GreenergyCapital S.p.A. Sede Legale Milano Foro Buonaparte n. 44 Capitale sociale Euro Registro Imprese di Milano e cod. fisc. n.

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1 GreenergyCapital S.p.A. Sede Legale Milano Foro Buonaparte n. 44 Capitale sociale Euro Registro Imprese di Milano e cod. fisc. n Iscrizione UIC ex art. 113 D. Lgs. 385/93 n Sito web RELAZIONE FINANZIARIA SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2008

2 SOMMARIO ORGANI STATUTARI 3 RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE Andamento sulla gestione ed eventi di rilievo del semestre 4 Sintesi dei risultati 9 Struttura del Gruppo 11 Fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura del semestre 12 Evoluzione prevedibile della gestione e gestione di rischi di impresa 12 Altre informazioni 13 PROSPETTI DI BILANCIO SEMESTRALE ABBREVIATO AL 30 GIUGNO 2008 E NOTE ESPLICATIVE SINTETICHE DI GREENERGYCAPITAL S.P.A. Stato Patrimoniale consolidato 15 Conto economico consolidato 16 Rendiconto finanziario consolidato 17 Prospetto consolidato infrannuale delle variazioni dei conti di Patrimonio netto 19 Note esplicative sintetiche al bilancio semestrale abbreviato 20 Attestazioni del bilancio semestrale abbreviato ai sensi dell art. 154 bis del D.Lgs. 58/98 51 Relazione della società di revisione 2

3 ORGANI STATUTARI CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE Presidente Vincenzo Cannatelli Vice Presidente Diva Moriani Amministratore Delegato Luca d Agnese Consiglieri Michele Candotti, Vincenzo Manes, Enrico Testa e Paolo Vagnone COLLEGIO SINDACALE Presidente Leonardo Quagliata Sindaci Effettivi Roberto Lazzarone e Marino Marrazza Sindaci supplenti Carlo Bosello Società di revisione KPMG S.p.A. 3

4 RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE * * * ANDAMENTO SULLA GESTIONE ED EVENTI DI RILIEVO DEL SEMESTRE Nel corso del primo semestre 2008 la Società ha portato a compimento il processo di aumento di capitale perseguendo l obiettivo della quotazione. L attività della società si è poi concentrata sull organizzazione societaria e sulle attività per lo sviluppo del core business. L acquisizione del 100% del capitale sociale della società Energetica Invest S.p.A. ( Energetica Invest, holding di partecipazioni) ha permesso di dare il via all attività di investment company su tre fronti differenti: fotovoltaico, risparmio energetico ed energia geotermica. L investimento inoltre sarà utile alla creazione di importanti sinergie nelle attività di investimento nel campo fotovoltaico consentendo al contempo una accelerazione nello sviluppo del business. Sono inoltre state avviate le attività nel settore della generazione di energia fotovoltaica costituendo dei veicoli societari all uopo dedicati, individuando e nominando il management strategico responsabile e stipulando accordi di fornitura strategici per l approvvigionamento di moduli fotovoltaici. Infine è stato concluso un importante accordo per la realizzazione del primo impianto fotovoltaico di 4,5 MWp presso lo stabilimento industriale di KME Group di Serravalle Scrivia (AL). 4

5 Descrizione dei fatti più significativi del periodo ed osservazioni degli Amministratori circa l andamento gestionale Nel corso del primo semestre 2008 l attività della Società è stata interessata dagli eventi di seguito riportati. Completamento del processo di quotazione e capitalizzazione della Società L operazione di aumento di capitale avviata nel corso dell esercizio 2007 ha determinato i seguenti eventi: 1. KME Group S.p.A., azionista fondatore di GreenergyCapital S.p.A. ( GreenergyCapital ), ha deliberato l assegnazione della partecipazione detenuta in GreenergyCapital in favore dei propri azionisti, subordinandone l efficacia all ammissione alla quotazione sul mercato telematico azionario, segmento MTF. 2. GreenergyCapital ha proceduto a deliberare un aumento di capitale da Euro migliaia a Euro migliaia mediante emissione di azioni ordinarie da offrire in opzione a coloro che sarebbero risultati titolari di azioni GreenergyCapital a seguito della distribuzione delle riserve effettuata da KME Group S.p.A.. Ad ogni azione sono stati abbinati n. 3 warrant validi per la sottoscrizione di azioni ordinarie GreenergyCapital. La stessa assemblea ha deliberato inoltre un ulteriore aumento di capitale a pagamento per massimi nominali Euro migliaia al servizio dei warrant GreenergyCapital. In data 21 gennaio 2008 è stata data esecuzione alla distribuzione da parte di KME Group S.p.A. in favore dei propri azionisti. In data 10 marzo 2008 si è conclusa l offerta in opzione delle azioni GreenergyCapital con l integrale sottoscrizione dell aumento di capitale. A seguito dell esecuzione della distribuzione e dell integrale sottoscrizione del capitale sociale, a decorrere dal 20 marzo 2008 è iniziata la negoziazione delle azioni e dei Warrant GreenergyCapital sul Mercato Telematico Azionario, segmento MTF. L integrale sottoscrizione dell aumento di capitale avutasi a seguito della conclusione dell offerta in opzione delle azioni GreenergyCapital, nonché il successivo esercizio di Warrant GreenergyCapital 2011 nel mese di maggio, con la conseguente emissione di nuove azioni per Euro , hanno portato il capitale sociale ad Euro , con un incremento rispetto al 31 dicembre 2007 di Euro In data 26 maggio si è dato corso all operazione di raggruppamento delle azioni ordinarie e dei warrant GreenergyCapital in ragione di uno a cento, sia per le azioni ordinarie, sia per i warrant. A seguito di tale operazione, alla data del 30 giugno 2008, il capitale sociale pari a Euro risulta suddiviso in numero azioni ordinarie. Realizzazione dell acquisizione di Energetica Invest In data 7 aprile 2008, essendosi verificata la condizione di completa sottoscrizione dell aumento di capitale, GreenergyCapital e Aledia hanno dato attuazione al contratto di compravendita delle azioni di Energetica Invest, procedendo al trasferimento delle azioni da Aledia S.p.A. ( Aledia ) a GreenergyCapital. Il corrispettivo dell acquisizione è stato pari a Euro 9,3 milioni. 5

