Disastrosa la settimana per gli emergenti che mostrano una estrema debolezza

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1 19/10/2008 Report di Analisi Tecnica e dei Mercati Finanziari Un tentativo di bottom? Alti e bassi dei mercati internazionali che confermano la fase di estrema volatilità La settimana sui mercati I dati macro continuano ad evidenziare una brusca frenata per l economia Usa, preludendo ad una recessione mondiale Disastrosa la settimana per gli emergenti che mostrano una estrema debolezza La solidità finanziaria delle corporate resta in uno stato difficile: a soffrire non solo le banche ma anche le società industriali e dei servizi Ancora in brusca discesa il petrolio, giunto sotto gli 80 dollari. L Euro continua ad essere debole. Punti chiave della situazione tecnica Trend di lungo: ribassista, mercato impostato con massimi e minimi periodici tendenzialmente decrescenti Trend di breve: in corso un tentativo di bottom di periodo, tutto da confermare Outlook: negativo sui frame più ampi, mentre sul breve il mercato cercherà una base d appoggio per rimbalzare.

2 Commento ai mercati L ultima settimana si è aperta con fortissimi rimbalzi su tutti gli indici, salvo poi vederli battere in ritirata con una volatilità che permane su livelli record. Diverse invece le chiusure settimanali: se in Europa ha prevalso il segno più, negli Usa si è avuta l ennesima fase di debolezza. Continuano infatti a esserci pesanti timori circa l andamento macroeconomico, confermato da dati che indicano un downtrend chiaro dell economia. Ribadirei quanto detto nel precedente report: la crisi attuale è quindi relativamente nuova e una simultaneità di fattori (stato delle banche, andamento dell economia, interventi di sostegno pubblico) rendono complesso il solo fare previsioni di breve termine, facilmente smentibili dalle news in arrivo dai vari fronti. Il connotato visibile è una evidente fase di panico generalizzato che ha portato gli indici a scendere in maniera verticale, un sell-off generalizzato e indiscriminato, poco condizionato dalle varie limitazioni alle vendite short e dalle rassicurazioni della politica. I mercati ora stanno scontando una profonda recessione industriale, causata da un fortissimo ridimensionamento della liquidità generale. Questo stesso fattore blocca e mette in difficoltà gli istituti bancari che necessitano in molti casi di essere rafforzati patrimonialmente o addirittura ricapitalizzati. Manca quindi da un lato la visibilità degli utili, dall altro chiari segnali di ripresa economica. Dal punto di vista grafico, invece, gli indici stanno effettuando un tentativo di bottoming : testano cioè dei supporti con andamenti giornalieri molto volatili salvo poi chiuderci sopra. E il caso, ad esempio, del livello a 900 punti dell S&P 500 e 4500 per il Dax. Come detto nel precedente report e come è possibile vedere dai grafici weekly di lungo, alcuni indici/settori si trovano su punti tecnicamente validi come sostegni. In particolare, si osservi il grafico dell S&P 500: la situazione è delineata da supporti statici e dinamici a forte valenza temporale. Possibile quindi che il tentativo di bottom vada a buon fine, ma sono necessari 2 elementi: 1- Un drastico calo della volatilità sotto quota La tenuta sul frame daily dei livelli espressi prima per S&P 500 e Dax E ovvio che gli altri mercati seguiranno a ruota l andamento di questi due indici. Ultima considerazione: la view di medio-lungo periodo non cambia, anche nel caso di un recupero che durasse qualche mese. Andrea Cattapan Per suggerimenti, critiche o segnalazioni: ( a.cattapan@consultique.com )

3 IIndiicii USA Gli indici più da vicino: trend di medio/lungo periodo per S&P 500 Dopo la rottura del trend rialzista iniziato nel 2003, avvenuta nel Gennaio 2008 con un minimo inferiore ad Agosto 2007, il primo tentativo di recupero degli indici (marzo-maggio 2008) è stato bloccato da diversi elementi come la media mobile di lungo a 260 giorni e la ex trend rialzista di lungo periodo (rotta all inizio di gennaio). L indice ha però continuato la sua tendenza ribassista e ha raggiunto il primo obiettivo immediato a 1220/1230. Da quest area il rimbalzo tecnico partito a metà luglio ha riportato l indice appena sotto la fascia di resistenze a Il rimbalzo è stato effimero, tanto che il mercato a settembre è tornato sui minimi di luglio (1220) e li ha abbattuti. Rotta anche la soglia a 1170, solo area 1130 ha offerto sostegno, da cui è poi partito un sensazionale rally fino a 1270 punti, grazie all annuncio del piano di salvataggio per le banche americane. Anche in questo caso, il recupero è stato temporaneo. Gli indici hanno varcato al ribasso ancora una volta tutti i sostegni, da 1220, 1170 e 1130, fino a giungere appena sotto quota 1100 sul finire di settembre. E stato nel classico mese dei minimi annuali (e dei crack finanziari), Ottobre, che l indice ha disintegrato tutti i successivi supporti. Il ribasso è stato così devastante da lambire (840) i minimi assoluti del 2003 (area ). A questo punto del ribasso conviene guardare i grafici di lunghissimo periodo, per capire il quadro generale della situazione tecnica. Grafico S&P 500

