Bilancio certificato Per l'esercizio chiuso al 30 giugno Hedge Invest International Funds plc

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1 Bilancio certificato Per l'esercizio chiuso al 30 giugno 2014 Hedge Invest International Funds plc

2 INDICE Pagina Informazioni generali 1 Quadro generale 2 Relazione del Gestore degli Investimenti 4 Relazione degli Amministratori 15 Dichiarazione di responsabilità della Banca Depositaria 19 Relazione della Banca Depositaria agli Azionisti 20 Relazione della Società di Revisione indipendente 21 Rendiconto della posizione finanziaria 23 Rendiconto del reddito complessivo 26 Rendiconto delle variazioni intervenute nel patrimonio netto ascrivibile ai titolari di partecipazioni redimibili 28 Rendiconto dei flussi di cassa 30 Nota integrativa al bilancio 32 Prospetti degli investimenti 81 Commissioni di gestione degli Organismi di Investimento Collettivo 108 Prospetti degli acquisti e delle vendite significativi (non certificati) 110

3 INFORMAZIONI GENERALI Consiglio di Amministrazione Sub-Gestore degli Investimenti David McGeough (Residente irlandese) 1 (HI Sibilla Macro Fund) Teddy Otto (Residente irlandese) 1 Sibilla Capital Management Llc John Skelly (Residente irlandese) Broadway Francesco Rovati (Residente italiano) 2 New York, NY Stati Uniti 1 Indipendente e non esecutivo. 2 Non esecutivo. Sede legale 2nd Floor, Block E Segretario della Società Iveagh Court Carne Global Financial Services Limited Harcourt Road 2nd Floor, Block E Dublin 2 Iveagh Court Irlanda Harcourt Road Dublin 2 Consulenti legali Irlanda Dechert Riverside Two Agente Amministrativo, Conservatore del Registro e Agente incaricato dei Trasferimenti Sir John Rogerson s Quay Dublin 2 J.P. Morgan Administration Services (Ireland) Limited Irlanda JP Morgan House International Financial Services Centre Banca Depositaria Dublin 1 J.P. Morgan Bank (Ireland) plc Irlanda JPMorgan House International Financial Services Centre Promotore, Gestore degli Investimenti e Distributore Dublin 1 Hedge Invest SGR P.A. Irlanda Via Vittor Pisani 22 Società di Revisione indipendente Milano KPMG Italia Registered Auditors 1 Harbourmaster Place Sub-Gestore degli Investimenti International Financial Services Centre (HI Numen Credit Fund) Dublin 1 Numen Investments Limited Irlanda 171 Old Bakery Street Valletta Rappresentante per la Svizzera e Agente incaricato dei Pagamenti Malta Société Générale, Paris, Zürich Branch VLT 1455 Talacker 50, P.O. Box 1928 CH-8021 Zürich Sub-Gestore degli Investimenti Svizzera (HI Principia Fund) Oakley Capital Management Limited 3 Cadogan Gate London SW1X 0AS Regno Unito Il prospetto, lo statuto, il documento contenente le informazioni chiave per gli investitori ("KIID"), la relazione annuale e semestrale, nonché l'elenco di tutti gli acquisti e le vendite effettuati nell'esercizio in esame per la Società possono essere richiesti gratuitamente al Rappresentante per la Svizzera, Société Générale, Paris, Zürich Branch, Talacker 50, P.O. Box 1928, CH 8021 Zürich, Svizzera. Le informazioni contenute nella presente relazione sono storiche e non sono necessariamente indicative delle performance future. I dati relativi alle performance contenuti nella presente relazione non tengono conto delle commissioni o dei costi addebitati all'atto della sottoscrizione e del rimborso di azioni.

4 QUADRO GENERALE Hedge Invest International Funds plc (la "Società") è una società di investimento di tipo aperto, costituita in Irlanda il 10 giugno 2010 con capitale variabile e organizzata ai sensi del diritto irlandese in conformità ai Companies Acts dal 1963 al 2013 e al Regolamento della Comunità europea (Organismi di Investimento Collettivo in Valori Mobiliari) del 2011, e successive modifiche (il "Regolamento UCITS") con il numero di registrazione Hedge Invest SGR P.A. è stata il promotore della Società per l'esercizio chiuso al 30 giugno La Società è strutturata come fondo multi-comparto, il che significa che è possibile costituire diversi fondi (ognuno un "Fondo", collettivamente i "Fondi") previa approvazione della Banca Centrale di Irlanda (la "Banca Centrale"). In aggiunta, ciascun Fondo può comprendere più di una classe di azioni. Le azioni di ciascuna classe di un Fondo avranno tutte la medesima classificazione ad eccezione di una o più voci riportate di seguito: valuta di denominazione della classe; copertura valutaria; politica dei dividendi; livello delle commissioni e delle spese da addebitare; e importo minimo di sottoscrizione iniziale, importo minimo di sottoscrizione successiva, importo minimo di partecipazione e importo minimo di rimborso applicabili. Gli attivi di ciascun Fondo vengono tenuti separati dagli attivi di qualsiasi altro Fondo e vengono investiti conformemente agli obiettivi, alle politiche e alle restrizioni di investimento applicabili a ciascun Fondo. In qualsiasi momento il capitale di ciascun Fondo sarà pari al Valore Patrimoniale Netto ("NAV") dello stesso. Al 30 giugno 2014 erano operativi quattro Fondi: HI Numen Credit Fund, HI Principia Fund, HI Sibilla Macro Fund (data di lancio 22 novembre 2013) e HI Core UCITS Fund (data di lancio 27 giugno 2014) (i "Fondi"). Total Expense Ratio Il Total Expense Ratio ("TER") su base annua riportato di seguito deve intendersi come la somma di tutti i costi e di tutte le commissioni (incluse ed escluse le commissioni di performance) addebitati agli attivi di ciascun Fondo in linea con il prospetto della Società ai fini del calcolo del NAV, inteso come percentuale degli attivi medi del Fondo nell'esercizio/periodo in esame. Esercizio/periodo chiuso al 30 giugno 2014 TER (in %) annualizzato (commissioni di performance incluse) Esercizio/periodo chiuso al 30 giugno 2014 TER (in %) annualizzato (commissioni di performance escluse) Nome del Fondo HI Numen Credit Fund Azioni A in 2,39% 1,18% Azioni DM in 3,01% 1,19% Azioni FOF in 3,00% 2,05% Azioni Iniziali I in 2,23% 1,24% Azioni I in 3,29% 1,72% Azioni di Direzione in 0,17% 0,17% Azioni R in 3,78% 1,90% Azioni R in USD 3,65% 1,93% Azioni R in CHF 3,55% 1,94% Azioni D in 3,75% 2,02% Azioni D in USD 4,93% 2,02% Azioni D in CHF 4,97% 2,03% Azioni DM2 in CHF 4,86% 1,37% Azioni DM2 in 4,56% 1,38% Azioni I2 in 4,58% 1,58% Azioni DM2 in USD 4,34% 1,37%