6 Energetica Invest è una holding di partecipazioni titolare del: - 90% del capitale sociale di Energetica Solare S.p.A. ( Energetica Solare ), società operante nella progettazione e realizzazione di progetti nel campo delle energie rinnovabili, in particolare nel settore fotovoltaico; - 51% del capitale sociale di Steelma S.p.A. ( Steelma ), società operante nella realizzazione di progetti architettonici, quali infissi e facciate continue che consentono anche la massimizzazione del risparmio energetico; - 70% del capitale sociale di E.Geo S.p.A. ( E.Geo ) società operante nella progettazione e istallazione di impianti che sfruttano l energia termica. Questa operazione ha consentito alla Società di avviare le prime attività su diversi fronti: fotovoltaico, risparmio energetico ed energia geotermica. L operazione è stata posta in essere con parti correlate essendo Aledia azionista di GreenergyCapital con una partecipazione al capitale sociale pari a circa il 20%. Precedentemente alla sottoscrizione del Contratto di Compravendita, Aledia aveva erogato in favore di Energetica Invest finanziamenti per un importo complessivo di Euro migliaia, di cui: Euro migliaia, quale finanziamento a titolo infruttifero; Euro migliaia, quale finanziamento fruttifero di interessi in misura pari al tasso interbancario Euribor, più due punti. I relativi contratti di finanziamento prevedevano l obbligo a carico di Energetica Invest di rimborsare anticipatamente l intero ammontare dei finanziamenti erogati, oltre agli interessi, qualora Aledia non avesse più posseduto la maggioranza del capitale sociale di Energetica Invest. In relazione ai predetti contratti di finanziamento, il Contratto di Compravendita successivamente stipulato tra Aledia e GreenergyCapital prevedeva che il rimporso integrale ad Aledia dell intero importo da parte di Energetica Invest. Il debito in oggetto, comprensivo delle successive erogazioni e degli interessi maturati, è stato successivamente rimborsato. Successivamente all acquisizione del controllo di Energetica Invest si è proceduto ad acquisire parte delle quote di minoranza delle altre società del gruppo come di seguito dettagliato: - in data 28 maggio 2008 Energetica Invest, ha acquistato il 10% del capitale sociale di Energetica Solare da Aledia, al prezzo di Euro 140 migliaia; - in data 29 maggio 2008 l Arch. Vartuli, esercitando i diritti di opzione assegnatigli in precedenti esercizi da Energetica Invest, ha acquisito il 30% del capitale sociale di Energetica Solare. Il 25 giugno 2008, Energetica Invest ha acquistato l intero capitale sociale posseduto dall Arch. Vartuli per Euro 450 migliaia; - nel mese di aprile 2008 è stato acquistato il 10% del capitale sociale di E.Geo dal Sig. Manfroi, per un corrispettivo pari ad Euro 200 migliaia. A seguito delle operazioni sopra riportate GreenergyCapital possiede per il tramite di Energetica Invest il 100% di Energetica Solare e l 80% di E.Geo. L operazione di acquisizione di Energetica Invest ha comportato l iscrizione di una avviamento provvisorio di ammontare pari a Euro 13,4 milioni circa. Il consolidamento delle società del gruppo Energetica Invest inoltre ha determinato la rilevazione nel bilancio semestrale abbreviato di GreenergyCapital di ricavi e perdite nette rispettivamente per Euro migliaia e Euro 740 migliaia. Le transazioni con le minoranze hanno invece comportato la rilevazione di una variazione della voce Altre riserve per Euro migliaia. 6

7 Avvio delle attività nel settore della generazione di energia fotovoltaica Nel corso del 2008 GreenergyCapital ha avviato l attività di investimento in aziende che operano nel settore della produzione di energia fotovoltaica, attraverso la costituzione e lo start-up di società operative attive in questo settore, e la sottoscrizione, attraverso questi veicoli societari, di accordi quadro con proprietari di siti idonei alla costruzione degli impianti e con fornitori di pannelli fotovoltaici da impiegare nella costruzione degli impianti Costituzione e start-up di società operative nel settore generazione di energia In data 11 aprile 2008 GreenergyCapital ha proceduto a costituire cinque nuove società per lo sviluppo di progetti nel settore della generazione di energia da fonti rinnovabili: ErgyCa Industrial S.r.l., ErgyCa Sun S.r.l., ErgyCa Power S.r.l., HG Power S.r.l., Greenboat S.r.l.. In data 11 giugno 2008, sono state costituite altre due società: ErgyCa Mover S.r.l. ed ErgyCa Green S.r.l.. Infine in data 19 maggio 2008 GreenergyCapital ha acquistato il 100% del capitale sociale di RWT Riva Wind Turbines S.r.l. da APEI S.p.A. e da Intek S.p.A., proprietarie rispettivamente del 5% e del 95% delle quote della società. Il corrispettivo pagato ammonta a Euro 50 migliaia. L operazione in oggetto è stata conclusa con parti correlate. Successivamente, la società acquistata ha cambiato ragione sociale in ErgyCa Public S.p.A.. Accordo con KME Group per l impianto fotovoltaico presso gli stabilimenti di Serravalle Scrivia Nel mese di maggio 2008 GreenergyCapital ha sottoscritto con il Gruppo KME un importante accordo per la realizzazione di un impianto fotovoltaico presso lo stabilimento KME di Serravalle. L impianto, del valore di circa 20 milioni di euro e con una potenza di picco pari a circa 4,5 MWp, verrà realizzato da ErgyCa Industrial S.r.l., società interamente controllata da GreenergyCapital dedicata alla realizzazione, presso siti industriali, di investimenti per la produzione di energia elettrica da fonti rinnovabili. L investimento, come è prassi del settore, verrà finanziato in quota prevalente attraverso il ricorso al finanziamento a debito da parte di Ergyca Industrial S.r.l.. L impianto fotovoltaico, ha ottenuto l autorizzazione alla costruzione. L operazione è stata conclusa con parti correlate in quanto KME Group S.p.A. è controllata da Intek S.p.A., principale azionista di GreenergyCapital. In base all accordo sottoscritto, della durata di 30 anni, KME Group S.p.A. acquisterà da Ergyca Industrial S.r.l. l energia elettrica prodotta dall impianto e Ergyca Industrial S.r.l. corrisponderà a KME Group S.p.A. un canone d affitto per l utilizzo della superficie sulla quale verrà installato l impianto. Accordi di fornitura di moduli fotovoltaici Nel corso del mese di aprile 2008, il gruppo ha siglato un accordo con la società Pramac Swiss di durata biennale ( ) per la fornitura di moduli fotovoltaici Pramac Luce Micromorph per un ammontare pari a circa Euro 57 milioni. L accordo consentirà alle società neo-costituite una consistente fornitura di un componente strategico per la realizzazione di impianti fotovoltaici. Nel mese di giugno 2008, ErgyCa Power S.p.A., società interamente controllata da GreenergyCapital, ha siglato un accordo triennale ( ) con Trina Solar, gruppo internazionale attivo nella produzione di moduli fotovoltaici. 7

