La congiuntura economica e finanziaria e il finanziamento delle piccole imprese

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1 La congiuntura economica e finanziaria e il finanziamento delle piccole imprese Valerio Vacca Banca d Italia Servizio Stabilità finanziaria Presentazione rapporto Fedart, 9 dicembre 2015 Vacca Congiuntura e finanziamento pmi p. 1

2 Agenda La situazione finanziaria delle imprese italiane Il finanziamento delle piccole imprese Come e perché diversificare la finanza delle pmi Garantire il credito delle pmi Vacca Congiuntura e finanziamento pmi p. 2

3 La situazione finanziaria delle imprese italiane Vacca Congiuntura e finanziamento pmi p. 3

4 La situazione finanziaria delle imprese Le imprese italiane: Redditività in lieve recupero Indebitamento ancora elevato Credito in crescita per imprese non rischiose Migliora la capacità di rimborso dei debiti Previsioni di riduzione della vulnerabilità finanziaria Vacca Congiuntura e finanziamento pmi p. 4

5 Da indagini presso le imprese trapela ottimismo sui livelli di redditività Due terzi delle imprese prevede di chiudere in utile il bilancio 2015 Quota di imprese con bilancio in utile (valori percentuali) e sui volumi di attività: Attese di aumento del fatturato e degli investimenti nei prossimi mesi Fonte: Sondaggio telefonico Vacca Congiuntura e finanziamento pmi p. 5

6 Ma il leverage delle imprese resta elevato I debiti finanziari continuano a ridursi ma il leverage resta elevato (46%), soprattutto per le PMI Divario nella leva finanziaria tra Italia e altri paesi dell area dell euro (punti percentuali) Fonte: Banca d Italia, Orbis e Cerved Vacca Congiuntura e finanziamento pmi p. 6

7 Il credito cresce per le imprese meno rischiose I prestiti bancari (che in aggregato continuano a ridursi) hanno ripreso a crescere per le imprese nelle classi di rischio basso e intermedio Prestiti alle imprese (variazioni % sui 12 mesi) Vacca Congiuntura e finanziamento pmi p. 7

8 migliora la capacità di rimborso dei debiti Segnali positivi nell andamento di protesti, fallimenti, tempi di pagamento del debiti commerciali, deterioramento del credito Quota di imprese finanziariamente vulnerabili (valori percentuali) Le proiezioni di un modello di microsimulazione indicano una riduzione della vulnerabilità delle imprese, anche in scenari moderatamente avversi Vacca Congiuntura e finanziamento pmi p. 8

9 ma l accesso al credito resta difficile La quota di aziende manifatturiere che ha dichiarato di non avere ottenuto il finanziamento richiesto è stata pari al 9%, in linea con i valori medi riportati dall inizio della rilevazione (a marzo del 2008) Quota di imprese razionate (valori percentuali) La percentuale sale al 12% per le imprese più piccole Fonte: Banca d Italia, Orbis, Cerved Vacca Congiuntura e finanziamento pmi p. 9

10 Il finanziamento delle piccole imprese Vacca Congiuntura e finanziamento pmi p. 10

11 Il finanziamento delle piccole imprese è cruciale Perché il finanziamento pmi è cruciale, perché va assistito Non tutte le piccole imprese devono crescere, ma in Italia troppo poche crescono. È un problema di qualità, ancor prima che di quantità dei fondi: Il leverage è elevato (azzardo morale, inadeguato finanziamento investimenti) La quota del finanziamento bancario è elevata scarsa programmazione ampio uso del credito a breve Vacca Congiuntura e finanziamento pmi p. 11

12 Come diversificare la finanza per le imprese? Incentivi alle imprese (limiti deducibilità interessi, Ace) Ace (da 2012): 375mila imprese; oltre il 10% di chi ha aumentato il capitale è stato influenzato da Ace Struttura del mercato: Private placement (solo per medie imprese) Borsa: AIM, ExtraMOT-PRO (Minibond) Minibond (da 2012): emissioni per 5 mld; sempre più presenti PMI; aprile 2015: primo MB garantito F. centrale; maggio 2015: primo MB di azienda agricola; luglio 2015: primo MB garantito FEI Nuovi lenders (credit funds, società di cartolarizzazione, assicurazioni, crowdfunding) Vacca Congiuntura e finanziamento pmi p. 12

