Capitolo 14 Decisioni di pianificazione degli investimenti

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1 Capitolo 14 Decisioni di pianificazione degli investimenti Esercizio 14.1 (15 minuti) del 16% Progetto A: Investimento richiesto... Adesso $(15.000) 1,000 $(15.000) Entrate di cassa annue , Valore attuale netto... $ Progetto B: Investimento... Adesso $(15.000) 1,000 $(15.000) Entrate di cassa , Valore attuale netto... $ (1.380) Si dovrebbe scegliere il Progetto A. Il Progetto B non offre il rendimento richiesto del 16%, come illustrato dal suo valore attuale netto negativo. In alternativa, si possono calcolare gli indici di redditività dei progetti. Indice di redditività = Valore attuale netto delle entrate di cassa / Investimento richiesto Progetto A: Progetto B: Indice di redditività = $ / $ = 1,289 Indice di redditività = $ / $ = 0,908 Si preferirà il Progetto A, poiché il suo indice di redditività è maggiore.

2 soluzioni 319 Esercizio 14.2 (30 minuti) 1. del 15% Investimento iniziale... Adesso $(40.350) 1,000 $(40.350) Entrate di cassa annue , Valore attuale netto... $ Sì, è un investimento accettabile. Il suo valore attuale netto è positivo, il che indica che il suo tasso di rendimento supera il tasso di rendimento minimo del 15% richiesto dalla società. 2. del tasso di rendimento interno = Investimento nel progetto / Entrate di cassa annue = Costo del macchinario / Risparmio annuo sui costi = $ / $ = 5,575 Se si osserva la Tabella 14C-4, e si scorre lungo la riga dei 15 anni, si trova che un fattore di 5,575 rappresenta un tasso di rendimento interno del 16%. 3. del tasso di rendimento interno = Investimento nel progetto / Entrate di cassa annue = Costo del macchinario / Risparmio annuo sui costi = $ / $2.500 = 5,560 Se si osserva la Tabella 14C-4, e si legge lungo la riga dei 10 anni, un fattore di 5,650 rappresenta un tasso di rendimento interno del 12%. Se il costo del capitale della società è del 16%, essa non ha fatto un investimento saggio, poiché il rendimento promesso dal macchinario è inferiore al costo del capitale. Esercizio 14.3 (30 minuti) 1. del tasso di rendiment o interno = Investimento nel progetto / Entrate di cassa annue = $ / $ = 5,468 Se si osserva la Tabella 14C-4 e si scorre lungo la riga dei 14 anni, un fattore di 5,468 rappresenta un tasso di rendimento interno del 16%.

3 320 Capitolo del 16% Investimento iniziale... Adesso $( ) 1,000 $( ) Entrate di cassa annue nette , Valore attuale netto... $ 0 La ragione per cui il valore attuale netto è pari a zero è che il 16% (il tasso di sconto usato) rappresenta il tasso di rendimento interno del macchinario. Il tasso di rendimento interno è il tasso che fa sì che il valore attuale delle entrate di cassa di un progetto sia esattamente uguale al valore attuale dell investimento richiesto. 3. del tasso di rendiment o interno = Investimento nel progetto / Entrate di cassa annue = $ / $ = 6,835 Se si osserva la Tabella 14C-4 e si scorre lungo la riga dei 14 anni, il fattore 6,835 è più vicino a 6,982, il fattore per il tasso di rendimento dell 11%. Perciò, arrotondato alla percentuale intera più vicina, il tasso di rendimento interno è dell 11%. Esercizio 14-4 (20 minuti) 1. Calcolo delle entrate di cassa annue connesse alla nuova giostra: Utile operativo netto... $ Più: deduzione per ammortamento (costo non monetario) Entrate di cassa annue nette... $ Il calcolo del recupero sarà: Periodo di recupero = Investimento richiesto / Entrate di cassa nette annue = $ / $ all anno = 5 anni Sì, la nuova giostra soddisfa il requisito. Il periodo di recupero è inferiore al massimo di 6 anni richiesto dal Parco. 2. Il tasso di rendimento semplice sarà: Tasso di rendimento semplice = (Ricavi incrementali Spese incrementali incluso ammortamento) / Investimento iniziale = $ / $ = 14% Sì, la nuova giostra soddisfa il criterio. Il rendimento del 14% supera la richiesta del Parco di un rendimento del 12%.

4 soluzioni 321 Problema 14.5 (30 minuti) 1. La formula per l indice di redditività è: Indice di redditività = Valore attuale delle entrate di cassa / Investimento richiesto L indice per i progetti in esame sarà: 2. a., b. e c. Progetto 1: $ $ = 1,18 Progetto 2: $ $ = 1,20 Progetto 3: $ $ = 1,24 Progetto 4: $ $ = 1,16 Progetto 5: $ $ = 0,95 Valore attuale netto Indice di redditività Tasso di rendimento interno Prima preferenza Seconda preferenza Terza preferenza Quarta preferenza Quinta preferenza Quale sia il metodo di classificazione migliore dipenderà dalle opportunità di Austin Company di reinvestire le risorse quando saranno liberate da un progetto. Il metodo del tasso di rendimento interno presume che le eventuali risorse liberate siano reinvestite al tasso di rendimento registrato per il progetto. Questo significa che le risorse liberate dal progetto n 4 dovrebbero essere reinvestite in un altro progetto che dia un tasso di rendimento interno del 19%. Un altro progetto che dia un tasso di rendimento così alto potrebbe essere difficile da trovare. Anche l approccio dell indice di redditività presume che le risorse liberate da un progetto siano reinvestite in altri progetti. Ma l ipotesi è che il rendimento generato da questi altri progetti sia uguale al tasso di sconto, che in questo caso è del 10% soltanto. In sostanza, in genere l indice di redditività è considerato come il metodo più affidabile per classificare progetti concorrenti. Il valore attuale netto è inferiore all indice di redditività, come mezzo per la classificazione, poiché tiene conto soltanto dell ammontare totale del valore attuale netto di un progetto e non considera l ammontare dell investimento richiesto. Per esempio, classifica il progetto n 3 al quarto posto in termini di preferenza a causa del

