RAPPORTO SEMESTRALE NON CERTIFICATO AL 30 GIUGNO 2014

Dimensione: px
Iniziare la visualizzazioe della pagina:

Download "RAPPORTO SEMESTRALE NON CERTIFICATO AL 30 GIUGNO 2014"

Transcript

1 RAPPORTO SEMESTRALE 2014 NON CERTIFICATO AL 30 GIUGNO 2014

2 OMOBILIARE INTERNATIONAL FUND Non si accettano sottoscrizioni sulla base dei rendiconti finanziari. Le sottoscrizioni possono essere accettate solo sulla base del prospetto informativo, che è valida solo se accompagnata da informazioni chiave per gli investitori ("KIID"), l'ultima relazione annuale disponibile e dall'ultima relazione semestrale, se è pubblicato dopo l'ultima relazione annuale.

3 OMOBILIARE INTERNATIONAL FUND Indice Consiglio di Direzione e di Amministrazione 4 Informazioni agli azionisti 7 Relazione del Consiglio di Amministrazione 8 Prospetto del patrimonio al 30 giugno Prospetto dei risultati di gestione e delle variazioni del patrimonio per il periodo chiuso al 30 giugno Prospetto delle variazioni nel numero di azioni per il periodo chiuso al 30 giugno Statistiche 30 OFUNDLUX AMERICAN EQUITY Portafoglio titoli al 30 giugno Strumenti finanziari derivati al 30 giugno Scomposizione del portafoglio per settore e per Pease 37 Dieci partecipazioni principali 37 OFUNDLUX PACIFIC EQUITY Portafoglio titoli al 30 giugno Strumenti finanziari derivati al 30 giugno Scomposizione del portafoglio per settore e per Pease 40 Dieci partecipazioni principali 40 OFUNDLUX O EQUITY Portafoglio titoli al 30 giugno Scomposizione del portafoglio per settore e per Pease 42 Dieci partecipazioni principali 42 OFUNDLUX CEDOLA 2017 Portafoglio titoli al 30 giugno Strumenti finanziari derivati al 30 giugno Scomposizione del portafoglio per settore e per Pease 45 Dieci partecipazioni principali 45 OFUNDLUX QFUND97 Portafoglio titoli al 30 giugno Strumenti finanziari derivati al 30 giugno Scomposizione del portafoglio per settore e per Pease 47 Dieci partecipazioni principali 47 OFUNDLUX O CASH Portafoglio titoli al 30 giugno Strumenti finanziari derivati al 30 giugno Scomposizione del portafoglio per settore e per Pease 49 Dieci partecipazioni principali 49 OFUNDLUX ALTO RENDIMENTO 2015 Portafoglio titoli al 30 giugno Strumenti finanziari derivati al 30 giugno Scomposizione del portafoglio per settore e per Pease 52 Dieci partecipazioni principali 52 1

4 OMOBILIARE INTERNATIONAL FUND Indice OFUNDLUX QBOND ABSOLUTE RETURN Portafoglio titoli al 30 giugno Strumenti finanziari derivati al 30 giugno Scomposizione del portafoglio per settore e per Pease 54 Dieci partecipazioni principali 54 OFUNDLUX DYNAMIC MULTIMANAGER Portafoglio titoli al 30 giugno Scomposizione del portafoglio per settore e per Pease 56 Dieci partecipazioni principali 56 OFUNDLUX TR FLEX 5 Portafoglio titoli al 30 giugno Strumenti finanziari derivati al 30 giugno Scomposizione del portafoglio per settore e per Pease 74 Dieci partecipazioni principali 74 OFUNDLUX GLOBAL BOND Portafoglio titoli al 30 giugno Strumenti finanziari derivati al 30 giugno Scomposizione del portafoglio per settore e per Pease 76 Dieci partecipazioni principali 76 OFUNDLUX ALTO RENDIMENTO 2017 Portafoglio titoli al 30 giugno Strumenti finanziari derivati al 30 giugno Scomposizione del portafoglio per settore e per Pease 80 Dieci partecipazioni principali 80 OFUNDLUX FLEXIBLE VOLATILITY Portafoglio titoli al 30 giugno Strumenti finanziari derivati al 30 giugno Scomposizione del portafoglio per settore e per Pease 82 Dieci partecipazioni principali 82 OFUNDLUX ALTO RENDIMENTO 2015 BT Portafoglio titoli al 30 giugno Strumenti finanziari derivati al 30 giugno Scomposizione del portafoglio per settore e per Pease 85 Dieci partecipazioni principali 85 OFUNDLUX MULTI INCOME F4 Portafoglio titoli al 30 giugno Strumenti finanziari derivati al 30 giugno Scomposizione del portafoglio per settore e per Pease 89 Dieci partecipazioni principali 89 OFUNDLUX O GOVERNMENT BOND Portafoglio titoli al 30 giugno Scomposizione del portafoglio per settore e per Pease 91 Dieci partecipazioni principali 91 2

5 OMOBILIARE INTERNATIONAL FUND Indice OFUNDLUX OPE CORPORATE BOND Portafoglio titoli al 30 giugno Scomposizione del portafoglio per settore e per Pease 93 Dieci partecipazioni principali 93 OFUNDLUX EMERGING MARKET BOND Portafoglio titoli al 30 giugno Scomposizione del portafoglio per settore e per Pease 95 Dieci partecipazioni principali 95 OFUNDLUX MULTI INCOME I4 Portafoglio titoli al 30 giugno Strumenti finanziari derivati al 30 giugno Scomposizione del portafoglio per settore e per Pease 100 Dieci partecipazioni principali 100 OFUNDLUX ALTO RENDIMENTO 2019* Portafoglio titoli al 30 giugno Strumenti finanziari derivati al 30 giugno Scomposizione del portafoglio per settore e per Pease 103 Dieci partecipazioni principali 103 Note al rendiconto finanziario 104 * Vedere nota 1. 3

6 Consiglio di Direzione e di Amministrazione DIREZIONE M. Lorenzo MODESTINI Direttore Generale di Credemlux Lussemburgo Direttore M. Claudio BIANCHI Direttore Aggiunto di Credemlux Strassen Direttore SEDE SOCIALE 1012, avenue Pasteur L2310 Lussemburgo AGENTE DOMICILIATARIO Credem International (Lux) S.A. 1012, avenue Pasteur L2310 Lussemburgo OMOBILIARE INTERNATIONAL FUND CONSIGLIO D'AMMINISTRAZIONE M. Lucio ZANON DI VALGIURATA Vice Presidente del Credito Emiliano S.p.A. e di Credem Private Equity S.p.A., Reggio Emilia, e membro del Consiglio d'amministrazione di Banca Euromobiliare S.p.A., Milano, e del Credito Emiliano Holding S.p.A. Reggio Emilia, Italia Presidente del Consiglio di Amministrazione M. Fulvio ALBARELLI Amministratore Delegato e Direttore Generale di Euromobiliare Asset Management S.G.R. S.p.A. Milano, Italia Amministratore M. Stefano BISI Vice Direttore Generale presso Banca Euromobiliare S.p.A., Milano e Responsabile del canale di distribuzione «Promozione Finanziaria» presso Gruppo Credem e membro del Consiglio di Amministrazione della Società di Euromobiliare Fiduciaria S.p.A. Milano, Italia Amministratore Me Alex SCHMITT Avvocato Bonn & Schmitt Lussemburgo Amministratore M. Rossano ZANICHELLI Condirettore Centrale del Credito Emiliano S.p.A., Reggio Emilia, Vice Presidente di Euromobiliare Asset Management S.G.R. S.p.A., Milano et membro del Consiglio di Amministrazione di Credemvita S.p.A. Reggio Emilia, Italia Amministratore M. Paolo MAGNANI Dirigente Coordinatore degli investimento del Gruppo Credem e responsabile dell'investment Center di Credito Emiliano S.p.A. Reggio Emilia, Italia Amministratore AGENTE AMMINISTRATIVO DI REGISTO E DI TRASFERIMENTO Credem International (Lux) S.A. 1012, avenue Pasteur L2310 Lussemburgo AGENTE COLLOCATORE PRINCIPALE Credem International (Lux) S.A. 1012, avenue Pasteur L2310 Lussemburgo 4

7 OMOBILIARE INTERNATIONAL FUND Consiglio di Direzione e di Amministrazione (segue) AGENTE COLLOCATORE IN ITALIA Credito Emiliano S.p.A. Via Emilia S. Pietro, 4 I42100 Reggio Emilia Banca Euromobiliare S.p.A. Via S. Margherita, 9 I20121 Milano BANCA DEPOSITARIA BNP Paribas Securities Services (filiale di Lussemburgo) 33, rue de Gasperich, L5826 Hesperange GESTORE DEGLI INVESTIMENTI Credem International (Lux) S.A. 1012, avenue Pasteur L2310 Lussemburgo GESTORE DELEGATO DEGLI INVESTIMENTI Euromobiliare Asset Management SGR S.p.A. Corso Monforte, 34 I20121 Milano Per i seguenti Comparti: OFUNDLUX AMERICAN EQUITY OFUNDLUX PACIFIC EQUITY OFUNDLUX O EQUITY OFUNDLUX CEDOLA 2017 OFUNDLUX QFUND97 OFUNDLUX O CASH OFUNDLUX QBOND ABSOLUTE RETURN OFUNDLUX DYNAMIC MULTIMANAGER OFUNDLUX GLOBAL BOND OFUNDLUX FLEXIBLE VOLATILITY OFUNDLUX CEDOLA 2014 (incorporato nel comparto OFUNDLUX CEDOLA 2017 in data 3 marzo 2014) OFUNDLUX O GOVERNMENT BOND OFUNDLUX OPE CORPORATE BOND OFUNDLUX EMERGING MARKET BOND Muzinich & Co., Inc. 450, Park Avenue USA New York, NY Per i seguenti Comparti: OFUNDLUX ALTO RENDIMENTO 2014 (incorporato nel comparto OFUNDLUX ALTO RENDIMENTO 2017 in data 3 marzo 2014) OFUNDLUX ALTO RENDIMENTO 2017 The Putnam Advisory Company L.L.C. One Post Office Square USA Boston, Massachusetts Per il Comparto seguente: OFUNDLUX TR FLEX 5 PIMCO Europe Ltd 11, Baker Street UK London W1U 3AH Per il Comparto seguente: OFUNDLUX ALTO RENDIMENTO 2015 Neuberger Berman Europe Limited Lansdowne House 57 Berkeley Square UK London W1J 6ER Per i seguenti Comparti: OFUNDLUX ALTO RENDIMENTO 2015 BT OFUNDLUX ALTO RENDIMENTO 2019 (lanciato 30 aprile 2014) 5

8 OMOBILIARE INTERNATIONAL FUND Consiglio di Direzione e di Amministrazione (segue) FIL PENSIONS MANAGEMENT Oakhill House, 130 Tonbridge Road Hildenborough, Kent TN11 9DZ Per il Comparto seguente: OFUNDLUX MULTI INCOME F4 Invesco Asset Management Limited Perpetual Park, Perpetural Park Drive, HenleyonThames, UK Oxfordshire RG9 1HH Per il Comparto seguente: OFUNDLUX MULTI INCOME I4 CONSULENTE LEGALE Bonn & Schmitt 2224, rives de Clausen L2165 Lussemburgo REVISORE CONTABILE Ernst & Young S.A. 7, rue Gabriel Lippmann Parc d'activité Syrdall 2 L5365 Munsbach 6