8 L accordo consentirà la fornitura di moduli fotovoltaici con tecnologia mono e poli-cristallina per un controvalore di 158 milioni di dollari. 8

9 SINTESI DEI RISULTATI Di seguito sono riportati i principali dati consolidati di bilancio: Dati economici consolidati del Gruppo GreenergyCapital (Valori in Euro migliaia) 30 giugno 2008 Valore della produzione Costi della produzione (9.999) Risultato operativo lordo (3.643) Ammortamenti e svalutazioni (110) Risultato operativo netto (3.753) Proventi e oneri finanziari 600 Risultato prima delle imposte (3.153) Imposte sul reddito 739 Perdita del periodo (2.414) Dati patrimoniali consolidati del Gruppo GreenergyCapital (Valori in Euro migliaia) 30 giugno 2008 Attività non correnti Passività non correnti (1.391) Capitale circolante netto Capitale Investito Posizione finanziaria netta (23.660) Patrimonio netto Fonti di finanziamento Posizione finanziaria netta del Gruppo GreenergyCapital (Valori in Euro migliaia) 30 giugno 2008 Disponibilità liquide e mezzi equivalenti Passività finanziarie correnti (5.675) Passività finanziarie non correnti (554) Posizione finanziaria netta

10 Non sono riportati i dati comparativi in quanto il bilancio semestrale abbreviato al 30 giugno 2008 rappresenta il primo bilancio consolidato predisposto dalla Società. Il risultato consolidato al 30 giugno 2008 evidenzia una perdita di Euro migliaia dopo aver rilevato ricavi delle vendite e delle prestazioni per Euro migliaia, costi per il personale, inclusi gli emolumenti agli amministratori, per Euro migliaia, ammortamenti per Euro 110 migliaia, altri costi operativi per Euro migliaia, proventi finanziari per Euro 726 migliaia, oneri finanziari per Euro 126 migliaia e imposte anticipate per Euro 739 migliaia. I ricavi del periodo sono tutti relativi al settore dell impiantistica acquisito con l acquisizione di Energetica Invest. Gli altri costi operativi sono relativi ai costi per materiali, ai canoni di locazione di uffici e attrezzature sia di officina che di cantiere, ai costi per servizi di lavorazioni date in subappalto, ai costi amministrativi, legali e di consulenza necessari alle attività di organizzazione aziendale, di comunicazione, di sviluppo del business e per adempimenti societari. Le attività non correnti ammontano a Euro migliaia, e si riferiscono per Euro migliaia a immobili, impianti, macchinari e altri beni e ad attività immateriali, per Euro migliaia all avviamento provvisorio rilevato a seguito dell acquisizione della società Energetica Invest, per Euro 13 migliaia a partecipazioni di minoranza in società terze, per Euro migliaia ad attività per imposte anticipate e per Euro 123 migliaia ad altre attività. Le attività per imposte anticipate ammontano ad Euro migliaia e si riferiscono per Euro 750 migliaia alle perdite illimitatamente riportabili connesse al risultato del semestre chiuso al 30 giugno 2008, per Euro 319 migliaia all effetto fiscale sui costi connessi all aumento di capitale rilevato direttamente a Patrimonio netto, per Euro migliaia derivano dall acquisizione di Energetica Invest, e per Euro 12 migliaia dall effetto fiscale del fair value sui derivati di copertura. Gli Altri crediti ed attività correnti si riferiscono principalmente a rimanenze per Euro migliaia, a crediti verso clienti per Euro migliaia, ad altre attività correnti per Euro migliaia e a disponibilità liquide pari a Euro migliaia. Le passività non correnti ammontano a Euro migliaia e sono costituite per Euro 354 migliaia dal Trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato, per Euro 799 migliaia da fondi rischi, per Euro 554 migliaia da passività finanziare, e per Euro 238 migliaia da altri benefici a dipendenti. I Debiti commerciali e le altre passività correnti sono pari a Euro migliaia e sono principalmente relativi a debiti verso fornitori. Le passività finanziarie correnti sono pari a Euro migliaia, mentre le altre passività correnti, pari a Euro migliaia, sono relative a debiti verso dipendenti, debiti tributari e previdenziali. Al 30 giugno 2008 il bilancio semestrale abbreviato di GreenergyCapital evidenzia una posizione finanziaria netta positiva pari a Euro migliaia ed un patrimonio netto di Euro migliaia. Note: 1) Le voci del conto economico consolidato corrispondono a quelle dello schema riportato nel bilancio semestrale abbreviato. 2) La posizione finanziaria netta, le altre passività non correnti e il patrimonio netto corrispondono alle voci dello schema di stato patrimoniale. 3) Il capitale circolante netto è la voce residuale formata da tutte le altre voci dell attivo e del passivo non altrimenti classificate. Includono le voci dello schema di stato patrimoniale consolidato relative a Altre attività correnti, Debiti commerciali e altri debiti e Altre passività correnti. 10

11 STRUTTURA DEL GRUPPO Viene di seguito riportata la struttura del gruppo al 30 giugno 2008: GreenergyCapital S.p.A. ErgyCa Industrial S.r.l. (100%) ErgyCa Power S.r.l. (100%) Energetica Invest S.p.A. (100%) Power generation ErgyCa Sun S.r.l. (100%) ErgyCa Green S.r.l. (100%) ErgyCa Public S.p.A. (100%) ErgyCa Mover S.r.l. (100%) Energetica Solare S.p.A. (100%) Steelma S.p.A. (51%) Impiantistica Greenboat S.r.l. (100%) HG Power S.r.l. (100%) E.Geo S.p.A. (80%) Le società Energetica Invest, Energetica Solare, Steelma ed E.Geo comprendono l attività di impiantistica rivolta al settore geotermico del fotovoltaico e dei lavori civili e sono state acquisite in data 7 aprile Le società ErgyCa Industrial S.r.l., ErgyCa Power S.r.l., ErgyCa Sun S.r.l., HG Power S.r.l. e Greenboat S.r.l. (costituite in data 11 aprile 2008), ErgyCa Public S.p.A. (acquisita in data 19 maggio 2008), ErgyCa Mover S.r.l. ed ErgyCa Green S.r.l. (costituite in data 11 giugno 2008) comprendono le attività di power generation, ovvero relative ad impianti per la generazione di energia elettrica da fonti rinnovabili. 11

