Metodi di valutazione di un polo industriale a tecnologia complessa

Transcript

1 METODI VALUTATIVI DELLE AZIENDE PUBBLICHE Metodi di valutazione di un polo industriale a tecnologia complessa Prof. Gianni Bidini

2 I principali metodi di valutazione Le metodologie IVS (International Valuation Standards): Metodo di mercato: individuazione del valore mediante la comparazione dell attività oggetto di valutazione con attività identiche o simili per le quali siano disponibili informazioni relative al prezzo Metodo dei risultati attesi: individuazione del valore mediante la stima e conversione/attualizzazione dei flussi di cassa futuri Metodo del costo: individuazione del valore utilizzando il principio economico secondo il quale un acquirente pagherebbe un attività non più del costo necessario ad ottenere un attività di pari utilità

3 Il metodo del costo I punti cardine del metodo del costo (cost approch): procedimento di stima mirato a determinare il valore di un asset attraverso il costo di ricostruzione eventualmente deprezzato Il principio di sostituzione un investitore informato per l acquisto di un bene non pagherebbe più del costo per produrre una replica del bene con la sua stessa utilità E necessario quantificare le forme di deperimento e obsolescenza attribuibili al bene al momento della valutazione Si applica per la stima del valore asset di natura specifica che presentano un mercato limitato e/o caratteristiche specifiche per l uso cui sono destinati, tali da non permettere una valutazione attendibile mediante il metodo di mercato o dei risultati attesi

4 La procedura di valutazione COSTO DI RICOSTRUZIONE A NUOVO - DEPERIMENTO FISICO (DF) = COSTO RICOSTRUZIONE A NUOVO AL NETTO DEL DEPERIMENTO FISICO (CRNLD) - OBSOLESCENZA FUNZIONALE (OF) = COSTO RICOSTRUZIONE A NUOVO AL NETTO DEL DEPERIMENTO FISICO E DELL OBSOLESCENZA FUNZ. (CRNLDF) - OBSOLESCENZA ECONOMICA (OE) = VALORE DI CORRENTE UTILIZZO (VCU)

5 Il costo di ricostruzione a nuovo Stima del costo di riproduzione (reproduction cost) Stima del costo a prezzi correnti di un esatto duplicato, ottenuto impiegando i materiali, le tecnologie e gli standard costruttivi dell epoca di realizzazione Stima del costo di rimpiazzo (replacement cost) Stima del costo a prezzi correnti di un bene avente medesima utilità e funzione equivalente a quello esistente, ottenuto impiegando materiali, tecnologie e standard costruttivi correnti I vincoli: tecnologia non obsoleta tecnologia ancora reperibile sul mercato

6 La stima della perdita di valore E necessario effettuare le opportune rettifiche per determinare la perdita di valore attribuibile al bene alla data di riferimento della valutazione che può dipendere da: Deperimento fisico Obsolescenza funzionale Obsolescenza economica L'obiettivo è quello di stimare, per un potenziale acquirente, quanto sarebbe inferiore il valore dell asset da valutare rispetto al valore del costo di ricostruzione a nuovo

7 Il deperimento fisico Rappresenta il grado di usura fisico dell asset ovvero il normale logorio fisico a cui sono soggetti i beni durante il loro utilizzo. Il deperimento fisico può dipendere da vari fattori: Vita utile e residua Qualità di costruzione/realizzazione Attività di manutenzione Utilizzo Esposizione agli agenti atmosferici Può essere semplificato con la seguente formula Vita effettiva Vita utile

8 L obsolescenza funzionale Rappresenta la perdita di valore di un bene che dipende dalla mancanza di funzionalità e utilità rispetto ad un bene di costruzione attuale. Alcuni fattori che possono causare l obsolescenza funzionale: Mutamento del mercato Progresso tecnico-scientifico Incremento di costi operativi Riduzione dell utilità

9 L obsolescenza economica Riflette le condizioni economiche esterne che influenzano l asset oggetto di valutazione e il contesto in cui si colloca. riduzione della domanda sovraccapacità nel settore incremento dei costi delle materie prime, del lavoro e dei trasporti perdita di fattori produttivi, quali capitali e manodopera incremento della concorrenza novità legislative imposizione ed esecuzione di controlli e restrizioni operative conseguenti

10 Un esempio numerico STIMA DEL COSTO DI RICOSTRUZIONE A NUOVO Costo di costruzione Spese tecniche Altri oneri COSTO DI RICOSTRUZIONE A NUOVO (CNR) Stima deperimento fisico (DF) Vita utile Vita effettiva 20 anni 12 anni Deperimento fisico (vita utile/vita effettiva) 60% COSTO RICOSTRUZIONE A NUOVO AL NETTO DEL DEPERIMENTO FISICO (CRNLD) (calcolato come CNR * DF) Obsolescenza funzionale (OF) 20% COSTO RICOSTRUZIONE A NUOVO AL NETTO DEL DEPERIMENTO FISICO E DELL OBSOLESCENZA FUNZIONALE (CRNLDF) (calcolato come CRNLD * (1 - OF)) Obsolescenza economica (OE) 5% VALORE CORRENTE DI UTILIZZO (VCU) (calcolato come CRNLDF * (1-OE))