9 Informazioni agli azionisti OMOBILIARE INTERNATIONAL FUND Gli avvisi destinati agli azionisti sono disponibili in ogni momento presso la sede sociale della Società e dell'agente Amministrativo. Parimenti, verranno pubblicati sul «Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations», qualora la legge lo imponga, sul «Luxemburger Wort» ed eventualmente, su uno o più quotidiani a maggior diffusione, da definirsi da parte del Consiglio di Amministrazione della Società. Il prospetto completo, i informazioni chiave per gli investitorio («KIID») e i rapporti periodici sono a disposizione degli azionisti presso le sedi sociali della Società e dell'agente Amministrativo. I rapporti annuali inclusi i bilanci certificati, contenenti tra l'altro una dichiarazione relativa alla situazione della Società, il numero delle azioni in circolazione e quello delle azioni emesse dalla data del rapporto precedente, saranno disponibili entro quattro mesi dalla chiusura dell'esercizio sociale. Inoltre, entro i due mesi successivi al termine del periodo di riferimento, saranno predisposte relazioni semestrali non certificate. Ai fini del bilancio, che sarà espresso in Euro, si procederà alla conversione in Euro del patrimonio dei comparti denominati in una divisa altra. Altre informazioni sulla Società o sul Patrimoniale Netto delle azioni, sul loro prezzo di emissione, di conversione e di rimborso per ciascun comparto, si possono avere nei giorni lavorativi bancari presso la sede sociale della Società, dell'agente Amministrativo e degli Agenti Collocatori. Il Patrimoniale Netto, con riserva di trasmissione entro i termini prestabiliti, e tutte le informazioni relative alla sospensione della sua determinazione saranno pubblicati, per quel che concerne le classi A, AH, B e D di ogni comparto, sul «Luxemburger Wort», su «Il Sole 24 Ore» (quotidiano italiano) ed eventualmente su uno o più quotidiani a maggior diffusione, da definirsi da parte del Consiglio di Amministrazione. Il Patrimoniale Netto delle azioni di ogni comparto è calcolato ogni giorno lavorativo bancario in Lussemburgo. Gli investitori possono procurarsi gratuitamente presso la sede sociale della Società, la rendicontazione dei movimenti intervenuti nella composizione del portafogliotitoli di ogni comparto durante il periodo. 7

10 Relazione del Consiglio di Amministrazione SCENARIO MACROECONOMICO Scenario OMOBILIARE INTERNATIONAL FUND La prima metà del 2014 è stata generalmente favorevole alle classi di attività rischiose, in linea con la view espressa a inizio anno. Per un investitore in euro, il rendimento azionario da inizio anno é stato prossimo a 5% nella media globale, con una performance relativamente migliore per la media del mercato USA (quasi 7% in euro) rispetto a quella dell'area euro (quasi 4%), dove tuttavia spicca la crescita a due cifre del mercato italiano (12%). Tra i paesi avanzati, solo gli indici giapponesi hanno riportato una flessione (7%) nei primi sei mesi, un dato che non sorprende dopo la crescita eccezionale dello scorso anno. Anche l'andamento del credito è stato positivo, soprattutto nei comparti più speculativi. In ottica di rischiorendimento, ossia aggiustando i rendimenti delle diverse classi di attivo per la rispettiva volatilità, come nel 2013 il comparto di investimento più attraente è stato quest'anno quello dell'high Yield europeo. Nei mercati obbligazionari la performance ha superato le previsioni di inizio anno, raggiungendo circa 7% per la media del bond europeo, con un profilo attraente di rischiorendimento per i governativi sia core che periferici. Il trend di rialzo dei rendimenti iniziato nella seconda metà del 2013 si è interrotto a inizio 2014: i rendimenti governativi decennali sono scesi a circa 2,50% in USA e 1,25% nell'area dell'euro, tornando in quest'ultima poco sopra i minimi del L'inatteso calo dei rendimenti riflette una crescita economica inferiore alle previsioni di inizio anno, e nell'area dell'euro un inatteso calo dell'inflazione a tassi tanto bassi da aumentare il rischio di deflazione. I mercati obbligazionari hanno quindi beneficiato di aspettative più ottimiste sul futuro processo di rialzo dei tassi ufficiali USA. Per un investitore in euro il contributo delle valute è stato generalmente positivo, benchè in misura relativamente più pronunciata per yen giapponese (+4,1%) e sterlina inglese (+3,6%) rispetto a dollaro (+0,4%) e franco svizzero (+1%). In generale, tutte le classi di attività finanziaria hanno beneficiato di politiche monetarie molto espansive: in un contesto in cui le pressioni inflattive restano molto contenute, il focus delle banche centrali resta il sostegno di una ripresa economica giudicata ancora fragile. Nell'area dell'euro la Banca Centrale Europea ha ridotto ulteriormente i tassi ufficiali e annunciato un pacchetto di misure per contrastare la disinflazione e sostenere il credito, ripristinando il corretto funzionamento del meccanismo di trasmissione della politica monetaria. Tale pacchetto include misure a sostegno della liquidità; operazioni mirate in cui l'ammontare di rifinanziamento concesso alle banche è condizionato al volume di prestiti erogati; lavoro preparatorio relativo agli acquisti di titoli cartolarizzati (assetbacked security o ABS). Per la prima volta il tasso di interesse sui depositi delle banche presso l'eurosistema è stato portato ad un livello negativo, una mossa volta soprattutto a contrastare l'apprezzamento dell'euro: la moneta unica beneficia di un ampio avanzo di partite correnti (cui contribuiscono anche i Paesi periferici) e di un afflusso di capitali. Sul fronte macroeconomico, nei primi mesi dell'anno il profilo di crescita mondiale è stato molto volatile. Nel primo trimestre, nonostante un temporaneo balzo della crescita giapponese, un inatteso calo di quella USA ha riportato la crescita media dei Paesi avanzati ai livelli minimi dall'avvento dell'espansione nel La bassa crescita di inizio 2014 in parte riflette fattori speciali poi rientrati nel secondo trimestre, come segnala l'andamento favorevole dei recenti indicatori anticipatori, consistenti con un recupero della congiuntura mondiale. Negli USA il PIL si è contratto quasi 3% nel primo trimestre, un dato tuttavia distorto da una temporanea correzione di scorte e fattori meteorologici avversi: dati più recenti segnalano un recupero tra aprile e giugno. Il PIL giapponese, salito quasi 7% (ann.) nel primo trimestre grazie ai consumi (preaumento IVA in aprile), dovrebbe essersi contratto quasi 5% nel secondo trimestre. Anche nell'area dell'euro la crescita economica ha deluso nel primo trimestre, fermandosi ad una quasistagnazione in tutti i maggiori paesi ex Germania. La produzione industriale media è salita in aprile, portandosi oltre 2% sopra la media del Q1. Tra aprile e giugno la ripresa sembra essere proseguita ma a ritmi molto moderati, stimabili inferiori ad 1% e con una perdita di slancio ciclico a fine trimestre. Il graduale miglioramento della domanda nei paesi avanzati dovrebbe sostenere l'export dagli emergenti, dove i leading indicator stanno recuperando dopo mesi di debolezza. In Cina la crescita è stimata prossima a 7% nel secondo trimestre, grazie al traino della domanda estera: i progressi nel ribilanciamento della crescita verso i consumi interni restano limitati, un fattore che pesa sul resto dell'asia emergente. In positivo, il buon andamento dei mercati finanziari e la stabilizzazione della valuta e dell'inflazione hanno consentito ad alcune banche centrali di intraprendere mosse espansive (Turchia, Messico) o di interrompere il ciclo di rialzo (Brasile, India). Prospettive Nella seconda metà del 2014 economie e mercati continueranno a beneficiare di politiche monetarie molto espansive, anche scontando l'esaurimento (in ottobre) del programma di acquisto di titoli perseguito dalla Federal reserve. Segnaliamo in particolare l'applicazione degli interventi espansivi annunciati dalla BCE. Da settembre la BCE intraprenderà operazioni mirate di rifinanziamento, che, con sei successive aste trimestrali fino a metà 2016, concederanno liquidità agli intermediari a condizione che essa venga utilizzata per finanziare attività produttive. Nel periodo complessivo le banche europee potranno ottenere liquidità aggiuntiva pari a tre volte il dei nuovi prestiti, misurati al di uno specifico profilo di riferimento (benchmark). L'ammontare potenzialmente disponibile per le banche italiane è cospicuo: secondo recenti stime della Banca d'italia potrebbe superare i 200 miliardi di euro, lungo l'intero orizzonte del programma. Tale programma rafforza la guidance della banca centrale, che prevede per l'area dell'euro tassi prossimi ai bassi livelli attuali per un periodo prolungato. In ottobre saranno inoltre resi noti i risultati dell'analisi comprensiva dei bilanci delle maggiori banche perseguita dall'eurosistema con relativi stress test. Si tratta di uno sviluppo importante che aumenterà la trasparenza sulle condizioni patrimoniali dei principali intermediari, presumibilmente rafforzandone la capitalizzazione laddove necessario. Va inoltre segnalata la disponibilità della BCE ad intraprendere in futuro, se necessario, nuove misure espansive non ortodosse quali un programma di acquisto di titoli ABS, che abbiano come sottostante prestiti o altre attività di finanziamento al settore privato (non derivati). Questo rappresenta l'unica forma di quantitative easing che appare possibile perseguire nel rispetto del proprio mandato: vanno considerate le difficoltà tecniche che rendono difficilmente applicabile l'acquisto di titoli governativi su larga scala. 8

11 OMOBILIARE INTERNATIONAL FUND Relazione del Consiglio di Amministrazione (segue) Le maggiori banche centrali nei paesi avanzati riconoscono che una protratta politica monetaria ultraespansiva potrebbe aumentare il rischio di instabilità finanziaria: la protratta ricerca di rendimento potrebbe distorcere l'adeguata valutazione dei rischi da parte degli investitori. Tuttavia le banche centrali ritengono che il problema sia meglio controllabile dalle politiche cosiddette macroprudenziali, che intervengono con la regolamentazione in diverse aree. Si prefigura quindi un contesto ancora generalmente favorevole alle classi di attivo rischiose, purché si confermino i segnali di graduale accelerazione della congiuntura globale. Se un recupero ciclico nel secondo trimestre appare scontato, la traiettoria di crescita nella seconda metà del 2014 resta però molto incerta. A oltre cinque anni dal suo avvento, l'espansione procede a ritmi contenuti nei Paesi avanzati ed emergenti. Questo riflette sia fattori ciclici quali un lento recupero della domanda mondiale, sia fattori strutturali di offerta, quali un calo permanente della cosiddetta crescita potenziale o trend realizzabile con il pieno utilizzo delle risorse capitale e lavoro. L'eredità della Grande Recessione, in termini di bassi investimenti e calo di produttività, continua a pesare sulla congiuntura mondiale. Si tratta di fattori su cui l'impatto delle politiche economiche è limitato: la politica monetaria, stimolando la domanda, può favorire il mercato del lavoro, ma ha impatto limitato su investimenti e produttività, e quindi sulla crescita potenziale. La prevista prosecuzione della ripresa dovrebbe accompagnarsi ad un graduale rialzo dei rendimenti, in particolare negli USA dove il ciclo economico è più avanzato. Dall'analisi macroeconomica della Fed non emerge tuttavia alcuna urgenza di rimuovere lo stimolo monetario in atto: la previsione mediana dei membri del Comitato Monetario sul Fed Funds è pari a circa 1.10% a fine 2015 e 2.50% a fine Il mercato obbligazionario sconta un rialzo non solo graduale nel tempo, ma anche destinato a concludersi ad un tasso neutrale di medio termine ampiamente inferiore alla media storica (indicato dalla Fed a 3.75%), una previsione che sconta il calo di crescita potenziale ed altri cambiamenti strutturali nell'economia USA. Questo scenario dovrebbe consentire un rialzo contenuto dei rendimenti a lungo termine, specie nell'area dell'euro dove la congiuntura è più debole e la prevista politica monetaria più espansiva. Concludiamo con una breve osservazione sui rischi a tale scenario macroeconomico. Il rischio principale a nostro avviso resta una mancata accelerazione della crescita economica, ad esempio a causa di fattori geopolitici con impatto sulla domanda globale e sul prezzo delle materie prime, con impatto negativo soprattutto nell'area dell'euro dove permane rischio di deflazione. Un secondo tipo di rischi, a nostro avviso meno rilevante, riguarda invece la possibilità di sorprese positive dalla crescita USA con impatto sui tassi. OFUNDLUX AMERICAN EQUITY All'inizio dell'anno il comparto ha mantenuto un'esposizione azionaria in linea con il parametro di riferimento. La correzione del mercato, generata dai timori di un rallentamento dei paesi emergenti e da dati economici statunitensi inferiori alle aspettative, è stata sfruttata per incrementare tatticamente il livello di investito privilegiando consumi discrezionali, consumi di base, finanziari e farmaceutici, mantenendo un lieve sottopeso sull'industriale. Il portafoglio ha sottoperformato il mercato di riferimento a causa di una minore esposizione ai titoli a bassa capitalizzazione, in particolare quelli caratterizzati da elevate aspettative di crescita appartenenti ai settori biotecnologia e internet. Successivamente la decisa correzione che ha interessato i titoli industriali, finanziari, biotecnologici e internet è stata sfruttata per colmare in parte i sottopesi settoriali, mentre è stato ridotto il sovrappeso su utilities, petroliferi e minerari e mantenuta una lieve preferenza per tecnologici, consumi, farmaceutici e telefonici. Nel periodo maggiogiugno il sovrappeso azionario è rimasto moderato. I forti rialzi che hanno interessato petroliferi, tecnologici, farmaceutici, utilities e consumi non ciclici sono stati sfruttati per una presa di profitto che ha riportato il livello di investito vicino alla neutralità. E' stato ridotto in particolare il sovrappeso sui settori difensivi, a fronte di una leggera preferenza per consumi discrezionali e tecnologia. Prospettive Nel secondo semestre si intende mantenere un'allocazione di portafoglio vicina alla neutralità, privilegiando tecnologici, farmaceutici e consumi discrezionali. L'attività di selezione titoli continuerà a focalizzarsi sui titoli ad elevata capitalizzazioni con valutazioni attraenti e dividendi interessanti. OFUNDLUX PACIFIC EQUITY Nel corso del primo semestre il comparto ha mantenuto un'esposizione azionaria mediamente superiore al parametro di riferimento, privilegiando i mercati di Cina, Hong Kong, Korea, e Taiwan rispetto a Indonesia, Malesia, Filippine e Singapore. Nei primi mesi dell'anno i mercati asiatici sono stati penalizzati dai timori relativi al rallentamento dell'economia cinese e dagli effetti negativi della riduzione degli stimoli monetari da parte della Federal Reserve. La correzione dei listini è stata sfruttata per colmare parte dei sottopesi settoriali su consumi discrezionali, consumi di base e farmaceutici, a fronte di una preferenza per tecnologici, industriali, telefonici e petroliferi. Con il recupero degli indici emergenti nel secondo trimestre, si è provveduto a ridurre i sovrappesi geografici su Cina, Hong Kong, Korea e Taiwan, prendendo profitto su petroliferi, finanziari e tecnologici. Il portafoglio rimane concentrato sui titoli ad elevata capitalizzazione, con una prevalenza per i titoli ciclici. Prospettive Nel secondo semestre sarà mantenuto l'attuale posizionamento, caratterizzato da un leggero sovrappeso azionario e da un approccio gestionale favorevole ai titoli ciclici, alla luce del miglioramento della congiuntura e del ritorno di interesse per i paesi emergenti. OFUNDLUX O EQUITY Nel corso del primo semestre il mercato azionario ha registrato un andamento positivo grazie ad un quadro macroeconomico in lieve miglioramento ed al supporto della Banca Centrale Europea. Nella fase di rialzo è stato ridotto il livello di investito del comparto e attualmente rimane fortemente sottopesato rispetto al parametro di riferimento. Tale sottopeso ha contribuito negativamente alla performance, ma è stato bilanciato dalla buona selezione dei titoli. Sotto il profilo geografico è stata sovrappesata l'italia a scapito della Francia; a livello settoriale rimane marcato il sottopeso di finanziari e consumi di base, mentre in sovrappeso sono telefonici e tecnologici. 9