12 FATTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO LA CHIUSURA DEL SEMESTRE Attività delle società operanti nel settore della generazione di energia fotovoltaica Nel mese di luglio 2008 la controllata ErgyCa Power S.r.l. ha sviluppato progetti per tre impianti fotovoltaici in provincia di Bari, ciascuno con un picco di potenza pari a circa 1 MWp. Per due impianti sono state ottenute le autorizzazioni urbanistiche, per il terzo è stata richiesta un integrazione che scadrà a fine agosto Per tutti gli impianti sopra citati si è in attesa dell autorizzazione alla connessione alla rete elettrica nazionale (STMG). Sempre nel mese di luglio la controllata ErgyCa Sun S.r.l. ha ottenuto l autorizzazione per quattro impianti fotovolatici da installare su altrettanti terreni siti in provincia di Lecce, ciascuno con un picco di potenza pari a circa 1 MWp. In data 11 agosto 2008, per due degli impianti è stata ottenuta l autorizzazione STMG (preventivo di allaccio). EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE E GESTIONE DEI RISCHI DI IMPRESA In considerazione della struttura che il Gruppo ha assunto, a seguito dell investimento in Energetica Invest ed all avvio positivo dell attività di investimento in società dedicate allo sviluppo di progetti nel settore della generazione di energia fotovoltaica, l evoluzione della gestione sarà direttamente correlata ai risultati delle società controllate nei due segmenti chiave dell impiantistica (Energetica Invest e controllate) e della generazione di energia. Impiantistica Nel settore dell impiantistica è atteso uno sviluppo dei ricavi delle società controllate, legato al positivo andamento dell attività commerciale nella società E.Geo e all avvio dell attività infragruppo da parte di Energetica Solare ed ErgyCa Industrial S.r.l.. Energetica Solare ha avviato l attività di costruzione dell impianto fotovoltaico di Serravalle Scrivia, di proprietà di ErgyCa Industrial S.r.l. La realizzazione di queste attività, sebbene non porti benefici economici immediati al fatturato consolidato del gruppo, consentirà una migliore ottimizzazione dei costi di struttura di Energetica Solare. Generazione di energia Il settore della generazione di energia sarà caratterizzato da una significativa attività di development da parte delle società operative, finalizzata all individuazione e all affitto di siti e superfici idonee alla realizzazione degli impianti e all ottenimento delle relative autorizzazioni. Successivamente verranno avviate le attività di progettazione e costruzione degli impianti. Di conseguenza è ipotizzabile per la seconda metà del 2008 un incremento dei costi operativi e soprattutto degli investimenti da parte di queste società, correlati alle prime attività di progettazione e realizzazione degli impianti, mentre la generazione di ricavi non è ipotizzabile in modo significativo prima dell esercizio

13 Gestione dei rischi di impresa La società è stata costituita nel 2007 è pertanto non ha una storia operativa pregressa. Nel corso del periodo, l attività della società è stata concentrata sulla capitalizzazione e sull organizzazione societaria, e si è focalizzata sull acquisizione di Energetica Invest e sull avvio delle attività nel settore della generazione di energia fotovoltaica. I rischi sono quindi riconducibili all investimento effettuato in Energetica Invest e le sue partecipate, ovvero ai rischi tipici del settore dell impiantistica. Considerando, inoltre, il significativo impegno finanziario verso il gruppo Energetica Invest e la fase di start up dello stesso, si segnala il rischio che il gruppo GreenergyCapital possa utilizzare parte delle proprie disponibilità al fine di supportare lo sviluppo del business dell impiantistica. In merito al settore fotovolatico i rischi sono connessi alla disponibilità di siti idonei all installazione degli impianti e alla tempistica relativa all ottentimento delle autorizzazioni necessarie. ALTRE INFORMAZIONI Parti correlate Le transazioni con parti correlate sono dettagliatamente descritte nelle note esplicative sintetiche al bilancio semestrale abbreviato cui si rimanda. 13

14 PROSPETTI DI BILANCIO SEMESTRALE ABBREVIATO AL 30 GIUGNO 2008 E NOTE ESPLICATIVE SINTETICHE DI GREENERGYCAPITAL S.P.A. (dati in migliaia di Euro) Stato Patrimoniale consolidato Conto economico consolidato Rendiconto finanziario consolidato Prospetto consolidato infrannuale delle variazioni dei conti di Patrimonio netto Note esplicative sintetiche 14

15 GreenergyCapital S.p.A. Stato Patrimoniale consolidato al 30 giugno 2008 (Valori in Euro migliaia) 30 giugno 2008 Rif. nota ATTIVITA Immobili, impianti, macchinari e altri beni (1) Avviamento (2) Attività immateriali 157 (3) Partecipazioni in altre imprese 13 (4) Attività per imposte anticipate (5) Altre attività 123 (6) Totale attività non correnti Rimanenze (7) Crediti commerciali (8) Altre attività correnti (9) Disponibilità liquide e mezzi equivalenti (10) Totale attività correnti Totale attività PASSIVITA Capitale sociale (11) Altre riserve (3.276) (11) Risultato attribuibile ad azionisti della controllante (2.407) Patrimonio netto di gruppo Patrimonio netto attribuibile a minoranze 54 (11) TOTALE PATRIMONIO NETTO Trattamento di fine rapporto 354 (12) Altri benefici ai dipendenti 238 (13) Fondi per rischi ed oneri 799 (14) Passività finanziarie non correnti 554 (15) Totale passività non correnti Debiti commerciali e altri debiti (16) Passività finanziarie correnti (17) Altre passività correnti (18) Totale passività correnti Totale passività e patrimonio netto Gli effetti dei rapporti con parti correlate, ai sensi della Delibera Consob n del 27 luglio 2006, sono evidenziati nella nota