5 QUADRO GENERALE (segue) Total Expense Ratio (segue) Esercizio/periodo chiuso al 30 giugno 2014 TER (in %) annualizzato (commissioni di performance incluse) Esercizio/periodo chiuso al 30 giugno 2014 TER (in %) annualizzato (commissioni di performance escluse) Nome del Fondo HI Principia Fund Azioni DM in 4,29% 1,34% Azioni FOF in 6,09% 2,44% Azioni I in 5,61% 1,85% Azioni R in 5,12% 2,31% Azioni I in USD 5,48% 1,85% Azioni R in USD 5,05% 2,34% Azioni R in CHF 5,66% 2,40% HI Sibilla Macro Fund Azioni DM in 2,20% 1,70% Azioni FOF in 3,30% 2,79% Azioni R in 2,99% 2,70% Azioni DM in USD 2,16% 1,73% Azioni R in USD 3,11% 2,71% Azioni DM in CHF 1,71% 1,63% Azioni R in CHF 3,09% 2,76% HI Core UCITS Fund è stato lanciato il 27 giugno 2014, pertanto il TER non è significativo. Portfolio Turnover Rate Il Portfolio Turnover Rate ("PTR"), espresso in percentuale, riflette il volume delle negoziazioni dei Fondi. È pari al totale degli acquisti e delle vendite di titoli al netto del valore delle sottoscrizioni e dei rimborsi rispetto al patrimonio netto medio dei Fondi per l'esercizio/periodo in esame. Di seguito sono indicati i PTR per l'esercizio/il periodo chiuso al 30 giugno 2014: Esercizio/periodo chiuso al 30 giugno 2014 Nome del Fondo PTR (in %) HI Numen Credit Fund 1.025,99% HI Principia Fund 523,69% HI Sibilla Macro Fund 219,13% HI Core UCITS Fund 1 N/D 1 HI Core UCITS Fund è stato lanciato il 27 giugno 2014; non vi sono pertanto dati disponibili per l'esercizio corrente.

6 RELAZIONE DEL GESTORE DEGLI INVESTIMENTI HI Numen Credit Fund Dati sulle performance Questa analisi è riferita al periodo compreso tra il 1 luglio 2013 e il 30 giugno La tabella seguente mostra le performance mensili per il periodo a partire dal 1 luglio A fini rappresentativi è stata utilizzata la classe I in. HI Numen Credit Fund - Classe I in Data NAV Classe I in Rendimento mensile Classe I in Totale AUM Fondo () 31/07/ ,93 0,01% ,36 30/08/ ,09 0,15% ,57 30/09/ ,92-0,15% ,55 31/10/ ,68 0,69% ,66 29/11/ ,68 0,91% ,87 31/12/ ,21 0,48% ,82 31/01/ ,61 1,25% ,83 28/02/ ,73 0,99% ,24 31/03/ ,09 1,18% ,74 30/04/ ,21 0,97% ,47 30/05/ ,13 0,78% ,56 30/06/ ,16 1,73% ,23 Panoramica del mercato e prospettive Assistiamo a una fase di grande stabilità macroeconomica in Europa, che crea un contesto ricco di eventi sia nel settore bancario che in quello aziendale. La risposta politica della BCE, annunciata nel mese di giugno, è stata molto più decisa e articolata di quanto fosse nelle previsioni di consenso; riteniamo che il QE previsto dalla Banca Centrale Europea non sia stato pienamente compreso dagli economisti tradizionali e che i suoi interventi siano molto più efficaci e poggino su basi più solide rispetto alle azioni intraprese dalla FED o dalla BoE. Pur avendo identificato una netta attenuazione dei rischi macroeconomici in Europa e ritenendo che le attività europee continueranno a sovraperformare, crediamo che la crescita mondiale futura non sarà sufficiente a rendere gestibile, se non sostenibile, il debito complessivo mondiale. Inoltre, saranno necessari molti altri dati positivi sulla crescita per consentire un ulteriore progresso dei titoli azionari, mentre il reddito fisso sembra quasi completamente ignaro dei rischi di inflazione. La stagflazione potrebbe essere uno scenario molto probabile. Identifichiamo numerosi pericoli e rischi e, considerando che la leva finanziaria effettiva è ancora alta, siamo inclini a mantenere e aggiungere posizioni di copertura prudenti, mantenendo le posizioni core e semplificando al contempo il portafoglio, in vista di quello che riteniamo sarà un periodo di scarsa liquidità e debolezza dei mercati. Nel luglio 2013, il portafoglio del fondo ha riportato un rendimento netto di +0,01% con i guadagni dei titoli societari e finanziari controbilanciati dalle perdite nel portafoglio di titoli sovrani e dal costo delle posizioni di copertura. Il portafoglio societario ha generato un risultato di circa 0,6% a livello del fondo, beneficiando dei guadagni di una posizione esistente e di una nuova situazione speciale. Il portafoglio di titoli finanziari ha generato un rendimento positivo di circa 0,1%, mentre quello di titoli sovrani ha registrato le perdite delle posizioni in Grecia e a Cipro (-0,4% a livello del fondo); le posizioni di copertura e la negoziazione degli indici liquidi hanno generato 0,3%. Nell'agosto 2013, il rendimento netto è stato di +0,15%. La performance ha beneficiato delle posizioni lunghe a Cipro, di un'obbligazione convertibile di una società immobiliare italiana e di un operatore telecom greco, compensate dalle perdite della posizione corta in BTP italiani e dalle perdite di mark-to-market in altre posizioni del portafoglio societario. Complessivamente, il portafoglio di titoli sovrani ha generato circa 1,5% per il mese a livello del fondo, il portafoglio societario ha riportato un rendimento di circa -1,5% e quello di titoli finanziari 0,15%.

7 Nel settembre 2013, il portafoglio del fondo ha riportato un rendimento netto di -0,15%. La performance ha risentito delle perdite nei portafogli societario e finanziario, parzialmente compensate dai rendimenti positivi del portafoglio di titoli sovrani. Il portafoglio societario ha registrato un rendimento negativo di circa -0,6%, il portafoglio sovrano ha generato circa 0,6% a livello del fondo - prevalentemente grazie al mark-to-market positivo delle obbligazioni di Cipro e alle negoziazioni opportunistiche di future su titoli del Tesoro USA, Bund e BTP - mentre il portafoglio di titoli finanziari ha generato un rendimento negativo di circa -0,1%.