12 OMOBILIARE INTERNATIONAL FUND Relazione del Consiglio di Amministrazione (segue) Prospettive Nel secondo semestre si intende mantenere l'attuale impostazione di portafoglio. Eventuali fasi di correzione di mercato saranno sfruttate per incrementare l'esposizione azionaria, focalizzandosi su un'attenta selezione dei titoli. OFUNDLUX CEDOLA 2017 L'attività gestionale dei primi mesi dell'anno (il comparto è attivo da marzo 2014), caratterizzata da una intensa movimentazione del portafoglio, è stata finalizzata a massimizzare il rendimento a scadenza del fondo. Tale strategia è stata realizzata attraverso tre linee di intervento: investimento integrale della liquidità, abbassamento del rating medio di portafoglio, allungamento delle scadenze delle emissioni, che hanno riguardato sia la componente core sia quella a più alto beta del portafoglio. La componente core del portafoglio è stata oggetto di un processo di ottimizzazione, grazie al riposizionamento da emissioni a spread eccezionalmente compressi o maturità sensibilmente inferiori alla scadenza del comparto verso emissioni con differenziali di credito più ampi, ma pur sempre di classe Investment Grade, allineate alla scadenza del mandato. La componente residuale a più alto beta è stata interessata da un incremento dell'esposizione ad obbligazioni bancarie subordinate, maggiormente sensibili a variazioni dello spread, anche attraverso l'accesso opportunistico al mercato primario. In una prima fase le scelte di selezione degli emittenti hanno privilegiato banche dei paesi core, successivamente banche periferiche anche su capitale subordinato, perseguendo una strategia di compressione dello spread di credito tra core e periferia, già evidente su emissioni senior. Il segmento High Yield è stato gestito attivamente favorendo emissioni caratterizzate da un rating medio più basso. Prospettive In via prospettica non saranno apportate variazioni di rilievo alla struttura del portafoglio. L'esposizione all' High Yield sarà mantenuta vicina ai limiti massimi consentiti dal mandato. Le emissioni a più alto beta saranno oggetto di una gestione attiva al fine di ottimizzare il rapporto rischiorendimento del comparto. OFUNDLUX QFUND 97 Il comparto ha iniziato l'anno con un'esposizione azionaria pari al 17%, leggermente superiore al livello minimo previsto dall'algoritmo quantitativo. Nella seconda metà di gennaio, il peso azionario è stato ridotto al 15% in seguito alla correzione dei mercati, aumentando tatticamente il profilo di rischio del portafoglio rispetto al modello gestionale. Gli investimenti in obbligazioni corporate sono stati ridotti al 9%, mentre i titoli governativi italiani in scadenza sono stati reinvestiti privilegiando BOT con maturità compresa tra 6 e 12 mesi. Durante il primo trimestre il peso azionario è oscillato tra il 1518%, coerente con un profilo di rischio medio rispetto al modello gestionale. La percentuale investita in titoli corporate è scesa progressivamente al 5%, a fronte della significativa contrazione degli spread di credito. Tra maggio e giugno l'esposizione azionaria è salita al 18 19%, beneficiando del contesto favorevole alle classi di attivo rischiose. La componente monetaria è costituita da titoli di stato italiani a breve termine con una duration media di circa 0,3 anni. Prospettive Nel secondo semestre l'esposizione azionaria del comparto seguirà l'andamento dell'algoritmo quantitativo, mantenendo un profilo di rischio intermedio. Non saranno apportate variazioni significative alla componente obbligazionaria. OFUNDLUX O CASH Nei primi sei mesi dell'anno il mercato del credito ha beneficiato della forte riduzione dei rendimenti dei titoli governativi dei principali mercati obbligazionari sulla scorta di dati macroeconomici ancora deboli sia in Europa sia negli Stati Uniti. In questo contesto il portafoglio ha registrato una performance positiva, sostanzialmente allineata a quella del benchmark. L'allocazione all'obbligazionario corporate, che all'inizio dell'anno aveva un carattere residuale, ha assunto via via un'importanza maggiore in portafoglio. Nella seconda metà del semestre infatti la componente governativa è stata notevolmente ridotta a favore di quella corporate, costituita per lo più da titoli finanziari italiani e spagnoli a breve e brevissima scadenza. Ciò si è reso necessario in seguito alla continua compressione degli spread dei titoli governativi ed alla conseguente esigenza di incrementare il rendimento atteso del portafoglio. Prospettive Nel secondo semestre dell'anno si intende incrementare ulteriormente il peso dei titoli corporate qualora questi dovessero continuare ad offrire rendimenti più interessanti rispetto ai governativi, sull'aspettativa di un proseguimento del trend di compressione degli spread. OFUNDLUX ALTO RENDIMENTO 2015 Nel primo semestre le principali banche centrali hanno mantenuto politiche accomodanti ricorrendo a strumenti non convenzionali. In questo contesto il reddito fisso nel suo complesso ha avuto ritorni positivi. Il corporate ha beneficiato sia del restringimento dello spread di credito sia della discesa dei rendimenti dei governativi e le obbligazioni emergenti hanno registrato un forte recupero dopo un 2013 deludente. Il comparto nell'arco del semestre ha generato una performance positiva grazie al contributo di tutte le componenti del portafoglio, in particolare i titoli industriali (materiali da costruzione, automobili e servizi) del segmento Investment Grade. Anche l'esposizione a obbligazioni senior del settore finanziario denominati in euro, dollari e sterline ha contribuito positivamente, così come, soprattutto nel secondo trimestre, il posizionamento sull'area emergente in particolare su Brasile, Messico e Russia. 10

13 OMOBILIARE INTERNATIONAL FUND Relazione del Consiglio di Amministrazione (segue) Prospettive Il portafoglio sarà gestito con un'attenzione crescente verso la liquidità e nell'ottica di mantenere un profilo di rischio contenuto, sia in termini di merito di credito che di classe di attivi. Il portafoglio infatti continuerà ad avere una duration contenuta (0.9 anni) ed un rating medio pari a BBB. OFUNDLUX QBOND ABSOLUTE RETURN Nel corso del semestre l'attività gestionale ha privilegiato gli investimenti in titoli governativi italiani e in obbligazionario corporate ad alto rendimento ed ha mantenuto una modesta esposizione al debito dei paesi core. Nel mese di gennaio, in seguito alla buona performance registrata dal mercato obbligazionario, è stato ridotto il peso dei governativi tedeschi e francesi al fine di limitare l'esposizione al rischio tasso. La duration del comparto, inizialmente pari a 2,8 anni, è scesa a 2,2 anni, fino a raggiungere 1,8 anni nel mese di marzo. Sono state infatti effettuate alcune vendite che hanno interessato titoli di stato italiani e obbligazioni societarie con rating elevato in considerazione del basso livello raggiunto dagli spread sia dei governativi periferici sia dei corporate. Nel secondo trimestre le tensioni geopolitiche, il continuo calo dell'inflazione e le misure espansive della BCE hanno alimentato un'ulteriore discesa dei rendimenti. La percentuale investita in emissioni corporate High Yield e in debito emergente è stata ridotta tatticamente. La temporanea debolezza del mercato obbligazionario italiano, legata all'incertezza per l'esito delle elezioni europee, è stata sfruttata per incrementare l'esposizione sulla parte intermedia e lunga della curva, riportando la duration media in area 2,7 anni. Prospettive Alla luce delle misure espansive varate dalla BCE, nel secondo semestre sarà mantenuta l'attuale allocazione di portafoglio, caratterizzata da una preferenza per i titoli di stato italiani a medialunga scadenza e per le obbligazioni societarie, rispetto ai titoli governativi dei paesi con elevato merito di credito. OFUNDLUX DYNAMIC MULTIMANAGER Nel corso del primo semestre il comparto ha mantenuto un'esposizione in linea con il parametro di riferimento. Nel periodo in esame il portafoglio non ha subito modifiche sostanziali rimanendo investito prevalentemente in fondi azionari globali con provate capacità di generazione di persistente nel tempo. E' stato ridotto il peso degli ETF presenti nel portafoglio a favore di fondi a gestione quantitativa focalizzata sulla selezione di titoli ad alto dividendo. In generale la selezione dei fondi si è orientata verso strategie sia di stile value sia growth, privilegiando, sebbene in maniera meno marcata rispetto al semestre precedente, i comparti a gestione attiva caratterizzati da un processo di investimento solido con un puntuale controllo del rischio. Il comparto rimane focalizzato sulla selezione di fondi con un orizzonte temporale di mediolungo periodo. Prospettive Nel corso del secondo semestre, alla luce dei rialzi dei mercati azionari, si intende modificare la composizione del portafoglio privilegiando un impostazione difensiva attraverso il posizionamento in fondi azionari globali di stile value a gestione attiva, mantenendo come criterio di selezione la persistenza della performance nel lungo periodo. OFUNDLUX TR FLEX 5 Nel corso del primo semestre il comparto ha generato una buona performance grazie al contributo della maggior parte del classi di attivo presenti in portafoglio. Leggermente penalizzanti in termini relativi sia le scelte di asset allocation dinamica, a causa del ridotto utilizzo della leva, sia quelle di selezione soprattutto nell'ambito dei titoli azionari a larga capitalizzazione. L'esposizione all' azionario USA, internazionale ed emergente ha generato un'ottima performance. I segmenti del reddito fisso hanno registrato un buon andamento grazie alla discesa dei rendimenti dei governativi ed alla contrazione degli spread di credito, di cui ha beneficiato soprattutto l' High Yield americano e il debito emergente. Anche le componenti investite in materie prime, obbligazioni indicizzate all'inflazione e REIT's hanno contribuito positivamente al risultato del comparto. Prospettive Prospetticamente verrà mantenuto un approccio costruttivo sull'azionario americano, tuttavia con qualche cautela stante la buona performance registrata nel primo semestre. Maggiormente positive le prospettive per l'azionario europeo e quello degli altri paesi sviluppati, che presentano valutazioni interessanti. Il perdurare delle incertezze geopolitiche potrebbe generare fasi si maggior volatilità sui mercati. Relativamente alla componente obbligazionaria americana il posizionamento riflette l'aspettativa che il miglioramento sul fronte macroeconomico possa portare ad un rialzo dei tassi ufficiali già nella prima metà del 2015, in anticipo rispetto alle aspettative degli operatori. OFUNDLUX GLOBAL BOND Nel periodo gennaiofebbraio il comparto ha mantenuto un'esposizione rilevante in obbligazioni convertibili e in corporate ad alto rendimento, mentre quella ai mercati emergenti è rimasta contenuta alla luce delle tensioni sui mercati e sulle rispettive valute locali. Il peso dei titoli governativi europei e globali e delle obbligazioni indicizzate all'inflazione è leggermente cresciuto e l'esposizione valutaria al dollaro è stata incrementata al 45% circa. Nel corso del mese di marzo il comparto ha aumentato considerevolmente il peso delle obbligazioni dei paesi emergenti denominate in valuta forte, riducendo contestualmente la componente corporate Investment Grade e obbligazionaria convertibile. Nell'ambito dei governativi è stata incrementata l'esposizione alle obbligazioni legate all'inflazione globali e dell'area euro. Nel secondo trimestre il comparto ha beneficiato sia dell'andamento positivo di tutte le classi di investimento obbligazionarie, in particolar modo di quella emergente, sia di un movimento di rafforzamento del dollaro americano rispetto all'euro. L'allocazione di portafoglio non ha subito variazioni significative e la discesa dei tassi di interesse è stata sfruttata per ridurre leggermente l'investimento nei titoli di stato tedeschi. A fine semestre l'esposizione in valute extraeuro risulta superiore al 50%, di cui il 47% concentrata sul dollaro americano. 11

