RIALZISTA - Posizione Lunga vince con ST>Ft0

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3 RIALZISTA - Posizione Lunga vince con ST>Ft0 ACQUISTA il forword in t=0 al pz Ft0 = 100 con consegna a t=1; VINCE se il pz corrente del sottostante (St1) E >100; PERDE se il pz corrente del sottostante (St1) E <100; Pay -off 50 ST<Ft PERDE 100 ST>Ft VINCE 150 Ft,0 ST Si prevede un rialzo del titolo sottostante per cui si ci impegna ad acquistare Il sottostante al tempo t1 Ma al pz forword stabilito in t0

4 RIBASSISTA - Posizione Corta vince con ST<Ft0 VENDE il forword a T=0 al pz Ft0 = 100 con consegna a T=1 del titolo sottostante; VINCE se il pz corrente del sottostante St=90 ; PERDE se il pz corrente del sottostante St=120 ; Pay -off + VINCE PERDE ST Ft,0 Si prevede un ribasso del titolo sottostante per cui si ci impegna a vendere Il sottostante con consegna al tempo t1 e al pz forword stabilito in t0 PREZZO ASK e BID ASK miglior proposta in vendita(quindi miglior prezzo di vendita) BID- miglior proposta in acquisto(quindi miglior prezzo di acquisto). il concetto di miglior prezzo di vendita (ASK) e quello del miglior prezzo di acquisto (BID) è sempre riferito al mercato. quando io investitore devo: acquistare un certo titolo farò riferimento al miglior prezzo di vendita (ASK) che il mercato mi offre in quel momento ( quello + basso) quando io investitore devo: vendere un certo titolo farò riferimento al miglior prezzo di acquisto (BID) che il mercato definisce in quel momento (quello + alto).

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6 Clearing house e il principio di marking to market L'inadempimento contrattuale è uno dei rischi che si corrono quando si stipula un contratto. Questo pericolo sussiste anche nella stipulazione di un futures ma solo se essa avviene al di fuori dei mercati regolamentati. Le negoziazioni dei futures over the counter, vale a dire i contratti a termine negoziati direttamente tra gli intermediari al di fuori delle strutture regolamentate, definiscono molto spesso dei prodotti derivati complessi nei quali risulta elevato il grado di interrelazione tra i partecipanti e il processo di formazione del prezzo è meno efficiente. Ciò determina un pericolo di insolvenza dei singoli partecipanti. Nei mercati ufficiali futures il rischio di inadempimento è inesistente. Questa garanzia è assicurata mediante un organismo, la cassa di compensazione e garanzia (clearing house), che svolge il ruolo di controparte in ogni transazione.

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9 S(T) > X+p S(T) < X ACQUISTO OPZIONE CALL ACQUIRENTE TITOLARE DELLA CALL PARAMETRI A TEMPO T0 STRIKE PRICE = X= 1.000,00 Call= p= 3% 30,00 CASO A T1= X<S ovvero S>X S= quotazione Titolo= 1.200,00 X<S ESERCITO LA CALL MARGINE DI GUADAGNO= (X+p)<S X= 1.000,00 p= 30,00 Totale 1.030,00 - S (Valore corrente) 1.200,00 MARGINE NETTO= 170,00 ACQUISTO OPZIONE CALL ACQUIRENTE TITOLARE DELLA CALL PARAMETRI A TEMPO T0 STRIKE PRICE = X= 1.000,00 Call= p= 3% 30,00 CASO B T1= X>S Ovvero S<X S= quotazione Titolo= 940,00 X>S NON ESERCITO LA CALL MARGINE DI PERDITE = p < p < (X+p)>S X= 1.000,00 p= 30,00 Totale 1.030,00 - S (Valore corrente) 940,00 MARGINE NETTO= - 90,00 PERDO SOLO LA CALL= - 30,00