5 322 Capitolo 14 suo basso valore attuale netto; eppure, questo progetto è il migliore a disposizione, in termini di ammontare delle entrate di cassa generate per ogni dollaro di investimento (come dimostrato dall indice di redditività). Problema 14.6 (30 minuti) 1. L uso settimanale medio delle lavatrici e delle asciugatrici sarà: Lavatrici: $1.800 / $1,50 per utilizzo = utilizzi Asciugatrici: $1.125/ $0,75 per utilizzo = utilizzi Le entrate di cassa nette annue previste saranno: Entrate di cassa generate dalle lavatrici ($ )... $ Entrate di cassa generate dalle asciugatrici ($ ) Entrate di cassa totali Meno uscite di cassa: Lavatrici: acqua ed elettricità ($0, )... $ Asciugatrici: Gas ed elettricità ($0, ) Canone di locazione ($ ) Pulizia ($ ) Manutenzione e altro ($ ) Entrate di cassa nette annue... $ del 12% Costo delle attrezzature... Adesso $( ) 1,000 $( ) Capitale operativo investito.. Adesso (6.000) 1,000 (6.000) Entrate di cassa nette annue , Valore residuo delle attrezzature , Capitale operativo liberato , Valore attuale netto... $ Sì, si dovrebbe consigliare al Sig. White di investire nella lavanderia a gettoni. Il valore attuale netto positivo indica che il tasso di rendimento su questo investimento supererebbe il tasso di rendimento del 12% che potrebbe ottenere altrove.

6 soluzioni 323 Problema 14.7 (45 minuti) 1. Risparmio sulla manodopera Risparmio sul pacciame Meno costi vivi: Operatore Assicurazione Carburante Contratto di manutenzione Risparmio annuo sui costi operativi in contanti La formula per il tasso di rendimento semplice, quando è coinvolto un progetto di riduzione dei costi, è la seguente: Tasso di rendimento semplice = (Risparmio sui costi Ammortamento delle nuove attrezzature )/ Investimento iniziale = * / = 14,2% (arrotondato) *L ammortamento viene calcolato come segue: / 12 anni = all anno 3. La formula per il periodo di recupero è: Periodo di recupero = Investimento richiesto / Entrate di cassa nette annue = / = 4,4 anni (arrotondato) * In questo caso, le entrate di cassa sono misurate in base al risparmio annuo in termini di costi operativi in contanti. La macchina per la vendemmia soddisfa il criterio di recupero del Sig. Despinoy, poiché il periodo di recupero è inferiore a 5 anni. 4. La formula per il tasso di rendimento interno è: del tasso di rendimento interno = Investimento richiesto / Entrate di cassa nette annue = / = 4,4 (arrotondato) Se si osserva la Tabella 14C-4 nell Appendice 14C, e si legge lungo la riga dei 12 anni, un fattore di 4,4 rappresenterebbe un tasso di rendimento interno del 20% circa. Si noti che i metodi del recupero e del tasso di rendimento interno indicherebbero che l investimento dovrebbe essere fatto. Il metodo del tasso di rendimento semplice

7 324 Capitolo 14 indica il contrario, poiché il tasso di rendimento semplice è inferiore al 16%. Il metodo del tasso di rendimento semplice, in genere, non è una guida precisa nelle decisioni di investimento. Problema 14.8 (60 minuti) 1. Le entrate di cassa nette generate dalle vendite dei rilevatori per ciascun esercizio saranno: Esercizio Unità vendute Vendite in dollari (a $45 l uno)... $ $ $ $ Meno costi variabili (a $25 l uno) Margine di contribuzione Meno costi fissi: Pubblicità Altri costi fissi* Costi fissi totali Entrate (uscite) di cassa nette... $( ) $ (50.000) $ $ * L ammortamento non è un uscita di cassa e, pertanto, deve essere eliminato quando si determinano i netti. L analisi è: Costo delle attrezzature... $ Meno valore residuo (10%) Costo ammortizzabile netto... $ $ anni = $7.500 ammortamento annuo $ $7.500 ammortamento = $ costi fissi in contanti

8 soluzioni Il valore attuale netto dell investimento proposto sarà: del 20% Investimento in attrezzature... Adesso $( ) 1,000 $( ) Investimento in capitale operativo... Adesso (40.000) 1,000 (40.000) Flussi di cassa annui... 1 ( ) 0,833 (91.630) " " " "... 2 (50.000) 0,694 (34.700) " " " " , " " " " ,333 * Valore residuo delle attrezzature , Rilascio del capitale operativo , Valore attuale netto... $ (56.720) * del valore attuale per 12 periodi... 4,439 del valore attuale per 3 periodi... 2,106 del valore attuale per 9 periodi, iniziando fra 4 periodi... 2,333 Poiché il valore attuale netto è negativo, la società non dovrebbe accettare il rilevatore di fumo come nuovo prodotto.