 maggio 2013 13
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 Quota del debito pubblico detenuta da non residenti finl aus fra ger bel olan ita spa 600 400 200 0 Credit default swap medi delle banche italiane e del debito pubblico banche debito pubblico 09 Bergamo, 14 maggio 2013 14
Anche da noi le famiglie registrano qualche primo graduale recupero rispetto ai minimi? 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 Inflazione al consumo Ita Ger 39 34 29 24 19 14 9 4 Famiglie che si indebitano o intaccano i risparmi 00 02 04 06 08 10 12 % di risposte alle inchieste Istat m.m. 3 termini Bergamo, 14 maggio 2013 15
Italia - Clima di fiducia delle famiglie -10-15 -20-25 -30-35 -40 05 07 09 11 13 Fonte: Commissione Europea 10 5 0-5 -10-15 -20-25 -30 Italia - Clima di fiducia delle imprese del commercio al dettaglio 05 07 09 11 13 Fonte: Commissione Europea Bergamo, 14 maggio 2013 16
Ma l attività economica è ancora in panne Produzione industriale Italia - Prodotto interno lordo 104 102 102 100 100 98 98 96 94 92 96 94 92 90 90 07 08 09 Indice 2010 = 100 A prezzi costanti, Indice I 2007 = 100 Bergamo, 14 maggio 2013 17
Prospettive per i prossimi mesi Domanda estera: ancora in crescita, ma da dati recenti sulla domanda internazionale le prospettive si fanno più incerte Condizioni finanziarie: miglioramento visibile degli spread, ma il canale di erogazione del credito al sistema è ancora interrotto Politiche di bilancio: ancora restrittive, ma qualcosa si muove Clima delle aspettative degli operatori: ancora sostanzialmente depresso, incertezza politica non aiuta (mercati finanziari nota positiva) Bergamo, 14 maggio 2013 18