8 RELAZIONE DEL GESTORE DEGLI INVESTIMENTI (segue) HI Numen Credit Fund (segue) Panoramica del mercato e prospettive (segue) Nell'ottobre 2013, il portafoglio del fondo ha riportato un rendimento netto di +0,69%. I portafogli di titoli finanziari e sovrani hanno generato contributi positivi, parzialmente compensati dal rendimento negativo del portafoglio di obbligazioni societarie. Nel corso del mese, il fondo ha anche beneficiato dell'esposizione opportunistica al mercato primario di titoli finanziari e societari. Il portafoglio di titoli sovrani ha generato un rendimento di circa 0,6% per il fondo, quello di titoli finanziari ha registrato un rendimento di circa 0,6% e il portafoglio societario ha prodotto un rendimento di -0,6% a livello del fondo. Le posizioni di copertura hanno generato un contributo positivo di circa 0,1%. Nel novembre 2013, il rendimento netto è stato di +0,91%. Il portafoglio ha registrato il contributo positivo di tutte le strategie e delle esposizioni sia lunghe sia corte. Il principale motore dei rendimenti positivi è stato il portafoglio di titoli finanziari (circa 0,4%), seguito dal portafoglio di emittenti sovrani (circa 0,2%). Il portafoglio di titoli societari ha generato un rendimento di circa 0,1% a livello del fondo e le posizioni di copertura e le negoziazioni opportunistiche sugli indici di credito 0,2% a livello del fondo. Nel dicembre 2013, il portafoglio del fondo ha riportato un rendimento netto di +0,48%. Il portafoglio ha registrato il contributo positivo di tutte le strategie, prevalentemente delle esposizioni lunghe. Il principale fattore di traino dei rendimenti positivi è giunto dal portafoglio di titoli sovrani, con circa 0,25% a livello del fondo, mentre il secondo principale contributo mensile è derivato dalle posizioni di copertura e dalle negoziazioni degli indici, che hanno prodotto 0,15% a livello del fondo. Il portafoglio di titoli finanziari ha generato un rendimento di +0,1% a livello del fondo, mentre quello societario ha prodotto un risultato mensile invariato. Nel gennaio 2014, il portafoglio del fondo ha riportato un rendimento netto di +1,25%. Il portafoglio ha registrato il contributo positivo di tutte le strategie principali, riportando invece alcune perdite dalle posizioni di copertura. Il principale fattore di traino del rendimento positivo è giunto dal portafoglio di titoli finanziari, che ha generato circa 1% a livello del fondo, mentre il secondo contributo principale è derivato dal portafoglio di titoli societari, con 0,3%. Il portafoglio di titoli sovrani ha generato un rendimento di solo 0,1% e le posizioni di copertura delle posizioni lunghe tramite indici hanno prodotto una perdita mensile di 0,15% a livello del fondo. Nel febbraio 2014, il portafoglio del fondo ha riportato un rendimento netto di +0,99%. Il portafoglio ha registrato contributi positivi da tutte le strategie principali, riportando invece alcune perdite dalle posizioni di copertura. Il principale fattore di traino del rendimento positivo è giunto dal portafoglio di titoli finanziari, che ha generato circa 0,9% a livello del fondo, mentre il secondo contributo principale alle performance mensili è derivato dal portafoglio di emittenti sovrani, con circa 0,15%. Il portafoglio di titoli societari ha generato un rendimento di circa 0,1% e le posizioni di copertura una perdita mensile di 0,15% a livello del fondo. Nel marzo 2014, il portafoglio del fondo ha riportato un rendimento netto di +1,18%. Il portafoglio ha registrato i contributi positivi di tutte le strategie, nonché delle posizioni di copertura e delle operazioni di arbitraggio opportunistico eseguite in occasione del rinnovo dei contratti sugli indici CDS. Il principale fattore di traino del rendimento positivo è giunto dal portafoglio di titoli finanziari, che ha generato circa 0,65%, grazie all'esposizione lunga alle obbligazioni subordinate di una banca irlandese e di una banca italiana, mentre il secondo contributo principale alle performance mensili è derivato dal portafoglio di emittenti sovrani, con circa 0,2%. Il portafoglio di titoli societari ha generato un rendimento di circa +0,1% e le posizioni di copertura un guadagno mensile di +0,25% a livello del fondo. Nell'aprile 2014, il portafoglio del fondo ha riportato un rendimento netto di +0,97%. Il portafoglio ha registrato contributi positivi dai titoli sovrani e finanziari, riportando invece alcune perdite dalle posizioni di copertura. Il contributo principale è giunto dal portafoglio di titoli finanziari, che ha generato un rendimento mensile di circa +1,0% a livello del fondo, mediante un'esposizione lunga a nuove obbligazioni emesse da banche greche e alle obbligazioni LT2 di una banca irlandese; il secondo contributo principale è derivato dal portafoglio di emittenti sovrani, che ha generato un rendimento di circa +0,5% a livello del fondo. Il portafoglio societario ha prodotto un rendimento positivo minimo e le posizioni di copertura hanno apportato un contributo negativo di 0,6%. Nel maggio 2014, il portafoglio del fondo ha riportato un rendimento netto di +0,78%. Il portafoglio ha registrato contributi positivi dai titoli sovrani, finanziari e dalle coperture, riportando invece alcune perdite marginali nel portafoglio di titoli societari. Il principale fattore di traino del rendimento positivo è giunto dal portafoglio di titoli sovrani, che ha generato circa +0,5% a livello del fondo, mentre il secondo contributo principale alle performance mensili è derivato dal portafoglio di titoli finanziari, con circa +0,2%. Il portafoglio societario ha prodotto un rendimento leggermente negativo di circa -0,05% mentre le posizioni di copertura e la negoziazione opportunistica di indici azionari e creditizi hanno generato un guadagno di circa +0,1%.

9 Nel mese di giugno, il portafoglio del fondo ha riportato un rendimento netto di +1,73%. Il portafoglio ha registrato contributi positivi dai titoli finanziari e dalle coperture, mentre i piccoli guadagni del portafoglio di titoli sovrani sono stati compensati dalle perdite marginali del portafoglio di titoli societari. Il principale fattore di traino del rendimento positivo è giunto dal portafoglio di titoli finanziari, che ha generato circa +1,5% a livello del fondo, mentre il secondo contributo principale alle performance mensili è derivato dal portafoglio di posizioni di copertura e di negoziazioni opportunistiche, che ha generato circa 0,3% a livello del fondo. La performance del portafoglio di titoli sovrani è stata di circa +0,05% mentre il portafoglio societario ha generato un rendimento negativo di circa -0,1%.