10 PER IL VENDITORE ( RECIPROCITA') ACQUISTO OPZIONE CALL COSA SUCCEDE ALLA POSIZIONE CORTA PARAMETRI A TEMPO T0 STRIKE PRICE = X= 1.000,00 Call= p= 3% 30,00 CASO A T1= X<S ovvero S>X S= quotazione Titolo= 1.200,00 X<S IL TITOLARE ESERCITA LA CALL MARGINE DI PERDITA VENDITORE= (X+p)<S X= 1.000,00 p= 30,00 Totale INCASSO 1.030,00 - S (Valore corrente) 1.200,00 MARGINE NETTO PERDITA= 170,00 PER IL VENDITORE ( RECIPROCITA') ACQUISTO OPZIONE CALL COSA SUCCEDE ALLA POSIZIONE CORTA PARAMETRI A TEMPO T0 STRIKE PRICE = X= 1.100,00 Call= p= 3% 33,00 CASO A T1= X<S ovvero S>X S= quotazione Titolo= 1.115,00 X<S IL TITOLARE ESERCITA LA CALL MARGINE DI PERDITA VENDITORE= (X+p)<S X= 1.100,00 p= 33,00 Totale INCASSO 1.133,00 - S (Valore corrente) 1.115,00 MARGINE NETTO PERDITA= - 18,00 OVVERO IL VENDITORE GUADAGNA ANCHE CON X<S GRAZIE AL PREMIO p = 18,00

11 VENDITA OPZIONE PUT VENDITORE TITOLARE DELLA OPZIONE PUT STRIKE PRICE = X= 1.000,00 Put= p= 3% 30,00 CASO A T1= X<S Ovvero S>X S= quotazione Titolo= 1.500,00 S>X NON ESERCITO LA PUT ( vendita) X= 1.000,00 p= - 30,00 Totale incasso 970,00 - S (Valore corrente) 1.500,00 MARGINE NETTO NEGATIVO= - 530,00 PERDO IL COSTO DELLA PUT - 30,00

12 VENDITA OPZIONE PUT VENDITORE TITOLARE DELLA OPZIONE PUT STRIKE PRICE = X= 2.000,00 Put= p= 3% 60,00 CASO B T1= X>S Ovvero S<X S= quotazione Titolo= 1.500,00 S<X ESERCITO LA PUT ( vendita) X= 2.000,00 p= - 60,00 Totale 1.940,00 - S (Valore corrente) 1.500,00 MARGINE NETTO positivo= 440,00 VENDITA OPZIONE PUT VENDITORE TITOLARE DELLA OPZIONE PUT RIBASSISTA STRIKE PRICE = X= 1.500,00 Put= p= 3% 45,00 CASO C T1= X>S Ovvero S<X S= quotazione Titolo= 1.470,00 S<X ESERCITO LA PUT ( vendita)? X= 1.500,00 p= - 45,00 Totale 1.455,00 - S (Valore corrente) 1.470,00 MARGINE NETTO NEGAIVO= - 15,00 MARGINE SE ESERCITO LA PUT - 15,00 SE NON ESERCITO LA PUT - 45,00

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14 Gli I.R.S.si differenziano in tre tipologie: Coupon swaps: Sono contratti in base al quale si ha lo scambio tra un flusso di interessi a tasso fisso e uno a tasso variabile denominati nella stessa valuta; Basis rate swaps: Sono contratti in base al quale si ha lo scambio tra flussi di interessi a tassi variabili denominati nella stessa valuta e calcolati sul medesimo capitale di riferimento con tempi diversi. Cross-Currency interest rate swap: Sono contratti in base al quale si ha lo scambio tra due flussi di interesse denominati in due diverse valute. Mese DATI PER IL CALOCOLO IRS Euribor 6 SPREAD TOTALE mesi gen-10 0,99% 3,50% 4,49% feb-10 0,98% 3,50% 4,48% mar-10 0,97% 3,50% 4,47% apr-10 0,97% 3,50% 4,47% mag-10 0,99% 3,50% 4,49% giu-10 1,02% 3,50% 4,52% lug-10 1,11% 3,50% 4,61% ago-10 1,16% 3,50% 4,66% set-10 1,15% 3,50% 4,65% ott-10 1,23% 3,50% 4,73% nov-10 1,29% 3,50% 4,79% dic-10 1,27% 3,50% 4,77% gen-11 1,26% 3,50% 4,76% feb-11 1,36% 3,50% 4,86% mar-11 1,49% 3,50% 4,99% apr-11 1,63% 3,50% 5,13% mag-11 1,73% 3,50% 5,23% giu-11 1,77% 3,50% 5,27% lug-11 1,84% 3,50% 5,34% ago-11 1,79% 3,50% 5,29% set-11 1,76% 3,50% 5,26% ott-11 1,80% 3,50% 5,30% EURIS SPREAD Eurirs 1 anno 1,53% 6% 7,5% Eurirs 2 anni 1,43% 6% 7,4% Eurirs 3 anni 1,49% 6% 7,5% Eurirs 4 anni 1,66% 6% 7,7% Eurirs 5 anni 1,84% 6% 7,8% Eurirs 6 anni 1,98% 6% 8,0% Eurirs 7 anni 2,12% 6% 8,1% Eurirs 8 anni 2,23% 6% 8,2% Eurirs 9 anni 2,32% 6% 8,3% Eurirs 10 anni 2,40% 6% 8,4% Eurirs 12 anni 2,53% 6% 8,5% Eurirs 15 anni 2,66% 6% 8,7% Eurirs 20 anni 2,68% 6% 8,7% Eurirs 25 anni 2,62% 6% 8,6% Eurirs 30 anni 2,55% 6% 8,6% Eurirs 40 anni 2,56% 6% 8,6%

