LA VERIFICA DI FATTIBILITÀ DEI TERMINALI INTERMODALI: Analisi Finanziaria

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1 Corso di Trasporti e Ambiente DOCENTE prof. Antonio Comi LA VERIFICA DI FATTIBILITÀ DEI TERMINALI INTERMODALI: Analisi Finanziaria 1

2 Analisi Finanziaria Consiste nel determinare, attraverso l analisi dei costi e dei ricavi annui, le previsioni sui flussi di cassa del progetto, per calcolare gli indici di rendimento (ad esempio, SRIF e VANF) Linee guida in: Guida all analisi costi-benefici dei progetti d investimento ; Commissione Europea (2003). Si articola nelle seguenti fasi: Analisi dei flussi di cassa Entrate: fonti di investimento, prestiti, vendite di servizi; Uscite: costi d investimento, costi d esercizio, interessi, rimborso prestiti, imposte; Verifica di sostenibilità finanziaria Calcolo degli indicatori finanziari: VANF e SRIF 2

3 Analisi dei flussi di cassa Individuazione delle entrate e delle uscite finanziarie per ogni anno di costruzione e di esercizio dell intervento La differenza tra entrate e uscite fornisce il Flusso di Cassa annuo (FdC) Entrata in funzione dell esercizio Rif Voce di bilancio Anni Totale fonti di finanziamento Vendite Totale entrate Totale costi di esercizio Costi totali di investimento Interessi Liquidazioni Rimborso prestiti Imposte Totale uscite Totale FdC Totale FdC cumulato

4 Verifica di sostenibilità finanziaria La sostenibilità finanziaria di un progetto è verificata se il flusso di cassa (entrate finanziarie - uscite finanziarie) cumulato è sempre positivo durante gli anni della vita utile del progetto. Rif Voce di bilancio Anni Totale fonti di finanziamento Vendite Totale entrate Totale costi di esercizio Costi totali di investimento Interessi Liquidazioni Rimborso prestiti Imposte Totale uscite Totale FdC Totale FdC cumulato

5 Calcolo degli indicatori finanziari Gli indicatori sintetici Per il confronto fra i flussi di cassa per i diversi interventi, gli indicatori più utilizzati sono: 1. Valore Attuale Netto Finanziario (VANF) 2. Saggio di Rendimento Interno Finanziario (SRIF)

6 Calcolo degli indicatori finanziari Gli indicatori sintetici 1. Valore Attuale Netto Finanziario (VANF) Riporta all anno iniziale i flussi di cassa (FdC t ) agli anni t calcolati per un periodo di T anni come: VANF ( r) T FdC r t 1 1 t t L intervento è finanziariamente conveniente se il suo VANF è positivo; L intervento i è preferibile all intervento j se VANF i > VANF j.

7 Calcolo degli indicatori finanziari Gli indicatori sintetici Andamento del VAN al variare del tasso di sconto VAN r 0 r il VAN decresce al crescere del tasso di sconto 7

8 Calcolo degli indicatori finanziari Gli indicatori sintetici 2. Saggio di Rendimento Interno Finanziario (SRIF) Valore del tasso di sconto r o che annulla il VANF calcolato in un periodo di T anni: SRIF i = r o ; VANF i (r o ) = 0 l intervento i è preferibile all intervento j se SRIF i > SRIF j.

9 Calcolo degli indicatori finanziari Gli indicatori sintetici La superiorità di un progetto P i rispetto ad un altro P j può dipendere significativamente dal saggio di sconto r utilizzato per il calcolo del VAN. Progetti che hanno costi di investimento minori e benefici minori sono in generale favoriti da valori elevati di r (progetto B in figura), viceversa tassi bassi favoriscono progetti più costosi che forniscono maggiori benefici (progetto A in figura). Progetto B Progetto A SRI(B) SRI(A) 9

10 DOCENTE prof. ing. Agostino Nuzzolo ESEMPIO DI ANALISI FINANZIARIA DI UN CENTRO INTERMODALE prof. 10 Antonio Comi - Corso Trasporti e Ambiente

11 Superfici e destinazioni d uso Polo Direzionale Area coperta: m 2 Area scoperta: m 2 Polo Intermodale 2 binari di presa e consegna e 2 binari di manovra di circa 650 m m 2 Polo Stoccaggio m 2 Polo Logistico m 2 prof. 11 Antonio Comi - Corso Trasporti e Ambiente 11

12 Analisi finanziaria Considera componenti monetarie di costo e ricavo aventi impatto sulla sfera finanziaria dell impresa (es. gestore del nodo merci) Fattori rilevanti per l analisi finanziaria COSTI Costi di acquisizione degli immobili Costi di costruzione Costi di attrezzaggio, manutenzione e innovazione Tasse RICAVI Vendita di servizi Rendita delle facilities (es. locazione dei fabbricati) Sovvenzioni e finanziamenti prof. 12 Antonio Comi - Corso Trasporti e Ambiente 12

13 Ipotesi di scenario Costo totale di investimento 31 mln Finanziamenti Ipotesi: opera finanziata interamente con capitale privato prof. 13 Antonio Comi - Corso Trasporti e Ambiente 13

14 Ipotesi di scenario Vita utile dell opera: 40 anni, di cui: 5 anni di costruzione 35 anni di gestione Orizzonte temporale di riferimento: 40 anni Fattori di crescita fatturato: crescita del 5% annuo a regime (incremento sia della domanda che delle tariffe) costi operativi: crescita del 2% annuo nella fase di gestione Tasso di attualizzazione: 5% prof. 14 Antonio Comi - Corso Trasporti e Ambiente 14

15 Piano finanziario Entrate Anni (Valori di bilancio espressi in migliaia di Euro) Voce di bilancio Vendita di servizi logistici Trasporto Locazione Totale ricavi da vendite Fonti di finanziamento Capitale privato Contributo pubblico Sussidio europeo Altre risorse finanziarie Totale fonti di finanziamento TOTALE ENTRATE prof. 15 Antonio Comi - Corso Trasporti e Ambiente 15

16 Piano finanziario Uscite costi d investimento Anni (Valori di bilancio espressi in migliaia di Euro) Voce di bilancio Costi di Investimento Terreni Fabbricati Impianti nuovi Impianti usati Manutenzione straordinaria Investimenti fissi Licenze Brevetti Spese pre-produzione 200 Costi di avviamento Costi di investimento Ripiazzo impianti obsoleti 250 Valore residuo Altre voci di investimento Costi totali di investimento prof. 16 Antonio Comi - Corso Trasporti e Ambiente 16

17 Piano finanziario Uscite costi d esercizio Anni (Valori di bilancio espressi in migliaia di Euro) Voce di bilancio Costi Operativi Materie prime Lavoro Energia elettrica Assicurazione Manutenzioni Consulenze Assistenza hardware e software Spese generali Spese di amministrazione Spese di vendita Costi totali d'esercizio Interessi Rimborso prestiti Liquidazioni TOTALE USCITE prof. 17 Antonio Comi - Corso Trasporti e Ambiente 17

18 Flussi di cassa cumulati Sostenibilità finanziaria Anni (Valori di bilancio espressi in Euro) Voce di bilancio totale ENTRATE totale USCITE Reddito Operativo Lordo Imposte Reddito Operativo Netto (FdC) Totale FdC cumulati Flussi Finanziari Cumulati Anni 18

19 Indicatori sintetici SRIF (Saggio di rendimento interno Finanziario) SRIF r : VANF 40 t 1 ( 1 FdC t SRIF ) t 0 SRIF =1,2% prof. 19 Antonio Comi - Corso Trasporti e Ambiente 19