10 RELAZIONE DEL GESTORE DEGLI INVESTIMENTI (segue) HI Principia Fund Dati sulle performance La classe di azioni FOF in di HI Principia Fund ha riportato un rialzo di 16,32% su base netta dall'inizio di luglio 2013 alla fine di giugno La classe FOF in è stata utilizzata a fini rappresentativi. HI Principia Fund - Classe FOF in Data NAV Classe FOF in Rendimento mensile Classe FOF in Totale AUM Fondo () 31/07/ ,57 0,64% ,29 30/08/ ,44 1,82% ,85 30/09/ ,41 1,89% ,53 31/10/ ,38-0,03% ,11 29/11/ ,31 0,88% ,49 31/12/ ,78 3,24% ,09 31/01/ ,57 2,53% ,57 28/02/ ,62 2,69% ,69 31/03/ ,11-0,44% ,46 30/04/ ,03 0,79% ,04 30/05/ ,95 1,64% ,33 30/06/ ,56-0,33% ,85 Nel corso del periodo in esame, il mercato azionario europeo ha proseguito sulla via della ripresa del 2013, che era stata innescata dall'economia USA. Tuttavia, negli ultimi 6 mesi, il mercato ha avuto un andamento molto volatile, registrando fasi di performance deboli e di rotazione settoriale a favore delle attività più difensive. Un movimento innescato da una serie di fattori diversi. Nel corso del 2014, le previsioni di consenso sugli utili sono state riviste al ribasso, alla luce di un riesame dell'effettiva forza della ripresa economica mondiale. Inoltre, una serie di situazioni geopolitiche hanno determinato un incremento dell'avversione al rischio. Il conflitto di febbraio in Ucraina, con il conseguente intervento della Russia, ha intensificato le incertezze sui mercati azionari, influenzando in modo particolare le società con un'esposizione diretta alla zona. Infine, l'incremento dell'inflazione in molti dei mercati emergenti mondiali ha causato il deprezzamento delle loro valute riducendo l'effetto di questo motore di crescita sulle aziende europee. Nel corso del periodo, contributi positivi sono giunti da Abengoa, Alstom ed Eniro, tutte posizioni selezionate mediante l'analisi fondamentale specifica dei titoli azionari. I contributi negativi sono giunti principalmente dalle posizioni in opzioni put sull'indice Eurostoxx, utilizzate per coprire l'esposizione lunga, che hanno generato rendimenti negativi alla luce dell'apprezzamento del mercato. Anche le posizioni in Solocal Group e CGG hanno riportato risultati negativi. Esposizione HI Principia Fund si avvale di una strategia focalizzata in modo specifico sui titoli azionari, che prevede contatti costanti con le società. Teniamo inoltre monitorato il sentiment grazie a una serie di indicatori che ci consentono di posizionare il fondo in modo offensivo o difensivo, a seconda dell'opportunità di mercato. L'esposizione lorda è stata gradualmente aumentata nel periodo da luglio a dicembre 2013 (circa al 130%) ma è stata ridotta nel corso del 2014, alla luce del peggioramento delle condizioni di crescita economica e del quadro volatile dei mercati azionari. Inoltre, sempre nel 2014, al portafoglio sono state aggiunte una serie di posizioni corte su singoli titoli, al fine di ridurre l'esposizione netta. Le oscillazioni dell'esposizione lorda attorno al 100% rappresentano i periodi di prese di profitto, volte ad acquisire gli utili, o di acquisti opportunistici di alcuni titoli che ritenevamo fossero scesi a livelli attraenti. La concentrazione del fondo si è leggermente ridotta e le cinque principali posizioni azionarie hanno rappresentato nel corso del periodo una media di 15-20% del NAV.

11 RELAZIONE DEL GESTORE DEGLI INVESTIMENTI (segue) HI Principia Fund (segue) Panoramica macro e prospettive Il mercato azionario europeo è negoziato in linea con la sua media storica, a 14,5x gli utili futuri a un anno. Nel corso del 2013, i mercati azionari del vecchio continente hanno registrato un re-rating, sullo sfondo della evidente mancanza di classi di attività alternative, ma questa situazione ha cominciato a cambiare con una riallocazione delle attività a favore dei mercati azionari. In prospettiva futura, prevediamo un rapporto di rischio/rendimento più equilibrato rispetto all'anno precedente e crediamo che il mercato si muoverà all'interno di un range nei prossimi 12 mesi. Pertanto, le performance del fondo dipenderanno da una maggiore attenzione alla selezione dei titoli. Da un punto di vista azionario, le posizioni lunghe hanno registrato un rialzo medio del 47% considerando un orizzonte di investimento di due anni. Restiamo concentrati sulle aziende trainate dalle dinamiche strutturali - in grado di avvalersi della propria posizione di forza per generare crescita persino nelle circostanze più difficili - ma anche sulle società cicliche che hanno registrato fasi di crescita negativa che il mercato ha estrapolato e e già anticipato sulle previsioni per i prossimi anni. In entrambi i casi, siamo alla ricerca di società negoziate al di sotto del loro valore intrinseco di medio termine e per le quali si verificano eventi che generano una buona opportunità di ingresso. Per quanto riguarda le posizioni corte, siamo concentrati sulle aziende con aspettative sugli utili già ai massimi e per le quali sarebbero necessarie ipotesi "grandiose" per giustificare i prezzi correnti. Complessivamente, mediante la nostra attività incentrata sui costanti incontri con i dirigenti delle aziende, intendiamo acquistare i titoli che presentano un'opportunità significativa di migliorare il rendimento sul capitale investito e vendere i titoli per i quali gran parte del miglioramento dei rendimenti è già stato anticipato. Questo approccio si traduce in un obiettivo di rendimento tra 8%-9% e 12%, con una volatilità ridotta.

