Note: Var. pb 1g= variazione in pb giornaliera; Var. pb YTD= variazione in pb da inizio anno. Fonte: Bloomberg

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1 Cresce il PIL cinese del 4 trimestre Temi della giornata - Macro: in attesa dell insediamento di Trump, il presidente Yellen delinea un quadro tranquillizzante per lo scenario economico. - Azionario: Wall Street in moderato calo ma cresce l attesa per l insediamento di Trump. - Commodity: materie prime poco influenzate dal dato sul PIL cinese; petrolio marginalmente positivo per il secondo giorno consecutivo. In agenda per oggi Dati macroeconomici in calendario Paese Indicatore Effettivo Previsto Precedente Germania PPI m/m (%) di dicembre 0,4 0,4 0,3 PPI a/a (%) di dicembre 1,0 1,0 0,1 Regno Unito ( ) Vendite al dettaglio m/m (%) di dicembre - -0,4 0,5 ( ) Vendite al dettaglio a/a (%) di dicembre - 7,5 6,6 Giappone ( ) Vendite al dettaglio a/a (%) di dicembre 1,7 - -2,4 Nota: Il numero di pallini da uno a tre indica l importanza del dato nel periodo di riferimento. Fonte: Bloomberg Ultime pubblicazioni: aggiornamento mercati, Focus sulla riunione BCE, Commento Flash BCE. 10:02 CET Data e ora di produzione 10:12 CET Data e ora di prima diffusione Nota giornaliera Intesa Sanpaolo Direzione Studi e Ricerche Ricerca per investitori privati e PMI Team Retail Research Analisti Finanziari Principali indici azionari Valore Var. % 1g Var. % YTD Euro Stoxx 352 0,05 0,44 FTSE MIB ,69 1,33 FTSE ,54 0,92 Xetra DAX ,02 1,01 CAC ,25-0,44 Ibex ,08 0,29 Dow Jones ,37-0,15 S&P ,36 1,11 Nikkei ,34 0,12 Note: Var. % 1g= performance giornaliera; Var. % YTD= performance da inizio anno. Fonte: Bloomberg Principali titoli e indici obbligazionari Rendimento Var. pb 1g Var. pb YTD BTP 2 anni -0,08 1,50 9,90 BTP 10 anni 1,99 2,80 17,40 Bund 2 anni -0,70 1,50 6,50 Bund 10 anni 0,38 2,40 17,10 Treasury 2 anni 1,22 0,00 3,31 Treasury 10 anni 2,47 4,43 2,96 EmbiG spr. (pb) 176,68-0,52-16,89 Main Corp.(pb) 69,39 0,05-2,65 Crossover (pb) 286,48-2,28-2,22 Note: Var. pb 1g= variazione in pb giornaliera; Var. pb YTD= variazione in pb da inizio anno. Fonte: Bloomberg Principali cambi e materie prime Performance delle principali asset class (%) Valore Var. % 1g Var.% YTD 1 Euro/dollaro USA 1,06-0,48-1,09 Perfomance a 1 giorno Dollaro/yen 115,41 1,76 1,33 1 Performance da inizio anno Euro/yen Sterlina/dollaro USA Petrolio (WTI) 122,71 1,23 51,37 1,28-0,06 0,57 0,21 0,31-4,37 Euro/franco svizzero Euro/Sterlina Petrolio (Brent) 1,07 0,86 54,16 0,17-0,41 0,45-0,14-1,26-4, Gas naturale 3,37 2,00-9,56-2 Oro 1.200,15-1,04 4,59 Mais 366,25 0,34 4,05 Azion. BTP Bund Corp. Emerg. Note: per le valute un num pos. indica un rafforzamento della divisa estera vs euro (per Dollaro/yen rafforz. dello yen vs dollaro) e viceversa. Fonte: Bloomberg Nota: TR EFFAS Bloomberg per BTP e Bund, TR IBOXX Eur Liquid Corporates per lcorp., indice JPM EuroEmbiG per Emerg. Fonte: Bloomberg I prezzi del presente documento sono aggiornati alla chiusura del mercato del giorno precedente (salvo diversa indicazione). Per il Nikkei 225 chiusura della data odierna.