14 OMOBILIARE INTERNATIONAL FUND Relazione del Consiglio di Amministrazione (segue) Prospettive Coerentemente con l'obiettivo di bilanciare i diversi fattori di rischio, il portafoglio manterrà una elevata diversificazione in termini di esposizione alle varie classi di attivo, andando a privilegiare quelle che mostrano un migliore profilo rischiorendimento. Sul fronte valutario verrà mantenuta la consistente esposizione al dollaro americano, incrementandola tatticamente in fasi di debolezza. OFUNDLUX ALTO RENDIMENTO 2017 Il mercato obbligazionario corporate ha generato una performance positiva durante il primo semestre grazie sia al restringimento dello spread di credito sia, contrariamente alle attese, alla discesa dei rendimenti dei governativi. Il segmento dei titoli statunitensi Investment Grade ha sovraperformato le obbligazioni ad alto rendimento globali. Inoltre questa asset class è stata sostenuta dalla domanda degli investitori, alla ricerca di extrarendimento rispetto ai governativi. In questo contesto, nonostante la duration contenuta, il comparto ha generato una buona performance dall'inizio dell'anno, con ritorni positivi in ogni mese da ogni settore industriale. Il maggior contributo è derivato dalle posizioni con duration compresa tra 1 e 3 anni e rating da BB+ a B. Anche la componente investita in titoli di stato italiani ha generato buoni ritorni. Prospettive Nell'area dell'euro la BCE è ferma nell'intenzione di mantenere tassi bassi a lungo a fronte di rischi al ribasso per la crescita e di una inflazione largamente al di sotto del target della stessa banca centrale. In questo contesto l'obbligazionario corporate in Europa dovrebbe avere ancora buone prospettive e beneficiare dell'elevato livello di liquidità presente sul mercato. Non sono previste variazioni di rilievo alla struttura del comparto e la gestione continuerà ad essere focalizzata sulla selezione di emissioni che possano rappresentare opportunità di investimento di breve termine, preservando la qualità del portafoglio. OFUNDLUX FLEXIBLE VOLATILITY All'inizio dell'anno il comparto, gestito principalmente tramite strategie direzionali in derivati, ha avuto un'esposizione moderata all'azionario con un focus su scelte di allocazione settoriale. Il portafoglio ha mantenuto un posizionamento positivo (lungo) in prevalenza su banche, industriali e materie prime, e in minor misura su media e tecnologici. Le posizioni corte (esposizione netta negativa) invece si sono concentrate su auto e consumi non ciclici. La componente obbligazionaria non ha subito variazioni di rilievo, continuando a privilegiare emissioni governative italiane di breve termine. Nell'ultima parte del semestre, sull'aspettativa di una discesa dei mercati azionari, l'esposizione azionaria è stata azzerata, attraverso l'uso di strumenti derivati. Prospettive Nel secondo semestre si intende aumentare gradualmente l'esposizione azionaria, soprattutto all'europa, privilegiando i settori più difensivi e le società a grande capitalizzazione. Nel comparto obbligazionario non ci saranno variazioni rilevanti, continuando a privilegiare emissioni governative italiane di breve termine. Tatticamente, in caso di un allargamento degli spread di credito, si valuterà l'inserimento di emissioni corporate in portafoglio. OFUNDLUX ALTO RENDIMENTO 2015 BT Nel corso del primo semestre il comparto ha generato un rendimento positivo, grazie in particolare al contributo derivante dai settori telecomunicazione, bancario ed energetico. Al contrario, i settori alimentari, farmaceutico, il settore ricreativo e quello dei materiali da costruzione sono tra quelli che hanno contribuito in misura minore alla performance assoluta. Il portafoglio rimane diversificato con 90 emittenti rappresentati in 25 settori; con una focalizzazione sui settori bancario e finanziario e delle telecomunicazioni. Prospettive Non sono previste variazioni di rilievo alla struttura del comparto e la gestione continuerà ad essere focalizzata sulla selezione di emissioni che possano rappresentare opportunità di investimento di breve termine, preservando la qualità del portafoglio. OFUNDLUX MULTI INCOME F4 Nel corso del primo semestre dell'anno il comparto ha ottenuto un buon rendimento, grazie al restringimento degli spread ed alla discesa dei rendimenti governativi. Complessivamente, l'esposizione all'obbligazionario corporate ha privilegiato le emissioni Investment Grade con rating basso e quelle High Yield. Anche l'esposizione verso titoli finanziari europei e di debito emergente ha contribuito positivamente alla performance complessiva nel corso del periodo in oggetto. Prospettive Prospetticamente l'impostazione complessiva del portafoglio sarà finalizzata a contenere la volatilità attraverso una gestione attiva e flessibile. Verranno favoriti investimenti nel segmento High Yield, monitorando il profilo rischiorendimento dei titoli selezionati. Il debito emergente potrebbe essere incrementato qualora i fondamentali di tali paesi daranno segni di miglioramento. Il portafoglio mantiene un sottopeso relativo di duration; tale sottopeso potrebbe essere ulteriormente incrementato. 12

15 OMOBILIARE INTERNATIONAL FUND Relazione del Consiglio di Amministrazione (segue) OFUNDLUX O GOVERNMENT BOND Il comparto ha mantenuto un livello di liquidità minimo ed il portafoglio è rimasto investito esclusivamente in fondi governativi puri di area euro. Nel corso del semestre si è pertanto cercato di ottimizzare il profilo di rischiorendimento del portafoglio incrementando la componente caratterizzata da maggiore flessibilità e scelte attive sempre focalizzando l'investimento in fondi governativi dell'area euro. Prospettive In via prospettica sarà mantenuta l'attuale struttura di portafoglio. Saranno privilegiati fondi caratterizzati da maggiore flessibilità gestionale e scelte attive di investimento. L'allocazione di portafoglio cercherà di minimizzare l'esposizione di duration e la sensibilità al rischio tasso. OFUNDLUX OPE CORPORATE BOND Nei primi sei mesi dell'anno il mercato del credito ha beneficiato della forte riduzione dei rendimenti dei titoli governativi dei principali mercati obbligazionari sulla scorta di dati macroeconomici ancora deboli sia in Europa sia negli Stati Uniti. Inoltre, il basso livello dell'inflazione ha generato forti aspettative sull'intenzione della Banca Centrale Europea di abbassare i tassi ufficiali e di adottare delle misure che spingessero il sistema bancario ad erogare credito al settore privato. Ciò si è concretizzato nel mese di giugno con il taglio del tasso di interesse di riferimento e di quello sui depositi, e con l'annuncio di manovre espansive non convenzionali che prenderanno il via nella seconda metà dell'anno. Questo contesto, favorendo il restringimento degli spread, è stato positivo per l'intero mercato del credito, ma soprattutto per i titoli a più basso merito di credito. In questo arco temporale il comparto ha registrato una performance positiva e superiore a quella del benchmark. Il portafoglio rimane investito prevalentemente in fondi corporate Investment Grade, mentre la componente High Yield resta residuale. Prospettive Nel secondo semestre dell'anno non si prevede di modificare la struttura del portafoglio. Qualora la compressione degli spread dovesse continuare, verrà valutata l'opportunità di introdurre in portafoglio fondi con approccio gestionale più conservativo. OFUNDLUX EMERGING MARKET BOND L'inizio d'anno è stato caratterizzato da una certa debolezza dell'obbligazionario emergente a fronte di un aumento di tensioni finanziarie e politiche. La vulnerabilità delle economie di quest'area sia a fattori internazionali, come la riduzione degli stimoli monetari da parte della Fed, che domestici, ha determinato il deprezzamento delle valute, in particolare di quelle dei paesi caratterizzati dai più ampi deficit delle partite correnti. Tuttavia l'attuazione tempestiva di politiche monetarie restrittive da parte delle banche centrali di questi paesi ha consentito una stabilizzazione. Si è dunque assistito ad un recupero nell'andamento di questa asset class dalla seconda metà di marzo. ll comparto nel primo semestre ha registrando una performance positiva, ma inferiore a quella del benchmark. Il portafoglio continua ad essere investito esclusivamente in fondi obbligazionari emergenti denominati in valuta forte. Prospettive Non si intende modificare l'attuale struttura del portafoglio nel corso del secondo semestre. OFUNDLUX MULTI INCOME I4 I ritorni sono stati positivi per tutti i comparti del reddito fisso nel corso del primo semestre dell'anno, con le obbligazioni societarie che hanno sovraperformato i governativi. All'interno del segmento Investment Grade non si è registrata una dispersione significativa a livello settoriale; contributi positivi sono stati registrati da diversi settori, tra cui telecomunicazioni e utilities, banche e assicurazioni. La combinazione di un quadro macroeconomico stabile, inflazione contenuta e politiche monetarie accomodanti delle principali banche centrali hanno favorito anche i mercati azionari globali, in un contesto di volatilità contenuta. Da inizio anno si è assisto ad una rotazione settoriale dai ciclici verso i difensivi. La sovraesposizione all'azionario nel suo complesso e la selezione dei titoli in Europa e nell'area dell' Asia Pacifico (ex Giappone) sono risultate premianti. Al contrario è stato penalizzante il sottopeso sugli US, il sovrappeso su UK e la sottoesposizione al settore dell'energia. Prospettive Si intende mantenere un approccio gestionale difensivo. Il livello di liquidità resterà elevato e l'esposizione ai titoli governativi privilegerà quelli altamente liquidi e di elevata qualità. Verranno tuttavia valutate opportunità d'investimento in particolare emissioni corporate nel settore finanziario, dove i cambiamenti strutturali e regolamentari, unitamente agli aumenti di capitale, dovrebbero favorire in modo deciso questi titoli. La componente azionaria vedrà l'attività di selezione ancora concentrata su titoli con valutazioni interessanti e con dividendi in crescita e sostenibili. OFUNDLUX ALTO RENDIMENTO 2019 (partenza 30 aprile 2014) Dalla partenza il comparto ha registrato un rendimento leggermente negativo, conseguenza anche della fase di costruzione del portafoglio. Gli investimenti si sono focalizzati sia su strategie short duration High Yield (ca 90 portafoglio) sia sull'obbligazionario emergente. Al 30 giugno 2014, il comparto risulta altamente diversificato, con 155 emittenti rappresentati in 27 settori. A livello settoriale sono stati favoriti i servizi finanziari, energia e telecomunicazioni. L'esposizione ai mercati emergenti è ripartita fra debito sovrano (circa 43,8la posizione) e obbligazioni corporate (circa 56,2%). 13