12 RELAZIONE DEL GESTORE DEGLI INVESTIMENTI (segue) HI Sibilla Macro Fund Analisi delle performance La classe di azioni FOF in di HI Sibilla Macro Fund ha registrato un ribasso di -0,47% su base netta dalla data di lancio, il 25 novembre 2013, al 30 giugno La classe FOF in è utilizzata a soli fini rappresentativi. HI Sibilla Macro Fund - Classe FOF in Data NAV Classe FOF in Rendimento mensile Classe FOF in Totale AUM Fondo () 29/11/ ,75-0,25% ,38 31/12/ ,47 0,72% ,35 31/01/ ,91 0,44% ,97 28/02/ ,50-1,39% ,22 31/03/ ,21 1,72% ,74 30/04/ ,07-0,14% ,04 30/05/ ,49-1,56% ,79 30/06/ ,53 0,04% ,79 Dalla data di lancio di HI Sibilla Macro Fund, nel novembre 2013, ci siamo trovati ad operare in un contesto molto difficile. La combinazione data dalla diminuzione della volatilità e dal sussistere di bassi tassi di interesse ha generato ostacoli inattesi per la nostra strategia. Eravamo convinti che, durante il graduale ritiro degli stimoli della Fed, le performance relative del mercato azionario USA sarebbero state inferiori e che i tassi di interesse avrebbero iniziato gradualmente ad aumentare. Eravamo decisamente più ottimisti circa l'andamento dei mercati azionari europeo e giapponese, alla luce delle loro valutazioni, del ritardo della ripresa economica di questi mercati e del sussistere delle misure di stimolo da parte delle rispettive banche centrali. Una situazione in netto contrasto con gli Stati Uniti, dove i livelli delle valutazioni avevano già raggiunto i massimi pre-crisi, la ripresa economica era saldamente in corso e la banca centrale aveva cominciato a ridurre le aggressive misure di allentamento monetario introdotte in precedenza. Le operazioni valutarie che prevedevamo avrebbero funzionato non hanno nella maggior parte dei casi dato esito positivo, sullo sfondo della relativa calma che ha caratterizzato i mercati valutari, lasciando i tassi sostanzialmente invariati. Le valute non sono tuttavia state l'unica classe di attività a essere bloccata all'interno di un range; lo stesso fenomeno si è infatti ripetuto sul mercato delle materie prime e nella maggior parte delle principali classi di attività. L'esecuzione della nostra strategia sulla base della nostra lettura del contesto di mercato è risultata quindi molto difficile. La nostra strategia centrale di gestione del rischio ci ha comunque consentito di ridurre al minimo le perdite nei periodi in cui le operazioni non hanno dato l'esito previsto. Esposizione HI Sibilla Macro Fund adotta un approccio "double-hull", in base al quale gli investimenti vengono effettuati nel momento in cui le misure fondamentali e quantitative confermano una prospettiva. Il team di investimento impiega un approccio di tipo top-down che integra prospettive tematiche amplificate da rigorose analisi dei fondamentali e una serie di modelli proprietari per sfruttare le migliori opportunità e i principali eventi sui mercati globali. Il team di investimento dedica tutta la sua attenzione all'individuazione delle condizioni del mercato, utilizzando un quadro di riferimento disciplinato, ed esegue dinamicamente l'allocazione alla classe di attività idonea in ciascun contesto. Il fondo evita le operazioni "affollate" facendo affidamento su ricerche originali e analisi proprietarie indipendenti. L'esposizione lorda media dalla data di lancio si è attestata al 70% e le posizioni principali, lunghe e corte, hanno interessato contratti future su indici azionari. Panoramica del mercato e prospettive Mentre il Consiglio della Federal Reserve si appresta a ritirare gradualmente le misure di stimolo monetario, riteniamo che le opportunità migliori si trovino sui mercati europeo e giapponese, che sono ancora nelle fasi iniziali della ripresa economica e dove restano in vigore una serie di misure di stimolo, per le quali non è ancora stato fissato il ritiro. Una situazione in contrasto con quella del mercato statunitense, dove la ripresa economica è saldamente in corso e le misure di stimolo vengono gradualmente ritirate. Il contesto valutario è stato difficile e prevediamo che questa situazione sussisterà, dal momento che gli investitori restano

13 concentrati sulle operazioni di carry positivo, sullo sfondo della continua e sempre più intensa ricerca di rendimento, che lascia, a nostro avviso, pochi margini di rialzo. Crediamo sia prematuro scommettere su un'inversione di rotta delle valute a maggior rendimento, in quanto i tassi privi di rischio restano ancorati allo zero e persino il rendimento del decennale USA rimane al di sotto del 3%. Attendiamo l'opportunità di aprire posizioni corte sul carry positivo, nel momento in cui riterremo che queste posizioni verranno liquidate. Dopo un lungo periodo di sottoperformance, le materie prime hanno da poco iniziato una graduale, ancorché accidentata, fase di ripresa. Siamo posizionati in modo da beneficiare di questa situazione nel medio termine, sebbene stiamo negoziando in un'ottica di breve termine per evitare di detenere un'esposizione eccessiva nelle prime, delicate fasi della ripresa. La resilienza e la compiacenza del mercato del credito continuano a sorprenderci.

14 RELAZIONE DEL GESTORE DEGLI INVESTIMENTI (segue) HI Sibilla Macro Fund (segue) Panoramica del mercato e prospettive (segue) I recenti commenti del Consiglio della Federal Reserve in merito alla sopravvalutazione dei prezzi di alcune attività, inclusi alcuni segmenti del mercato del credito, hanno generato il ribasso dei prezzi di tutte le attività menzionate, eccetto i titoli di credito. Facciamo attenzione a non assumere una posizione prematuramente ribassista e stiamo attivamente seguendo un'ampia gamma di indicatori al fine di cogliere tempestivamente il punto di flesso. Un deterioramento creditizio avrà un impatto anche sul mercato azionario e, nel momento in cui questo punto di flesso dovesse essere evidente, procederemo rapidamente a ridurre la nostra esposizione azionaria. Come dimostrano anche le performance dei nostri concorrenti, il contesto è stato complessivamente molto difficile per i fondi di tipo macro. Non è sicuramente un esito piacevole ma stiamo cogliendo l'opportunità di 1) continuare a mettere alla prova il nostro processo di gestione del rischio e la generale disciplina, che riteniamo siano oggi più efficaci che mai, e 2) cercare temi macroeconomici alternativi per incrementare le performance in futuro. Crediamo che la rivoluzione delle automobili elettriche sia legittima e che l'importante impatto economico che ne deriverà innescherà grandi opportunità di investimento che siamo fermamente intenzionati a sfruttare.