2 Mercati Azionari Italia FTSE MIB (+0,69% a ) BANCA UBI: aumento di capitale entro l estate. L AD Massiah ha dichiarato che la banca punta a eseguire l'aumento di capitale da 400 milioni di euro previsto nell'ambito dell'operazione di acquisizione delle 3 good bank entro il 1 semestre. La ricapitalizzazione si è resa necessaria per mantenere già dal 2017 un livello di CET1 dell entità combinata con i tre istituti acquisiti superiore all'11%. Il perfezionamento dell'operazione di acquisizione, subordinato ad una serie di condizioni sospensive, è atteso entro il 1 semestre. Massiah ha spiegato che la banca valuterà se utilizzare la prossima assemblea sul bilancio per inserire, in sede straordinaria, l'approvazione da parte dei soci dell'aumento oppure convocare un'assemblea ad hoc. Altri titoli FINCANTIERI: accordo con Carnival per due navi. Carnival ha siglato un accordo con Fincantieri per la costruzione di due nuove navi da crociera. La commessa vale oltre 1 miliardo di euro. I contratti definitivi sono attesi per i primi mesi dell'anno in corso. Le due nuove navi avranno i marchi Hollande America Line e Princess Cruises e saranno costruite rispettivamente nei cantieri di Marghera e Monfalcone, con consegna nel 2021 e I 3 migliori & peggiori del FTSE MIB-FTSE All-Share Ubi Banca 3,66 7,33 26,80 19,14 Bper Banca 5,66 5,41 4,81 5,55 Fiat Chrysler Automobiles 9,37 4,81 34,19 24,36 Yoox Net-A-Porter 27,05-5,05 0,58 0,40 Luxottica 51,25-2,75 2,44 1,01 Prysmian 24,40-1,49 1,14 0,84 Zona Euro Euro Stoxx (+0,05% a 352) I 3 migliori & peggiori dell Euro Stoxx 50 Koninklijke Ahold Delhaize 20,68 5,92 4,68 4,06 Intesa Sanpaolo 2,46 1,82 86,80 105,05 LVMH 190,00 1,01 0,56 0,62 Safran 63,62-5,43 1,97 0,99 Essilor International 109,90-3,17 1,43 0,67 Unibail-Rodamco 214,25-1,54 0,31 0,31 USA Dow Jones (-0,37% a ) IBM; trimestrale condizionata ancora dai costi per trasformare il business. IBM ha archiviato i risultati del 4 trimestre con un utile netto in crescita a 4,72 mld di dollari rispetto ai 4,59 mld dell analogo periodo del precedente esercizio; in tal modo, il risultato per azione, al netto delle componenti straordinarie, si è attestato così a 5,01 dollari, battendo le stime di consenso che si fermavano a 4,88 dollari. Il fatturato ha registrato una flessione, seppur contenuta all 1%, rappresentando però una nuova flessione trimestrale, evidenziando come i ricavi dai servizi cloud e da quelli legati all intelligenza artificiale non siano riusciti ancora a bilanciare i costi per le acquisizioni e le maggiori spese finalizzate a innovare il business verso forme maggiormente remunerative. Il margine operativo ha registrato infatti la quinta flessione trimestrale consecutiva. Relativamente all outlook per l intero 2017, IBM prevede un utile per azione (escluse le poste straordinarie) di almeno 13,8 dollari, che si raffronta con i 13,74 dollari indicati dal consenso. AMERICAN EXPRESS: utile trimestrale sotto le attese, pesano il dollaro forte e le spese promozionali. Nel 4 trimestre 2016, il principale gruppo americano di carte di credito ha registrato utili netti per 825 milioni di dollari (0,88 dollari per azione), in calo da quota 899 miliardi (0,89 dollari per azione) dello stesso periodo del 2015 e al di sotto delle attese del mercato do 0,99 dollari. Tra ottobre e dicembre, AmEx ha registrato ricavi per 8,02 miliardi di dollari, in ribasso del 4,4% sull'anno ma comunque sopra i 7,95 miliardi calcolati dagli analisti. A pesare sui conti del Gruppo sono stati, oltre alla forza del dollaro, anche il significativo incremento delle spese promozionali e di marketing. Per l'intero anno, gli utili per azione sono stati di 5,65 dollari o di 5,93 dollari se si escludono voci