16 OMOBILIARE INTERNATIONAL FUND Relazione del Consiglio di Amministrazione (segue) Prospettive Prospetticamente verrà mantenuto un approccio costruttivo sul segmento High Yield che continua ad offrire prospettive di rendimento interessanti. I bilanci aziendali infatti rimangono fondamentalmente solidi e i tassi di default si dovrebbero mantenere al di sotto della media di lungo termine del 4%. Positive le prospettive anche sul debito dei mercati emergenti alla luce di valutazioni tuttora favorevoli. Tuttavia il perdurare delle incertezze economiche e geopolitiche e la prospettiva di una politica monetaria progressivamente meno accomodante da parte della Federal Reserve potrebbero generare fasi di aumento della volatilità. Il Consiglio d'amministrazione Lussemburgo, il 1 agosto

17

18 OMOBILIARE INTERNATIONAL FUND 16 Prospetto del patrimonio al 30 giugno 2014 * Vedere nota 1. Attivo Portafoglio titoli al costo ,01 Plusvalenza / (minusvalenza) non realizzata su titoli ,95 Portafoglio titoli al di rivalutazione ,96 Opzioni al di rivalutazione ,11 Liquidità disponibile ,48 Vendite non regolate ,48 Sottoscrizioni non regolate ,06 Crediti di imposta al delle ritenute ,86 Attivo su opzioni e swap ,27 Plusvalenza netta non realizzata su contratti a termine su valute ,36 Plusvalenza netta non realizzata su contratti a termine ,09 Plusvalenza netta non realizzata su 'Interest Rate Swap' ,02 Plusvalenza netta non realizzata su 'Credit Default Swap' ,84 Plusvalenza netta non realizzata su 'Total Return Swap' ,49 Plusvalenza netta non realizzata su 'Equity Swap' ,24 Interessi e dividendi ad avere ,59 Attivo totale ,85 Passivo Scoperti e altri passivi di banca ('margin call') ,62 Ratei passivi ,04 Acquisti non regolati ,09 Acquisti di strumenti del mercato monetario non regolati ,88 Riacquisto di azioni del Fondo non regolati ,18 Debiti su opzioni e swap ,71 Commissioni di gestione non regolate ,86 Minusvalenza netta non realizzata su contratti a termine su valute ,87 Minusvalenza netta non realizzata su contratti a termine ,02 Minusvalenza netta non realizzata su 'Credit Default Swap' ,15 Commissioni di performance non regolate ,50 Altre passività ,50 Tasse e spese 8.858,04 Passivo totale ,46 Patrimonio alla fine del periodo ,39 Note Rendiconto finanziario consolidato , , , , , , , , , , , , ,37 80, , ,42 OFUNDLUX AMERICAN EQUITY , , , , , , , , , , , , , ,80 164, , ,17 OFUNDLUX PACIFIC EQUITY

19 OMOBILIARE INTERNATIONAL FUND 17 Prospetto del patrimonio al 30 giugno , , , , , , , , , , , , , , , ,87 OFUNDLUX O EQUITY , , , , , , , , , , , , ,72 OFUNDLUX CEDOLA , , , , , , , , , , , , ,42 OFUNDLUX QFUND , , , , , , , , , , , , , , , , , ,55 OFUNDLUX O CASH OFUNDLUX ALTO RENDIMENTO 2014* ,04 ( ,66) , , , , , , , , , , , , , ,63 OFUNDLUX ALTO RENDIMENTO 2015

20 OMOBILIARE INTERNATIONAL FUND 18 Prospetto del patrimonio al 30 giugno 2014 * Vedere nota 1. Attivo ,03 Portafoglio titoli al costo ,20 Plusvalenza / (minusvalenza) non realizzata su titoli ,23 Portafoglio titoli al di rivalutazione 2 Opzioni al di rivalutazione ,66 Liquidità disponibile Vendite non regolate ,33 Sottoscrizioni non regolate Crediti di imposta al delle ritenute Attivo su opzioni e swap ,48 Plusvalenza netta non realizzata su contratti a termine su valute 2 Plusvalenza netta non realizzata su contratti a termine 2 Plusvalenza netta non realizzata su 'Interest Rate Swap' 2 Plusvalenza netta non realizzata su 'Credit Default Swap' 2 Plusvalenza netta non realizzata su 'Total Return Swap' 2 Plusvalenza netta non realizzata su 'Equity Swap' ,75 Interessi e dividendi ad avere ,45 Attivo totale Passivo Scoperti e altri passivi di banca ('margin call') ,13 Ratei passivi Acquisti non regolati Acquisti di strumenti del mercato monetario non regolati ,01 Riacquisto di azioni del Fondo non regolati Debiti su opzioni e swap ,64 Commissioni di gestione non regolate 4 Minusvalenza netta non realizzata su contratti a termine su valute ,00 Minusvalenza netta non realizzata su contratti a termine Minusvalenza netta non realizzata su 'Credit Default Swap' 2.966,07 Commissioni di performance non regolate 4 Altre passività Tasse e spese ,85 Passivo totale ,60 Patrimonio alla fine del periodo Note OFUNDLUX QBOND ABSOLUTE RETURN , , , , ,03 72, , , , , , , ,44 OFUNDLUX DYNAMIC MULTIMANAGER , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,65 106, , ,72 OFUNDLUX TR FLEX 5

EUROMOBILIARE INTERNATIONAL FUND

EUROMOBILIARE INTERNATIONAL FUND RAPPORTO ANNUALE CERTIFICATO AL 31 DICEMBRE 2014 2014 OMOBILIARE INTERNATIONAL FUND Non si accettano sottoscrizioni sulla base dei rendiconti finanziari. Le sottoscrizioni possono essere accettate solo

Dettagli

EUROMOBILIARE INTERNATIONAL FUND

EUROMOBILIARE INTERNATIONAL FUND RAPPORTO ANNUALE CERTIFICATO AL 31 DICEMBRE 2013 2013 OMOBILIARE INTERNATIONAL FUND Non si accettano sottoscrizioni sulla base dei rendiconti finanziari. Le sottoscrizioni possono essere accettate solo

Dettagli

RAPPORTO SEMESTRALE 2015 201 2015 NON CERTIFICATO AL 30 GIUGNO 201

RAPPORTO SEMESTRALE 2015 201 2015 NON CERTIFICATO AL 30 GIUGNO 201 2015 NON CERTIFICATO AL 30 GIUGNO 2015 RAPPORTO SEMESTRALE Non si accettano sottoscrizioni sulla base dei rendiconti finanziari. Le sottoscrizioni possono essere accettate solo sulla base del prospetto

Dettagli

RAPPORTO SEMESTRALE 2013 NON CERTIFICATO AL 30 GIUGNO 2013

RAPPORTO SEMESTRALE 2013 NON CERTIFICATO AL 30 GIUGNO 2013 RAPPORTO SEMESTRALE NON CERTIFICATO AL 30 GIUGNO 2013 2013 OMOBILIARE INTERNATIONAL FUND Non si accettano sottoscrizioni sulla base dei rendiconti finanziari. Le sottoscrizioni possono essere accettate

Dettagli

I Direzione ed Amministrazione pag. 5. II Informazioni agli Azionisti pag. 6. III Rendiconto dell attività pag. 7

I Direzione ed Amministrazione pag. 5. II Informazioni agli Azionisti pag. 6. III Rendiconto dell attività pag. 7 RAPPORTO SEMESTRALE NON CERTIFICATO AL 30 GIUGNO 2012 2012 INDICE I Direzione ed Amministrazione pag. 5 II Informazioni agli Azionisti pag. 6 III Rendiconto dell attività pag. 7 IV Composizione del Consolidato

Dettagli

Schroder ISF EURO Short Term Bond

Schroder ISF EURO Short Term Bond Pagina 1 Indice Review su mercato e fondo pag. 2 Il mercato Il fondo Cosa ci aspettiamo dal mercato e dal fondo pag. 3 Uno sguardo al mercato Le scelte strategiche I risultati di pag. 4 Descrizione del

Dettagli

FONDI COMUNI DI INVESTIMENTO MOBILIARE

FONDI COMUNI DI INVESTIMENTO MOBILIARE FONDI COMUNI DI INVESTIMENTO MOBILIARE ZENIT MC BREVE TERMINE ZENIT MC OBBLIGAZIONARIO ZENIT MC PIANETA ITALIA ZENIT MC EVOLUZIONE ZENIT MC PARSEC ZENIT MC MEGATREND RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2014

Dettagli

AGORA VALORE PROTETTO

AGORA VALORE PROTETTO Società di Gestione del Risparmio S.p.A. Largo della Fontanella di Borghese, 19-00186 Roma Iscritta al n. 99 dell Albo delle SGR tenuto dalla Banca d Italia AGORA VALORE PROTETTO FONDO COMUNE DI INVESTIMENTO

Dettagli

SISTEMA EUROMOBILIARE

SISTEMA EUROMOBILIARE GRUPPO CREDEM SISTEMA EUROMOBILIARE Regolamento Unico dei Fondi gestiti da Euromobiliare Asset Management SGR SpA Il presente documento è valido a decorrere dal 20.04.2016 INDICE A) SCHEDA IDENTIFICATIVA

Dettagli

IL QUADRO MACROECONOMICO

IL QUADRO MACROECONOMICO S.A.F. SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO LA CONGIUNTURA ECONOMICA - PUNTI DI VISTA E SUGGERIMENTI DI ASSET ALLOCATION IL QUADRO MACROECONOMICO DOTT. ALBERTO BALESTRERI Milano, 22 novembre 2013 S.A.F.

Dettagli

Gardoni Finanza Consulenza finanziaria indipendente

Gardoni Finanza Consulenza finanziaria indipendente Cosa ci dobbiamo aspettare dai mercati obbligazionari nel 2015? Intervista a Paul Read (Co-Head di Invesco Fixed Interest Henley Gestore di Invesco Euro Corporate Bond, Invesco Pan European High Income

Dettagli

View. Fideuram Investimenti. 12 ottobre 2015

View. Fideuram Investimenti. 12 ottobre 2015 12 ottobre 2015 View Fideuram Investimenti Indice Sintesi scenario 1 Macroeconomia 2 Mercati Azionari 3 Mercati Obbligazionari 5 Scenario macroeconomico Confermiamo di non aver apportato revisioni significative

Dettagli

Fondi & Gestioni Gennaio 2014. Rispondiamo in tempo reale alle domande sui fondi e le gestioni di AcomeA SGR su Twitter. Utilizza l hashtag #aad

Fondi & Gestioni Gennaio 2014. Rispondiamo in tempo reale alle domande sui fondi e le gestioni di AcomeA SGR su Twitter. Utilizza l hashtag #aad Fondi & Gestioni Gennaio 2014 Rispondiamo in tempo reale alle domande sui fondi e le gestioni di AcomeA SGR su Twitter. Utilizza l hashtag #aad Indice Classifiche: rassegna stampa fondi...3 AcomeA Classifiche

Dettagli

View. Scenario macroeconomico. Mercati Obbligazionari

View. Scenario macroeconomico. Mercati Obbligazionari 13 Gennaio 2014 View Fideuram Investimenti Autori: Enrico Boaretto Flavio Rovida Patrizia Bussoli Ilaria Spinelli Francesca Pini Cristian Gambino Indice Sintesi scenario 1 Macroeconomia 2 Mercati Azionari

Dettagli

Relazione Semestrale al 25 giugno 2013

Relazione Semestrale al 25 giugno 2013 Relazione Semestrale al 25 giugno 2013 Fondo comune di investimento mobiliare aperto di diritto italiano armonizzato alla Direttiva 2009/65/CE INDICE Considerazioni Generali - Commento Macroeconomico...

Dettagli

Il futuro ha bisogno di più Anima.