16 GreenergyCapital S.p.A. Conto Economico consolidato per il periodo di sei mesi chiuso al 30 giugno 2008 (Valori in Euro migliaia) 30 giugno 2008 Rif. nota Ricavi delle vendite Altri ricavi 226 Ricavi delle vendite e delle prestazioni (19) Costi del personale (4.243) (20) Ammortamenti e svalutazioni (110) (1) (3) Altri costi operativi (5.756) (21) Risultato operativo (3.753) Oneri finanziari (126) (22) Proventi finanziari 726 (22) Risultato prima delle imposte (3.153) Imposte sul reddito 739 (23) Risultato del periodo (2.414) - attribuibile a minoranze (7) (11) - attribuibile ad azionisti della controllante (2.407) (11) Perdita del periodo (2.414) Perdita base per azione (0,05) Perdita diluita per azione (0,05) Gli effetti dei rapporti con parti correlate, ai sensi della Delibera Consob n del 27 luglio 2006, sono evidenziati nella nota

17 GreenergyCapital S.p.A. Rendiconto Finanziario consolidato per il periodo di sei mesi chiuso al 30 giugno 2008 Metodo indiretto (Valori in Euro migliaia) 30 giugno 2008 Rif. nota Flussi finanziari da attività operative Risultato del periodo (2.414) Ammortamenti 110 (1) (3) Oneri per piano di stock option 184 (20) Proventi e oneri finanziari (600) (22) Imposte dell'esercizio (739) (23) Variazione fondo rischi e benefici a dipendenti 264 Flusso di cassa del risultato operativo prima della variazione del capitale di esercizio Variazioni delle attività correnti e dei debiti verso fornitori e delle altre passività correnti e non correnti (3.195) (2.721) Imposte pagate 0 Cash flow netto da attività operative (5.916) Flussi finanziari da attività di investimento Aggregazione aziendale (9.245) (24) Acquisto di minoranze (581) (24) Investimenti in immobili, impianti, macchinari e altri beni (275) (1) Cash flow netto da attività di investimento (10.101) Flussi finanziari da attività finanziaria Flusso di cassa netto riveniente dall aumento del capitale (11) sociale Variazione delle passività finanziarie (3.872) (15) (17) Interessi finanziari ricevuti 600 Cash flow netto da attività finanziaria Incrementi netti di cassa ed equivalenti Disponibilità liquide ed equivalenti all inizio del periodo Disponibilità liquide ed equivalenti alla fine del periodo (10) Gli effetti dei rapporti con parti correlate, ai sensi della Delibera Consob n del 27 luglio 2006, sono evidenziati nella nota

18 GreenergyCapital S.p.A Riconciliazione cassa ed altre disponibilità liquide nette totali (Valori in Euro) 30 giugno 2008 Disponibilità liquide ed equivalenti all inizio del periodo Liquidità totale netta generata (assorbita) nel periodo Disponibilità liquide ed equivalenti alla chiusura del periodo

19 GreenergyCapital S.p.A. Prospetto consolidato infrannuale delle variazioni dei conti di Patrimonio netto (Valori in Euro migliaia) Capitale sociale Altre Riserve Risultato del periodo Totale Patrimonio netto di gruppo Patrimonio netto attribuibile a minoranze Totale Patrimonio netto Saldi al 1 gennaio (1.580) Aumento di capitale sociale (1.500) Destinazione risultato 0 (1.580) esercizi precedenti Costi connessi all'aumento di 0 (832) 0 (832) 0 (832) capitale sociale Stock option Oneri imputati direttamente 0 (32) 0 (32) 0 (32) a patrimonio netto (fair value derivati) Acquisto di minoranze - capital transaction Patrimonio netto di terzi riveniente dall aggregazione aziendale 0 (1.110) 0 (1.110) 0 (1.110) Risultato del periodo 0 0 (2.407) (2.407) (7) (2.414) Saldi al 30 giugno (3.276) (2.407)

20 NOTE ESPLICATIVE SINTETICHE AL BILANCIO SEMESTRALE ABBREVIATO Principi contabili e criteri di valutazione Contenuto e forma del bilancio GreenergyCapital S.p.A. (nel seguito GreenergyCapital ) è una società per azioni domiciliata a Milano, con sede legale in Foro Buonaparte 44, ha per oggetto principale l attività di assunzione, gestione e negoziazione di partecipazioni. Il bilancio semestrale abbreviato è costituito da Stato patrimoniale consolidato, Conto economico consolidato, Rendiconto finanziario consolidato, Prospetto consolidato delle variazione dei conti di patrimonio netto e Note esplicative sintetiche. Il bilancio semestrale abbreviato è stato redatto in conformità agli International Financial Reporting Standards, IAS 34 Bilanci intermedi. Tale bilancio semestrale abbreviato non comprende tutte le informazioni richieste dal bilancio annuale e deve essere letto unitamente al bilancio della Società chiuso al 31 dicembre 2007, disponibile su richiesta presso la sede legale della società o sul sito web. Il presente bilancio è stato oggetto di approvazione da parte del Consiglio di Amministrazione del 27 agosto 2008, che ne ha autorizzato la pubblicazione. Il presente bilancio è assoggettato a revisione contabile limitata da parte di KPMG S.p.A.. Schemi di bilancio Gli schemi di bilancio che la Vostra società ha scelto di adottare hanno le seguenti caratteristiche: lo Stato patrimoniale consolidato viene presentato con separata indicazione delle Attività, Passività e Patrimonio netto. A loro volta le Attività e le Passività vengono esposte in bilancio sulla base della loro classificazione come correnti e non correnti; il Conto economico consolidato presenta le singole poste analizzate per natura; il Rendiconto finanziario consolidato è predisposto esponendo i flussi finanziari secondo il metodo indiretto ; il Prospetto consolidato infrannuale delle variazioni dei conti di Patrimonio netto è stato predisposto evidenziando separatamente il risultato del periodo e ogni ricavo, provento, onere e spesa non transitati a conto economico, ma imputati direttamente a patrimonio netto sulla base di specifiche prescrizioni dei Principi contabili internazionali. Nel corso del periodo non si sono verificati casi eccezionali che abbiano reso necessario il ricorso a deroghe. L Euro è la valuta funzionale adottata dalla Società per la redazione del bilancio nel quale non vi sono peraltro poste in valuta diversa dall Euro che abbiano reso necessarie operazioni di conversione. Gli schemi contabili sono stati redatti in migliaia di euro, senza cifre decimali, così come, per maggiore chiarezza, le note esplicative sintetiche. Si evidenzia che il presente bilancio semestrale abbreviato è il primo bilancio redatto in forma consolidata dalla società e pertanto non vengono presentati dati comparativi. Area di consolidamento Il bilancio semestrale abbreviato al 30 giugno 2008 include, con il metodo integrale, tutte le società nelle quali la capogruppo GreenergyCapital detiene, direttamente o indirettamente, la maggioranza delle azioni o quote del capitale. 20