straordinarie, nella parte bassa delle stime indicate in precedenza da AmEx. Quanto all'outlook per il 2017, AmEx si aspetta utili al netto di voci da ristrutturazione di 5,6-5,8 dollari per azione. Nasdaq (-0,28% a 5.540) I 3 migliori & peggiori del Dow Jones Unitedhealth Group 158,70 0,61 1,18 1,01 Boeing 159,00 0,43 0,56 0,77 United Technologies 110,73 0,28 0,67 0,91 Exxon Mobil 84,73-1,80 3,63 3,68 Merck & Co.. 60,33-1,37 3,57 3,46 Goldman Sachs 231,41-1,23 1,05 0,95 I 3 migliori & peggiori del Nasdaq Csx 45,51 23,40 5,98 2,63 Check Point Software Tech 96,34 7,51 0,96 0,45 Netflix 138,41 3,86 3,00 1,79 Micron Technology 21,71-2,73 5,23 5,89 Seagate Technology 36,34-2,42 0,97 1,15 Liberty Interactive -A 18,85-2,38 0,93 1,08 Intesa Sanpaolo Direzione Studi e Ricerche 2

3 Temi del giorno Risultati societari - USA Principali società General Electric Fonte: Thomson Reuters Giappone Nikkei 225 (+0,34% a ) Il clima di maggiore attesa è proseguito anche stamani sui mercati asiatici, con il Nikkei che ha archiviato le contrattazioni odierne con un rialzo dello 0,34% nonostante un movimento di rafforzamento dello yen. Il mercato sconta che la nuova politica di stimoli economici statunitense si possa tradurre in maggiori vantaggi per gli esportatori giapponesi, dal momento che gli USA rappresentano un importante partner commerciale. Calendario Macroeconomico Calendario dati macro (ieri) Paese Indicatore Eff. Cons. Area Euro BCE: Tasso sui depositi (%) -0,4-0,4 BCE: tassi di rifinanziamento marginale (%) 0,25 0,25 Ammontare target di acquisti QE BCE (mld di euro) di gennaio BCE: tasso di rifinanziamento principale (%) 0 0 ( ) Partite correnti (miliardi di euro) di 36,1 - novembre USA ( ) Nuovi sussidi di disocc. (migliaia di unità), sett.le ( ) Sussidi di disocc. continuativi (migliaia di unità), sett.le ( ) Indice di fiducia Philadelphia Fed di 23,6 15,3 gennaio Nuovi Cantieri di dicembre Variazione Cantieri m/m (%) di dicembre 11,3 9,0 Nuovi Permessi di Costruzione di dicembre Variazione Permessi di Costruzione m/m (%) di dicembre -0,2 1,1 Nota: Il numero di pallini da uno a tre indica l importanza del dato nel periodo di riferimento. Fonte: Bloomberg Intesa Sanpaolo Direzione Studi e Ricerche 3

4 Avvertenza generale Il presente documento è una ricerca in materia di investimenti preparata e distribuita da Intesa Sanpaolo SpA, banca di diritto italiano autorizzata alla prestazione dei servizi di investimento dalla Banca d Italia, appartenente al Gruppo Intesa Sanpaolo. Il presente documento è anche distribuito da Banca IMI, banca autorizzata in Italia e soggetta al controllo di Banca d Italia e Consob per lo svolgimento dell attività di investimento, appartenente al Gruppo Intesa Sanpaolo. Le informazioni fornite e le opinioni contenute nel presente documento si basano su fonti ritenute affidabili e in buona fede, tuttavia nessuna dichiarazione o garanzia, espressa o implicita, è fornita da Intesa Sanpaolo relativamente all accuratezza, completezza e correttezza delle stesse. Le opinioni, previsioni o stime contenute nel presente documento sono formulate con esclusivo riferimento alla data di redazione del presente documento, e non vi è alcuna garanzia che i futuri risultati o qualsiasi altro evento futuro saranno coerenti con le opinioni, previsioni o stime qui contenute. Qualsiasi informazione contenuta nel presente documento potrà, successivamente alla data di redazione del medesimo, essere oggetto di qualsiasi modifica o aggiornamento da parte di Intesa Sanpaolo, senza alcun obbligo da parte di Intesa Sanpaolo di comunicare tali modifiche o aggiornamenti a coloro ai quali tale documento sia stato in precedenza distribuito. I dati citati nel presente documento sono pubblici e resi