VONCERT sul "Swiss Value Basket 2011" Febbraio Le prestazioni creano fiducia

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1 VONCERT sul "Swiss Value Basket 2011" Febbraio 2011 Le prestazioni creano fiducia

2 Indice Investment Case - Approccio value di Vontobel 3 Strategia - Criteri di selezione e costruzione 5 Confronto e composizione - Composizione del paniere 11 Conclusione - Riepilogo, dettagli sui prodotti e rischi 18

3 Padre e sostenitore dell'approccio value "Gli investimenti monetari rappresentano un processo che garantisce, sulla base di un'analisi approfondita, sicurezza di capitale e un profitto soddisfacente." Benjamin Graham, fondatore di Value Investing "Si arricchisce chi investe in imprese che hanno un prezzo inferiore al loro valore reale." Warren Buffett, fondatore e titolare di Berkshire Hathaway

4 Vontobel Equity Research - Approccio value Rientrano fra le azioni value le azioni valutate a un prezzo basso, calcolate in base agli indici P/E, prezzo/valore contabile e EV/EBITDA. Tali azioni presentano, inoltre, solitamente un alto rendimento dei dividendi, che dovrebbe ridurre il rischio d'investimento. Per ciò che concerne la strategia d'investimento Value Investing, Vontobel Equity Research seleziona due volte l'anno, dall'universo di azioni Vontobel, le cosiddette azioni value preferite. La scelta si concentra sul carattere value di un'azione, non si prendono quindi solo in considerazione le classificazioni BUY di Vontobel.

5 Approccio value di Vontobel: analisi bidimensionale 1. Dimensione: preselezione La preselezione quantitativa include: Rapporto Prezzo-Utile (P/E) EV/EBITDA Rapporto Prezzo/Valore contabile (P/B) Liquidità Fattori straordinari 2. Dimensione: analisi fondamentale La stima fondamentale soggettiva include: Rating Andamento economico stabile

6 Preselezione quantitativa Attualmente vengono coperte 160 azioni svizzere del Vontobel Equity Research Il punto di partenza delle migliori azioni value è rappresentato dalle azioni più convenienti, in base al rapporto prezzo-utile (P/E) L'analisi del rapporto P/E viene completata da ulteriori indicatori della valutazione, come il rapporto prezzo/valore contabile. Le azioni value preferite devono essere valutate in modo allettante anche in base a questi indicatori. Il lavoro di Vontobel Equity Research ha già ricevuto diversi riconoscimenti

7 Stima fondamentale soggettiva Le migliori azioni value devono presentare un andamento economico stabile, affinché la stima dell'andamento futuro del fatturato e degli utili si possa stabilire con una certa sicurezza. I fattori straordinari devono essere tenuti in considerazione. Si distingue tra i fattori che determinano soltanto una valutazione temporanea inferiore alla media e quelli che possono influenzare in modo duraturo il generale andamento degli affari. Vontobel Research Rating viene impiegato come criterio di selezione, ossia si tiene conto soltanto delle azioni che vengono classificate da Vontobel Equity Research con BUY oppure HOLD.

8 Criteri di selezione di Vontobel Equity Research 160 azioni svizzere dell universo Vontobel Research Seite 1 Rapporto prezzo / utile EV/EBITDA Rapporto prezzo / valore contabile Liquidità Preselezione quantitativa Fattori straordinari Rating Andamento economico stabile Stima fondamentale soggettiva Paniere d azioni Swiss Value

9 VONCERT "Swiss Value Basket 2009" (VZSVS) Sovraperformance impressionante Confronto tra performance Paniere "Swiss Value 2009" (CHF) e SPI (durata di quasi 2 anni) % Feb 09 Apr 09 Jun 09 Aug 09 Okt 09 Dez 09 Feb 10 Apr 10 Jun 10 Aug 10 Okt 10 Dez 10 Date Fonte: Bloomberg, Vontobel SPI Index "Swiss Value Basket 2009"

10 VONCERT "Swiss Value Basket 2010" (VZSVA) Sovraperformance rispetto a SPI Confronto tra performance "Swiss Value Basket 2010" (CHF) e SPI (durata di 1 anno) % Feb 10 Apr 10 Jun 10 Aug 10 Sep 10 Nov 10 Fonte: Bloomberg, Vontobel SPI Index "Swiss Value Basket 2010"