21 Si riepiloga nella tabella sotto riportata l elenco delle società consolidate (dati al 30 giugno 2008): Ragione sociale Sede Capitale sociale % di partecipazione sul capitale ENERGETICA INVEST S.p.A. Roma % ENERGETICA SOLARE S.p.A. Roma % ERCGYCA PUBLIC S.p.A. Milano % ERGYCA POWER S.r.l. Milano % ERGYCA INDUSTRIAL S.r.l. Milano % ERGYCA SUN S.r.l. Milano % ERGYCA MOVER S.r.l. Milano % ERGYCA GREEN S.r.l. Milano % GREENBOAT S.r.l. Milano % HG POWER S.r.l. Milano % E.GEO S.p.A. Bologna % STEELMA S.p.A. Bologna % Si specifica che nessuna delle società appartenenti al gruppo GreenergyCapital è esclusa dall area di consolidamento. Si segnala inoltre che gli azionisti di minoranza della società Steelma S.p.A. (nel seguito anche Steelma ) detengono diritti di opzione per la cessione del proprio pacchetto azionario al Gruppo per un corrispettivo variabile sulla base dei risultati conseguiti dalla partecipata. Come previsto dallo IAS 32, il bilancio semestrale abbreviato accoglie una posta di debito per rappresentare il valore attuale di tale obbligazione; coerentemente con tale impostazione, Steelma è stata consolidata considerando una percentuale di possesso da parte del Gruppo del 100%, nell ipotesi cioè dell esercizio dell opzione da parte della minoranza, non attribuendo alla stessa alcuna porzione della perdita realizzata dalla società. Con riferimento all informativa richiesta ai sensi del D. Lgs. 58/98 e dai relativi regolamenti emessi da CONSOB con delibera 11971/99, in relazione all elenco delle partecipazioni superiori al 10% in società con azioni non quotate o in società a responsabilità limitata, si precisa che oltre a quanto riportato nella tabella sopra esposta, la Capogruppo non detiene ulteriori partecipazioni. Principi di consolidamento Ai fini del consolidamento vengono utilizzate le situazioni contabili al 30 giugno 2008 delle società incluse nell area di consolidamento, predisposte in base agli IFRS. Nell area di consolidamento rientrano le società controllate così come definite dallo IAS 27 a partire dalla data in cui se ne assume il controllo e fino al momento in cui tale controllo cessa di esistere. I principi di consolidamento sono di seguito sintetizzati: le società controllate sono consolidate con il metodo integrale in base al quale vengono assunte le attività e le passività, i costi e i ricavi dei bilanci delle società controllate nel loro ammontare complessivo, prescindendo dall entità della partecipazione detenuta; il valore contabile delle partecipazioni è eliminato contro le relative quote di patrimonio netto; i rapporti patrimoniali ed economici intercorsi tra le società consolidate integralmente sono eliminati; le interessenze di 21

22 azionisti terzi sono rappresentate nell apposita voce del patrimonio netto e analogamente viene evidenziata separatamente nel conto economico consolidato la quota di utile o perdita di competenza di terzi; gli utili emergenti da operazioni tra le società incluse nell area di consolidamento, che non si siano realizzate mediante operazioni con terzi, vengono eliminati; al momento dell acquisizione si è proceduto a: o determinare il costo di acquisto in base a quanto stabilito dall IFRS 3; o determinare il fair value delle attività e delle passività acquisite (sia effettive che potenziali), nel caso lo stesso sia attendibilmente valutabile; o rilevare l eventuale avviamento, costituito dall eccedenza del costo d acquisto rispetto alla quota d interessenza nel fair value netto delle attività, passività e passività potenziali identificate; ovvero, nel caso le attività e le passività acquisite non siano attendibilmente valutabili alla data di redazione del bilancio, si rileva un avviamento provvisorio costituito dall eccedenza del costo d acquisto rispetto alla quota d interessenza nel valore netto contabile delle attività, passività e passività potenziali aquisite; nel caso di acquisizione di ulteriori quote di partecipazione di una società precedentemente controllata, l eventuale differenza tra il costo di acquisizione ed il valore della quota di interessenza dei terzi acquisita è direttamente imputata a patrimonio netto. Informativa di settore Per quanto riguarda l informativa economica e finanziaria per settore di attività, vengono riportate le informazioni così come richieste dallo IAS 34. Criteri di valutazione Ove non diversamente indicato nei criteri di valutazione descritti nel seguito, il presente bilancio è stato redatto in conformità al principio generale del costo storico. Immobili, impianti, macchinari e altri beni Sono iscritti al costo di acquisto o di produzione, comprensivi di eventuali oneri accessori e dei costi diretti necessari a rendere l attività disponibile per l uso. Sono sistematicamente ammortizzati in ogni esercizio a quote costanti sulla base di aliquote economico-tecniche determinate in relazione alle residue possibilità di utilizzo dei beni, dettagliabili come segue. Impianti e macchinari: 20% Attrezzature: 20% Altri beni Automezzi: 25% Macchine ufficio: 20%-50% Mobili e arredi: 12% Gli oneri finanziari relativi all acquisto sono imputati a conto economico salvo il caso in cui siano deliberati dalla direzione e direttamente attribuibili all acquisizione, costruzione o produzione di un bene che ne giustifica la capitalizzazione, nel qual caso sono capitalizzati. La capitalizzazione degli oneri finanziari cessa quando tutte le attività necessarie per rendere il bene disponibile per l uso sono state completate. 22