disponibili dalle principali agenzie di stampa (Bloomberg, Thomson Reuters). Le stime di consenso indicate nel presente documento si riferiscono alla media o la mediana di previsioni o valutazioni di analisti raccolte da fornitori di dati quali Bloomberg, Thomson Reuters, FactSet (JCF) o IBES. Nessuna garanzia, espressa o implicita, è fornita da Intesa Sanpaolo relativamente all accuratezza, completezza e correttezza delle stesse. Lo scopo del presente documento è esclusivamente informativo. In particolare, il presente documento non è, né intende costituire, né potrà essere interpretato, come un documento d offerta di vendita o sottoscrizione, ovvero come un documento per la sollecitazione di richieste d acquisto o sottoscrizione, di alcun tipo di strumento finanziario. Nessuna società del Gruppo Intesa Sanpaolo, né alcuno dei suoi amministratori, rappresentanti o dipendenti assume alcun tipo di responsabilità (per colpa o diversamente) derivante da danni indiretti eventualmente determinati dall utilizzo del presente documento o dal suo contenuto o comunque derivante in relazione con il presente documento e nessuna responsabilità in riferimento a quanto sopra potrà conseguentemente essere attribuita agli stessi. Le società del Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo, i loro amministratori, rappresentanti o dipendenti (ad eccezione degli Analisti Finanziari e di coloro che collaborano alla predisposizione della ricerca) e/o le persone ad essi strettamente legate possono detenere posizioni lunghe o corte in qualsiasi strumento finanziario menzionato nel presente documento ed effettuare, in qualsiasi momento, vendite o acquisti sul mercato aperto o altrimenti. I suddetti possono inoltre effettuare, aver effettuato, o essere in procinto di effettuare vendite e/o acquisti, ovvero offerte di compravendita relative a qualsiasi strumento di volta in volta disponibile sul mercato aperto o altrimenti. Il presente documento è pubblicato con cadenza giornaliera. Il presente documento è distribuito da Banca IMI e Intesa Sanpaolo, a partire dallo stesso giorno del suo deposito presso Consob, è rivolto esclusivamente a soggetti residenti in Italia e verrà messo a disposizione del pubblico indistinto attraverso i siti internet di Banca IMI ( e di Intesa Sanpaolo ( nella sezione Risparmio-Mercati. La pubblicazione al pubblico su tali siti viene segnalata tramite il canale aziendale social L elenco di tutte le raccomandazioni su qualsiasi strumento finanziario o emittente prodotte dalla Direzione Studi e Ricerche di Intesa Sanpaolo e diffuse nei 12 mesi precedenti è disponibile sul sito internet di Intesa Sanpaolo, all indirizzo Intesa Sanpaolo Direzione Studi e Ricerche 4

5 Comunicazione dei potenziali conflitti di interesse Intesa Sanpaolo S.p.A. e le altre società del Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo (di seguito anche solo Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo ) si sono dotate del Modello di organizzazione, gestione e controllo ai sensi del Decreto Legislativo 8 giugno 2001, n. 231 (disponibile in versione integrale sul sito internet di Intesa Sanpaolo, all indirizzo: ed in versione sintetica all indirizzo: che, in conformità alle normative italiane vigenti ed alle migliori pratiche internazionali, include, tra le altre, misure organizzative e procedurali per la gestione delle informazioni privilegiate e dei conflitti di interesse, ivi compresi adeguati meccanismi di separatezza organizzativa, noti come Barriere informative, atti a prevenire un utilizzo illecito di dette informazioni nonché a evitare che gli eventuali conflitti di interesse che possono insorgere, vista la vasta gamma di attività svolte