15 RELAZIONE DEL GESTORE DEGLI INVESTIMENTI (segue) HI Core UCITS Fund Esposizione HI Core UCITS Fund mantiene un portafoglio diversificato, concentrato sulle strategie azionarie long/short e sulle strategie eventdriven, attualmente composto da 27 fondi OICVM sottostanti. Negli ultimi sei mesi, abbiamo aggiunto tre nuove posizioni: un gestore azionario long/short specializzato in titoli small cap e mid cap in Italia, con l'intento di sfruttare le enormi dislocazioni e la scarsa concorrenza che caratterizzano il mercato azionario italiano; un fondo azionario long/short europeo che riunisce un approccio bottom-up e una negoziazione attiva del portafoglio, operato da un gestore di hedge fund esperto, che ha già dimostrato la propria capacità di proteggere il capitale e limitare la volatilità; un fondo specializzato in obbligazioni convertibili, che opera con un mandato globale mediante un approccio opportunistico. Abbiamo invece completamente rimborsato la nostra posizione in un fondo azionario long/short specializzato nel settore finanziario. Al 30 giugno 2014, la suddivisione del portafoglio per strategia è la seguente: - 62,0% Azioni Long/Short - 14,6% Event-Driven - 8,2% Valore relativo - 6,9% Macro - 3,3% Azioni Long-hedged - 1,3% Azioni Long-only - 3,7% Liquidità Da un punto di vista geografico, restiamo sovrappesati sull'europa, che attualmente rappresenta circa il 48% del portafoglio. Crediamo che i mercati europei, soprattutto a seguito del recente ritracciamento, che ha creato ulteriori dislocazioni, offrano le opportunità di investimento più attraenti, in termini sia azionari sia creditizi, grazie alle enormi inefficienze di prezzo, alla competizione relativamente contenuta e al forte supporto della Banca Centrale Europea, che continua a svolgere un ruolo fondamentale nell'ambito del processo di stabilizzazione dello scenario macroeconomico del vecchio continente. Panoramica del mercato e prospettive Negli Stati Uniti, prevediamo una crescita moderata ma "auto-sostenuta" nel 2014, con una continuazione della recente ripresa dei dati macroeconomici, dopo la temporanea flessione del primo trimestre, dovuta alle condizioni meteo rigide. Nel nostro scenario di base, la Federal Reserve proseguirà il "tapering" al ritmo attuale concludendo il programma di acquisto di attivi nel mese di ottobre, rassicurata da alcuni importanti miglioramenti sul mercato del lavoro. Ci attendiamo una ripresa economica ridotta ma costante nell'eurozona nel 2014, prevalentemente grazie agli effetti positivi di una politica monetaria accomodante. La BCE ha già annunciato una serie di importanti misure nel mese di giugno - che cominceranno a sortire gli effetti sperati a partire dal quarto trimestre - ma si è detta pronta a introdurre stimoli addizionali qualora il recente indebolimento dei dati macroeconomici europei dovesse persistere. In Cina, il processo di transizione strutturale sta inevitabilmente generando un rallentamento dell'economia, in un'ottica di breve periodo. In ogni caso, la recente posizione leggermente più accomodante delle autorità cinesi, attualmente impegnate in una politica di fine-tuning, aumenta la probabilità di realizzare l'ambizioso obiettivo di una crescita del PIL al 7,5% per il Siamo relativamente positivi sul Giappone, che sta gettando le basi per una ripresa sostenibile nel medio-lungo termine, grazie a una maggiore stabilità politica e al sostegno di una politica monetaria molto accomodante. Per quanto riguarda le strategie basate su hedge fund, siamo positivi sui fondi event-driven e azionari long/short. Nel nostro scenario di base, caratterizzato da una crescita mondiale moderata e da volatilità ridotta sui mercati finanziari, le strategie eventdriven continueranno a beneficiare della ripresa dell'attività aziendale (fusioni e acquisizioni, scorpori, ristrutturazioni o riorganizzazioni determinate dalla pressione degli azionisti attivisti); prevediamo l'emergere di grandissime opportunità di investimento, soprattutto derivanti dal forte trend di consolidamento nei settori delle telecomunicazioni e finanziario. I fondi azionari long/short hanno faticato a generare alfa nella prima parte del 2014, a causa di una serie di forti oscillazioni tecniche che hanno interessato i mercati azionari (in modo particolare l'aggressiva rotazione settoriale avvenuta tra metà marzo e metà maggio). Prevediamo più razionalità sui mercati azionari in prospettiva futura e che i titoli ricominceranno a muoversi in linea con i fondamentali specifici delle società, non più meramente trainati dai flussi di investimento. In questo contesto, i fondi azionari di tipo long/short potranno sfruttare appieno le interessanti opportunità offerte dalle nuove dislocazioni emerse sui mercati azionari dopo il recente, netto riposizionamento tecnico degli operatori.

16 RELAZIONE DEL GESTORE DEGLI INVESTIMENTI (segue) HI Core UCITS Fund (segue) Panoramica del mercato e prospettive (segue) Restiamo molto cauti sui fondi di credito long-only e long-biased, in quanto riteniamo che la graduale uscita della Federal Reserve dal QE, presto o tardi, determinerà una normalizzazione della curva dei rendimenti statunitense, sortendo effetti negativi soprattutto sulle obbligazioni di duration superiore e più sensibili ai movimenti dei tassi di interesse (obbligazioni investment grade e dei mercati emergenti). Preferiamo i fondi che operano sulla base di una strategia long/short sui mercati del credito, che sono in grado di sfruttare in modo opportunistico e tattico le opportunità, selettive ma estremamente interessanti, offerte da alcuni segmenti/aree specifici di questi mercati. La nostra opinione sui fondi macro è neutrale. La componente macroeconomica del portafoglio è composta da fondi molto decorrelati dal mercato e dagli altri gestori presenti in HI Core UCITS Fund, il che dovrebbe garantirci protezione in un contesto di crescente volatilità. Hedge Invest SGR P.A. Agosto 2014

