SCIENZA DELLE FINANZE

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1 SCIENZA DELLE FINANZE Le politiche pensionistiche Ludovico Carrino Ricevimento ore 12-13, lunedì e venerdì quinto piano via Tigor (o via ) Ludovico Carrino

2 Come affrontiamo il tema Cos'è la previdenza e perché interviene lo Stato I principali metodi di calcolo e loro conseguenze Storia e attualità dei sistemi previdenziali Pensionamento e benessere 2

3 DEFINIZIONI Il sistema pensionistico è un meccanismo redistributivo che trasferisce risorse prodotte dalla popolazione attiva verso chi: ha cessato l'attività lavorativa per ragioni di età anagrafica (pensioni di vecchiaia) Ha cessato l attività lavorativa per ragioni di età contributiva (pensioni anticipate, chiamate «pensioni di anzianità» fino alla riforma Fornero ) Non è più in grado di lavorare per sopravvenuta incapacità (pensioni di invalidità) pur senza aver fatto parte della forza lavoro, è legato da rapporti familiari con persone decedute che hanno maturato pensioni (pensioni ai superstiti) è sprovvisto di reddito e non è in grado di lavorare (pensioni sociali) Il sistema è finanziato dai contributi sociali versati dai lavoratori e dai datori di lavoro agli enti che erogano prestazioni pensionistiche. In presenza di squilibrio tra spese pensionistiche ed entrate contributive, lo Stato interviene ricorrendo alla fiscalità generale. 3

4 Funzioni del sistema pensionistico funzione assistenziale: la collettività assicura a tutti i cittadini un reddito adeguato ad una dignitosa sopravvivenza La funzione assistenziale richiede una dissociazione tra contributi versati e pensioni percepite in modo da favorire i redditi bassi; funzione previdenziale: il sistema garantisce all'individuo il mantenimento di un tenore di vita non troppo diverso da quanto raggiunto nella fase terminale della vita lavorativa (supposto abbia adeguatamente contribuito al finanziamento del sistema) la funzione previdenziale, collegando le pensioni ai redditi percepiti nell'ultima fase lavorativa, implica una preferenza per le carriere caratterizzate da una crescita salariale rapida funzione assicurativa: all'individuo è restituito, in età anziana, quanto ha accantonato attraverso il versamento dei contributi sociali nel corso dell'età lavorativa, coprendolo da rischi di caduta di reddito associata alla cessazione dell'attività lavorativa. Income smoothing la funzione assicurativa associa strettamente il trattamento pensionistico ai contributi versati. 4

5 Equità perseguibile dal sistema equità assistenziale: tutti i cittadini possono raggiungere un livello di reddito minimo, determinato in base alle circostanze economiche e ai valori sociali prevalenti; equità previdenziale: a tutti gli individui, a parità di durata della vita lavorativa, viene garantito lo stesso tasso di sostituzione Tasso di sostituzione = Pensione/Ultima retribuzione equità attuariale: a tutti gli individui è garantito lo stesso tasso di rendimento interno TIR = tasso che eguaglia in un dato istante di tempo il valore attuale dei contributi versati al valore attuale del flusso di pensioni 5

6 Motivazioni per l intervento pubblico L assicurazione pensionistica pubblica è obbligatoria nella maggior parte dei paesi sviluppati Paternalismo: l'individuo non sa di prevedere i propri bisogni effettivi nel lungo periodo e non risparmierebbe abbastanza Fallimenti di mercato: Asimmetrie informative: per un cittadino non è facile valutare la gestione degli enti di previdenza privata e quindi la loro solvibilità di lungo periodo (azzardo morale e selezione avversa) Selezione avversa: l assicuratore non è in grado di distinguere pienamente la rischiosità degli individui non è in grado di offrire a tutti copertura completa (o lo fa a costi elevati) rischi individuali non indipendenti. Un'assicurazione privata non può garantire copertura con rischi non indipendenti l'indicizzazione delle pensioni per l inflazione è garantita dallo stato (ECCEZIONE ), gli enti di previdenza privati garantiscono solo il valore nominale inadeguatezza dei mercati finanziari in alcuni paesi (instabilità dei rendimenti di capitale) previdenza e vecchiaia possono esser viste come beni di merito 6

7 CLASSIFICAZIONE DEI SISTEMI PENSIONISTICI Le modalità di finanziamento: Capitalizzazione (fully funded) Ripartizione (pay-as-you-go, PAYGO) I criteri di definizione delle prestazioni: contributivi retributivi. 7

8 Modalità di finanziamento sistema a ripartizione: il gettito contributivo C t (somma dei contributi sociali versati) è destinato al finanziamento delle pensioni P t erogate nello stesso periodo ai pensionati. L'erogazione individuale è determinata sulla base di criteri specifici. non si ha esigenza di accumulare riserve per il pagamento delle pensioni C t = P t patto intergenerazionale sistema a capitalizzazione (SC): le pensioni di ciascun individuo sono finanziate mediante i contributi precedentemente versati dallo stesso individuo ogni lavoratore versa, nel suo periodo di attività, contributi che vengono investiti sul mercato dei capitali (es.: in Svezia una parte dei contributi versati allo stato sono investiti sul mercato) Nel periodo di pensionamento la pensione percepita dallo stesso lavoratore è il montante «accumulato» (con un tasso di rendimento), riscosso sotto forma di rendita e distribuito per il periodo di vita attesa accumulazione di riserve per il periodo che, per ogni individuo, incorre tra il versamento dei contributi e il pagamento della pensione. P t+1 = C t (1+i) prospettiva assicurativa individuale 8

