M&G Emerging Markets Bond Fund

Transcript

1 M&G Emerging Markets Bond Fund maggio 2016

2 Un fondo Paesi Emergenti realmente flessibile e privo di vincoli M&G Emerging Markets Bond Fund Data di lancio: 15 ottobre 1999 Gestore: Claudia Calich (da dicembre 2013) Vice gestore: Dimensioni del fondo: Charles de Quinsonas 170,7 milioni Rendimento lordo a scadenza (al lordo delle spese correnti): 6,79% Classi di azioni*: Settore europeo: GBP, EUR, EUR con copertura, USD, CHF Morningstar Obbligazionari Globali Paesi Emergenti Copyright 2016 Morningstar UK Limited. Tutti i diritti riservati. Le informazioni contenute nel presente documento: (1) sono di proprietà esclusiva di Morningstar e/o dei suoi fornitori di contenuti; (2) non possono essere copiate o ridistribuite; e (3) la loro correttezza, completezza o accuratezza non sono garantite. Morningstar e i suoi fornitori di contenuti non rispondono in alcun modo di eventuali danni o perdite associati o riconducibili all'utilizzo di queste informazioni. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. Il Rating Morningstar è una valutazione della passata performance di un fondo basata sul rendimento e sul rischio che mette a confronto investimenti simili tra un gruppo di competitor. Un rating elevato a sé stante non è sufficiente come unico elemento su cui basare una decisione di investimento. 2 Fonte: M&G, 31 marzo Rating al 31 marzo 2016, da non considerare come una raccomandazione. *Le classi di azioni potrebbero non essere registrate per la vendita in tutte le regioni

3 Filosofia del fondo M&G Emerging Markets Bond Fund Un fondo obbligazionario Paesi Emergenti (EM) completamente flessibile, concepito per massimizzare il rendimento totale (dato dalla combinazione di reddito e crescita del capitale) Investe su tre asset class obbligazionarie EM - debito sovrano in valuta locale o in valuta forte e debito corporate dei Paesi Emergenti Associa scelte macroeconomiche incentrate su forti convinzioni ad un analisi fondamentale del credito. Nessun vincolo di replica dell'indice di riferimento. Può far uso di tre leve di performance: gestione attiva di esposizione al credito, sensibilità alla duration e allocazione valutaria 3 Un fondo obbligazionario Paesi Emergenti flessibile e ad alta convinzione, che mira a massimizzare il rendimento totale Fonte: M&G, 2015

4 Performance totale (30/11/2013 = 100) Performance in dollari statunitensi M&G Emerging Markets Bond Fund M&G Emerging Markets Bond Fund Media settore Morningstar Obbligazionari Globali Paesi Emergenti 4 Fonte: Morningstar Inc., database paneuropeo, 31 marzo 2016, classe di azioni A in USD, reddito lordo reinvestito, sulla base del prezzo di offerta.

5 Performance totale (30/11/2013 = 100) Performance in euro M&G Emerging Markets Bond Fund Media settore Morningstar Obbligazionari Globali Paesi Emergenti 5 Fonte: Morningstar Inc., database paneuropeo, 31 marzo 2016, classe di azioni A in euro, reddito lordo reinvestito, sulla base del prezzo di offerta.

6 Claudia Calich Biografia Claudia Calich è entrata in M&G nell'ottobre del 2013 come specialista del debito dei mercati emergenti e ha assunto la gestione di M&G Emerging Market Bond Fund a dicembre dello stesso anno. È stata inoltre nominata gestore di M&G Global Government Bond Fund e vice gestore di M&G Global Macro Bond Fund nel luglio del Claudia ha maturato oltre 20 anni di esperienza nei mercati emergenti, più di recente in Invesco, a New York, dove è stata gestore di portafoglio senior e leader del team di gestione dei fondi Invesco Emerging Market Bond e Global High Income. Sempre per Invesco, ha curato anche la gestione dei clienti istituzionali per i mercati emergenti. Prima ancora, Claudia ha svolto vari ruoli all'interno di Oppenheimer Funds, Fuji Bank, Standard & Poor s e Reuters. Laureata con lode in economia alla Susquehanna University, ha conseguito un master in economia internazionale alla International University of Japan di Niigata. 6

7 M&G Emerging Markets Bond Fund Claudia Calich Gestore del fondo maggio 2016

8 Agenda Aggiornamento macroeconomico e titoli di Stato Obbligazioni societarie dei Paesi emergenti Posizionamento del fondo Appendice 8