15 MESE Euribor 6 mesi gen-08 4,59% feb-08 4,42% mar-08 4,62% apr-08 4,85% mag-08 4,96% giu-08 5,14% lug-08 5,22% ago-08 5,23% set-08 5,28% ott-08 5,30% nov-08 4,45% dic-08 3,50% gen-09 2,65% feb-09 2,09% mar-09 1,82% apr-09 1,64% mag-09 1,51% giu-09 1,47% lug-09 1,25% ago-09 1,14% set-09 1,06% ott-09 1,03% nov-09 1,01% dic-09 1,01% COME FACCIO A SAPERE COSA MI CONVIENE FARE? RISOLVETE

16 CDS I credit default swap (termine più spesso abbreviato in CDS) sono strumenti finanziari concepiti per ridurre i danni derivanti da un fallimento creditizio. Rientrano nella categoria dei contratti derivati. Per la precisione sono dei derivati creditizi (credit derivatives), ovvero uno swap (una sorta di baratto, nel senso di scambio di flussi di cassa) usato per trasferire l esposizione creditizia. CDS In pratica si tratta di un accordo tra due parti: un acquirente (detto CDS buyer) e un venditore (detto CDS seller) mediante il quale il venditore si impegna, in cambio di un premio rateale versato dall acquirente, a pagare una determinata cifra nel caso che ci si trovi di fronte a un credit event, ovvero l impossibilitàdi pagare da parte del debitore terzo. CDS In termini molto semplici i CDS sono una sorta di assicurazionesull insolvenza di un emittentee infatti sono spesso usati proprio con la funzione di polizzeassicurative( ANCHE SE NON LO SONO AFFATTO!!!) o coperture per chi sottoscrive un obbligazione. La durata tipica dei CDS èdi cinque anni, ma è accettabile anche un altra durata

17 CDS Il prezzo del CDS è direttamente proporzionale ai timori riguardanti l insolvenza dell emittente e costituisce un vero e proprio parametro di riferimento per essere consapevoli del reale rischio di fallimento delle societàche hanno sottoscritto i debiti su cui poggiano i CDS. CDS Per molti versi il prezzo dei Credit Default Swap è una stima di mercato assai più affidabile di giudizi delle società di rating (le note sigle AAA, BB ecc.): più alto è il prezzo del Credit Default Swap e piùil mercato tende a considerare il sottostante al CDS a rischio default (fallimento). CDS NELLA REALTA i CDS non costituiscono una misura assolutamente certa del rischio di un titolo, in quanto sono quasi sempre acquistati a fini speculativi, nel qual caso il loro prezzo potrebbe essere manovrato. (Perde la funzione per cui è nato :fini di sola copertura del rischio)

18 CDS Il valore dei CDS è aggiornato in tempo reale; essi vengono scambiati sul mercato over-the-counter e possono essere acquistati solo da investitori istituzionali, non da piccoli risparmiatori.