23 Le migliorie su beni di terzi sono classificate alla voce Immobili, impianti, macchinari e altri beni, in base alla natura del costo sostenuto. Il periodo di ammortamento corrisponde al minore tra la vita utile residua dell immobilizzazione materiale e la durata residua del contratto di locazione. Leasing finanziario Qualora a seguito di contratti di leasing si detengano tutti i rischi e i benefici della proprietà, gli Immobili, impianti, macchinari e altri beni sono contabilizzati come leasing finanziari. I leasing finanziari sono capitalizzati all inizio del leasing al minore valore tra il fair value del cespite locato e il valore attuale delle rate minime di leasing. Ciascuna rata di leasing è ripartita tra le passività e gli oneri finanziari così da ottenere un tasso costante sul saldo finanziario residuo. Le corrispondenti obbligazioni derivanti dall affitto, al netto degli oneri finanziari, sono incluse tra i debiti finanziari. La quota di interessi è compresa tra gli oneri finanziari ed è imputata al conto economico per il periodo del leasing. Il cespite acquisito tramite leasing finanziario è iscritto nella voce Immobili, impianti, macchinari e altri beni e, se sussiste la ragionevole certezza di acquisizione della proprietà, è ammortizzato durante la vita utile del bene stesso. Se al momento della stipula del contratto di leasing finanziario non sussiste la ragionevole certezza dell acquisto, il bene viene ammortizzato nel tempo più breve tra la durata del contratto di leasing e la vita utile stimata del bene stesso. Avviamento L avviamento rappresenta, alla data di acquisto, la parte del costo di acquisizione che eccede l interessenza dell acquirente nel fair value delle attività e delle passività identificabili acquisite. Nel caso in cui i valori dell aggregazione aziendale possono essere determinati solo provvisoriamente, l aggregazione aziendale sarà rilevata sulla base di tali valori provvisori. L avviamento non è ammortizzato, ma è soggetto ad una valutazione periodica, almeno annuale, volta ad individuare eventuali perdite di valore (impairment test), secondo quanto previsto nel paragrafo Perdite di valore degli Immobili, impianti, macchinari e altri beni e delle attività immateriali. Attività immateriali Un attività immateriale viene rilevata contabilmente solo se è identificabile, controllabile, ed è prevedibile che generi benefici economici futuri e il suo costo può essere determinato in modo attendibile. Le attività immateriali sono iscritte al costo di acquisto, al netto delle relative quote di ammortamento e delle perdite di valore accumulate. Sono ammortizzate come di seguito dettagliato: Software: 33% L ammortamento viene rilevato a partire dal momento in cui l attività è disponibile per l uso, ovvero è in grado di operare in base a quanto inteso dalla direzione aziendale, e cessa alla data in cui l attività è classificata come posseduta per la vendita o viene eliminata contabilmente. La recuperabilità del valore di iscrizione è determinata secondo quanto descritto nel successivo paragrafo. 23

24 Perdita di valore degli Immobili, impianti, macchinari e altri beni e delle attività immateriali Gli Immobili, impianti, macchinari e altri beni e le attività immateriali sono soggette ad ogni data di bilancio ad una analisi per verificare che non vi siano indicatori che possano evidenziare una perdita di valore. Se vi sono tali indicatori viene effettuata una verifica di perdita di valore (impairment test) che consiste nel confronto tra la stima del valore recuperabile dell attività e il relativo valore netto contabile. Se il valore recuperabile di un attività è inferiore al valore netto contabile, quest ultimo viene ridotto al valore recuperabile. Tale riduzione costituisce una perdita di valore, che viene rilevata a conto economico nel periodo in cui si manifesta. Il valore recuperabile di un attività è il maggiore tra il fair value rappresentato dal prezzo di vendita al netto dei costi di dismissione ed il valore d uso. Il valore d uso corrisponde al valore attuale dei flussi di cassa attesi generati dall attività. Ai fini della valutazione della riduzione di valore, le attività sono analizzate partendo dal più basso livello per il quale sono separatamente identificabili flussi di cassa indipendenti (cash generating unit). Le attività immateriali non soggette ad ammortamento (vita utile indefinita), nonché le attività immateriali e gli Immobili, impianti, macchinari e altri beni non ancora disponibili per l utilizzo, sono assoggettate annualmente, ad ogni chiusura di esercizio, alla verifica di perdita di valore; tale valutazione viene effettuata più frequentemente se specifici eventi o modificate circostanze indicano la possibilità di aver subito una perdita di valore. In presenza di un indicatore di ripristino della perdita di valore, il valore recuperabile dell attività viene rideterminato e il valore contabile è aumentato fino a tale nuovo valore, rilevando tale ripristino a conto economico. L incremento del valore contabile non può comunque eccedere il valore netto contabile originario ovvero quello che l attività avrebbe avuto se la precedente perdita di valore non si fosse manifestata. Le perdite di valore di avviamenti non possono essere ripristinate. Partecipazioni in altre imprese Le partecipazioni in società diverse dalle controllate, dalle collegate e dalle Joint venture sono classificate come attività finanziarie disponibili per la vendita (available for sale) e sono valutate al fair value salvo le situazioni in cui il fair value risulta indeterminabile: in tale evenienza si ricorre all adozione del metodo del costo, rettificato per perdite durevoli di valore. Gli utili e le perdite derivanti da adeguamenti di valore vengono riconosciuti in una specifica riserva di patrimonio netto. In presenza di perdite per riduzione di valore o in caso di vendita, gli utili e le perdite riconosciuti fino a quel momento nel patrimonio netto sono contabilizzati a conto economico. Crediti iscritti nell attivo circolante, Altre attività, Debiti commerciali e Altri debiti I crediti sono rilevati inizialmente al fair value del corrispettivo da ricevere. Successivamente i crediti vengono valutati con il criterio del costo ammortizzato ed esposti al netto delle rettifiche per perdite durevoli di valore, calcolate mediante analisi delle singole posizioni. I debiti sono rilevati inizialmente al fair value del corrispettivo da pagare. Successivamente i debiti vengono valutati con il criterio del costo ammortizzato determinato con il metodo dell interesse effettivo. Non vi sono crediti e debiti in valuta diversa dalla valuta di conto. 24