17 RELAZIONE DEGLI AMMINISTRATORI Gli Amministratori presentano la loro relazione unitamente al bilancio certificato della Società per l'esercizio chiuso al 30 giugno Analisi delle principali attività e degli sviluppi futuri La Società è stata approvata dalla Banca Centrale il 30 maggio 2010, costituita il 10 giugno 2010 e divenuta operativa il 10 giugno I risultati operativi dell'esercizio sono riportati nei rendiconti dei redditi complessivi alle pagine 23 e 24. HI Numen Credit Fund è stato lanciato il 10 giugno 2011 ed è registrato in Austria, Francia, Germania, Italia, Spagna, Svizzera e Regno Unito. Sono previste ulteriori autorizzazioni in diversi paesi europei. HI Principia Fund è stato lanciato il 31 ottobre 2012 ed è registrato in Austria, Francia, Germania, Italia, Spagna, Svizzera e Regno Unito. Sono previste ulteriori autorizzazioni in diversi paesi europei. HI Sibilla Macro Fund è stato lanciato il 22 novembre 2013 ed è registrato in Svizzera, in Italia, in Spagna e nel Regno Unito. Sono previste ulteriori autorizzazioni in diversi paesi europei. HI Core UCITS Fund è stato lanciato il 27 giugno 2014 ed è registrato in Svizzera e in Italia. Dividendi Tutte le classi di azioni di entrambi i Fondi sono ad accumulazione; pertanto, non verranno dichiarati dividendi. Il reddito e gli utili verranno accumulati e reinvestiti in ciascun Fondo per conto degli Azionisti. Libri contabili Le misure adottate dagli Amministratori per assicurare la conformità con l'obbligo per la Società di mantenere adeguate registrazioni contabili consistono nell'utilizzo di sistemi e procedure appropriati. A questo proposito, J.P. Morgan Administration Services (Ireland) Limited è stata nominata con l'incarico di mantenere libri contabili adeguati per l'esercizio. Di conseguenza, i libri contabili sono mantenuti presso JPMorgan House, International Financial Services Centre, Dublin 1, Irlanda. Amministratori Gli Amministratori della Società sono i seguenti: David McGeough (Residente irlandese) Teddy Otto (Residente irlandese) John Skelly (Residente irlandese) Francesco Rovati (Residente italiano) Partecipazioni degli Amministratori Al 30 giugno 2014, nessuno degli Amministratori, ad eccezione di Francesco Rovati, né il Segretario della Società detenevano azioni nella Società. Francesco Rovati, assieme alla moglie, possiede 149,42 azioni di classe R in di HI Principia Fund, 148,24 azioni di classe R in di HI Numen Credit Fund e 393,22 azioni di classe R in di HI Core UCITS Fund. Teddy Otto e John Skelly, Amministratori della Società, sono dipendenti di Carne Global Financial Services Limited, il Segretario della Società. Francesco Rovati, un Amministratore della Società, è un socio amministratore di Hedge Invest SGR P.A., promotore e Gestore degli Investimenti. Società di Revisione indipendente La Società di Revisione indipendente della Società, KPMG, ha espresso la propria disponibilità a proseguire l'incarico conformemente alla Sezione 160(2) dei Companies Act del 1963.

18 RELAZIONE DEGLI AMMINISTRATORI (segue) Governo aziendale Il 20 dicembre 2012, gli Amministratori hanno adottato il Codice di governo aziendale, efficace a partire dal 1 gennaio 2013, e hanno continuato ad applicare tale Codice nel corso dell'esercizio chiuso al 30 giugno Il Consiglio di Amministrazione ha valutato le misure incluse nel Codice di governo aziendale volontario per gli Organismi di Investimento Collettivo e le Società di Gestione, pubblicato dalla Irish Funds Industry Association nel dicembre 2011 (il "Codice IFIA") e ha adottato tutte le prassi e le procedure di governo aziendale contenute nel Codice IFIA con decorrenza 1 gennaio Eventi significativi nel corso dell'esercizio In data 1 luglio 2013, sono stati pubblicati nuovi supplementi per HI Numen Credit Fund e HI Principia Fund, contenenti la modifica della metodologia relativa alle commissioni di performance. In data 11 luglio 2013, è stato pubblicato un nuovo supplemento per HI Numen Credit Fund per la creazione della nuova Classe di Azioni A in. In data 13 agosto 2013, è stato pubblicato un nuovo supplemento per HI Principia Fund per la creazione delle nuove Classi di Azioni I in USD e I in GBP. In data 7 novembre 2013, la Banca Centrale ha approvato HI Sibilla Macro Fund e il supplemento per il Fondo. HI Sibilla Macro Fund è stato lanciato il 22 novembre 2013 ed è divenuto operativo il 25 novembre In data 7 novembre 2013, la Banca Centrale ha approvato una nuova versione del Prospetto della Società contenente aggiornamenti minori. In data 18 dicembre 2013, la Banca Centrale ha approvato HI Core UCITS Fund e il supplemento per il Fondo. In data 11 aprile 2014, è stato pubblicato un nuovo supplemento per HI Numen Credit Fund per la creazione di nuove classi. In data 15 aprile 2014, è stato pubblicato un nuovo supplemento per HI Sibilla Macro Fund al fine di chiarire ulteriormente la leva prevista per il Fondo. In data 26 giugno 2014, è stato pubblicato un nuovo supplemento per HI Principia Fund per la creazione delle nuove Classi di Azioni DM in USD e in CHF. Le seguenti classi di azioni sono state lanciate nel corso dell'esercizio chiuso al 30 giugno 2014: HI Numen Credit Fund Data di lancio Azioni A in 19 luglio 2013 Azioni D in 17 aprile 2014 Azioni D in USD 02 maggio 2014 Azioni D in CHF 17 aprile 2014 Azioni DM2 in CHF 23 maggio 2014 Azioni DM2 in 17 aprile 2014 Azioni DM2 in USD 09 maggio 2014 Azioni I2 in 02 maggio 2014 HI Principia Fund Azioni I in USD 14 ottobre 2013 HI Sibilla Macro Fund Azioni R in 29 novembre 2013 Azioni DM in 29 novembre 2013 Azioni FOF in 22 novembre 2013 Azioni DM in USD 20 dicembre 2013 Azioni DM in CHF 20 dicembre 2013 Azioni R in CHF 06 dicembre 2013 Azioni R in USD 06 dicembre 2013

