Economia e Politica Monetaria

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1 Economia e Politica Monetaria Prof. Salvatore Nisticò salvatore.nistico@uniroma1.it Orari: Martedì 18: Aula XI Giovedì 16: Aula XI Venerdì 12: Aula XI Libri di Testo: Di Giorgio: Economia e Politica Monetaria, IV edizione, CEDAM Di Giorgio, Nisticò, Pandimiglio: Problemi di Economia Monetaria, CEDAM

2 Economia e Politica Monetaria Struttura: - Lezioni frontali - Salvatore Nisticò - Esercitazioni - Valerio Scalone - Letture integrative indicate dal docente Esami: Prova scritta Parte I: Esercizi Parte II: Teoria NB: in caso di prova insufficiente o mancata registrazione di una prova sufficiente non sarà possibile utilizzare l appello successivo all interno della stessa sessione.

3 Perché studiare i mercati finanziari Esaminare il ruolo della moneta nell'economia Esaminare il funzionamento dei mercati finanziari (obbligazionari e azionari) Derivare alcune implicazioni di politica economica dalla recente crisi finanziaria

4 Mercati Finanziari Mercati in cui risorse finanziarie sono trasferite da agenti in surplus ad agenti in deficit

5 Il mercato obbligazionario e i tassi di interesse Un titolo finanziario è un diritto sulla ricchezza o sul reddito prodotto dall emittente Un obbligazione è un titolo di debito che promette dei pagamenti periodici per un periodo di tempo definito Il tasso di interesse è il costo di prendere a prestito risorse finanziarie

6 Tassi d interesse su alcuni titoli, Sources: Federal Reserve Bulletin;

7 Il mercato azionario Le azioni rappresentano una quota della proprietà di una società, e attribuiscono il diritto a parte degli utili e della ricchezza della società

8 Prezzi azionari (Dow Jones Industrial Average, ) Source: Dow Jones Indexes:

9 Istituzioni finanziarie e bancarie Intermediari finanziari: istituzioni che raccolgono risorse dai risparmiatori e le prestano ad altri agenti: Banche: raccolgono depositi ed effettuano prestiti Altre istituzioni finanziarie: compagnie di assicurazione, fondi pensione, mutual funds, banche d affari Innovazione finanziaria: in particolare, l avvento dell e-finance

10 Crisi finanziarie Le crisi finanziarie sono dei malfunzionamenti particolarmente profondi dei mercati finanziari, caratterizzate da bruschi crolli nei prezzi delle attività finanziarie e dal fallimento di numerose istituzioni finanziarie e non finanziarie

11 Crisi Finanziarie: lo spread BAA-GS10

12 Crisi Finanziarie: l indice S&P500 in termini reali

13 Crisi Finanziarie: l indice S&P500 in termini reali

14 Crisi Finanziarie: l indice dei prezzi immobiliari

15 Crisi Finanziarie: il tasso d inflazione (IPC)

16 La moneta e il ciclo economico

17 La moneta e il ciclo economico Cos è la moneta? Moneta = circolante + depositi M1 = circolante + depositi a vista M2 = M1 + depositi (<2 anni) M3 = M2 + depositi (>2 anni) e titoli del mercato monetario (<2 anni)

18 La moneta e il ciclo economico

19 La moneta e il ciclo economico Ciclo economico: tasso di crescita del PIL reale Dati suggeriscono che la moneta gioca un ruolo importante nel ciclo economico Corr(M,Y)>0

20 Moneta e Prezzi

21 Moneta e Inflazione

22 Moneta e Inflazione Il livello aggregato dei prezzi è la media dei prezzi di tutti i beni e servizi prodotti in un economia I dati mostrano una connessione tra l offerta di moneta e il livello dei prezzi Corr(M,P)>0

23 Moneta e Tassi d Interesse

24 Moneta e Tassi d Interesse Il tasso d interesse è il prezzo di detenere liquidità Il tasso di crescita dell offerta di moneta è una componente importante per comprendere la dinamica dei tassi di interesse Corr(M,r)>0

25 Politica Fiscale e Monetaria La Politica Monetaria è la gestione dell offerta di moneta e dei tassi d interesse Federal Reserve System (Fed) BCE La politica Fiscale è la gestione della spesa pubblica e dell imposizione fiscale Budget deficit Budget surplus Ogni deficit deve essere finanziato con l indebitamento

26 In breve I dati mostrano una relazione sistematica tra Moneta (M), Attività Reale (Y), Inflazione (π) e Tassi d interesse (r): Corr(M,Y)>0 Corr(M,P)>0 Corr(M,r)>0 Che ruolo per la politica monetaria e per i mercati finanziari?

27 Percorso Parte I. Teoria della Domanda di Moneta La Teoria Quantitativa e Preferenza per la Liquidità La Teoria delle Scelte di Portafoglio Parte II. L Offerta di Moneta: Teoria e Istituzioni La politica monetaria nel modello IS-LM L offerta di moneta e le Banche Centrali (BCE, Fed) Parte III. Mercati Finanziari La trasmissione della politica monetaria Tassi di interesse: struttura a termine e per il rischio La crisi finanziaria e la crisi dei debiti sovrani