La Crisi Argentina del 2001: Lezione Teorica e di Politica Economica

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1 La Crisi Argentina del 2001: Lezione Teorica e di Politica Economica Firenze, 10 Maggio 2011

2 Un appunto veloce Il currency board e stato lo strumento per il contenimento dell iperinflazione della fine degli anni 80. L istituzione di tale dispositivo non e stata (sufficientemente) accompagnata da politiche che ne limitassero gli effetti negativi. La crisi che ha coinvolto l Argentina trova le sue radici nelle politiche NON attuate negli anni 90.

3 Una corretta politica economica Mantenimento di un tasso di crescita positivo; Contenimento del tasso di inflazione; Raggiungimento di un livello di distribuzione del reddito in linea con le attese degli agenti economici; Sostenibilita delle variabili che esprimono le relazioni con altri sistemi (cambo, debito, bilancia corrente); Riduzione della vulnerabilita del sistema a shock esterni.

4 Una corretta politica economica Monetarismo L inflazione e un fenomeno monetario. Equazione di Fisher: MxV = PxY (1) Un aumento di M aumenta P nel lungo periodo Contenimento dell inflazione attraverso politiche di riduzione della domanda

5 Una corretta politica economica Strutturalismo Conflitti distributivi ed indicizzazione dei contratti; Cambiamenti strutturali interni ed esterni; Politiche consigliate: politiche atte al miglioramento della distribuzione del reddito, blocco dei prezzi, riforme istituzionali Dornbusch e Edwards definiscono le politiche strutturaliste: Politiche che enfatizzano la crescita economica e la redistribuzione del reddito senza considerare i vincoli esterni e la reazione degli agenti economici a politiche svincolate dal mercato

6 La storia... Alfonsin 1985 Austral Plan (1985): Aumento dei prezzi delle imprese pubbliche per ridurre il deficit Annuncio blocco prezzi, privati e pubblici, alla data del 14 giugno 1985 Annuncio che la BC non avrebbe più finanziato il debito Controlli e vincoli per il settore bancario e per il tasso di cambio Introduzione di meccanismi per la rinegoziazione dei contratti

7 La storia... tassi di inflazione: Austral Plan Tassi di inflazione mensili 84-86

8 La storia... Alfonsin 1988 Primavera Plan (1988): Controllo del sentiero di cambio con il dollaro Accordo con le organizzazione sindacali per bloccare i salari Individuazione di inflazione attesa 3-4 Istituita commissione per il controllo di prezzi e tariffe Aumentati del 25

9 La storia... tassi di inflazione: Primavera Plan Tassi di inflazione mensili 87-89

10 La storia... Menem 1989 Entra in carica il 9 luglio Pone finalmente l accento sulla insostenibilita del debito Iniziano le privatizzazioni, ma alla fine del 1989 riprende l accelerazione dell inflazione. Il 20 Marzo 1991: Piano di Convertibilita

11 La storia... Inflazione anni 80 Inflazione 80-92

12 Gli anni 90 Inflazione Anni 90 Inflazione Anni 90

13 Gli anni 90 Crescita Crescita

14 Gli anni 90: problemi Confronto RER NER Confronto RER NER

15 Gli anni 90: problemi Conto Corrente Conto Corrente

16 Gli anni 90: problemi Investimenti Diretti Esteri Investimenti Diretti Esteri

17 Gli anni 90: problemi Confronto Tassi Confronto Tassi US-ARG

18 Gli anni 90: problemi Privatizzazioni Privatizzazioni

19 Gli anni 90: problemi Disoccupazione Disoccupazione

20 Gli anni 90: problemi Pressione Fiscale Pressione Fiscale

21 La crisi inevitabile La crisi e inevitabile: niente crescita; troppa disoccupazione; conto corrente sempre in negativo; il cambio non e piu sostenibile; il debito estero non e piu sostenibile;

22 La crisi inevitabile Debito Debito per valuta di emissione

23 La crisi inevitabile Tasso di cambio

24 Cosa abbiamo imparato Cosa abbiamo imparato? un paese piccolo non puo abbandonare la politica monetaria; il recupero di competitivita non puo essere lasciato alla variazione dei prezzi; non si puo solo sperare negli altri;

25 ...e la Grecia?...e la Grecia? la moneta unica NON e un currency board; l UE manca di una politica economica unitaria; si puo tornare alla Dracma?