9 Rischi nel 2016 Petrolio e materie prime attualmente a prezzi modesti Il rischio idiosincratico potrebbe rimanere elevato Fattori tecnici: attenzione ai deflussi Rallentamento cinese e gestione valutaria Scelta chiave per il Brasile nel 2016: restiamo cauti Crescita EM resterà debole Percorso aggressivo rialzi Fed 9 Fonte: M&G, aprile 2016

10 Opportunità nel 2016 La selezione del credito sovrano e societario resterà chiave Mercati di cambio EM non più sopravvalutati: opportunità Alcuni Paesi EM si sono adeguati Esportatori EM traggono vantaggio da valute più economiche Prezzi modesti delle materie prime: fattore positivo per consumatori e importatori I titoli sovrani di America centrale/caraibi trarranno vantaggio dal recupero USA 10 Fonte: M&G, aprile 2016

11 Indice Un racconto di due Paesi Emergenti: adattarsi ad una crescita inferiore Indice Indici PMI manifatturieri: Paesi Emergenti rispetto a Paesi sviluppati Indici PMI manifatturieri: Paesi Emergenti Differenziale PMI (dx) Economie sviluppate (sx) Economie emergenti (sx) Le problematiche di crescita ciclica rispetto a quelle di crescita strutturale stanno divenendo più evidenti 11 Fonti: M&G, HSBC / Markit PMI, 31 marzo

12 Quali Paesi sono maggiormente toccati dal calo del greggio? Commercio petrolifero netto come % del PIL totale Georgia Repubblica Ceca Russia Ungheria Polonia Ucraina Kazakistan Mongolia Turchia Azerbaijan Marocco Giordania Iraq Algeria Libia Egitto Iran India Cina Corea del Sud Messico Colombia Ecuador Perù Venezuela Brasile Nigeria Kuwait Thailandia Sri Lanka Lanka Indonesia Filippine Malaysia Vietnam Cile (come % del PIL): Importa oltre il 5% Importa tra il 5% e lo 0% Esporta tra lo 0% e il 5% Esporta tra lo 5% e il 10% Esporta oltre il 10 % Argentina Sudafrica 12 Fonte: JP Morgan, novembre 2014

13 Esportazioni verso la Cina Paesi maggiormente esposti al rallentamento cinese % di esportazioni totali del Paese Oltre il 50% Tra il 20% e il 50% Tra il 10% e il 20% 13 Fonte: CIA World Factbook, febbraio 2015

14 Tassi statunitensi in aumento: quali Paesi vincono o perdono? Previsioni di Citi di aumento graduale dei tassi = Punto mediano per anno A livello regionale, vincitori e vinti rispetto a rialzo FED Probabili vincitori Messico America Centrale e Caraibi Europa dell'est Probabili vinti Brasile Turchia Sudafrica 14 Fonte: M&G, 19 novembre 2015.

15 I premi di rischio si stanno adeguando man mano che prosegue il deterioramento dei crediti Bps Spread su debito EM in valuta forte vs Treasury USA Titoli di Stato EM Titoli societari EM 15 Fonti: M&G, indici JPMorgan: Indice JPM EMBI Global Diversified Blended Spread, Indice JPM CEMBI Diversified Broad Composite Blended Spread, al 31 marzo 2016

16 HKD USD AUD CHF CNY IDR NOK COP BRL SGD INR CZK PHP KRW GBP THB TWD ILS HUF PEN CLP CAD TRY EUR NZD RUB MNX PLN SEK JPY MYR ZAR Disallineamento* in % Rendimenti a pronti % Valutazione delle valute dei Paesi Emergenti Rendimenti valutari a pronti da inizio anno vs USD 20,0 15, Rendimenti migliori 10,0 5,0 Sopravvalutate? Rendimenti peggiori 0,0-5,0-10,0-15,0 Sottovalutate? -20,0 Le valutazioni offrono un certo limite a un ulteriore deprezzamento 16 Fonte: M&G, Haver Analytics, Deutsche Bank, 31 marzo *Disallineamento BEER. (Rendimenti valutari YTD al 29 marzo 2016)

17 Agenda Aggiornamento macroeconomico e titoli di Stato Obbligazioni societarie dei Paesi emergenti Posizionamento del fondo Appendice 17