11 VONCERT "Swiss Value Basket 2011" Partecipazione allo sviluppo di "Swiss Value Basket 2011" Selezione delle azioni sulla base dell'approccio value di Vontobel Equity Research Ponderazione delle azioni per capitalizzazione di mercato e liquidità Durata di 12 mesi Valuta d'investimento CHF Quotato alla SIX Swiss Exchange

12 Composizione e ponderazione Swiss Value Basket 2011 Titolo P/E 2010e EBITDA 2010e Rendimento dividendi 2011e Rating Vontobel Ponderazione al fixing iniziale AFG Arbonia-Forster-Holding AG % Buy 4% Clariant AG % Buy 6% Forbo Holding AG % Buy 6% Novartis AG % Buy 12% Transocean Ltd % Hold 12% Roche Holding AG % Buy 12% Schweizerische Rückversicherungsgesellschaft AG 3.6 n.a. 3.7% Buy 12% Swiss Life Holding AG 15.9 n.a. 2.0% Buy 12% UBS AG 1.9 n.a. 0.0% Buy 12% Zurich Financial Services AG n.a. 6.6% Buy 12% Fonte: Bank Vontobel Equity Research

13 Swiss Value Basket Impresa I AFG Arbonia-Forster-Holding AG Clariant AG L'azienda di beni di consumo AFG Arbonia-Forster-Holding AG, a seguito di un'ampia ristrutturazione, ha una nuova organizzazione Vontobel Equity Research prevede per l'impresa un forte aumento della redditività per il 2011 Rating Vontobel. BUY L'aspettativa di un risultato trimestrale più debole faceva presagire un aumento piuttosto scarso del valore delle azioni di questa industria chimica negli ultimi tempi. Nonostante ciò, il risanamento è stato eseguito quasi completamente Vontobel Research ritiene che le azioni siano sottovalutate e le continua a classificare come un'interessante opportunità di acquisto. Rating Vontobel BUY Fonte: Bank Vontobel Equity Research

14 Swiss Value Basket Impresa II Forbo Holding AG L'industria Forbo Holding AG ha superato relativamente indenne la crisi economica grazie a rigorose misure di risparmio e a una forte posizione in mercati interessanti Vontobel Research conta su un effetto positivo delle misure di ristrutturazione intraprese Novartis AG Grazie a una gestione consapevole dei costi e di marketing, Novartis AG è in crescita Un ulteriore elemento valutato positivamente è la fusione in programma con Alcon. Rating Vontobel BUY Rating Vontobel BUY

15 Swiss Value Basket Impresa III Transocean Ltd. Roche Holding AG Sebbene il disastro petrolifero del Golfo del Messico si rifletta sul valore delle azioni di Transocean Ltd., l'azienda che effettua trivellazioni in profondità marine continua a essere fondamentalmente solida Gli esperti di Vontobel non prevedono un aumento del rischio di ulteriori conseguenze L'industria farmaceutica Roche Holding AG ha attraversato un anno difficile nel 2010, ma gli esperti di Vontobel non prevedono ulteriori peggioramenti a breve termine Sono state annunciate consistenti misure di ristrutturazione, le quali dovrebbero portare a risparmi significativi entro il Rating Vontobel BUY Ṛating Vontobel HOLD

16 Swiss Value Basket Impresa IV Schweizerische Rückversicherungsgesellschaft AG Vontobel Equity Research ritiene che i titoli assicurativi, come quelli di Schweizerische Rückversicherungs- Gesellschaft AG, siano al momento molto convenienti, non rispecchiando la situazione reale Il rischio di tassi d'interesse ancora più bassi è limitato e anche le incertezze di carattere normativo che hanno pesato su questi titoli negli ultimi 24 mesi si sono ridotte sensibilmente. Rating Vontobel BUY Swiss Life Holding AG Swiss Life Holding AG, uno dei maggiori fornitori di assicurazioni sulla vita in Europa, ha attraversato un cambiamento culturale e ristrutturato completamente il suo modello commerciale Gli esperti di Vontobel classificano anche queste azioni come sottovalutate. Rating Vontobel BUY