Il futuro ha bisogno di più Anima. Il futuro ha bisogno di una nuova visione. Più attenta all essenza. Più responsabile e rigorosa. Più aperta e positiva. Per questo i migliori consulenti, le migliori banche e reti di promotori finanziari

Dettagli

Sistema PRIMA. Regolamento di gestione Regolamento di gestione degli OICVM italiani gestiti da Anima SGR S.p.A. appartenenti al Sistema PRIMA

Sistema PRIMA. Regolamento di gestione Regolamento di gestione degli OICVM italiani gestiti da Anima SGR S.p.A. appartenenti al Sistema PRIMA Sistema PRIMA Regolamento di gestione Regolamento di gestione degli OICVM italiani gestiti da Anima SGR S.p.A. appartenenti al Sistema PRIMA Fondi Linea Mercati OICVM: Anima Fix Euro Anima Fix Obbligazionario

Dettagli

Fonditalia Core MERCATO CARATTERISTICHE. Azionario. Obbligazionario. Valute. Strategia del prodotto

Fonditalia Core MERCATO CARATTERISTICHE. Azionario. Obbligazionario. Valute. Strategia del prodotto 29 Settembre 2015 Fonditalia Core MERCATO Azionario Da metà aprile gli indici azionari hanno corretto al ribasso dopo il rialzo di inizio anno (prima a causa dell acuirsi della crisi greca, poi per via

Dettagli

Outlook dei mercati. I Trimestre 2015 ARCA FOCUS

Outlook dei mercati. I Trimestre 2015 ARCA FOCUS ARCA FOCUS Outlook dei mercati I Trimestre 2015 Ad uso esclusivo dei Soggetti Collocatori, vietata la diffusione alla clientela. Il presente documento ha semplice scopo informativo. 1 Indice Outlook di

Dettagli

COMUN FONDI. Le modifiche ai Fondi appartenenti al Sistema Valore Aggiunto, al Sistema Etico ed al Sistema Profili & Soluzioni

COMUN FONDI. Le modifiche ai Fondi appartenenti al Sistema Valore Aggiunto, al Sistema Etico ed al Sistema Profili & Soluzioni Eurizon Capital SGR S.p.A. Le modifiche ai Fondi appartenenti al Sistema Valore Aggiunto, al Sistema Etico ed al Sistema Profili & Soluzioni FONDI COMUN INVEST MOBIL COMUNICAZIONE AI PARTECIPANTI DELLE

Dettagli

INFORMAZIONI CHIAVE PER GLI INVESTITORI

INFORMAZIONI CHIAVE PER GLI INVESTITORI INFORMAZIONI CHIAVE PER GLI INVESTITORI Il presente documento contiene le informazioni chiave per gli investitori di questo Comparto. Non si tratta di un documento promozionale. Le informazioni contenute

Dettagli

PROSPETTO SEMPLIFICATO

PROSPETTO SEMPLIFICATO IN FORMA ABBREVIATA EUROFUNDLUX - SOCIETÀ D INVESTIMENTO A CAPITALE VARIABILE AUTOGESTITA DI DIRITTO LUSSEMBURGHESE MULTICOMPARTO PROSPETTO SEMPLIFICATO Il presente Prospetto Semplificato è conforme al

Dettagli

Politiche monetarie e nuove opportunità: le mosse dei gestori alternativi

Politiche monetarie e nuove opportunità: le mosse dei gestori alternativi Politiche monetarie e nuove opportunità: le mosse dei gestori alternativi No. 8 - Luglio 2014 N. 86 Luglio Dicembre 2014 2013 2 Come negli scorsi anni, anche nel 2014 le politiche monetarie delle principali

Dettagli

FONDO COMUNE DI INVESTIMENTO MOBILIARE APERTO DI DIRITTO ITALIANO CATEGORIA: FLESSIBILE

FONDO COMUNE DI INVESTIMENTO MOBILIARE APERTO DI DIRITTO ITALIANO CATEGORIA: FLESSIBILE Società di Gestione del Risparmio S.p.A. Largo della Fontanella di Borghese, 19-00186 Roma Iscritta al n. 99 dell Albo delle SGR tenuto dalla Banca d Italia AGORA SELECTION FONDO COMUNE DI INVESTIMENTO

Dettagli

Regolamento dei fondi interni Data ultimo aggiornamento 06/11/2014

Regolamento dei fondi interni Data ultimo aggiornamento 06/11/2014 Data ultimo aggiornamento 06/11/2014 REGOLAMENTO DEI FONDI INTERNI 1 - Istituzione e denominazione del fondo La Società ha istituito e gestisce, secondo le modalità previste dal presente Regolamento, i

Dettagli

Outlook dei mercati. IV Trimestre 2015 ARCA FOCUS. Il presente documento ha semplice scopo informativo.

Outlook dei mercati. IV Trimestre 2015 ARCA FOCUS. Il presente documento ha semplice scopo informativo. ARCA FOCUS Outlook dei mercati IV Trimestre 2015 1 Indice Outlook di lungo periodo Mercati Azionari 3 Outlook di lungo periodo Mercati Obbligazionari 4 Outlook di medio periodo Opportunità e rischi 5 Outlook

Dettagli

CHALLENGE FUNDS Prospetto Semplificato

CHALLENGE FUNDS Prospetto Semplificato CHALLENGE FUNDS Prospetto Semplificato Pubblicato mediante deposito presso l Archivio Prospetti della CONSOB in data 31 gennaio 2012 Società di gestione Collocatore Unico 2/44 Il presente Prospetto Semplificato

Dettagli

L OPINIONE DEI COMPETITOR

L OPINIONE DEI COMPETITOR L OPINIONE DEI COMPETITOR 11 A cura della Direzione Studi. L Opinione dei Competitor Sintesi e Indicazioni Tattiche SINTESI MACRO E ASSET ALLOCATION Pictet - AGGIORNATO A SETTEMBRE QUADRO MACRO: Timori

Dettagli

Aggiornamento sui mercati obbligazionari

Aggiornamento sui mercati obbligazionari Aggiornamento sui mercati obbligazionari A cura di: Pietro Calati 20 Marzo 2015 Il quadro d insieme rimane ancora costruttivo Nello scorso aggiornamento di metà novembre dell anno passato i segnali per

Dettagli

I temi caldi di inizio 2014: la parola ai gestori alternativi

I temi caldi di inizio 2014: la parola ai gestori alternativi I temi caldi di inizio 2014: la parola ai gestori alternativi No. No. 6 7 - - Dicembre Febbraio 2013 2014 No. 7 - Febbraio 2014 N. 67 Dicembre Febbraio 2014 2013 2 Il presente documento sintetizza la visione

Dettagli

FONDO COMUNE DI INVESTIMENTO MOBILIARE APERTO DI DIRITTO ITALIANO CATEGORIA:

FONDO COMUNE DI INVESTIMENTO MOBILIARE APERTO DI DIRITTO ITALIANO CATEGORIA: Società di Gestione del Risparmio S.p.A. Largo della Fontanella di Borghese, 19-00186 Roma Iscritta al n. 99 dell Albo delle SGR tenuto dalla Banca d Italia AGORA INCOME FONDO COMUNE DI INVESTIMENTO MOBILIARE

Dettagli

Relazione Semestrale Consolidata. al 30 giugno 2015

Relazione Semestrale Consolidata. al 30 giugno 2015 Relazione Semestrale Consolidata al 30 giugno 2015 9 Gruppo Hera il Bilancio consolidato e d esercizio Introduzione Relazione sulla gestione capitolo 1 RELAZIONE SULLA GESTIONE 1.09 POLITICA FINANZIARIA

Dettagli

View. Mercati Obbligazionari

View. Mercati Obbligazionari 12 maggio 2016 View Fideuram Investimenti Indice Sintesi scenario 1 Macroeconomia 2 Mercati Azionari 3 Mercati Obbligazionari 5 Scenario macroeconomico Dopo la revisione al ribasso apportata alle stime

Dettagli

Strategia d investimento obbligazionaria. Bollettino mensile no. 8 agosto 2015 A cura dell Ufficio Ricerca e Analisi

Strategia d investimento obbligazionaria. Bollettino mensile no. 8 agosto 2015 A cura dell Ufficio Ricerca e Analisi Strategia d investimento obbligazionaria Bollettino mensile no. 8 agosto 2015 A cura dell Ufficio Ricerca e Analisi Disclaimer: tutte le informazioni e le opinioni contenute in questo documento rivestono

Dettagli

info Prodotto Eurizon Multiasset Reddito Aprile 2021 A chi si rivolge

info Prodotto Eurizon Multiasset Reddito Aprile 2021 A chi si rivolge info Prodotto Eurizon Multiasset Reddito è un Fondo comune di diritto italiano, gestito da Eurizon Capital SGR, che persegue l'obiettivo di ottimizzare il rendimento del Fondo in un orizzonte temporale

Dettagli

UBI PRAMERICA SGR S.p.A. appartenente al gruppo bancario UNIONE DI BANCHE ITALIANE

UBI PRAMERICA SGR S.p.A. appartenente al gruppo bancario UNIONE DI BANCHE ITALIANE UBI PRAMERICA SGR S.p.A. appartenente al gruppo bancario UNIONE DI BANCHE ITALIANE Offerta pubblica di quote dei Fondi comuni di investimento mobiliare di diritto italiano armonizzati e non armonizzati

Dettagli

UBI PRAMERICA SGR S.p.A. appartenente al gruppo bancario UNIONE DI BANCHE ITALIANE

UBI PRAMERICA SGR S.p.A. appartenente al gruppo bancario UNIONE DI BANCHE ITALIANE UBI PRAMERICA SGR S.p.A. appartenente al gruppo bancario UNIONE DI BANCHE ITALIANE Offerta pubblica di quote dei Fondi comuni di investimento mobiliare di diritto italiano armonizzati e non armonizzati

Dettagli

FONDO COMUNE DI INVESTIMENTO MOBILIARE APERTO DI DIRITTO ITALIANO CATEGORIA: FLESSIBILE

FONDO COMUNE DI INVESTIMENTO MOBILIARE APERTO DI DIRITTO ITALIANO CATEGORIA: FLESSIBILE Società di Gestione del Risparmio S.p.A. Largo della Fontanella di Borghese, 19-00186 Roma Iscritta al n. 99 dell Albo delle SGR tenuto dalla Banca d Italia AGORA SELECTION FONDO COMUNE DI INVESTIMENTO

Dettagli

PROSPETTO RC LUSSEMBURGO B 82461

PROSPETTO RC LUSSEMBURGO B 82461 Questo Prospetto di Luglio 2007 non può essere distribuito privo dell Allegato di Novembre 2007 IN FORMA ABBREVIATA EUROFUNDLUX - SOCIETÀ D INVESTIMENTO A CAPITALE VARIABILE AUTOGESTITA DI DIRITTO LUSSEMBURGHESE

Dettagli

ZURICH CONTRIBUTION RENDICONTO 2013 RELAZIONE SULLA GESTIONE

ZURICH CONTRIBUTION RENDICONTO 2013 RELAZIONE SULLA GESTIONE ZURICH CONTRIBUTION RENDICONTO 2013 RELAZIONE SULLA GESTIONE Il Fondo Pensione aperto Zurich Contribution è stato, come noto, istituito dal Consiglio di Amministrazione di Minerva Vita S.p.A. (oggi Zurich

Dettagli

Outlook dei mercati. III Trimestre 2015 ARCA FOCUS. Il presente documento ha semplice scopo informativo.