dal Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo, incidano negativamente sugli interessi della clientela. In particolare, l esplicitazione degli interessi e le misure poste in essere per la gestione dei conflitti di interesse facendo riferimento a quanto prescritto agli articoli 69-quater e 69-quinquies del Regolamento Emittenti emanato dalla Consob con delibera n del e successive modifiche ed integrazioni, all'articolo 24 della " Disciplina dei servizi di gestione accentrata, di liquidazione, dei sistemi di garanzia e delle relative società di gestione emanato da Consob e Banca d'italia, al FINRA Rule 2241 e NYSE Rule 472, così come FCA Conduct of Business Sourcebook regole COBS e COBS tra il Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo e gli Emittenti di strumenti finanziari, e le loro società del gruppo, nelle raccomandazioni prodotte dagli analisti di Intesa Sanpaolo sono disponibili nelle "Regole per Studi e Ricerche" e nell'estratto del "Modello aziendale per la gestione delle informazioni privilegiate e dei conflitti di interesse", pubblicato sul sito internet di Intesa Sanpaolo S.p.A. Sul sito internet di Intesa Sanpaolo, all indirizzo è presente l archivio dei conflitti di interesse del Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo. Certificazione degli analisti Gli analisti che hanno predisposto la presente ricerca in materia di investimenti, i cui nomi e ruoli sono riportati nella prima pagina del documento, dichiarano che: (a) le opinioni espresse sulle Società citate nel documento riflettono accuratamente l opinione personale, obiettiva, indipendente, equa ed equilibrata degli analisti; (b) non è stato e non verrà ricevuto alcun compenso diretto o indiretto in cambio delle opinioni espresse. Altre indicazioni 1. Né gli analisti né qualsiasi altra persona strettamente legata agli analisti hanno interessi finanziari nei titoli delle Società citate nel documento. 2. Né gli analisti né qualsiasi altra persona strettamente legata agli analisti operano come funzionari, direttori o membri del Consiglio d Amministrazione nelle Società citate nel documento. 3. Sette degli analisti del Team Retail Research (Paolo Guida, Ester Brizzolara, Laura Carozza, Piero Toia, Fulvia Risso, Mario Romani, Serena Marchesi) sono soci AIAF. 4. Gli analisti citati non ricevono bonus, stipendi o qualsiasi altra forma di compensazione basati su specifiche operazioni di investment banking. Il presente documento è per esclusivo uso del soggetto cui esso è consegnato da Banca IMI e Intesa Sanpaolo e non potrà essere riprodotto, ridistribuito, direttamente o indirettamente, a terzi o pubblicato, in tutto o in parte, per qualsiasi motivo, senza il preventivo consenso espresso da parte di Banca IMI e/o Intesa Sanpaolo. Il copyright ed ogni diritto di proprietà intellettuale sui dati, informazioni, opinioni e valutazioni di cui alla presente scheda informativa è di esclusiva pertinenza del Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo, salvo diversamente indicato. Tali dati, informazioni, opinioni e valutazioni non possono essere oggetto di ulteriore distribuzione ovvero riproduzione, in qualsiasi forma e secondo qualsiasi tecnica ed anche parzialmente, se non con espresso consenso per iscritto da parte di Banca IMI e/o Intesa Sanpaolo. Chi riceve il presente documento è obbligato a uniformarsi alle indicazioni sopra riportate. Intesa Sanpaolo Direzione Studi e Ricerche - Responsabile Gregorio De Felice Responsabile Retail Research Paolo Guida Analista Azionario Ester Brizzolara Laura Carozza Piero Toia Analista Obbligazionario Serena Marchesi Fulvia Risso Cecilia Barazzetta Analista Valute e Materie prime Mario Romani Editing: Daniela Piccinini Intesa Sanpaolo Direzione Studi e Ricerche 5