4 Il grafico di lunghissimo periodo dell S&P 500 La crescita dell indice attraverso fasce rialziste con la medesima pendenza. Si sta raggiungendo una base statica importante, oltre ad essere una dinamica di lungo con una certa rilevanza. Sotto area 800, una mini base statica a 650 punti.

5 Gli indici più da vicino: trend di breve periodo per S&P 500 Per quanto riguarda le ipotesi di lavoro per il breve periodo, l S&P 500, nelle ultime ottave, ha rotto al ribasso il vecchio canale ribassista, accentuando in maniera esponenziale la velocità di discesa. Travolti infatti i supporti della precedente settimana a : da lì la discesa non si è più fermata. La situazione attuale vede l indice a quota 900, più in alto dei minimi settimanali a 840 e dell area di sostegno del 2003 a Le resistenze sono rappresentate da quota 960 e poi da 1010/1020. Obiettivi di medio periodo a 1060 e Importantissima la tenuta di quota 900: un close sotto questo livello riporterebbe gli indici sui minimi assoluti.

6 Gli indici più da vicino: altri indici USA Per quanto riguarda il Nasdaq Composite, trend ribassista di lungo periodo. La rottura della trend ha avuto esiti disastrosi con una correzione che ha varcato anche i supporti a 1900, 1780 e Praticamente raggiunto anche l obiettivo a 1500, ora supporto importante prima dell area dei minimi del 2003 tra 1100 e Resistenze a 1780 e Per quanto riguarda il Dow Jones Industrial: trend ribassista di lungo. Il ribasso ha varcato senza difficoltà tutta la fascia supportiva a , giungendo poi anche oltre 8900, altro sostegno. I supporti ora si trovano tra 7800 e 8000, area dei minimi del 2003.

7 Mercatii europeii Il saldo finale di ottava per le piazze europee vede un tentativo di rimbalzo dai minimi, con chiusure finali positive. Il trend è ribassista sul lungo periodo, con l indice STOXX 600 che continua a realizzare minimi decrescenti e si trova nettamente al di sotto della media a 260 giorni. Sostegni posti a 200/210 (trend dinamica), poi si scende verso i minimi del La situazione dell indice europeo più rappresentativo, il Dax, ha visto la rottura del cuneo ribassista in formazione nell ultimo anno. Le conseguenze, come preventivato, sono state pesantissime, con una correzione che ormai è giunta sull area supportiva a Dax, grafico weekly

8 Dax, grafico daily Per quanto concerne l indice nostrano, l S&P Mib, ha recentemente rotto il supporto a e anche il canale ribassista in essere, accelerando la discesa. L indice è tornato sui minimi del 2003 in area 20000, sostegno di breve e medio.

9 Focus Comit Italia: un trading system basato sullo Stocastic Oscillator. L indicatore è coadiuvato dall utilizzo della media mobile a 60 settimane. L oscillatore utilizzato segnala ancora possibile debolezza nel lungo periodo.

10 IIndiicii settoriiallii STOXX 600 Settore Forza Relativa (1-5) Trend di breve periodo Trend di medio periodo Trend di lungo periodo Health Care 5 positivo laterale negativo Pers.& Househ. 5 laterale negativo negativo Food & Bev. 5 laterale negativo negativo Utility 5 laterale negativo negativo Auto 4 laterale negativo negativo Retail 4 laterale negativo negativo Telecom 4 laterale negativo negativo Tech 3 laterale negativo negativo Chimici 2 negativo negativo negativo Oil & Gas 2 laterale negativo negativo Media 2 laterale negativo negativo Financ. Services 2 laterale negativo negativo Assicurazioni 1 negativo negativo negativo Banche 1 laterale negativo negativo Industriali 1 negativo negativo negativo Trav.& Leisure 1 laterale negativo negativo Costruzioni 1 negativo negativo negativo Basic Resources 1 negativo negativo negativo Mercato Giiapponese Ancora debolezza per la borsa nipponica che continua a rimanere debole. Situazione tecnica che vede supporti a 7800, minimi dal 2003, dopo i crolli delle ultime settimane.