19 RELAZIONE DEGLI AMMINISTRATORI (segue) Eventi significativi nel corso dell'esercizio (segue) Le seguenti classi di azioni sono state lanciate nel corso dell'esercizio chiuso al 30 giugno 2014 (segue): HI Core UCITS Fund Azioni R in 27 giugno 2014 Azioni R in USD 27 giugno 2014 Azioni I in 27 giugno 2014 Azioni I in USD 27 giugno 2014 Azioni DM in 27 giugno 2014 Il 27 giugno 2014, è stato lanciato HI Core UCITS Fund nella Società con finalità di fusione. La fusione consisteva nell'assorbimento del comparto Pareturn - HI Core UCITS Fund nel comparto Hedge Invest International Funds plc-hi Core UCITS Fund, un comparto della Società. A seguito della fusione, Pareturn - HI Core UCITS Fund ha trasferito tutte le sue attività e passività nel comparto Hedge Invest International Funds plc-hi Core UCITS Fund in cambio dell'emissione di azioni in Hedge Invest International Funds plc-hi Core UCITS Fund agli azionisti del comparto Pareturn - HI Core UCITS Fund. Eventi successivi Non si sono verificati eventi significativi dopo la data di chiusura dell'esercizio. Gestione del rischio L'esposizione della Società al rischio è descritta dettagliatamente nel Bilancio e nelle note sui rischi associati alle pagine da 32 a 42. Operazioni con parti correlate La Comunicazione UCITS 14,5 della Banca Centrale d'irlanda, "Dealings by promoter, manager, trustee, investment adviser and group companies", prevede che qualsiasi operazione effettuata con un OICVM da parte di promotori, gestori, amministratori fiduciari, consulenti degli investimenti e/o associate o società appartenenti al medesimo gruppo di questi soggetti ("parti correlate") deve essere effettuata alle normali condizioni di mercato. Le operazioni devono essere nel miglior interesse degli azionisti. Il Consiglio di Amministrazione si è assicurato che siano in vigore accordi (come dimostrato da procedure scritte) atti a garantire che gli obblighi di cui alla Comunicazione UCITS 14,5 siano applicati a tutte le operazioni con parti correlate; inoltre, il Consiglio di Amministrazione si è assicurato che le operazioni con parti correlate stipulate durante l'esercizio siano conformi all'obbligo riportato nel presente paragrafo.

20 RELAZIONE DEGLI AMMINISTRATORI (segue) DICHIARAZIONE DI RESPONSABILITÀ DEGLI AMMINISTRATORI Gli Amministratori sono responsabili della preparazione della relazione annuale e del bilancio in conformità con le leggi e le normative societarie irlandesi in vigore. Le leggi societarie in vigore in Irlanda prevedono che gli Amministratori preparino il bilancio per ogni esercizio finanziario. Ai sensi di tali leggi, gli Amministratori hanno scelto di redigere il bilancio in conformità con gli International Financial Reporting Standards ("IFRS") adottati dalla UE. Ai sensi della legge in vigore e degli IFRS adottati dalla UE, il bilancio deve presentare in modo equo la posizione finanziaria e la performance della Società. I Companies Act dal 1963 al 2013 dispongono, in relazione a tali bilanci, che i riferimenti nelle parti rilevanti di tali leggi alla presentazione equa e veritiera, siano riferimenti al requisito che i bilanci producano un quadro equo e veritiero della situazione. Nel preparare tali bilanci, gli Amministratori sono tenuti a: scegliere criteri contabili adeguati e applicarli in modo coerente; esprimere giudizi ed elaborare stime ragionevoli e prudenti; dichiarare che il bilancio è conforme agli IFRS adottati dalla UE; e redigere il bilancio in base al principio della continuità aziendale, tranne nel caso non sia opportuno presumere che la Società continuerà a svolgere la propria attività. Gli Amministratori confermano di avere ottemperato ai summenzionati requisiti nella preparazione del bilancio. Gli Amministratori sono responsabili della corretta tenuta di libri contabili che riportino con ragionevole precisione e in qualsiasi momento la situazione finanziaria della Società e che consentano di garantire che il bilancio sia redatto conformemente agli IFRS adottati dalla UE e adempia agli Irish Companies Acts, dal 1963 al 2013, e al Regolamento della Comunità europea (Organismi di Investimento Collettivo in Valori Mobiliari) del 2011, come modificato (il "Regolamento UCITS"). Gli Amministratori sono altresì responsabili della tutela delle attività della Società e, di conseguenza, dell'attuazione di misure ragionevoli volte a prevenire e rilevare frodi e altre irregolarità. Ai sensi del Regolamento UCITS, gli Amministratori sono tenuti ad affidare le attività della Società alla Banca Depositaria per la custodia. Nel rispetto di questo obbligo, la Società ha delegato la custodia delle proprie attività a J.P. Morgan Bank (Ireland) plc, JPMorgan House, International Financial Services Centre, Dublin 1, Irlanda. Per conto del Consiglio di Amministrazione Amministratore 13 ottobre 2014 Amministratore 13 ottobre 2014

21 DICHIARAZIONE DI RESPONSABILITÀ DELLA BANCA DEPOSITARIA La Banca Depositaria, ai sensi del Regolamento della Comunità europea (Organismi di Investimento Collettivo in Valori Mobiliari) del 2011, come modificato (il "Regolamento UCITS") è tenuta a: 1. assicurare che la vendita, l'emissione, il riacquisto, il rimborso e l'annullamento delle azioni effettuati da o per conto della Società siano attuati in conformità con il Regolamento UCITS e con l'atto costitutivo e lo Statuto; 2. assicurare che il valore delle azioni sia calcolato conformemente al Regolamento UCITS e all'atto costitutivo e allo Statuto; 3. dare seguito alle istruzioni della Società a meno che tali istruzioni siano in conflitto con il Regolamento UCITS, l'atto costitutivo e lo Statuto; 4. assicurare che, nell'ambito delle transazioni che coinvolgono le attività della Società, qualsiasi controvalore venga corrisposto alla Società entro limiti di tempo che siano considerati prassi di mercato accettabile nel contesto di una transazione specifica; 5. assicurare che il reddito della Società sia applicato conformemente al Regolamento UCITS e all'atto costitutivo e allo Statuto; 6. analizzare la condotta della Società nel corso di ogni esercizio contabile annuale e divulgare le relative informazioni agli azionisti. La relazione della Banca Depositaria verrà fornita alla Società puntualmente, in modo tale da consentire alla Società di includerne una copia nella relazione annuale. La relazione della Banca Depositaria indicherà se, a parere della stessa, la Società, nel corso del periodo di riferimento, è stata gestita: i) in conformità con i limiti imposti sui poteri di investimento e di ricorso al prestito della Società dall'atto costitutivo, dallo Statuto e dal Regolamento UCITS; e ii) altrimenti in conformità con le disposizioni dell'atto costitutivo, dello Statuto e del Regolamento UCITS. Qualora la Società non sia conforme ai precedenti punti (i) o (ii), la Banca Depositaria dovrà indicarne i motivi e specificare le misure da essa attuate al fine di rettificare la situazione. 7. informare tempestivamente la Banca Centrale di Irlanda in merito a eventuali violazioni del Regolamento UCITS, delle condizioni imposte dalla Banca Centrale di Irlanda o delle disposizioni di cui al Prospetto in relazione alla Società. Gli obblighi summenzionati non possono essere delegati dalla Banca Depositaria a una parte terza. Tali obblighi devono essere svolti all'interno dello Stato. La Banca Depositaria prende altresì in custodia, o comunque sotto il proprio controllo, tutte le attività della Società e le custodisce per conto degli azionisti.