9 Generazioni sovrapposte Dividiamo la vita di ciascuno in due periodi (giovani, anziani) n = Tasso di crescita della popolazione t-1 t t+1 t+2 G t-1 = N t-1 Giovani G t-1 = N t-1 Anziani G t = N t Giovani G t = N t Anziani G t+1 = N t+1 Giovani G t-1 = N t-1 Anziani G t+2 = N t+2 Giovani N t+1 = N t + nn t = (1+n) N t 9

10 Consideriamo la generazione G t : N t individui con stipendio w pensioni finanziate con contributi sociali W t = wn t =monte salari al tempo t (al lordo dei contributi sociali) n = tasso di crescita della popolazione (e dell occupazione) m = tasso di crescita della produttività (= degli stipendi) α = aliquota di contribuzione (uguale per tutti) W t+1 = W t (1+n)(1+m) = monte salari al tempo t+1 10

11 Sistema a capitalizzazione Al tempo t ogni individuo versa una quota α del suo stipendio w t su un fondo pensione. Questi contributi c t sono investiti sul mercato dei capitali al tasso di rendimento i A livello aggregato avremo C t = α W t Le pensioni P t+1 erogate al tempo t+1 corrispondono al montante P t+1 = C t (1+i) = α W t (1+i) Il rendimento implicito ottenuto dalla generazione t è uguale al tasso i: (P t+1 /C t ) -1 = [ α W t (1+i) / α W t ] -1 = i Un sistema pensionistico a capitalizzazione garantisce un rendimento pari al tasso di rendimento garantito sui mercati dei capitali 11

12 Sistema a ripartizione Contributi versati al tempo t = Pensioni erogate al tempo t P t = C t = αw t Contributi versati al tempo t+1 = Pensioni erogate al tempo t+1 P t+1 = C t+1 = α W t+1 = α W t (1+n)(1+m) Il rendimento implicito ottenuto dalla generazione t, che lavora e versa contributi al tempo t e riceve la pensione al tempo t+1 è: (P t+1 /C t ) -1 = [α W t (1+n)(1+m) / α W t ] -1 = m + n + mn m + n Un sistema pensionistico a ripartizione garantisce un rendimento implicito pari (circa) alla somma del tasso di crescita dell occupazione e della produttività (salari) Supponiamo: tassi di interesse attesi sul mercato dei capitali nei prossimi 40 anni = 5%, il tasso di crescita atteso della popolazione è del 1% la previsione di crescita della produttività è del 3%, Quale regime pensionistico è da preferire? 12

13 Sistema a ripartizione: metodi di calcolo I sistemi pensionistici a ripartizione si possono distinguere anche a seconda del criterio utilizzato per definire l ammontare della pensione, che può essere calcolata facendo riferimento, alternativamente, all ammontare del salario del lavoratore o ai contributi versati. In ogni caso, con un Sistema a ripartizione, un lavoratore destina parte dello stipendio per «contributi previdenziali» Nel periodo lavorativo si formano diritti di pagamento di una pensione Metodo retributivo il salario considerato per definire la pensione può essere quello dell ultimo periodo dell attività lavorativa o una media di quanto guadagnato nell intera vita lavorativa Metodo contributivo l intervento pubblico mira a vincolare i singoli a un «risparmio» forzoso in vista del periodo di inattività. Il tasso di remunerazione del capitale «risparmiato» non è quello di mercato, come accade nei sistemi a capitalizzazione, ma è definito dalla legge a priori. 13

14 L idea alla base del sistema retributivo è: assicurare al pensionato il mantenimento, nel secondo periodo della sua vita, di uno standard di consumi simile a quello goduto durante il periodo in cui lavorava. Ma il retributivo è iniquo: non redistribuisce risorse verso individui più bisognosi (occupazioni di bassa qualità, carriere interrotte, etc) In Italia, fino agli inizi degli anni 90, il sistema previdenziale era a ripartizione di tipo retributivo imponente debito previdenziale marcate differenziazioni di trattamento tra categorie di lavoratori (dipendenti e autonomi) e tra settori dell economia (industria, agricoltura e servizi) uso distorto di alcune prestazioni: le pensioni di anzianità e quelle di invalidità sono state utilizzate al posto dei sussidi alla disoccupazione per gestire le fasi negative del ciclo economico e i processi di trasformazione della produzione. 14

15 Quali alternative al sistema a ripartizione-retributivo? Il sistema a capitalizzazione è molto esposto a crisi finanziarie Anni 90, genesi del sistema contributivo italiano (Notional Defined Contribution, NDC) Metodo contributivo: corrispondenza fra la prestazione e la contribuzione in precedenza versata dal beneficiario: equità attuariale una banca fittizia che ad ogni partecipante intesta un conto corrente sul quale sono prima versati i contributi e dal quale sono poi prelevate le annualità di pensione. gli interessi sono accreditati in base ad un tasso unico per tutti Il calendario dei prelievi è disegnato in modo da prosciugare esattamente il conto al termine della vita attesa dell intestatario Il sistema rimane a RIPARTIZIONE: i contributi correnti non sono accantonati (come invece accade nel sistema a «capitalizzazione», ma finanziano la spesa corrente. 15

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