11 Mercatii Emergentii:: BRIIC Il Bovespa rimbalza nella prima parte d ottava ma la debolezza prevale nel finale. Importantissimo il supporto in area L upside è limitato dalle resistenze di area Brasile Ancora in discesa l indice RTS (borsa di Mosca). Il pesantissimo trend negativo deriva anche in questo caso dal calo del greggio e da un deflusso di capitali dal mercato russo. Russia

12 Per quanto riguarda il mercato Indiano, il Sensex ha rotto il supporto a 12500, accentuando la sua discesa. Trend negativo su tutti i frames temporali. Supporto utile a e India La borsa cinese mantiene un trend di medio lungo ancora ribassista. Bypassati i supporti a 9000 e 8000, il prossimo sostegno è a quota 7000, seguito da area Cina

13 Mercato deii cambii Il cross Euro Dollaro continua lo storno e interrompe anche il trend positivo di medio. Il cedimento di area 1.33 determinerebbe altri approfondimenti ribassisti verso Al rialzo, resistenze a 1.39 (ex supporto). Il cross EuroYen rimbalza dai sostegni a quota 133, mostrando correlazione con i mercati azionari. Resistenze in area 142.

14 IIndiice delllla vollatiilliità sullll S&P 500 ((Viix IIndex)) Massimi storici per l indice Vix: da record infatti la salita fino quasi quota 80.

15 IIndiicii IIntermarket All interno di una impostazione di lungo con minimi decrescenti, il Msci World è in netto trend ribassista. In un box di lateralizzazione tra 680 e area In netto ipervenduto. Il petrolio continua la discesa e giunge ormai in appoggio alla trend dinamica.

16 Per il Bund, settimana di pausa dal trend rialzista di breve. Rimane comunque ingabbiato in un range di medio periodo. Per l oro, fase di assestamento in un trend che si è riportato in laterale. Il medio lungo periodo mantiene elementi rialzisti.

17 Strategiie dii portaffoglliio Asssseett Allooccaatti ioonn Portafoglio VaR attuale Range VaR di riferimento Posizione VaR Basso 0,24 0,25 0,30 Sottopesare Azionario VaR Medio 0,35 0,45 0,50 Sottopesare Azionario VaR Alto 0,47 0,85 1,00 Sottopesare Azionario La strategia generale delle recenti Asset Allocation in tema di azionario da inizio 2008 è stata all insegna della prudenza, necessaria per mantenere entro livelli contenuti il VaR di portafoglio, dopo che la parte Equity aveva registrato un livello di volatilità in notevole aumento. Le scelte operate successivamente si sono poste in posizione di attesa, per verificare i segnali derivanti dal fronte macro e dal fronte degli utili societari. Il tutto cercando di filtrare meri recuperi di natura tecnica. Rischi attuali: Verificare se l intervento del governo americano sarà sufficiente a constrastare la debolezza del comparto corporate bancario Usa. Verificare l impatto della crisi sulle corporate bancarie Europee. Monitorare lunghezza e intensità della recessione nei paesi sviluppati Monitorare l entità del rallentamento dei paesi emergenti Verificare l attenuazione delle pressioni inflazionistiche Dal punto di vista tecnico, i trend di lungo periodo hanno subito già da Gennaio 2008 un evidente deterioramento, elemento che ha suggerito una elevata prudenza nella composizione dei portafogli. Sulla quasi totalità degli indici analizzati non siamo più in presenza di un bull market ma bensì di una fase correttiva (al momento di medio/lungo periodo). Il peggioramento dei trend di lungo ha obbligato, alternativamente, alla riduzione delle quote di azionario o all allungamento dell orizzonte temporale dell investimento. Si conferma che eventuali posizionamenti con orizzonti temporali superiori all anno (Asset Allocation classiche ), per nuovi portafogli, vanno pensati tramite più tranche, in un ottica di accumulazione di lungo periodo e senza fretta. Circa l esposizione consigliata il VaR dei portafogli consigliati si pone alla metà dei range di riferimento, indicando quindi ancora prudenza nella realizzazione delle Asset Allocation. Le presenti informazioni sono state redatte con la massima perizia possibile in ragione dello stato dell arte delle conoscenze e delle tecnologie. Il presente documento non e da considerarsi esaustivo ma ha solo scopi informativi. La pubblicazione del presente documento non costituisce attività di sollecitazione del pubblico risparmio. Le informazioni ed ogni altro parere resi nel presente documento sono riferiti alla data di redazione del medesimo e possono essere soggetti a modifiche. Consultique non deve essere ritenuta responsabile per eventuali danni, derivanti anche da imprecisioni e/o errori, che possano derivare all utente e/o a terzi dall uso dei dati contenuti nel presente documento. Consultique. non assume responsabilità in merito al trattamento fiscale degli strumenti illustrati. L accesso al presente documento e l utilizzo del marchio Consultique non implicano l esistenza di un mandato o di una rappresentanza conferiti al soggetto portatore da Consultique