18 Spread su Treasury, bps Opportunità nelle obbligazioni societarie dei Paesi Emergenti Premio di rischio considerevole per investire in obbligazioni corporate dei Paesi Emergenti Spread societari EM vs Stati Uniti ed Europa Paesi Emergenti Stati Uniti Europa 18 Fonte: Bloomberg, 4 aprile 2016

19 Tassi di default storici Previsioni 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 3,4% 3,1% 0% Tasso di default HY EM Tasso di default HY USA I tassi di default dei Paesi Emergenti restano a livelli relativamente contenuti, ma dovrebbero aumentare nei prossimi mesi 19 Fonte: Bloomberg, Bank of America Merrill Lynch, 31 dicembre 2015 (previsioni 2015 da JP Morgan)

20 Agenda Aggiornamento macroeconomico e titoli di Stato Obbligazioni societarie dei Paesi emergenti Posizionamento del fondo Appendice 20

21 Allocazione patrimoniale in tutte le opportunità a disposizione sui Paesi Emergenti M&G Emerging Markets Bond Fund Debito societario EM - valuta locale 1,4% Fondo Posizione neutrale Debito societario EM - valuta forte 29,2% Debito governativo EM In valuta locale 19,9% Debito governativo EM valuta forte 49,5% Debito societario EM valuta forte 33% 33% Debito governativo EM valuta forte 33% Debito governativo EM - valuta locale 21 Fonte: M&G, 31 marzo Posizione neutrale definita come indice composito costituito dagli indici JP Morgan EMBI Global Diversified (33%), JP Morgan CEMBI Broad Diversified (33%) e JP Morgan GBI EM Global Diversified (33%). Si prega di notare che i dati relativi al portafoglio sono basati su fonti interne, non sono certificati e potrebbero differire dalle informazioni indicate nella Review mensile del fondo. Le posizioni neutrali rappresentano unicamente linee guida interne, non sono garantite e potrebbero variare in futuro

22 Dinamiche di allocazione del patrimonio M&G Emerging Markets Bond Fund 100% Esposizione per asset class Liquidità 100% Ripartizione valutaria 90% 90% 80% 80% 70% Titoli di Stato 70% Forte 60% 60% 50% 50% 40% Neutrale 40% Neutrale 30% 30% 20% 10% 0% Obbligazioni societarie 20% 10% 0% Locale 22 Fonte: M&G, 31 marzo Si prega di notare che i dati relativi al portafoglio sono basati su fonti interne, non sono certificati e potrebbero differire dalle informazioni indicate nella Review mensile del fondo. Le posizioni neutrali rappresentano unicamente linee guida interne, non sono garantite e potrebbero variare in futuro

23 Anni Anni Esposizione in termini di duration M&G Emerging Markets Bond Fund Duration complessiva Duration del Fondo , ,6 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0 0 Posizione neutrale Fondo 23 Fonte: M&G, 31 marzo Si prega di notare che i dati relativi al portafoglio sono basati su fonti interne, non sono certificati e potrebbero differire dalle informazioni indicate nella Review mensile del fondo Le posizioni neutrali rappresentano unicamente linee guida interne, non sono garantite e potrebbero variare in futuro

24 Prime posizioni regionali per rischio complessivo M&G Emerging Markets Bond Fund SOVRAPPESI SOTTOPESI Primi 5 sovrappesi Ponderazione del fondo Ponderazione neutrale Differenza VaR Primi 5 sottopesi Ponderazione del fondo Ponderazione neutrale Differenza VaR Bulgaria 1,90% 0,00% 0,30% Malaysia 0,00% 4,73% -0,30% Azerbaijan 2,09% 0,27% 0,24% Paraguay 2,24% 0,21% 0,20% Polonia 0,00% 4,43% -0,28% Turchia 0,00% 6,17% -0,27% Guatemala 1,40% 0,30% 0,18% Sudafrica 3,06% 4,65% -0,22% Romania 3,25% 1,58% 0,18% Colombia 1,41% 4,29% -0,09% Il rischio complessivo è calcolato tramite un algoritmo interno considerando rischio di cambio, rischio duration, rischio di credito e obbligazioni regionali 24 Fonte: M&G, al 31 marzo 2016 (calcoliamo tutti i fattori di rischio - rating, valuta, duration, Paese del rischio - per generare un posizionamento aggregato) Si prega di notare che i dati relativi al portafoglio sono basati su fonti interne, non sono certificati e potrebbero differire dalle informazioni indicate nella Review mensile del fondo. Le posizioni neutrali rappresentano unicamente linee guida interne, non sono garantite e potrebbero variare in futuro