25 Rimanenze Rimanenze di materie prime Le rimanenze sono valutate al minore tra il costo di acquisto o di produzione, comprensivo degli oneri accessori, determinato secondo il metodo FIFO e il valore presunto di realizzo. Lavori in corso su ordinazione Una commessa è un contratto specificatamente stipulato per la costruzione di un bene. Le commesse sono valutate in base al metodo della percentuale di completamento; lo stato di avanzamento è misurato facendo riferimento ai costi della commessa sostenuti fino alla data di bilancio come percentuale dei costi totali stimati per ogni commessa. I costi sostenuti durante l anno in relazione ad attività future della commessa sono esclusi dai costi di commessa nella determinazione dello stato avanzamento e sono rilevati come rimanenze. Quando è probabile che i costi della commessa saranno superiori ai ricavi totali derivanti dalla stessa, la perdita attesa viene rilevata immediatamente come costo. L ammontare lordo dovuto dai committenti per lavori di commessa, per tutte le commesse in corso per le quali i costi sostenuti sommati ai margini rilevati (o al netto delle perdite rilevate) eccedono la fatturazione ad avanzamento dei lavori, è rilevato come attività nella voce Rimanenze. L ammontare lordo dovuto ai committenti per lavori di commessa, per tutte le commesse in corso per le quali la fatturazione ad avanzamento dei lavori eccede i costi sostenuti sommati ai margini rilevati (o al netto delle perdite rilevate), è rilevato tra le passività. Disponibilità liquide e mezzi equivalenti Le disponibilità liquide ed i mezzi equivalenti comprendono il denaro in cassa, i depositi a vista e gli investimenti finanziari a breve termine e ad alta liquidità, che sono prontamente convertibili in valori di cassa e che sono soggetti ad un irrilevante rischio di variazione di prezzi. Le disponibilità liquide ed i mezzi equivalenti sono iscritti al valore nominale. Patrimonio netto Il capitale sociale è iscritto al relativo valore nominale. Gli oneri connessi all aumento di capitale sociale sono iscritti, al netto del relativo effetto fiscale, a decremento del Patrimonio netto, nella voce Altre riserve. Attività e passività finanziarie Attività e passività finanziarie esclusi i derivati Sono rilevate contabilmente all insorgere dei diritti e obblighi contrattuali previsti dallo strumento al loro valore di fair value. Ad eccezione degli strumenti valutati a fair value con contropartita a conto economico, la loro iscrizione iniziale tiene conto dei costi di transizione direttamente attribuibili all acquisizione e dei costi di emissione che sono inclusi nella valutazione iniziale di tutte le attività e passività definibili strumenti finanziari. La valutazione successiva dipende dalla tipologia dello strumento finanziario. In particolare: - le attività detenute per la negoziazione, esclusi gli strumenti derivati, sono valutate al fair value con iscrizione della variazione a conto economico; - le altre attività e passività finanziarie, diverse dagli strumenti derivati e dalle partecipazioni in altre imprese, con pagamenti fissi o determinabili, sono valutate al costo ammortizzato. Le eventuali spese di transazione sostenute in fase di acquisizione/vendita sono portate a diretta rettifica del valore nominale dell attività/passività. Sono poi rideterminati i proventi/oneri finanziari sulla base del metodo del tasso effettivo di interesse; 25

26 - le attività disponibili per la vendita sono valutate al fair value e gli utili e le perdite che si determinano sono iscritti a patrimonio netto; il fair value iscritto a patrimonio netto si riversa a conto economico al momento dell effettiva cessione. Strumenti finanziari derivati I contratti derivati sono stati stipulati al fine di proteggersi da fluttuazioni dei tassi di cambio al fine di gestire i rischi che il Gruppo si trova a fronteggiare nell ambito della sua operatività nella realizzazione di impianti fotovoltaici. Gli strumenti derivati sono valutati al fair value con iscrizione della variazione di fair value a conto economico qualora non soddisfino le condizioni per esser qualificati come di copertura o per la scelta della società di non effettuare il cosiddetto test di efficacia. Gli strumenti derivati sono classificati come strumento di copertura quando la relazione tra il derivato e l oggetto della copertura è formalmente documentata e l efficacia della copertura verificata periodicamente. Quando i derivati di copertura coprono il rischio di variazione dei flussi di cassa degli elementi oggetto di copertura (cash flow hedge), la porzione efficace delle variazioni di fair value dei derivati è rilevata direttamente a patrimonio netto, mentre quella inefficace è rilevata a conto economico. Gli importi rilevati direttamente a patrimonio netto sono riflessi a conto economico coerentemente agli effetti economici prodotti dall elemento coperto. Le attività finanziarie sono eliminate dallo stato patrimoniale quando è estinto il diritto a ricevere il flusso di cassa e sono trasferiti in modo sostanziale tutti i rischi e i benefici connessi alla detenzione dell attività (cosiddetta derecognition) o nel caso in cui la posta è considerata definitivamente irrecuperabile. Le passività finanziarie sono rimosse dallo stato patrimoniale quando la specifica obbligazione contrattuale è estinta. Perdite di valore delle attività finanziarie Le attività finanziarie vengono valutate ad ogni data di riferimento del bilancio per determinare se vi sia qualche obiettiva evidenza che l'attività abbia subito una perdita di valore. Un'attività finanziaria ha subito una perdita di valore se vi è qualche obiettiva evidenza che uno o più eventi hanno avuto un effetto negativo sui flussi finanziari stimati attesi dell'attività. Una perdita di valore di un'attività finanziaria valutata al costo ammortizzato corrisponde alla differenza tra il valore contabile e il valore attuale dei flussi finanziari stimati attesi attualizzati al tasso di interesse effettivo originale. La perdita di valore di un'attività finanziaria disponibile per la vendita è calcolata sulla base del fair value di detta attività. Le attività finanziarie singolarmente rilevanti sono valutate separatamente per determinare se hanno subito una perdita di valore. Le altre attività finanziarie sono valutate cumulativamente, per gruppi aventi caratteristiche simili di rischio di credito. Tutte le perdite di valore sono rilevate a conto economico. L'eventuale perdita accumulata di un'attività finanziaria disponibile per la vendita rilevata precedentemente nel patrimonio netto viene trasferita a conto economico. Le perdite di valore vengono ripristinate se il successivo incremento del valore può essere oggettivamente collegato a un evento che si è verificato successivamente alla riduzione di valore. Nel caso delle attività finanziarie valutate al costo ammortizzato e delle attività finanziarie disponibili per la vendita corrispondenti a titoli di debito, il ripristino è rilevato a conto economico. Nel caso delle attività finanziarie disponibili per la vendita rappresentate da titoli di capitale, il ripristino è rilevato direttamente nel patrimonio netto. 26