13 Il sistema delle garanzie alle piccole imprese Con la crisi la maggior parte dei paesi ha riconosciuto l importanza della garanzia a favore delle pmi. Come valutare l efficacia della garanzia? Esempio: Gli interventi del FEI. Rispetto a imprese non garantite: occupazione e fatturato delle imprese aumentano (17,3% e 19,6% in 5 anni rispetto a imprese simili non garantite) La produttività si riduce nei primi anni, per poi recuperare Vacca Congiuntura e finanziamento pmi p. 13

14 Le garanzie a piccole imprese: il Fondo Centrale Gli interventi del Fondo Centrale di Garanzia Tra il 2009 e miliardi di prestiti, metà circa alle imprese < 20 addetti (l 8 per cento del totale) Forte crescita rispetto a periodo Vacca Congiuntura e finanziamento pmi p. 14

15 Le garanzie alle piccole imprese: il F. Centrale Analisi su : impatto positivo sui volumi di credito, non sui tassi d interesse e sulla probabilità di default Prestiti prevalentemente per finanziare il capitale circolante, mentre l impatto sugli investimenti non è risultato significativo Vacca Congiuntura e finanziamento pmi p. 15

16 Le garanzie alle piccole imprese: i confidi Malgrado la forte crescita di altri strumenti, i Confidi restano la forma più rilevante di garanzia delle piccole imprese italiane Le garanzie dei confidi, il loro peso (milioni di euro e percentuali) 2014: -5,0% (confidi 107 : -3,6%) Vacca Congiuntura e finanziamento pmi p. 16

17 I confidi: un quadro variegato I confidi (dati Centrale Rischi, CR) I territori: Al Sud i confidi hanno un peso inferiore sul credito alle piccole imprese (8,0%), ma nel 2014 i volumi non sono diminuiti La dimensione media è 41,7 milioni di garanzie, 17,9 al Sud I settori: Industria: quota 15% sul totale dei prestiti (ma -10,2% nel 2014) Vacca Congiuntura e finanziamento pmi p. 17

18 Quanto pesano i confidi? Il ruolo dei confidi sul credito alle piccole imprese è eterogeneo Il peso dei confidi sul credito a piccole imprese (percentuali; dicembre 2014) Disegnare una politica nazionale rigida della garanzia può essere difficile Il pluralismo di soggetti e assetti favorisce la flessibilità della filiera Vacca Congiuntura e finanziamento pmi p. 18

19 Governare i rischi Le sofferenze aumentano (+5,1 p.p. sui prestiti), ma per le piccole imprese garantite dai confidi restano inferiori alla media Incidenza delle sofferenze sui prestiti alle piccole imprese garantite da confidi e non garantite (percentuali; dicembre 2014) Il differenziale a sfavore dei confidi spesso riguarda le regioni «ad elevata intensità di confidi» Vacca Congiuntura e finanziamento pmi p. 19

20 Conclusioni Le garanzie a favore dell accesso al credito delle piccole imprese sono importanti, specie in tempo di crisi Il sistema delle garanzie (mutualistiche / pubbliche) può funzionare con modalità diversificate nelle diverse fasi congiunturali Alcuni capisaldi devono essere presidiati in tutte le fasi congiunturali: incentivi corretti alla selezione delle imprese (quantità e composizione fondi propri, vigilanza) I confidi debbono e possono contribuire a risolvere il problema della qualità oltre che della quantità della finanza esterna per le pmi Vacca Congiuntura e finanziamento pmi p. 20

21 Grazie per l attenzione Valerio Vacca Servizio stabilità finanziaria Vacca Congiuntura e finanziamento pmi p. 21

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