17 Swiss Value Basket Impresa V UBS UBS AG, gravemente colpita dalla crisi finanziaria, nuota di nuovo in acque sicure. Una situazione delle finanze pubbliche più distesa o un alleggerimento delle regolamentazioni potrebbe riportare maggiore fiducia negli investitori Vontobel Research prevede un andamento positivo del titolo azionario. Rating Vontobel BUY Zurich Financial Services Le azioni di Zurich Financial Services AG, azienda per i servizi finanziari, rimangono leggermente al di sotto del mercato generale nel 2010 Vontobel ritiene che queste azioni siano sottovalutate e prevede una distribuzione degli utili superiore alla media del mercato. Rating Vontobel BUY

18 Conclusione: certificato Tracker VONCERT su "Swiss Value Basket 2011" Proseguimento della strategia value di successo di Vontobel del 2009 e 2010 L'approccio sistematico value è trasparente e si basa su una severa regolamentazione Il paniere statico delle azioni contiene 10 azioni value promettenti Gli investitori partecipano in maniera lineare alla performance di VONCERT su "Swiss Value Basket 2011" La durata è di 1 anno Valuta del prodotto: CHF

19 Swiss Value Basket 2011 Termine di sottoscrizione Venerdì 18/02/2011, ore 12 Valore sottostante Valore / Simbolo Prezzo di emissione Sottostante al fixing Fixing / liberazione Fixing finale / Rimborso N di sottostanti per VONCERT Emittente Garante Quotazione Vontobel Paniere "Swiss Value 2011" / VZVVB CHF CHF febbraio 2011 / 25 febbraio febbraio 2012 / 24 febbraio VONCERT corrisponde a 1 "Swiss Value Basket 2011" Vontobel Financial Products Ltd., DIFC Dubai Vontobel Holding AG, Zurigo (Standard & Poor s A; Moody s A2) Viene richiesta presso la SIX Swiss Exchange

20 Rischi del prodotto: certificato Tracker VONCERT su "Swiss Value Basket 2011" Un investimento nei certificati Tracker comporta in linea di massima gli stessi rischi di un investimento diretto nel sottostante, soprattutto i relativi rischi di mercato e di corso. Il certificato Tracker non dispone di alcuna protezione del capitale Nessun pagamento dei dividendi L'investitore si accolla il rischio di perdite di denaro in caso di insolvenza dell'emittente (rischio dell'emittente)

21 Informazioni legali Informazioni legali La presente pubblicazione svolge una funzione puramente informativa e non costituisce una raccomandazione né una consulenza agli investimenti; pertanto non contiene un'offerta né un invito alla presentazione di un'offerta. Non sostituisce in alcun caso la consulenza qualificata e necessaria prima di ogni decisione di acquisto, soprattutto per quanto riguarda i rischi ad essa collegati. Le "Direttive sull'indipendenza della ricerca finanziaria" dell'asb non trovano applicazione. La documentazione giuridicamente determinante dei prodotti (prospetto di quotazione) è costituita dal Termsheet definitivo comprensivo di Final Terms e dal programma di emissione registrato presso la SIX Swiss Exchange. Queste informazioni nonché l opuscolo "Rischi particolari nel commercio di valori mobiliari" sono disponibili su oppure potete richiederli gratuitamente presso Bank Vontobel AG, Financial Products, CH-8022 Zurigo, tel. +41(0) La performance realizzata in passato non è da considerarsi un'indicazione o una garanzia della performance futura. I prodotti strutturati non rientrano tra gli investimenti collettivi di capitale ai sensi della Legge federale sugli investimenti collettivi di capitale (LICol) e non sono quindi soggetti all'approvazione e al controllo dell'autorità federale di vigilanza dei mercati finanziari FINMA. Il valore intrinseco dei prodotti strutturati può dipendere sia dall'andamento del sottostante sia dalla solvibilità dell'emittente. L'investitore è esposto al rischio di insolvenza dell'emittente/garante. La presente pubblicazione e i prodotti finanziari in essa descritti non sono destinati a persone soggette a una giurisdizione che limiti o vieti la distribuzione dei prodotti finanziari o la diffusione della presente pubblicazione o delle informazioni in essa contenute. Non vi è alcuna garanzia delle informazioni fornite. 1 febbraio 2011 Bank Vontobel AG. Tutti i diritti riservati.