Outlook dei mercati. III Trimestre 2015 ARCA FOCUS. Il presente documento ha semplice scopo informativo. ARCA FOCUS Outlook dei mercati III Trimestre 2015 1 Indice Outlook di lungo periodo Mercati Azionari 3 Outlook di lungo periodo Mercati Obbligazionari 4 Outlook di medio periodo Opportunità e rischi 5

Dettagli

info Prodotto Eurizon Cedola Attiva Più Luglio 2019 A chi si rivolge

info Prodotto Eurizon Cedola Attiva Più Luglio 2019 A chi si rivolge Eurizon Cedola Attiva Più Luglio 2019 info Prodotto Eurizon Cedola Attiva Più Luglio 2019 è un Fondo comune di diritto italiano, gestito da Eurizon Capital SGR, che mira ad ottimizzare il rendimento del

Dettagli

THREADNEEDLE (LUX) MULTI ASSET TARGET ALPHA (il "COMPARTO")

THREADNEEDLE (LUX) MULTI ASSET TARGET ALPHA (il COMPARTO) Threadneedle (Lux) Società di Investimento a Capitale Variabile Sede legale: 31, Z.A. Bourmicht, L-8070 Bertrange Granducato di Lussemburgo R.C.S. Lussemburgo B 50 216 (la "SICAV") AVVISO AGLI AZIONISTI

Dettagli

Dopo aver ritardato per diverso

Dopo aver ritardato per diverso Fondi obbligazionari absolute return per generare performance positive anche con tassi al rialzo L'analisi dei fondi Fixed income alternativi ha messo in evidenza l'elevata allocazione nei bond americani,

Dettagli

Generare valore oggi con gli investimenti obbligazionari

Generare valore oggi con gli investimenti obbligazionari Generare valore oggi con gli investimenti obbligazionari Alessandro Pozzi Responsabile Distribuzione Retail & Wholesale Eurizon Capital Scenario di riferimento Crescita Moderata Politiche monetarie Tassi

Dettagli

Strategia d investimento

Strategia d investimento Strategia d investimento Indicatori dell Asset Allocation Strategia d investimento (asset classes, valute, duration obbligazionarie) Bollettino mensile no. 8 agosto 15 A cura dell Ufficio Ricerca e Analisi

Dettagli

INFORMAZIONI CHIAVE PER GLI INVESTITORI

INFORMAZIONI CHIAVE PER GLI INVESTITORI INFORMAZIONI CHIAVE PER GLI INVESTITORI Il presente documento contiene le informazioni chiave per gli investitori di questo Comparto. Non si tratta di un documento promozionale. Le informazioni contenute

Dettagli

View. Scenario macroeconomico. Mercati Obbligazionari

View. Scenario macroeconomico. Mercati Obbligazionari 8 Luglio 2014 View Fideuram Investimenti Indice Sintesi scenario 1 Macroeconomia 2 Mercati Azionari 3 Mercati Obbligazionari 4 Scenario macroeconomico La pesante flessione del PIL degli USA nel primo trimestre

Dettagli

IL QUADRO MACROECONOMICO

IL QUADRO MACROECONOMICO S.A.F. SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO LA CONGIUNTURA ECONOMICA - PUNTI DI VISTA E SUGGERIMENTI DI ASSET ALLOCATION IL QUADRO MACROECONOMICO DOTT. ALBERTO BALESTRERI Milano, 21 marzo 2013 S.A.F.

Dettagli

RETURN TOTAL SISTEMA. Le modifiche ai Fondi appartenenti al Sistema Total Return. Eurizon Capital SGR S.p.A.

RETURN TOTAL SISTEMA. Le modifiche ai Fondi appartenenti al Sistema Total Return. Eurizon Capital SGR S.p.A. Eurizon Capital SGR S.p.A. Le modifiche ai Fondi appartenenti al Sistema Total Return SISTEMA TOTAL RETURN COMUNICAZIONE AI PARTECIPANTI DELLE MODIFICHE REGOLAMENTARI ai sensi del Provvedimento della Banca

Dettagli

EUROMOBILIARE LIFE MULTIMANAGER ADVANCED (Tariffa 60048)

EUROMOBILIARE LIFE MULTIMANAGER ADVANCED (Tariffa 60048) EUROMOBILIARE LIFE MULTIMANAGER ADVANCED (Tariffa 60048) Reggio Emilia, 28 febbraio 2015 Oggetto: aggiornamento delle informazioni sugli OICR esterni riportate nel Documento Informativo Gentile Cliente,

Dettagli

maggio 2015 ( i mercati azionari e in generale, trasversalmente, le asset class più rischiose - comprese quindi le 1/5

maggio 2015 ( i mercati azionari e in generale, trasversalmente, le asset class più rischiose - comprese quindi le 1/5 maggio 2015 Mantenere la rotta in mezzo alla volatilità Nonostante il paracadute della Bce nelle ultime settimane sui mercati è tornato il nervosismo. A medio termine lo scenario resta favorevole alle

Dettagli

info Prodotto Eurizon Soluzione Cedola Maggio 2020 A chi si rivolge

info Prodotto Eurizon Soluzione Cedola Maggio 2020 A chi si rivolge Eurizon Soluzione Cedola Maggio 2020 info Prodotto Eurizon Soluzione Cedola Maggio 2020 è un Fondo comune di diritto italiano, gestito da Eurizon Capital SGR, che mira ad ottimizzare il rendimento del

Dettagli

MEDIOLANUM RISPARMIO REDDITO

MEDIOLANUM RISPARMIO REDDITO MEDIOLANUM RISPARMIO REDDITO RELAZIONE SEMESTRALE AL 29/06/2007 86 MEDIOLANUM RISPARMIO REDDITO NOTA ILLUSTRATIVA SULLA RELAZIONE SEMESTRALE DEL FONDO AL 29 GIUGNO 2007 Signori Partecipanti, il 29 giugno

Dettagli

info Prodotto Eurizon Multiasset Reddito Ottobre 2020 A chi si rivolge

info Prodotto Eurizon Multiasset Reddito Ottobre 2020 A chi si rivolge info Prodotto Eurizon Multiasset Reddito è un Fondo comune di diritto italiano, gestito da Eurizon Capital SGR, che persegue l'obiettivo di ottimizzare il rendimento del Fondo in un orizzonte temporale

Dettagli

Strategia d investimento obbligazionaria

Strategia d investimento obbligazionaria Strategia d investimento obbligazionaria Valutazione del mercato Analisi delle variabili del reddito fisso Strategia d investimento per gli asset obbligazionari Bollettino mensile no. 8 agosto A cura dell

Dettagli

Alternative Spot. HEDGE INVEST (SUISSE) SA Via Balestra 27, 6900 Lugano (Svizzera) T +41 91 912 57 10

Alternative Spot. HEDGE INVEST (SUISSE) SA Via Balestra 27, 6900 Lugano (Svizzera) T +41 91 912 57 10 Alternative Spot Dic 2013 L outlook di Hedge Invest per il 2014 Scenario macroeconomico: la visione per il 2014 EUROZONA Prevediamo ancora pressioni al ribasso sulla crescita a breve termine, a causa di

Dettagli

AZIMUT SGR SpA PARTE I DEL PROSPETTO INFORMATIVO CARATTERISTICHE DEI FONDI E MODALITÀ DI PARTECIPAZIONE

AZIMUT SGR SpA PARTE I DEL PROSPETTO INFORMATIVO CARATTERISTICHE DEI FONDI E MODALITÀ DI PARTECIPAZIONE AZIMUT SGR SpA AZIMUT GARANZIA AZIMUT REDDITO EURO AZIMUT REDDITO USA AZIMUT TREND TASSI AZIMUT SOLIDITY AZIMUT SCUDO AZIMUT BILANCIATO AZIMUT STRATEGIC TREND AZIMUT TREND AMERICA AZIMUT TREND EUROPA AZIMUT

Dettagli

View. Scenario macroeconomico. Mercati Obbligazionari

View. Scenario macroeconomico. Mercati Obbligazionari 10 febbraio 2015 View Fideuram Investimenti Indice Sintesi scenario 1 Macroeconomia 2 Mercati Azionari 3 Mercati Obbligazionari 4 Scenario macroeconomico Il programma di Quantitative Easing finalmente

Dettagli

View. Mercati Obbligazionari

View. Mercati Obbligazionari 4 settembre 2015 View Fideuram Investimenti Autori: Enrico Boaretto Flavio Rovida Patrizia Bussoli Ilaria Spinelli Francesca Pini Cristian Gambino Indice Sintesi scenario 1 Macroeconomia 2 Mercati Azionari

Dettagli

SISTEMA EUROMOBILIARE

SISTEMA EUROMOBILIARE GRUPPO CREDEM SISTEMA EUROMOBILIARE Regolamento Unico dei Fondi gestiti da Euromobiliare Asset Management SGR SpA Il presente documento è valido a decorrere dal 01.01.2014 INDICE A) SCHEDA IDENTIFICATIVA

Dettagli

MEDIOLANUM RISPARMIO ITALIA CRESCITA

MEDIOLANUM RISPARMIO ITALIA CRESCITA MEDIOLANUM RISPARMIO ITALIA CRESCITA RELAZIONE SEMESTRALE AL 29/06/2007 80 MEDIOLANUM RISPARMIO ITALIA CRESCITA NOTA ILLUSTRATIVA SULLA RELAZIONE SEMESTRALE DEL FONDO AL 29 GIUGNO 2007 Signori Partecipanti,

Dettagli

Investire in bond: quando il gioco si fa duro

Investire in bond: quando il gioco si fa duro Investire in bond: quando il gioco si fa duro No. 3 - Maggio 2013 Investire in bond: quando il gioco si fa duro Dopo la corsa agli elevati rendimenti generalizzati degli ultimi anni, il mercato obbligazionario

Dettagli

View. Scenario macroeconomico. Mercati Obbligazionari

View. Scenario macroeconomico. Mercati Obbligazionari 10 Febbraio 2014 View Fideuram Investimenti Indice Sintesi scenario 1 Macroeconomia 2 Mercati Azionari 3 Mercati Obbligazionari 4 Scenario macroeconomico Le prime settimane dell anno sono state caratterizzate

Dettagli

Schroders. Economia e Mercati. Outlook macroeconomico e scelte di asset allocation Primo trimestre 2013

Schroders. Economia e Mercati. Outlook macroeconomico e scelte di asset allocation Primo trimestre 2013 Schroders Economia e Mercati Outlook macroeconomico e scelte di asset allocation Primo trimestre 2013 Introduzione Il rally dei mercati azionari che è iniziato nel terzo trimestre ha proseguito la sua

Dettagli

info Prodotto Eurizon Soluzione Cedola Più Ottobre 2020 A chi si rivolge

info Prodotto Eurizon Soluzione Cedola Più Ottobre 2020 A chi si rivolge Eurizon Soluzione Cedola Più Ottobre 2020 info Prodotto Eurizon Soluzione Cedola Più Ottobre 2020 è un Fondo comune di diritto italiano, gestito da Eurizon Capital SGR, che mira ad ottimizzare il rendimento

Dettagli

Fondo Raiffeisen Strategie Fonds

Fondo Raiffeisen Strategie Fonds Relazione Semestrale al 30.06.2013 Fondo ADVAM Partners SGR S.p.A. Sede Legale: Via Turati 9, 20121 Milano Tel 02.620808 Telefax 02.874984 Capitale Sociale Euro 1.903.000 i.v. Codice Fiscale, Partita IVA

Dettagli

Fondo Raiffeisen Strategie Fonds

Fondo Raiffeisen Strategie Fonds Relazione Semestrale al 30.06.2014 Fondo ADVAM Partners SGR S.p.A. Sede Legale: Via Turati 9, 20121 Milano Tel 02.620808 Telefax 02.874984 Capitale Sociale Euro 2.200.000 i.v. Codice Fiscale, Partita IVA

Dettagli

Kairos International Sicav Prospetto Semplificato. Small Cap

Kairos International Sicav Prospetto Semplificato. Small Cap Kairos International Sicav Prospetto Semplificato Small Cap Luglio 2009 Prospetto Informativo Semplificato depositato presso la Consob in data 15 ottobre 2009 Il presente Prospetto Informativo Semplificato

Dettagli

Comunicazione per l investitore

Comunicazione per l investitore JPMORGAN FUNDS 16 SETTEMBRE 2015 Comunicazione per l investitore Gentile Investitore, con la presente desideriamo informarla in merito ad alcune modifiche sostanziali apportate a JPMorgan Funds - Global

Dettagli

REGOLAMENTO DEL FONDO INTERNO CORE BETA 15 EM

REGOLAMENTO DEL FONDO INTERNO CORE BETA 15 EM REGOLAMENTO DEL FONDO INTERNO CORE BETA 15 EM DATA VALIDITA : dal 28/02/2013 Art. 1 Gli aspetti generali del Fondo interno La Compagnia costituisce e gestisce, secondo le modalità del presente Regolamento,

Dettagli

FONDO COMUNE DI INVESTIMENTO MOBILIARE APERTO DI DIRITTO ITALIANO CATEGORIA: FLESSIBILE

FONDO COMUNE DI INVESTIMENTO MOBILIARE APERTO DI DIRITTO ITALIANO CATEGORIA: FLESSIBILE Società di Gestione del Risparmio S.p.A. Largo della Fontanella di Borghese, 19-00186 Roma Iscritta al n. 99 dell Albo delle SGR tenuto dalla Banca d Italia AGORA SELECTION FONDO COMUNE DI INVESTIMENTO