25 Esposizione valutaria M&G Emerging Markets Bond Fund 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Fondo Posizione neutrale 1,4% 1,6% 1,6% 1,7% 2,1% 2,2% 2,3% 2,7% 2,9% 3,2% 0,4% -2,0% 25 Fonte: M&G, 31 marzo Si prega di notare che i dati relativi al portafoglio sono basati su fonti interne, non sono certificati e potrebbero differire dalle informazioni indicate nella Review mensile del fondo Le posizioni neutrali rappresentano unicamente linee guida interne, non sono garantite e potrebbero variare in futuro

26 Perché scegliere M&G Emerging Markets Bond Fund? M&G Emerging Markets Bond Fund Fondo attivo con flessibilità elevata Senza vincoli: titoli societari vs titoli di Stato, valute locali vs valute forti Nessun vincolo di replica dell indice di riferimento Prende posizioni in ambito di tassi di interesse, valute e credito Concepito per cogliere le idee migliori nell universo dei Paesi Emergenti 26 Fonte: M&G, giugno 2015

27 Riepilogo I Paesi Emergenti continuano a portare avanti il processo di adeguamento avviato nel 2013 I fondamentali EM ci preoccupano più degli aumenti dei tassi statunitensi da parte della Fed L attuale frenata dei prezzi di petrolio e materie prime penalizza i Paesi esportatori, ma gioca a vantaggio di quelli importatori La selezione del credito riveste un ruolo cruciale in questa fase del ciclo Le notizie negative sono già prezzate e i differenziali si stanno adeguando, pertanto riteniamo che l asset class stia attualmente offrendo un punto di ingresso allettante. Tuttavia, è importante essere pronti per ulteriori punti di ingresso nell eventualità di un prosieguo dell ondata di vendite. 27

28 Richard Woolnough

29 Performance in dollari statunitensi M&G Emerging Markets Bond Fund 1 anno 3 anni % annua 5 anni % annua Incarico del gestore dal 1 dic % annua M&G Emerging Markets Bond Fund 2,4 2,2 4,5 3,7 Media del settore Morningstar Obbligazionari Globali Paesi Emergenti 1,0-0,6 3,0 1,4 Posizionamento del fondo nel settore (quartile) Fonte: Morningstar Inc., database paneuropeo al 31 marzo Classe di azioni A in USD, reddito lordo reinvestito, sulla base del prezzo di offerta.

30 Il fondo può investire più del 35% del portafoglio in titoli governativi di uno o più Paesi tra quelli elencati nel prospetto informativo. Tale esposizione può essere combinata con l uso di strumenti derivati nel perseguimento dell obiettivo del fondo. Attualmente si prevede che l esposizione del fondo a questi titoli potrebbe superare il 35% per quanto riguarda le emissioni governative di Australia, Austria, Belgio, Canada, Danimarca, Finlandia, Francia, Germania, Italia, Giappone, Paesi Bassi, Singapore, Svezia, Svizzera,Regno Unito e Stati Uniti, anche se sono possibili delle variazioni, in base ai soli Paesi elencati nel prospetto. Il valore degli investimenti è destinato a oscillare, determinando movimenti al rialzo o al ribasso dei prezzi dei Fondi, pertanto è possibile che non si riesca a recuperare l'importo originariamente investito.il presente documento è concepito a uso esclusivo di investitori qualificati. Non destinato alla distribuzione ad altri soggetti o entità, che non devono basarsi sulle informazioni in esso contenute. Queste informazioni non costituiscono un offerta o una sollecitazione di offerta per l acquisto di azioni di investimento di uno dei Fondi qui citati. Gli acquisti relativi a un Fondo devono basarsi sul Prospetto Informativo corrente. Copie gratuite degli Atti Costitutivi, dei Prospetti Informativi, dei Documenti di Informazione Chiave per gli Investitori (KIID) e delle Relazioni annuali e semestrali sono disponibili presso l ACD: M&G Securities Limited, Laurence Pountney Hill, London, EC4R 0HH, GB.Tali documenti sono disponibili anche sul sito: Prima della sottoscrizione, leggere il Prospetto Informativo, che illustra i rischi di investimento associati a questo fondi. Questa attività di promozione finanziaria è pubblicata da M&G International Investments Ltd. Sede legale: Laurence Pountney Hill, Londra EC4R 0HH, società autorizzata e disciplinata nel Regno Unito dalla Financial Conduct Authority. 30