Dettagli

UBI PRAMERICA SGR S.p.A. appartenente al gruppo bancario UNIONE DI BANCHE ITALIANE

UBI PRAMERICA SGR S.p.A. appartenente al gruppo bancario UNIONE DI BANCHE ITALIANE UBI PRAMERICA SGR S.p.A. appartenente al gruppo bancario UNIONE DI BANCHE ITALIANE Regolamento di Gestione dei Fondi Comuni di Investimento appartenenti al sistema UBI Pramerica Fondi armonizzati UBI Pramerica

Dettagli

ECONOMIA E MERCATI FINANZIARI SECONDO TRIMESTRE 2012

ECONOMIA E MERCATI FINANZIARI SECONDO TRIMESTRE 2012 ECONOMIA E MERCATI FINANZIARI SECONDO TRIMESTRE 2012 1. EVOLUZIONE DELLA CRISI ECONOMICA INTERNAZIONALE Nel secondo trimestre del 2012 le incertezze sull evoluzione della crisi greca e le difficoltà del

Dettagli

8a+ Investimenti Sgr. Latemar

8a+ Investimenti Sgr. Latemar 8a+ Investimenti Sgr Fondo Comune d Investimento Mobiliare Aperto Latemar RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2007 Sede Legale: Varese, Piazza Monte Grappa 4 Tel 0332-251411 Telefax 0332-251400 Capitale

Dettagli

Strategia d investimento

Strategia d investimento Strategia d investimento Indicatori dell Asset Allocation Strategia d investimento (asset classes, valute, duration obbligazionarie) Bollettino mensile no. 2 febbraio 2013 A cura dell Ufficio Ricerca e

Dettagli

CREDEMVITA MULTI SELECTION (Tariffa 60049)

CREDEMVITA MULTI SELECTION (Tariffa 60049) CREDEMVITA MULTI SELECTION (Tariffa 60049) Reggio Emilia, 28 febbraio 2015 Oggetto: aggiornamento delle informazioni sugli OICR esterni riportate nel Documento Informativo Gentile Cliente, nel seguito

Dettagli

Asset allocation: settembre 2015. www.adviseonly.com www.adviseonly.com/blog

Asset allocation: settembre 2015. www.adviseonly.com www.adviseonly.com/blog Asset allocation: settembre 2015 /blog Come sono andati i mercati? Il rallentamento della Cina, la crisi in Grecia, il crollo delle materie prime e la moderata crescita dell economia americana hanno sollevato

Dettagli

REGOLAMENTO UNICO DI GESTIONE

REGOLAMENTO UNICO DI GESTIONE appartenente al Gruppo Poste Italiane REGOLAMENTO UNICO DI GESTIONE dei Fondi Comuni d Investimento Mobiliare Aperti Armonizzati, denominati BancoPosta Obbligazionario Euro Breve Termine BancoPosta Obbligazionario

Dettagli

REGOLAMENTO DI GESTIONE SEMPLIFICATO DEI FONDI COMUNI DI INVESTIMENTO APERTI ARCA (OICVM ITALIANI)

REGOLAMENTO DI GESTIONE SEMPLIFICATO DEI FONDI COMUNI DI INVESTIMENTO APERTI ARCA (OICVM ITALIANI) REGOLAMENTO DI GESTIONE SEMPLIFICATO DEI FONDI COMUNI DI INVESTIMENTO APERTI ARCA (OICVM ITALIANI) ARCA RR DIVERSIFIED BOND ARCA BOND CORPORATE ARCA BOND GLOBALE ARCA BOND PAESI EMERGENTI Valuta Locale

Dettagli

UBI SICAV. Société d Investissement à Capital Variable Multicomparto. (SICAV di diritto lussemburghese)

UBI SICAV. Société d Investissement à Capital Variable Multicomparto. (SICAV di diritto lussemburghese) Société d Investissement à Capital Variable Multicomparto (SICAV di diritto lussemburghese) Relazione semestrale non certificata 69, route d Esch L-1470 Lussemburgo R.C.S. Luxembourg B-36503 Non possono

Dettagli

Strategia d investimento

Strategia d investimento Strategia d investimento Indicatori dell Asset Allocation Strategia d investimento (asset classes, valute, duration obbligazionarie) Bollettino mensile no. 3 marzo 15 A cura dell Ufficio Ricerca e Analisi

Dettagli

View. Scenario macroeconomico. Mercati Obbligazionari

View. Scenario macroeconomico. Mercati Obbligazionari 2 Aprile 2014 View Fideuram Investimenti Indice Sintesi scenario 1 Macroeconomia 2 Mercati Azionari 3 Mercati Obbligazionari 4 Scenario macroeconomico La politica monetaria nelle economie avanzate sta

Dettagli

Portafoglio Invesco a cedola Profilo "dinamico"

Portafoglio Invesco a cedola Profilo dinamico Portafoglio Invesco a cedola Profilo "dinamico" Questo documento è riservato per i Clienti Professionali/Investitori Qualificati e/o Soggetti Collocatori in Italia e non per i clienti finali. È vietata

Dettagli

Fidelity Funds - Fidelity Global Global Strategic Bond Fund

Fidelity Funds - Fidelity Global Global Strategic Bond Fund Fidelity Funds - Fidelity Global Global Strategic Bond Fund Stabilizza i tuoi investimenti Tutti i vantaggi dell'obbligazionario flessibile globale Prima della sottoscrizione leggere attentamente il documento

Dettagli

PROSPETTO SEMPLIFICATO

PROSPETTO SEMPLIFICATO NEXTAM PARTNERS S i c a v Società di investimento a capitale variabile di diritto lussemburghese PROSPETTO SEMPLIFICATO Settembre 2009 Prospetto pubblicato mediante deposito all Archivio Prospetti della

Dettagli

Pioneer Funds - Absolute Return Currencies

Pioneer Funds - Absolute Return Currencies INFORMAZIONI CHIAVE PER GLI INVESTITORI Il presente documento contiene le informazioni chiave di cui tutti gli investitori devono disporre in relazione a questo fondo. si tratta di un documento promozionale.

Dettagli

UBI SICAV. Société d Investissement à Capital Variable Multicomparto. (SICAV di diritto lussemburghese)

UBI SICAV. Société d Investissement à Capital Variable Multicomparto. (SICAV di diritto lussemburghese) Société d Investissement à Capital Variable Multicomparto (SICAV di diritto lussemburghese) Relazione semestrale non certificata 1113, Boulevard de la Foire L1528 Lussemburgo R.C.S. Luxembourg B36503 Non

Dettagli

FONDI COMUNI DI INVESTIMENTO MOBILIARE

FONDI COMUNI DI INVESTIMENTO MOBILIARE FONDI COMUNI DI INVESTIMENTO MOBILIARE REGOLAMENTO UNICO di Gestione dei Fondi Comuni di Investimento Mobiliare Aperti appartenenti al Sistema Mercati : Eurizon Obbligazioni Italia Breve Termine Eurizon

Dettagli

NATIXIS AM FUNDS. Société d investissement à capital variable di diritto lussemburghese. Sede legale: 5 allée Scheffer, L-2520 Lussemburgo

NATIXIS AM FUNDS. Société d investissement à capital variable di diritto lussemburghese. Sede legale: 5 allée Scheffer, L-2520 Lussemburgo NATIXIS AM FUNDS Société d investissement à capital variable di diritto lussemburghese Sede legale: 5 allée Scheffer, L-2520 Lussemburgo Granducato del Lussemburgo R.C. Lussemburgo B 177 509 AVVISO AGLI

Dettagli

Asset class: Fondi Obbligazionari Speaker: Giovanni Radicella- Responsabile Investimenti Obbligazionari Moderatore: Marco Parmiggiani Responsabile

Asset class: Fondi Obbligazionari Speaker: Giovanni Radicella- Responsabile Investimenti Obbligazionari Moderatore: Marco Parmiggiani Responsabile Asset class: Fondi Obbligazionari Speaker: Giovanni Radicella- Responsabile Investimenti Obbligazionari Moderatore: Marco Parmiggiani Responsabile Sviluppo Rete Arca Fund Manager Webinar Fondi Obbligazionari

Dettagli

View. Fideuram Investimenti. 9 giugno 2015. Scenario macroeconomico. Mercati Azionari. Mercati Obbligazionari

View. Fideuram Investimenti. 9 giugno 2015. Scenario macroeconomico. Mercati Azionari. Mercati Obbligazionari 9 giugno 2015 View Fideuram Investimenti Scenario macroeconomico Indice Sintesi scenario 1 Macroeconomia 2 Mercati Azionari 3 Mercati Obbligazionari 5 I dati diffusi nelle ultime settimane mostrano che

Dettagli

Sistema Anima. Regolamento di gestione Regolamento di gestione semplificato dei Fondi comuni di investimento mobiliare gestiti da ANIMA SGR S.p.A.

Sistema Anima. Regolamento di gestione Regolamento di gestione semplificato dei Fondi comuni di investimento mobiliare gestiti da ANIMA SGR S.p.A. Sistema Anima Regolamento di gestione Regolamento di gestione semplificato dei Fondi comuni di investimento mobiliare gestiti da ANIMA SGR S.p.A. Linea Mercati Anima Liquidità Euro Anima Riserva Dollaro

Dettagli

Sistema Anima. Regolamento di gestione Regolamento di gestione semplificato degli OICVM italiani gestiti da Anima SGR S.p.A.

Sistema Anima. Regolamento di gestione Regolamento di gestione semplificato degli OICVM italiani gestiti da Anima SGR S.p.A. Sistema Anima Regolamento di gestione Regolamento di gestione semplificato degli OICVM italiani gestiti da Anima SGR S.p.A. Linea Mercati Anima Liquidità Euro Anima Riserva Dollaro Anima Riserva Globale

Dettagli

FONDI COMUNI REGOLAMENTO UNICO DEI FONDI COMUNI DI INVESTIMENTO MOBILIARE APERTI ARMONIZZATI GESTITI DA SELLA GESTIONI

FONDI COMUNI REGOLAMENTO UNICO DEI FONDI COMUNI DI INVESTIMENTO MOBILIARE APERTI ARMONIZZATI GESTITI DA SELLA GESTIONI REGOLAMENTO UNICO DEI FONDI COMUNI DI INVESTIMENTO MOBILIARE APERTI ARMONIZZATI GESTITI DA SELLA GESTIONI (in vigore dal 15 aprile 2015) FONDI COMUNI Il presente Regolamento è stato approvato dall organo

Dettagli

UBI PRAMERICA SGR S.p.A. appartenente al gruppo bancario UNIONE DI BANCHE ITALIANE

UBI PRAMERICA SGR S.p.A. appartenente al gruppo bancario UNIONE DI BANCHE ITALIANE UBI PRAMERICA SGR S.p.A. appartenente al gruppo bancario UNIONE DI BANCHE ITALIANE Regolamento di Gestione dei Fondi Comuni di Investimento appartenenti al sistema UBI Pramerica Fondi armonizzati UBI Pramerica

Dettagli

SCENARIO 2008 MACROECONOMIA E MERCATI AGGIORNAMENTO 1 SEMESTRE

SCENARIO 2008 MACROECONOMIA E MERCATI AGGIORNAMENTO 1 SEMESTRE SCENARIO 2008 MACROECONOMIA E MERCATI AGGIORNAMENTO 1 SEMESTRE Hanno contribuito alla realizzazione della pubblicazione: Andrea Conti - Responsabile Strategia Eurizon Capital SGR; Luca Mezzomo - Responsabile

Dettagli

SYMPHONIA LUX SICAV Investment company with variable share capital 33, rue de Gasperich L 5826 Hesperange R.C.S. Luxembourg B 65.

SYMPHONIA LUX SICAV Investment company with variable share capital 33, rue de Gasperich L 5826 Hesperange R.C.S. Luxembourg B 65. SYMPHONIA LUX SICAV Investment company with variable share capital 33, rue de Gasperich L 5826 Hesperange R.C.S. Luxembourg B 65.036 AVVISO AGLI AZIONISTI VALORE BEST VALUE ALTO VALORE Gentile Azionista,

Dettagli